В США та же проблема, о которой говорит ЦБ РФ: разрыв выпуска говорит о том, что экономика всё ещё перегрета.
(Реальный валовой внутренний продукт/Реальный потенциальный валовой внутренний продукт - 1*100).

Мы в чём-то сейчас похожи.
Безработица в США также, как в России, находится на минимальном уровне. Обе страны заняты реиндустриализацией, а также возгонкой ВПК. Резко выросли доходы нижних 20% в обеих странах (чего не было очень давно; почти все плюсы забирали только высшие 10%).

Но в отличие от России, в США играет свою роль открытость их экономики. Если бы сейчас правительство РФ могло заполнить рынок, потенциальный потребительский спрос импортом – теми же автомобилями из «токсичных стран», товарами длительного пользования, турпоездками в «недружественный мир» и пр. такими же товарами и услугами; думаю, инфляция в России тоже была бы на уровне таргета ЦБ в 4%.
Но у ЦБ РФ, в отличие от ФРС США и администрации США, сейчас есть только один инструмент для обуздания инфляции – ключевая ставка. Увы.

(к предыдущему посту)
Ещё одно важное различие в поведении домохозяйств США и России.
За последние 17 лет домохозяйства США значительно сократили задолженность. Отношение долга домохозяйств к располагаемому доходу находится на самом низком уровне за четверть века.

К дискуссии про хорошие и плохие «институты», которые обследовали последние нобелевские лауреаты по экономике.
Экономическая свобода и инновации тесно взаимосвязаны.

Некоторые тезисы из видео заседания семинара ИНП РАН «Рождение и коллапс рынков, создание денег и финансовое акушерство», о трендах в экономике будущего.
*
Будут ли погашаться долги? Будет ли государство уважать право собственности и оценивать прошлый вклад в экономику? Прошлые войны проводились всегда за счёт населения и сопровождались денежными реформами с массовой потерей благосостояния. С современными технологиями денежная реформа даже не особенно нужна – всё то же самое проводится на цифровых платформах, через ограничения возможностей использования денег. Но так как государству ресурсы будут нужны гораздо раньше, чем цифровые платформы войдут в массовое использование, то видимо, реформа пройдёт по старой методике

*
В режиме выживания подорожать должно производство базовых, необходимых для жизни ресурсов, особенно в с/х, водоснабжении, энергетике. Для долгосрочной устойчивости – на 20-40%. Но резко переходить к трёхкратному удорожанию не получится, не выдерживает остальная экономика. В энергетике, таким образом, преимущество получают газ и ядерное топливо.

*
Онлайн-пространство зонировано по языку и культурному коду. В нём также ведётся активная борьба за внимание и информацию пользователей. Онлайн-пространство не ограничено госграницами и в нём можно продавать эмоции. Глобальный рынок медиа имеет больший потенциал, чем рынок классических ресурсов. Как сельское хозяйство превратилось из основы экономики в 5% ВВП – так и нынешняя промышленность постепенно съёжится относительно рынка медиа.

*
1)Усиление государства. Переход от логики развития к логике решения задач, под которые волевым образом концентрируются ресурсы.
2)Укорачивание горизонтов личного и корпоративного прогнозирования. Пока не сложатся новые стабильные валютные зоны, то есть, на горизонте свыше десятилетия.

3)Рост националистических настроений. Маркирование «свой-чужой» в экономике и обществе. Не исключая финансовый рынок. Жёсткие иерархии.
4)Привязывание к долгосрочным идеологемам, к смыслам, выдержавшим испытание временем. Возможен рост религиозного сознания.

5)Геймификация жизни, изоляция отдельных её островков, внутренние валюты (супергеймеры).
6)Рост бедности, дорогие первичные ресурсы. Рост богатства – концентрация механизмов управления (перехват у финансовых властей).
7)Жизнь в рынке без прежних институтов гарантий – более высокие риски, более высокие издержки на безопасность (всего: цепочки производства, логистики, персонала, качества, рынка сбыта).

В современном мире лучше всего заходит экономический алармизм. Связано это с тем, что любой аналитик очень боится того, что не предугадает кризис, и потому лучше «перебдеть, чем недобдеть». Если же пропустит подъём – это не беда.

Три-четыре года назад почти весь пул аналитиков стращал, что теперь «после эпидемии Ковида мир станет другим». Прогнозировали обвал торговых цепочек, крах доллара и на замену ему биткоин и другие криптовалюты, чуть ли не нормирование товаров и услуг в рамках «зелёной экономики» и т.п.
Если что-то из этого случилось, то хорошо если на 5% из прогнозируемого.

Точно также сегодня главный алармизм – деглобализация. Мы видим приостановку глобализации (выход на плато) в торговле товарами, но забываем про глобализм услуг, который только нарастает: финансы, шоу-бизнес, страхование, арбитраж и т.п. Плюс глобализм труда, в т.ч. на аутсорсинге.

В похожем духе продавался в начале 2022 года алармизм и в отношении российской экономики, «которая должны была рухнуть за несколько месяцев».

Рыночная экономика хоть и инертное явление, часто не сразу, реактивно реагирующая на новые вызовы, но на среднесрочном временном отрезке обычно справляющаяся с ними.

«Европа в цепях доллара», Борис Ефимов, 1926 год.
Сто лет уже теме, как окончательно загибается Европа.

Розничные продажи в Великобритании – лучше ожиданий, и рост снова ускоряется, после двух лет кризиса.
Экономика Великобритании судя по всему выходит из штопора. Это улучшение приписывают новому кабинету министров из лейбористов, но свою роль сыграло и начавшееся удешевление денег: в августе Банк Англии уменьшил ставку на 0,25 п.п. впервые с 2020 года, до этого она находилась на максимуме за 16 лет - 5,25% годовых.

(До 2030 года) ожидается небольшой рост глубины рынка акций. В рамках оптимистического сценария, к 2030 году его капитализация вырастет до 47% ВВП (то есть вернётся на уровень 2019- 2020 гг.); в рамках инерционного и пессимистического сценариев, достигнет отметок 43% и 37% соответственно (справочно: по состоянию на конец 2023 г. показатель оценивался приблизительно в 31% ВВП). Основным драйвером роста глубины рынка станет стабилизация темпов экономического роста, а также постепенное изменение структуры населения в сторону инвестиционно-активных граждан зрелого возраста. Основные факторы, которые будут препятствовать более динамичному развитию рынка – ограниченная доступность российского рынка для международных инвесторов, а также низкая динамика развития рыночных институтов.
(ИНП РАН - «Россия 2035: к новому качеству национальной экономики», 2024)

Мы уже привыкли к сравнению России и Ирана, как «собратьев по западным санкциям». Но есть и такая точка зрения:
«Санкции против Ирана затрагивали страну, в меньшей степени интегрированную в мировую экономику и гораздо меньшую по масштабам, чем Россия. Возможно, аналогом санкций против России могли бы стать санкции против ЮАР времён апартеида - в этом случае речь также шла о достаточно крупной экономике, интегрированной в мировую экономическую систему и играющей в ней важную роль.

Дополнительным фактором, противодействующим изоляции России, можно считать её членство в ЕАЭС. Отсутствие тарифных ограничений и свобода торговли в рамках ЕАЭС — важный фактор, позволяющий малым странам Союза становиться своеобразными «вратами» в российскую экономику, в том числе и для потоков товаров, включённых в санкционные списки. В этом отношении ситуация в России опять же в чём-то похожа на ситуацию, в которой находилась ЮАР в период международных санкций - страны Южно-Африканского таможенного союза (SACU) также использовались для доступа на рынок ЮАР (и, наоборот, товары из ЮАР экспортировались на мировые рынки через страны SACU). Собственно говоря, резкое сокращение взаимной торговли России и стран Запада сопровождалось столь же взрывным ростом торговли стран Запада с государствами ЕАЭС, привлечёнными возможностями получения значительной прибыли».
(Профессор, д.э.н. Александр Либман - Институт экономики РАН, «Вопросы теоретической экономики», №2, 2024)

ЮАР жила под санкциями около тридцати лет – с 1962 года по начало 1990-х.
Дошло даже до того, что ОПЕК было объявлено эмбарго на поставки нефти. Однако Иран продолжал поставки, и лишь в 1979 году после победы исламской революции Иран прекратил продажу нефти ЮАР.
Уход с южноафриканского рынка американских и европейских компаний компенсировался тем, что они продолжали торговать с ЮАР через свои филиалы в третьих странах. Главными хабами для обхода санкций по поставкам высокотехнологичной продукции были Израиль, Гонконг и Тайвань.

Под влиянием санкций темпы роста сокращались постепенно – с 5,5% в 1960-е до 3% в 1970-е, а с 1981 по 1987 год реальный ВВП ЮАР вырос в общей сложности лишь на 4,7% (т.е. менее 1% в год).
На протяжении тридцати лет ЮАР вела постоянные войны в Анголе, Зимбабве, Замбии, Намибии и Мозамбике.
Почитать подробнее хронологию санкционного воздействия на ЮАР – в работе Института международной экономики Петерсона.

Оказывается, в Китае в 1966-1975 годах было запрещено преподавание экономики как «буржуазной лженауки».
Реабилитация как самой экономики, так и репрессированных экономистов началась с 1976 года.
Продолжаем читать книгу немецко-британского профессора Изабеллы Вебер «Как Китай избежал шоковой терапии. Дебаты о рыночной реформе».

И это тоже одно из объяснений, почему для реформ команда Дэн Сяопина выбрала два старых экономических направления – советский НЭП 1920-х и кейнсианство, в т.ч. военное, 1930-40-х. В 1950-70-е огромная волна новых экономических знаний на Западе прошла просто мимо китайских экономистов.
Но, конечно, свою роль (и главную) сыграло то, что и советский НЭП, и военное кейнсианство США показали свою эффективность. Причём и в самом Китае: первый китайский НЭП 1943-1953 был основан на этих двух направлениях. Условно говоря, «зачем нам что-то брать из австрийской экономической школы, если мы уже попробовали советский НЭП и военное кейнсианство, и нам это понравилось».

Причём, как пишет Вебер, Запад поначалу пытался навязывать новые экономические направления. В частности, этого от китайского правительства требовала первая делегация Всемирного банка, приехавшая в Пекин в 1980 году. Но китайцы сказали, что вы нам можете что-то рекомендовать, но наше право взять это или отвергнуть. В итоге кредиты от ВБ шли без каких-либо институциональных условий к Китаю (в отличие от России 1990-х, где ВБ и МВФ их навязывали – вроде приватизации, пенсионной реформы, раздробления монополий и т.п.)

Да, кстати, откуда было взять первый капитал для реформ Китаю? Это были кредиты Всемирного банка и МВФ, а также продажа нефти на экспорт. Да, Китай когда-то продавал нефть, и в больших объёмах. И валюта из этих двух источников тратилась не на затыкание дыр в бюджете, как в России в 1990-х, а на закупку оборудования. Например, только во второй половине 1970-х Китай закупил станков и другого оборудования на Западе (в основном в Японии) на $4,2 млрд.

Тогда же, в 1980 году Дэн Сяопин поставил точку в споре, реформы в Китае социалистические или капиталистические:
«Совершенно неправомерно утверждать, что рыночная экономика существует лишь в капиталистическом обществе, что есть только капиталистическая рыночная экономика. Почему её нельзя развивать при социализме? Рыночная экономика не является синонимом капитализма».

Первыми же европейскими экономистами, кто начал разработку реформ для Китая, были восточно-европейские экономические диссиденты – поляк Влодзимеж Брус (прибыл в Китай в 1979 году) и Ота Шик (прибыл в Китай в 1981 году) – организатор экономических реформ Пражской весны-1968 и бывший вице-премьер чехословацкого правительства (до разгрома Пражской весны-1968).
Оба экономиста преподавали на Западе, но так и оставались приверженцами рыночного социализма. В 1985 году к ним присоединился знаменитый венгерский экономист Янош Корнаи.

А также в книге Вебер увидел ещё одного советского экономиста, на работах которого учились китайские экономисты второй половины 1970-х – 1980-х. А Дэн Сяопин был и лично знаком с ним, так как в 1920-х в Москве учился у него – это Илья Исаакович Рубин (1886-1937). Марксист, член верхушки партии меньшевиков, один из творцов советского НЭПа. По дате смерти, 1937 год, ясно, как закончил он свой путь в СССР.

Сухие строки его биографии говорят:
«Наибольшую известность получила в 1920-е годы работа Рубина «Очерки по теории стоимости Маркса». После публикации в 1970-х годах в США, Великобритании и ФРГ переводов главных работ Рубина, его идеи вновь, как когда-то в СССР, стали предметом содержательных научных дискуссий. В спорах вокруг работ и идей Рубина отмечалось, что перед читателем оказалось не устаревшее, почти 50-летней давности сочинение, а вполне современное, оригинальное, глубоко аргументированное произведение, фактически содержавшее полное изложение модной в 1960–1970-х годах концепции отчуждения».
Наряду с Бухариным-Рыковым и Кейнсом советский меньшевик Исаак Рубин тоже стал знаменем китайских реформаторов.

И ещё интересно, как китайцы, начиная свои реформы в конце 1970-х, дистанцировались от СССР, показывали, что только их социализм (теперь рыночный) правильный:
«Советский Союз был не социалистическим, а государственно-монополистической системой. Социализм же невозможен без рынка».

Ещё мне очень понравилось, как сейчас в Китае преподносится путь в науку венгерского экономиста Яноша Корнаи – одного из творцов нынешних китайских реформ – и что молодым китайским экономистам надо равняться на этот путь. Познавательно и для молодых российских экономистов.

«Автобиография Корнаи (вышла в Китае в 2009 году – ПЭ) стала поводом для обсуждения перспектив интернационализации полученных китайскими экономистами научных результатов. Сюй Чэнган подчеркнул, что о признании вклада Корнаи в развитие экономической теории свидетельствует тот факт, что учёный несколько раз попадал в шорт-лист Нобелевской премии. Это болезненная тема для китайского научного сообщества, внутри которого шли долгие споры о шансах опереться на успех реформ для создания новой теории, способной принести экономисту из КНР Нобелевскую премию. Биография Корнаи позволяла сделать утешительный вывод о возможности оказать существенное влияние на развитие мировой экономической науки с опорой на изучение опыта социалистической страны, пусть даже без получения вожделенной премии.

Профессор Народного университета Китая Не Хуэйхуа поставил вопрос о том, чему могут научиться у Корнаи молодые китайские учёные. Они часто жалуются, что недостаточно всесторонняя экономическая подготовка в вузах КНР не позволяет выйти на передовые рубежи экономической науки. Корнаи не получил специального экономического образования, он изучал экономическую науку самостоятельно, поэтому его научные достижения должны вселить в молодых китайских экономистов надежду.

Также не следует жаловаться на недостаточное владение английским языком и видеть в этом препятствие для выхода на мировой уровень. Корнаи в детстве изучал венгерский и немецкий, английский он начал самостоятельно учить в тридцатилетнем возрасте, многие его важные публикации вышли сначала на венгерском, и лишь потом были переведены на другие языки.

Китайские исследователи часто сетуют, что изобилие научных школ и литературы не позволяет им сделать теоретические инновации. Однако Корнаи не стремился к публикации статей в ведущих экономических журналах и смело критиковал недостатки западного неоклассического мейнстрима. На примере Венгрии он проанализировал реально существующий внутренний механизм плановой экономической системы. Именно потому, что Корнаи «одной ногой уже вошёл в мейнстрим, перешагнув его порог, а другой всё ещё находился за пределами господствующей экономической теории», он смог вырваться за рамки стереотипов и стать первооткрывателем в исследовании переходной экономики.

Из автобиографии Корнаи китайским учёным было рекомендовано воспринять дух настойчивости, помогавший находить нестандартные решения в теории. В наши дни научная молодёжь Китая сталкивается с утилитарными оценками показателей эффективности и вынуждена публиковать большое количество статей. Во времена Корнаи экономист мог придавать первостепенное значение научному вкладу самой статьи, а не рейтингу журнала и числу публикаций. Главное противоречие в современном академическом мире возникло между идеальным желанием молодых учёных «точить один меч десять лет» и системой оценки, требующей «точить десять мечей за один год». Не Хуэйхуа подчеркнул, что, если учёные КНР хотят откликнуться на официальный призыв шире пропагандировать китайский опыт развития, они должны учиться способности концептуализации у Корнаи - на основе изучения экономики маленькой страны Восточной Европы он смог разработать отражающую особенности плановой экономической системы концепцию «мягких бюджетных ограничений», которая впоследствии была распространена на другие экономики мира».
(к.э.н., ведущий научный сотрудник Института Китая и современной Азии РАН Ольга Борох - Terra Economicus, №4, 2022)

Сегодня на Московской бирже должны начаться торги платиной и палладием. Как раз недавно обсуждали перспективы этих металлов как защитных активов.
https://tttttt.me/proeconomics/15269

Откуда российские строители намерены импортировать рабочую силу.
Вице-президент Группы «Эталон», вице-президент Российского совета по международным делам Михаил Маргелов:
«Одна из ключевых проблем строительной отрасли в России – нехватка рабочих рук. По оценкам правительства, дефицит кадров в этой сфере составляет около 200 тысяч человек.
Для решения этой проблемы Группа «Эталон» одной из первых на строительном рынке озаботилась привлечением сотрудников из-за рубежа. В настоящее время мы ведём активные переговоры с рядом стран Юго-Восточной Азии о найме их строителей на наши объекты.
Ещё одно перспективное направление – взаимодействие со странами Ближнего Востока и Африки».

В общем, хотят заменить работников из Средней Азии, против которых сейчас развёрнуто ужесточение нормативных действий, работниками из Сирии, Египта, Нигерии, Уганды Филиппин (или подобных им стран)? А какой в этом экономический смысл, ведь «новые иностранные работники», например, совсем не будут знать русского языка, а также станут иметь трудности с визовым режимом?

Декаплинг: В октябре будет выполнено в общей сложности 393 прямых регулярных рейса из Китая в США, что на 27,3% меньше, чем в октябре 2019 года.

В пятницу на Московском финансовом форуме замминистра финансов Алексей Моисеев рассказал, что около 10 государственных компаний или компаний с госучастием могут провести IPO или SPO до 2030 года. Первой станет ДОМРФ. Кто ещё может прийти на биржу? И не является ли это первым шагом к приватизации этих госкомпаний с долей государства ниже 50%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Скорее всего, речь идёт не про масштабную приватизацию госкомпаний, а про одну из мер исполнения поручения президента об увеличении капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году.
Вместе с тем, нельзя исключать, что часть «непрофильных» активов могут таким образом перейти в частные руки. Это могут быть компании финансового сектора, добычи полезных ископаемых, сельского хозяйства.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Если говорить про IPO, то это приватизация, пусть и частичная. В этом случае государство теряет прибыль по дивидендам. Если говорить про SPO, то это увеличение частного капитала в уставном фонде компании и размытие доли государства. Но без потери прибыли по дивидендам.
В философии второй стадии капитализма государство и не стремится к управлению своими корпорациями, оно стремится к замещению налогов поступлениями от дивидендов. И в этом случае SPO не несёт риска для госбюджета. А в вопросе IPO риск есть. В данной ситуации это можно объяснить экстренными мерами по наполнению казны в сложной экономической ситуации.

Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:

В целом, намерения по частичной приватизации ДОМ.РФ отвечают планам по разгосударствлению экономики, которые то всплывают, то затухают. Сейчас, когда потребности бюджета в средствах очевидны, для Минфина, видимо, удобный момент, чтобы объявить о планах. При этом логично, что контроль останется в руках государства, делать это можно даже через «золотую» акцию. Кто может быть другим кандидатом. Это энергетика, банки, другие госкорпорации.
В то же время реализация этих активов потребует длительной дискуссии, можно предположить, что у идеи есть как противники, так и сторонники. Мировая практика показывает, что в целом частное управление эффективнее государственного, и, по крайней мере, государственное эффективнее, когда внутри госсектора есть конкуренция, чем если её нет. Принимать решение стоит именно исходя из этого. При этом важно, как именно будет проходить приватизация - будет ли это «народное» IPO, купят ли акции институциональные инвесторы или будет реализация крупным госбанкам, что, по сути, приватизацией не является. Но понятно, что в интересах всех повышения качества управления этими активами. Во многих случаях уже и государством признано, что госмонстры «закостенели».

Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России»» по финансовым рынкам Павел Самиев:

Кто конкретно из этих 10 компаний (кстати, ранее говорилось о большем числе - 20-30 госкомпаний) может выйти на IPO - сказать сложно, думаю, здесь вряд ли могут быть стратегические промышленные структуры, работающие в том числе с ВПК, но другие сферы - где есть сильные госкомпании, интересные и инвесторам, у нас есть. Это разные отрасли, от тех же финансов (как ДОМ.РФ) до производства и инфраструктуры, транспорта. Это в принципе действительно можно назвать ограниченной приватизацией, но через правильный механизм. Также здесь не предусмотрено снижение доли государства до миноритарной.

Премьер Мишустин подписал распоряжения, согласно которым будет увеличено финансирование ряда социальных направлений. Это вызвано необходимостью, в частности, компенсировать инфляционные издержки и рост стоимости кредитных ресурсов, в первую очередь, для социально уязвимых слоев населения, поддержав бюджеты рецессивных территорий.

930 млн руб. получат дополнительно Дагестан, Ингушетия и Северная Осетия. Ресурсы будут направлены на реализацию программ устойчивого развития энергетики и ЖКХ — в этом отношении пилотными регионами на Северном Кавказе. В каждой республике намечено создать единого оператора, который консолидирует управление единым региональным имущественным комплексом ЖКХ, устанавливая экономически обоснованные тарифы.

Более 9,2 млрд рублей получат регионы Новороссии, а также Карелия и Чечня. Цель, как подчеркнул, выступая на заседании правительства, Михаил Мишустин, обеспечить сбалансированность бюджетов этих шести субъектов Федерации, чтобы решить ряд значимых задач для жизни граждан в сфере здравоохранения, ЖКХ, агропрома и других.

Другим распоряжением глава правительства выделил более 12,4 млрд руб., дополняя финансирование социальных обязательств всех регионов. Деньги пойдут на поддержку оплаты ЖКУ ветеранам, инвалидам и пострадавшим от радиационных и технологических катастроф. Этим категориям граждан будет компенсировано до 50% стоимости тарифов жилищно-коммунальных услуг.

Цены на серебро взлетели на 7% в прошлую пятницу и впервые с 2012 года закрылись выше отметки $33 за унцию. Серебро закрывало зелёную зону в течение 5 из последних 6 недель и сейчас выросло примерно на 40% с начала года.

Серебро это не только защитный актив, но и играет важную роль в глобальном переходе на возобновляемые источники энергии.
Например, новые аккумуляторы Samsung, использующие серебро, обеспечивают дальность проезда электромобилей до 1000 км, 20-летний срок службы и 9 -минутную зарядку. Серебро используется и в солнечных панелях.

У кого завышенные инфляционные ожидания, и как их избежать:
«Женщины склонны иметь более высокие инфляционные ожидания, чем мужчины, и этот разрыв тесно связан с распределением обязанностей по покупке продуктов питания в домохозяйствах. Поскольку женщины несут основную ответственность за покупку продуктов питания, они подвержены воздействию ценовых сигналов, отличных от мужских, что заставляет их ожидать более высоких темпов инфляции. Разрыв в ожиданиях исчезает, когда обязанности по закупке продуктов распределяются в домохозяйствах поровну».
(«Демографическое обозрение», ВШЭ, №3, 2024)

Нынешний взлёт потребления в России часто объясняют психологической неуверенностью россиян, что, дескать, «покупай сегодня, а то завтра не будет».

Но мне представляется, что недооценивают ещё одну причину – длительное недопотребление в российских домохозяйствах.
На графике мы видим, что в неизменных ценах 2016 года розничный товарооборот в России с 2013-го по 2022 год даже не то что не рос, а снижался.
Если в 2013-м розничный товарооборот в ценах 2016 года составил 30 трлн руб., то в 2022-м – 26 трлн. Снижение на 4 трлн.
А если бы потребление росло теми же темпами, что до 2013-го, то к 2022 году товарооборот вообще должен был быть 35-37 трлн, т.е. на 10 трлн руб. больше, чем в 2022-м.

И как только за счёт «военного кейнсианства» до домохозяйств в 2023-24 годах дошли деньги, они принялись навёрстывать упущенное за предыдущие десять лет застоя потребление.