Год майнинговой «зрелости» по версии Ассоциации промышленного майнинга

АПМ сегодня отчиталась о «прорыве» и «устойчивом росте» отрасли. Если верить их слащавому пресс-релизу, то за год в стране случилось почти технологическое чудо: майнинг стал «полноценной частью экономики», реестры работают, налоги платятся, мощности растут, а экологическая эффективность уже вот-вот спасет планету. Красота ведь, не так ли?

Но проблема в том, что их итоги выглядят как рекламная листовка для инвесторов с излишним оптимизмом и крайне выборочной памятью. Давайте во всем разбираться.

АПМ утверждает, что «приняты ключевые подзаконные акты, созданы реестры майнеров и операторов…» Но на деле это подмена реальности. Формально реестр есть, но публичной прозрачности по нему — ноль. Порядок работы и проверок неизвестен, а вопрос «отключения майнеров при запрете» признают нерешенным. То есть, спустя год — юридическая конструкция всё еще сырой черновик.

Риторика вместо цифр:

✅Упомянуты 5 ГВт мощностей, но нет ни источников, ни методики расчета.

✅Заявлен «рост продаж оборудования в 2–3 раза» — это риторический трюк, когда есть громкие цифры, но нет данных об объемах, источниках и методике подсчета. Или это про рост через «серые» каналы?

❌Ни одного упоминания о простое проектов, судебных спорах или региональных ограничения. А жаль, #Небрехня напомнит о них в следующей части.

Газовые мечты

Вновь обещанную утилизацию 10 млрд кубометров попутного газа в год, мы тщательно разбирали ранее, что это не более чем маркетинговая брехня. В очередной раз звучит эффектно, но на практике проекты по ПНГ в связке с майнингом за пределами презентаций крайне редки.

К тому же упоминание об «экологической эффективности» выглядит скорее как попытка придать индустрии социально приемлемый вид, чем как реально работающий механизм.

Такие проекты требуют инфраструктуры, которой в большинстве регионов нет. Привязка ПНГ к майнингу — это элемент пиара, а не масштабная практика.

AI-иллюзии

Фраза о «новых горизонтах» в искусственном интеллекте — классический прием хайпового обрамления. Сопоставить нагрузку от майнинга и требования AI-обработки можно разве что теоретически, а конвертация майнинговых ЦОДов в полноценные AI-центры — это долгий и дорогостоящий процесс. Не выйдет. Не получится, хватит уже дурить голову всем.

Это не «открытие горизонтов», а дорогая модернизация, которую никто массово даже и не думал начинать.

Замалчивания и очевидные пробелы

За красивыми формулировками нет ответа на ключевые вопросы:

⛔️Почему до сих пор нет ясных правил по отключению майнеров при запретах?

⛔️Как реально работает реестр майнеров?

⛔️Какова структура инвестиций — отечественный капитал или перекладывание активов в «безопасные» зоны?

АПМ действительно считает, что законодательное оформление устранило инвестиционные риски? Что они там курят? Это же прямое искажение! Риски никуда не делись. Отсутствие стабильного регулирования, региональные запреты и ограничения, нестабильный курс криптовалют — всё это ключевые угрозы, которые в тексте просто вычеркнуты.

Сегодняшняя бравада АПМ — это не объективный отчет отрасли, а пиар в чистом виде. Ассоциация тщательно избегает неудобных тем, подменяет статистику лозунгами с комсомольских плакатов и упаковывает будущее в красивые, но пустые формулы. За словами о «зрелости» видно лишь желание продать картину успеха и сохранить лояльность аудитории. @nebrexnya

Год регулирования майнинга: от «цифрового локомотива» до судебных исков, региональных запретов и недовольства президента

Часть 1.

Прошел год с того момента, как Владимир Путин подписал закон о майнинге в России. Мы с вами уже разобрали комичный «год побед» для отрасли от АПМ — полнейшую буффонаду и отрыв от реальности. А теперь #Небрехня предлагает вам настоящую картину, что стало с промышленным майнингом и почему его основные игроки так отчаянно пытаются скрыть проблемы и токсичность.

Санкционные запреты и токсичность бизнеса

BitRiver — крупнейший бенефициар АПМ — теперь уже не только под санкциями Минфина США, но и с конца июля под ограничениями от 18 пакета запретов ЕС. Немногими днями ранее свои санкции против 60 криптокомпаний и 73 физических лиц, включая крупнейших российских майнеров, цифровую инфраструктуру и даже отраслевые объединения вводит Украина. В списке — Ассоциация промышленного майнинга и гендиректор BitRiver Игорь Рунец.

В июне Арбитраж Красноярского края зарегистрировал иск En+ на 1,2 млрд рублей к BitRiver-B и связанным компаниям. Предмет судебного спора — неисполнение обязательств по инфраструктурным проектам.

ФНС арестовала счета ряда юрлиц группы BitRiver в рамках налоговой проверки (данные из картотеки арбитража — определение по делу № А40-98765/2025). Об этом #Небрехня узнала первой. Примечательно, что в самой компании, как рассказал #Небрехне источник в Битривер, ее официальные лица при обращении СМИ за комментарием о происходящем называли это фейком и пытались спрятать концы в воду.

Регулирование, которое работает только на бумаге

Давайте посмотрим внимательнее на отрасль. Что же имеется по итогам года?

🔹Порядок отключения майнеров при запретах так и не принят

🔹Реестр майнеров работает фрагментарно, данные не публичны

🔹Налоговые правила не учитывают волатильность крипторынка

Регионы, где майнинг под запретом

1⃣Иркутская область. Майнинг запрещен в зимний период с 15 ноября по 15 марта в части районов. С апреля 2025 года южные районы области имеют круглогодичный запрет до 2031 года.

2⃣Республика Бурятия. Введен сезонный запрет на майнинг с 15 ноября по 15 марта в некоторых районах до 2031 года.

Дополнительно существуют полные годовые запреты в ряде других субъектов РФ:

❌Дагестан
❌Северная Осетия — Алания
❌Ингушетия
❌Чечня
❌Кабардино-Балкария
❌Карачаево-Черкесия
❌Херсонская и Запорожская области
❌Донецкая и Луганская народные республики.

Инфраструктура в кризисе

Замороженные проекты дата-центров в Усть-Илимске и Шелехове (данные ЕГРЮЛ и фотофиксация с площадок).

Новые мощности в регионах почти не вводятся — Ростехнадзор фиксирует спад строительства ЦОДов под майнинг.

Оборудование ушло в «серый» рынок

Официальные поставки ASIC Antminer и Whatsminer в РФ просели вдвое по сравнению с 2023 (данные «Таможенной статистики РФ»).

Очередь у дистрибьюторов — от 3 до 6 месяцев, а крупные партии идут через Avito, Telegram-каналы и посредников в Казахстане.

И что мы в итоге имеем после «года становления индустрии»? Главные игроки токсичны для инвесторов, рынок оборудования ушел в тень, регионы гонят майнеров прочь, реальные инвестпроекты встали. А что самое важное, так это то, что майнеры достали самого главу государства! Но об этом в следующей части.

Продолжение следует... @nebrexnya

Часть 2.

Итоги майнинговой отрасли. Год с момента подписания закона о криптодобыче в России.

Стоп-сигнал майнингу от президента

Не прошло, как говорится и года, а Владимир Путин принял решение дать «красный свет» майнерам после жалоб губернаторов.

«Совсем недавно радовались профициту электроэнергии, — заявлял Путин. — А теперь не хватает для развития регионов. Пришлось принимать меры по майнингу».

Как мы видим, за год нарратив резко поменялся. Если раньше майнинг — это были «инвестиции», «цифровая трансформация», «альтернатива сырью». То теперь отрасль — враг роста, мешающая губернаторам строить технопарки, освещать улицы, запускать заводы.

А финальным аккордом отечественных криптодеятелей стало то, что в ЦОДах на государственном уровне было решено официально запретить... сам майнинг, закрепив это поправками к закону «О связи» и ряду других.

Дата-центры станут объектами связи, войдут в реестр, получат льготы по электроэнергии, инвестиции, статус и кредитное плечо государства. А майнеры? Они — в пролете.

Именно поэтому майнинговое сообщество поспешно попыталось обойти государственные запреты, о чем #Небрехня тоже предупреждала.

И в некоторых случаях, к сожалению, шаги майнеров были в этом плане удачными.

Это была лишь малая часть закулисья майнеров. Теперь мы видим, как действительно идут у них дела. Явно ведь не в гору. И вот это всё АПМ называет «устойчивым ростом». М-да... интересная попытка перекрасить трещины на фасаде здания, которое уже дало осадку.

По факту мы имеем год выживания в условиях, когда главные игроки сами стали токсичными для международных партнеров, а внутренний рынок погрузился в бюрократию и дефицит.

Майнинг в России сегодня — это уже даже не бубнение мантры про «мировое лидерство», а попытка откачать воду из тонущего корабля ковшиком, при этом делая селфи на палубе. @nebrexnya

#УтренняяНебрехня

Рынок вкладов сбавил обороты

В первом полугодии 2025-го банки привлекли всего +5,4% по вкладам, подпадающим под страховку — 78,8 трлн рублей. Это почти в 2,5 раза медленнее, чем год назад, когда прирост был +13,5%.

Разбивка по категориям:

➡️Физлица: +6,4% (59,8 трлн) против +10,6% в 2024-м.
➡️ИП: –1,3% (2,5 трлн) после +5,6% годом ранее
➡️Юрлица: –0,9% (9,6 трлн) против бешеного +31,9% в 2024-м
➡️Эскроу-счета: +7,7% (6,6 трлн), но и здесь темпы почти вдвое ниже прошлогодних

Замедление — сигнал сразу о нескольких вещах. Ставки по вкладам пошли вниз, потому что рынок закладывает снижение инфляции и смягчение политики ЦБ. Но #Небрехня считает, что проблема глубже:

📍Пиковые ставки конца 2024-го ушли, и держатели денег предпочитают искать доходность в облигациях, валюте и недвижимости, а не на депозитах

📍Часть ликвидности из корпоративного сектора ушла на текущие расходы и выплаты долгов, что бьет по приросту вкладов юрлиц

📍Падение по ИП может говорить о сниженном обороте бизнеса и росте изъятий средств для покрытия кассовых разрывов

В итоге банковские вклады снова становятся не инструментом приумножения, а лишь временной «парковкой» денег. Если ЦБ действительно начнет и далее быстро снижать ставку, к концу года этот рост может замедлиться почти до нуля. @nebrexnya

Токсичная бомба от Промомеда

На фармацевтическом рынке назревает скандал. Эксперты Санкт-Петербургского государственного химико-фармацевтического университета (СПХФУ) Минздрава РФ обнаружили в противодиабетических препаратах от компании «Промомед» тревожные отклонения от стандартов. В «Велгии» снижена концентрация действующего вещества и превышен уровень примесей. В «Квинсенте» — та же проблема, превышения по примесям в одной из трёх серий.

Здесь нарушения сразу на двух уровнях безопасности: технологическом и этическом. Технологическом — потому что в препаратах выявлены прямые отклонения: нестабильная концентрация, примеси, деградация. Это бьёт по главному — эффективности и безопасности лечения. Этическом — потому что препараты принимают живые люди, которые верят врачу и отечественной фармацевтике. Примеси могут ускорять деградацию препарата, снижать его срок годности и эффективность. Пациенту обещают результат — но в шприце может быть уже совсем другое лекарство. Хуже того: нарушения техпроцесса могут не только снизить эффект лечения, но и вызвать тяжелые реакции — от сыпи и отеков до анафилаксии.

Химией этот вопрос не ограничивается – у «Промомеда» и без того «богатая» история. До этого был прецедент с сибутрамином — компонентом препаратов для похудения «Редуксин» и «Редуксин-Лайт». В ЕС и США его запретили: повышает риск инфаркта и инсульта, вызывает зависимость, давит на психику. В России он остался неподконтрольным.

Почему? Потому что в нужный момент нужные люди убедили Минздрав не включать его в перечень контролируемых веществ. По версии следствия, ключевую роль в этом сыграла помощница вице-премьера Аркадия Дворковича. Она получила несколько дорогостоящих туров на южные берега. Препарат в обмен на путевку...

Совпадение? #Небрехня так не думает.

Здесь не может быть «мнений» — только жесткое соблюдение участниками рынка фармацевтической отрасли всех процедур допуска и контроля качества.  Ради будущего доверия — к российской медицине, «фарме» и государству в целом.  @nebrexnya

Россияне снова стали активно нажимать на кнопку «купить».

По данным АКИТ, в июле онлайн-заказы вытянули из карманов 157 млрд рублей — на 31% больше, чем год назад. Правда, радоваться тут нечему, ведь рост обеспечили не дорогие айфоны, а мелочевка. Люди берут больше, но дешевле.

#Небрехня считает, что этот показатель — зеркальное отражение экономики. Спрос есть, но он как бы размельчен. Потребитель дробит траты на доступные мелочи вместо того, чтобы делать крупные покупки. Онлайн-ритейл растет количественно, но не качественно.

Для маркетплейсов это прям подарок, так как обороты и комиссии идут вверх, даже если покупательский карман худеет. Для экономики сигнал тревожный — россияне всё больше живут «от корзины к корзине», перекладывая товары из раздела «мечты» в раздел «по акции».

Если тренд закрепится, получим рынок, где продажи будут расти, но за счет копеечных трат. А значит, на длинной дистанции розница будет толкаться внизу пирамиды спроса, а не наверху.

Хорошо бы, конечно, чтобы 31% роста объяснялся новым уровнем доходов. Но пока это лишь показатель того, что люди научились покупать дешевле и чаще. И маркетплейсы на этом жируют. @nebrexnya

#Небрехня считает, что в ситуации, когда крупнейшие УК подморозило фондовым климатом, лучше всего прослеживается иллюстрация старой болезни. Высокая зависимость от состояния фондового рынка и низкая гибкость структуры издержек.

Компании наращивают штат и платят больше, но не предлагают прорывных продуктов, которые могли бы вытянуть рост на фоне слабого рынка.

Фактически, УК становятся заложниками циклов Мосбиржи, когда есть рост индекса — есть доход, нет роста — остается раздувать расходы и ждать у моря погоды.

Это даже напоминает чем-то коммунальщиков, у которых тарифы повышаются всегда, а вот качество услуг зависит от сезона. @nebrexnya

Держатели акций Solidcore Resources plc (экс-Polymetal) рискуют остаться ни с чем

Акционеры бывшего «Полиметалл» могут столкнуться с крайне неприятной ситуацией: после завершения всех предложенных вариантов по обмену и выкупу акций компании, по логике корпоративных действий со стороны компании, эмитент может инициировать принудительный выкуп акций бывшего Polymetal, по итогам которого держатели бумаг могут не получить причитающихся им денег.

Причиной может стать невозможность получения выплаты от Евроклир из-за действующих международных санкций в отношении НКО АО НРД и всех подсанкционных акционеров. Даже если предположить, что средства на выкуп бумаг, причитающиеся акционерам поступят на счета депонентов в НРД, они все равно могут остаться заблокированными на неопределенно длительный срок, до момента снятия международных санкций.

Наиболее очевидным выходом для эмитента, испытывающего проблемы с совершением и реализацией корпоративных действий, в такой ситуации может стать списание акций в рамках принудительного выкупа и невозможности его реализации.

Такой сценарий видится вполне реальным, по мнению сразу нескольких экспертов по консалтингу и представителей адвокатских бюро, выяснила #Небрехня. И тем вероятнее, что инвесторы компании останутся без всего, чем итоги завершения действующих оферт по выкупу и обмену акций золотодобывающей компании.

Инвесторам были предложены сразу 4 варианта действий с бумагами: обмен акций через уполномоченных брокеров на бумаги, торгующиеся на AIX в Казахстане. Продажа акций – самому эмитенту, уполномоченному брокеру или продажа на внебиржевом рынке, путем простой подачи поручения своему брокеру.

Пока у держателей бывшего Polymetal еще есть возможность запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда, просто продав свои акции по цене оферты (2,57 доллара по цене курса Банка России). Однако риск принудительного выкупа с неутешительным итогом в виде отсутствия денег или даже зависших на годы неликвидных бумаг, по мнению юристов, становится все наиболее вероятным уже в ближайшее время. @nebrexnya

#ЕстьМнение

Треть работодателей планирует сокращать найм, свидетельствуют результаты опросов и исследований. Можно ли говорить о том, что кадровый голод сменяется безработицей? Насколько долгим и глубоким может быть снижение интереса к найму? #Небрехня пообщалась с экспертами:

Антон Баксараев, гендиректор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект», девелопер в сфере индустриальной недвижимости:

Кадровый рынок далек от безработицы, в ряде отраслей точно. В нашей сфере кадры нужны. Вместе с тем, работодатели, действительно, вздохнули свободнее – на рынок выходит больше кандидатов, планка зарплат вернулась к уровню декабря-января, а иногда удается договориться с соискателями на более выгодные условия. Люди готовы уступать, если новое место кажется им стабильным – это сейчас ключевой критерий выбора нового работодателя.

Тренд на оптимизацию штата связан со снижением покупательской способности. Преломить его может дальнейшее смягчение ДКП, повышение доступности заемных средств и в целом возобновление роста экономики.

Елена Киселева, аналитик Института комплексных стратегических исследований:

В текущих условиях сокращение найма не означает, что будут массовые увольнения и безработица. Все-таки сейчас компании не стремятся расставаться с ценными сотрудниками, ведь потом в случае необходимости найти и обучить новых будет сложно и затратно. Скорее, работодатели пойдут на урезание премий и бонусов, не станут индексировать заработную плату, но постараются избежать увольнений.

Такая оптимизация расходов на персонал будет продолжаться до тех пор, пока не произойдет существенного смягчения денежно-кредитной политики и не появится новый импульс для повышения спроса и активизации экономической деятельности.

Дмитрий Целищев, управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»:

Экономика прошла точку перегрева и постепенно входит в фазу охлаждения. Это может привести к росту безработицы в отдельных отраслях. Однако ситуация во многом зависит от специфики бизнеса: там, где рынок стагнирует и развитие ограничено, неизбежны сокращения и заморозка найма.

В ряде случаев уже наблюдается замещение специалистов роботами и ИИ. В то же время компании, находящиеся в стадии роста и работающие в адаптированных секторах, продолжают активно нанимать квалифицированных сотрудников. @nebrexnya

#КонсенсусПрогнозНебрехни
#КлючеваяСтавка

В эту пятницу, 12 сентября, ЦБ РФ объявит решение по ключевой ставке. Снизит или оставит без изменений? #Небрехня по традиции опросила экспертов и аналитиков. Все аргументы и прогнозы — в нашем материале. Не будем загадывать, но пока тренд — на смягчение ДКП регулятора и надеемся, что он продолжится и далее.

Часть 1.

Валерий Тумин, член Экспертного совета по развитию цифровой‌ экономики при Комитете по экономической‌ политике Госдумы:

Наш базовый прогноз заключается в том, что на заседании Банк России снизит ключевую ставку на 1 процентный пункт, до уровня 17%. Это решение будет обусловлено сразу несколькими факторами. Во-первых, инфляция демонстрирует устойчивую тенденцию к замедлению. Во-вторых, экономика заметно остывает, что повышает риски стагнации при слишком высоком уровне стоимости кредитных ресурсов. В-третьих, Банк России уже начал цикл смягчения денежно-кредитной политики летом, и сентябрьское заседание выглядит логичным продолжением этого курса.

Снижение ставки станет умеренной, но ощутимой поддержкой для внутреннего спроса. Более дешёвые кредиты помогут оживить инвестиционную активность бизнеса, простимулируют потребительский рынок и рынок жилья, где можно ожидать постепенного оживления ипотечных сделок. Для рядовых граждан это будет означать снижение стоимости новых кредитов и ипотек в течение ближайших месяцев. При этом ставки по вкладам будут корректироваться вниз быстрее, что уменьшит доходность депозитов и подтолкнёт вкладчиков искать новые формы сбережений.

На валютный рынок данное решение окажет умеренное давление, но резких колебаний курса рубля не прогнозируется, так как регулятор располагает достаточными инструментами для сглаживания динамики.

Сергей Заверский, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований:

На ближайшем заседании Банк России скорее всего снизит ставку на 2 п.п., до 16% годовых. Причин удерживать ключевую ставку на текущем уровне практически нет. Текущая инфляция существенно снизилась, причем настолько, что даже ожидаемое снижение ставки по сути не обеспечит реального смягчения денежно-кредитных условий. При этом торможение экономики идет полным ходом, и ее охлаждение может оказаться куда более сильным, чем ожидалось изначально.

Вместе с тем, ЦБ не сможет не уделить внимание и проинфляционным факторам. Одним из них явно может быть ожидание снижения курса рубля в ближайшие месяцы (крайне необходимое для устойчивости экономики). Другой фактор - вопросы относительно масштабов бюджетного стимулирования экономики. Есть еще и вопрос инфляционных ожиданий, которые снова повысились, до максимального уровня за полгода, несмотря на сохранение жесткости ДКП. Отчасти это следствие июльского повышения тарифов, но тем не менее это также указывает и на исчерпанность возможностей борьбы с инфляцией лишь за счет управления ставкой. На первый план сейчас должны выходить другие меры, обеспечивающие снижение издержек бизнеса - через тарифы на энергию и перевозки, стоимость топлива и т.д. Удерживание же ставки на уровне выше 10-12% - это прямой вычет из ВВП как текущего года, так и последующих лет, поскольку провал в частных инвестициях будет иметь долгосрочные последствия.

Сергей Васильковский, руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина:

Банк России посылает рынку разнонаправленные сигналы. Буквально несколько дней назад регулятор выпустил сценарий-прогноз, в котором в трех из четырех случаев ДКП будет сохраняться на прежнем уровне или ужесточаться. В существующих условиях бизнес, Минэкономразвития и отраслевые ведомства начинают бить тревогу из-за долгой высокой ключевой ставки. Основываясь на статистических данных и настроении бизнеса можно ожидать снижения ключевой ставки на 200 б.п. Однако решение на фоне вызовов экономики может быть более консервативным. Главным остается одно — без нормального координирования действий правительства и ЦБ экономика страны будет уходить в дальнейшую стагнацию. @nebrexnya