ОТСКОК В ОФЗ НЕ ПОХОЖ НА РАЗВОРОТ
В среду рынок ОФЗ продемонстрировал уверенный рост на фоне смягчения российской риторики https://xn--r1a.website/mmi_msi/759. Доходности в коротком конце кривой снизились на 11-15 бп, в средней и дальней части – на 11-18 бп.
Текущие уровни, на наш взгляд, выглядят равновесными. Мы ждём повышения ставки на 100 бп до 9.5% годовых на заседании Банка России 11 февраля. Причина этого как в высокой инфляции https://xn--r1a.website/russianmacro/13602, так и новых рисках, связанных с геополитикой (эти риски означают более слабый курс рубля, что создает дополнительное проинфляционное давление).
Мы считаем, что повысив ставку, ЦБ сохранит сигнал о возможности дальнейшего повышения (при текущей ситуации без новых обострений пик цикла мы видим на уровне 10.5-11%).
При такой траектории короткий конец кривой должен находиться выше 9.5%. Длинный конец – это сейчас функция CDS, снижения которых мы пока не ожидаем.
В среду рынок ОФЗ продемонстрировал уверенный рост на фоне смягчения российской риторики https://xn--r1a.website/mmi_msi/759. Доходности в коротком конце кривой снизились на 11-15 бп, в средней и дальней части – на 11-18 бп.
Текущие уровни, на наш взгляд, выглядят равновесными. Мы ждём повышения ставки на 100 бп до 9.5% годовых на заседании Банка России 11 февраля. Причина этого как в высокой инфляции https://xn--r1a.website/russianmacro/13602, так и новых рисках, связанных с геополитикой (эти риски означают более слабый курс рубля, что создает дополнительное проинфляционное давление).
Мы считаем, что повысив ставку, ЦБ сохранит сигнал о возможности дальнейшего повышения (при текущей ситуации без новых обострений пик цикла мы видим на уровне 10.5-11%).
При такой траектории короткий конец кривой должен находиться выше 9.5%. Длинный конец – это сейчас функция CDS, снижения которых мы пока не ожидаем.
RISK-OFF НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ ПРОДОЛЖИЛСЯ. РИСКИ – НА МАКСИМУМЕ С 20 ДЕКАБРЯ
Ухудшение настроения на мировых рынках приобретает всё более устойчивый характер, и основным драйвером этого процесса продолжают оставаться усиливающиеся ожидания более быстрого и резкого ужесточения ДКП в США.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня вырос на 2.5%, поднявшись до максимального уровня с 20 декабря.
Продолжают падать акции банков Wall-Street, GS потерял сегодня ещё 2%, а с начала года подешевел на 9.2%.
Рынок США:
• S&P500: -0.98%,
• Nasdaq: -1.15%,
• UST10 – 1.85% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 97% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 92% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 79% (80%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 73% (74%)
Биткойн в моменте – 41 700
Ухудшение настроения на мировых рынках приобретает всё более устойчивый характер, и основным драйвером этого процесса продолжают оставаться усиливающиеся ожидания более быстрого и резкого ужесточения ДКП в США.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня вырос на 2.5%, поднявшись до максимального уровня с 20 декабря.
Продолжают падать акции банков Wall-Street, GS потерял сегодня ещё 2%, а с начала года подешевел на 9.2%.
Рынок США:
• S&P500: -0.98%,
• Nasdaq: -1.15%,
• UST10 – 1.85% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 97% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 92% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 79% (80%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 73% (74%)
Биткойн в моменте – 41 700
❗️ЗАЯВЛЕНИЯ БАЙДЕНА ПО РОССИИ
• ПУТИН НИКОГДА НЕ ВИДЕЛ САНКЦИЙ, КАКИЕ ГОТОВЯТ США
• РОССИЯ ПОНЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ КАТАСТРОФОЙ ДЛЯ РОССИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ В УКРАИНУ
• РОССИЙСКИЕ БАНКИ НЕ СМОГУТ РАБОТАТЬ В ДОЛЛАРАХ
• БАЙДЕН СЧИТАЕТ, ЧТО ПУТИН ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ХОЧЕТ ПОЛНОЦЕННОЙ ВОЙНЫ
• ПУТИН НИКОГДА НЕ ВИДЕЛ САНКЦИЙ, КАКИЕ ГОТОВЯТ США
• РОССИЯ ПОНЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ
• САНКЦИИ БУДУТ КАТАСТРОФОЙ ДЛЯ РОССИИ В СЛУЧАЕ ВТОРЖЕНИЯ В УКРАИНУ
• РОССИЙСКИЕ БАНКИ НЕ СМОГУТ РАБОТАТЬ В ДОЛЛАРАХ
• БАЙДЕН СЧИТАЕТ, ЧТО ПУТИН ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ХОЧЕТ ПОЛНОЦЕННОЙ ВОЙНЫ
Вчерашний рост в ОФЗ не был похож на разворот https://xn--r1a.website/mmi_msi/760, и сегодняшние торги это подтвердили. Сегодня мы вновь наблюдали снижение котировок по всей кривой, доходности поднялись на 5-8 бп. Агрессивных продаж не было. Инвесторы ждёт дальнейших сигналов. В фокусе завтрашняя встреча Блинкена и Лаврова в Женеве. Блинкен сегодня встречался с немецкими чиновниками, и по итогам встречи вновь заверил, что в случае вторжения России на Украину США выступят с европейскими союзниками единым фронтом, и реакция будет быстрой и жёсткой.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ВНОВЬ РАСТУТ
Возобновилось сегодня и падение российских евробондов на фоне роста российских рисков. 5Y CDS на Россию вновь приблизился к 200 пунктам (нижний граф). До начала военной эскалации с Украиной аналитики оценивали равновесное значение CDS для России на уровне 85-90 пунктов https://xn--r1a.website/russianmacro/13250. Т.е. российские риски сейчас минимум вдвое выше равновесного уровня…
Возобновилось сегодня и падение российских евробондов на фоне роста российских рисков. 5Y CDS на Россию вновь приблизился к 200 пунктам (нижний граф). До начала военной эскалации с Украиной аналитики оценивали равновесное значение CDS для России на уровне 85-90 пунктов https://xn--r1a.website/russianmacro/13250. Т.е. российские риски сейчас минимум вдвое выше равновесного уровня…
РУБЛЬ – ВНОВЬ САМАЯ СЛАБАЯ ВАЛЮТА EM
На развивающихся валютных рынках сегодня уверенный рост большинства валют против доллара. Но рубль идёт в противофазе с общим трендом, снижаясь. По итогам дня рубль – самая слабая валюта. По динамике с начала года – второй с конца после украинской гривны.
Индексы вмененной волатильности (нижний граф) остаются на повышенных уровнях: 3 мес – 17.6 (жёлтая линия), 1 мес – 18.2 (зелёная линия).
На развивающихся валютных рынках сегодня уверенный рост большинства валют против доллара. Но рубль идёт в противофазе с общим трендом, снижаясь. По итогам дня рубль – самая слабая валюта. По динамике с начала года – второй с конца после украинской гривны.
Индексы вмененной волатильности (нижний граф) остаются на повышенных уровнях: 3 мес – 17.6 (жёлтая линия), 1 мес – 18.2 (зелёная линия).
РЕШЕНИЕ БАНКА ТУРЦИИ ПЕРЕСТАТЬ СНИЖАТЬ СТАВКУ БЫЛО ПОЗИТИВНО ВСТРЕЧЕНО РЫНКАМИ
Сегодняшнее решение турецкого ЦБ о сохранении уровня ключевой ставки https://xn--r1a.website/russianmacro/13613 в целом нашло позитивный отклик на финансовых рынках. Лира относительно стабильна, но наблюдается снижение странового риска (5Y CDS – 521) и умеренно снижаются доходности суверенного долга.
Эрдоган в последние дни выступил в роли миротворца, осудив намечающуюся войну и заявив о готовности организовать встречу Путина и Зеленского, а также о намерении посетить в ближайшее время Киев. Если эта миссия удастся, то это будет грандиозным геополитическим успехом Эрдогана и наверняка будет оценено рынками…
Сегодняшнее решение турецкого ЦБ о сохранении уровня ключевой ставки https://xn--r1a.website/russianmacro/13613 в целом нашло позитивный отклик на финансовых рынках. Лира относительно стабильна, но наблюдается снижение странового риска (5Y CDS – 521) и умеренно снижаются доходности суверенного долга.
Эрдоган в последние дни выступил в роли миротворца, осудив намечающуюся войну и заявив о готовности организовать встречу Путина и Зеленского, а также о намерении посетить в ближайшее время Киев. Если эта миссия удастся, то это будет грандиозным геополитическим успехом Эрдогана и наверняка будет оценено рынками…
ГЛОБАЛЬНЫЙ RISK-OFF УСИЛИВАЕТСЯ. РИСКИ – НА МАКСИМУМЕ С 6 ДЕКАБРЯ
Уход от рисков на мировых рынках становится всё более и более устойчивым.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня вырос на 3.2%, поднявшись до максимального уровня с 6 декабря.
Байден вчера признал, что вторжение России в Украину и неизбежные в этом случае быстрые и жёсткие санкции будут иметь негативный характер и для экономики США.
Рынок США:
• S&P500: -1.03%,
• Nasdaq: -1.24%,
• UST10 – 1.82% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 97% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 94% (92%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 82% (79%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 75% (73%)
Биткойн в моменте – 42 650
Уход от рисков на мировых рынках становится всё более и более устойчивым.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня вырос на 3.2%, поднявшись до максимального уровня с 6 декабря.
Байден вчера признал, что вторжение России в Украину и неизбежные в этом случае быстрые и жёсткие санкции будут иметь негативный характер и для экономики США.
Рынок США:
• S&P500: -1.03%,
• Nasdaq: -1.24%,
• UST10 – 1.82% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 97% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 94% (92%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 82% (79%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 75% (73%)
Биткойн в моменте – 42 650
РЫНКИ В ТРЕВОЖНОМ ОЖИДАНИИ В ПРЕДДВЕРИЕ ВСТРЕЧИ БЛИНКЕНА И ЛАВРОВА
Риски на Россию сегодня вновь увеличились. От пятничной встречи Блинкена и Лаврова тревожные ожидания.
Единственный позитивный момент на российских рынках в четверг - продолжение роста акций, чему отчасти помогли новости от Сбера (объявление о выкупе акций на 50 млрд в 2022-24гг). Правда, сумма, размазанная на 4 года, небольшая. Поэтому реакций в Сбере выглядит избыточной.
• Индекс MMI MSI RUS – 27.4 (+5.4%)
• 5Y CDS – 197-202 (+20 бп)
• USD – 76.62
• 1M Implied volatility – 18.15
• Индекс Мосбиржи: +2.30%
• ОФЗ10 – 9.37%
• Brent - $87.37
Риски на Россию сегодня вновь увеличились. От пятничной встречи Блинкена и Лаврова тревожные ожидания.
Единственный позитивный момент на российских рынках в четверг - продолжение роста акций, чему отчасти помогли новости от Сбера (объявление о выкупе акций на 50 млрд в 2022-24гг). Правда, сумма, размазанная на 4 года, небольшая. Поэтому реакций в Сбере выглядит избыточной.
• Индекс MMI MSI RUS – 27.4 (+5.4%)
• 5Y CDS – 197-202 (+20 бп)
• USD – 76.62
• 1M Implied volatility – 18.15
• Индекс Мосбиржи: +2.30%
• ОФЗ10 – 9.37%
• Brent - $87.37
❗️ДОЛЛАР ПРОБИЛ 77! РОССИЙСКИЕ РЫНКИ НЕ ВООДУШЕВИЛИСЬ ИТОГАМИ ПЕРЕГОВОРОВ БЛИНКЕНА И ЛАВРОВА
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 18.18, 3М – 17.73)
Справа – доллар/ рубль (77.18)
Инвесторы не усмотрели в заявлениях Лаврова https://xn--r1a.website/russianmacro/13626 и Блинкена https://xn--r1a.website/russianmacro/13628 намеков на разрядку и снижение геополитических рисков. Доллар в итоге пробил уровень 77, вплотную приблизившись к годовому максимуму, зафиксированному 6 января во время событий в Казахстане. По-видимому, на следующей неделе продолжим движение к 80…
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 18.18, 3М – 17.73)
Справа – доллар/ рубль (77.18)
Инвесторы не усмотрели в заявлениях Лаврова https://xn--r1a.website/russianmacro/13626 и Блинкена https://xn--r1a.website/russianmacro/13628 намеков на разрядку и снижение геополитических рисков. Доллар в итоге пробил уровень 77, вплотную приблизившись к годовому максимуму, зафиксированному 6 января во время событий в Казахстане. По-видимому, на следующей неделе продолжим движение к 80…
❗️BLOOMBERG: США РАССМАТРИВАЮТ ВОЗМОЖНОСТЬ ЭВАКУАЦИИ ДИПЛОМАТОВ ИЗ УКРАИНЫ
========
На наш взгляд, исключительно спекулятивная новость, но именно она стала причиной падения рубля (доллар доходил до 77.25).
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-21/u-s-weighs-evacuating-diplomats-family-members-from-ukraine?srnd=premium-europe
========
На наш взгляд, исключительно спекулятивная новость, но именно она стала причиной падения рубля (доллар доходил до 77.25).
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-21/u-s-weighs-evacuating-diplomats-family-members-from-ukraine?srnd=premium-europe
Bloomberg.com
U.S. Weighs Pulling Diplomats’ Family Members Out of Ukraine
The U.S. is weighing whether to evacuate family members of diplomats stationed in Ukraine as Russia masses more than 100,000 troops on its borders, according to people familiar with the matter.
КЛЮЧЕВОЕ СОБЫТИЕ НЕДЕЛИ – ЗАСЕДАНИЕ FOMC
Всю неделю мы наблюдали усиление risk-off. Помимо ожиданий роста ставки ФРС значимую роль стала играть геополитика. До сих пор мировые рынки игнорировали военные угрозы, но сейчас понятно, что военный конфликт может вызвать санкции в отношении РФ, которые окажут негативное влияние и на США.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, за последние 4 сессии подскочил на 19% – это сильный рост, подчеркивающий радикальное ухудшение рыночного сентимента.
В среду FOMC. Ставку не изменят, но нет сомнений, что в марте её повысят. В отношении QE – мы не понимаем, в чем смысл, продолжать выкуп активов в феврале, если ФРС уже начал обсуждать сроки сокращения баланса. Мы не исключаем, что прекращение QE будет объявлено уже сейчас. Мы также ждём прояснения сроков сокращения баланса. Было бы логично обозначить возможные сроки прекращения реинвестирования доходов по портфелю ФРС.
В целом ждём жёстких сигналов ФРС, что может усилить давление на рынки
Всю неделю мы наблюдали усиление risk-off. Помимо ожиданий роста ставки ФРС значимую роль стала играть геополитика. До сих пор мировые рынки игнорировали военные угрозы, но сейчас понятно, что военный конфликт может вызвать санкции в отношении РФ, которые окажут негативное влияние и на США.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, за последние 4 сессии подскочил на 19% – это сильный рост, подчеркивающий радикальное ухудшение рыночного сентимента.
В среду FOMC. Ставку не изменят, но нет сомнений, что в марте её повысят. В отношении QE – мы не понимаем, в чем смысл, продолжать выкуп активов в феврале, если ФРС уже начал обсуждать сроки сокращения баланса. Мы не исключаем, что прекращение QE будет объявлено уже сейчас. Мы также ждём прояснения сроков сокращения баланса. Было бы логично обозначить возможные сроки прекращения реинвестирования доходов по портфелю ФРС.
В целом ждём жёстких сигналов ФРС, что может усилить давление на рынки
БЕЗ РЕАЛЬНЫХ ШАГОВ ПО РАЗРЯДКЕ ВОЕННОЙ НАПРЯЖЕННОСТИ ДАВЛЕНИЕ НА РОССИЙСКИЕ РЫНКИ СОХРАНИТСЯ
Сообщение в Bloomberg о возможной эвакуации дипломатов США из Украины усилили обвал рынков в пятницу. Доллар/рубль поднимался выше 77.7, достигая max значений с ноября 2020г. Российский CDS достиг max значений с марта 2020г.
На этой неделе в центре внимания будет оставаться геополитика. До официального ответа США на предложения РФ о гарантиях безопасности военные действия маловероятны. Но рынки будут реагировать на любые сигналы эскалации – агрессивные заявления, перемещения войск, спекуляции на тему признания независимости ЛНР и ДНР.
Сейчас ситуация дошла до такой точки, когда нужны реальные шаги в направлении разрядки. Без них давление на рынки сохранится.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПЯТНИЦУ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+2.3%)
• 5Y CDS – 204-209 (+7 бп)
• USD / RUB – 77.39
• 1M Implied volatility – 18.21
• Индекс Мосбиржи: 3439.3 (-2.18%)
• ОФЗ10 – 9.42%
• Brent - $87.90
Сообщение в Bloomberg о возможной эвакуации дипломатов США из Украины усилили обвал рынков в пятницу. Доллар/рубль поднимался выше 77.7, достигая max значений с ноября 2020г. Российский CDS достиг max значений с марта 2020г.
На этой неделе в центре внимания будет оставаться геополитика. До официального ответа США на предложения РФ о гарантиях безопасности военные действия маловероятны. Но рынки будут реагировать на любые сигналы эскалации – агрессивные заявления, перемещения войск, спекуляции на тему признания независимости ЛНР и ДНР.
Сейчас ситуация дошла до такой точки, когда нужны реальные шаги в направлении разрядки. Без них давление на рынки сохранится.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПЯТНИЦУ:
• Индекс MMI MSI RUS – 27.7 (+2.3%)
• 5Y CDS – 204-209 (+7 бп)
• USD / RUB – 77.39
• 1M Implied volatility – 18.21
• Индекс Мосбиржи: 3439.3 (-2.18%)
• ОФЗ10 – 9.42%
• Brent - $87.90
ВЕРХНИЙ РЯД: НИКЕЛЬ, АЛЮМИНИЙ, МЕДЬ
НИЖНИЙ РЯД: ОЛОВО, ЦИНК, СВИНЕЦ
Цены на цветные металлы, резко выросшие в прошлом году, продолжают рваться наверх и в начале 2022г. В январе особенно резкий рост по никелю и алюминию.
Если дойдёт до жёстких санкций в отношении РФ, в т.ч. ограничений на расчеты в американской валюты, то именно мировые рынки цветных металлов могут испытать сильный шок, учитывая значимую долю российского металла на этих рынках.
НИЖНИЙ РЯД: ОЛОВО, ЦИНК, СВИНЕЦ
Цены на цветные металлы, резко выросшие в прошлом году, продолжают рваться наверх и в начале 2022г. В январе особенно резкий рост по никелю и алюминию.
Если дойдёт до жёстких санкций в отношении РФ, в т.ч. ограничений на расчеты в американской валюты, то именно мировые рынки цветных металлов могут испытать сильный шок, учитывая значимую долю российского металла на этих рынках.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРЕВЫСИЛИ РИСКИ БРАЗИЛИИ – ОЧЕНЬ ТРЕВОЖНАЯ АНАЛОГИЯ С 2014г
На графике 5Y CDS на Россию (жёлтая линия) и Бразилию (зелёная). Бразилия – наиболее близкий аналог России среди развивающихся стран, но риски наших стран всё-таки несопоставимы. Россия имеет инвестиционный рейтинг (BBB-), причём по макропараметрам мы ближе к A. Бразилия – это экономика уровня BB. Российские риски последнее десятилетие всегда были ниже бразильских за исключением периода с февраля 2014г по сентябрь 2015г. В 2014г российские риски превысили бразильские именно с началом крымской истории, за которой последовали всем известные события и глубокий экономический кризис в стране. Текущий момент – очень тревожная аналогия с 2014г…
На графике 5Y CDS на Россию (жёлтая линия) и Бразилию (зелёная). Бразилия – наиболее близкий аналог России среди развивающихся стран, но риски наших стран всё-таки несопоставимы. Россия имеет инвестиционный рейтинг (BBB-), причём по макропараметрам мы ближе к A. Бразилия – это экономика уровня BB. Российские риски последнее десятилетие всегда были ниже бразильских за исключением периода с февраля 2014г по сентябрь 2015г. В 2014г российские риски превысили бразильские именно с началом крымской истории, за которой последовали всем известные события и глубокий экономический кризис в стране. Текущий момент – очень тревожная аналогия с 2014г…
ФИНАНСОВЫЙ ШОК НА РЫНКЕ РОССИЙСКИХ ЕВРОБОНДОВ СОПОСТАВИМ С ПИКОМ КОВИД-КРИЗИСА В МАРТЕ 2020г
На фоне стремительного роста российского риска https://xn--r1a.website/mmi_msi/775 суверенные евробонды рухнули к уровням марта 2020г, когда наблюдался пик ковид-паники. Цена RUS47 (самый длинный российский евробонд в объёме $7 млрд - нижний граф) обвалилась до 107.5, что лишь на пару фигур выше минимума 2020г. Доходность превысила 4.7% годовых.
Несмотря на очень низкие цены, рекомендовать сейчас что-то из российских активов к покупке рука не поднимается...
На фоне стремительного роста российского риска https://xn--r1a.website/mmi_msi/775 суверенные евробонды рухнули к уровням марта 2020г, когда наблюдался пик ковид-паники. Цена RUS47 (самый длинный российский евробонд в объёме $7 млрд - нижний граф) обвалилась до 107.5, что лишь на пару фигур выше минимума 2020г. Доходность превысила 4.7% годовых.
Несмотря на очень низкие цены, рекомендовать сейчас что-то из российских активов к покупке рука не поднимается...
• ДЕЙСТВИЯ ЦЕНТРОБАНКА ПОДДЕРЖАЛИ РУБЛЬ И ОФЗ
• ДОХОДНОСТИ ГОСДОЛГА УДЕРЖАЛАСЬ НИЖЕ 10% ГОДОВЫХ
Очень своевременное решение ЦБ приостановить покупку валюты по БП https://xn--r1a.website/russianmacro/13649 затормозило обвал российских активов.
Рынок ОФЗ, днём поднимавшийся в доходности выше 10% годовых https://xn--r1a.website/mmi_msi/774, откатил ниже этой круглой отметки. Тем не менее, обвал по итогам дня фееричный – рост доходностей на 13-28 бп в короткой части кривой, на 26-35 – в средней и дальней. Индекс гособлигаций (RGBI, нижний граф) закрылся на уровнях марта 2016г.
Будь заседание ЦБ по ставке сегодня, совет директоров, наверняка, рассматривал повышение ставки на 200 бп…
Самое печальное, что дестабилизация рынков и обвал рубля усиливают инфляционные ожидания и оказывают прямое влияние на инфляцию. По-видимому, 11 февраля ЦБ будет вынужден признать, что из-за падения рубля и роста рисков возвращение инфляции к таргету в этом году невозможно…
А ещё мы опасаемся, что финансовый шок приведет к рецессии в экономике...
• ДОХОДНОСТИ ГОСДОЛГА УДЕРЖАЛАСЬ НИЖЕ 10% ГОДОВЫХ
Очень своевременное решение ЦБ приостановить покупку валюты по БП https://xn--r1a.website/russianmacro/13649 затормозило обвал российских активов.
Рынок ОФЗ, днём поднимавшийся в доходности выше 10% годовых https://xn--r1a.website/mmi_msi/774, откатил ниже этой круглой отметки. Тем не менее, обвал по итогам дня фееричный – рост доходностей на 13-28 бп в короткой части кривой, на 26-35 – в средней и дальней. Индекс гособлигаций (RGBI, нижний граф) закрылся на уровнях марта 2016г.
Будь заседание ЦБ по ставке сегодня, совет директоров, наверняка, рассматривал повышение ставки на 200 бп…
Самое печальное, что дестабилизация рынков и обвал рубля усиливают инфляционные ожидания и оказывают прямое влияние на инфляцию. По-видимому, 11 февраля ЦБ будет вынужден признать, что из-за падения рубля и роста рисков возвращение инфляции к таргету в этом году невозможно…
А ещё мы опасаемся, что финансовый шок приведет к рецессии в экономике...
• ИНДЕКС МОСБИРЖИ РУХНУЛ НА 5.9%, ИНДЕКС РТС – НА 8.1%
• РЫНОК АКЦИЙ РАСТЕРЯЛ ПОЛОВИНУ РОСТА ОТ МИНИМУМОВ 2020г
Кровавая баня в equity продолжается. Наибольший обвал в акциях, где велика доля нерезидентов – Яндекс с начала года рухнул на 30%, Сбер – на 20%.
Отскоки после таких обвалов, конечно, возможны в любой момент. Но пока не начнется реальная разрядка, рынок будет оставаться в медвежьем тренде.
• РЫНОК АКЦИЙ РАСТЕРЯЛ ПОЛОВИНУ РОСТА ОТ МИНИМУМОВ 2020г
Кровавая баня в equity продолжается. Наибольший обвал в акциях, где велика доля нерезидентов – Яндекс с начала года рухнул на 30%, Сбер – на 20%.
Отскоки после таких обвалов, конечно, возможны в любой момент. Но пока не начнется реальная разрядка, рынок будет оставаться в медвежьем тренде.
ПРОДАЖА РОССИИ ШИРОКИМ ФРОНТОМ
Основную роль в сегодняшней панике на российском рынке (это, действительно, паника! хотя, бывало и хуже) сыграли две основные новости:
• Заявление ряда стран о намерении эвакуировать сотрудников дипмиссий из Киева (Австралия, Германия, Великобритания, США)
• Заявление Столтенберга, что страны НАТО направляют дополнительные корабли и истребители для усиления сдерживания и обороны в Восточной Европе
Эти новости не оставили сомнений, что эскалация нарастает, и вероятность военных действий увеличивается. Инвесторы, продающие российские активы, исходят из того, что санкции в случае войны, действительно, будут разрушительными.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПОНЕДЕЛЬНИК:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+14.5%)
• 5Y CDS – 254-261 (+50 бп)
• USD / RUB – 78.72
• 1M Implied volatility – 19.40
• Индекс Мосбиржи: 3235.3 (-5.93%)
• ОФЗ10 – 9.75%
• Brent - $86.70
Основную роль в сегодняшней панике на российском рынке (это, действительно, паника! хотя, бывало и хуже) сыграли две основные новости:
• Заявление ряда стран о намерении эвакуировать сотрудников дипмиссий из Киева (Австралия, Германия, Великобритания, США)
• Заявление Столтенберга, что страны НАТО направляют дополнительные корабли и истребители для усиления сдерживания и обороны в Восточной Европе
Эти новости не оставили сомнений, что эскалация нарастает, и вероятность военных действий увеличивается. Инвесторы, продающие российские активы, исходят из того, что санкции в случае войны, действительно, будут разрушительными.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПОНЕДЕЛЬНИК:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+14.5%)
• 5Y CDS – 254-261 (+50 бп)
• USD / RUB – 78.72
• 1M Implied volatility – 19.40
• Индекс Мосбиржи: 3235.3 (-5.93%)
• ОФЗ10 – 9.75%
• Brent - $86.70
РОССИЯ МОЖЕТ ЗАСТАВИТЬ ФРС БЫТЬ МЯГЧЕ
Это парадоксально, но российский фактор может оказать влияние на ФРС на предстоящем заседании. Геополитические риски значимы не только для РФ, но и для США и Европы. Ведь если западные страны решатся на жёсткие и чувствительные для РФ санкции (а такими могут быть только санкции а-ля иранские), то негативное влияние испытают и экономики этих стран, и мир в целом.
Ещё накануне мы ждали жёсткой риторики от ФРС на заседании 26 января. Но события развиваются очень быстро… Если во вторник-среду глобальный risk-off усилится (он сейчас во многом связан именно с Россией), то ФРС может попытаться успокоить рынки. Мартовское повышение ставок не обсуждается. Но в отношении сворачивания баланса ФРС может напустить тумана.
Рынок США:
• S&P500: +0.24%,
• Nasdaq: +0.61%,
• UST10 – 1.77% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 84% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 70% (82%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 61% (75%)
Это парадоксально, но российский фактор может оказать влияние на ФРС на предстоящем заседании. Геополитические риски значимы не только для РФ, но и для США и Европы. Ведь если западные страны решатся на жёсткие и чувствительные для РФ санкции (а такими могут быть только санкции а-ля иранские), то негативное влияние испытают и экономики этих стран, и мир в целом.
Ещё накануне мы ждали жёсткой риторики от ФРС на заседании 26 января. Но события развиваются очень быстро… Если во вторник-среду глобальный risk-off усилится (он сейчас во многом связан именно с Россией), то ФРС может попытаться успокоить рынки. Мартовское повышение ставок не обсуждается. Но в отношении сворачивания баланса ФРС может напустить тумана.
Рынок США:
• S&P500: +0.24%,
• Nasdaq: +0.61%,
• UST10 – 1.77% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 84% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 70% (82%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 61% (75%)