🚂 На какие вопросы подписчиков мы не успели ответить за второй день «Инвест‑Экспресс 2026»?

Отвечаем в этом посте:

💬 Было интересно слушать. Хочу получить все таблицы, подскажите, когда будет доступна запись эфиров?

И: Запись можно получить бесплатно, она будет доступна уже завтра (30 января) в боте.

💬 Хорошая ли идея если инвестировать в ОФЗ26254 если план инвестировать на 15 лет?

Н: ОФЗ-26254 с купоном 13% торгуется около 91% от номинала и показывает расчетную YTM около 15% до погашения в октябре 2040 года.

Если нужен относительно предсказуемый денежный поток на длинный срок (например, под обслуживание ипотеки), выпуск выглядит рабочим решением. Нужно лишь учитывать, что купоны полугодовые, а ипотечные выплаты обычно ежемесячные.

Как инструмент накопления капитала к ключевой дате через 15 лет бумага подходит хуже. Около 2/3 денежного потока по бумаге формируется полугодовыми купонами, которые придется реинвестировать по будущим, заранее неизвестным ставкам. Поэтому YTM здесь - условный расчетный ориентир, а не гарантированный результат.

💬 Пропустила про Евротранс, Николай, повторите пожалуйста свое мнение по эмитенту.

Н: Евротранс специализируется на оптовых продажах нефтепродуктов - этот бизнес формирует почти всю выручку и EBITDA, а также основные риски и потребность в оборотном капитале. Розничные АЗС сглаживают волатильность и поддерживают бренд, но не являются ядром модели. В 2023–2024 выручка и прибыль резко выросли, но свободный денежный поток остается отрицательным из-за капекса и оборотного капитала. Долг около 3x EBITDA, в основном облигационный.

Модель критически зависит от публичного рынка капитала и розничных инвесторов — IPO, облигаций и ЦФА. Пик погашений приходится на 2027–2028. В итоге это яркая, но финансово напряженная история, где рост и щедрость к акционерам (дивиденды, планы по выкупу акций) усиливают зависимость от публичного рефинансирования на фоне тонкой маржинальности. Дефолты трех эмитентов-нефтетрейдеров в 2023-2025 добавляют перца в эту историю.

У нас в портфелях бумаг Евротранса нет.

💬 Может ли у Селигдара случиться дефолт?

И: Важно помнить, что дефолт, особенно технический, может случиться у любого эмитента, такие прецеденты уже были. Основная проблема Селигдара которая сейчас волнует инвесторов — чистый убыток и переоценка долговых обязательств на фоне роста цены золота. При этом, этот убыток бумажный и рост цен на драгметаллы также позитивно влияет и на финансовые результаты компании. Я не ожидаю существенных рисков у компании в ближайшее время. По этой-же причине продолжаю держать выпуск эмитента в портфеле.

💬 Что можете сказать про Делимобиль и ВУШ?

И: Если кратко, финансовые проблемы Делимобиля никуда не делись, а долговая нагрузка продолжает ползти ближе к 6Х EBITDA. Компания в этом году либо будет рефинансировать старые выпуски, либо будет пользоваться "карманом мажоритарного акционера". В любом случае, компании в 2026 году вряд-ли станет сильно лучше.

У ВУШ запас прочности повыше, рекордная прибыль 2024 года позволила подготовиться к трудному 2025 и иметь возможности для развития зарубежного бизнеса. Но при этом долговая нагрузка существенно выросла с 1,5x (2024) до 3,88x LTM. Эмитенту в середине 2026 года нужно будет погасить всего один выпуск 1Р2 объемом 4 млрд рублей, что по моим ожиданиям не затруднит компанию.

💬 Самолету нужно рефинансировать больше половины своего долга. Смогут ли они привлечь такой объем?

Н: Думаю, что они справятся, хотя условия цена и условия могут оказаться для них непростыми, что скажется на будущих финансовых результатах. В целом рефинансирование не решает проблему долговой нагрузки, а сдвигает ее на более поздние сроки. Ключевой фактор для Самолета - рост рынка новостроек, а здесь пока никаких просветов не видно.

Коллеги на третий день конференции рассказали, где искать идеи в акциях в 2026 году, в том числе в акциях 2-3 эшелона.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авторы: Ильназ (Шеф-ред IF Bonds / IF Stocks), Николай Дадонов (глава аналитики IF+).
#Отвечаем @IF_Bonds

🛴 Whoosh объединяются с Юрент. Кто кого поглотит?

Недавно в новостях начали появляться сообщения о том, что Whoosh ведет переговоры с Юрент об объединении. Разберемся, к чему это может привести.

❓ Кто кого покупает

На самом деле, пока не до конца понятно, кто кого покупает. Whoosh подтвердили факт переговоров, но сказали размыто: «рассматриваем различные сценарии роста, никаких документов еще не подписывали».

Аналогично ответили и в Юрент:

«Переговоры с другими компаниями на рынке и обсуждение доли участников в рамках возможного объединения происходят с учетом нашей рыночной позиции.»

То есть пока точно не понятно, кто сохранит контролирующую долю, но косвенные признаки указывают, что это будет именно Whoosh. Когда мы говорим о косвенных признаках, мы имеем в виду заявление ФАС:

«Эти сделки приведут к ограничению конкуренции на рынке кикшеринга, усилению рыночной власти группы лиц ПАО "ВУШ Холдинг" и сокращению числа компаний на товарном рынке проката.»

К слову, окончательное решение по поводу сделки ФАС еще не вынесла.

Есть еще один признак того, что именно Whoosh собралась покупать Юрент, а не наоборот: АКРА присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу ООО «ВУШ» на фоне возможности заключения сделки по объединению Whoosh и Юрентбайк.ру.

Мнение IF Stocks:

Финансовое положение Whoosh мы рассматривали недавно в канале IF Bonds. Если коротко, то оно не самое хорошее: ЧД/EBITDA уже 3,5х. Основной вопрос заключается в том, за счет каких денег будет финансироваться сделка. Если в счет долга, то долговая нагрузка вырастет еще сильнее. Если же компания проведет допку, акционеры будут не в восторге. При этом для самой Whoosh покупка может быть невыгодной вдвойне, т.к. основным драйвером роста доходов компании сейчас является рынок Латинской Америки. Развитие на этом рынке тоже требует немалых инвестиций, а сделка их ограничит. Для Юрент последствия аналогичны, но денег у МТС будет побольше, поэтому профинансировать поглощение будет проще. Объединенная компания может занять около 80% рынка проката самокатов и стать фактически монополистом в этом сегменте. И все же мы думаем, что ФАС просто вынесет запрет, и сделки не будет вообще.

Голосуйте реакциями под этим постом:

❤️ - Whoosh купит Юрент
🔥 - Юрент купит Whoosh
🥴 - сделки не будет

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

✈️ Что нам рассказал Самолет на Дне инвестора?

Вчера группа #SMLT провела Big Day для инвесторов и раскрыла предварительные итоги за 2025 год, а также ориентиры на 2026. Обошлось без громких сюрпризов и заявлений, но кое-что интересное было.

✅ Итоги 2025 года

1️⃣ Продажи: 272 млрд ₽ и 1,22 млн кв. м. Это –4% в деньгах и –6% в метрах г/г. Чуть ниже последних прогнозов сохранить уровень 2024 года.

2️⃣ Средняя цена: 219 тыс. ₽ за кв. м. +10% г/г — ключевой фактор, который поддержал выручку на фоне замедления продаж в метрах.

3️⃣ Ипотека:

➖в среднем за год — рост на 62%
➖в четвертом квартале — до 72%

Компания связывает это со снижением ставок, но нельзя исключать и эффект ожиданий изменений по льготным программам.

4️⃣ Ввод: 1,4 млн кв. м. Без рывков, но с фокусом на проекты в локациях с устойчивым спросом и расширении в регионы.

5️⃣Самолет продолжал делать то, что для него сейчас критично:

➖продавал часть земельного банка (Москва и регионы)
➖оптимизировал процессы и расходы
➖снизил корпоративный долг на 28 млрд ₽
➖перевёл часть нагрузки в проектное финансирование

Отношение чистого долга к EBITDA — 2,8x. Это лучше, чем раньше, но всё ещё чувствительно к рынку и ставке.

❓ Что закладывают на 2026 год? Компания ожидает:

➖рост продаж до 1,3 млн кв. м (+7%)
➖рост цен в МСК и МО на 10–12%
➖рекордный ввод — не менее 1,9 млн кв. м (+40%)

Идея простая: больше ввода → больше раскрытия эскроу → мягче долговая нагрузка.

🤔 Что в итоге? 2025 год для Самолёта прошёл без сюрпризов: продажи просели в метрах, выручку вытянули за счёт цен, долговую нагрузку немного привели в порядок.

2026 тоже не выглядит годом, где компания будет хватать звёзды: рост закладывается умеренный, чувствительность к ипотеке и ставке остаётся высокой.

Да, снижение КС может помочь — и продажам, и марже, и раскрытию эскроу. Но это внешний фактор, а не внутренний драйвер бизнеса. А без улучшения конъюнктуры рынок вряд ли позволит Самолёту показать что-то существенно лучше ожиданий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🗓 Январь пролетел быстро... Мы собрали для вас лучшие посты за месяц

Надеемся, за праздники вы успели нормально выдохнуть, перезагрузиться и встретить новый год как следует.

Но рынок, как обычно, отдыхать не стал. Событий, движений и тем для обсуждения было более чем достаточно — и мы всё это время разбирали происходящее в наших каналах.

Ну а если вы только вышли из оливьешной комы, то мы собрали для вас подборку самого интересного за этот месяц. 🙂

Акции

➖SPO или FPO: под каким соусом вам продают «допку»
➖Ралли серебра продолжается: что дальше — пузырь или новый тренд
➖Российские IT-компании в 2026: кто выживет, а кто нет
➖Пенсия в 35 за счёт дивидендов — миф или рабочая стратегия
➖Акции со «звёздами»: две, три или сразу all inclusive?
➖Жив ли Fix Price?
➖Почему Селигдар не выигрывает от роста золота
➖ ДОМ.РФ поднял гайденс: стал ли он интереснее Сбера
➖В электроэнергетике — аттракцион щедрости: почему акции генераторов вдруг выстрелили

Облигации

➖Какие доходности нас ждут в облигациях 2026 году
➖Планы Минфина по ОФЗ на 2026: что это значит для рынка
➖ Народные облигации: что это и как это работает?
➖ Новая мошенническая схема в облигациях
➖Ответы на вопросы по ОФЗ от Николая Дадонова

📱 Что посмотреть из видео?

➖ Как Трамп хочет поделить мировой порядок и для чего ему низкие ставки?

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ Драгметаллы рухнули. Ждать ли золото по $2000?

После рекордного роста в драгоценных металлах началось рекордное за всю историю падение. За последние три дня золото потеряло 17%, а серебро рухнуло более чем на 30%. Разбираемся, что произошло.

📉 На чем упали

Поводом для коррекции стала новость о том, что президент Трамп озвучил новую кандидатуру на пост главы ФРС, им станет Кевин Уорш. Рынки восприняли эту новость негативно, так как многие считают, что Уорш считается «инфляционным ястребом», т.е. всегда выступал за жесткую ДКП.

Но эта новость была лишь поводом. Основная причина заключается в том, что в металлы набилось огромное количество спекулянтов. Как только началась коррекция, пошли ликвидации их позиций и начали срабатывать стоп-лоссы.

По оценкам, Morgan Stanley в пятницу ETF с кредитным плечом были вынуждены продать серебра на $3,5 млрд и золота на $650 млн для ребалансировки. Причем продавали не только серебро и золото, но еще и другие активы. Обычно продают не то что больше всего падает, а то, что наиболее ликвидно. В итоге, например, акции Microsoft потеряли в моменте более 10%, а биткоин рухнул на 15%.

❓ Что будет дальше

Пока нельзя сказать точно, что это — коррекция или слом тренда. Во-первых, потому что Уорш еще не назначен, его кандидатуру должен утвердить Сенат. Во-вторых, скорее всего, новый глава ФРС будет не таким страшным, как его представляют. Bloomberg пишет, что Уорш уже давно изменил свою позицию и теперь выступает ЗА снижение ставок, но при этом против увеличения баланса ФРС.

Мнение IF Stocks:

Краткосрочно предсказать движение цены очень сложно. Вполне возможно, что инвестдома сейчас пересмотрят свои прогнозы, и все побегут продавать. Но глобально для золота ничего не поменялось: центральные банки продолжают закупать его в свои резервы, долги крупнейших экономик продолжают расти, а на мировой арене все еще неспокойно. Поэтому, на наш взгляд, на длинной дистанции золото продолжит расти. По серебру картина похожая, но здесь коррекция может задержаться надолго, так как в этом металле спекулятнов было в разы больше.

Пишите в комментариях, удалось ли вам заработать на этом ралли?

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

💰 Почему инвесторы на IPO раньше теряли налоговую льготу — и что теперь исправили

В пятницу Владимир Путин подписал закон, который уточняет порядок применения налоговых льгот для инвесторов в высокотехнологичный сектор. Изменение точечное, но важное — прежде всего для тех, кто участвует в IPO.

❓ Что было раньше? В России уже действовало правило: если инвестор продаёт ценные бумаги высокотехнологичной компании, которыми владел не менее года, то доход от продажи не облагается НДФЛ.

Это касается:

➖акций
➖облигаций (именно дохода от продажи или погашения, не купонов)
➖паёв

🧐 Где скрывалась проблема для держателей акций? Итак, у инвесторов была льгота: доход от продажи высокотехнологичных компаний освобождался от НДФЛ, если:

✅ бумаги находились во владении не менее 1 года
✅ эмитент относился к высокотехнологичному сектору весь срок владения
✅ капитализация эмитента не превышала 75 млрд ₽

❗️ Но есть нюанс. Для признания бумаги «высокотехнологичной» капитализацию эмитента смотрели в первую неделю торгов. А в этот период цена наиболее волатильна:

➖работают стабфонды
➖возможны скачки
➖часть спроса искусственная (аллокаторы, якоря)

Из-за этого регулятор не считал данный период репрезентативным. Поэтому формально бумага ещё не признавалась «высокотехнологичной» для целей льготы, даже если бизнес — очевидная технокомпания.

К чему это приводило? Инвестор на IPO покупал бумагу ДО того, как она юридически стала “льготной". А раз так, то акции, взятые на IPO, юридически льготными как раз таки и не считались.

В то же время, всего через несколько недель цена стабилизировалась, компания официально попала в перечень высокотехнологичных и бумаги начинали подпадать под льготу.

🤯 Получалось абсурдно:

➖инвестор, взявший акции на IPO, оставался без льготы
➖купивший те же бумаги позже — льготу имел

👍 Теперь логика другая и куда более здравая. Для освобождения от НДФЛ не важно, относилась ли бумага к высокотехнологичному сектору на момент покупки.
Важно, чтобы она относилась к нему не менее 365 дней подряд перед продажей или погашением.

🗓 Когда это начнёт работать? Льгота применяется к доходам, полученным с 1 января 2026 года.

Полный перечень ценных бумаг высокотехнологичного сектора можно найти на сайте Мосбиржи. Других льгот для инвесторов в этот сектор пока нет.

#Горячее
@IF_Stocks

🏦 Акции ВТБ +10% за неделю: в чем причина?

Акции ВТБ за последнюю неделю выросли более чем на 10%. Что это: инсайд или спекуляции? Давайте разбираться.

📈 Причины роста

Явных фундаментальных причин для роста акций в последние дни не было. Единственной свежей новостью стало выступление главы ВТБ Андрея Костина перед студентами Государственного университета управления. В ходе него Костин заявил, что чистая прибыль ВТБ по итогам 2025 года оправдала прогнозы и составила 500 млрд рублей. В 2026 году, по его прогнозам, чистая прибыль ожидается на уровне около 600-650 млрд руб. Вероятно, рост начался на этой новости и продолжился уже благодаря спекулянтам, т.к. акции банка наконец вышли из двухмесячного боковика.

💸 Что с дивидендами

Чистая прибыль волнует инвесторов по одной простой причине: из нее выплатят дивиденды. ВТБ по-прежнему сохраняет интригу касательно их размера. В декабре Костин давал интервью Reuters, в котором отметил, что на выплаты направят от 25 до 50% чистой прибыли.

Если на дивы направят 25% ЧП, то их размер составит около 10 рублей на акцию, что равняется 12,3% дивдоходности к текущим ценам. Для сравнения, у акций Сбера доходность аналогичная.

Но многие надеются, что payout будет выше. Если он составит 50%, то инвесторы получат около 25% дивдоходности. Судя по всему, эта надежда — и есть та причина, по которой сейчас разгоняют акции.

Мнение IF Stocks:

Мы не думаем, что дивдоходность акций ВТБ будет сильно выше рынка. Во-первых, у банка просто не хватит капитала на крупную выплату. Во-вторых, Костин ранее говорил, что дивидендная доходность должна быть сопоставима с процентами по депозитам банков. Сейчас средние ставки по вкладам находятся в районе 13-14% годовых. Стоит ли покупать акции не самого эффективного банка в обмен на премию 1-2% к тем же акциям Сбера? На этот вопрос предлагаем ответить самостоятельно.

Пишите в комментариях, что думаете по поводу дивидендов ВТБ и держите ли вы его акции в своих портфелях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

☹️ Северсталь и Аэрофлот расстраивают инвесторов

Сезон отчетов вновь начинается. Первые компании начали публиковать результаты за 2025 год. Сегодня рассмотрим отчеты Северстали и Аэрофлота.

💿 Северсталь: стабильно тяжело

За 2025 год результаты получились следующие:

➖ выручка: 712,8 млрд руб. (-14%г/г)
➖ EBITDA: 137,6 млрд руб. (-42% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 19% (-10 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (-79% г/г)

Сектор черной металлургии уже который год переживает не лучшие времена. Выручка Северстали упала на 14% несмотря на рост продаж на 4%. Основная причина — падение цен на сталь. Экспорт из Китая на максимумах, что давит на мировые цены, а в России негатив оказывает охлаждение экономики.

Параллельно с этим Северсталь реализует масштабную инвестпрограмму в рамках Стратегии 2028. Инвестиции выросли на 46%, свободный денежный поток оказался отрицательным (минус 30,4 млрд руб.). При этом долговая нагрузка все еще минимальна: чистый долг/EBITDA — 0,16х.

✈️ Аэрофлот: затраты растут

У Аэрофлота ситуация получше, но ненамного:

➖ выручка: 760,4 млрд руб. (+6,4%г/г)
➖ валовая прибыль: 11,2 млрд руб. (-75% г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: 11,8 млрд руб. (-80% г/г)

Выручка Аэрофлота незначительно выросла на фоне увеличения пассажирооборота Аэрофлота на 6%. При этом расходы выросли гораздо сильнее: рост затрат на авиаГСМ составил 1%, на обслуживание самолетов — 10,2%, на ремонт — 10,6%, на персонал — 32,9%. В результате себстоимость продаж выросла на 12,1%, до 749 млрд руб., что и оказало негативный эффект на чистую прибыль.

Так как отчетностей много, мы хотим разбирать по несколько сразу в одном посте. Пишите в комментариях, нравится ли вам такой формат.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏦 Т-Банк планирует купить Точку и снижает цену акций

Вчера у Т-Технологий #T вышло сразу две новости: компания решила провести сплит и объявила о планах приобрести банк Точка. Разбираемся, как это повлияет на акции.

📉 Акции станут дешевле

Сплит планируется провести в отношении 1 к 10. В результате общее количество акций увеличится с 268 млн до 2,68 млрд штук, а их цена снизится с 3365 руб. до 336,5 руб. Дивполитика и планы по байбэку останутся прежними, а дату сплита объявят позже.

💳 Объединение с Точка Банком

В начале прошлого года Т-Технологии уже купили долю в Точке через приобретение 50,01% группы «Каталитик Пипл». На данный момент их эффективная доля в банке оценивается примерно в 32%. Осенью этого года компания хочет купить Точку целиком и интегрировать ее в свой холдинг. При этом отмечают, что банк сохранит независимость, бренд и команду менеджмента.

Параметры сделки пока неизвестны, их могут назвать в конце II квартала. Известно лишь то, что покупка будет проходить за счет допэмиссии: Т-Технологии разместят новые акции по закрытой подписке в пользу «Каталитик пипл». К слову, вчера также вышла новость о том, что VK, который владеет 25% акций АО «Точка», не планирует продавать свою долю. Поэтому будет ли сделка — пока вопрос.

Если сделку все же закроют, Т-Банк получит хороший эффект от синергии. У Точки большая клиентская база (около 550 тыс.), которая состоит в основном из малого и среднего бизнеса. У Т-Бизнеса — около миллиона клиентов. Общая доля новой компании на рынке банковских услуг для бизнеса после объединения составит около 20%.

Мнение IF Stocks:

Скорее всего, сплит не окажет серьезного влияния на цену акций Т-Технологий, а вот сделка вполне может. Приобретение нового банка позволит компании нарастить рентабельность и прибыль, но ключевой вопрос заключается в допэмиссии. Пока ее параметров нет, но по предварительным оценкам Точку могут купить за 100-125 млрд руб. В таком случае Т-Технологиям придется разместить 7-8% новых акций, что размоет долю действующих акционером. При этом не будем забывать, что у компании есть право проводить допэмиссию в размере до 1,5% в год для мотивации сотрудников. Как это воспримут инвесторы — пока вопрос. Хотя что-то нам подсказывает, что им будет все равно, и акции в итоге вырастут.

Как думаете, кого следующим поглотит Т-Банк? Пишите в комментариях.

#Горячее
@IF_Stocks

📎 Главное про акции с конференции «Инвест-Экспресс 2026»

В рамках третьего дня недавней конференции аналитики разобрали ключевые вопросы рынка акций в 2026 году:
🔜 Акции крупных компаний: какие сектора и бумаги выглядят наиболее устойчиво в текущих условиях
🔜 Бумаги 2–3 эшелона: где есть потенциал роста, а где высокая доходность лишь маскирует риски
🔜 Как искать доходность в дивидендных акциях
🔜 Влияние корпоративных событий и неожиданных новостей на стоимость акций
🔜 Сценарии для рынка в случае изменения внешних ограничений

📊 Также в ходе эфира аналитики ответили на вопросы участников и дивидендную доходность 29 компаний

Запись конференции вы можете получить сейчас в базе знаний Подписки IF+

Напомним, что в Подписке уже доступна Дивидендная стратегия, а уже 9 Февраля выйдет Облигационная Стратегия на 2026 год
А пока она не вышла - глава аналитики IF+ Николай Дадонов опубликовал подборку "Весело и страшно: подборка ярких облигаций непростой судьбы" - она уже доступна для всех участников Подписки.

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

‼️ Крупнейший застройщик РФ «Самолет» обратился в правительство с просьбой о господдержке, — РБК

‼️ Акционеры готовы предоставить государству блокирующий и более пакеты акций компании, с правом байбека по новой (видимо более высокой) цене. Акционеры готовы влить в компанию 10 млрд рублей — «готовы обеспечить дополнительное внешнее финансирование в размере до 10 млрд руб».

Компания просит предоставить ей льготный кредит в объёме 50 млрд рублей на три года, чтобы «исключить невыполнения обязательств перед дольщиками».

#Торги #SMLT
@if_market_news

🏠 Пойдут ли другие застройщики по стопам Самолета

На фоне ситуации с Самолетом инвесторы начали переживать за состояние других девелоперов. Попробуем разобраться, стоит ли беспокоиться за застройщиков.

📈 Что с рынком недвижимости

Несмотря на все проблемы, рынок недвижимости в конце прошлого года начал постепенно восстанавливаться. Так, объем продаж жилья российских девелоперов в 2025 году составил 5,6 трлн руб. — максимальный за всю историю уровень.

По данным ДОМ.РФ, продажи российских застройщиков в прошлом году выросли на 11%. Например, у GloraX рост составил 47%, у ЛСР — 17,2%, а у Эталона — 5%. Только у Самолета продажи снизились на 4%.

Основной рост продаж пришелся на декабрь, т.к. люди спешили взять недвижимость до ужесточения семейной ипотеки. Так, за декабрь было заключено 84 тыс. сделок — даже больше, чем в июне 2024-го (82,6 тыс.), когда отменяли льготную ипотеку.

⚡️ Основная проблема

Главной проблемой девелоперов стала отмена мер господдержки. После отмены льготной ипотеки, государство начало ужесточать семейную. Но самым неприятным моментом стала отмена моратория на штрафы за перенос сроков сдачи объектов. С января этого года застройщики снова обязаны выплачивать неустойку за каждый день просрочки.

Сильнее всего эта мера ударит по Самолету, так как он строит с задержкой 25,7% всех проектов. На втором месте Эталон — 22%, на третьем А101 — 20,4%. У ЛСР и Setl Group просрочек нет, а у ПИКа задержки на 8,3% объектов.

Чем больше будет просрочек у девелоперов, тем больше им придется заплатить штрафов. Кстати выплату неустоек пока отложили до конца 2026 года.

Мнение IF Stocks:

Пока что ситуация на рынке недвижимости выглядит тяжелой, но не катастрофичной. Проблемы у Самолета начались еще давно, поэтому нет ничего удивительного в том, что компания обратилась за господдержкой. Среди других застройщиков картина неоднородна. Например, у ЛСР и ПИКа ЧД/EBITDA меньше 2х, а вот у АПРИ показатель выше чем у Самолета — 4,5х. Пока ставку не опустят хотя бы до 10%, мы вполне можем увидеть новые проблемы у отдельных представителей отрасли. Поэтому, если вы инвестируете в девелоперов, важно досконально разбирать отчетность каждой компании и не доверять слепо прогнозам аналитиков.

Отдельно разбор Самолета читайте здесь.

#Разбираем
@IF_Stocks

PROFIT по полочкам разобрал ситуацию с Самолётом3️⃣

Глубокая аналитика для тех, кто хочет ДУМАТЬ, разбираться в рынке и принимать решения, а не просто следовать сигналам.

Спасибо Кириллу из команды PROFIT. 👍

Рекомендуем к прочтению, обзор бесплатный – https://xn--r1a.website/c/profit/9333

🏠 Самолет: упадет или приземлится?

Обращение Самолета за господдержкой привело инвесторов к логичному вопросу: дадут ли компании обанкротиться или нет? Давайте попробуем разобраться.

Кто такой Самолет

Если вы вдруг забыли, то Самолет это:

➖ 1 место в России по объему текущего строительства — 4.7 млн. кв. м.
➖ крупнейший земельный банк — 41,5 млн кв. м.
➖ 61 ЖК и 242 дома в стройке
➖ 6770 сотрудников в штате на середину 2025 года
➖ долг на конец 2025 года — 700 млрд рублей

Вспоминаем житейскую мудрость: «Если ты должен банку 100 млн, это твоя проблема, если ты должен банку 1 млрд и не можешь отдать, это проблема банка».

В данной ситуации проблемы Самолета — это не только проблема банка, это проблема всей экономики. Если компания допустит дефолт или вовсе обанкротится, миллиарды рублей просто испарятся. Посыпется не только строительная и финансовая отрасль, но и весь долговой рынок. То что мы видели в прошлом году после дефолта Монополии и проблем Уралстали — это цветочки по сравнению с тем, что может быть после краха Самолета.

💰 Поможет ли государство?

В итоге у государства возникает серьезная дилемма: с одной стороны надо спасать, потому что иначе проблемы будут у всех. С другой стороны, если помочь одному, придут другие, а денег в бюджете нет.

На наш взгляд, Правительство все же выберет первый вариант, но будет делать это максимально жестко, чтобы у других застройщиков не было соблазна следовать примеру Самолета. После выдачи кредита государство может: забрать блокирующий пакет акций, взять землю в качестве залога, заставить строить жилье для бюджетников и вкладывать деньги в дороги, школы и другую инфраструктуру. И это лишь несколько вариантов, на деле их может быть больше.

❓ Что будет с облигациями и акциями

Мы думаем, что ближайшее время дефолта ждать не стоит. Компания успешно прошла оферту на 15 млрд, продажи первички восстанавливаются, покрытие долга деньгами на эскроу сопоставимо с общерыночным уровнем — 78%. Ликвидность у компании пока есть, но все будет зависеть от темпов завершения текущего строительства.

А вот акционерам Самолета завидовать не приходится. Маловероятно, что при спасении компании интересы миноритариев будут учтены в полной мере.

Как думаете, какова вероятно суть поддержки от государства и в какой форме она будет?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Разбираем
@IF_Bonds

🍏 Зачем Ленте OBI и почему она верит в гипермаркеты: отвечает генеральный директор

Глава «Ленты» #LENT Владимир Сорокин дал большое интервью Forbes, где поделился деталями бизнеса компании. Собрали для вас самое главное.

➖ Собирается ли Лента уходить от формата гипермаркетов?

Лента занимает около 35% на рынке гипермаркетов и не считает этот формат «мертвым». По словам Сорокина, это жизнеобразующий формат для компании, поэтому она планирует увеличивать долю до 90%. Ранее Лента собиралась купить гипермаркеты Магнита, но Магнит сказал, что не хочет продавать.

➖ Запустит ли компания свою сеть дискаунтеров?

Лента давно собирается выходить на рынок дискаунтеров, но до этого у нее не было идеи как сделать этот сегмент высокомаржинальным. В ходе экспериментов менеджмент почти нашел ответ на этот вопрос, поэтому возможно, в ближайшее время у Ленты появятся свои дискаунтеры.

➖ Зачем купили OBI?

Сорокин отметил, что рынок DIY по их подсчетам оценивается в 8 трлн рублей, и он не консолидирован. У OBI много точек роста. Для Ленты это новый инвестиционный проект, поэтому перед тем как начать его масштабировать, ей придется сделать новую бизнес-модель. Профиль OBI собираются сохранить, но трансформировать во что-то другое. Менеджмент Ленты в целом очень верит в рынок DIY.

➖ Стоила ли «Монетка» своих денег?

Сорокин называет покупку сети «Монетка» одним из самых удачных приобретений Ленты. По его словам, у этой сети феноменальные для индустрии показатели по работе с потерями и расходами. В Монетке доля потерь составляет около 2% от товарооборота, что на 30-40% ниже, чем у конкурентов такого формата.

➖ Догонит ли «Улыбка Радуги» Магнит Косметик?

По мнению Сорокина, «Улыбка Радуги» лучше, чем Магнит Косметик. У нее больше плотность продаж на квадратный метр, а LFL показатели лучше. Лента планирует развивать сеть дальше и открывать новые магазины.

➖ Кого Лента купит следующим?

Лента смотрела в сторону рынка фешен-ретейла и магазинов одежды, но пришла к выводу, что это не их формат. О планах будущих поглощениях глава компании не рассказал.

Не так давно мы уже разбирали на нашем канале поглощение OBI и стратегию Ленты, рекомендуем почитать.

#Горячее
@IF_Stocks