Акции «Эталона» в моменте выросли на 16%. Что произошло?

Компания поделилась подробностями о покупке компании «Бизнес-Недвижимость» и проведении SPO. Инвесторам новость понравилась - рост котировки после откатов превышает 6%.

Параметры SPO:

➖ размещение до 400 млн акций
➖ привлечение в районе 18,4 млрд рублей
➖ цена в рамках SPO – 46 руб за акцию
➖ сбор заявок с 26 января по 9 февраля

🏠 Что же тут понравилось инвесторам?

Во-первых, АФК «Система» направила заявку на приобретение 377 млн акций, что по установленной цене SPO эквивалентно 17 342 млрд рублей.

Во-вторых, дочерняя компания «Эталона» - администратор программы долгосрочной мотивации ключевых сотрудников тоже желает приобрести до 22 млн акций, если в итоге такая программа мотивации будет утверждена.

В-третьих, негатив по размытию долей уже был учтен в ценах. Выкуп 399 млн акций из 400 млн максимально заявленных означает фактическую гарантию закрытия сделки.

💬 Для чего это «Эталону»?

За счет средств SPO будет полностью профинансирована покупка «Бизнес-Недвижимости» (за 14,4 млрд рублей). Компания располагает участниками и офисами в престижных локациях Москвы и Санкт-Петербурга. Девелоперский потенциал только первых 18 объектов превышает 200 тыс. кв. м. Ожидаемая выручка от их реализации до 2032 года – более 185 млрд рублей из расчета валовой рентабельности более 40%. Остальные проекты - в стадии оценки и могут стать дополнительным источником прибыли.

А значит, по замыслу компании, M&A-сделка:

➖ расширит портфель активов «Эталона» на фоне дефицита перспективных участков в столичных регионах
➖ укрепит позиции компании в премиуме и присутствие в коммерческой недвижимости
➖ позволит девелоперу получать льготы благодаря созданию рабочих мест

Что это значит для миноритариев? — Мнение IF Stocks:

Книга SPO уже обеспечена на 100% ключевым акционером, который готов выкупить акции на SPO даже выше рыночной цены. АФК разгружает портфель, а «Эталон» расширяет долю рынка в перспективных премиум- и бизнес-сегментах недвижимости. Размытие миноритариев существенное, но может быть компенсировано на длинном горизонте эффектом от ставки девелопера на маржинальный премиум, который поддержит диверсификацию портфеля.

✏️ Автор: Ильназ Димухаметов, шеф-ред IF Stocks / Bonds

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ В электроэнергетике — аттракцион невиданной щедрости. Почему акции "генераторов" вдруг выстрелили?

Сегодня бумаги генерирующих компаний прибавляют до 19%. На первый взгляд это выглядит странно: никаких громких корпоративных новостей «день в день» не выходило.
Но если копнуть глубже, становится понятно: рынок запоздало переваривает сразу несколько системных факторов.

1️⃣ Минэнерго опубликовало проект закона о долгосрочном развитии электроэнергетики. Речь идет про масштабную перестройку всей инвестиционной модели отрасли. В базовом сценарии до 2042 года планируются:

➖модернизация 64 ГВт действующих мощностей
➖строительство почти 90 ГВт новой генерации
➖а также около 25 тыс. км сетей

Общий объём инвестиций — десятки триллионов рублей. При этом власти явно не хотят, чтобы всё это легло на тарифы для потребителей. Значит, будут искать формы поддержки — через госмеханизмы, институты развития и спецфинансирование.

👍 Фактически рынок получил сигнал: инвестиции в генерацию пойдут, компании будут поддерживать институционально.

По гидрогенерации новости ещё конкретнее. Минэнерго прорабатывает возврат механизма ДПМ для ГЭС — договоров поставки мощности с длинным горизонтом окупаемости. Без такого механизма крупные ГЭС в России просто не строятся.

Это напрямую поддерживает кейс РусГидро #HYDR:

➖продление дальневосточной надбавки
➖направление части прибыли на инвестиции
➖обсуждение новых проектов ГЭС и ГАЭС в Сибири и на Дальнем Востоке

2️⃣ Растет устойчивый внутренний спрос на электроэнергию от ИИ и ЦОД. Это очень важный фактор. Минэнерго уже говорит о двукратном росте мощностей ЦОД под задачи искусственного интеллекта к 2030 году.

Это важно, потому что:

➖это внутренний спрос
➖он долгосрочный
➖почти не зависит от внешней конъюнктуры

Проще говоря, появляется новый крупный потребитель электроэнергии, которому нужны стабильные объёмы и инфраструктура. От этого выигрывает не только генерация, но и сети.

В связи с этим особенно часто вспоминают Интер РАО #IRAO — за счёт ориентации на внутренний рынок и диверсифицированной структуры бизнеса.

✅ Итог. Текущий рост — это переоценка отрасли, которая долго оставалась в тени.

Сейчас картинка начала складываться: поддержка со стороны государства + растущий внутренний спрос. И рынок, похоже, начал это закладывать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

🏡 Ещё не определились, как пересобрать портфель в 2026 году?

Этот год становится более рискованным для рынка облигаций, а в акциях растут лишь отдельные истории.

💬 Возникает вопрос: так какие будут доходности и куда нести деньги?

Мы подготовили для вас полноценный гайд по доходностям в 2026 году. Как получить этот подарок?

Все просто. Гринч украл у IF Stocks возможность выкладывать истории. Если вы поможете вернуть сторисы по следующей инструкции, подарок ваш:

1️⃣ проголосуйте за канал 3 бустами

2️⃣ сделайте скриншот

3️⃣ отправьте скриншот @community_if

4️⃣ получите подарок

Спасибо за поддержку, так мы сможем создавать еще больше качественного контента для вас! ❤️

@IF_Stocks

🏦 БСПБ отчитался за 2025 год. Ждать ли дивидендов?

Банк Санкт-Петербург #BSPB опубликовал отчет по РСБУ за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Посмотрим на них, и посчитаем будущие дивиденды.

Декабрь 2025:

➖ чистый процентный доход: 5,8 млрд руб. (-15,6% г/г)
➖ чистый комиссионный доход: 1,3 млрд руб. (+3,6% г/г)
➖ чистая прибыль: 2,7 млрд руб. (-17% г/г)

За весь 2025 год результаты следующие:

➖ выручка: 96,6 млрд руб. (+2,5% г/г)
➖ чистая прибыль: 39,7 млрд руб. (-21,9% г/г)

Прошедший год для банка выдался не самым удачным. Основная проблема — снижение ключевой ставки. Из-за высокой доли корпоративных кредитов с плавающей ставкой процентные доходы банка начали снижаться под конец года. На прибыль также давили отчисления на резервы: в этом году банк направил на них 15,8 млрд руб. по сравнению с 4,9 млрд руб. в прошлом году.

Тем не менее, общее финансовое состояние банка остается стабильным:

➖ рентабельность капитала (ROE): 19,1% (на уровне среднего по сектору)
➖ расходы/доходы (CIR): 28,7% (38% в среднем у крупнейших банков)
➖ стоимость риска (COR): 1,9% (ориентир менеджмента 2%)

💰 Что по дивидендам

В прошлом году банк снизил payout с 50 до 30%. Выплата за первое полугодие составила 16,61 руб. (4,9% дивдоходности). Дивиденд за весь 2025 год, по прогнозам, составит около 24 руб. на акцию — дивдоходность 7,7%.

В следующем году чистая прибыль банка может быть на уровне 35-40 млрд руб. Если на выплаты направят 30% от этой суммы, то дивдоходность составит около 7-8%. Если снова поднимут payout до 50%, то мы сможем увидеть уже 9,5-14% дивидоходности к текущим ценам.

А как вы думаете, достаточная ли доходность для такого банка? Пишите в комментариях.

#Разбираем
@IF_Stocks

🍏 Операционный отчет X5: двузначный рост, неоднозначные результаты

X5 Group опубликовала операционный отчет за 2025 год. Посмотрим на основные результаты:

➖ выручка выросла на 18,85% до 4,6 трлн руб.
➖ LFL-продажи прибавили 11,4% в основном за счет роста среднего чека (+9,6%) и лишь отчасти трафика (+1,6%)
➖ количество магазинов выросло на 2870: в лидерах Пятерочка (+1945) и Чижик (+907)
➖ выручка цифровых бизнесов выросла на 42,6% и составила 285,7 млрд руб.

На первый взгляд все неплохо, но при ближайшем рассмотрении мы видим не такую радужную картину. Во-первых, рост замедляется: выручка выросла на 18,8%, что ниже прогноза самой компании в 20%.

Рост обусловлен двумя факторами: инфляцией и расширением сети жестких дискаунтеров “Чижик”. Проблема в том, что у дискаунтеров низкая рентабельность, из-за чего общая маржинальность X5 будет снижаться. Ранее компания уже понизила прогноз по рентабельности EBITDA с 6%+ до 5,8–6%, и это вторая проблема ритейлера.

В четвертом квартале замедление видно еще более отчетливо: LFL-продажи выросли на 7,3% за счет роста среднего чека (+6,8%), в то время как трафик вырос лишь на 0,5%. При этом даже средний чек рос медленнее продовольственной инфляции, которая по словам самой компании в четвертом квартале составила 7,4%. Сама X5 обвиняет в замедлении роста охлаждение экономики на фоне высокой ключевой ставки.

Мнение IF Stocks:

Мы оцениваем результаты X5 как умеренно позитивные. Рост замедляется, но компания по-прежнему остается лидером в секторе продовольственного ритейла. Если ничего не изменится, то в дальнейшем ритейлеру будет тяжелее расти, маржинальность будет снижаться, но в целом финансовое состояние останется устойчивым. Иными словами, X5 превращается из акции роста в акцию стоимости. Более конкретные выводы будем делать уже после выхода финансовых результатов.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Разбираем
@IF_Stocks

📈 Итоги 2025 года или цена металлов — что важнее для акций Норникеля?

#GMKN отчитался по производственным результатам за прошлый год и дал ориентиры на этот. Но главный вопрос сейчас не в объёмах, а в том,сможет ли Норникель взять максимум от текущих цен на металлы.

❓ Как успехи в 2025? Без рекордов, но и без провалов.

1️⃣ По никелю в четвертом квартале был сильный отскок. Когда закончился ремонт на объектах, выпуск металла вырос на 9% по сравнению с третьим кварталом. Но по итогам года объёмы всё же снизились на 3%.

Это связано не с авариями, а с качеством руды: сейчас компания перерабатывает больше сырья с меньшим содержанием металлов. Это естественный процесс для зрелых месторождений.

2️⃣ С медью история похожая. В четвертом квартале производство подскочило на 12% кв/кв, но за год — минус 2%. Причина примерно та же, так что операционных проблем тут нет.

3️⃣ Металлы платиновой группы выглядели лучше. В 4-м квартале по сравнению с 3-м производство палладия выросло на 15%, платины — на 23%, в том числе за счёт выработки незавершёнки на Кольской площадке. По итогам года объёмы палладия и платины в целом остались примерно на прошлогоднем уровне.

Что нам готовит 2026?

➖по палладию ожидается снижение на 11% г/г
➖по платине — минус 6%
➖никель — на уровне 2025 года
➖медь — небольшое снижение, около 2%

Компания говорит, что это связано с изменением структуры перерабатываемого сырья и переходом к более «бедным» рудам. Для зрелого месторождения это нормальный этап жизненного цикла. Но также это означает, что дальнейшая динамика акций будет зависеть не от операционки, а от того, удержатся ли высокие цены на металлы.

🤔 Что в сухом остатке?

➖операционные результаты — нейтральные
➖прогноз на 2026 — осторожный
➖текущая поддержка акций — почти целиком за счёт цен на металлы

На долгосроке Норникель остаётся качественным сырьевым активом: компания выигрывает от слабого рубля, возможного улучшения геополитики и закрепления высоких цен на металлы. Если ценовой цикл удержится, это повысит шансы на восстановление дивидендных выплат.

Но в краткосрочной перспективе акции уже сильно зависят не от производства, а от настроений на рынке металлов — и это главный риск.

А как дела у золота, читайте в нашем разборе Селигдара #SELG.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ Лукойл заключил соглашение с американской инвестиционной компанией Carlyle о продаже зарубежных активов

Компания сообщила, что в периметр сделки с Carlyle не входят активы в Казахстане, они останутся в собственности группы и «продолжат деятельность в рамках соответствующей лицензии».

Для сделки с Сarlyle нужно разрешение OFAC. Параллельно компания продолжает переговоры с другими потенциальными покупателями.

#Торги #LKOH
@if_market_news

❗️ Альфа-Банк впервые продал корпоративный долг страховщикам

АльфаСтрахование приобрело у него часть долга заемщика на сумму 5 млрд рублей. Разбираемся, зачем это нужно и что изменится.

🔎 Суть сделки

Раньше страховые компании не могли участвовать в кредитных программах заемщиков. Альфа-Банк проработал возможности с Банком России и реализовал первую такую сделку на рынке.

❓ Что это дает

Главная выгода — более эффективное использование капитала. Когда компания достигает кредитного лимита в банке, продажа части долга страховщику помогает высвободить лимит для новых займов. Клиент при этом продолжает работать с тем же банком.

📝 Что это значит для рынка

Другие банки и страховые компании уже могут использовать этот кейс. Это откроет новые возможности для более гибкого распределения финансов на рынке.

@IF_Stocks

🚂 На какие вопросы подписчиков мы не успели ответить за второй день «Инвест‑Экспресс 2026»?

Отвечаем в этом посте:

💬 Было интересно слушать. Хочу получить все таблицы, подскажите, когда будет доступна запись эфиров?

И: Запись можно получить бесплатно, она будет доступна уже завтра (30 января) в боте.

💬 Хорошая ли идея если инвестировать в ОФЗ26254 если план инвестировать на 15 лет?

Н: ОФЗ-26254 с купоном 13% торгуется около 91% от номинала и показывает расчетную YTM около 15% до погашения в октябре 2040 года.

Если нужен относительно предсказуемый денежный поток на длинный срок (например, под обслуживание ипотеки), выпуск выглядит рабочим решением. Нужно лишь учитывать, что купоны полугодовые, а ипотечные выплаты обычно ежемесячные.

Как инструмент накопления капитала к ключевой дате через 15 лет бумага подходит хуже. Около 2/3 денежного потока по бумаге формируется полугодовыми купонами, которые придется реинвестировать по будущим, заранее неизвестным ставкам. Поэтому YTM здесь - условный расчетный ориентир, а не гарантированный результат.

💬 Пропустила про Евротранс, Николай, повторите пожалуйста свое мнение по эмитенту.

Н: Евротранс специализируется на оптовых продажах нефтепродуктов - этот бизнес формирует почти всю выручку и EBITDA, а также основные риски и потребность в оборотном капитале. Розничные АЗС сглаживают волатильность и поддерживают бренд, но не являются ядром модели. В 2023–2024 выручка и прибыль резко выросли, но свободный денежный поток остается отрицательным из-за капекса и оборотного капитала. Долг около 3x EBITDA, в основном облигационный.

Модель критически зависит от публичного рынка капитала и розничных инвесторов — IPO, облигаций и ЦФА. Пик погашений приходится на 2027–2028. В итоге это яркая, но финансово напряженная история, где рост и щедрость к акционерам (дивиденды, планы по выкупу акций) усиливают зависимость от публичного рефинансирования на фоне тонкой маржинальности. Дефолты трех эмитентов-нефтетрейдеров в 2023-2025 добавляют перца в эту историю.

У нас в портфелях бумаг Евротранса нет.

💬 Может ли у Селигдара случиться дефолт?

И: Важно помнить, что дефолт, особенно технический, может случиться у любого эмитента, такие прецеденты уже были. Основная проблема Селигдара которая сейчас волнует инвесторов — чистый убыток и переоценка долговых обязательств на фоне роста цены золота. При этом, этот убыток бумажный и рост цен на драгметаллы также позитивно влияет и на финансовые результаты компании. Я не ожидаю существенных рисков у компании в ближайшее время. По этой-же причине продолжаю держать выпуск эмитента в портфеле.

💬 Что можете сказать про Делимобиль и ВУШ?

И: Если кратко, финансовые проблемы Делимобиля никуда не делись, а долговая нагрузка продолжает ползти ближе к 6Х EBITDA. Компания в этом году либо будет рефинансировать старые выпуски, либо будет пользоваться "карманом мажоритарного акционера". В любом случае, компании в 2026 году вряд-ли станет сильно лучше.

У ВУШ запас прочности повыше, рекордная прибыль 2024 года позволила подготовиться к трудному 2025 и иметь возможности для развития зарубежного бизнеса. Но при этом долговая нагрузка существенно выросла с 1,5x (2024) до 3,88x LTM. Эмитенту в середине 2026 года нужно будет погасить всего один выпуск 1Р2 объемом 4 млрд рублей, что по моим ожиданиям не затруднит компанию.

💬 Самолету нужно рефинансировать больше половины своего долга. Смогут ли они привлечь такой объем?

Н: Думаю, что они справятся, хотя условия цена и условия могут оказаться для них непростыми, что скажется на будущих финансовых результатах. В целом рефинансирование не решает проблему долговой нагрузки, а сдвигает ее на более поздние сроки. Ключевой фактор для Самолета - рост рынка новостроек, а здесь пока никаких просветов не видно.

Коллеги на третий день конференции рассказали, где искать идеи в акциях в 2026 году, в том числе в акциях 2-3 эшелона.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авторы: Ильназ (Шеф-ред IF Bonds / IF Stocks), Николай Дадонов (глава аналитики IF+).
#Отвечаем @IF_Bonds

🛴 Whoosh объединяются с Юрент. Кто кого поглотит?

Недавно в новостях начали появляться сообщения о том, что Whoosh ведет переговоры с Юрент об объединении. Разберемся, к чему это может привести.

❓ Кто кого покупает

На самом деле, пока не до конца понятно, кто кого покупает. Whoosh подтвердили факт переговоров, но сказали размыто: «рассматриваем различные сценарии роста, никаких документов еще не подписывали».

Аналогично ответили и в Юрент:

«Переговоры с другими компаниями на рынке и обсуждение доли участников в рамках возможного объединения происходят с учетом нашей рыночной позиции.»

То есть пока точно не понятно, кто сохранит контролирующую долю, но косвенные признаки указывают, что это будет именно Whoosh. Когда мы говорим о косвенных признаках, мы имеем в виду заявление ФАС:

«Эти сделки приведут к ограничению конкуренции на рынке кикшеринга, усилению рыночной власти группы лиц ПАО "ВУШ Холдинг" и сокращению числа компаний на товарном рынке проката.»

К слову, окончательное решение по поводу сделки ФАС еще не вынесла.

Есть еще один признак того, что именно Whoosh собралась покупать Юрент, а не наоборот: АКРА присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу ООО «ВУШ» на фоне возможности заключения сделки по объединению Whoosh и Юрентбайк.ру.

Мнение IF Stocks:

Финансовое положение Whoosh мы рассматривали недавно в канале IF Bonds. Если коротко, то оно не самое хорошее: ЧД/EBITDA уже 3,5х. Основной вопрос заключается в том, за счет каких денег будет финансироваться сделка. Если в счет долга, то долговая нагрузка вырастет еще сильнее. Если же компания проведет допку, акционеры будут не в восторге. При этом для самой Whoosh покупка может быть невыгодной вдвойне, т.к. основным драйвером роста доходов компании сейчас является рынок Латинской Америки. Развитие на этом рынке тоже требует немалых инвестиций, а сделка их ограничит. Для Юрент последствия аналогичны, но денег у МТС будет побольше, поэтому профинансировать поглощение будет проще. Объединенная компания может занять около 80% рынка проката самокатов и стать фактически монополистом в этом сегменте. И все же мы думаем, что ФАС просто вынесет запрет, и сделки не будет вообще.

Голосуйте реакциями под этим постом:

❤️ - Whoosh купит Юрент
🔥 - Юрент купит Whoosh
🥴 - сделки не будет

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

✈️ Что нам рассказал Самолет на Дне инвестора?

Вчера группа #SMLT провела Big Day для инвесторов и раскрыла предварительные итоги за 2025 год, а также ориентиры на 2026. Обошлось без громких сюрпризов и заявлений, но кое-что интересное было.

✅ Итоги 2025 года

1️⃣ Продажи: 272 млрд ₽ и 1,22 млн кв. м. Это –4% в деньгах и –6% в метрах г/г. Чуть ниже последних прогнозов сохранить уровень 2024 года.

2️⃣ Средняя цена: 219 тыс. ₽ за кв. м. +10% г/г — ключевой фактор, который поддержал выручку на фоне замедления продаж в метрах.

3️⃣ Ипотека:

➖в среднем за год — рост на 62%
➖в четвертом квартале — до 72%

Компания связывает это со снижением ставок, но нельзя исключать и эффект ожиданий изменений по льготным программам.

4️⃣ Ввод: 1,4 млн кв. м. Без рывков, но с фокусом на проекты в локациях с устойчивым спросом и расширении в регионы.

5️⃣Самолет продолжал делать то, что для него сейчас критично:

➖продавал часть земельного банка (Москва и регионы)
➖оптимизировал процессы и расходы
➖снизил корпоративный долг на 28 млрд ₽
➖перевёл часть нагрузки в проектное финансирование

Отношение чистого долга к EBITDA — 2,8x. Это лучше, чем раньше, но всё ещё чувствительно к рынку и ставке.

❓ Что закладывают на 2026 год? Компания ожидает:

➖рост продаж до 1,3 млн кв. м (+7%)
➖рост цен в МСК и МО на 10–12%
➖рекордный ввод — не менее 1,9 млн кв. м (+40%)

Идея простая: больше ввода → больше раскрытия эскроу → мягче долговая нагрузка.

🤔 Что в итоге? 2025 год для Самолёта прошёл без сюрпризов: продажи просели в метрах, выручку вытянули за счёт цен, долговую нагрузку немного привели в порядок.

2026 тоже не выглядит годом, где компания будет хватать звёзды: рост закладывается умеренный, чувствительность к ипотеке и ставке остаётся высокой.

Да, снижение КС может помочь — и продажам, и марже, и раскрытию эскроу. Но это внешний фактор, а не внутренний драйвер бизнеса. А без улучшения конъюнктуры рынок вряд ли позволит Самолёту показать что-то существенно лучше ожиданий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🗓 Январь пролетел быстро... Мы собрали для вас лучшие посты за месяц

Надеемся, за праздники вы успели нормально выдохнуть, перезагрузиться и встретить новый год как следует.

Но рынок, как обычно, отдыхать не стал. Событий, движений и тем для обсуждения было более чем достаточно — и мы всё это время разбирали происходящее в наших каналах.

Ну а если вы только вышли из оливьешной комы, то мы собрали для вас подборку самого интересного за этот месяц. 🙂

Акции

➖SPO или FPO: под каким соусом вам продают «допку»
➖Ралли серебра продолжается: что дальше — пузырь или новый тренд
➖Российские IT-компании в 2026: кто выживет, а кто нет
➖Пенсия в 35 за счёт дивидендов — миф или рабочая стратегия
➖Акции со «звёздами»: две, три или сразу all inclusive?
➖Жив ли Fix Price?
➖Почему Селигдар не выигрывает от роста золота
➖ ДОМ.РФ поднял гайденс: стал ли он интереснее Сбера
➖В электроэнергетике — аттракцион щедрости: почему акции генераторов вдруг выстрелили

Облигации

➖Какие доходности нас ждут в облигациях 2026 году
➖Планы Минфина по ОФЗ на 2026: что это значит для рынка
➖ Народные облигации: что это и как это работает?
➖ Новая мошенническая схема в облигациях
➖Ответы на вопросы по ОФЗ от Николая Дадонова

📱 Что посмотреть из видео?

➖ Как Трамп хочет поделить мировой порядок и для чего ему низкие ставки?

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ Драгметаллы рухнули. Ждать ли золото по $2000?

После рекордного роста в драгоценных металлах началось рекордное за всю историю падение. За последние три дня золото потеряло 17%, а серебро рухнуло более чем на 30%. Разбираемся, что произошло.

📉 На чем упали

Поводом для коррекции стала новость о том, что президент Трамп озвучил новую кандидатуру на пост главы ФРС, им станет Кевин Уорш. Рынки восприняли эту новость негативно, так как многие считают, что Уорш считается «инфляционным ястребом», т.е. всегда выступал за жесткую ДКП.

Но эта новость была лишь поводом. Основная причина заключается в том, что в металлы набилось огромное количество спекулянтов. Как только началась коррекция, пошли ликвидации их позиций и начали срабатывать стоп-лоссы.

По оценкам, Morgan Stanley в пятницу ETF с кредитным плечом были вынуждены продать серебра на $3,5 млрд и золота на $650 млн для ребалансировки. Причем продавали не только серебро и золото, но еще и другие активы. Обычно продают не то что больше всего падает, а то, что наиболее ликвидно. В итоге, например, акции Microsoft потеряли в моменте более 10%, а биткоин рухнул на 15%.

❓ Что будет дальше

Пока нельзя сказать точно, что это — коррекция или слом тренда. Во-первых, потому что Уорш еще не назначен, его кандидатуру должен утвердить Сенат. Во-вторых, скорее всего, новый глава ФРС будет не таким страшным, как его представляют. Bloomberg пишет, что Уорш уже давно изменил свою позицию и теперь выступает ЗА снижение ставок, но при этом против увеличения баланса ФРС.

Мнение IF Stocks:

Краткосрочно предсказать движение цены очень сложно. Вполне возможно, что инвестдома сейчас пересмотрят свои прогнозы, и все побегут продавать. Но глобально для золота ничего не поменялось: центральные банки продолжают закупать его в свои резервы, долги крупнейших экономик продолжают расти, а на мировой арене все еще неспокойно. Поэтому, на наш взгляд, на длинной дистанции золото продолжит расти. По серебру картина похожая, но здесь коррекция может задержаться надолго, так как в этом металле спекулятнов было в разы больше.

Пишите в комментариях, удалось ли вам заработать на этом ралли?

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

💰 Почему инвесторы на IPO раньше теряли налоговую льготу — и что теперь исправили

В пятницу Владимир Путин подписал закон, который уточняет порядок применения налоговых льгот для инвесторов в высокотехнологичный сектор. Изменение точечное, но важное — прежде всего для тех, кто участвует в IPO.

❓ Что было раньше? В России уже действовало правило: если инвестор продаёт ценные бумаги высокотехнологичной компании, которыми владел не менее года, то доход от продажи не облагается НДФЛ.

Это касается:

➖акций
➖облигаций (именно дохода от продажи или погашения, не купонов)
➖паёв

🧐 Где скрывалась проблема для держателей акций? Итак, у инвесторов была льгота: доход от продажи высокотехнологичных компаний освобождался от НДФЛ, если:

✅ бумаги находились во владении не менее 1 года
✅ эмитент относился к высокотехнологичному сектору весь срок владения
✅ капитализация эмитента не превышала 75 млрд ₽

❗️ Но есть нюанс. Для признания бумаги «высокотехнологичной» капитализацию эмитента смотрели в первую неделю торгов. А в этот период цена наиболее волатильна:

➖работают стабфонды
➖возможны скачки
➖часть спроса искусственная (аллокаторы, якоря)

Из-за этого регулятор не считал данный период репрезентативным. Поэтому формально бумага ещё не признавалась «высокотехнологичной» для целей льготы, даже если бизнес — очевидная технокомпания.

К чему это приводило? Инвестор на IPO покупал бумагу ДО того, как она юридически стала “льготной". А раз так, то акции, взятые на IPO, юридически льготными как раз таки и не считались.

В то же время, всего через несколько недель цена стабилизировалась, компания официально попала в перечень высокотехнологичных и бумаги начинали подпадать под льготу.

🤯 Получалось абсурдно:

➖инвестор, взявший акции на IPO, оставался без льготы
➖купивший те же бумаги позже — льготу имел

👍 Теперь логика другая и куда более здравая. Для освобождения от НДФЛ не важно, относилась ли бумага к высокотехнологичному сектору на момент покупки.
Важно, чтобы она относилась к нему не менее 365 дней подряд перед продажей или погашением.

🗓 Когда это начнёт работать? Льгота применяется к доходам, полученным с 1 января 2026 года.

Полный перечень ценных бумаг высокотехнологичного сектора можно найти на сайте Мосбиржи. Других льгот для инвесторов в этот сектор пока нет.

#Горячее
@IF_Stocks

🏦 Акции ВТБ +10% за неделю: в чем причина?

Акции ВТБ за последнюю неделю выросли более чем на 10%. Что это: инсайд или спекуляции? Давайте разбираться.

📈 Причины роста

Явных фундаментальных причин для роста акций в последние дни не было. Единственной свежей новостью стало выступление главы ВТБ Андрея Костина перед студентами Государственного университета управления. В ходе него Костин заявил, что чистая прибыль ВТБ по итогам 2025 года оправдала прогнозы и составила 500 млрд рублей. В 2026 году, по его прогнозам, чистая прибыль ожидается на уровне около 600-650 млрд руб. Вероятно, рост начался на этой новости и продолжился уже благодаря спекулянтам, т.к. акции банка наконец вышли из двухмесячного боковика.

💸 Что с дивидендами

Чистая прибыль волнует инвесторов по одной простой причине: из нее выплатят дивиденды. ВТБ по-прежнему сохраняет интригу касательно их размера. В декабре Костин давал интервью Reuters, в котором отметил, что на выплаты направят от 25 до 50% чистой прибыли.

Если на дивы направят 25% ЧП, то их размер составит около 10 рублей на акцию, что равняется 12,3% дивдоходности к текущим ценам. Для сравнения, у акций Сбера доходность аналогичная.

Но многие надеются, что payout будет выше. Если он составит 50%, то инвесторы получат около 25% дивдоходности. Судя по всему, эта надежда — и есть та причина, по которой сейчас разгоняют акции.

Мнение IF Stocks:

Мы не думаем, что дивдоходность акций ВТБ будет сильно выше рынка. Во-первых, у банка просто не хватит капитала на крупную выплату. Во-вторых, Костин ранее говорил, что дивидендная доходность должна быть сопоставима с процентами по депозитам банков. Сейчас средние ставки по вкладам находятся в районе 13-14% годовых. Стоит ли покупать акции не самого эффективного банка в обмен на премию 1-2% к тем же акциям Сбера? На этот вопрос предлагаем ответить самостоятельно.

Пишите в комментариях, что думаете по поводу дивидендов ВТБ и держите ли вы его акции в своих портфелях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

☹️ Северсталь и Аэрофлот расстраивают инвесторов

Сезон отчетов вновь начинается. Первые компании начали публиковать результаты за 2025 год. Сегодня рассмотрим отчеты Северстали и Аэрофлота.

💿 Северсталь: стабильно тяжело

За 2025 год результаты получились следующие:

➖ выручка: 712,8 млрд руб. (-14%г/г)
➖ EBITDA: 137,6 млрд руб. (-42% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 19% (-10 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (-79% г/г)

Сектор черной металлургии уже который год переживает не лучшие времена. Выручка Северстали упала на 14% несмотря на рост продаж на 4%. Основная причина — падение цен на сталь. Экспорт из Китая на максимумах, что давит на мировые цены, а в России негатив оказывает охлаждение экономики.

Параллельно с этим Северсталь реализует масштабную инвестпрограмму в рамках Стратегии 2028. Инвестиции выросли на 46%, свободный денежный поток оказался отрицательным (минус 30,4 млрд руб.). При этом долговая нагрузка все еще минимальна: чистый долг/EBITDA — 0,16х.

✈️ Аэрофлот: затраты растут

У Аэрофлота ситуация получше, но ненамного:

➖ выручка: 760,4 млрд руб. (+6,4%г/г)
➖ валовая прибыль: 11,2 млрд руб. (-75% г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: 11,8 млрд руб. (-80% г/г)

Выручка Аэрофлота незначительно выросла на фоне увеличения пассажирооборота Аэрофлота на 6%. При этом расходы выросли гораздо сильнее: рост затрат на авиаГСМ составил 1%, на обслуживание самолетов — 10,2%, на ремонт — 10,6%, на персонал — 32,9%. В результате себстоимость продаж выросла на 12,1%, до 749 млрд руб., что и оказало негативный эффект на чистую прибыль.

Так как отчетностей много, мы хотим разбирать по несколько сразу в одном посте. Пишите в комментариях, нравится ли вам такой формат.

#Разбираем
@IF_Stocks