События недели

22.08.2022, понедельник
🇨🇳 Ключевая ставка НБК

23.08.2022, вторник
🛒 Ozon - финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, предв., август
🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, предв., август
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг Markit, предв., август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

24.08.2022, среда
🏦 TCS Group - финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
🇷🇺 Промышленное производство, июль
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, июль
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA


25.08.2022, четверг
💰 Последний день для покупки акций БСПБ под дивиденды за 2021г (ДД п 0,69%, ао 12,16%))
🛒 Группа «М.Видео» - финансовые результаты за I полугодие 2022 г.
🛒 Детский мир - финансовые результаты за II квартал 2022 г.
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇩🇪 ВВП, II кв.
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий и делового климата IFO, август
🇺🇸 Ценовой и базовый ценовой индекс потребительских расходов, II кв.
🇺🇸 Вторая оценка ВВП, вторая оценка дефлятора ВВП, II кв
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

26.08.2022, пятница
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, июль
🇺🇸 Ценовой и базовый ценовой индекс потребительских расходов, июль
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, август
🇺🇸 Число активных буровых установок от Baker Hughes

​​💶Уже завтра в 16:30 (мск): «Ставка на облигации: BOND в главной роли» – онлайн-семинар Cbonds

Завтра, 25 августа, в 16:30 (мск) мы обсудим ситуацию на российском рынке облигаций и недавно начавший торги фонд «ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ».

🎤Спикеры онлайн-семинара:
- Сергей Лялин, основатель Cbonds;
- Всеволод Лобов, директор по инвестициям УК «ДОХОДЪ»;
- Андрей Паранич, директор ассоциации «Национальная лига финансовых советников»;

❓В ходе беседы обсудим следующие вопросы:
- Какова роль облигаций в портфеле инвестора?
- Правда ли, что выбрать облигации сложнее, чем акции?
- Акции vs облигации vs депозиты. Конкуренты или союзники?
- Отдельные облигации vs фонды облигаций
- Что происходит на рынке биржевых фондов России?
- Почему для ETF BOND был выбран индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable, в чем его особенности?
- Как комбинировать БПИФ Cbonds с другими фондами «ДОХОДЪ»?
- Сложно ли самостоятельно собрать портфель из облигаций аналогичный ETF BOND?

⏰Когда: 25 августа в 16:30 (мск)
🌏Где: Участие бесплатное. Необходима регистрация

😉До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!

​​Рынок и инвесторы

​​Ниже мы представляем, как будет выглядеть новый функционал в нашем сервисе Анализ облигаций «Оценка качества эмитента» и как его можно читать. Брусника выбрана просто для примера. В этом файле Excel вы можете поэкспериментировать с разными бумагами и эмитентами (он будет актуален около недели).

Если такой формат отчетов вам интересен – ставьте лайки - мы можем периодически их делать.

=========
БРУСНИКА (RU000A1048A9). 2.8 лет / YTM:13.0%. Оценка качества эмитента

Outside Quality - общая оценка качества бизнеса – «выше средней» (5.7 из 10) благодаря стабильности прибыли и высокому ROE, который балансирует высокую долговую нагрузку (NetDebt/Equity > 6) и, в этом смысле, является ожидаемым и обязательном для такого уровня долга.

Inside Quality – качество баланса и прибыли – «ниже средней» (4.5 из 10), прежде всего, из-за относительного низкого качества прибыли (4.5/10), но качество баланса также находится лишь на «среднем» уровне (5/10).

Качество раскрытия информации находится на приемлемом уроне – штраф к значению качества эмитента за него не налагается.

Quality: оценки Outside Quality и Inside Quality формируют общую оценку качества эмитента на среднем уровне (5.1).

🔹 Качество прибыли (E) – «ниже среднего»

Низкие рейтинги по оборачиваемости запасов и оборотных активов являются нормальными для строительной отрасли, но при этом мы ожидаем более высокой эффективности. Она заметна в ROE, но показатели рентабельности в целом ниже среднеотраслевых. Это основная причина оценки качество прибыли на уровне «ниже среднего».

Эти негативные факторы вызваны уменьшением «Валовой прибыли» вследствие опережающего роста себестоимости. Рост административных и финансовых расходов также вызывают беспокойство.

Отрицательный чистый денежный поток формирует основания для дополнительного снижения (штрафа) оценки качества прибыли.

🔹 Качество баланса (B) – «среднее»

Компания имеет хороший уровень ликвидности, но устойчивость может быть под угрозой вследствие высокого показателя доли краткосрочного долга. К тому же на ближайшие два года придётся выплата большей части обязательств. Здесь «Ликвидность» (9/10) и «Устойчивость» (1/10) балансируют друг друга, что в целом нормально, но не может давать высокую оценку качества.

Серьезных проблем с соотношением ликвидности и краткосрочного долга нет, поэтому дополнительные штрафы на оценку качества баланса не налагаются.

🔹 Оценка доходности – «немного занижена»

Учитывая качество эмитента и параметры рынка, ближайшими аналогами его трехлетних облигаций являются бумаги ГК Пионер, которые традиционно имеют более высокую доходность при приемлемом качестве и аналогичном кредитном рейтинге агентств. В связи с этим нам видеться, что доходность облигаций здесь немного занижена и не отражает качество эмитента в полной мере (хотя последние дни движется ближе к справедливой).

🔹 Базовые стратегии – «Сбалансированная»

Выпуски облигаций этого эмитента могут попадать в «Сбалансированную стратегию» нашего сервиса Анализ облигаций. Они обладают относительно высокой доходностью при относительно высоком или «среднем» качестве. Эта стратегия требует диверсификации и Брусника является хорошим примером ее необходимости. Негативные внешние факторы могут существенно ухудшить кредитоспособность эмитента, поэтому его кредитные риски необходимо снижать.

Бумаги эмитента также попадают в сегмент Middle Market и поэтому входят в наш биржевой фонд BOND ETF (как раз внутри большого диверсифицированного портфеля).

======
Методика расчета рейтингов и показателей качества

​💰 Самолет – дивиденды

Совет директоров Самолета рекомендовал выплату дивидендов по результатам 2 квартала 2022 года в размере 41 руб. на акцию, подтвердив ожидания инвесторов. Дивидендная доходность выплаты к текущим ценам 1,4%. Дата закрытия реестра: 12 октября 2022 г.

Размер чистой прибыли компании по МСФО за 1 полугодие 2022 г. составляет 13,2 млрд руб. С учетом того, что компания уже выплатила дивиденды за 1 квартал 2022, также - 41 руб. на акцию, то доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов, составляет около 38%.

Текущая выплата является ожидаемой, ранее компания заявляла, что по итогам 6 месяцев 2022 г. она направит 2,5 млрд руб. на выплату дивидендов в октябре 2022 года, а по итогам 9 месяцев 2022 года еще 5 млрд руб. с выплатой в декабре 2022 года. Таким образом, общий объем дивидендных выплат в 2022 году составит около 10 млрд руб. (164 руб. на акцию). Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев равна 5,6% к текущей цене акций.

Акции Самолета в настоящий момент входят в Индекс акций роста РФ (IRGRO) и БПИФ ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ (GROD).

👉 Самолет в сервисе Дивиденды

Подробный разбор BOND ETF и не только на записи нашего вэбинара с Cbonds.

👉 https://www.youtube.com/watch?v=HZ6XgBQ0Q1c

======
Подробнее о фонде

​Индекс МосБиржи по итогам недели: +3,36%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
X5 Retail Group +9,4%
OZON +8,7%
Yandex +8,4%
АЛРОСА +7,5%
Новатэк +6,5%

⬇️ Аутсайдеры
HeadHunter -6%
Сургнфгз -3,1%
Globaltrans -3%
TCS -2,9%
ФосАгро -1,4%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Роль облигаций в портфеле

Лестница облигаций. Описание стратегии и пример в Excel 💾

Оценка качества эмитентов облигаций. Пример на Бруснике и для любых облигаций в Excel 💾

Кейс про фонды с дивидендами и реинвестированием:
… кто эффективнее для получения выплат (описание задачи)?
… и решение этого кейса с файлом Excel 💾

☝️ Как купить наши фонды DIVD и GROD в Тинькофф – ссылки в посте

Ожидайте разумную доходность

11 предубеждений, которые приводят к плохим решениям

👩‍🎓 Программа стажировки для студентов в УК ДОХОДЪ
Все еще можно отправлять заявки

О стейблкоинах из 1976 года

Милтон Фридман о деньгах и инфляции (видео)

История доходности портфелей, состоящих из акций и корпоративных облигаций:
... 🇷🇺 для России (с 2003 года)
... 🇺🇸 для США (с 1973 года)

Что следует контролировать в инвестициях

Цифровые деньги центральных банков (CBDC). Обзор

💥 BOND ETF. Настоящий фонд облигаций с затратами 0.4%
… а еще подробный разбор на Youtube (видео)

===========
👉 Полный гид по нашему каналу здесь

События недели

29.08.2022, понедельник
💉United Medical Group (EMC) - операционные и финансовые результаты за I полугодие 2022 г.
🏢 АФК Система - финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
🏗 ЛСР - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🔌 Ленэнерго - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🔌 Русгидро - финансовые результаты по МСФО за II квартал 2022 г.
🏗 ГК Самолет - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🏭 На заседании СД Русала может быть поднят вопрос рекомендации по промежуточным дивидендам
🇬🇧 Банковский выходной

30.08.2022, вторник
🇪🇺 Индекс делового климата, индекс экономических ожиданий, август
🇩🇪 ИПЦ, предв., август
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

31.08.2022, среда
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности, август
🇩🇪 Уровень безработицы, август
🇪🇺 ИПЦ, предв., август
🇺🇸 Число созданных рабочих мест в частном секторе ADP, август
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

01.09.2022, четверг
📊 Вступят в силу итоги ребалансировки индекса MSCI
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности Caixin, август
🇩🇪 Розничные продажи, июль
🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, август
🇪🇺 Уровень безработицы, август
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности ISM, Markit, август

02.09.2022, пятница
🏛 Московская биржа опубликует данные по оборотам торгов за август
🇪🇺 Индекс цен производителей, июль
🇺🇸 Средняя заработная плата, г/г, август
🇺🇸 Уровень безработицы, август
🇺🇸 Количество рабочих мест, созданных вне с/х секторе, август

​​Пока функции построения лестницы облигаций нет в нашем сервисе Анализ облигаций, мы периодически будем выкладывать файл Excel с ним (он будет актуальным около недели). Вскоре сделаем постоянную ссылку.

💾 Лестница облигаций (файл Excel)
🔹 Описание стратегии
🔹 Сервис Анализ облигаций

Если отдельные облигации для вас не подходят, то наш новый фонд BOND ETF может быть хорошим выбором при минимальных затратах.

==========
Не является инвестиционной рекомендацией

​​Снова Газпром. Попытка 2.0

Рекомендовать внеочередному Общему собранию акционеров ПАО «Газпром»: выплатить промежуточные дивиденды по результатам деятельности Общества в первом полугодии 2022 года в денежной форме в размере 51,03 рубля на одну обыкновенную акцию...

25% от цены сегодняшнего закрытия

Дата собрания: 30.09
Закрытее реестра: 11.10

Источник: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=ZUMMU2AmYU2xWvYH-Axlpzw-B-B

​​Инвесторы и дивиденды Газпрома

КАК ИЗМЕРИТЬ ДИВЕРСИФИКАЦИЮ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

В случаях, когда вы знаете риск и ожидаемую доходность различных инвестиционных портфелей, и все они вас устраивают, оценка уровня диверсификации может быть дополнительным инструментом выбора подходящей структуры инвестиций или ее улучшения. В этой статье мы расскажем о методах измерения такого уровня.

Когда нужно измерять уровень диверсификации

Прежде всего, необходимо отметить, что диверсификация, хотя и является эффективным способом снижения несистематического (нерыночного) риска инвестиций, не является панацеей от всех проблем, возникающих при инвестировании, а излишний ее уровень может быть вреден для затрат (и, в конечном счете, доходности) портфеля, а также для инвестиционных целей/стратегий инвесторов.

Базовый уровень диверсификации (скажем, наличие от 10 до 20 различных бумаг в портфеле акций) необходим, потому что все мы можем ошибаться, когда принимаем решения об активных инвестициях (выбираем акции или классы активов) и, тем более, когда не принимаем таких решений (например, инвестируя в базовые портфели фондов акций и облигаций в удобной для себя пропорции).

Но метрики, описываемые в этой статье, скорее, являются лишь дополнительными инструментами для принятия решений - например, когда вам необходимо сравнить похожие портфели или понять нуждается портфель в улучшении.

В контексте практического применения расчета уровня диверсификации также нужно сказать, что при базовом подходе он определяется "автоматически" (само собой) при оптимизации портфеля (математическими методами).

Однако оптимизация обычно проводится на ограниченном наборе инструментов и сравнение диверсификации оптимальных портфелей, собранных из различных таких наборов бывает особенно полезной (в частности, при формировании больших глобальных портфелей).

Показатели диверсификации также могут использоваться непосредственно в качестве ограничений (минимальных требований к концентрации портфеля) в процессе оптимизации.

Данные для иллюстрации различий в диверсификации

В полной версии статьи в Дзене мы иллюстрируем различные уровни диверсификации, используя следующие портфели:

Классические и факторные индексы:
🔹 S&P500
🔹 Nasdaq 100
🔹 Russell 2000
🔹 Индекс МосБиржи
🔹 Наш индекс дивидендных акций IRDIV (ETF DIVD)
🔹 Несколько отраслевых индексов МосБиржи

Несколько портфелей с различными классами активов:
🔸 Classic Stock/Bonds 60/40
🔸 Ray Dalio All Weather Portfolio
🔸 Craig Israelsen 7Twelve Portfolio
🔸 David Swensen Yale Endowment Portfolio

Показатели уровня диверсификации

Указанные выше портфели оцениваются по следующим показателям:

🔹 Индекс Херфиндаля-Хиршмана;
🔹 Энтропия Шенона;
🔹 Энтропия Ягера;
🔹 Коэффициент концентрации;
🔹 Внутрипортфельная корреляция и ее производные.

==========
В полной версии статьи вы найдете формулы, иллюстрации и анализ итогов расчетов.

Смотрите также нашу подборку статей о диверсификации: https://xn--r1a.website/dohod/10782

В 2013 году Гарольд Вармус, тогдашний директор Национального института рака, выступил с речью, описывая, насколько сложной стала война с раком. Искоренение рака - цель Национального закона о борьбе с раком 1971 года - кажется бесконечно далекой. Вармус сказал:

Сегодня мы столкнулись с парадоксом. Несмотря на невероятный прогресс, которого мы достигли в понимании основных дефектов раковых клеток, нам не удалось контролировать рак как человеческое заболевание в той степени, в которой, как я верю, это было бы возможным.

По его словам, одной из недостающих частей является то, что мы слишком много внимания уделяем лечению рака, а не профилактике рака. Если вы хотите сделать следующий большой шаг в войне с раком, вы должны сделать профилактику своим главным приоритетом.

Но профилактика - это скучно, особенно по сравнению с наукой и престижем лечения рака. Так что, даже если мы знаем, насколько это важно, людям трудно воспринимать это всерьез.

Исследователь рака из Массачусетского технологического института Роберт Вайнберг однажды описал это так:

Если вы не заболеете раком, вы не умрете от него. Это простая истина, которую мы иногда упускаем из виду, потому что она не очень стимулирует и не возбуждает в интеллектуальном плане.

Уговорить кого-то бросить курить - психологическое упражнение. Это не имеет ничего общего с молекулами, генами и клетками, и поэтому такие люди, как я, по сути, не заинтересованы в этом - несмотря на то, что отказ от курения окажет гораздо большее влияние на снижение смертности от рака, чем все, что я мог бы надеяться сделать для этого в своей жизни.

Прорывные препараты - это потрясающе, и мы должны поддерживать исследования в этой области. Но мало что так эффективно в борьбе с раком легких, как скучный совет - бросить курить.

И тот же подход вредит инвесторам, не так ли?

Решение 90% финансовых проблем - "сэкономить больше денег и проявить больше терпения". Нет ничего более мощного или более способного их решить.

Но это так скучно. Это заставляет вас походить на детсадовца. Умные люди не хотят посвящать этому свою карьеру. Им нужны деривативы, высокочастотная торговля, оффшорные налоговые убежища и хедж-фонды.

И в случае рака, и в случае инвестирования скучные, но эффективные вещи обесцениваются по сравнению с интересными, но заведомо менее эффективными.

============
Это был отрывок из статьи Моргана Хазела, "Инвестиции: Величайшее шоу на земле", 2021

​Индекс МосБиржи по итогам недели: +8,93%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ГАЗПРОМ +37,7%
ЛУКОЙЛ +11,7%
Сбербанк +10,3%
ММК +9,9%
ВТБ +9,8%

⬇️ Аутсайдеры
HeadHunter -4,1%
VK -3,9%
РусГидро -1,9%
Детский Мир -1%
Новатэк -0,9%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​​Друзья,

Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: 3.50% в месяц.

Не смотря на то, что верный ответ - самый популярный, его дали лишь около 35% проголосовавших.

👉 Решение

Как легко понять из условий задачи, ежемесячный вариант подписки будет стоить вам $10x12 = $120 в год, то есть на $20 дороже варианта с подпиской на год (в текущих ценах).

Если у вас сейчас есть свободные $100, вы выберете годовую подписку только в случае, если сможете вкладывать высвободившиеся деньги, так, чтобы прибыль от них приравняла будущую стоимость всех ваших денежных потоков к сегодняшним $100.

При ставке в R = 0% вы просто потратите лишних $20 за год. Положительная ставка будет снижать ваши лишние затраты, если вы инвестируете оставшиеся деньги. В конце концов, найдется ставка, при которой, сегодняшний сравнительный убыток в -$20 будет равен нулю.

Такая формулировка сразу приводит нас к использованию внутренней нормы доходности (IRR) - процентной ставке, при которой уравнивается приведённая стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций.

В нашем случае – мы уравниваем денежный поток в минус $100 сегодня и дисконтированный денежный поток в -$10 каждый месяц плюс прибыль от инвестирования свободных денег.

🔹 С первым денежными потоком, все просто – сегодня $100 стоят $100.

🔹 С ежемесячной подпиской немного сложнее. Мы сразу (в нулевой момент времени) платим первые $10 и по сравнению с первым потоком оставляем себе $90. Каждый следующий месяц денежный поток равен минус $10 и так 11 раз (с учетом первого платежа их станет 12).

Текущая стоимость денежного потока (CF) в каждый месяц (n) будет равна DCFn = CFn / (1+R)^n.

При R=0% сумма такого денежного потока, ожидаемо будет равна минус $20.

Процентную ставку, при которой дисконтированная сумма такого потока будет равна нулю (IRR), легко найти в Excel с помощью функции «ВСД», на любом финансовом калькуляторе или простым подбором.

Используя финансовый калькулятор, можно поступить даже проще, примерно так: 100 PV, -10 PMT, 12 n, i. Здесь происходит расчет ставки i при которой сумма 12 будущих платежей по $10 равна $100 сегодня.

Вы можете также использовать любой другой подход. Все они дадут один результат R =~ 3.50%.
Поэтому правильный ответ: >= 3% в мес.

☝️ Это означает, что вы должны обеспечить доходность вложений в 3.50%/мес. или около 51% годовых = (1+3.50%)^12-1, чтобы при прочих равных выбрать ежемесячную подписку и отказаться от годовой.

Спасибо, что дочитали до конца. Отличного воскресенья!

События недели

05.09.2022, понедельник
🇺🇸 Национальный выходной - День труда. Закрыты NASDAQ и NYSE
🏥 Мать и дитя - операционные и финансовые результаты за I полугодие 2022 г.
🌎 Заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг Caixin, август
🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 🇬🇧 Индекс деловой активности в сфере услуг, август
🇪🇺 Индекс доверия инвесторов Sentix, сентябрь
🇪🇺 Розничные продажи, август

06.09.2022, вторник
🏛 На срочном рынке Мосбиржи начнется обращение фьючерсов и опционов на инвестиционные паи Invesco QQQ ETF Trust Unit Series 1
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, август

07.09.2022, среда
💰 Последний день для покупки акций ТМК (ДД 10,59%) и РусАква (ДД 2,42%) под дивиденды за I полугодие 2022 г.
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, август
🇩🇪 ВВП, II кв.
🇪🇺 ВВП, пересмотренный, 2 кв.
🇺🇸 Торговый баланс, июль

08.09.2022, четверг
🇯🇵 ВВП, II кв.
🇪🇺 Депозитная и ключевая ставка ЕЦБ, сентябрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

09.09.2022, пятница
🇨🇳 🇷🇺 ИПЦ, август
🇨🇳 Индекс цен производителей, август

​​В свежем выпуске Cbonds Review подробно рассказываем о том как создавался наш биржевой фонд облигаций BOND ETF.

▪️ Об идее фонда
▪️ О том, как решалась проблема ликвидности
▪️ О том, как решалась проблема изменчивости структуры
▪️ О том, как решалась проблема низкой диверсификации
▪️ Об определении сегмента рынка для инвестирования
▪️ О том отражать ли дюрацию или рынок в целом
▪️ ... и что получилось в итоге

Читайте здесь (pdf): http://review.cbonds.info/download/5827

Новые ограничения от ЦБ:

Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. Такое предписание Банк России направил брокерам.

С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%.

С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.

============
Источник: https://xn--r1a.website/centralbank_russia/502

11 СПОСОБОВ РАСЧЕТА ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
+ пример в Excel

Каждому инвестору, рано или поздно, приходится оценивать результаты своей инвестиционной деятельности или просто видеть значения полученной доходности в отчетах управляющего или брокерских приложениях.

И если вы сформировали портфель один раз и держите его без пополнения или изъятия средств, то подсчет итоговой доходности – простое дело. Но если вы регулярно проводите операции с портфелем, вносите и выводите деньги, то расчет итогового результата становится немного сложнее.

Например, считая доходность двумя разными способами, вы можете получить абсолютно разные результаты, вплоть до того, что при одном методе расчета ваша доходность будет положительной, а при другом отрицательной. И оба эти результата будут являться корректными!

В полной версии этой статьи (ссылка ниже) вы найдете подробное описание 11 способов расчета доходности и примеры, которые покажут разницу между ними. Она поможет вам лучше понимать отражаемые в отчетах цифры и собственные результаты. В конце статьи вы найдете файл в формате Excel со всеми расчетами.

Два основных метода оценки доходности

Вот два основных подхода к расчету доходности инвестиций, которые делятся на отдельные способы расчета:

🔸 взвешенный по деньгам (Money-Weighted Rate of Return, MWR);
🔸 взвешенный по времени (Time-Weighted Rate of Return, TWR).

Метод взвешивания по деньгам (MVR) показывает доходность со всеми изъятиями и пополнениями портфеля, в то время как метод взвешивания по времени (TWR), наоборот, показывает доходность, которую получил бы инвестор, если бы держал одну и ту же сумму, не пополняя счет и не изымая денег. Вследствие этого, доходность, рассчитанная разными способами, может значительно отличаться друг от друга.

Выводы

Оба базовых метода расчёта доходности имеют свою ценность, и каждый из них следует использовать в разных ситуациях.

🔹 Если вы хотите оценить свой собственный результат, учитывая, что вы могли вводить и выводить деньги из портфеля не в самое лучшее время (или наоборот), то используйте методы MWR (взвешенная по деньгам доходность), наиболее точным из которых является Модифицированный метод Дитца. Они отражают результат действий каждого отдельного инвестора и всегда имеют знак абсолютного (в рублях) финансового результата.

🔹 Если вы хотите оценить результат работы управляющего вашим портфелем, то наиболее разумно использовать метод TWR (взвешенная по времени доходность), так как управляющий (как правило) не несёт ответственности за то, в какой момент времени инвестор решит внести или изъять деньги, поэтому это не должно отражаться на его фактическом результате (доходности). В этом случае знак значения доходности может не совпадать со знаком абсолютного (в рублях) финансового результата.

🔹 Доходность, рассчитанная по методу TWR, является стандартном в финансовой отрасли и в абсолютном большинстве случаев вы видите именно ее.

========
Файл с расчетами доходности по приведенному примеру всеми 11 способами можно скачать по этой ссылке (.xls).

Полная версия статьи в Дзен