ГМК НОРНИКЕЛЬ. ВЛИЯНИЕ СНИЖЕНИЯ ДОБЫЧИ НА ОЦЕНКУ И ДИВИДЕНДЫ
ПАО «ГМК «Норильский никель» представил план восстановления добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский», а также возобновления работы на Норильской обогатительной фабрике.
По базовому сценарию, ожидается, что рудник «Октябрьский» (объем добычи — 5,0 млн т руды в год) постепенно восстановит добычу во второй половине апреля — мае. Начало восстановления добычи на руднике «Таймырский» (4,3 млн т руды в год) намечено на начало июня, его полное восстановление займет еще около месяца.
Процесс блокировки притока воды осложняется его высокой интенсивностью и геологическими условиями в месте устройства перемычек. В настоящий момент менеджмент Норильского дивизиона работает исходя из базового сценария. При этом, в силу указанных обстоятельств, не исключает риска дополнительной задержки в реализации намеченного плана.
На Норильской обогатительной фабрике на сегодняшний момент остановлена цепочка переработки вкрапленной руды (мощность около 5,2 млн т руды в год), на ней проводятся ремонтные работы. Работоспособность этой цепочки планируется восстановить к 15 апреля. Одновременно с этим на фабрике проходят проверка Ростехнадзора и мероприятия внутреннего аудита. Решение о сроке запуска указанной цепочки будет приниматься по результатам этих проверок.
Медистая цепочка (мощность около 4 млн т руды в год) после остановки на обследование и выполнение ремонтов возобновила работу 15 марта. Во время простоя фабрики добыча на руднике «Заполярный» — проекте Южный Кластер — продолжалась.
По оценке компании, снижение объемов производственной программы 2021 г. в базовом сценарии относительно ранее утвержденных годовых планов составит порядка 35 тыс. тонн никеля, 65 тыс. тонн меди, 22 тонны металлов платиновой группы или на 12-15% менее прошлогодних объемов производства.
🔹 В связи с этим мы сократили годовой прогноз EBITDA за 2021 год примерно на 200 млрд руб. (-25%), что привело к пересмотру размеров дивидендов за 2021 год. Отметим, что сокращение добычи платиноидов, никеля и меди, ожидаемо приведут к росту на данные металлы, что несколько смягчит ухудшение итогов компании по итогам 2021 года. В целом наши ожидания дивидендов за 2021 год сократились с 3050 руб. до 2300 руб. на одну акцию.
🔹 Кроме того, риск сокращения дивидендов по итогам 2020 года в связи с происходящими негативными событиями лишь возрос. Напомним, что прогноз финального дивиденда по итогам 2020 года рассчитан исходя из дивидендной нормы 60% от EBITDA за вычетом промежуточной выплаты за 9 месяцев 2020 года.
Штраф в пользу Росприроднадзора по делу о разливе топлива учтен в данных расчетах. Существует ненулевой риск выплаты финального дивиденда за 2020 год исходя из нормы 30% от EBITDA. По нашим расчетам, именно такая норма была применена при осуществлении выплаты за 9 мес. 2020 г. В этом случае размер финального дивиденда составит лишь 400 руб. В данный момент мы сохраняем оптимистичные ожидания по дивиденду по итогам 2020 года.
🔸 Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам равна 12,2%. В случае реализации негативного сценария дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам будет равна 8,2%.
🔸 По нашей DCF-модели компания сохранила потенциал роста выше среднего, так как провал результатов компании ожидается лишь в 2021 году, оценка 14 из 20. Рекомендация «Buy» - увеличивать долю акций в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
✅ Акции Норильского Никеля включены в активный портфель по дивидендной стратегии благодаря высокой ожидаемой дивидендной доходности (даже с учетом последствий аварии) и индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции Норильского Никеля также входят в индекс IRDIV.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
👉 Норильский Никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский Никель в сервисе Анализ акций
#GMKN #дивиденды
ПАО «ГМК «Норильский никель» представил план восстановления добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский», а также возобновления работы на Норильской обогатительной фабрике.
По базовому сценарию, ожидается, что рудник «Октябрьский» (объем добычи — 5,0 млн т руды в год) постепенно восстановит добычу во второй половине апреля — мае. Начало восстановления добычи на руднике «Таймырский» (4,3 млн т руды в год) намечено на начало июня, его полное восстановление займет еще около месяца.
Процесс блокировки притока воды осложняется его высокой интенсивностью и геологическими условиями в месте устройства перемычек. В настоящий момент менеджмент Норильского дивизиона работает исходя из базового сценария. При этом, в силу указанных обстоятельств, не исключает риска дополнительной задержки в реализации намеченного плана.
На Норильской обогатительной фабрике на сегодняшний момент остановлена цепочка переработки вкрапленной руды (мощность около 5,2 млн т руды в год), на ней проводятся ремонтные работы. Работоспособность этой цепочки планируется восстановить к 15 апреля. Одновременно с этим на фабрике проходят проверка Ростехнадзора и мероприятия внутреннего аудита. Решение о сроке запуска указанной цепочки будет приниматься по результатам этих проверок.
Медистая цепочка (мощность около 4 млн т руды в год) после остановки на обследование и выполнение ремонтов возобновила работу 15 марта. Во время простоя фабрики добыча на руднике «Заполярный» — проекте Южный Кластер — продолжалась.
По оценке компании, снижение объемов производственной программы 2021 г. в базовом сценарии относительно ранее утвержденных годовых планов составит порядка 35 тыс. тонн никеля, 65 тыс. тонн меди, 22 тонны металлов платиновой группы или на 12-15% менее прошлогодних объемов производства.
🔹 В связи с этим мы сократили годовой прогноз EBITDA за 2021 год примерно на 200 млрд руб. (-25%), что привело к пересмотру размеров дивидендов за 2021 год. Отметим, что сокращение добычи платиноидов, никеля и меди, ожидаемо приведут к росту на данные металлы, что несколько смягчит ухудшение итогов компании по итогам 2021 года. В целом наши ожидания дивидендов за 2021 год сократились с 3050 руб. до 2300 руб. на одну акцию.
🔹 Кроме того, риск сокращения дивидендов по итогам 2020 года в связи с происходящими негативными событиями лишь возрос. Напомним, что прогноз финального дивиденда по итогам 2020 года рассчитан исходя из дивидендной нормы 60% от EBITDA за вычетом промежуточной выплаты за 9 месяцев 2020 года.
Штраф в пользу Росприроднадзора по делу о разливе топлива учтен в данных расчетах. Существует ненулевой риск выплаты финального дивиденда за 2020 год исходя из нормы 30% от EBITDA. По нашим расчетам, именно такая норма была применена при осуществлении выплаты за 9 мес. 2020 г. В этом случае размер финального дивиденда составит лишь 400 руб. В данный момент мы сохраняем оптимистичные ожидания по дивиденду по итогам 2020 года.
🔸 Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам равна 12,2%. В случае реализации негативного сценария дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам будет равна 8,2%.
🔸 По нашей DCF-модели компания сохранила потенциал роста выше среднего, так как провал результатов компании ожидается лишь в 2021 году, оценка 14 из 20. Рекомендация «Buy» - увеличивать долю акций в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
✅ Акции Норильского Никеля включены в активный портфель по дивидендной стратегии благодаря высокой ожидаемой дивидендной доходности (даже с учетом последствий аварии) и индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции Норильского Никеля также входят в индекс IRDIV.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
👉 Норильский Никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский Никель в сервисе Анализ акций
#GMKN #дивиденды
DIVD - БПИФ «ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ». Первая ребалансировка
17 марта вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы впервые с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD, который повторяет этот индекс. В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента».
Такой отбор акций может формировать потенциально более высокую долгосрочную доходность, чем у широкого рынка акций.
Благодаря более высоким дивидендным выплатам, их стабильности и качеству бизнес-моделей компаний, акции которых входят в DIVD, он может показывать лучшее соотношение риска и доходности по сравнению с широким рынком. Среднегодовая доходность индекса IRDIV с марта 2007 по март 2021 года составляет 15.23% против 9.52% у широкого рынка акций (включая дивиденды).
В результате текущей ребалансировки в состав фонда войдут акции Globaltrans, Магнита, ММК, Полиметалла и Московской Биржи. Они заменят бумаги Газпрома, М.Видео, Мосэнерго и МРСК ЦП. Изменения в основном связаны с лучшими значениями факторов стабильности выплат (индекс DSI) и исторической дивидендной доходности.
Ожидаемая дивидендная доходность DIVD в следующие 12 мес. составляет около 9%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 5.67%.
=======
Всю подробную информацию о ребалансировке с инфографикой читайте в Дзен.
17 марта вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы впервые с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD, который повторяет этот индекс. В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента».
Такой отбор акций может формировать потенциально более высокую долгосрочную доходность, чем у широкого рынка акций.
Благодаря более высоким дивидендным выплатам, их стабильности и качеству бизнес-моделей компаний, акции которых входят в DIVD, он может показывать лучшее соотношение риска и доходности по сравнению с широким рынком. Среднегодовая доходность индекса IRDIV с марта 2007 по март 2021 года составляет 15.23% против 9.52% у широкого рынка акций (включая дивиденды).
В результате текущей ребалансировки в состав фонда войдут акции Globaltrans, Магнита, ММК, Полиметалла и Московской Биржи. Они заменят бумаги Газпрома, М.Видео, Мосэнерго и МРСК ЦП. Изменения в основном связаны с лучшими значениями факторов стабильности выплат (индекс DSI) и исторической дивидендной доходности.
Ожидаемая дивидендная доходность DIVD в следующие 12 мес. составляет около 9%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 5.67%.
=======
Всю подробную информацию о ребалансировке с инфографикой читайте в Дзен.
Яндекс Дзен
DIVD - БПИФ «ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ». Первая ребалансировка
Подробно рассказываем о первой с даты запуска ребалансировке нашего дивидендного биржевого фонда DIVD.
ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ
IPO Fix Price: монетизация успеха
Купить сейчас или подождать
Вместо подведения итогов инвестиций. Запоздалые итоги 2020 года
Быть Уорреном Баффетом. Инвестиционная игра из курса MBA
Трейдеры, определяющие текущую цену, играют в совершенно другую игру, чем вы
Ожидайте разумную доходность
О ценности диверсификации. Когда диверсификация не так важна и необходима
Как действовать при падении рынка
Женщины инвестируют лучше мужчин
Ролевая модель дивидендного инвестора
Одно из лучших интервью о стоимостном инвестировании
===========
Полный гид по нашему каналу здесь
IPO Fix Price: монетизация успеха
Купить сейчас или подождать
Вместо подведения итогов инвестиций. Запоздалые итоги 2020 года
Быть Уорреном Баффетом. Инвестиционная игра из курса MBA
Трейдеры, определяющие текущую цену, играют в совершенно другую игру, чем вы
Ожидайте разумную доходность
О ценности диверсификации. Когда диверсификация не так важна и необходима
Как действовать при падении рынка
Женщины инвестируют лучше мужчин
Ролевая модель дивидендного инвестора
Одно из лучших интервью о стоимостном инвестировании
===========
Полный гид по нашему каналу здесь
Telegram
ДОХОДЪ
🛒 IPO Fix Price: монетизация успеха
10 марта 2021 года на Московской бирже в начнут торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR ) ритейлера Fix Price под тикером FIXP.
Fix Price Group Ltd. управляет одноименной сетью магазинов товаров повседневного…
10 марта 2021 года на Московской бирже в начнут торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR ) ритейлера Fix Price под тикером FIXP.
Fix Price Group Ltd. управляет одноименной сетью магазинов товаров повседневного…
⚡️ ФРС США ожидаемо оставила базовую процентную ставку неизменной в диапазоне 0-0.25%.
"ФРС продолжит наращивать скупку облигаций прежними темпами. Такие покупки активов помогают обеспечить бесперебойное функционирование рынка и благоприятные финансовые условия, тем самым поддерживая поток кредитов для домашних хозяйств и предприятий."
Ожидания в отношении базовой инфляции повысились, и теперь ФРС ожидает рост цен на 2,2%. По прогнозам ФРС экономика США вырастет на 6,5% в этом году, уровень безработицы снизится до 4,5%.
На графике ниже - ожидаемое значение ставки отдельными членами ФРС по годам. Четверо членов ФРС ожидают подъема базовой ставки в 2022 году, семь - в 2023 году.
Рынки на данный момент отреагировали нейтрально. Пока похоже на наши ожидания (за исключением новшеств, типа операции twist). При этом долгосрочные ставки, вероятно, проложат расти (вопрос в темпах).
Самое интересное из пресс-конференции по итогам заседания:
🔸 Роста инфляции выше 2% недостаточно для повышения ставок.
🔸 Мы сделаем четкое предупреждение задолго до того, как начнем сокращать программу покупки облигаций.
=====
Пресс-релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210317a.htm
Все обновленные прогнозы ФРС: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20210317.pdf
"ФРС продолжит наращивать скупку облигаций прежними темпами. Такие покупки активов помогают обеспечить бесперебойное функционирование рынка и благоприятные финансовые условия, тем самым поддерживая поток кредитов для домашних хозяйств и предприятий."
Ожидания в отношении базовой инфляции повысились, и теперь ФРС ожидает рост цен на 2,2%. По прогнозам ФРС экономика США вырастет на 6,5% в этом году, уровень безработицы снизится до 4,5%.
На графике ниже - ожидаемое значение ставки отдельными членами ФРС по годам. Четверо членов ФРС ожидают подъема базовой ставки в 2022 году, семь - в 2023 году.
Рынки на данный момент отреагировали нейтрально. Пока похоже на наши ожидания (за исключением новшеств, типа операции twist). При этом долгосрочные ставки, вероятно, проложат расти (вопрос в темпах).
Самое интересное из пресс-конференции по итогам заседания:
🔸 Роста инфляции выше 2% недостаточно для повышения ставок.
🔸 Мы сделаем четкое предупреждение задолго до того, как начнем сокращать программу покупки облигаций.
=====
Пресс-релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210317a.htm
Все обновленные прогнозы ФРС: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20210317.pdf
Новая инфографика для наших инвестиционных портфелей.
Этот график показывает уровень отражения каждого инвестиционного фактора в портфеле. В данном случае - в портфеле нашего фонда DIVD.
Уровень отражения каждого фактора показывает степень влияния акций, обладающих соответствующими свойствам на инвестиционный портфель в целом (например, больше или меньше в нем небольших компаний, акций с высоким или низким импульсом роста, дивидендной доходностью и т.д.).
Нейтральный уровень отражает значения факторов для равновзвешенного индекса широкого рынка акций.
В ближайшее времени мы распространим такую инфографика для всех наших портфелей. Также такая оценка будет доступна в следующей версии нашего сервиса Анализ Акций.
Этот график показывает уровень отражения каждого инвестиционного фактора в портфеле. В данном случае - в портфеле нашего фонда DIVD.
Уровень отражения каждого фактора показывает степень влияния акций, обладающих соответствующими свойствам на инвестиционный портфель в целом (например, больше или меньше в нем небольших компаний, акций с высоким или низким импульсом роста, дивидендной доходностью и т.д.).
Нейтральный уровень отражает значения факторов для равновзвешенного индекса широкого рынка акций.
В ближайшее времени мы распространим такую инфографика для всех наших портфелей. Также такая оценка будет доступна в следующей версии нашего сервиса Анализ Акций.
В мире инвестиционного менеджмента Мартин Лейбовиц — явление уникальное.
За свою карьеру Лейбовиц 26 лет проработал в Salomon Brothers и девять лет — в крупном пенсионном фонде университетских работников TIAA-CREF как директор по инвестициям. С марта 2004 г. он является сотрудником Morgan Stanley, где у него есть возможность писать и рассматривать любую проблему по своему усмотрению.
Первым местом работы Лейбовица в Нью-Йорке стала лаборатория по компьютерному моделированию Systems Research Group, где (вот уж, в самом деле, маленький мирок) он встретился с Гарри Марковицем, занимавшимся тогда разработкой языка программирования Simscript. Большинство сотрудников этой компании имели докторскую степень по математике, которой Лейбовиц никогда не уделял особого внимания. Математика казалась ему слишком легкой, чтобы тратить на нее время (сейчас Лейбовиц говорит, что был в то время «высокомерным и глупым мальчишкой»). Однако позднее его взгляды изменились, он стал слушателем вечернего курса Нью-Йоркского университета и очень скоро получил степень доктора математики.
Основными игроками на рынке облигаций в 1960-х гг. были коммерческие банки, сберегательные банки и страховые компании. Торговля не отличалась активностью, поскольку облигации традиционно покупали, чтобы держать. В 1969 г. на фоне усилившихся инфляционных ожиданий большинство облигаций продавались ниже номинала. Трейдеры Salomon Brothers занимались поисками таких путей осуществления облигационных свопов между институтами, которые приводили бы к налоговым убыткам, но не сокращали ожидаемой доходности к погашению позиций в облигациях. Найти унифицированную процедуру расчетов никак не удавалось, поэтому почти все сделки рассчитывались в индивидуальном порядке.
Притягательность ситуации стала для Лейбовица непреодолимой. В июне 1969 г. он, согласившись на более низкую зарплату, обосновался прямо в торговом зале Salomon Brothers. Ему выделили маленький стол, но зато предоставили доступ к огромной ЭВМ компании IBM. С задачей, над которой так долго бились другие, Лейбовиц справился быстро.
В те дни никто в компании не знал, как рассчитать цену облигации и полугодовые купоны при известной доходности к погашению. Неразрешимой была и обратная задача - расчет доходности к погашению при известной цене и купонах. Поступали просто. У каждого был экземпляр так называемых «таблиц доходности», и все искали ответ в них. Таблицы представляли собой внушительный том, смахивающий издалека на библию. Однако самая большая доходность у них не превышала 8%, а в реальности на фоне инфляционных ожиданий 1970-х доходность долгосрочных облигаций перевалила за 8%. Что делать? Никто не знал, как оценивать облигации с доходностью выше 8%.
Лейбовиц, пользуясь доступом к ЭВМ, за секунды проводил необходимые расчеты, и очень скоро стал самым известным человеком в компании. Очереди перед его столом выросли еще больше. Он рассказывает об этом так: в городе, а может быть и в мире, только у меня был механизм расчета доходности. Теперь они действительно нуждались во мне. Когда старшие партнеры сражаются друг с другом за место в очереди перед твоим столом, волей-неволей становишься известным! Я и в самом деле пустил корни в Salomon Brothers». Должность Лейбовица теперь называлась «директор по инвестиционным системам».
Активное управление облигационными портфелями очень быстро приобрело популярность, а традиционный подход «покупать и держать» практически прекратил существование. Рынок облигаций с тех пор значительно изменился, а инвестирование в инструменты с фиксированным доходом стало гораздо более рискованным.
============
Это был отрывок из книги Питера Бернстайна, "Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция", 2012
За свою карьеру Лейбовиц 26 лет проработал в Salomon Brothers и девять лет — в крупном пенсионном фонде университетских работников TIAA-CREF как директор по инвестициям. С марта 2004 г. он является сотрудником Morgan Stanley, где у него есть возможность писать и рассматривать любую проблему по своему усмотрению.
Первым местом работы Лейбовица в Нью-Йорке стала лаборатория по компьютерному моделированию Systems Research Group, где (вот уж, в самом деле, маленький мирок) он встретился с Гарри Марковицем, занимавшимся тогда разработкой языка программирования Simscript. Большинство сотрудников этой компании имели докторскую степень по математике, которой Лейбовиц никогда не уделял особого внимания. Математика казалась ему слишком легкой, чтобы тратить на нее время (сейчас Лейбовиц говорит, что был в то время «высокомерным и глупым мальчишкой»). Однако позднее его взгляды изменились, он стал слушателем вечернего курса Нью-Йоркского университета и очень скоро получил степень доктора математики.
Основными игроками на рынке облигаций в 1960-х гг. были коммерческие банки, сберегательные банки и страховые компании. Торговля не отличалась активностью, поскольку облигации традиционно покупали, чтобы держать. В 1969 г. на фоне усилившихся инфляционных ожиданий большинство облигаций продавались ниже номинала. Трейдеры Salomon Brothers занимались поисками таких путей осуществления облигационных свопов между институтами, которые приводили бы к налоговым убыткам, но не сокращали ожидаемой доходности к погашению позиций в облигациях. Найти унифицированную процедуру расчетов никак не удавалось, поэтому почти все сделки рассчитывались в индивидуальном порядке.
Притягательность ситуации стала для Лейбовица непреодолимой. В июне 1969 г. он, согласившись на более низкую зарплату, обосновался прямо в торговом зале Salomon Brothers. Ему выделили маленький стол, но зато предоставили доступ к огромной ЭВМ компании IBM. С задачей, над которой так долго бились другие, Лейбовиц справился быстро.
В те дни никто в компании не знал, как рассчитать цену облигации и полугодовые купоны при известной доходности к погашению. Неразрешимой была и обратная задача - расчет доходности к погашению при известной цене и купонах. Поступали просто. У каждого был экземпляр так называемых «таблиц доходности», и все искали ответ в них. Таблицы представляли собой внушительный том, смахивающий издалека на библию. Однако самая большая доходность у них не превышала 8%, а в реальности на фоне инфляционных ожиданий 1970-х доходность долгосрочных облигаций перевалила за 8%. Что делать? Никто не знал, как оценивать облигации с доходностью выше 8%.
Лейбовиц, пользуясь доступом к ЭВМ, за секунды проводил необходимые расчеты, и очень скоро стал самым известным человеком в компании. Очереди перед его столом выросли еще больше. Он рассказывает об этом так: в городе, а может быть и в мире, только у меня был механизм расчета доходности. Теперь они действительно нуждались во мне. Когда старшие партнеры сражаются друг с другом за место в очереди перед твоим столом, волей-неволей становишься известным! Я и в самом деле пустил корни в Salomon Brothers». Должность Лейбовица теперь называлась «директор по инвестиционным системам».
Активное управление облигационными портфелями очень быстро приобрело популярность, а традиционный подход «покупать и держать» практически прекратил существование. Рынок облигаций с тех пор значительно изменился, а инвестирование в инструменты с фиксированным доходом стало гораздо более рискованным.
============
Это был отрывок из книги Питера Бернстайна, "Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция", 2012
Процентные ставки по всей кривой растут (а цены облигаций снижаются) сегодня после решения Банка России повысить ключевую ставку на 25бп. до 4.5%.
Несмотря на заявления регулятора об ожидании такого решения рынком, он явно удивлен намеком на существенно более высокую скорость движения к нейтральной ставке (5-6%).
По нашему мнению, вскоре (даже с учетом дальнейшего роста краткосрочных ставок), доходность по длинным бумагам остановит рост, и они могут стать интересны для спекулятивных покупок.
Несмотря на заявления регулятора об ожидании такого решения рынком, он явно удивлен намеком на существенно более высокую скорость движения к нейтральной ставке (5-6%).
По нашему мнению, вскоре (даже с учетом дальнейшего роста краткосрочных ставок), доходность по длинным бумагам остановит рост, и они могут стать интересны для спекулятивных покупок.
animation.gif
11.3 MB
Баланс ФРС США (на графике активы и пассивы), вероятно, продолжит расширяться еще как минимум год. Подробнее здесь.
ГЛАВНЫЕ УРОКИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ, ОСНОВАННЫЕ НА ТЕОРИИ ИГР
Конкурс красоты Кейнса - это такая упрощенная модель работы рынка акций. Вместо того, чтобы выбирать акции в соответствии с их долгосрочными перспективами и их истинной ценностью инвесторы часто пытаются угадать поведение других инвесторов - то есть среднее мнение или даже среднее от среднего и так далее, если полагают что другие будут делать так же.
Классическим аналогом такого конкурса красоты является следующая игра. Правила такие:
🔸Несколько человек выбирают одно любое число от 0 до 100.
🔸Выигрывает тот, число которого будет ближе всего к двум третям от среднего всех участников.
Представим, что в игре принимают участие три человека и они предположили что выиграют с числами 20, 30 и 40 соответственно. Среднее здесь 30, а две три от него - 20, так что человек, предположивший 20 выиграет.
Теперь о том, как это работает более подробно
На нулевом уровне предположения вы можете просто сказать "Я не знаю" и выбрать случайное число. Вряд ли вы выиграете. Так поступит большинство людей.
На первом уровне предположения вы скажите: "Все выберут случайное число и среднее будет равно 50, значит я возьму 33 (две трети от 50) и выигарю". На втором уровне вы подумаете, что остальные находятся на первом уровне и выберут 33. Поэтому вы выберете 22.
На третьем уровне вы скажите: "Участники понимают как работает игра и догадаются, что большинство выберет 33 и предложат 22, поэтому я выберу 15.
Можно описать и следующие уровни (все закончится на нуле - равновесии Нэша) но и этот пример действительно неплохо описывает спекулятивные торговлю и показывает ее сложность.
Проблема в том, на каком уровне остановиться. Если все инвесторы разумны и обладают всей информацией, то ,в конце концов, придут к равновесию. Еще точнее - они придут к нескольким равновесиям, в которых будут доминировать несколько акций, среди которых не будет очевидно плохих и останутся те, о которых можно сказать, что они фундаментально долгосрочно перспективны. Это, разумеется, работает только при принятии среднесрочных и долгосрочных решений. В краткосрочных спекуляциях равновесия будут не стабильны и их будет еще больше, поэтому вы, скорее всего, проиграете.
Вот как можно действовать, зная о существовании описанного конкурса красоты:
🔹Не говорите "Я не знаю куда инвестировать" и не инвестируйте самостоятельно, если это действительно так. То есть не принимайте решения случайно.
🔹Не выбирайте акции, которые являются очевидно "плохими". Наши сервисы "Анализ акций" и "Дивиденды" могут помочь с этим.
🔹Принимайте решения о долгосрочных инвестициях (более 3 лет) и избегайте краткосрочных спекуляций. Так вы существенно увеличите вероятность хорошего результата. Вы можете попробовать тщательно изучать рынок и принимать разумные краткосрочные решения. Но это крайне сложно и высоки шансы, что вы проиграете.
Да, выглядит просто и так есть. Эти правила позволят вам быть лучше 80% частных инвесторов.
===========
Полную версию этой статьи читайте в Дзен
Подробнее об этой концепции как об игре (с примерами и результатами реальных исследований) мы рассказывали в этом посте.
Конкурс красоты Кейнса - это такая упрощенная модель работы рынка акций. Вместо того, чтобы выбирать акции в соответствии с их долгосрочными перспективами и их истинной ценностью инвесторы часто пытаются угадать поведение других инвесторов - то есть среднее мнение или даже среднее от среднего и так далее, если полагают что другие будут делать так же.
Классическим аналогом такого конкурса красоты является следующая игра. Правила такие:
🔸Несколько человек выбирают одно любое число от 0 до 100.
🔸Выигрывает тот, число которого будет ближе всего к двум третям от среднего всех участников.
Представим, что в игре принимают участие три человека и они предположили что выиграют с числами 20, 30 и 40 соответственно. Среднее здесь 30, а две три от него - 20, так что человек, предположивший 20 выиграет.
Теперь о том, как это работает более подробно
На нулевом уровне предположения вы можете просто сказать "Я не знаю" и выбрать случайное число. Вряд ли вы выиграете. Так поступит большинство людей.
На первом уровне предположения вы скажите: "Все выберут случайное число и среднее будет равно 50, значит я возьму 33 (две трети от 50) и выигарю". На втором уровне вы подумаете, что остальные находятся на первом уровне и выберут 33. Поэтому вы выберете 22.
На третьем уровне вы скажите: "Участники понимают как работает игра и догадаются, что большинство выберет 33 и предложат 22, поэтому я выберу 15.
Можно описать и следующие уровни (все закончится на нуле - равновесии Нэша) но и этот пример действительно неплохо описывает спекулятивные торговлю и показывает ее сложность.
Проблема в том, на каком уровне остановиться. Если все инвесторы разумны и обладают всей информацией, то ,в конце концов, придут к равновесию. Еще точнее - они придут к нескольким равновесиям, в которых будут доминировать несколько акций, среди которых не будет очевидно плохих и останутся те, о которых можно сказать, что они фундаментально долгосрочно перспективны. Это, разумеется, работает только при принятии среднесрочных и долгосрочных решений. В краткосрочных спекуляциях равновесия будут не стабильны и их будет еще больше, поэтому вы, скорее всего, проиграете.
Вот как можно действовать, зная о существовании описанного конкурса красоты:
🔹Не говорите "Я не знаю куда инвестировать" и не инвестируйте самостоятельно, если это действительно так. То есть не принимайте решения случайно.
🔹Не выбирайте акции, которые являются очевидно "плохими". Наши сервисы "Анализ акций" и "Дивиденды" могут помочь с этим.
🔹Принимайте решения о долгосрочных инвестициях (более 3 лет) и избегайте краткосрочных спекуляций. Так вы существенно увеличите вероятность хорошего результата. Вы можете попробовать тщательно изучать рынок и принимать разумные краткосрочные решения. Но это крайне сложно и высоки шансы, что вы проиграете.
Да, выглядит просто и так есть. Эти правила позволят вам быть лучше 80% частных инвесторов.
===========
Полную версию этой статьи читайте в Дзен
Подробнее об этой концепции как об игре (с примерами и результатами реальных исследований) мы рассказывали в этом посте.
Яндекс Дзен
Главные уроки для инвестора, основанные на теории игр
Вместо того, чтобы выбирать акции в соответствии с их долгосрочными перспективами и их истинной ценностью инвесторы часто пытаются угадать поведение других инвесторов - то есть среднее мнение или даже среднее от среднего и так далее, если полагают что другие…
События недели
22.03.2021, понедельник
🏗 ЛСР - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🤰 Мать и дитя - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏗 ПИК - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 Ключевая ставка НБК
23.03.2021, вторник
🇬🇧 Уровень безработицы, январь
24.03.2021, среда
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., март
🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., март
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., март
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
25.03.2021, четверг
🏭 En+ - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏗 Эталон - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇭 Заседание банка Швейцарии
🇩🇪 Индекс потребительского доверия GfK, апрель
🇺🇸 ВВП, дефлятор ВВП, третья оценка, 4 квартал
26.03.2021, пятница
🇬🇧 Розничные продажи, февраль
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, февраль
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, март
22.03.2021, понедельник
🏗 ЛСР - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🤰 Мать и дитя - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏗 ПИК - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 Ключевая ставка НБК
23.03.2021, вторник
🇬🇧 Уровень безработицы, январь
24.03.2021, среда
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., март
🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., март
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., март
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
25.03.2021, четверг
🏭 En+ - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏗 Эталон - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇭 Заседание банка Швейцарии
🇩🇪 Индекс потребительского доверия GfK, апрель
🇺🇸 ВВП, дефлятор ВВП, третья оценка, 4 квартал
26.03.2021, пятница
🇬🇧 Розничные продажи, февраль
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, февраль
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, март
🇺🇸 Индекс S&P 500 за прошлую неделю потерял 0,8%
📈 Акции Facebook в лидерах роста. В минувшую пятницу глава компании Марк Цукерберг изменил свою точку зрения относительно предстоящего обновления конфиденциальности Apple для iOS 14. Обновление iOS 14 потребует, чтобы разработчики приложений запрашивали у пользователей разрешение, прежде чем отлеживать какую-либо информацию. Генеральный директор Facebook заявил, что компания «сможет справиться» с предстоящим обновлением, и, возможно будет, даже в «более сильном положении». Ранее в августе 2020 года Facebook заявил, что эти изменения могут привести к сокращению аудитории более чем на 50%.
📉 Акции производителя лекарств Eli Lilly хуже рынка после того, как данные об экспериментальном препарате Donanemab от болезни Альцгеймера не оправдали ожиданий Уолл-стрит.
📈 Акции Facebook в лидерах роста. В минувшую пятницу глава компании Марк Цукерберг изменил свою точку зрения относительно предстоящего обновления конфиденциальности Apple для iOS 14. Обновление iOS 14 потребует, чтобы разработчики приложений запрашивали у пользователей разрешение, прежде чем отлеживать какую-либо информацию. Генеральный директор Facebook заявил, что компания «сможет справиться» с предстоящим обновлением, и, возможно будет, даже в «более сильном положении». Ранее в августе 2020 года Facebook заявил, что эти изменения могут привести к сокращению аудитории более чем на 50%.
📉 Акции производителя лекарств Eli Lilly хуже рынка после того, как данные об экспериментальном препарате Donanemab от болезни Альцгеймера не оправдали ожиданий Уолл-стрит.
Президент Турции Тайип Эрдоган в субботу внезапно уволил главу центрального банка - через два дня после резкого повышения ключевой ставки с 17% до 19%, направленного на сдерживание инфляции, которая превысила в марте 15.6% в годовом выражении.
Предыдущий глава денежного регулятора Наси Агбал (бывший министр финансов) всего за четыре месяца работы поднял ставки на 8.75%, вызвав ралли лиры с рекордных минимумов. Последнее повышение ставки в четверг оказалось больше, чем ожидалось.
Это четвертое за 5 лет и третье с 2019 года изменение в руководстве Банка Турции. Каждый раз оно обосновывалось неспособностью одновременно снизить инфляцию и процентные ставки и каждый раз политика нового главы ЦБ начиналась со смягчения денежно-кредитной политики, а заканчивалось очередным повышением ставок для сдерживания возросшей инфляции.
Новый глава центрального банка Турции Сахап Кавчиоглу является критиком высоких процентных ставок. Президент Турции также считает, что высокая стоимость заимствований способствует инфляции. Большинство руководителей центральных банков во всем мире считают, что верно обратное.
🔸 Лира в понедельник теряет более 10% к доллару (на графике), почти вернувшись к минимумам ноября. Таким образом, все последние достижения денежного регулятора потеряны. Проблемы с доверием к турецкой валюте сохранятся и могут усугубиться, если базовая ставка будет снижаться.
🔸 Рынок акций: -7%
🔸 Доходность 10-летних государственных облигаций Турции в USD выросла с 6% до 7.5%.
========
Об увольнения предыдущего главы ЦБ Турции мы писали здесь
О том, как Турция пришла к нынешней экономической ситуации и сравнении с Россией – здесь и здесь
Предыдущий глава денежного регулятора Наси Агбал (бывший министр финансов) всего за четыре месяца работы поднял ставки на 8.75%, вызвав ралли лиры с рекордных минимумов. Последнее повышение ставки в четверг оказалось больше, чем ожидалось.
Это четвертое за 5 лет и третье с 2019 года изменение в руководстве Банка Турции. Каждый раз оно обосновывалось неспособностью одновременно снизить инфляцию и процентные ставки и каждый раз политика нового главы ЦБ начиналась со смягчения денежно-кредитной политики, а заканчивалось очередным повышением ставок для сдерживания возросшей инфляции.
Новый глава центрального банка Турции Сахап Кавчиоглу является критиком высоких процентных ставок. Президент Турции также считает, что высокая стоимость заимствований способствует инфляции. Большинство руководителей центральных банков во всем мире считают, что верно обратное.
🔸 Лира в понедельник теряет более 10% к доллару (на графике), почти вернувшись к минимумам ноября. Таким образом, все последние достижения денежного регулятора потеряны. Проблемы с доверием к турецкой валюте сохранятся и могут усугубиться, если базовая ставка будет снижаться.
🔸 Рынок акций: -7%
🔸 Доходность 10-летних государственных облигаций Турции в USD выросла с 6% до 7.5%.
========
Об увольнения предыдущего главы ЦБ Турции мы писали здесь
О том, как Турция пришла к нынешней экономической ситуации и сравнении с Россией – здесь и здесь
ЧТО СЛЕДУЕТ КОНТРОЛИРОВАТЬ В ИНВЕСТИЦИЯХ
Не переживайте из-за того, что вы не можете контролировать, это разрушит настоящее.
Это, пожалуй, одно из наиболее важных правил в инвестициях. Мы все как инвесторы часто зацикливаемся на доходности наших портфелей и "пляшем от нее", когда принимаем инвестиционные решения. По иронии судьбы, мы не можем ее контролировать и эта ошибка приводит к более низким результатам инвестиций или даже убыткам.
Нам всем следует концентрироваться только на вещах, которые мы можем контролировать полностью или частично, а факторы, которые находятся вне нашего контроля (собственно доходность, политика в области налогов, льгот и т.п.) только формально оценивать (ожидаемый диапазон доходности такой то, ожидаемые налоги и льготы такие то) для понимания их соответствия целям инвестиций (которые вы контролируете).
Каждый раз когда при принятии решений об инвестициях в вашей голове возникает мысль о доходности, как об отправной точке, вспомните иллюстрацию к этому посту.
Начните с того, чтобы оптимизировать свои затраты и создать сбережения (особенно подушку безопасности). Эта полностью контролируемая вами вещь, позволит инвестировать в развитие самих себя (человеческий капитал) и свое здоровье. Это, в свою очередь, существенно облегчит контроль над частично контролируемыми факторами инвестиций (ваша работа, доход и долголетие), поэтому при принятии инвестиционных решений вы сможете не переживать и о них.
Когда ваши финансы приведены в порядок, вам следует обратить все свое внимание на распределение активов в ваших инвестиционных портфелях. Это означает, что вы должны определить свои инвестиционные цели, горизонт и риск, который вы можете принять для каждой из них. На основании этих решений вы сможете правильно подобрать комбинацию акций и облигаций в своих портфелях.
В это сложно поверить, но доходность здесь не играет никакой важной роли. Все эти факторы определят ожидаемый диапазон доходности, а остальное определят экономические и множество прочих условий в будущем, которые сбалансируют ваши результаты в соответствии с инфляцией, курсом рубля, уровнем процентных ставок и так далее.
Все это справедливо и для краткосрочных инвестиций и даже для выбора отдельных акций. Конкретная доходность в конкретный период будет в большей мере случайной. 80-90% результата определит распределение активов в вашем портфеле. Про все это мы постоянно и пишем в наших блогах и каналах.
=======
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
Не переживайте из-за того, что вы не можете контролировать, это разрушит настоящее.
Это, пожалуй, одно из наиболее важных правил в инвестициях. Мы все как инвесторы часто зацикливаемся на доходности наших портфелей и "пляшем от нее", когда принимаем инвестиционные решения. По иронии судьбы, мы не можем ее контролировать и эта ошибка приводит к более низким результатам инвестиций или даже убыткам.
Нам всем следует концентрироваться только на вещах, которые мы можем контролировать полностью или частично, а факторы, которые находятся вне нашего контроля (собственно доходность, политика в области налогов, льгот и т.п.) только формально оценивать (ожидаемый диапазон доходности такой то, ожидаемые налоги и льготы такие то) для понимания их соответствия целям инвестиций (которые вы контролируете).
Каждый раз когда при принятии решений об инвестициях в вашей голове возникает мысль о доходности, как об отправной точке, вспомните иллюстрацию к этому посту.
Начните с того, чтобы оптимизировать свои затраты и создать сбережения (особенно подушку безопасности). Эта полностью контролируемая вами вещь, позволит инвестировать в развитие самих себя (человеческий капитал) и свое здоровье. Это, в свою очередь, существенно облегчит контроль над частично контролируемыми факторами инвестиций (ваша работа, доход и долголетие), поэтому при принятии инвестиционных решений вы сможете не переживать и о них.
Когда ваши финансы приведены в порядок, вам следует обратить все свое внимание на распределение активов в ваших инвестиционных портфелях. Это означает, что вы должны определить свои инвестиционные цели, горизонт и риск, который вы можете принять для каждой из них. На основании этих решений вы сможете правильно подобрать комбинацию акций и облигаций в своих портфелях.
В это сложно поверить, но доходность здесь не играет никакой важной роли. Все эти факторы определят ожидаемый диапазон доходности, а остальное определят экономические и множество прочих условий в будущем, которые сбалансируют ваши результаты в соответствии с инфляцией, курсом рубля, уровнем процентных ставок и так далее.
Все это справедливо и для краткосрочных инвестиций и даже для выбора отдельных акций. Конкретная доходность в конкретный период будет в большей мере случайной. 80-90% результата определит распределение активов в вашем портфеле. Про все это мы постоянно и пишем в наших блогах и каналах.
=======
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/
👍5
Goldman Sachs об Enron 9 октября 2001 года
🔹 Все еще лучшие из лучших.
🔹 Падение акций компании - невероятно редкая возможность их купить.
🔹 Рыночные спекуляции о тяжелом положении компании безосновательны и преувеличены.
🔹 Мы разговаривали с менеджментом - они уверены в будущем.
🔹 Менеджмент ожидает, что операционный денежный поток станет положительным во второй половине года.
В течение следующих 2 месяцев компания потеряла более 99% капитализации. 2 декабря 2001 года было объявлено о банкротстве Enron.
======
Этот прекрасный документ (pdf) с комментариями от аналитиков и менеджмента еще раз подтверждает необходимость ставить диверсификацию на первое место (после цели) при формировании портфеля, а мнения учитывать лишь частично при отборе и взвешивании бумаг.
Вот еще один классический пример с акциями Lehman Brothers.
🔹 Все еще лучшие из лучших.
🔹 Падение акций компании - невероятно редкая возможность их купить.
🔹 Рыночные спекуляции о тяжелом положении компании безосновательны и преувеличены.
🔹 Мы разговаривали с менеджментом - они уверены в будущем.
🔹 Менеджмент ожидает, что операционный денежный поток станет положительным во второй половине года.
В течение следующих 2 месяцев компания потеряла более 99% капитализации. 2 декабря 2001 года было объявлено о банкротстве Enron.
======
Этот прекрасный документ (pdf) с комментариями от аналитиков и менеджмента еще раз подтверждает необходимость ставить диверсификацию на первое место (после цели) при формировании портфеля, а мнения учитывать лишь частично при отборе и взвешивании бумаг.
Вот еще один классический пример с акциями Lehman Brothers.
❤1
«ВЫСОЧАЙШИЙ» (GV GOLD) ВЫХОДИТ НА БИРЖУ. НАШЕ МНЕНИЕ
В середине марта 2021 года золотодобытчик "Высочайший" (GV Gold – название компании происходит от наименования крупнейшего месторождения компании – "Голец Высочайший") объявил о намерении выйти на IPO.
Ценовой диапазон акций был установлен на уровне от 1 650 руб. до 2 050 руб. за одну акцию , что соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 91 млрд руб. до 113 млрд руб.
Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона. Окончательная цена предложения будет определена по завершению процесса формирования книги заявок и объявлена приблизительно 30 марта 2021 г.
Главное
🔸 «Высочайший» (GV Gold) разместит до 37% капитала. Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона – 2 050 руб. за акцию. Продающие акционеры рассчитывает на объем IPO до 41 млрд руб.
🔸 Общая капитализация золотодобытчика на IPO составит около $1,5 млрд (112 млрд руб.).
🔸 В 2021 году компания планирует произвести 290-300 тыс. унций золота, к 2025 году в планах превысить отметку в 400 тыс. унций.
🔸 Высочайший (GV Gold) переходит на ежеквартальную выплату дивидендов, уровень выплат будет составлять 40% от EBITDA при соотношении «чистый долг/EBITDA» равно или меньше 1,5х, и 30% от EBITDA, если соотношение «чистый долг/EBITDA» будет 1,5х-2,5х. Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяц равна 7,1%.
🔸 По нашим прогнозам, в дальнейшем рост объемов производства будет частично нивелирован снижением цен на золото, что после 2022 года может привести к торможению роста итоговых финансовых результатов компании Высочайший (GV Gold). Мы считаем, что золотодобытчик оценен организаторами IPO достаточно справедливо и имеет относительно небольшой потенциал роста.
🔸 Имея высокие показатели рентабельности и умеренную относительную оценку, акции компании уверенно претендуют на попадание в наш портфель Smart Estimate (эффективных и относительно недооцененных компаний).
🔸 Препятствием для попадания в портфель дивидендных акций в данный момент является отсутствие у компании публичной истории дивидендных выплат, и соответственно невозможность расчета индекса стабильности DSI.
🔸 По модели долгосрочной оценки потенциала роста мы даем относительно низкий рейтинг акциям – оценка 6 из 20, то есть его доля в активных портфелях, при прочих равных, будет ниже, чем в бенчмарке.
Отметим, что среди золотодобытчиков мы отдаем предпочтение бумагам Polymetal International plc (имеющий оценку 14 из 20 ), незначительно выше и равны оценки у бумаг Petropavlovsk PLC ( 8 из 20 ) и Полюс ( 6 из 20 ). Однако по причине небольших размеров компании Высочайший (GV Gold) - приоритет будет у более крупных конкурентов.
=======
Полную версию с инфографикой см. в Дзен.
В середине марта 2021 года золотодобытчик "Высочайший" (GV Gold – название компании происходит от наименования крупнейшего месторождения компании – "Голец Высочайший") объявил о намерении выйти на IPO.
Ценовой диапазон акций был установлен на уровне от 1 650 руб. до 2 050 руб. за одну акцию , что соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 91 млрд руб. до 113 млрд руб.
Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона. Окончательная цена предложения будет определена по завершению процесса формирования книги заявок и объявлена приблизительно 30 марта 2021 г.
Главное
🔸 «Высочайший» (GV Gold) разместит до 37% капитала. Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона – 2 050 руб. за акцию. Продающие акционеры рассчитывает на объем IPO до 41 млрд руб.
🔸 Общая капитализация золотодобытчика на IPO составит около $1,5 млрд (112 млрд руб.).
🔸 В 2021 году компания планирует произвести 290-300 тыс. унций золота, к 2025 году в планах превысить отметку в 400 тыс. унций.
🔸 Высочайший (GV Gold) переходит на ежеквартальную выплату дивидендов, уровень выплат будет составлять 40% от EBITDA при соотношении «чистый долг/EBITDA» равно или меньше 1,5х, и 30% от EBITDA, если соотношение «чистый долг/EBITDA» будет 1,5х-2,5х. Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяц равна 7,1%.
🔸 По нашим прогнозам, в дальнейшем рост объемов производства будет частично нивелирован снижением цен на золото, что после 2022 года может привести к торможению роста итоговых финансовых результатов компании Высочайший (GV Gold). Мы считаем, что золотодобытчик оценен организаторами IPO достаточно справедливо и имеет относительно небольшой потенциал роста.
🔸 Имея высокие показатели рентабельности и умеренную относительную оценку, акции компании уверенно претендуют на попадание в наш портфель Smart Estimate (эффективных и относительно недооцененных компаний).
🔸 Препятствием для попадания в портфель дивидендных акций в данный момент является отсутствие у компании публичной истории дивидендных выплат, и соответственно невозможность расчета индекса стабильности DSI.
🔸 По модели долгосрочной оценки потенциала роста мы даем относительно низкий рейтинг акциям – оценка 6 из 20, то есть его доля в активных портфелях, при прочих равных, будет ниже, чем в бенчмарке.
Отметим, что среди золотодобытчиков мы отдаем предпочтение бумагам Polymetal International plc (имеющий оценку 14 из 20 ), незначительно выше и равны оценки у бумаг Petropavlovsk PLC ( 8 из 20 ) и Полюс ( 6 из 20 ). Однако по причине небольших размеров компании Высочайший (GV Gold) - приоритет будет у более крупных конкурентов.
=======
Полную версию с инфографикой см. в Дзен.
Яндекс Дзен
"Высочайший" (GV Gold) выходит на биржу. Наше мнение
В середине марта 2021 года золотодобытчик «Высочайший» объявил о намерении выйти на IPO. В этой статье мы оцениваем перспективы его акций для инвесторов.
События недели
29.03.2021, понедельник
🚂Globaltrans - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🛢 Транснефть - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
👟OR GROUP (Обувь России) - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
💰 ГМК Норильский Никель - заседание совета директоров, в повестке вопрос о дивидендных ориентирах в связи с инвестиционной стратегией до 2030 г.
💰 Распадская - заседание Совета директоров, в повестке вопрос о дивидендах за 2020 г.
🇬🇧 Потребительское, ипотечное кредитование, февраль
30.03.2021, вторник
🛒Ozon - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
💾Qiwi - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
⛏Распадская - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇯🇵 Уровень безработицы, розничные продажи, февраль
🇪🇺 Индекс экономических ожиданий, индекс потребительского доверия, март
31.03.2021, среда
🛒ОКЕЙ - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇯🇵 Промышленное производство, количество новостроек, февраль
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг и промышленности, март
🇬🇧 ВВП, платежный баланс, 4 квартал
01.04.2021, четверг
🇯🇵 Индекс деловой активности в промышленности, март
🇩🇪 Розничные продажи, февраль
🇫🇷🇩🇪🇪🇺🇬🇧🇷🇺🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности, март
🇷🇺 Международные резервы, за неделю,
🇷🇺 ВВП, 4 квартал
02.04.2021, пятница
🇺🇸 Уровень безработицы, средняя заработная плата, март
29.03.2021, понедельник
🚂Globaltrans - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🛢 Транснефть - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
👟OR GROUP (Обувь России) - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
💰 ГМК Норильский Никель - заседание совета директоров, в повестке вопрос о дивидендных ориентирах в связи с инвестиционной стратегией до 2030 г.
💰 Распадская - заседание Совета директоров, в повестке вопрос о дивидендах за 2020 г.
🇬🇧 Потребительское, ипотечное кредитование, февраль
30.03.2021, вторник
🛒Ozon - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
💾Qiwi - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
⛏Распадская - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇯🇵 Уровень безработицы, розничные продажи, февраль
🇪🇺 Индекс экономических ожиданий, индекс потребительского доверия, март
31.03.2021, среда
🛒ОКЕЙ - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇯🇵 Промышленное производство, количество новостроек, февраль
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг и промышленности, март
🇬🇧 ВВП, платежный баланс, 4 квартал
01.04.2021, четверг
🇯🇵 Индекс деловой активности в промышленности, март
🇩🇪 Розничные продажи, февраль
🇫🇷🇩🇪🇪🇺🇬🇧🇷🇺🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности, март
🇷🇺 Международные резервы, за неделю,
🇷🇺 ВВП, 4 квартал
02.04.2021, пятница
🇺🇸 Уровень безработицы, средняя заработная плата, март