🛒 IPO Fix Price: монетизация успеха
10 марта 2021 года на Московской бирже в начнут торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR ) ритейлера Fix Price под тикером FIXP.
Fix Price Group Ltd. управляет одноименной сетью магазинов товаров повседневного спроса по нескольким категориям фиксированных низких цен.
Бумаги будут включены в котировальный список первого уровня, торги и расчеты будут осуществляться в рублях. Первичное размещение своих GDR компания Fix Price проводит на Лондонской фондовой бирже. В этой статье мы оцениваем перспективы бумаги после IPO.
Главное:
🔹 Fix Price Group Ltd. разместит до 170 млн GDR. Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона - $9,75 за GDR. Первоначально компания планировала привлечь около $1 млрд. Сейчас на фоне высокого спроса рассчитывает на объем IPO до $1,7 млрд.
🔹 Общая капитализация ритейлера на IPO составит около $8,3 млрд. Это примерно на 100 млрд руб. выше капитализации Магнита и почти как стоимость X5 Retail Group.
🔹 Согласно нашему прогнозу, к 2025 году Fix Price достигнет выручки 425 млрд руб. и чистой прибыли 46 млрд руб. (+21% годовых) против 190 млрд руб. и 17,6 млрд руб. в 2020 году. Размер дивиденда на акцию через пять лет вырастет до 27 руб. за GDR (около 3.7% от текущей цены).
🔹 Текущая оценка предполагает рост прибыли не менее чем в 30% в год, наши ожидания - 21%. Поэтому, по нашему мнению, заявленная оценка всей компании на IPO около $8 млрд является завышенной.
🔹 Исходя из этого, IPO компании выглядит как монетизация, вероятно, завышенных ожиданий, основанных, по большей части, на прошлом, успех которого акционеры уже монетизировали через агрессивный вывод дивидендов и частичную продажу своих долей на рынке.
🔹 По нашему мнению, справедливой оценкой Fix Price на данный момент является уровень $5 млрд. Такая оценка бы позволила заработать новым акционерам требуемый уровень доходности на дальнейшем развитии компании.
🔹 Высокая оценка может быть оправданной для инвесторов, которые ожидают более высокие темпы роста прибыли компании. Риски достижения такого роста сделают акцию относительно волатильной, а в целом она будет отнесена к категории "акций роста" (относительно переоцененных бумаг с очень высоким ожидаемым ростом прибыли). Потенциально акции компании Fix Price могут попасть в наш портфель таких акций роста (методологию, которого мы сейчас разрабатываем).
Полную версию читайте на Дзен.
10 марта 2021 года на Московской бирже в начнут торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR ) ритейлера Fix Price под тикером FIXP.
Fix Price Group Ltd. управляет одноименной сетью магазинов товаров повседневного спроса по нескольким категориям фиксированных низких цен.
Бумаги будут включены в котировальный список первого уровня, торги и расчеты будут осуществляться в рублях. Первичное размещение своих GDR компания Fix Price проводит на Лондонской фондовой бирже. В этой статье мы оцениваем перспективы бумаги после IPO.
Главное:
🔹 Fix Price Group Ltd. разместит до 170 млн GDR. Ожидается, что размещение пройдет по верхней границе объявленного ценового диапазона - $9,75 за GDR. Первоначально компания планировала привлечь около $1 млрд. Сейчас на фоне высокого спроса рассчитывает на объем IPO до $1,7 млрд.
🔹 Общая капитализация ритейлера на IPO составит около $8,3 млрд. Это примерно на 100 млрд руб. выше капитализации Магнита и почти как стоимость X5 Retail Group.
🔹 Согласно нашему прогнозу, к 2025 году Fix Price достигнет выручки 425 млрд руб. и чистой прибыли 46 млрд руб. (+21% годовых) против 190 млрд руб. и 17,6 млрд руб. в 2020 году. Размер дивиденда на акцию через пять лет вырастет до 27 руб. за GDR (около 3.7% от текущей цены).
🔹 Текущая оценка предполагает рост прибыли не менее чем в 30% в год, наши ожидания - 21%. Поэтому, по нашему мнению, заявленная оценка всей компании на IPO около $8 млрд является завышенной.
🔹 Исходя из этого, IPO компании выглядит как монетизация, вероятно, завышенных ожиданий, основанных, по большей части, на прошлом, успех которого акционеры уже монетизировали через агрессивный вывод дивидендов и частичную продажу своих долей на рынке.
🔹 По нашему мнению, справедливой оценкой Fix Price на данный момент является уровень $5 млрд. Такая оценка бы позволила заработать новым акционерам требуемый уровень доходности на дальнейшем развитии компании.
🔹 Высокая оценка может быть оправданной для инвесторов, которые ожидают более высокие темпы роста прибыли компании. Риски достижения такого роста сделают акцию относительно волатильной, а в целом она будет отнесена к категории "акций роста" (относительно переоцененных бумаг с очень высоким ожидаемым ростом прибыли). Потенциально акции компании Fix Price могут попасть в наш портфель таких акций роста (методологию, которого мы сейчас разрабатываем).
Полную версию читайте на Дзен.
Яндекс Дзен
IPO Fix Price: монетизация успеха
10 марта 2021 года на Московской бирже начнут торговаться Глобальные депозитарные расписки (GDR ) Fix Price под тикером FIXP. В этой статье оцениваем перспективы акций после IPO.
💰 АЛРОСА – дивиденды
Вышедшая отчетность за 2020 год приятно удивила своих акционеров, продажи алмазов по итогам года снизились лишь на 4%, до 32,1 млн карат. АЛРОСА в 4-ом квартале смогла восполнить провал продаж 2-го и 3-го кварталов, и, так как добыча значительно сократилась (-22%) это привело к снижению запасов компании на 1,9 млн карат в сравнении с прошлым годом. Что в свою очередь за 2020 год высвободило оборотный капитал на 20 млрд руб. и обеспечило скачок свободного денежного потока (FCF). По итогам второго полугодия он составил 87,8 млрд руб., а по итогам всего года 79,5 млрд руб. (+67%).
Отношение чистого долга/12М EBITDA снизилось до 0,36х, что, согласно действующей дивидендной политике, предполагает направление на дивиденды 100% от FCF. Мы предполагаем, что выплата за 2П 2020 будет включать выплату за весь 2020 год, хотя официально дивидендная политика подразумевает выплату по итогам именно полугодия, но так как в 1П 2020 был отрицательный FCF и дивиденд компания не выплачивала, то в этом случае стоит ожидать расчет дивиденда по итогам года в целом. Ожидаемый размер дивиденда за 2П 2020 равен 10,79 руб. на акцию, что эквивалентно 100% FCF за 2020 год или 90% FCF за 2П 2020. Совет директоров примет решение о размере дивидендов 21 апреля.
Новая дивидендная политика компании предлагает при уровне чистого долга/12М EBITDA 0-1,0x направлять акционерам 70-100% FCF. Действующая дивидендная политика предполагает выплату 100% FCF при 0-0,5x и от 70 до 100% FCF при 0,5-1,0x. Основные параметры остаются неизменными, поясняет компания: выплаты будут осуществляться два раза в год на основе свободного денежного потока и уровня долга.
Учитывая планы компании по продолжению снижения запасов и в 2021 году, можно рассчитывать на такой же эффект с высвобождением оборотного капитала. Уже в рамках новой дивидендной политики мы прогнозируем размер дивиденда за 1П 2021 на уровне 6,35 руб. на акцию, исходя из прогноза по FCF на уровне 55 млрд руб. за полугодие и 85% доли выплат.
Дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам равна 16,6%.
❌ Акции АЛРОСА не включены в активный портфель по дивидендной стратегии из-за среднего индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции АЛРОСА входят в индекс IRDIV благодаря относительно высокой исторической дивидендной доходности и высокому рейтингу качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
АЛРОСА в сервисе «Дивиденды»
#АЛРОСА #дивиденды
Вышедшая отчетность за 2020 год приятно удивила своих акционеров, продажи алмазов по итогам года снизились лишь на 4%, до 32,1 млн карат. АЛРОСА в 4-ом квартале смогла восполнить провал продаж 2-го и 3-го кварталов, и, так как добыча значительно сократилась (-22%) это привело к снижению запасов компании на 1,9 млн карат в сравнении с прошлым годом. Что в свою очередь за 2020 год высвободило оборотный капитал на 20 млрд руб. и обеспечило скачок свободного денежного потока (FCF). По итогам второго полугодия он составил 87,8 млрд руб., а по итогам всего года 79,5 млрд руб. (+67%).
Отношение чистого долга/12М EBITDA снизилось до 0,36х, что, согласно действующей дивидендной политике, предполагает направление на дивиденды 100% от FCF. Мы предполагаем, что выплата за 2П 2020 будет включать выплату за весь 2020 год, хотя официально дивидендная политика подразумевает выплату по итогам именно полугодия, но так как в 1П 2020 был отрицательный FCF и дивиденд компания не выплачивала, то в этом случае стоит ожидать расчет дивиденда по итогам года в целом. Ожидаемый размер дивиденда за 2П 2020 равен 10,79 руб. на акцию, что эквивалентно 100% FCF за 2020 год или 90% FCF за 2П 2020. Совет директоров примет решение о размере дивидендов 21 апреля.
Новая дивидендная политика компании предлагает при уровне чистого долга/12М EBITDA 0-1,0x направлять акционерам 70-100% FCF. Действующая дивидендная политика предполагает выплату 100% FCF при 0-0,5x и от 70 до 100% FCF при 0,5-1,0x. Основные параметры остаются неизменными, поясняет компания: выплаты будут осуществляться два раза в год на основе свободного денежного потока и уровня долга.
Учитывая планы компании по продолжению снижения запасов и в 2021 году, можно рассчитывать на такой же эффект с высвобождением оборотного капитала. Уже в рамках новой дивидендной политики мы прогнозируем размер дивиденда за 1П 2021 на уровне 6,35 руб. на акцию, исходя из прогноза по FCF на уровне 55 млрд руб. за полугодие и 85% доли выплат.
Дивидендная доходность на ближайшие 12 мес. к текущим ценам равна 16,6%.
❌ Акции АЛРОСА не включены в активный портфель по дивидендной стратегии из-за среднего индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции АЛРОСА входят в индекс IRDIV благодаря относительно высокой исторической дивидендной доходности и высокому рейтингу качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
АЛРОСА в сервисе «Дивиденды»
#АЛРОСА #дивиденды
🔮Понимание того, что мы не знаем будущее – простая и важная часть процесса инвестирования. Многие забывают, что за высокими доходностями стоит неопределенность, и что простое управление рисками улучшит долгосрочные результаты.
Легендарный финансовый историк и экономист Питер Бернстайн говорил, что «выживание – единственный путь к богатству». Это означает, что не нужно гнаться за максимальной доходностью, если она несет угрозу потери всех активов. Возможно, вы слышали истории, как кто-то заработал много на бирже за короткий промежуток времени. Однако этим счастливчикам повезло, если они смогли после этого уйти с рынка, потому что за сверхвысокой доходностью неизбежно следуют провалы.
👉 Базовые правила управления рисками включают:
🔹 1) Формирование диверсифицированных портфелей. Если вы активный инвестор, держите минимум 10-15 акций. Они должны представлять разные сектора и желательно страны, чтобы их доходности как можно меньше зависели друг от друга. Если у вас нет времени на исследование рынков, то нужно действовать пассивно – сформировать портфель из диверсифицированных индексов, лишь изредка занимаясь их ребалансировкой.
🔹 2) Определение доли облигаций. Надежные облигации – хороший инструмент контроля риска. Их ожидаемая доходность ниже, чем у других активов, однако они позволят чувствовать себя комфортно, даже во время кризиса. Если у вас нет сбережений, то первая цель – сформировать подушку безопасности, которая на 80-90% должна состоять из облигаций. Если вы готовы к рискам и действовать агрессивно, то доля облигаций может быть сокращена до 10-20%
🔹 3) Не использовать заемные средства для инвестирования, если в этом нет реальной необходимости. Увеличивая «плечо», вы создаете вероятность сценария, в котором останетесь без активов.
Если вы будете использовать эти простые правила, то долгосрочно получите результаты инвестирования гораздо лучше, чем «горячие головы», вкладывающие все свои и заемные деньги в акции 1-2 компаний в расчете на чудо.
Легендарный финансовый историк и экономист Питер Бернстайн говорил, что «выживание – единственный путь к богатству». Это означает, что не нужно гнаться за максимальной доходностью, если она несет угрозу потери всех активов. Возможно, вы слышали истории, как кто-то заработал много на бирже за короткий промежуток времени. Однако этим счастливчикам повезло, если они смогли после этого уйти с рынка, потому что за сверхвысокой доходностью неизбежно следуют провалы.
👉 Базовые правила управления рисками включают:
🔹 1) Формирование диверсифицированных портфелей. Если вы активный инвестор, держите минимум 10-15 акций. Они должны представлять разные сектора и желательно страны, чтобы их доходности как можно меньше зависели друг от друга. Если у вас нет времени на исследование рынков, то нужно действовать пассивно – сформировать портфель из диверсифицированных индексов, лишь изредка занимаясь их ребалансировкой.
🔹 2) Определение доли облигаций. Надежные облигации – хороший инструмент контроля риска. Их ожидаемая доходность ниже, чем у других активов, однако они позволят чувствовать себя комфортно, даже во время кризиса. Если у вас нет сбережений, то первая цель – сформировать подушку безопасности, которая на 80-90% должна состоять из облигаций. Если вы готовы к рискам и действовать агрессивно, то доля облигаций может быть сокращена до 10-20%
🔹 3) Не использовать заемные средства для инвестирования, если в этом нет реальной необходимости. Увеличивая «плечо», вы создаете вероятность сценария, в котором останетесь без активов.
Если вы будете использовать эти простые правила, то долгосрочно получите результаты инвестирования гораздо лучше, чем «горячие головы», вкладывающие все свои и заемные деньги в акции 1-2 компаний в расчете на чудо.
👍3
Глобальные классы активов. Все тенденции этого года продолжают действовать.
Цены на нефть на фоне дефицита, сформированного ОПЕК+ (его пик ожидается в мае) превысили отметку в $69 за баррель (сорт Brent) - максимум с декабря 2019 года. Благодаря этому акции ценности и дивидендные акции, многие из которых относятся к энергетическому сектору, выглядят лучше рынка.
Рост на товарном рынке в целом провоцирует оправданное повышение инфляционных ожиданий вместе с быстрым восстановление экономики (потребительский бум в США летом очень вероятен), поэтому относительно недооцененные акции малой капитализации продолжают привлекать инвесторов, ищущих более интересные цены, чем в технологическом секторе.
Обратная сторона этого тренда - снижение на рынке долларовых облигаций. Доходности, особенно долгосрочные, растут на повышающихся инфляционных ожиданиях. ФРС, похоже, полагает, что всплеск инфляции будет временным и ужесточения денежно-кредитной политики в этом году, вероятно, не последует. Наоборот - регулятор может взяться за долгосрочные ставки (выкупая долгосрочные облигации и снижая доходность). В этом есть свои риски (прежде всего, для аукционов по размещения бумаг Минфина США), поэтому, вероятно, будет выбран как-то легкий сценарий нормализации ситуации. Мы многое узнаем об этом по итогам следующего заседания ФРС 17 марта.
Консервативные долларовые портфели с начала года теряют 1.15%. Агрессивные - прибавляют 1.06% (см. внизу таблицы), хотя по-настоящему агрессивные портфели, включающие больше бумаг малой капитализации могли бы прибавить значительно больше.
Цены на нефть на фоне дефицита, сформированного ОПЕК+ (его пик ожидается в мае) превысили отметку в $69 за баррель (сорт Brent) - максимум с декабря 2019 года. Благодаря этому акции ценности и дивидендные акции, многие из которых относятся к энергетическому сектору, выглядят лучше рынка.
Рост на товарном рынке в целом провоцирует оправданное повышение инфляционных ожиданий вместе с быстрым восстановление экономики (потребительский бум в США летом очень вероятен), поэтому относительно недооцененные акции малой капитализации продолжают привлекать инвесторов, ищущих более интересные цены, чем в технологическом секторе.
Обратная сторона этого тренда - снижение на рынке долларовых облигаций. Доходности, особенно долгосрочные, растут на повышающихся инфляционных ожиданиях. ФРС, похоже, полагает, что всплеск инфляции будет временным и ужесточения денежно-кредитной политики в этом году, вероятно, не последует. Наоборот - регулятор может взяться за долгосрочные ставки (выкупая долгосрочные облигации и снижая доходность). В этом есть свои риски (прежде всего, для аукционов по размещения бумаг Минфина США), поэтому, вероятно, будет выбран как-то легкий сценарий нормализации ситуации. Мы многое узнаем об этом по итогам следующего заседания ФРС 17 марта.
Консервативные долларовые портфели с начала года теряют 1.15%. Агрессивные - прибавляют 1.06% (см. внизу таблицы), хотя по-настоящему агрессивные портфели, включающие больше бумаг малой капитализации могли бы прибавить значительно больше.
Top 30 российских акций по базовым факторам роста.
📘 Momentum - импульс роста (средний рост котировок за последние 7 и 14 месяцев).
📘 Quality - качество (долговая нагрузка, эффектность и изменчивость прибыли).
📘 Size - размер (рыночная капитализация компании-эмитента). Дает приоритет относительно небольшим (теоритически, имеющим больший потенциал роста) компаниям.
📘 Volatility - волатильность (стандартное отклонение), изменчивость котировок (уточняет качество импульса роста).
📘 Growth - рост (средний рост выручки и прибыли за последние три года).
Каждый из этих факторов стандартизируется так, чтобы значение 1 (единица) означало среднее значение по рынку. Значение выше единицы означает, что данная характеристика акции выше (лучше) среднего по рынку и наоборот.
====
Не является инвестиционной рекомендацией.
📘 Momentum - импульс роста (средний рост котировок за последние 7 и 14 месяцев).
📘 Quality - качество (долговая нагрузка, эффектность и изменчивость прибыли).
📘 Size - размер (рыночная капитализация компании-эмитента). Дает приоритет относительно небольшим (теоритически, имеющим больший потенциал роста) компаниям.
📘 Volatility - волатильность (стандартное отклонение), изменчивость котировок (уточняет качество импульса роста).
📘 Growth - рост (средний рост выручки и прибыли за последние три года).
Каждый из этих факторов стандартизируется так, чтобы значение 1 (единица) означало среднее значение по рынку. Значение выше единицы означает, что данная характеристика акции выше (лучше) среднего по рынку и наоборот.
====
Не является инвестиционной рекомендацией.
ЖЕНЩИНЫ ИНВЕСТИРУЮТ ЛУЧШЕ МУЖЧИН
Когда люди представляют управляющего фондом, то на ум приходит мужчина, похожий на Леонардо ДиКаприо из фильма «Волк с Уолл-стрит» или седовласый старец в образе Уоррена Баффета. Профессия слабо ассоциируется с женщинами.
Тем не менее, исследование Школы бизнеса Университета Уорвик показало, что девушек, возможно, стоит более активно привлекать к управлению активами. Годовая доходность их инвестиций оказалась в среднем на 1,8% выше, чем у мужчин.
Почему результаты были лучше? Одно из объяснений – женщины менее самоуверенны и лучше фокусируются на долгосрочных результатах.
Исследование подтвердило, что женщины совершают меньше сделок, чем мужчины на невероятные 69%. Они чаще сосредотачиваются на выборе акций с хорошими финансовыми результатами и более дисциплинированны, в то время как мужчинам свойственна склонность к «лотерейному стилю» выбора акций.
Два поколения назад газеты разделяли рекламу по гендерному признаку, а на Уолл-стрит женщины работали только секретарями. Когда гендерный гэп в мире бизнеса начал сокращаться, биржа стала далеко не первым местом выбора профессий для девушек. В этой сфере все еще присутствует схема заработка денег, где ты «ешь, то, что сегодня убил», то есть живешь на комиссионные от сделок. Женщины больше склонны к стабильному источнику дохода. Всемирная ассоциация профессионалов в области инвестиций CFA Institute в 2016 году обнаружила, что лишь 18% ее членов являются девушками.
Учитывая эту статистику, девушкам стоит более активно изучать инвестиции и развиваться в сфере управления активами. Это касается как профессиональной деятельности, так семейного бюджета. Будущее инвестиций вполне может быть женским.
========
Это был адаптированный перевод статьи «Подумайте об увольнении своего брокера-мужчины» в The New York Times.
Когда люди представляют управляющего фондом, то на ум приходит мужчина, похожий на Леонардо ДиКаприо из фильма «Волк с Уолл-стрит» или седовласый старец в образе Уоррена Баффета. Профессия слабо ассоциируется с женщинами.
Тем не менее, исследование Школы бизнеса Университета Уорвик показало, что девушек, возможно, стоит более активно привлекать к управлению активами. Годовая доходность их инвестиций оказалась в среднем на 1,8% выше, чем у мужчин.
Почему результаты были лучше? Одно из объяснений – женщины менее самоуверенны и лучше фокусируются на долгосрочных результатах.
Исследование подтвердило, что женщины совершают меньше сделок, чем мужчины на невероятные 69%. Они чаще сосредотачиваются на выборе акций с хорошими финансовыми результатами и более дисциплинированны, в то время как мужчинам свойственна склонность к «лотерейному стилю» выбора акций.
Два поколения назад газеты разделяли рекламу по гендерному признаку, а на Уолл-стрит женщины работали только секретарями. Когда гендерный гэп в мире бизнеса начал сокращаться, биржа стала далеко не первым местом выбора профессий для девушек. В этой сфере все еще присутствует схема заработка денег, где ты «ешь, то, что сегодня убил», то есть живешь на комиссионные от сделок. Женщины больше склонны к стабильному источнику дохода. Всемирная ассоциация профессионалов в области инвестиций CFA Institute в 2016 году обнаружила, что лишь 18% ее членов являются девушками.
Учитывая эту статистику, девушкам стоит более активно изучать инвестиции и развиваться в сфере управления активами. Это касается как профессиональной деятельности, так семейного бюджета. Будущее инвестиций вполне может быть женским.
========
Это был адаптированный перевод статьи «Подумайте об увольнении своего брокера-мужчины» в The New York Times.
👍2🤩1
События недели
09.03.2021, вторник
🔌 Мосэнерго - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
📱Ростелеком - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Торговый баланс, январь
🇯🇵 ВВП, пересм., 4 кв 2020 года
🇪🇺 ВВП, пересм., 4 кв 2020 года
10.03.2021, среда
💎 Алроса - результаты продаж за февраль 2021 года
✈️ Аэрофлот - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏦 Банк Санкт-Петербург - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🛢 Лукойл - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 ИПЦ, индекс цен производителей, февраль
🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
11.03.2021, четверг
🏦 TCS Group - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇷🇺 Торговый баланс, январь
🇪🇺 Заседание ЕЦБ
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
12.03.2021, пятница
🔌 ТГК-1 - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Индекс потребительских цен, оконч., февраль
🇬🇧 ВВП, торговый баланс, промышленное производство, январь
🇪🇺 Промышленное производство, январь
09.03.2021, вторник
🔌 Мосэнерго - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
📱Ростелеком - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Торговый баланс, январь
🇯🇵 ВВП, пересм., 4 кв 2020 года
🇪🇺 ВВП, пересм., 4 кв 2020 года
10.03.2021, среда
💎 Алроса - результаты продаж за февраль 2021 года
✈️ Аэрофлот - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🏦 Банк Санкт-Петербург - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🛢 Лукойл - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 ИПЦ, индекс цен производителей, февраль
🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
11.03.2021, четверг
🏦 TCS Group - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇷🇺 Торговый баланс, январь
🇪🇺 Заседание ЕЦБ
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
12.03.2021, пятница
🔌 ТГК-1 - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Индекс потребительских цен, оконч., февраль
🇬🇧 ВВП, торговый баланс, промышленное производство, январь
🇪🇺 Промышленное производство, январь
🇺🇸 Индекс S&P 500 за прошлую неделю прибавил 0,8%
📈 В лидерах акции нефтяной отрасли ExxonMobil (+12,1%) и Chevron (+9,0%). На прошлой неделе генеральный директор Exxon подтвердил намерение компании продолжать выплачивать хорошие дивиденды. Дополнительную поддержку акциям отрасли оказал рост нефтяных котировок.
📉 Акции Tesla (-11,5%) продолжают свое падение. В прошлый четверг председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что США может столкнуться с ростом цен и инфляцией после пандемии. Рынок обеспокоен возможностью роста процентных ставок, что способствует коррекции переоцененных акций технологических компаний. Дополнительное давление на акции оказывает рост конкуренции в отрасли электрокаров и дефицит полупроводников, вынуждающий многих автопроизводителей приостановить производственные линии.
📈 В лидерах акции нефтяной отрасли ExxonMobil (+12,1%) и Chevron (+9,0%). На прошлой неделе генеральный директор Exxon подтвердил намерение компании продолжать выплачивать хорошие дивиденды. Дополнительную поддержку акциям отрасли оказал рост нефтяных котировок.
📉 Акции Tesla (-11,5%) продолжают свое падение. В прошлый четверг председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что США может столкнуться с ростом цен и инфляцией после пандемии. Рынок обеспокоен возможностью роста процентных ставок, что способствует коррекции переоцененных акций технологических компаний. Дополнительное давление на акции оказывает рост конкуренции в отрасли электрокаров и дефицит полупроводников, вынуждающий многих автопроизводителей приостановить производственные линии.
РОЛЕВАЯ МОДЕЛЬ
У дивидендных инвесторов мало героев, по крайней мере, если судить по книжным полкам и обложкам в Fortune или BusinessWeek.
Дивиденды, похоже, являются самым неправильно понимаемым аспектом инвестирования в акции. Большинство профессионалов безразлично к дивидендам, а удивительно большое меньшинство настроено враждебно. Даже любители дивидендов, которых вы можете услышать или прочитать, обычно говорят о чем-то еще, используя дивиденды в рамках какой-то более интересной темы, чтобы убить время. Настоящие фанаты, те, кто понимает решающую роль дивидендов в долгосрочной перспективе, встречаются в профессиональных кругах очень редко.
Как редактор ежемесячного информационного бюллетеня Morningstar Dividend lnvestor, посвященного этой теме, я являюсь одним из тех редких профессионалов. И хотя я, как никто другой, восхищаюсь Уорреном Баффетом, Питером Линчем, Марти Уитманом и многими другими известными и успешными инвесторами, мой истинный герой - барабанная дробь, - Марджори Брэдт.
Не тратьте слишком много времени, пытаясь вспомнить ее имя; она никогда не появлялась на CNBC и не упоминалась в Wall Street Journal. Она никогда не писала книги об инвестировании и не управляла паевым инвестиционным фондом. В действительности, фондовый рынок никогда даже не был ее хобби. Тем не менее, я готов поспорить, что долгосрочный инвестиционный результат Марджори превосходит результаты подавляющего большинства инвесторов за последние полвека.
Я познакомился с Марджори, работая помощником биржевого маклера в 1999 году. Марджори и ее муж Дон приводили в порядок свое обширное поместье, и им нужна была базовая информация о стоимости их портфеля.
Мне вручили папку толщиной в шесть дюймов (15 см.) со старыми отчетами, некоторые из которых относились к 1950-м годам. Их текущий портфель почти полностью состоял из различных акций - потомков AT&T, первоначальной Bell System. Отталкиваясь от этого, я заметил, что счет Марджори отличается явным отсутствием активного управления. Казалось, что она лишь реинвестировала свои дивиденды - квартал за кварталом, год за годом, десятилетие за десятилетием.
После дня работы я, наконец, нашел основу богатства Марджори: несколько подарков в виде акций AT&T, подаренных ей ее отцом в период с 1955 по 1962 год. Их первоначальная стоимость составляла 6 626 долларов. Почти сразу она подписалась на план реинвестирования дивидендов AT&T. Вместо того, чтобы получать чеки на дивиденды каждые три месяца, она превратила эти выплаты в дополнительные акции, что приводило к увеличению дивидендов и так далее. К 1999 году эта инвестиция превратилась в портфель, состоящий из отдельных акций на сумму более 1 миллиона долларов - все они являются потомками первоначального Ma Bell.
Я был поражен. Вот все это богатство, но Марджори и пальцем не пошевелила, чтобы заработать его. Она не предвидела бушующую инфляцию 1970-х годов, рост цен на золото, рост акций small caps, затем large caps и снова small caps. Она ничего не предсказывала - да и не должна была. Она просто держала акции, реинвестируя каждый дивиденд, позволяя этим растущим дивидендным выплатам делать всю работу.
========
Это был отрывок их книги Джоша Питерса «The Ultimate Dividend Playbook».
Нужно сказать, что Марджори повезло с акциями, выплачивающими действительно большие дивиденды на протяжении стольких лет. Так же многим повезло с ростом цен акций Apple, Microsoft или Monster Beverage, которые выплачивают гораздо более скромные дивиденды или не выплачивают их вовсе.
С появлением фондов и возможности относительно дешево покупать любое число акций стало легче собрать более разнообразный портфель, в который очень вероятно попадут акции-лидеры и по дивидендам и по росту и полагаться исключительно на удачу не придется. Идея рассказа этой истории в том, как работает реинвестирование (будь то дивиденды или периодическое инвестирование сбережений) на долгосрочном горизонте для долгосрочных целей.
У дивидендных инвесторов мало героев, по крайней мере, если судить по книжным полкам и обложкам в Fortune или BusinessWeek.
Дивиденды, похоже, являются самым неправильно понимаемым аспектом инвестирования в акции. Большинство профессионалов безразлично к дивидендам, а удивительно большое меньшинство настроено враждебно. Даже любители дивидендов, которых вы можете услышать или прочитать, обычно говорят о чем-то еще, используя дивиденды в рамках какой-то более интересной темы, чтобы убить время. Настоящие фанаты, те, кто понимает решающую роль дивидендов в долгосрочной перспективе, встречаются в профессиональных кругах очень редко.
Как редактор ежемесячного информационного бюллетеня Morningstar Dividend lnvestor, посвященного этой теме, я являюсь одним из тех редких профессионалов. И хотя я, как никто другой, восхищаюсь Уорреном Баффетом, Питером Линчем, Марти Уитманом и многими другими известными и успешными инвесторами, мой истинный герой - барабанная дробь, - Марджори Брэдт.
Не тратьте слишком много времени, пытаясь вспомнить ее имя; она никогда не появлялась на CNBC и не упоминалась в Wall Street Journal. Она никогда не писала книги об инвестировании и не управляла паевым инвестиционным фондом. В действительности, фондовый рынок никогда даже не был ее хобби. Тем не менее, я готов поспорить, что долгосрочный инвестиционный результат Марджори превосходит результаты подавляющего большинства инвесторов за последние полвека.
Я познакомился с Марджори, работая помощником биржевого маклера в 1999 году. Марджори и ее муж Дон приводили в порядок свое обширное поместье, и им нужна была базовая информация о стоимости их портфеля.
Мне вручили папку толщиной в шесть дюймов (15 см.) со старыми отчетами, некоторые из которых относились к 1950-м годам. Их текущий портфель почти полностью состоял из различных акций - потомков AT&T, первоначальной Bell System. Отталкиваясь от этого, я заметил, что счет Марджори отличается явным отсутствием активного управления. Казалось, что она лишь реинвестировала свои дивиденды - квартал за кварталом, год за годом, десятилетие за десятилетием.
После дня работы я, наконец, нашел основу богатства Марджори: несколько подарков в виде акций AT&T, подаренных ей ее отцом в период с 1955 по 1962 год. Их первоначальная стоимость составляла 6 626 долларов. Почти сразу она подписалась на план реинвестирования дивидендов AT&T. Вместо того, чтобы получать чеки на дивиденды каждые три месяца, она превратила эти выплаты в дополнительные акции, что приводило к увеличению дивидендов и так далее. К 1999 году эта инвестиция превратилась в портфель, состоящий из отдельных акций на сумму более 1 миллиона долларов - все они являются потомками первоначального Ma Bell.
Я был поражен. Вот все это богатство, но Марджори и пальцем не пошевелила, чтобы заработать его. Она не предвидела бушующую инфляцию 1970-х годов, рост цен на золото, рост акций small caps, затем large caps и снова small caps. Она ничего не предсказывала - да и не должна была. Она просто держала акции, реинвестируя каждый дивиденд, позволяя этим растущим дивидендным выплатам делать всю работу.
========
Это был отрывок их книги Джоша Питерса «The Ultimate Dividend Playbook».
Нужно сказать, что Марджори повезло с акциями, выплачивающими действительно большие дивиденды на протяжении стольких лет. Так же многим повезло с ростом цен акций Apple, Microsoft или Monster Beverage, которые выплачивают гораздо более скромные дивиденды или не выплачивают их вовсе.
С появлением фондов и возможности относительно дешево покупать любое число акций стало легче собрать более разнообразный портфель, в который очень вероятно попадут акции-лидеры и по дивидендам и по росту и полагаться исключительно на удачу не придется. Идея рассказа этой истории в том, как работает реинвестирование (будь то дивиденды или периодическое инвестирование сбережений) на долгосрочном горизонте для долгосрочных целей.
👍3
В октябре мы проводили опрос о вашем отношении к биржевым фондам в России. Понятно, что все мы хотим, чтобы на МосБирже появились ETF Vanguard и iShares и были бы доступны для всех инвесторов.
Но, если говорить о российских инструментах, то вот как бы вам хотелось видеть этот рынок в ближайшем будущем (ссылка на онлайн презентацию).
Но, если говорить о российских инструментах, то вот как бы вам хотелось видеть этот рынок в ближайшем будущем (ссылка на онлайн презентацию).
Инфляция, ключевая ставка и реальные процентные ставки в России.
Цены на продукты питания продолжают расти. Их текущий рост составляет 7.7% - максимум с января 2016 года. Прочие инфляционные показатели также находятся в восходящем тренде, хотя и менее драматичны.
Реальные процентные ставки даже после роста доходностей облигаций в последние несколько недель остаются в отрицательной зоне или близки к нулю (в зависимости от сроков).
Мы полагаем, что наблюдаемый рост ставок является временным явлениям и инфляция начнет снижаться, начиная со второго квартала. Поэтому, в целом, сложившаяся ситуация не требует срочных изменений в денежно-кредитной политике (они могут потребоваться в случае продолжения роста ставок в США - наблюдаем за комментариями ФРС 17 марта), однако ограниченность ее долгосрочного смягчения, вероятно может потребовать плавного повышения ключевой процентной ставки во второй половине года.
Банк России представит свое видение ситуации с ценами 19 марта - по итогам очередного заседания по ключевой ставке.
Цены на продукты питания продолжают расти. Их текущий рост составляет 7.7% - максимум с января 2016 года. Прочие инфляционные показатели также находятся в восходящем тренде, хотя и менее драматичны.
Реальные процентные ставки даже после роста доходностей облигаций в последние несколько недель остаются в отрицательной зоне или близки к нулю (в зависимости от сроков).
Мы полагаем, что наблюдаемый рост ставок является временным явлениям и инфляция начнет снижаться, начиная со второго квартала. Поэтому, в целом, сложившаяся ситуация не требует срочных изменений в денежно-кредитной политике (они могут потребоваться в случае продолжения роста ставок в США - наблюдаем за комментариями ФРС 17 марта), однако ограниченность ее долгосрочного смягчения, вероятно может потребовать плавного повышения ключевой процентной ставки во второй половине года.
Банк России представит свое видение ситуации с ценами 19 марта - по итогам очередного заседания по ключевой ставке.
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
Какое решение Банка России Вы ожидаете на заседании 19 марта?
Anonymous Poll
52%
4,25% (без изменений)
41%
4,50% (+25 бп)
7%
4,75% (+50 бп)
«Люди постоянно пытаются угадать: в какой момент лучше начать инвестировать? Это все напрасная трата времени.
Мое исследование показало, что если бы вы инвестировали в акции по $1000 на протяжении 30 лет с 1965 по 1995 годы, и вам повезло каждый год вкладывать на минимуме, то среднегодовая доходность вложений составила бы 11,7%. Если бы вам не так везло и вы каждый год вкладывали на максимуме, то результат составил бы 10,6% годовых. Это вся разница между абсолютным неудачником и везунчиком на рынке акций!
Люди тратят невероятно много времени и мысленных усилий, пытаясь понять, куда пойдет рынок дальше и в какой момент войти в него. Но на самом деле вы должны просто купить и держать акции. А каждый раз, когда рынок упадет на 10%, увеличивать вложения в него, если, конечно, можете себе это позволить.»
=======
Это был отрывок интервью управляющего инвестиционным фондом Fidelity Питера Линча журналу PBS.
Результат такого эксперимента для России за последние 20 лет – 17.49% годовых для «абсолютного везунчика» и 13.15% годовых - для «абсолютного неудачника». Нельзя сказать, что это несущественная разница, но интуитивно она она может удивлять.
Само собой, этот пример просто показывает, что в долгосрочном периоде рынки акций растут благодаря учету инфляции и росту экономики в ценах, а постоянное инвестирование и сложный процент делают свое дело.
Мое исследование показало, что если бы вы инвестировали в акции по $1000 на протяжении 30 лет с 1965 по 1995 годы, и вам повезло каждый год вкладывать на минимуме, то среднегодовая доходность вложений составила бы 11,7%. Если бы вам не так везло и вы каждый год вкладывали на максимуме, то результат составил бы 10,6% годовых. Это вся разница между абсолютным неудачником и везунчиком на рынке акций!
Люди тратят невероятно много времени и мысленных усилий, пытаясь понять, куда пойдет рынок дальше и в какой момент войти в него. Но на самом деле вы должны просто купить и держать акции. А каждый раз, когда рынок упадет на 10%, увеличивать вложения в него, если, конечно, можете себе это позволить.»
=======
Это был отрывок интервью управляющего инвестиционным фондом Fidelity Питера Линча журналу PBS.
Результат такого эксперимента для России за последние 20 лет – 17.49% годовых для «абсолютного везунчика» и 13.15% годовых - для «абсолютного неудачника». Нельзя сказать, что это несущественная разница, но интуитивно она она может удивлять.
Само собой, этот пример просто показывает, что в долгосрочном периоде рынки акций растут благодаря учету инфляции и росту экономики в ценах, а постоянное инвестирование и сложный процент делают свое дело.
👍3
События недели
15.03.2021, понедельник
🛒 Магнит - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🌾 Русагро - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🚢 Совкомфлот - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 Промышленное производство, розничные продажи, февраль
16.03.2021, вторник
🔌 Энел - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, март
🇺🇸 Промышленное производство, розничные продажи, февраль
17.03.2021, среда
🏭 Русал - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇺🇸 Заседание ФРС США
🇪🇺 ИПЦ (оконч.), базовый ИПЦ, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
18.03.2021, четверг
🛒 День инвестора и аналитика Ленты
🏦 Набсовет Сбербанка даст рекомендацию по дивидендам
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇪🇺 Торговый баланс, январь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
19.03.2021, пятница
🛒 X5 Retail Group - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇷🇺 Заседение ЦБ РФ, ключевая ставка
🇷🇺 Розничные продажи, февраль
🇯🇵 Заседание Банка Японии
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
15.03.2021, понедельник
🛒 Магнит - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🌾 Русагро - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🚢 Совкомфлот - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇨🇳 Промышленное производство, розничные продажи, февраль
16.03.2021, вторник
🔌 Энел - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, март
🇺🇸 Промышленное производство, розничные продажи, февраль
17.03.2021, среда
🏭 Русал - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇺🇸 Заседание ФРС США
🇪🇺 ИПЦ (оконч.), базовый ИПЦ, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
18.03.2021, четверг
🛒 День инвестора и аналитика Ленты
🏦 Набсовет Сбербанка даст рекомендацию по дивидендам
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇪🇺 Торговый баланс, январь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
19.03.2021, пятница
🛒 X5 Retail Group - финансовые результаты по МСФО за 2020 год
🇷🇺 Заседение ЦБ РФ, ключевая ставка
🇷🇺 Розничные продажи, февраль
🇯🇵 Заседание Банка Японии
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, февраль
🇺🇸 Индекс S&P 500 за прошлую неделю прибавил 2,6%
📈 Tesla (+16%) в лидерах роста. Бумаги начали восстановление на прошлой неделе после продолжительной коррекции. Причиной падения котировок стали опасения инвесторов на фоне роста процентных ставок, вызванных неопределенностью насчет экономических последствий новой антикризисной программы США на $1,9 трлн.
📉 Акции Oracle (-4%) хуже рынка по итогам недели несмотря на то, что компания, производящая программное обеспечение, сообщила о финансовых результатах лучше ожиданий, а также объявила о расширенной программе обратного выкупа акций и увеличении дивидендов на 33% относительно текущего квартального дивиденда.
📈 Tesla (+16%) в лидерах роста. Бумаги начали восстановление на прошлой неделе после продолжительной коррекции. Причиной падения котировок стали опасения инвесторов на фоне роста процентных ставок, вызванных неопределенностью насчет экономических последствий новой антикризисной программы США на $1,9 трлн.
📉 Акции Oracle (-4%) хуже рынка по итогам недели несмотря на то, что компания, производящая программное обеспечение, сообщила о финансовых результатах лучше ожиданий, а также объявила о расширенной программе обратного выкупа акций и увеличении дивидендов на 33% относительно текущего квартального дивиденда.
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
#ключеваяставка #цбрф
ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ СОМНЕВАЮТСЯ В ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ 19 МАРТА
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос https://xn--r1a.website/probonds/5249 на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ БАНКА РОССИИ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА ЗАСЕДАНИИ 19 МАРТА? В опросе приняли участие 22 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Результат следующий:
• 53% ожидают, что ставка останется на нынешнем уровне (4.25%)
• 40% ожидают повышения ставки на 25 бп (4.50%)
• 7% ожидают повышения ставки на 50 бп (4.75%)
Евгений Коган @Bitkogan
Исходя из доходностей ОФЗ, возникает ощущение, что ставка уже давно должна была быть повышена по крайней мере, на 1% или 100 б.п.
Будет ли наш Центральный Банк в данной ситуации решителен или займет выжидательную позицию?
Боюсь, выбор у него сейчас невелик. Происходящие события заставляют его быть гораздо жёстче.
Не так давно был опрос, и я сказал – ожидаю НЕСКОЛЬКИХ подъёмов ставки в этом году. С выходом к концу года на уровень 5-5,25% годовых. Возможно, реальность окажется еще суровее, и ЦБ придется быть еще более агрессивным в закручивании гаек.
Так что, полагаю, на ближайшем заседании ЦБ будет вынужден поднять ставку. И никак не менее, чем на 50 б.п.
Евгений Суворов @russianmacro
Мы оцениваем вероятность повышения ставки 19 марта, как 50/50. Вероятность повышения в апреле (если в марте будет unchanged) – 75%.
Денежный рынок прайсит повышение ставки уже в марте и 5% к концу года (т.е. три шага по 25 бп). Таким образом, мартовское повышение уже в цене и заметного влияния на рынок не окажет.
Если ЦБ сделает unchanged, то, скорее всего, сопроводит такое решение очень жестким сигналом. Эффект от этого будет такой же, как и от повышения ставки с мягким сигналом.
Если unchanged и мягкий сигнал (маловероятно), то для у участников рынка это скорее вызовет недоумение. То, что ставку повышать скоро придется, после февральско-мартовской статистики по инфляции стало очевидным.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством респондентов в том, что Банк России в марте сохранит ключевую ставку на прежнем уровне и полагаем, что он использует очередное решение, чтобы уточнить ожидания рынка относительно своей дальнейшей политики. В таком уточнении наиболее важна скорость изменения ДКП, так как направление движения к нейтральной ставке (5-5.5%) уже обозначено. Прежде всего, нам интересно отношение регулятора к текущей динамике цен и инфляционных ожиданий. В базовом сценарии инфляция будет снижаться с текущих (довольно высоких) уровней, начиная со второго квартала, ставка будет плавно повышаться во втором полугодии и выйдет на нейтральный уровень в 2022 году.
Андрей Хохрин @Probonds Очевиден консенсус, что снижение ключевой ставки в нынешних условиях и при нынешней риторике Банка России невозможно. Однако 40% аудитории проголосовало за повышение ключевой ставки уже на ближайшем заседании. Думаю, это поспешность. Представители ЦБ, действительно, говорят о готовности повышать ключевую ставку. Но впервые подобные слова начали звучать в наступившем году, на фоне резкой коррекции на облигационном рынке и фиксации высокой инфляции. Скорее всего, сейчас мы увидим и определенное успокоение облигаций, и стабилизацию инфляции. В то же время, от ключевой ставки напрямую зависит дешевизна денежных ресурсов экономики, которая в свою очередь нуждается в любых ресурсах для восстановления. Поэтому, хоть и считаю, ключевую ставку заниженной, думаю, что к ее повышению ЦБ прибегнет в лучшем случае в мае.
ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ СОМНЕВАЮТСЯ В ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ 19 МАРТА
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос https://xn--r1a.website/probonds/5249 на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ БАНКА РОССИИ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА ЗАСЕДАНИИ 19 МАРТА? В опросе приняли участие 22 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Результат следующий:
• 53% ожидают, что ставка останется на нынешнем уровне (4.25%)
• 40% ожидают повышения ставки на 25 бп (4.50%)
• 7% ожидают повышения ставки на 50 бп (4.75%)
Евгений Коган @Bitkogan
Исходя из доходностей ОФЗ, возникает ощущение, что ставка уже давно должна была быть повышена по крайней мере, на 1% или 100 б.п.
Будет ли наш Центральный Банк в данной ситуации решителен или займет выжидательную позицию?
Боюсь, выбор у него сейчас невелик. Происходящие события заставляют его быть гораздо жёстче.
Не так давно был опрос, и я сказал – ожидаю НЕСКОЛЬКИХ подъёмов ставки в этом году. С выходом к концу года на уровень 5-5,25% годовых. Возможно, реальность окажется еще суровее, и ЦБ придется быть еще более агрессивным в закручивании гаек.
Так что, полагаю, на ближайшем заседании ЦБ будет вынужден поднять ставку. И никак не менее, чем на 50 б.п.
Евгений Суворов @russianmacro
Мы оцениваем вероятность повышения ставки 19 марта, как 50/50. Вероятность повышения в апреле (если в марте будет unchanged) – 75%.
Денежный рынок прайсит повышение ставки уже в марте и 5% к концу года (т.е. три шага по 25 бп). Таким образом, мартовское повышение уже в цене и заметного влияния на рынок не окажет.
Если ЦБ сделает unchanged, то, скорее всего, сопроводит такое решение очень жестким сигналом. Эффект от этого будет такой же, как и от повышения ставки с мягким сигналом.
Если unchanged и мягкий сигнал (маловероятно), то для у участников рынка это скорее вызовет недоумение. То, что ставку повышать скоро придется, после февральско-мартовской статистики по инфляции стало очевидным.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством респондентов в том, что Банк России в марте сохранит ключевую ставку на прежнем уровне и полагаем, что он использует очередное решение, чтобы уточнить ожидания рынка относительно своей дальнейшей политики. В таком уточнении наиболее важна скорость изменения ДКП, так как направление движения к нейтральной ставке (5-5.5%) уже обозначено. Прежде всего, нам интересно отношение регулятора к текущей динамике цен и инфляционных ожиданий. В базовом сценарии инфляция будет снижаться с текущих (довольно высоких) уровней, начиная со второго квартала, ставка будет плавно повышаться во втором полугодии и выйдет на нейтральный уровень в 2022 году.
Андрей Хохрин @Probonds Очевиден консенсус, что снижение ключевой ставки в нынешних условиях и при нынешней риторике Банка России невозможно. Однако 40% аудитории проголосовало за повышение ключевой ставки уже на ближайшем заседании. Думаю, это поспешность. Представители ЦБ, действительно, говорят о готовности повышать ключевую ставку. Но впервые подобные слова начали звучать в наступившем году, на фоне резкой коррекции на облигационном рынке и фиксации высокой инфляции. Скорее всего, сейчас мы увидим и определенное успокоение облигаций, и стабилизацию инфляции. В то же время, от ключевой ставки напрямую зависит дешевизна денежных ресурсов экономики, которая в свою очередь нуждается в любых ресурсах для восстановления. Поэтому, хоть и считаю, ключевую ставку заниженной, думаю, что к ее повышению ЦБ прибегнет в лучшем случае в мае.
ОДНО ИЗ ЛУЧШИХ ИНТЕРВЬЮ О СТОИМОСТНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ
Отличное и большое интервью Энтони Дедена (Anthony Deden), главы частного инвестиционного фонда Edelweiss Holding.
Это очень длинный (не все справятся) и подробный разговор о выборе компаний для инвестиций в стиле Value Investing (наиболее известные представители - Уоррен Баффет, Чарльз Мангер (Berkshire Hathaway), Ховард Маркс (Oaktree Capital), Билл Экман (Pershire Square) и другие), то есть об инвестициях как бизнесе.
Впрочем, в интервью есть много интересного для любого, кто любит поразбираться в отдельных компаниях, а не в классах активов и рынках в целом - про оценку прибыльности, PE, EBITDA, оценку менеджмента, инвестиционные идеи, поиск целей для инвестиций и так далее.
Вот пара интересных цитат из этого видео:
====
"Важно понимать мотивы тех, кто владеет компанией. Изучая компанию, вы понимаете «сеют ли они семена» на год или для работы в течение десятков лет.
Много лет назад у нас сбыла доля в Safra National Bank в Люксембурге. Мы владели ей семь или восемь лет, и цена никогда не менялась. Она всегда была 50, 51, 52, 49, в течение всех семи лет. Но бизнес шел очень хорошо. Дивидендная доходность на тот момент составляла 12%. Текущая доходность. И я отчетливо помню, как кто-то спросил меня: «Почему вы владеете этими акциями? Их цена никуда не двигается». Я ответил: «Это отличный бизнес». Эдмунд Сафра был самым настоящим банкиром из всех банкиров. Он один из моих героев.
Затем однажды HSBC заплатил мне 195 долларов за акцию, когда он продал банк через семь, восемь, девять лет. И все это время я получал 12% годовых в виде дивидендов. Дело в том, что мы делаем множество суждений на основании ежедневных или еженедельных цен на что-либо, не имея понятия о том, какие семена сеются сегодня, хорошие или плохие, могут ли они принести плоды через год, два, три или четыре. Я пытаюсь это понять".
====
"Полтора года назад меня попросили выступить в Нью-Йорке на каком-то форуме. И организаторы мне говорят: «Слушай, ты скажешь, что хочешь сказать, но потом дай нам две хорошие инвестиционные идеи. Люди привыкли к таким вещам, и они ждут этого». И я им говорю: «Представьте, что вы спрашиваете врача: «Можете дать мне названия двух хороших лекарств?». Это будет странно, правда? Это тот же вопрос.
Инвестиционная идея бесполезна, если вы не понимаете, подходит ли она тому, кому вы ее даете. Если какое то лекарство полезно для вас, совершенно не обязательно будет правильным сказать «Тони, тебе тоже нужно его принять», потому что оно мне может быть не нужно и даже быть вредно для меня".
====
Интервью полностью: https://youtu.be/a4_U6bS-cU4
Кратко об Edelweiss Holding можно узнать из этой презентации (pdf).
Отличное и большое интервью Энтони Дедена (Anthony Deden), главы частного инвестиционного фонда Edelweiss Holding.
Это очень длинный (не все справятся) и подробный разговор о выборе компаний для инвестиций в стиле Value Investing (наиболее известные представители - Уоррен Баффет, Чарльз Мангер (Berkshire Hathaway), Ховард Маркс (Oaktree Capital), Билл Экман (Pershire Square) и другие), то есть об инвестициях как бизнесе.
Впрочем, в интервью есть много интересного для любого, кто любит поразбираться в отдельных компаниях, а не в классах активов и рынках в целом - про оценку прибыльности, PE, EBITDA, оценку менеджмента, инвестиционные идеи, поиск целей для инвестиций и так далее.
Вот пара интересных цитат из этого видео:
====
"Важно понимать мотивы тех, кто владеет компанией. Изучая компанию, вы понимаете «сеют ли они семена» на год или для работы в течение десятков лет.
Много лет назад у нас сбыла доля в Safra National Bank в Люксембурге. Мы владели ей семь или восемь лет, и цена никогда не менялась. Она всегда была 50, 51, 52, 49, в течение всех семи лет. Но бизнес шел очень хорошо. Дивидендная доходность на тот момент составляла 12%. Текущая доходность. И я отчетливо помню, как кто-то спросил меня: «Почему вы владеете этими акциями? Их цена никуда не двигается». Я ответил: «Это отличный бизнес». Эдмунд Сафра был самым настоящим банкиром из всех банкиров. Он один из моих героев.
Затем однажды HSBC заплатил мне 195 долларов за акцию, когда он продал банк через семь, восемь, девять лет. И все это время я получал 12% годовых в виде дивидендов. Дело в том, что мы делаем множество суждений на основании ежедневных или еженедельных цен на что-либо, не имея понятия о том, какие семена сеются сегодня, хорошие или плохие, могут ли они принести плоды через год, два, три или четыре. Я пытаюсь это понять".
====
"Полтора года назад меня попросили выступить в Нью-Йорке на каком-то форуме. И организаторы мне говорят: «Слушай, ты скажешь, что хочешь сказать, но потом дай нам две хорошие инвестиционные идеи. Люди привыкли к таким вещам, и они ждут этого». И я им говорю: «Представьте, что вы спрашиваете врача: «Можете дать мне названия двух хороших лекарств?». Это будет странно, правда? Это тот же вопрос.
Инвестиционная идея бесполезна, если вы не понимаете, подходит ли она тому, кому вы ее даете. Если какое то лекарство полезно для вас, совершенно не обязательно будет правильным сказать «Тони, тебе тоже нужно его принять», потому что оно мне может быть не нужно и даже быть вредно для меня".
====
Интервью полностью: https://youtu.be/a4_U6bS-cU4
Кратко об Edelweiss Holding можно узнать из этой презентации (pdf).
YouTube
Modern-Day Asset Management Business w/ Anthony Deden
🔥 Get FREE ACCESS to Real Vision https://rvtv.io/3Y4t5Pw. In his first-ever interview, Tony Deden, chairman of Edelweiss Holdings talks with Grant Williams of Real Vision.
Anthony’s focus on scarcity and endurance in his investment portfolio and the stewardship…
Anthony’s focus on scarcity and endurance in his investment portfolio and the stewardship…