이튼, 4Q25 실적 발표 $ETN

✅전력기기, 유압·기계 부품 전문

4Q FY25 Results
= 매출 $7.06B (est. $7.09B)
= Segment OPM 24.9% (Prior. 24.7%)
= EPS $3.33 (est. $3.32)
= OCF $2.0B (est. $2.03B)

1Q FY26 Guidance
= 유기적 매출 성장률 YoY 5~7% (Prior. 9%)
= Segment OPM 22.2~22.6% (Prior. 23.9%)
= EPS $2.65~2.85 (est. $3.01)

FY26 Guidance
= 유기적 매출 성장률 YoY 7~9% (Prior. 8%)
= Segment OPM 24.6~25.0% (Prior. 24.5%)
= EPS $13.00~13.50 (est. $13.52)
= OCF $5.0~5.4B (est. $5.52B)
= CAPEX $1.10B (est. $0.99B)

전력기기 미국 사업부의 신규 수주 증가율은 12개월 누적 기준으로 16% 증가했으며, 항공우주 사업부도 11%의 견조한 성장세를 기록했다. 해당 사업부들의 수주액 대비 매출액 비율(book-to-bill)은 1.1에 달한다.

Pre -5.3%

트랜스다임, 4Q25 실적 발표 $TDG

✅항공기 부품(전력·제어·점화) 전문

1Q FY26 Results
= 매출 $2.29B (est. $2.25B)
= GPM 59.2% (est. 58.3%)
= EBITDA $1.20B (est. $1.18B)
= OPM 45.6% (est. 45.6%)
= 순부채 $26.79B, YoY 19%

FY26 Guidance
= 매출 $9.85B → $9.94B (est. $9.93B)
= EBITDA $5.15B → $5.21B (est. $5.21B)
= EPS $37.51 → $38.38 (est. $38.62) *P/E : 37.4x

Pre -3.3%

[요약] 아이덱스, 4Q25 어닝콜 $IDXX

✅반려동물 진단기기 업체. 진단 키트와 소프트웨어 기반 반복매출이 성장동력. 약 1년 전 출시한 AI 진단기기 'inVue Dx'로 현미경과 슬라이드 없는 빠른 진단 경험을 제공하며, 설치수를 확대하고 있음.

Q. 신제품
= inVue Dx는 4Q에만 1,900대 이상, 연간 기준 약 6,400대가 설치됐다. 기기 1대당 소모품(키트, 카트리지 등) 매출은 연간 $35~55M의 반복매출을 창출한다. 특히 동물병원 사업자들이 세포 샘플 관측을 아웃소싱으로 맡기던 기존 관행에서 벗어나, inVue Dx를 통해 병원 내부에서 직접 관측하는 방식으로 바꾸면서 소모품 반복매출이 확대되고 있다. inVue Dx는 2024년 말 미국 시장에 출시 후 매출에 $75M 기여했고, 회사 전체 성장률을 2.0%p 상향했다. inVue Dx는 2026년에 미세침 흡인 검사(FNA) 기능을 추가해 세포 샘플 시장의 점유율을 높일 계획이다.

Q. 신제품2
= Cancer Dx는 혈액 검사만으로 암을 조기 진단하는 기기다. inVue DX와 비슷한 시기인 2024년 말 북미에서 출시됐다. Cancer Dx는 개 림프종 검사를 시작으로 올해는 개 비만세포증 감지 기능을 추가할 것이다. Cancer Dx는 증상이 나타나기 전 최대 8개월 전부터 암 여부를 감지할 수 있어, 노령견 수 증가에 따른 수요를 강력하게 흡수하고 있다. Cancer Dx는 현재 북미에서 약 6,000개 고객사(동물병원)를 확보했다. 다만 Cancer Dx의 검사 단가는 정밀 진단 $60, 일반 진단 $15 수준으로 현재 매출 기여도는 크지 않다. 동물 암 진단의 시장 기회(TAM)는 $1.1B 규모로 전망한다.

Q. 소프트웨어
= 당사가 제공하는 SW 제품은 △ezyVet(병원정보관리) △Neo(중소병원용) △Vello(보호자-수의자 소통 플랫폼) △Web PACS(AI 엑스레이)으로 구성된다. ezyVet과 Neo는 클라우드 네이티브 플랫폼으로서 두자릿 수의 설치 수 성장률을 달성했고, 향후 지속적인 반복매출(ARR)의 원동력이 된다. Vello의 사용자 수는 QoQ 40% 이상, YoY 300% 증가했다. Vello를 사용하는 병원은 보호자와의 소통이 원활해져 예약 노쇼가 줄고, 치료 계획 준수율이 높아진다. Web PACS는 2026년 1월 초 출시됐으며, AI 기술을 통해 낮은 방사선량으로 고화질 이미지를 생성하는 것이 특징이다.

Q. 동물병원
= 미국 내 동물병원 방문 횟수는 YoY 약 2% 감소세를 보이고 있다. 그러나 펜데믹 시절부터 키우던 반려동물이 노령화(5세 이상) 단계에 진입함에 따라 비예방적(질병 치료) 방문이 늘어나고 있다. 질병 치료는 전체 방문의 60%를 차지하며, 경제적 압박에도 수요가 쉽게 줄지 않는다. 특히 반복매출의 70~75%가 질병 치료에서 발생하므로 방문당 진단 빈도가 높아지는 요인으로 작용한다.

Q. 가격정책
= 2026년 소모품 가격인상 폭은 글로벌 4%, 미국 3.5%로 설정했다. 이는 지난 몇 년간의 고인플레이션기(5~6%)보다는 낮아진 수치이며, 소비자 부담을 고려해 역사적 평균 수준으로 복귀하는 과정이다. 소모품 매출 비중이 확대되면 고정비 감소로 원가 절감을 실현할 수 있다. 2026년 OPM의 YoY 0.3~0.8%p 개선 전망도 이 요인을 반영한 것이다. 새로운 장비가 설치되면 해당 병원이 당사의 소모품과 SW를 더 많이 사용하는 경향이 확인됐다. 장비만 설치되면 그 이상의 가치를 실현할 수 있음을 입증했다.

[요약] 램버스, 4Q25 어닝콜 $RMBS

✅메모리 고속신호처리 인터페이스 전문. 기존에는 IP(지적재산권) 라이선스 사업이 중심이었으나, 최근에는 직접 프로덕트를 만드는 방향으로 전환 중. 주요 제품은 △RCD(신호증폭·분배칩) △PMIC(전력관리칩) △MRDIMM(고대역폭 메모리 모듈) 이다.

Q. 전망
4Q 말 OSAT(칩 패키지 외주) 협력사에서 생산하는 자사 제품 DDR5 RCD의 후공정 과정에서 매우 낮은 확률로 발생하는 제조 이슈가 발견됐다. 1Q 제품 매출에 약 $10M 초반대의 부정적 영향이 예상된다. 하지만 현재 원인 파악과 조치가 완료됐다. 1Q 중 재고 확충을 마치고, 2Q부터는 강력한 회복을 자신하고 있다. 연말부터는 MRDIMM의 초기 매출 기여를 기대하고 있다.

Q. 점유율
= DDR5 RCD 시장에서 당사의 점유율은 2024년 40% 초반에서 2025년 40% 중반까지 끌어올렸다. 2026년에는 50% 점유율을 향해 나아갈 계획이다. 4Q25까지 RCD 2세대 제품이 주력이었으나, 이제는 RCD 3세대의 양산이 시작됐다. 2026년에는 RCD 3세대가 DDR5 매출의 지배적인 비중을 차지할 것이다.

Q. PMIC
= PMIC(전력관리칩) 제품군이 전체 프로덕트 매출에서 차지하는 비중이 2025년 상반기 한자릿수 초반(1~3%)에서 4분기 한자릿수 후반(7~9%)까지 상승했다. 2026년 1분기에는 두자릿수(10% 이상)에 진입할 전망이다. 고속 데이터 전송 시 RCD와 PMIC 간의 상호 운용성이 중요해지면서 두 칩을 세트로 구매하려는 고객 수요가 강해지고 있다. 현재 신제품 중에서 PMIC가 가장 큰 매출 기여도를 보인다.

Q. MRDIMM
= 당사의 MRDIMM(고대역폭 메모리 모듈)이 인텔의 다이아몬드 래피즈(제온 CPU 7세대), AMD의 베니스(에픽 CPU 6세대)에 탑재할 준비를 마쳤다. 다만 두 제품의 출시 일정에 따라 2026년 말에 MRDIMM의 초기 매출이 발생하고, 2027년부터 본격적인 실적 기여가 예상된다.

Q. IP사업
= 당사는 모든 종류의 반도체 IP를 광범위하게 다루는 대신, 오직 데이터센터용 고성능 인터페이스에만 집중한다. HBM이나 PCIe와 같이 물리 계층(PHY) 설계 난도가 매우 높은 분야를 공략한다. 당사의 IP사업은 대형 고객사(하이퍼스케일러)의 수가 많아 적은 종류의 IP로도 거대한 매출을 창출하는 효율적인 수익 구조를 가졌다. 빅테크 고객들이 경쟁력을 유지하기 위해 1년 단위의 제품 출시 주기를 채택하면서, 검증된 외부 IP를 도입해 설계 시간을 단축하려는 수요가 폭발하고 있다.

[요약] 테라다인, 4Q25 어닝콜 $TER

✅반도체 첨단 패키징 장비(ATE) 및 협동로봇 전문

Q. AI매출
= 전체 매출 중 AI 관련 비중이 3Q에 40~50%에서 4Q에 60% 이상으로 확대됐다. 1Q26에는 70% 이상이 확실하다. AI매출의 핵심은 시스템온칩(SoC) 전용 테스터다. 자사의 SoC 테스터 'VIP Compute'의 매출은 4Q 동안 YoY 90% 성장했다. 2025년 SoC 테스터의 시장 기회(TAM)는 $7.2B로 추정하며, 이 중에서 VIP Compute은 $0.6B를 차지할 것으로 전망한다.

Q. 테스터
= 자사의 SoC 테스터는 하이퍼스케일러의 커스텀 칩(ASIC) 시장에서 약 50%의 점유율을 유지하고 있다. 1Q26 가이던스에는 GPU 테스터 매출이 아예 포함되지 않았으나, 하반기부터 실질적인 기여가 시작될 것이다. GPU 테스터 시장에서는 초기 낮은 점유율로 시작해 장기적으로 30~70% 수준의 진입을 목표로 한다.

Q. HBM
= 2025년 메모리 테스터 시장은 거의 평이한 수준(roughly flat)이었음에도 불구하고, 테러다인은 HBM 및 DRAM 파이널 테스트 분야에서 시장 점유율을 지속적으로 확대하며 매출 성장을 기록했다. 과거 테러다인이 메모리 시장에 진입조차 하지 못했던 것과 달리, 현재는 HBM 테스터를 통해 이 시장에 올라탔으며 앞으로도 점진적인 점유율 확대를 기대한다

Q. 사이클
= 과거 모바일 중심 사이클(2~3분기 집중)과 달리, AI 인프라 구축 수요로 인해 매출 패턴이 매우 불규칙해졌다. 2026년에는 전체 매출의 약 60%가 상반기에 집중되는 역순의 흐름이 예상된다. 1분기는 매우 강력한 수주 잔고 덕분에 가시성이 높으나, 하반기는 일시적인 수요 소화 기간이 올 수 있어 조심스럽게 접근한다. 2026년 전체 TAM 성장률은 YoY 20%에서 40% 사이의 넓은 범위로 전망한다.

Q. 중장기전망
= TAM에 연동된 중장기 전망 모델인 '에버그린 모델'을 제시한다. 이 모델은 특정 시기가 아닌 특정 TAM에 도달했을 때의 재무 상태를 나타낸다. 구체적인 목표치는 △매출 $6.0B(현 $3.2B)△GPM 59~61%(현 58.3%)△OPM 30~34%(현 22.3%) △EPS $9.50~11.00(현 $3.96)이다. 이 목표를 달성하기 위해 ATE의 TAM이 $12~14B(현 $7.2B)에 도달해야 한다. 만일 $6.0B 매출 목표가 달성된다면, 테라다인의 ATE 시장 점유율은 현 25%에서 40% 초반대로 확장될 것이다.

Q. 합작법인
= 데이터센터 네트워크 계측 장비사 멀티레인과 Multilane Test Products(MLTP)을 설립한다. AI 데이터센터의 핵심인 초고속 데이터 연결 테스트 솔루션의 수요를 선점하기 위한 목적이다. 멀티레인의 고속 입출력 단자(I/O) 계측 분야의 검증된 혁신 역량과 테라다인의 글로벌 생산 규모를 결합하는 것이 핵심이다. 테라다인이 과반수 지분을 보유하며 경영권을 행사하고, 멀티레인은 소수 지분을 유지한다. 2026년 상반기 내 거래 종결을 목표로 한다.

Q. 인수합병
= 광학 집적회로(PIC)부터 광학 디바이스까지 측정하는 실리콘 포토닉스 전용 테스터 자산을 확보하기 위해 퀀티파이 포토닉스(Quantifi Photonics)를 지난해 인수했고 최근 당사의 '제품 테스터 부문'에 합병을 마쳤다. 퀀티파이의 계측 장비는 칩 레벨부터 디바이스, 랙 단위까지 측정 범위가 넓다. 이는 웨이퍼 제조 단계부터 데이터센터 구축 단계까지 전 과정을 커버하려는 테라다인의 "Wafer to Data Center" 전략과 정확히 일치한다.

Q. 로보틱스
= 로보틱스 사업 매출은 2Q25부터 성장 국면에 진입했고, 세 분 기 연속 매출 성장세를 기록 중이다. 4Q 로보틱스 매출은 $89M(Mix : 8%), QoQ 19% 성장했다. 4Q 로보틱스 전체 매출의 5% 이상이 한 이커머스 고객사로부터 발생했다. 이 고객사 관련 2026년 매출이 YoY 약 3배 증가할 것으로 예상한다. 2026년 이후 이 고객사의 더 많은 물류 시설로 로봇 도입이 확대됨에 따라 성장이 지속될 것이다. 테라다인은 자율이동로봇(AMR)에 AI 기능을 내장하는 등 피지컬 AI 응용 플랫폼을 구축했다. 경영진은 로보틱스 사업부가 2026년에 손익분기점을 달성하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 2026년 이후에는 로보틱스 사업부가 전사 이익에 긍정적인 기여를 할 것으로 기대된다.

루멘텀, 4Q25 어닝 서프라이즈...장후 +10% $LITE

✅광통신 부품(레이저 광원) 및 광트랜시버·광회로스위치 전문

2Q FY26 Results
= 매출 $666M (est. $652M)
= 컴포넌트(광부품) 매출 $444M, YoY 68%
= 시스템(완제품) 매출 $222M, YoY 60%
= GPM 42.5% (est. 39.7%)
= OPM 25.2% (est. 21.1%)
= EBITDA $198M (est. $183M)
= EPS $1.67 (est. $1.41)
= 순부채 $2.13B, YoY 27%
= ROIC : 8.4% (Prior. -2.4%)

3Q FY26 Guidance
= 매출 $780~830M (est. $706M)
= OPM 30.0~31.0 (est. 22.2%)
= EPS $2.15~2.35 (est. $1.80

Comment
매출은 가이던스 상한선에 도달했으며, 수익성과 주당순이익(EPS)은 기존 가이던스를 훨씬 상회하며 우리 비즈니스 모델의 레버리지 효과를 입증했다. 향후 전망치는 YoY 85% 이상의 매출 성장을 요구하지만, 광회로 스위치(OCS)와 공동 패키징 광학(CPO)이라는 두 가지 중대한 기회의 출발점에 불과하다. OCS 부문에서는 이미 $400M를 훌쩍 넘는 주문 잔고를 기록한 고객 수요를 충족하기 위해 신속히 생산 규모를 확대 중이다. CPO 부문에서는 2027년 상반기 납품 예정인 수억 달러 규모의 추가 주문을 확보했다.

앨러게니, 4Q25 실적 발표 $ATI

✅항공우주 특수합금(티타늄, 니켈) 부품 전문

4Q FY25 Results
= 매출 $1.18B (est. $1.21B)
= EBITDA $232M (est. 225M)
= EPS $0.69 (est. $0.87)
= 운전자본 $1.53B, YoY 6%
= OCF -$62M (est. $28M)
= CAPEX $72M (est. $68M)

1Q FY26 Guidance
= EBITDA $216~226M (est. $235M)
= EPS $0.83~0.89 (est. $0.93)

FY26 Guidance
= EBITDA $975~1,025M (est. $1,107M)
= EPS $3.99~4.27 (est. $3.88) *P/E = 31.1x

Comment
예상대로 우리는 2025년을 강력한 모멘텀으로 마감하며 4분기 및 연간 수익 및 현금 흐름 가이던스의 상한선을 초과했다. 고객의 생산 확대 및 핵심 임무를 지원하는 가운데 ATI의 차별화된 제품 및 솔루션에 대한 수요는 여전히 견조하다. 저는 ATI가 고객사의 공급망에서 핵심적인 역할을 하고 있다는 점에 그 어느 때보다 확신을 가지고 있다.

After -1.8%

루멘 테크놀로지, 4Q25 실적 발표 $LUMN

✅콘텐츠 전송 네트워크(CDN) 및 엣지 데이터센터(AI 백본) 전문 기업

4Q FY25 Results
= 매출 $3.04B (est. $3.04B)
= EBITDA $767M (est. $785M)
= 순부채 $6.44B, YoY -60%
= OCF $562M (est. $896M)
= CAPEX $1.64B (est. $1.36B)

FY26 Guidance
= EBITDA $3.1~3.3B (est. $3.37B)
= 순이자비용 $0.65~0.75B (est. $1.13B)
= CAPEX $3.2~3.4B (est. $3.62B)
= FCF $1.2~1.4B (est. $0.35B)

Comment
AT&T와의 $5.75B 규모 계약을 체결 완료하여 총 부채를 $4.8B 이상 감축하고 순부채비율을 EBITDA 대비 1배 이상 낮춰 4배 미만으로 조정했습니다. 연간 이자 비용은 연초 대비 약 45% 감소했으며, CAPEX는 $1.0B 이상 축소돼 투자 유연성이 커졌다.

루멘텀(LITE)과 다른 회사입니다

[요약] 루멘텀, 4Q25 어닝콜 $LITE

Q. 경쟁력
= EML 레이저는 광트랜시버, CW 레이저는 CPO 스위치에 탑재된다. 당사는 EML/CW 레이저 부품부터 광학 제품까지 모든 광 포트폴리오를 다 갖고 있다. 또 레이저 칩 소재인 인화인듐(InP) 웨이퍼 팹을 직접 운영함으로써 경쟁사 대비 우수한 성능과 가격 경쟁력을 동시에 확보하고 있다. 데이터센터 내부의 짧은 연결뿐만 아니라 최대 100km 거리에 이르는 데이터센터 상호연결(DCI)용 컴포넌트 시장에서도 강력한 성장을 이뤄내고 있다.

Q. 레이저
= 현재 레이저 칩 수요가 공급 능력을 크게 상회하여 전량 판매 상태가 지속되고 있다. 이에 따라 1.6T 광트랜시버에 쓰이는 200G EML 레이저 칩에 생산 능력을 최우선으로 배정한다. 200G EML 레이저는 수익률이 가장 높은 제품이다. 100G EML 수요도 여전히 기록적인 수준을 유지 중이다. CW 레이저도 샘플링 초기 출하를 완수했다. 레이저 칩 공급 부족 상황을 반영하여 주요 고객사들과 다년 단위의 장기 공급 계약(LTA)을 체결하고 있으며, 이를 통해 향후 6~8분기 동안의 매출 가시성을 확보했다.

Q. 광트랜시버
= 800G 트랜시버는 이번 분기부터 본격적인 성장을 시작했으며, 향후 4~5분기 동안 가파른 매출 상승세를 보일 것으로 예상한다. 1.6T 트랜시버는 현재 주요 고객사들에게 샘플을 공급하여 인증 작업을 진행 중이며, FY27 초반부터 실질적인 매출 기여가 시작될 것으로 본다. 태국 공장의 광트랜시버 제조 능력을 확충하여 고객의 증가하는 수요에 대응할 것이다. 많은 경쟁사가 1.6T 광트랜시버 구현에 어려움을 겪고 있지만, 당사는 이미 EML 레이저의 생산 수율을 확보하여 주요 고객사들과 긴밀히 협력 중이다.

Q. 광회로스위치
= 광회로스위치(OCS) 부문은 현재 $400M를 훨씬 상회하는 강력한 수주잔고를 보유하고 있다. 현재 OCS 수주잔고의 상당 부분은 구글과 관련이 있다. OCS 생산 규모를 빠르게 확대하고 있으며, 태국에서의 초기 양산(Ramp-Up) 과정도 순조롭다. 태국에서 생산되는 물량으로 급증하는 수요를 충족하고 리드 타임을 단축하고 있다. 우리는 현재 다른 여러 대형 클라우드 서비스 제공업체 및 AI 인프라 고객들과도 제품 검증을 활발히 진행 중이다.

Q. 광패키지
= 공통광학패키지(CPO) 부문에서 2027년 상반기 인도 예정인 수억 달러($100M 이상) 규모의 대형 추가 주문을 확보했다. 이 계약은 한 고객사(엔비디아 유력)와 체결한 것이다. AI 광학 붐의 초기 단계임을 시사한다. CPO의 차별점은 '원격 광원 모듈'의 높은 신뢰성과 효율성이다. 이 모듈에는 지속적으로 일정한 빛을 쏘는 CW 레이저가 탑재된다. Teramount 인수를 통해 확보한 '플러그 앤 플레이' 기반의 광 커넥터 기술은 CPO 간의 데이터 전송 효율을 극대화하는 데 결정적인 역할을 한다. 기존 방식은 광섬유 하나가 고장 나면 모듈 전체를 버려야 했으나, Teramount의 플러그 앤 플레이 기술을 통하면 해당 커넥터만 교체할 수 있어 시스템 운영 효율이 비약적으로 상승한다.

Q. 마진
= 높은 매출 규모와 유리한 제품 믹스, 고성능 레이저 칩 등 부품 단에서의 수율 향상이 이익률 상승의 주요 요인이다. 다만 시스템(완성품)이 컴포넌트(부품)에 비해 상대적으로 이익률이 낮다. 대규모 신규 설비 투자보다는 기존 팹의 병목 구간을 해소하고 수율을 높이는 데 초점을 맞추고 있다. 이는 단위당 제조 원가를 낮추는 효과를 가져온다.

✍3줄 요약
① 구글향 OCS 매출 기여 본격화
② CPO 샘플링 넘어 수주 받는 단계
③ 레이저 칩 수율↑로 1.6T 시장 우위

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