[단독] 한전 ‘UAE 원전’ 투자 결실…상반기 첫 배당 받는다

(매일경제) 한국전력공사가 올 상반기 아랍에미리트(UAE) 바라카 원전에 대해 첫 배당을 추진한다. 배당이 성사되면 한전이 건설대금이 아닌 지분 투자에 따른 수익을 확보하는 첫 사례가 된다. 한전은 2009년 수주한 UAE 바라카 원전 4기 건설 사업과 관련해 2016년 10월 지분 투자를 결정한 바 있다. 주주배당은 2024년 9월 4호기가 상업운전에 들어가며 4개 호기가 모두 가동됨에 따라 가능해진 것으로 풀이된다. 한전 관계자는 “2024년 9월 마지막 4호기가 상업운전을 시작해 지난해까지 수익 1년 치를 정산할 수 있게 됐다”고 설명했다.

[단독] 108억→18억 '뚝'…한화오션, 공정위 과징금 대폭 감액 확정

(SBS Biz) 한화오션(구 대우조선해양)이 공정거래위원회와 벌인 5년 간의 불공정 하도급 소송 끝에, 대법원 판결 취지에 따라 당초 부과됐던 108억 원의 과징금을 18억 원대로 대폭 낮추며 분쟁을 마무리 지었다. 오늘(15일) 업계에 따르면 공정위는 지난달 전원회의 열고 '대우조선해양(주)의 불공정하도급거래행위에 대한 과징금 재산정 및 부과의 건'을 심의한 결과, 과징금을 18억3천200만원으로 최종 의결했다. 기존보다 약 90억 줄어든 과징금이 확정되면서 한화오션이 국고로 과징금 납부를 완료했다.

엔비디아, 하모닉 지분 투자 $NVDA

(Axios) 하모닉은 AI의 고질적인 문제인 환각(할루시네이션) 현상을 제거하고 수학적으로 증명 가능한 답변을 내놓는 수학적 초지능 모델인 '아리스토텔레스'를 개발하는 AI 스타트업. 엔비디아는 하모닉(기업가치 $1.45B)의 $120M 규모 시리즈 C 투자 라운드에 참여했음. 하모닉은 자사의 '아리스토텔레스' 모델이 수학 문제 해결뿐만 아니라 코딩 및 칩 설계 분야에서도 유망한 모습을 보이고 있다고 함.

[단독] 아마존, 리오틴토와 2년치 구리 공급 계약 $AMZN

(WSJ) 아마존웹서비스(AWS)는 AI 데이터센터 건설에 필요한 구리를 안정적으로 조달하기 위해 글로벌 광산업체 리오틴토(RIO)와 2년간의 공급 계약을 체결했다. 리오틴토는 애리조나주 존슨 캠프 광장에서 구리를 생산한다. 이는 미국 내에서 10년 만에 처음으로 가동된 신규 구리 공급원이다. 리오틴토는 박테리아와 산을 이용해 저품질 광석에서 구리를 추출하는 '바이오리칭(Bioleaching)' 공법인 '누톤(Nuton)'을 사용한다. 누톤은 기존 제련법으로는 추출이 불가능했던 전 세계 구리 매장량의 70%를 차지하는 황화광물을 환경 파괴 없이 박테리아로 녹여낸다. 리오틴토의 누톤 방식은 전통적인 제련 방식보다 탄소 배출과 물 사용량이 적어, 탄소 저감을 목표로 하는 아마존의 지속 가능성 전략과 부합한다. 아마존은 구리를 받는 대신 리오틴토에 클라우드 컴퓨팅과 데이터 분석 기술을 제공하여 광석 회수율 최적화와 생산 확대를 지원한다.

스포티파이, 2월 월 구독료 인상 $SPOT

스포티파이는 2026년 2월 결제일부터 월 구독료를 $11.99 → $12.99로 약 8% 인상 예정. 스포티파이는 더 나은 사용자 경험을 지속적으로 제공하고 아티스트들에게 혜택을 주기 위해 가격을 조정한다고 밝혔음. 2024년 7월 이후 일곱 분기 만에 요금 인상 결정

SPOT은 직전 요금 인상 사이클 때 강력한 주가 모멘텀을 보인 바 있음

델 "소비자들이 AI PC에 관심 없더라" $DELL

(The Verge) 델의 제품 부문장 케빈 터윌리거는 소비자들이 현재 AI 기능 때문에 PC를 구매하고 있지 않다는 사실을 인정했다. 이에 따라 델은 2026년 제품군에서 'AI 우선(AI-first)' 또는 'AI 중심'이라는 마케팅 초점을 철회하기로 결정했다. 작년 출시된 '코파일럿 플러스 PC'의 실질적인 이점은 AI 기능보다는 배터리 수명과 성능 향상에 집중되어 있었다. 마이크로소프트의 핵심 AI 기능인 리콜(Recall)이 보안 문제로 1년 가까이 지연된 것도 AI PC 보급의 걸림돌이 되었다.

보스턴사이언티픽, 페넘브라 $14.5B 인수 예정 $BSX

(Official) 글로벌 의료기기 대기업 BSX가 심혈관 질환 포트폴리오 확대를 위해 페넘브라(PEN)를 약 $14.5B에 인수하기로 합의했다. 인수 가격은 현 주가에서 19%의 프리미엄이 붙은 주당 $374로 책정됐다. 총 인수 대금은 현금 약 73%, 주식 약 27% 비율로 구성되며 현금의 경우 보유 현금과 신규 부채로 조달할 예정이다. PEN은 뇌혈관 질환을 치료하는 혈전 제거술과 색전술 관련 의료기기를 만드는 업체다. BSX는 이번 인수로 고성장 분야인 기계적 혈전 제거술 및 신경혈관 시장에 본격적으로 진출한다. BSX는 인수 첫해에는 EPS를 희석시키나 2년 차부터 중립 혹은 소폭의 이익 기여를 할 것으로 전망한다. 거래는 2026년 내 마무리될 예정이다.

탈렌에너지, 가스발전소 3곳 인수 합의 $TLN

(Press) 미국 독립 발전 사업자(IPP)인 유틸리티 기업 TLN은 에너지 캐피털 파트너스(ECP)로부터 오하이오와 인디애나 소재 천연가스 발전 자산 3곳을 인수하기로 합의했다. 이번 인수로 TLN은 약 2.6GW를 추가해 총 13.2GW의 발전 용량을 갖춘다. 총 인수액은 $3.45B이며, 현금 $2.55B와 $0.9B의 TLN 주식이 지급된다. 현금은 신규 부채 발행으로 조달한다. TLN이 인수하는 자산은 PJM 서부 시장에 위치한 워터퍼드(Waterford), 다비(Darby), 로렌스버그(Lawrenceburg) 발전소다. 3곳의 발전소는 효율성이 높은 복합화력발전(CCGT) 시설로 구성된다. 이번 거래는 2030년까지 매년 15% 이상의 주당 조정 잉여현금흐름(AFFO) 증대 효과를 가져올 것으로 예상된다.

골드만삭스, 4Q25 주요 재무 지표 $GS

= 매출 $13.45B (est. $13.79B)
= 주식 트레이딩 매출 $4.31B (est. $3.65B)
= FICC 트레이딩 매출 $3.11B (est. $2.95B)
= EPS $14.01 (est. $11.67)

모건스탠리, 4Q25 주요 재무 지표 $MS

= 매출 $17.89B (est. $17.75B)
= 주식 트레이딩 매출 $3.67B (est. $3.55B)
= FICC 트레이딩 매출 $!.76B (est. $1.92B)
= 자산관리 수수료 $8.43B (est. $8.34B)
= EPS $2.68 (est. $2.41)

비이자수익의 핵심 수익원인 주식 트레이딩 수수료는 골드만삭스가 제일 크게 상회했네요

TSMC, 4Q25 재무 결과 $TSM

4Q FY25 Results (Currency : TWD)
= USD/TWD : 31.0 (Guid. 30.6, Prior. 32.3)
= 매출 1,046B (est. 1,036B), 21% YoY
= GPM 62.3% (est. 60.7%), 3.3%p YoY
= OPM 54.0% (est. 51.2%), 5.0%p YoY
= CAPEX 357B (est. 372B), -1% YoY
= FCF 369B (est. 192B), 43% YoY
= ROE : 38.8%, 2.6%p YoY

Sales by Node
= 3나노 28% (Prior. 26%)
= 5나노 35% (Prior. 34%)
= 7나노 14% (Prior. 14%)

1Q FY26 Guidance
= USD/TWD : 31.6 (Prior. 32.9)
= 매출 $34.6~35.8B (est. 32.96B), 37% YoY
= GPM 63~65% (est. 59.7%), 5.2%p YoY
= OPM 54~56% (est. 50.1%), 6.5%p YoY

FY26 Guidance
= 매출 YoY 30% (est. 23.8%, Prior. 31.6%)
= CAPEX $52~56B (est. $46.0B), 35% YoY

Long-term Guidance [Raised]
= 매출 5Y CAGR 15~20% → 25%
= ASIC 매출 5Y CAGR 40% 중반 → 50% 중후반
= GPM 53% 이상 → 56% 이상
= 3Y CAPEX $200B (est. $153B)
= ROE 25% → 20% 후반 유지
= 애리조나 2번째 팹 가동 시기 '28 → 2H'27

Pre +6%

[요약] TSMC, 4Q25 어닝콜 $TSM

Q. GPM
기대 이상의 GPM 수치는 원가 개선, 높은 설비 가동률, 유리한 환율 덕분이다. 물론 해외 팹의 GPM 희석 효과(부정적)는 초기 2~3% 수준에서 후기에는 3~4%까지 커질 수 있다. 2026년 전체 가동률이 소폭 상승할 것으로 예상된다. 특히 N3 공정의 마진이 2026년 중 어느 시점에 기업 평균치를 넘어설 것이다. 2026년 하반기에 N2 양산이 시작되면 연 2~3% GPM 희석이 발생한다 (참고로 N2는 2026년 한해 마우 가파른 매출 성장을 보일 것이다)

Q. CAPEX
CAPEX 집행과 실제 생산 사이에는 2~3년의 시차가 발생한다. 현재의 대규모 투자는 2028년과 2029년의 매출 성장을 견인하기 위한 포석이다. 지난 3년간의 누적 CAPEX가 $101B였으나, 향후 3년(2026~2028년) 동안의 CAPEX는 $200B 수준이다. N2와 A16 등 차세대 첨단 공정에는 장비 가격 상승과 공정 복잡도로 인해 웨이퍼당 CAPEX와 비용 부담이 훨씬 크다

Q. 미국 공장
애리조나 1번째 팹의 생산 수율은 대만과 대등한 수준이다. 미국 고객들의 강력한 수요로 애리조나 2번째 팹의 가동 시기를 2027년 하반기로 반년 앞당긴다. 3~4번째 팹 인허가도 진행 중이다. 최근 애리조나주에서 추가로 대규모 부지를 매입한 것은 향후 독립적인 '기가팹' 클러스터를 구축하기 위함이다.

Q. 패키징
2025년 한해 첨단 패키징 매출 비중은 약 8%. 2026년에는 10%를 상회할 것으로 예상한다. 첨단 패키징 매출은 향후 5년간 회사의 전체 매출 성장률보다 빠르게 성장할 것이다. CAPEX의 10~20%(3Q와 동일)를 패키징, 테스터, 포토마스크에 할당하겠다.

Q. 전력 문제
대만 내 증설을 위해 전력 확보는 고민하고 있으나 글로벌 데이터센터 전력 문제는 고객사들이 이미 5~6년 전부터 치밀하게 준비해 온 사안이다. 고객들은 현재 전력 부족보다는 TSMC의 칩 공급을 주요 병목 현상으로 본다. 냉각 시스템 등 인프라 전반을 모니터링한 결과 아직까지 큰 공급 차질은 없다.

Q. 가격 정책
신규 공정이 도입될 때마다 평균판매가격(ASP)이 상승하는 것은 자연스러운 현상이다. 그러나 단순히 가격을 인상하는 것이 아니라 생산성 향상으로 수익성을 확보하는 것이 중요하다. 특히 N7·N5·N3 공정은 장비 호환성이 매우 높아 수요 상황에 따라 생산 비중을 조절할 수 있고, 감가상각이 충분히 진행된 유형자산을 신규 공정에 재투입해 GPM을 끌어올릴 수 있다.

Q. 경쟁사
인텔 파운드리의 경쟁력 강화에 따른 당사의 시장 점유율 하락은 전혀 걱정하지 않는다. 첨단 공정 기술은 매우 복잡해 제품 설계에 2~3년, 램프업에 1~2년 소요된다.

TSMC 실적 5줄 정리

① 공정 간 호환성으로 GPM 좋으나, 하반기 N2 가동 시 희석 우려 있음

② CAPEX와 공장 가동의 2~3년 시차로 향후 3년 CAPEX 2배 늘림

③ 고객의 강력한 수요로 미국 팹 2번째 공장 완공 반년 앞당김

④ 패키징 매출 비중 올해 YoY 2%p 증가. 향후 5년 성장률 아웃퍼폼

⑤ 5년간 ASIC 연평균 매출 성장률 40% 중반 → 50% 중후반 상향

TSMC 실적 1줄 결론 = "반도체 장비주 Buy"

15일 ASML 주가 6% 이상 상승 중

#Opinion NAND 밸류체인, 인테그리스(ENTG) 주목

200단 이상 NAND의 소재는 기존 텅스텐이 아닌 몰리브덴이 요구되는 추세임. 몰리브덴은 응력이 낮아 고적층 NAND의 공정에서 주로 발생하는 웨이퍼 휨 현상을 방지할 수 있음. 반도체 공정용 부품·소재 업체인 ENTG는 '몰리브덴 전구체'를 공급하는 주요 벤더. CEO 데이비드 리더는 지난해 10월 어닝콜에서 "증착 공정에서 몰리브덴 채택이 확대되고 있다"며 "ENTG의 서비스 가능 시장(SAM) 규모의 확대와 웨이퍼당 매출을 가속화하는 성장 동력"이라고 언급했음. 실제로 몰리브덴은 텅스텐 대비 단가가 10배 가량 높아 ENTG의 포트폴리오 믹스를 고마진으로 개선하는데 크게 기여할 수 있음. 한편, ENTG의 또다른 핵심 제품은 EUV용 포토레지스트 액체 필터로 현 노광 장비 사이클에서도 좋은 위치에 노출돼 있음

UBS는 15일 ENTG 목표주가를 $90 → $145(Upside +35%)로 상향. 근거는 TSMC의 N2 확대에 따른 EUV 도입 확대, NAND 증착 공정에서의 몰리브덴 광범위한 채택을 꼽았음. 위에 제가 언급한 내용과 일치하는 부분

아마존 LEO, 위성 32기 발사 예정 $AMZN

아마존 LEO(구 프로젝트 카이퍼)가 2026년 2월 12일, 기아나 우주센터에서 위성 32기를 발사한다. 에어버스와 사프란이 5:5로 합작 설립한 '아리안스페이스(Arianespace)'가 발사를 담당. 이번 임무(VA267)는 아마존 LEO가 예약한 총 18회의 '아리안 64(대형 일회용 로켓)' 발사 중 1번째이자 유럽 발사체를 이용한 아마존의 첫 성단(constellation) 배치다. 아리안 64는 20m 길이의 페어링을 사용해 20톤 이상의 화물을 운송할 수 있으며, 이번 비행은 이륙 후 분리까지 약 1시간 54분이 소요된다.

GS "투자은행 업무량 수년 만에 가장 많아"

(4Q25 어닝콜 中) 2025년에만 1.6조 달러 이상의 발표된 M&A 거래를 자문했으며, 이는 2위 경쟁사보다 $250B 앞선 수치다. 투자은행 수주잔고가 7분기 연속 증가하며 4년 만에 최고 수준에 도달했다. 이는 향후 실적으로 전환될 대기 물량이 풍부함을 의미한다. IPO 시장은 작년까지 역사적 평균치를 밑돌았으나, 2026년에는 대형 비상장 기업들이 공개 시장으로 전환하면서 IPO 시장이 활성화될 것으로 전망한다. M&A 자문이 시작되면 인수 금융, 헤징, 2차 시장(주식 유통 시장) 조성으로 이어지는 연쇄적인 수익 창출 기회를 포착하는 데 주력한다.

+ 현재 은행이 모든 산업 통틀어 AI에 의한 비용 절감 효과가 가장 큽니다. 이번 어닝콜에서도 "AI를 활용한 새로운 운영 모델을 통해 6개의 주요 업무 프로세스를 재설계하고 있다. 이를 통해 운영 효율성을 높이고, 확보된 여력을 자산 및 자산관리(AWM) 등 성장 분야에 재투자할 방침이다"고 언급했습니다.

+4.6%

엔비디아 소비자용 GPU, 일부 생산 중단 $NVDA

(engadget) 메모리 공급 부족으로 인해 ASUS가 엔비디아 RTX 5070 Ti 및 5060 Ti 16GB 모델의 생산을 중단하고 단종(EOL) 단계에 진입했다. AI 열풍으로 인한 고대역폭 메모리 수요 폭증이 일반 소비자용 GPU 공급망에 영향을 주었으며, 제조사들은 수익성이 높은 상위 모델 생산에 집중한다. 엔비디아는 공식적으로 모든 SKU를 계속 출하한다고 주장하나, 보드 파트너사가 직접 메모리를 수급해야 하는 상황이 발생하며 실질적인 공급난이 심화됐다.

엔비디아가 원래 소비자용 GPU를 직접 구매해 탑재했으나 지난해 하반기부터 OEM한테 메모리 구매를 떠넘겨서 마진을 방어해왔습니다. OEM도 이제 높아진 메모리 값을 못 버티고 단종 결정까지 내려버린 상황입니다.

일본-이탈리아, '우주 쓰레기 제거' 협력 체계 구축

(Nikkei) 다카이치 사나에 총리와 멜로니 총리는 16일 정상회담을 통해 국장급 '우주 협의체'를 신설하고 우주 쓰레기 제거 및 위성 기술 공유에 합의한다. 양국은 우주복 개발과 소형 위성 제조 등 강점 분야에서 민관 협력을 강화한다. 이번 합의는 미국의 우주 프로젝트인 '아르테미스'를 지원하고, 2030년 월면 착륙을 목표로 추격하는 중국에 대응하기 위한 기술 동맹의 성격을 띤다. 일본 정부는 '항공·우주'를 17대 중점 투자 분야로 지정했으며, 이탈리아의 기술 스타트업들과 연계해 차세대 우주 산업 주도권을 확보할 계획이다.

*참여기업
= 아스트로스케일 186A.JP
= 아이스페이스 9348.JP
= 미쓰비시중공업 7011.JP
= 레오나르도 LDO.IT
= 알고텍 (비상장)
= 탈레스 아레니아 스페이스 HO.FR

오픈AI, 하드웨어 공급업체 물색

(Bloomberg) OpenAI는 소비자용 기기, 로봇 공학, 데이터 센터 기술 확장을 위해 미국에 기반을 둔 하드웨어 공급업체를 찾기 위한 제안 요청서(RFP)를 발송했다. 칩, 모터, 패키징 재료, 데이터 센터 냉각 장치 등 제조 전반에 걸친 부품 파트너를 모집한다. OpenAI는 조니 아이브가 공동 설립한 스타트업 인수를 통해 소비자 기기 시장 진출을 준비 중이다. 특히. 로봇 산업이 예상보다 빠르게 성장할 것으로 보고 로봇 하드웨어 파트너십을 강화하고 있다. OpenAI는 폭스콘(Hon Hai)과의 협력으로 서버 랙을 미국 내에서 설계 및 제조하며, 엔비디아의 차세대 칩 변화 등 기술 진화에 따른 냉각 및 인프라 효율화를 꾀하고 있다.

포드, BYD와 하이브리드용 배터리 협력 논의 요약 $F

(WSJ) 포드는 전기차(EV) 수요 둔화에 따른 전략 수정의 일환으로 중국 BYD로부터 하이브리드 차량용 배터리를 구매하기 위한 협상을 진행 중이다. 이번 협력안은 포드가 미국 시장보다는 해외 공장에서 제조하는 차량에 BYD 배터리를 수입해 장착하는 방안을 핵심으로 검토하고 있다. 양사는 2020년부터 중국 내 합작법인을 통해 협력해 온 경험이 있으며, 최근 미국 내 하이브리드 판매량이 급증함에 따라 포드는 소비자 선택권 확대를 위해 BYD와의 파트너십 확대를 꾀하고 있다. 포드는 2030년까지 글로벌 판매량의 절반을 하이브리드 및 전기차로 채우기 위해 저렴하고 품질 좋은 BYD 배터리를 필요로 한다. 한편, 포드는 이미 미시간주에 중국 CATL 기술을 도입한 공장을 건설 중이라 정치적 조사가 이어지는 상황이다.

독일, 12GW 가스발전소 확장

독일 정부는 전력 공급 안정성을 위해 EU 집행위원회와 12GW 규모의 신규 가스 발전 용량 지원 프레임워크에 합의했으며, 올해 내 입찰을 시행한다. 신규 발전소는 2031년까지 가동을 시작해야 하며, 2045년 탄소 중립 목표에 맞춰 수소 연료 전환이 가능한 '수소 준비(Hydrogen-ready)' 상태로 건설돼야 한다. 전체 용량 중 10GW는 장기 가동이 가능한 가스 터빈으로 확보하고, 나머지는 대형 배터리 저장 장치(ESS), 바이오가스, 수요 관리 등 다양한 유연성 자원을 포함한다.

*관련주
= 지멘스에너지 ENR.DE
= GE버노바 $GEV
= RWE RWE.DE
= 바르질라 WRT1V.FI