🇮🇳🇷🇺 Россия - второй крупнейший экспортер в Индию

• Торговая статистика за март показывает, что Индия импортировала из России на $4.8 млрд. - больше всех остальных стран кроме 🇨🇳, который наэкспортировал на $7.8 млрд.

🕯️Что это значит?

• Сложно сказать, но торговля России с Индией с макро-исследовательской точки зрения сильно интереснее истории с Китаем

• Если с Китаем торговля может быть сбалансирована, то с Индией она генерирует крупные дисбалансы и приводит к накоплению 🇷🇺-экспортерами крупных рупиевых остатков

• Что с ними будут делать? Не вполне ясно. Можно опереться на нашу историческую память: ВЭБ до сих пор проводит аукционы по распродаже остатков рупиевого долга Индии перед Cоветским Союзом

• Но возможно в этот раз будет иначе - экспортеры либо найдут способ торговать в твердых валютах и не набирать рупиевых остатков, либо банки научатся преревешивать свой рупиевый риск на клиентов, продавая им структурные продукты на портфели ценных бумаг, сформированных в Индии

• В любом случае, с точки зрения большой политики такие объемы торговли говорят о том, что санкционная коалиция вряд ли увеличится: как поторговали, так и проголосовали

@c0ldness

🇷🇺🇮🇳 Наследие прошлого поворота на восток - тендер по клиринговым валютам ВЭБ

@c0ldness

Были примеры когда цену контракта делали в рупиях, а конвертацию брали на себя их и наш банк за скромныес10% и месяц работы. Валютное законодательство Индии местами жестче теперяшнего российского.

Да. Просто получив рупии на свой счет нерезу в Индии оч
сложно что либо с ними сделать. Нужно на берегу всю схему оговаривать.

Russia is likely to resume buying foreign currency for its reserves as soon as this month as rising oil earnings stabilize public finances despite US and European efforts to squeeze Kremlin income.

With energy revenues now close to exceeding their target level, purchases are possible already in May, according to Bloomberg Economics, which estimates initial volumes could amount to the equivalent of around $200 million in yuan per month. The Chinese currency is the main asset Russia can still use to conduct transactions for its $154 billion wealth fund because of sanctions.

An announcement from the Finance Ministry is due later this week. It’s already been reducing yuan sales, used for covering the budget deficit, during the last two months and cut April’s total to near half the figure for February.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-02/russia-nears-milestone-of-buying-yuan-soon-as-sanctions-oil-cap-hit-eases

Ну будто с выравниванием дисбаланса достаточно иллюзорно. Ключевые статьи индийского экспорта нефтепереработка, алмазы, медецинские дженерики - буквально в каждой статье конкуренты.

в этом же и есть фундаментальная проблема торговли в нацвалютах у развивающихся стран, что их экспорт недостаточно диверсифицирован и часто пересекается. сетевой эффект в чистом виде

🇷🇺🇮🇳 Рынок России для индийского экспорта (чуть) важнее Кении

• Экспорт из Индии в Россию в марте составил $0.3 млрд., хотя и вырос 3х против марта 2022

• Это не высокий уровнь, прямо скажем - Индия экспортировала в Того на $400 млн. в марте 2023, хотя у Индии не со всеми крупными странами крупные обороты - например, c 🇨🇦 те же $0.3 млрд.

• Такие масштабы дисбаланса в торговле со страной с ограниченно конкертируемой валютой говорят довольно простую вещь - цифры по платежному балансу все меньше говорят о предложения валюты от экспорта

• Например, при одном и том же размере "оптического" профицита текущего счета курс будет зависеть от того, как договорятся импортеры из Индии платить за нефть: больше рупий = слабый рубль, больше USD/AED = более крепкий

• Вчера вопрос про курс был "на сколько продали", завтра более важно "чем заплатили"

@c0ldness

Ситуация.

@longviewecon

​​Нейросети подтягиваются к диверсиям - пишет сегодня Ъ об исследовании тревожности россиян и искусственном интеллекте как новом источнике опасений. Боитесь ли вы замещения своей профессии искусственным интеллектом? Среди аналитиков этот вопрос поднимается часто.

Уже спрашивали у ChatGPT прогноз по курсу рубля? Ответ получите профессиональный: «инвестрекомендаций не даю» или «есть факторы как укрепления, так и ослабления курса». Уже знает, что не стоит давать публичных прогнозов. Видимо надо было спрашивать: «поучаствуешь в консенсусе?»

Но вот на вопрос про прогноз курса рубля к юаню ответить не может никак. Даже туманно. А профессиональные аналитики могут. Уже второй раз мы собрали первый в России консенсус-опрос по новым дружественным валютным парам. Нейросеть пока не знает, к юаню или рупии рубль будет слабее или крепче… а вы прочтите ответ в комментарии

🛢️ Средняя цена на нефть марки Urals в апреле $58,63 против $47,85 марте - думаем, что это выше того, что закладывал консенсус в свои ожидания, =>, еще один повод ждать начала покупок юаня Минфином

@c0ldness

🛢️ СМЕНЯТСЯ ЛИ FX-ПРОДАЖИ ПОКУПКАМИ?

Дисконт Urals к Brent упал с $31/брл (40%) до $26/брл (31%), т.е. налоги посчитают из фактической, а не расчетной цены (с макс. дисконтом от US$34/брл в апреле до US$25 с июля)
 
🔍 Что это значит?

• В мае ждал FX-продаж на 50-70 млрд руб. при Urals в US$51/брл., но теперь бюджет может собрать 20-50 млрд. руб. доп. нефтегазовых доходов, или 450-550 млрд. руб до конца года (при снижении дисконта до $20/брл к августу) - формально это покупки валюты

• Но на рынок они могут не попасть, ведь в 2023 из ФНБ должны потратить 1.9 трлн. руб., т.е. возможен неттинг покупок и продаж

• С начала года Минфин продал валюты на 410 млрд. руб.
 
В итоге, с мая нефтегазовые доходы будут выше базовых, но FX-покупок может не быть.
 
Рост продаж валюты от экспортеров будет нивелирован обнулением FX-продаж. Но Минфин стерилизует не 100% допдоходов, поэтому некоторый "+" для рубля возможен.

Вместе с меньшим импортом/FX-покупками населения это допускает рубль по 74-76/USD на 3-6 месяцах

@dmitrypolevoy - ожидает превышения доходов над базой, но без покупок:

бюджет может собрать 20-50 млрд. руб. доп. нефтегазовых доходов, но на рынок они могут не попасть, ведь в 2023 из ФНБ должны потратить 1.9 трлн. руб., т.е. возможен неттинг покупок и продаж

• Такое решение не совпадет с нашими ожиданиями - наша гипотеза в том, что операции на рынке будут по простым принципам: чистые покупки = доходы - базовые доходы

• Это предположение связано с тем, что в этом году "формула" правила работает не вполную силу. Если бы она работала, то сейчас продажи валюты должны были бы существенно больше, т.к. непроцентные расходы выше суммы базовых нг + не-нг доходов

🪙 Предстказуемость и гибкость - это две стороны одной монеты, нам остается немного подождать, какой стороной она выпадет у Минфин на этот раз

@c0ldness

🌞 Летняя школа Банка России - последние дни регистрации

Банк России зовет студентов, аспирантов и преподавателей российских вузов на свою ежегодную летнюю школу Санкт-Петербурге

В этом году школа будет посвящена Обзору денежно-кредитной политики — анализу последних 10 лет таргетирования инфляции и того, насколько успешно выбранные параметры денежно-кредитной политики позволяют справляться с текущими экономическими вызовами

🗝️ Подать заявку на участие

@c0ldness

🇮🇳🇷🇺 Торговля Россия - Индия: голос исторической памяти

Till last year, Indian exports to the Soviet Union were booming at an unprecedented rate and in the process they helped bolster the country during its worst-ever foreign exchange crisis, since a substantial reduction on the import bill was effected due to reciprocal imports from Russia. Fortunes were made almost overnight by corporations riding on the crest of the boom, and numerous factories representing virtually every major industrial group in the country were set up.

Said Dr Narottam Shah, director of the Bombay-based centre for monitoring the Indian economy: "The rupee-trade arrangement with Russia is the most marvellous thing on our export front. We can buy whatever we want from them, and for the most part it is essential items like crude oil and fertilisers, and after that we need do no export promotion to generate revenues to buy them back, since it becomes their headache to purchase Indian goods and services and utilise the rupees generated from our imports."

1983 г. - источник

🕯️ "We can buy whatever we want from them - it becomes their headache"

@c0ldness

Биржевая цена нефти марки Brent опустилась ниже $75 за баррель впервые с 24 марта.

🛢️ Сокращение добычи не окупается для 🇷🇺  бюджета при цене Brent ниже ~$80

@c0ldness

🔮 Ожидания консенсуса по деловой активности

Узнаем через 5 минут лучше или хуже ожиданий

@c0ldness

🌞 Реальные зарплаты выше ожиданий, остальное в рамках

Про реальные зарплаты большинство напишет, что это очередной сигнал растущего инфляционного давления

Более серьезный подход, который мы рекомендуем - считать удельные трудовые издержки, которые показывают не только рост заработных плат, но и как они соотносятся с ростом выпуска

@c0ldness

🇮🇳🇷🇺 INDIA, RUSSIA SUSPEND TALKS TO SETTLE TRADE IN RUPEES: REUTERS

@c0ldness

А чего так?