1. По оценке Минэкономразвития России, по итогам 11 месяцев 2025 года рост ВВП сохранился на уровне +1,0% г/г, что соответствует прогнозу социально-экономического развития РФ.
В ноябре ВВП превысил уровень прошлого года на +0,1% г/г после +1,6% г/г в октябре.
Частично такая динамика обусловлена календарным фактором – в ноябре 2025 года было на 2 рабочих дня меньше, чем в ноябре 2024 года.

2. Индекс промышленного производства по итогам 11 месяцев 2025 года в целом увеличился на +0,8% г/г.
В ноябре 2025 года выпуск промышленности составил -0,7% г/г после ускорения темпов роста до +3,1% г/г в октябре.

https://www.economy.gov.ru/material/file/download/782ffbc087762fa7e946c9e45337eb6a/2025_12_26.pdf

2025: ИТОГО

Самое важное о чем надо сейчас говорить.
Мы считаем.

Больше слайдов в презентации.

#откуда_мы_пришли_кто_мы_куда_мы_идем

Белоусов ссылается на Гершенкрона и его эссе об отсталости/догоняющем развитии, говоря о второй возможности

> давайте посмотрим на развлекательные иллюстрации экономических понятий из художественной литературы
> нет незнайки на луне

h/t @i_zhulkin

https://t-j.ru/news/proroki-stavki/

тяжёлый разговор для нового года, но "спот + дифференциациал инфляции" - это ориентир для долгосрочного равновесия, а не лучший прогноз курса на пару кварталов вперед

Добрый вечер.
Прочитав и лицезрев 1030406 картинок и поздравлений, редакция решила не идти против тренда и написать следующее:

Принято подводить итоги обычно, вернемся на год назад.
одними из самых сильных "серых лебедей" в 2025г Nomura считает:

- крах акций Nvidia
- рост доходностей 10-леток США выше 6%
- японский хайк

ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ пошел чуть дальше и добавил своих лебедей:

- укрепление рубля
- снижение ключевой ставки в России
- таргет 4%
- «Мозамбикский сценарий» в РФ
- Петр разбанен в чате регулятора
Что из этого попало в точку, судите сами.

Те, кто следит за постами ХР и читает закрытый канал знает, что в 2026 году редакция видит почти всех « серых и черных лебедей» и заранее предупредит читателей, так вот:

- Александр Исаков перестает троллить коллег по цеху и отрасли и выпускает первый пост в рамках своей текущей работы
- Дмитрий П. перестает хвалить ОФЗ и начинает хвалить вечный фьючерс на RGBI
- Игорь К. перестает торговать высокодоходными ОФЗ и переходит к торговле защитными ВДО
- Сергей Скатов , он же UV, переходит на работу в ДОМ РФ на пике стоимости акций
- Петр Т. смирился с тем, что ИО важный индикатор для БР и они развернулись вниз.
- Банк России перестал «пугать» рынок длительным периодом жесткой ДКП и перешел на циклы Кондратьева в коммуникации.
- Григорий G докупил ОФЗ и получил овощной хайк на фоне перегрева.
- Закрытый канал перестал шутить и быть токсичным, особенно по срЕдам
- Ключевая ставка вновь не удовлетворила ~ 50% рынка
- Рынок акций послушал Цифру брокера и их прогноз на 2025 год
(прим. 5000 пунктов)
- Рубль удовлетворил всех, кроме большинства.

Ну и десерт. ( ПОЗДРАВЛЕНИЕ )
Как вы знаете, «Британские ученые» наконец-то установили, что с возрастом, течение времени воспринимается у людей по разному, так вот, редакция желает, чтобы каждый постарался ЗАМЕДЛИТЬ эту интересную штуку, под названием ЖИЗНЬ хотя бы в 2026 году, ибо по ощущениям, 21 ключ и прогноз рынка 23-25 было как будто вчера.

P.S.1. и по традиции, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается.

P.S.2. Картинка со смыслом и отсылкой.

P.S.3. Спасибо ВСЕМ, кто читает и пишет, без вас,все было бы пресно и скучно.

Объявляется набор на мини-курс
«Introduction to DSGE Models with Diagnostic Expectations»

Курс посвящён DSGE-моделям с фокусом на формирование ожиданий. Основное внимание уделяется диагностическим ожиданиям и их роли в динамике макроэкономических переменных. Отдельно будут рассмотрены вопросы, касающиеся дизайна оптимальной денежно-кредитной политики.

Дата: 9-10 января (два дня)
Время: 14:00-18:50 (4-6 пары)
Место: Экономический факультет МГУ
Формат: очный и онлайн

Лектор: Тимур Магжанов, выпускник Экономического факультета МГУ (2020, 2022), докторант Университета Боккони.

Для участия необходимо заполнить гугл-форму до 8 января, 15:00. Просьба указать наличие/отсутствие пререквизитов в мотивационном письме (см. Syllabus).
https://forms.gle/k4TcDxXv9KWPRD8KA

Информация об аудитории будет направлена приглашенным участникам по электронной почте до конца дня 8 января.

Есть только два вида экономистов

> ASSA 2026
> самая престижная конференция для академического экономиста
> Секция Al and Productivity: Is This Time Different
> 20% времени уходит на мэтчинг выступающего с файлом слайдов
> 50% слайдов в pptx
> автор Generative Al for Economic Research и основатель Economics of Transformative AI (EconTAI) Initiative Антон Коринек выходит на подиум
> "найдите файл антон_2026_финал_финал пожалуйста"
> "да, заканчивается на pptx"
> набор слайдов потерян
> кликер не работает
> половина микрофонов не работает
> пока кажется AI не сильно повысил productivity профессии

https://www.aeaweb.org/webcasts/2026/ai-and-productivity

@c0ldness

абсолютно невероятный архив

Первичная переработка нефти: преобразование из метров в баррели

@c0ldness

Олд Лотс с легендой суверенных рестрактов Ли Бухайтом

https://open.spotify.com/episode/5qzSk9UJ2IkQUL5J9eJKOc

@c0ldness

выходные продолжаются

Хорошая подборка статьей (от 2025 года) с пересекающимся выводом: сигнал о росте КС/ монетарный шок -> рост ИО населения.
1. BIS WP: «Inflation expectations also tend to be higher among households that expect interest rates to increase» https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2509c.pdf
2. Bank of England WP: «Monetary policy tightening causes significant variation in the response of inflation expectations across groups: firms’ and financial market median expectations fall, while households’ inflation expectations rise» https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/working-paper/2025/do-inflation-expectations-respond-to-monetary-policy-an-empirical-analysis-for-the-united-kingdom.pdf
3. Central Bank of the Republic of Turkey WP: «Our findings reveal that households' and firms' inflation expectations increase in response to a positive monetary policy (tightening) shock, whereas professionals' expectations decline» https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=5140085
4. Из презентации (Звездина) к совместному семинару Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ «Денежно-кредитная политика и инфляция: эффекты асимметрии и поведенческих аспектов». Респонденты увеличивают ожидания в ответ на сигнал о росте КС, но, нарратив (коммуникация БР -> объяснение передаточного механизма КС) + сигнал о повышении КС -> резкое снижение ИО. См. https://cbr.ru/content/document/file/178818/pr_3-1_01072025.pdf

Редакция возвращается после продолжительных рабочих выходных с рекомендацией посмотреть выпуск РБК, куда приходил в гости наш друг, магистр «справедливой» стоимости и мемов, а так же прекрасный собеседник на макроэкомические темы и человек, внесший огромный вклад в развитие ХОЛОДНОГО РАСЧЕТА, мистер ЮВе/UV, иногда его Сергеем зачем-то называют.
https://xn--r1a.website/unexpectedvalue

Ссылки на эфир:

1. https://youtu.be/vgkEDAft2Do

2. https://vkvideo.ru/video-210986399_456244374

P.S. сюрприз, человек пришел поговорить про стройку, а в итоге поговорили о МАКРО, акциях и облигациях, вышло ХОРОШО.
( редакция фигни не посоветует )