⚓️ Главный индикатор внутренней спросовой инфляции

Падение акций авиаперевозчика и нефти одновременно - это то, что курс 101 портфельной теории говорит не должно произойти:

Среди лидеров падения:

🟢«Аэрофлот» (-6,45%)

Давление на рынок оказывает резкое падение цен на нефть: Brent впервые с 2021 года опустилась ниже $65 за баррель.

💀Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

Разные уровни тарифов США и разное место в цепочках производства значит, что риски для стран отличаются

По нашим оценкам, в новом равновесии больше других пострадают Ирландия, Вьетнам, Тайвань, Китай и Южная Корея - их экономики будут на 1.0-2.2% меньше в 2028 году, чем в мире без новых тарифов

Для большинства стран - включая Россию, Бразилию, Индию и Турцию, среди близких стран - потери в выпуске скорее не превысят 0.5% ВВП, число выигравших скорее будет близко к единице и сводится к Мексике

Сложность системы мировой промышленности и беспрецедентный масштаб шока говорят о том, что модельные оценки - на основе CGE модели - могут быть лишь грубым ориентиром

@c0ldness

💀 Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

Реакция рынков акция пока мало связана с масштабам экономических потерь по странам:

- потери в выпуске Аргентины и Турции близки, однако их рынки снизились на 17% и 2% против уровней до Дня Освобождения, соответственно

- аналогично, потери Таиланда и Италии близки на уровне 0.5% ВВП, но акций Италии потеряли 15% - вдвое больше Таиланда

По мере уточнения оценок потенциальных потерь инвесторами, рынки акций скорее всего будут корректироваться так, чтобы более реалистично отражать масштаб потенциальных потерь своих экономик

👑 Для России падение рынка с 1 апреля скорее непропорционально риску для размера экономики

@c0ldness

Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

При этом очевидно, что:

🙊 Веса отраслей в индексах могут отличаться от вклада отраслей в создание добавленной стоимости

🙊Оценки потерь в деловой активности от торговой войны отражают "потребность в подстройке", но не учитывают возможности (и разную готовность) денежной политики растянуть шок во времени

🙊Для ряда развивающихся стран реакция рынка может быть сильно "state dependent" - например, для Аргентины, находящейся в процессе переговоров с МВФ важна каждая копейка экспорта и реакция тут более острая

@c0ldness

✨ Что торговая война Трампа значит для федерального бюджета?

Первые оценки по исполнению за 1кв25 говорят, что доходов будем меньше, но рисков дестабилизации федерального баланса нет:

План по расходам скорее вырастет по итогам года из-за обслуживания долга (из расчета 2 пп сверх плана) на 180-200 млрд. руб. и порядка 800-900 млрд. руб. за счет сверх-плановых не-нефтегазговых доходов, так что итоговые расходы превысят 42 трлн

В 1кв25 расходы исполнены на 27% от плана в 41.5 трлн и последние два месяца соответствуют сезонной норме после взрывных январских трат

Не-нефтегазовы доходы выросли на 11% против 2024 - это укладывается в план, по которому доходы должны вырасти до 29 трлн с 25.6 трлн руб в 2024

Нефтегазовые доходы снизились на 10% на фоне снижение цены нефти, крепкого рубля и сокращение экспорта газа по сравнению с 1к24 - цена нефти на начало апреля приведет к снижению доходов против плана на 15-20% и потере порядка 1.7 - 2.0 трлн против плана в 10.9 трлн.

🐴 Общий дефицит бюджета запланирован в 1.2 трлн руб. (0.5% ВВП), скорее всего, сложится в районе 2.5 трлн. или 1.3% ВВП

@c0ldness