Пишешь пост про то, "как нам спасти экономику", {username}? А учел ли ты равновесные эффекты и критику Лукаса или продолжаешь мусолить идеи, которые работают лишь в частичном равновесии? Провел ли базовые RCT для оценки эффекта? Подобрал переменные под ответ и p-value maxxing, или как ответственный представитель макро-телеграма провел пре-регистрацию исследования и опубликовал код?

🧐 Бесконечно можно смотреть на две вещи:

📌 как спасают госмонополии за счёт роста тарифов х3 к целевой инфляции

📌 как предлагают наполнить бюджет доходами за счёт девальвации ослабления рубля, игнорируя, что сам бюджет потеряет больше, чем получит из-за индексируемых на инфляцию статей расходов и уже внушительных (а будут ещё больше) % процентных расходов по госдолгу и всевозможным субсидируемым программам

Хватит ли денег на семейную ипотеку? TLDR: скорее да, при ожидаемом снижении КС

Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2025-2027 гг. и обновил план по расходам в этом году. Один из главных вопросов для рынка жилья – хватит ли выделенных денег на субсидирование % ставок по льготным кредитам или выдачи ипотеки будут постоянно останавливаться из-за выбранных лимитов, как это было в сентябре.

Давайте разберёмся с этим и посмотрим, при каких условиях денег хватит.

• В 2021 г. на льготные программы ипотеки Минфин потратил 48 млрд руб., в 2022-2023 около 260-290 млрд руб. За первое полугодие 2024 г. расходы приблизились к 400 млрд, но по итогам всего года превысят 1,2 трлн руб. из-за роста КС и ипотечного портфеля.

• В последней доступной бюджетной росписи (июльской) на льготные программы в 2024 году было выделено всего 0,6 трлн руб. Но тогда и общие расходы ожидались на уровне 37,2 трлн, а в текущем законопроекте Минфин повысил план по расходам на 2,2 трлн до 39,4 трлн руб. Похоже, что треть этого прироста как раз связана с ростом компенсаций по льготной ипотеке (что на инфляцию не влияет).

А что в 2025-2027 гг.?

• В проекте бюджета на льготные программы выделено 2,7 трлн руб. При разумной траектории КС (средняя ставка 18%-12%-9% в 2025-2027 гг.) такой сценарий соответствует сокращению объема выдач по льготным программам с ~3,3 трлн руб. в 2024 г. до ~2 трлн в год в 2025-2027 гг. (-40%).

• Это произойдет, если выдачи семейной ипотеки в штуках сократятся на 30% до 270 тыс. (примерно на 40% меньше, чем в 2023 г.). Такой сценарий возможен, поскольку число семей, которые могут воспользоваться программой, сократилось на те же ~30% после изменения программы в июле.

• С другой стороны, более высокие % ставки стимулируют брать больше льготных кредитов. Из-за этого сокращение может быть чуть менее сильным. Но Минфин всегда сможет без особых проблем добавить 100-200 млрд руб. из резервного фонда правительства (например, каждый год в 2021-2023 гг. примерно треть всех расходов на льготные программы была профинансирована из резервного фонда).

💡Таким образом, денег в бюджете на льготные программы в целом выделено достаточно. Главный риск – если КС не достигнет пика на 20% и не начнёт снижаться во 2П 2025 года.

@helicoptermacro

О неэффективности борьбы с инфляцией, ставке и рубле. Когда борьба с дефицитом и кредитом усугубляет проблемы:

⛔️ Когда бюджет специально борется с дефицитом бюджета, он индексирует налоги, сборы, тарифы и прогнозирует более слабый валютный курс, чтобы зафиксировать минимальный дефицит на бумаге -> инфляция.

⛔️ Когда Банк России борется с ростом кредита, повышая ставки, он создает в моменте спрос на кредит, особенно льготный, уменьшает стимулы для досрочного погашения, увеличивает депозиты -> рост процентных доходов и денежной массы -> повышенный спрос и инфляция в будущем.

⛔️ Когда Банк России борется с валютным кредитованием, ограничивая юаневые свопы и повышая ставки в юанях, он увеличивает спрос на валюту, снижает продажи валютной выручки и нивелирует эффект от повышения рублевой ставки. Зачем продавать юани, когда они приносят доход, сопоставимый с рублями? -> снижение курса рубля 1 в 1 переносится в цены долгосрочно -> инфляция.

Последний сюжет - на графике. С августа ставки в юанях RUSFARCNY взлетали выше 200%, а сейчас стабилизировались около 14% при 18,5% в рублях по RUSFAR. Теперь Банк России ещё и снижает объем валютных свопов, чтобы банки меньше кредитовали в юанях. Но валютный кредит сейчас безопаснее. Заемщики меньше предъявят спрос на рублевый кредит и создадут рублей, больше будет валютных активов для удовлетворения спроса на валютный риск.

Отчасти с этим связано ослабление рубля за последний месяц. Хотя больше повлиял бюджетный прогноз - курс сам переставился на уровень, который должен быть только в 2025 году (>95 руб. за USD). Ещё невовремя сократили обязательную продажу валютной выручки.

🔑 Ключевую ставку не стоит поднимать дальше. Чем дальше, тем более она будет проинфляционной, создавая избыточные расходы у одних и избыточные доходы у других. Значительная часть таких расходов будет рефинансирована за счет нового кредита или индексации цен. Бюджет и госкомпании не имеют существенных ограничений для этого - доказано проектом бюджета.

Реальная ставка уже ~10% (19% КС при инфляции 8-9%), а если привести к сопоставимым величинам в процентах годовых по сложному проценту, то реальная ставка уже 11-12% (21% vs 8-9%). Такой реальной ставки не было ни у ФРС в 1980х, ни в Бразилии в 2023 - там было 9-10% очень короткий период, когда инфляция снижалась.

При сохранении реальной ставки >10% продолжительное время возникнут вопросы к финансовой стабильности. Проблемы у многих корпоративных заемщиков и банков. В итоге все это придется решать новыми деньгами и инфляцией.

💡Есть другие меры, которые доказали свою эффективность, - ограничения на льготные кредиты, макропруденциальные меры в потребительском кредитовании.

Бюджетные дефицит и рост кредита для компенсации повышенных расходов, преимущественно финансовых, замещение рублевого кредита валютным - это не-проинфляционно. Можно допустить их, вместо однозначно проинфляционных мер, которые происходят сейчас и в прошлом.

@truevalue

Рост инфляционных ожиданий потребителей до 13.4% в октябре вернул розничную реальную ключевую ставку к 5.6% с исторического пика в 6.5%

Реальная ставка и привлекательность сбережения в рублях для депозитора вернулась к уровню июля 2024, когда ключевая ставка была равна 18%

@c0ldness

🦅 Где пик ключевой ставки? Рынок свопов на RUONIA оценивает пик ставки в 22% в 1кв25, 21% в 4кв24, начало снижения в 2кв25

🧙 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness

Стали совпадать с нашим базовым сценарием.

Прогнозы на ставку 25.10.2024

16.10.2025 - Анатолий Козлачков + Регион + Костин А.Л.

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке, и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - жизнь = рынок
Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк- 20% ( в уме 22% )
2. The Usual Suspect - 22% ( участник чата )
3. Райф - 20%
4. УК Первая ( 22% ) - переобувание
5. ПСБ - 20%
6. ВТБ - 20% ( в уме 21% )
7. Астра УА - 20%
8. Реник - 20% ( в уме 21% )
9. БКС - 19%
10. Альфа - 20%
11. Блумберг Исаков - 20% ( Аlex )
12. ГПБ - 20%
13. Велес - 20%
14. Синара - 20%
15. АКРА - 20%
16. Кит Фин - 20%
17. Юник - 20%
18. Абсолют Банк - 20%
19. Фридом - 20%
20. ИК Айгенис - 20%
21. Сбербанк Киб - 21%
22. Кононов Кирилл - 21% ( участник чата )
23. А.Г. Аксаков - 20%
24. Росбанк - 20% ( 21% в уме )
25. Григорий Баженов - 21% ( участник чата )
26. Дмитрий Новичков - 21% ( участник чата )
27. БРС - 20%
28. Финам - 20%
29. Ланта Банк - 20-21%
30. РСХБ УА - 20%
31. Анатолий Козлачков - 19%
32. Регион - 21%
33. А.Л. Костин - 21% ( 25% из-за женщины , чтобы обиднее было )
Сексизм осуждаем.

Примечание. Наиболее «сильные» и «ценные» прогнозы идут в начале. Думаю, объяснять почему, не надо.

https://emcr.io/news/threads/66e84130d42c9

#веримвЦБ

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ – РЕЗКИЙ СКАЧОК ДО МАКСИМУМА С КОНЦА 2023г

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 30 сентября по 10 октября, зафиксировал РЕЗКИЙ СКАЧОК инфляционных ожиданий до максимальных значений с декабря 2023г.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции выросла с 12.5 до 13.4%

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) выросла с 14.4 до 15.3%

Крайне неприятная новость в преддверие заседания ЦБ по ставке (25 октября). Весомый аргумент, чтобы добавить жёсткости.

Цены производителей потребительских товаров в сентябре ускорились до 10.1% с.к.г. с 5.5% в августе

Сравнимая корзина ИПЦ-ИЦП содержит товарные категории: продовольствие, одежда и обувь, автомобили, стройматериалы и электрические приборы

За 3кв24 рост потребителя и производителя остаются порядка 9% с.к.г.

@c0ldness

Рыночные ставки по ипотеке: ДОМ.РФ + Selenium + Chrome

Говорят, что прошлый подход не отдает данные - альтернативный способ забрать цифры через Selenium:

import pandas as pd
import time
import random
import json

import os

from selenium import webdriver
from selenium.webdriver.common.by import By
from selenium.webdriver.chrome.service import Service

DRIVER_PATH = r"YOURPATH\chromedriver.exe"
FOLDER_JSON = "YOURFOLDER"

chromeService = Service(DRIVER_PATH)

driver = webdriver.Chrome(service= chromeService)

URL = r"https://xn--80az8a.xn--d1aqf.xn--p1ai/%D0%B0%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%BA%D0%B0/api/mortgage-rates/reports/{DATE}/1/values"

ix_dt = pd.date_range(start = '2022-01-01', end = '2022-03-01', freq='W-SUN')

for t in ix_dt:
    print(t)
    api_call = URL.format(DATE= t.strftime(r'%d-%m-%Y'))
    driver.get(api_call)
    time.sleep(2)
    try:
        content = driver.find_element(By.TAG_NAME,'table').text
    except:
        content = driver.find_element(By.TAG_NAME,'pre').text
    data = json.loads(content)
    data['ds'] = t.strftime(r'%Y%m%d')
    with open(os.path.join(FOLDER,t.strftime(r'%Y%m%d')+r'.json'), 'w', encoding='utf8') as json_file:
        json.dump(data
            , json_file
            , ensure_ascii=False
            , indent=4)

ДОМ.РФ может попросить решить капчу при первом запуске - заранее соболезнуем всем читателям-роботам

@c0ldness

@c0ldness ну парсить веб-странички это вообще не дело. Боритесь за доступ к данным!

Бороться за доступ к каждому отдельному набору данных тяжело и бессмысленно

Думаю, что рациональным долгосрочным решением должно быть требование о том, что статистика, которую генерируют государственные институты вроде ДОМ.РФ должны быть обязаны архивировать данные на платформе Росстата, который бы обеспечивал их сохранность и доступность

@coldness