🇺🇸 Департамент политологии и социальных исследований Северной Америки Холодного расчета оценивает оптимальный возраст президента США в 60-65

@c0ldness

​​Инфляция ускоряется — ждем повышения ключевой ставки в июле
В июне рост ВВП остался практически на уровне мая, составив 4,5% г/г, по предварительной оценке Минэкономразвития. Помимо промпроизводства значимый вклад в рост по-прежнему вносили оптовая торговля (частично связанная с экспортом) и строительство (вновь ускорившее рост). Рост потребительского спроса в июне остался уверенным (его поддерживало повышение доходов), хотя к прошлому году продолжил замедляться. Безработица стабилизировалась. Вместе с тем инфляция в июне опережала прогнозы, а с учетом планового роста тарифов ЖКХ в начале июля ее годовой уровень достиг 9,2%. Это создает условия для повышения ключевой ставки Банка России до 17—18% в июле.

❓Что происходило в экономике в мае-июне

▪️ Рост оборота розничных продаж к прошлому году в мае ожидаемо замедлился до 7,5% г/г с 8,3% г/г в апреле, а в платных услугах — до 4,3% г/г с 4,9% г/г в апреле. Рост зарплат в апреле (последние данные) снизился после мартовского пика до 17,0% г/г в номинальном выражении и 8,5% г/г в реальном (с +21,6% г/г и +12,9% г/г в марте соответственно). Безработица в мае осталась на уровне апреля — 2,6%, а с поправкой на сезонность немного выросла (впервые за год), что может быть ранним сигналом стабилизации ситуации на рынке труда.

▪️ Опережающий рост среди отраслей экономики продолжила показывать оптовая торговля: +11,1% г/г в мае после +12,6% г/г в апреле. Рост строительства вновь ускорился — до 7,0% г/г в мае после 4,5% г/г в апреле. В сельскохозяйственном секторе рост, напротив, замедлился (до +1,0% г/г после +1,4%), а грузооборот транспорта оказался вблизи прошлого года (-0,2% г/г после -2,2%).

▪️ Инфляция, по предварительным оценкам, в июне увеличилась до 8,6—8,7% г/г после 8,3% в мае (выше ожиданий). Главным драйвером остался рост цен на услуги, но и рост продовольственных цен неожиданно ускорился против сезонной нормы, отражая высокий спрос. По состоянию на 1 июля недельная инфляция составила 0,66% (после около 0,2% в предыдущие недели) за счет планового повышения тарифов ЖКХ. Годовая инфляция достигла 9,2%. Отметим, что фактор роста тарифов уже давно должен был быть учтен в прогнозах ЦБ и сам по себе не должен оказать дополнительного давления на регуляторе при принятии решения по ставке.

Ускорение инфляции за июнь заметно опередило ожидания и говорит в пользу повышения ключевой ставки до 17—18% на июльском заседании. Вместе с тем признаки стабилизации спроса и рынка труда вкупе с ожидаемым эффектом сворачивания льготной ипотеки могут снизить давление на ЦБ уже в осенью.

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций

#россия #макро

Update прогнозов по ставке 04.07.2024.
Т-инвестиции ( 16:2 )

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - РЫНОК ( жизнь )

Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. ГПБ - 18
2. Реник - 17.5
3. ММI - от 17 до 22
4. Коган Е.Б. - повышение
5. Альфа - повышение
6. Сбер - 18
7. Совок - 18
8. Синара 18
9. The Usual Suspect (s) - 18%
10. Росбанк - 18
11. Задорнов М.М. - 18
12. МКБ - 18
13. РАЙФ - 18
14. ПСБ - 18 и выше
15. ВТБ - 17 и выше
16. Т-инвестиции - 17-18

1. Астра УА - холд ( один в поле ВОИН ?) или не может рынок ошибаться?
2. Главный эксперт чата - Заведующий Кафедры по экспертизным вопросам прогнозов фонда всезнаек России ) - холд

Под наблюдением.
ЛОКО
Солид
ДОХОД
БКС
РСХБ
Дом РФ ( ВЭБ )
+
ЗАМОРСКИЕ банки.

#ЦБРФ
Росгвардия предложила вооружить руководство ЦБ России — проект постановления правительства

Право на ношение оружия получат заместители председателя ЦБ и их советники, управляющие отделениями и их заместители, директора департаментов и их заместители. Все они, согласно проекту, могут получить служебный пистолет или пистолет-пулемет.

Должности главы ЦБ в списке нет.

Половина вопросов на пресс-конференции после заседания 26 июля: "Положена ли будет зам.директору департамента шпага? Сможет ли нач.управления носить кортик?"

Новые инструменты макропруденциальной политики подъехали

@unexpectedvalue

Ключ на 18

ЦБ провел очередной опрос экспертов по макроэкономическим перспективам, а это один из индикаторов ожиданий по инфляции, и результаты оказались неутешительными. Инфляция на конец года составит 6,5%, впрочем, как мы и думали. История наших соседей, которые также боролись с высокой инфляцией показывает, что это процесс не быстрый.

Ждем от ЦБ ставку в 18%, которая продержится до начала 2025 года. Надеемся, после этого она начнет постепенно снижаться.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Стадия денежного цикла: Надежда

@c0ldness

Кстати, тут показательно, что медиана на следующий год опять выше таргета, то есть консенсус не верит в таргет (только к 2026 году)
Вспоминаем потом discrepancy между траекторией ставки и инфляции - делаем выводы

Как сказать, что не помнишь как выглядят $5, но не говорить прямо

@c0ldness

📊 Последние (почти) данные перед ЦБ

Вчера сегодня много чего вышло:

📌 Недельная инфляция к 15 июля снизилась с 0.27% до 0.11%, 0.88% с начала месяца и 9.17% за год (9.24% неделей ранее) – по данным без поправки на сезонность остановился рост цен на плодоовощи и тормозит тарифный эффект (но он всё ещё не полностью виден), в остальной части корзины минимальный рост за пять недель. Снизилась медиана (с 0.13% до 0.07%) и число растущих позиций с ускорением и выше цели (с 42 до 25 из 102).

📌 ИО населения выросли с 11.9% до 12.4% (максимум с янв-24) за счёт группы без сбережений (с 13.1% до 14.5%) при их снижении в группе со сбережениями (с 10.3% до 10.2%). Оценки наблюдаемой инфляции снизились с 14.4% до 14.2%, по группам – рост с 16% до 16.7% и снижение с 12.5% до 12.1%.

📌 Аналитики повысили прогноз по средней ставке ЦБ с 15.9% до 16.8% в 2024 (допускают 18% с июля до конца года), с 12.4% до 15% в 2025 (снижение до 12%) и с 9.4% до 10.6% в 2026 (снижение до 9-10%). Причина – рост ожиданий по инфляции на 2024/25 с 5.5%/4.2% до 6.5%/4.5% и ВВП с 2.9% до 3.2% в 2024 при неизменных 1.7% в 2025. Ожидания по курсу рубля на 2024/25 чуть улучшились (с 92.3/96.2 до 90.1/95.0). Заметим, что оценки нейтральной ставки не изменились (7.5%) при диапазоне 6.0-8.5%, давая диапазон реальной ставки от 2% до 4.5%.

📌 Оценка июньской инфляции с поправкой на сезонность (с.к.) в 0.74% почти совпала с моей (0.72%), ЦБ отметил её замедление после майского ускорения из-за волатильных факторов, показатели устойчивой инфляции снизились, оставаясь ниже уровней 4К23, но чуть выше 1К24. В комментариях по экономике вновь слова про "перегрев" (который, минимум, не снижается), жёсткий рынок труда и проблемы с импортом, крепкий рубль не помощник.

📌 Важный и одновременно новый сигнал от ЦБ – для своевременного (2025) возвращения инфляции к 4% денежно-кредитные условия (ДКУ) во 2П24 должны быть жёстче тех, что были в 1П24, и быть такими надолго.

Все здесь

Ироничные комментарии макротелеграма про Сергея Глазьева сегодня, недооценивают насколько легко оказаться на карьерной траектории, которая идет от "умеренно владеет современными матметодами" до "Банк России не прав, экономические модели не учитывают того, что "нелинейная реальность еще нелинейнее", а для бесконечного роста достаточно всего лишь (...)"

Хотя сегодня Глазьев скорее ассоциируется с тезисом про то, что ограничения на финсчет = элексир роста и иммунитета от влияния МВФ, его самая цитируемая работа от 1993 достаточно современная с т.з. методов для своего времени: она про снижение размерности показателей экономического развития/PCA/взятие собственных векторов корреляционных матриц

shape rotator-wordcell pipeline is very real

@c0ldness

Мы здесь трогательно любим читать канал "Холодный расчет", но нет, не существует реальности, в которой г-н Глазьев заслуживал бы того, чтобы рассматривать его как экономиста всерьез. "Серьезное рассмотрение трудов г-на Глазьева" — это тот самый неудачный роман научного фантаста Айзека Азимова, который никогда не был опубликован. Вот просто, как пела группа Ленинград, "Нет, и еще раз нет".

Инфляция замедлилась, вопреки ожиданиям

Последние данные по инфляции противоречивы:
• Оперативная статистика впервые за полгода показала снижение годового уровня инфляции (до 9,2% г/г с 9,3% г/г, на прошлой неделе). Недельный рост цен замедлился до 0,11% с 0,27%.
• Инфляционные ожидания населения в июле выросли с 11,9% до 12,4% (инфляция на год вперед), достигнув максимума с января 2024г.

Инфляционные ожидания - один из ключевых индикаторов для ЦБ по денежно-кредитной политике. А оперативная статистика едва ли окажет влияние на решение ЦБ, так как основные причины замедления – сезонное снижение цен на ряд продуктов питания. Поэтому мы по-прежнему считаем, что ЦБ поднимет ставку на следующей неделе до 18%.

В последующем инфляция продолжит замедляться (консенсус-прогноз 6,5% г/г). В этом случае ЦБ июльское повышение ставки окажется последним, и к концу 2024 года ЦБ вновь начнет давать сигналы о сроках и скорости снижения ключевой ставки.

Тем не менее риски более длительного, чем ожидается, сохранения высокой инфляции все ещё существенные. Покупка длинных ОФЗ с фиксированной доходностью в таких условиях связана с повышенным риском. Таким образом, облигации с плавающими купонами выглядят привлекательнее.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь