Слухи из ЕЦБ и макрополитика.

Исследователи (сентябрь 2023) посмотрели, как влияют "сливы мнений" из ЕЦБ на финансовые рынки и макрополитику. Это именно что анонимные слухи, поэтому называть их "сливами" достаточно честно. Если уважаемые СМИ публикуют "тайные знания", то акции, валюты и т.п. могут отреагировать.

Результаты:
1) Есть влияние на рынки, и в среднем оно больше по размеру, чем у неанонимных рассказов;

2) В основном слухи выглядят противоречащими будущим решениям ЕЦБ, то есть их распространяют скорее "люди с альтернативными взглядами". Ставки по облигациям после неанонимных выступлений движутся в сторону будущего решения, а после слухов - против них, то есть только добавляют шума в данные;

3) Слухи существенно усложняют влияние макрополитики на ожидания. Если их распространяют после решения по краткосрочной ставке, свопы реагируют гораздо слабее, чем если слухов нет вообще.

Вывод:
как и пишут авторы, "Our findings suggest that market participants would fare best if they looked through the average leak about Eurosystem monetary policy." Слухи из ЕЦБ лучше игнорировать, потому что они не приносят полезной информации и могут ухудшать прибыли.

(А находить эти статьи можно тут: https://xn--r1a.website/workingpaper)

#CB #ECB #Leaks #Behavioral

​​Предстоящее заседание Банка России: повышение – неизбежно, масштаб – не столь важен
 
Продолжаем делиться своими мыслями в преддверии очередного решения ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу.

Решение по ставке – процесс довольно замысловатый (не зря СД обсуждает его в течение недели), но есть лайфхак, как сделать неплохой по точности прогноз (без обращения к DSGE-моделированию).
 
С тех пор, как Банк России начал публиковать прогнозную траекторию ключевой ставки (в 2021 г.), главным элементом сигнала регулятора стала комбинация прогноза по инфляции и КС. Хотите понять, что будет со ставкой – посмотрите на текущую динамику инфляции, исходя из нее сделайте прогноз на будущее и посмотрите, какой ставке из прогноза Банка России соответствует такая траектория инфляции:
 
1. В сентябре ЦБ прогнозировал, что по итогам года инфляция окажется в диапазоне 6-7%, а ключевая ставка – в диапазоне 13-14%. C начала года накопленная инфляция уже превышает 5%.
 
2. Чтобы по итогам года она попала в прогноз ЦБ, ее темпы должны снизиться практически вдвое по сравнению с июлем-сентябрем (с 1% м/м до 0,6% м/м SA). Это возможно, но маловероятно.
 
3. Мы считаем, что в декабре инфляция превысит верхнюю границу прогноза ЦБ и окажется в диапазоне 7,2%-7,5%. А это значит, что ключевую ставку скорее нужно повышать до 14,5 или 15%.
 
▪️Проект бюджета предполагает сохранение значимого бюджетного импульса (см. картинку ниже) в 2024 г., который вряд ли был заложен в предыдущие прогнозы ЦБ. А в недавней записке про экономические тренды отмечено, что такой бюджет может потребовать дополнительной жесткости ДКП для возврата инфляции к цели.
 
▪️Годовая инфляция в этом году превысит таргет (4%) третий год подряд —> ЦБ постарается вернуть ее к цели как можно быстрее и вряд ли будет бояться чрезмерного ужесточения ДКП. Мы ожидаем, что в декабре 2024 инфляция останется выше 5%, и это тоже говорит скорее в пользу более значимого роста ставки.
 
▪️Против всего этого – меры валютного регулирования и рост цен на нефть, которые могут поддержать курс рубля и способствовать более быстрому замедлению инфляции. Кроме того, вербальные сигналы А. Заботкина скорее указывают на менее жесткое решение ЦБ.
 
💡В результате, ждем повышения КС в пятницу на 100-150 б.п. до 14-14,5%. Отметим, правда, что для рынка жилья конкретный шаг (100, 150 или даже 200 б.п.) уже не столь важен – вторичный рынок значимо охладит даже текущая ставка, на первичку КС повлияет слабо, а ставки по ПФ останутся относительно низкими.
 
В пятницу обсудим итоги заседания, пресс-конференцию Э. Набиуллиной и порассуждаем о влиянии решения на рынок жилья более подробно.
 
@DomusVerus

@domusverus, графики 🔥🔥🔥

🕊️ Инфляционные ожидания на 12 мес. снизились до 11.2% с 11.7% в октябре

🪢 Банк России

@c0ldness

🕊️ Потребительские настроения продолжили ухудшаться второй месяц подряд: доля считающих, что сейчас удачное время для крупных покупок упала с пика в 22% в августе до 19% в октябре

@c0ldness

🇨🇳 Юань не входит в перечень финансовых показателей, вызывающих интерес публики

@c0ldness

НЕБОЛЬШОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ НАСЕЛЕНИЯ НЕ ПОВЛИЯЕТ НА РЕШЕНИЕ ЦБ

Опрос населения инФОМ, проводившийся со 2 по 12 октября, зафиксировал небольшое снижение ИО.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 11.2 vs 11.7% в сентябре. Это первое снижение после 3-х мес роста

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 13.9 vs 13.8% в сентябре. Здесь 2-й мес подряд рост

Опрос проводился при курсе около 100, поэтому его динамика на ИО повлиять не могла (сейчас курс – 93.3; укрепление на этой неделе связано с налоговым периодом). А вот прекращение роста цен на бензин вполне могло сыграть роль стабилизатора ИО.

ИО остаются на исторически высоком уровне, несоответствующем цели по инфляции – 4% (этой цели соответствуют ИО – 8-9%). Мы считаем, что незначительное снижение ИО в октябре не будет весомым аргументом для ЦБ при принятии решения по ставке. Мы по-прежнему ждём +200 на заседании в пятницу.

🤔 Откуда в принципе конденсируется эта оценка "+200бп"? Какой за ней расчет?

Мы по-прежнему ждём +200 на заседании в пятницу.

@c0ldness

🤔 Этот график говорит, что реальная ставка должна быть такой же как в феврале 2022, когда вкладчики забрали около триллиона наличности из банков? Сейчас похожая ситуация?

@c0ldness

Ситуация на сегодня.

@longviewecon

​​Ключевая ставка в текущем цикле ужесточения ДКП – где искать предел?
 
Если в августе мы говорили о том, что денежный рынок недооценивает возможное повышение ключевой ставки, то в октябре можем сказать обратное - ожидания денежного рынка более агрессивные, чем ожидания аналитиков.
 
Кривая Roisfix в «неделю тишины» предполагает пик ужесточения денежно-кредитной политики на уровне 15%. В то же время консенсус аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов Газпромбанка, выглядит мягче и ожидает повышение ключевой ставки до 14% в текущем цикле.
 
Предел 14% или 15%? Прогнозы сходятся в одном – с высокой вероятностью 27 октября ставка будет снова повышена. И этому способствуют новые факторы, которые реализовались вне прогноза с последнего заседания Банка России: стимулирующий бюджет в проекте ОНБП 2024-2026 гг., инфляционный «сюрприз» в сентябре.

На прошедшей 42 неделе 2023 года (с 16 октября по 22 октября) среднестатистическая российская семья в среднем потратила на привычную продуктовую корзину 6535 руб. Таким образом, Индекс недельных расходов увеличился на 1,9% по отношению к предыдущей неделе. Относительно аналогичной недели 2022 года объем недельных расходов увеличился на 18%.

Это к вопросу, почему население не верит в официальный уровень инфляции в 6-7% - потому что оно ходит в магазины.
Также эта статистика к вопросу о методологии определения инфляции. Только недавно писал, что методология РОМИРа всегда показывает более высокий уровень, чем у Росстата. (Росстат учитывает ценники, а не реальные покупки (именно на этом основана большая разница в измерении инфляции РОМИРом и Росстатом; РОМИР как раз учитывает цену реальных покупок – и потому инфляция от РОМИРа почти всегда выше инфляции от Росстата).
https://xn--r1a.website/proeconomics/12734

"Росстат учитывает ценники, а не реальные покупки – и потому инфляция от РОМИРа почти всегда выше инфляции от Росстата" - абсолютно неубедительное объяснение, если подумать хотя бы минуту над механизмом, который мог бы такой результат генерировать

🙃 #комплексныйанализсистемныйподход

@c0ldness

🧸 Как доказать, что оценки инфляции Росстата смещены против "истинной инфляции"?

1. Берем набор товаров, который не совпадает с потреб корзиной Росстата - например, выбрасываем услуги, топливо и мониторим то, что можем

2. Используем набор весов для товаров, который не совпадает с весами Росстата

3. Выбираем географию мониторинга цен, которая не совпадает с Росстатом - смотрим на крупные города, за их пределами ничего интересного нет

4. Опираемся на каналы продаж, которые не совпадают с Росстатом - все эти открытые рынки лишь смещают оценки

5. Считаем индекс и получаем рост цен, который не совпадает с Росстатом

🏆 Доказано - оценки инфляции Росстата не совпадают с реальностью

@c0ldness

Самое забавное, конечно, в том, что если бы цены в среднем росли на 30% в год, то Биг Мак, который стоил 73 рубля в 2013 году, должен был бы сейчас стоить примерно 1000 рублей. А стоит он 165 рублей. А все почему? А потому что уже не Биг Мак заморский, а Биг Хит... родной, отечественный!

Иначе и не объяснить, ведь Росстат по определение врёт.

К слову, еще более забавно то, что рост цены на Биг Мак за 10 лет как раз-таки примерно соответствует накопленной инфляции с 2013 года.

В России провели тренировку стратегических сил сдерживания, в ней задействовали установку «Ярс», атомную подлодку и два стратегических ракетоносца.

❗️Тренировка предполагает обработку задач по нанесению массированного ядерного удара в ответ на ядерный удар противника, сообщил глава Минобороны Сергей Шойгу.