Саша, плз исправь, у Сбера сейчас базовый 14-15%) 17% - это риск-сценарий.

Чуть более вероятно 14 даже, чем 15

🇧🇾 25% НДФЛ - Беларусь возвращает прогрессивную шкалу

Проект поправок в налоговый кодекс предлагает введение повышенной ставки на доходны свыше BYN 200k/год:

8. Ставка подоходного налога с физических лиц устанавливается в размере двадцати пяти (25) процентов в отношении совокупности доходов, подлежащих налогообложению по ставке подоходного налога с физических лиц, установленной пунктом 1 статьи 214 настоящего Кодекса, и полученных плательщиками от источников в Республике Беларусь в виде дивидендов, по трудовым договорам, а также по гражданско-правовым договорам, предметом которых является выполнение работ, оказание услуг и создание объектов интеллектуальной собственности, в размере, превысившем за налоговый период 200 000 белорусских рублей.

При этом исчисление подоходного налога с физических лиц по ставке, установленной частью первой настоящего пункта, с суммы превышения таких доходов осуществляется налоговым органом в порядке, установленном статьей 219 настоящего Кодекса.».

По текущему курсу BYN 200k/год ~ 5.7 млн рублей

🪢 Портал правовой информации РБ

@c0ldness

🔮 Наши ожидания:

• рост прогрессии НДФЛ - вопрос времени, он неизбежен

• рост прогрессии должен сопровождаться введением отрицательного или как минимум 0% НДФЛ на низкие трудовые доходы - прогрессия будет бюджетно-нейтральной

• прогрессивный НДФЛ - это в значительной мере механизм географического выравнивания распределения доходов в условиях невысокой мобильности труда

@c0ldness

Через пару лет консенсус будет в том, что прогрессивный НДФЛ - это и есть механизм перестройки от внешнего волатильного к внутреннему устойчивому спросу

@c0ldness

Можно обсуждать прогрессивность налогов, но что будет наверняка — это рост уровня налогов. Государству РФ надо тратить все больше, и ничто не ограничивает его способность постепенно повышать налоги на всех.

С чего бы ему этого не делать?

Где этот сдерживающий механизм?

@longviewecon

Из ограничивающих механизмов - закон Лаффера/снижение налоговой базы после порога налоговой нагрузки, который предстоит найти? отток капитала? потребность Минфина в бустах?

Когда я увидел в госуслугах свои жд билеты, хотя не просил об этом, понял, что механизма нет. Как минимум, если торпедируют все уловки, это при постоянном уровне налогов даст прирост процентов 20. Администрирование, мать его

Именно - аргументы про то, что ответом на прогрессию будет снижение дисциплины, уход в тень и схемы - это мифы древней греции

Слухи из ЕЦБ и макрополитика.

Исследователи (сентябрь 2023) посмотрели, как влияют "сливы мнений" из ЕЦБ на финансовые рынки и макрополитику. Это именно что анонимные слухи, поэтому называть их "сливами" достаточно честно. Если уважаемые СМИ публикуют "тайные знания", то акции, валюты и т.п. могут отреагировать.

Результаты:
1) Есть влияние на рынки, и в среднем оно больше по размеру, чем у неанонимных рассказов;

2) В основном слухи выглядят противоречащими будущим решениям ЕЦБ, то есть их распространяют скорее "люди с альтернативными взглядами". Ставки по облигациям после неанонимных выступлений движутся в сторону будущего решения, а после слухов - против них, то есть только добавляют шума в данные;

3) Слухи существенно усложняют влияние макрополитики на ожидания. Если их распространяют после решения по краткосрочной ставке, свопы реагируют гораздо слабее, чем если слухов нет вообще.

Вывод:
как и пишут авторы, "Our findings suggest that market participants would fare best if they looked through the average leak about Eurosystem monetary policy." Слухи из ЕЦБ лучше игнорировать, потому что они не приносят полезной информации и могут ухудшать прибыли.

(А находить эти статьи можно тут: https://xn--r1a.website/workingpaper)

#CB #ECB #Leaks #Behavioral

​​Предстоящее заседание Банка России: повышение – неизбежно, масштаб – не столь важен
 
Продолжаем делиться своими мыслями в преддверии очередного решения ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу.

Решение по ставке – процесс довольно замысловатый (не зря СД обсуждает его в течение недели), но есть лайфхак, как сделать неплохой по точности прогноз (без обращения к DSGE-моделированию).
 
С тех пор, как Банк России начал публиковать прогнозную траекторию ключевой ставки (в 2021 г.), главным элементом сигнала регулятора стала комбинация прогноза по инфляции и КС. Хотите понять, что будет со ставкой – посмотрите на текущую динамику инфляции, исходя из нее сделайте прогноз на будущее и посмотрите, какой ставке из прогноза Банка России соответствует такая траектория инфляции:
 
1. В сентябре ЦБ прогнозировал, что по итогам года инфляция окажется в диапазоне 6-7%, а ключевая ставка – в диапазоне 13-14%. C начала года накопленная инфляция уже превышает 5%.
 
2. Чтобы по итогам года она попала в прогноз ЦБ, ее темпы должны снизиться практически вдвое по сравнению с июлем-сентябрем (с 1% м/м до 0,6% м/м SA). Это возможно, но маловероятно.
 
3. Мы считаем, что в декабре инфляция превысит верхнюю границу прогноза ЦБ и окажется в диапазоне 7,2%-7,5%. А это значит, что ключевую ставку скорее нужно повышать до 14,5 или 15%.
 
▪️Проект бюджета предполагает сохранение значимого бюджетного импульса (см. картинку ниже) в 2024 г., который вряд ли был заложен в предыдущие прогнозы ЦБ. А в недавней записке про экономические тренды отмечено, что такой бюджет может потребовать дополнительной жесткости ДКП для возврата инфляции к цели.
 
▪️Годовая инфляция в этом году превысит таргет (4%) третий год подряд —> ЦБ постарается вернуть ее к цели как можно быстрее и вряд ли будет бояться чрезмерного ужесточения ДКП. Мы ожидаем, что в декабре 2024 инфляция останется выше 5%, и это тоже говорит скорее в пользу более значимого роста ставки.
 
▪️Против всего этого – меры валютного регулирования и рост цен на нефть, которые могут поддержать курс рубля и способствовать более быстрому замедлению инфляции. Кроме того, вербальные сигналы А. Заботкина скорее указывают на менее жесткое решение ЦБ.
 
💡В результате, ждем повышения КС в пятницу на 100-150 б.п. до 14-14,5%. Отметим, правда, что для рынка жилья конкретный шаг (100, 150 или даже 200 б.п.) уже не столь важен – вторичный рынок значимо охладит даже текущая ставка, на первичку КС повлияет слабо, а ставки по ПФ останутся относительно низкими.
 
В пятницу обсудим итоги заседания, пресс-конференцию Э. Набиуллиной и порассуждаем о влиянии решения на рынок жилья более подробно.
 
@DomusVerus

@domusverus, графики 🔥🔥🔥