📓 Чуднов (2003), Валютный курс советского рубля, Вестник Кузбасского государственного технического университета

Уроки маневров в структуре резервов от доллара к альтернативным "нейтральным" валютам:

В Москве полагали, что в случае дальнейшего ухудшения отношений с США возможно блокирование советских счетов в банках США, поэтому было принято решение уменьшить долларовые резервы за границей и, соответственно, увеличить их в клирингах и фунтах стерлингов.

Предпочтительным считалось держать деньги в странах Бенилюкса или Англии, которая не пойдет на дискрими-национные меры, т.к. СССР был должен ей около 1104 млн. руб. по кредиту 1941 г.

Госбанк предлагал держать в США не более 5 млн.$., а ос-тальные авуары переместить в Европу. При этом вклады в банки скандинавских стран пролонгировались, а в швейцарские увеличивались за счет срочных депозитов (10 млн. SwF на 3 мес.). В Москве планировалось поддерживать постоянный оста-ток 7-8 млн.$. Шаги по переводу счетов из США рекомендовалось предпринять банкам стран «народной демократии».

Советские резервы пополнялись, в основном, фунтами, которые на тот момент обслу-живали до 40% мировой торговли. Вместе с тем, Велико-британия обладала только 4% золотых запасов капиталистических стран. Положение фунта весной 1949 г. уже не казалось столь прочным.

В конце апреля А.Н. Косыгин уведомил И.В. Сталина о возможной девальвации фунта стерлингов. На 1 июля мы успели сократить свои долларовые резервы на 190,2 млн. руб. и увеличить их в фунтах стерлингов до 219,1 млн. руб.

Фунт был девальвирован на 30% 18 сентября 1949 г. Его официальный курс понизился с 4,03$ до 2,80$ за 1£. В тот же день МВФ зафиксировал новое золотое содержание фунта – 2,48828 г чистого золота.

@c0ldness

Положение фунта весной 1949 г. уже не казалось столь прочным.

В конце апреля А.Н. Косыгин уведомил И.В. Сталина о возможной девальвации фунта стерлингов. На 1 июля мы успели сократить свои долларовые резервы на 190,2 млн. руб. и увеличить их в фунтах стерлингов до 219,1 млн. руб.

Фунт был девальвирован на 30% 18 сентября 1949 г. Его официальный курс понизился с 4,03$ до 2,80$ за 1£.

не опечатка? действительно переложились в фунт, который скоро рухнул?

Теория: Мы усвоили уроки прошлого, и, конечно, не допустим прежних ошибок

Реальность: USDCNY +16% с конца февраля 2022

@c0ldness

🇷🇺🇺🇦 Равновесие в регионе: USDRUB/USDUAH

@c0ldness

🌱 Командные высоты: Холодный расчет × EMCR

Банк России делает OpenAI на Неглинной:

• NLP data scientist, Банк России

• ML researcher, Банк России

Кроме того:

• Макроэконометрист, Банк России

• Аналитик-исследователь, НРА

• Руководитель управления развития брокерской деятельности, НАУФОР

🗝️ Знаете как правильно? Занимайте места - пусть все получится

🤫 Поделитесь вашими вакансиями для экономистов и аналитиков с нами - мы поделимся со всеми @co1ldbot

@c0ldness

Курс гривны сейчас фиксированный (то есть декларативный). Об него можно и отношение доллар евро мерить.

🇺🇦 Контекст про USDUAH/денежную политику и резервы с начала конфликта

Многие следят за картами/границам и так далее, но вот что происходит с денежной политикой и валютой с 24 февраля:

• 2022-03-24: НБУ вводит ограничения на финсчет и зафиксировал USDUAH на 29.25 гривны, защищая уровень продажами валюты. Фиксированный курс поддерживается на межбанке, розничный кэш-курс остается свободным

• 2022-06-02 НБУ поднимает ставку с 10% до 25%

• 2022-07-21 НБУ меняет уровень привязки с 29.25 на 36.57 за доллар +25% ослабления

• 2023-07-27 НБУ снижает ключевую ставку на 3пп до 22%

• 2023-09-13 НБУ снижает ключевую ставку на 2пп до 20%

• 2023-10-02 НБУ объявление об отказе от фиксированного курса и переходе к управляемому плаванию

❔ Все это время НБУ защищает гривну, проводя интервенции из резервов - что происходит с этими резервами?

@c0ldness

🇺🇦 Международные резервы выросли в 3кв23 до исторического максимума

• В августе международные резервы НБУ составляли $41.7 млрд., в сентябре снизились до $40.4 млрд.

• За всем этим "выросло-упало" стоит общий тренд роста резервов с середины 2022 года до максимальных уровней за современную историю страны

❔ Как это возможно при том, что НБУ продает резервы для защиты гривны?

@c0ldness

🇺🇦 Международные резервы растут в долг

Международные резервы НБУ растут за счет роста внешнего долга

То есть за счет того, что размер иностранных кредитов и грантов в средний квартал превышает размер интервенций НБУ на валютном рынке

• Общий внешний долг в 2кв23 составил $148 млрд. - это близко к 100% ВВП 2021 года, по текущему курсу

• За 12 мес. внешний долг вырос на $22 млрд. - за счет роста госдолга на $26 млрд. и снижения долга частного сектора и центрального банка на величину порядка $4 млрд.

❔ Как выглядит картина резервов с учетом динамики внешнего долга?

@c0ldness

🇺🇦 Чистые международные резервы составляют ~$45 млрд. и падают

• Резервы за вычетом внешнего долга падают на величину используемых для интервенций частей иностранных займов

• В 2кв23 размер чистых резервов составил -$45.5 мрлд. против -$37.2 млрд. годом ранее, что отражает средние продажи валюты в окрестности $1 млрд./мес

• Переход от жесткой привязки UAH к доллару к ограниченному плаванию, вероятно, будет сопровождаться снижением интенсивности таких продаж

@c0ldness

🇺🇦 Резюме: USDUAH, денежная политика и резервы

• 24 февраля 2022 НБУ зафиксировал курс, позже поднял ключевую ставку до 25% - в 3кв23 начал переход к более гибкому курсу и снижению ставки до 20%

• Международные резервы страны выросли до исторического максимума и в 3кв23 превышали $40 млрд. долл.

• Рост резервов фондируется ростом внешнего долга государства: защита гривны требовала порядка 1 млрд./мес, а превышение этой величины новыми кредитами позволяло увеличивать резервы

• Резервы за вычетом внешнего суверенного долга отрицательны и составляют -$45 на 2кв23

• Переход к более гибкому режиму гривны, вероятно, будет сопровождаться снижением продажи валюты из резервов

@c0ldness

Подскажите, откуда вы берёте данные, пожалуйста 🙏

🇺🇦 Исходные данные:

• Международные резервы

• Внешний долг

• Платежный баланс

• Интервенции

• Эффективный курс UAH

Может потребоваться VPN в зависимости от IP

@c0ldness

Надеюсь, среди +/- доллара за 100 рублей коллеги не упустят из виду то, как это упрощает устный счет про конверсию всех рублевых величин

https://xn--r1a.website/acirussia/3062

@c0ldness

🌞 ~$6.6 мрлд. профицита федбюджета в сентябре за счет сезонности НДС, слабого рубля, инфляции и умеренных расходов

Профицит бюджета вырос до порядка 660 млрд. руб. с сентябре с 230 млрд. руб. в августе за счет:

• сезонности в НДС - собрали 1.2 трил. руб. против 1.0 трил. руб., но НДС снизится в октябре

• снижения расходов федбюджета с 2.2 трил. руб. до 2.1 трил. руб.

🔮 Итоги подтверждают ожидания дефицита <3% ВВП в 2023

@c0ldness

🤔 $3.3 млрд. накопленных инвестиций 🇨🇳 в 🇷🇺 - это "значительно" относительно чего?

Китай также активно инвестирует в российскую экономику и участвует в ряде совместных проектов, включая освоение космоса, оборонную промышленность и энергетику.

Объем инвестиций весьма значителен: по данным Центробанка РФ, на начало 2022 года он составлял 3,3 млрд. долл.

https://xn--r1a.website/dlyaponimaniya/1527

@c0ldness

Коллеги @dlyaponimaniya, редакция рада поделиться данным справочно-информационным материалом - надеюсь, пригодится в вашей работе

@c0ldness

🗝️ Исследования: Холодный расчет × Рабочие бумаги @WorkingPaper

Рабочие бумаги о вооруженных конфликтах:

• Pandemic, War, Inflation: Oil Markets at a Crossroads? - Christiane Baumeister

• On Wars, Sanctions and Sovereign Default - Javier Bianchi

• Does War Foster Cooperation or Parochialism? Evidence from Turkish Conscripts - Arzu Kibris

• Stock Volatility and the War Puzzle - Gustavo S. Cortes

🤫 Сделали/прочитали исследование, которое мы пропустили? Поделитесь со всеми в @co1ldbot

@c0ldness

Stock Volatility and the War Puzzle -- by Gustavo S. Cortes, Angela Vossmeyer, Marc D. Weidenmier

U.S. stock volatility is 33 percent lower during wartime and periods of conflict. This is true even for World Wars I and II, which would seemingly increase uncertainty. In a seminal paper, Schwert (1989) identified the “war puzzle” as one of the most surprising facts from two centuries of stock volatility data.

We propose an explanation for the puzzle: the profits of firms become easier to forecast during wartime due to massive government spending. We test this hypothesis using newly-constructed data on more than 100 years of defense spending.

The aggregate analysis finds that defense spending reduces stock volatility. The sector level regressions show that defense spending predicts lower stock volatility for firms that produce military goods.

Finally, an event-study demonstrates that earnings forecasts of defense firms by equity analysts become significantly less disperse after 9/11 and the invasions of Afghanistan (2001) and Iraq (2003).

Read

@c0ldness