🤷 Стат.погрешность действительно растет, но пока выглядит исторически нормальной. Пересмотры и дооценки опубликованных кварталов скорее еще снизят погрешность за кварталы 2023 года

@c0ldness

"Существуют три вида лжи: ложь, наглая ложь и Годрик-Прескотт".

А инвестиционный импорт попадает в категорию чистый экспорт или в категорию накопление капитала?

И туда, и туда - рост потребления/инвестиций за счет импорта нейтрален для ВВП в первому приближении*

Так как величина x, на которую он увеличивает потребление/инвестиции сразу же вычитается:

Y = (C + x) + I + G + X - (I + x)

Игнорирование этого тождества - это одна из причин, по которой ранние оценки эффектов санкций были завышены. Падение импорта может быть болезненно для уровня потребления, но почти нейтрально для ВВП

* Это верно лишь в первом приближении, поскольку не учитывает эффектов второго порядка: например, падение импорта снижает добавленную стоимость, которую создает его дистрибуционная сеть, со временем снижает возможности производства для инвестиционного и промежуточного импорта

@c0ldness

Госинвестиции компенсировали спад чистого экспорта

Росстат подтвердил оценку роста ВВП во втором квартале 2023 года в 4,9% в годовом выражении (после спада на 1,8% в первом) и опубликовал первую оценку элементов его использования.

Расходы на конечное потребление в структуре ВВП во втором квартале выросли до 72,6% с 66,1% годом ранее. Домохозяйств — до 52,1% с 47,4%, госуправления — до 19,9% с 18,2%. Доля валового накопления выросла за год до 23,4% с 18,7%, в том числе накопления основного капитала — до 21,4% с 18,3%. Вклад изменения запасов материальных оборотных средств увеличился до 2% с 0,4%. Доля же чистого экспорта (экспорт минус импорт) резко снизилась — до 4% с 15,2% год назад.

По расчетам Александра Исакова из Bloomberg Economics (тг-канал Холодный расчет), 4,9% прироста ВВП во втором квартале складываются из 4,2 процентного пункта (п.п.) роста потребления домохозяйств, 4,1 пункта — налогового накопления капитала и запасов, 0,4 п.п.— потребления государства (снизили при этом прирост ВВП на 3,8 п.п. чистый экспорт и прочие факторы, см. график).

«Вклад потребления государства выглядит небольшим, но в этой категории учитываются лишь "потребительские" госрасходы, а госрасходы инвестиционной природы — на дороги или на военную технику — уходят в категорию накопления основного капитала»,— поясняет эксперт в том числе и бурный рост валового накопления основного капитала во втором квартале. При этом рост расходов на конечное потребление государства во втором квартале был лишь на 3%, а валовое накопление основного капитала — на 16% выше тренда, существовавшего до начала 2022 года.

«История ВВП по потреблению за последние 10 лет показывает, что пропорции потребления стабильны. Это тяни-толкай между чистым экспортом и долей госсектора»,— добавляет Александр Исаков.

Подробнее на Коммерсант

@politeconomics

​​«Повышение справедливости» в распределении ресурсной ренты
 
В основных направлениях бюджетной политики Минфин, помимо основной информации – параметров проекта бюджета, говорит о почти философском вопросе справедливости распределения рентных налогов от добычи полезных ископаемых (на примере сравнения нефтегазового и горно-металлургического секторов).
 
Вопроса здесь два: первый - насколько равномерна налоговая нагрузка на различные добывающие сектора и второй – насколько справедливо распределена рента от добычи между обществом (в лице бюджета) и добывающими компаниями.
 
Баланс достигается в том случае, если налоговая нагрузка рентных секторов достаточно высока, чтобы создавать доход от добытых ресурсов для общества, но при этом не ограничивает инвестиционную активность добывающих компаний. Так, за счет разной степени жесткости налогов на ресурсную ренту обеспеченные полезными ископаемыми страны могут конкурировать между собой за привлечение инвестиций добывающих компаний.
 
Насколько (без учета последних налоговых изменений) российская рентная налоговая модель остается инвестиционно привлекательной среди других стран? Международных сопоставлений рентных налоговых режимов немного, но по имеющимся опросным данным Россия где-то в середине, а значит «повышение справедливости» (увеличение налоговой нагрузки) остается возможным.

>> Насколько (без учета последних налоговых изменений) российская рентная налоговая модель остается инвестиционно привлекательной среди других стран?

На что физически влияет ответ на этот вопрос? На перераспределение инвестиций в добычу из России в страны с более низкими налогами?

@c0ldness

🦅 Ожидания денежного рынка по ключевой ставке: пик ~14.5% в марте, снижение с 2кв24

🧙 Оценка ожиданий по ставки из ROISfix

@c0ldness

🪢 Путин выступает на «Валдае»

• За 3кв23 бюджет получил профицит в 660 млрд. руб.

• Дефицит бюджета в 2023 1% ВВП, на 2024-2025 годы — тоже в районе 1%

• Расходы на оборону и безопасность выросли в 2023 ~2x — сейчас около 6% ВВП

@c0ldness

…Почему это наш рубль хуже доллара? Что это такое? Надо чтоб напечатали рубль немножко большего размера…Напечатать золотом – золото у нас есть? Есть!… - Н.С.Хрущев

@c0ldness

Мы уверены, что советский рубль будет крепнуть и дальше; в соревновании с долларом рублю обеспечена победа, так как наш рубль имеет своей базой растущее социалистическое хозяйство, а эта база попрочнее всякой базы трясущегося в лихорадке капитализма. - Л.М.Каганович

📓 Чуднов (2003), Валютный курс советского рубля, Вестник Кузбасского государственного технического университета

Неплохое резюме основных вопросов управления курсом, резервами, дебатов о "справедливом" курсе, привязке к фунту/франку/доллару

🪢 CyberЛенинка

@c0ldness

📓 Чуднов (2003), Валютный курс советского рубля, Вестник Кузбасского государственного технического университета

Уроки маневров в структуре резервов от доллара к альтернативным "нейтральным" валютам:

В Москве полагали, что в случае дальнейшего ухудшения отношений с США возможно блокирование советских счетов в банках США, поэтому было принято решение уменьшить долларовые резервы за границей и, соответственно, увеличить их в клирингах и фунтах стерлингов.

Предпочтительным считалось держать деньги в странах Бенилюкса или Англии, которая не пойдет на дискрими-национные меры, т.к. СССР был должен ей около 1104 млн. руб. по кредиту 1941 г.

Госбанк предлагал держать в США не более 5 млн.$., а ос-тальные авуары переместить в Европу. При этом вклады в банки скандинавских стран пролонгировались, а в швейцарские увеличивались за счет срочных депозитов (10 млн. SwF на 3 мес.). В Москве планировалось поддерживать постоянный оста-ток 7-8 млн.$. Шаги по переводу счетов из США рекомендовалось предпринять банкам стран «народной демократии».

Советские резервы пополнялись, в основном, фунтами, которые на тот момент обслу-живали до 40% мировой торговли. Вместе с тем, Велико-британия обладала только 4% золотых запасов капиталистических стран. Положение фунта весной 1949 г. уже не казалось столь прочным.

В конце апреля А.Н. Косыгин уведомил И.В. Сталина о возможной девальвации фунта стерлингов. На 1 июля мы успели сократить свои долларовые резервы на 190,2 млн. руб. и увеличить их в фунтах стерлингов до 219,1 млн. руб.

Фунт был девальвирован на 30% 18 сентября 1949 г. Его официальный курс понизился с 4,03$ до 2,80$ за 1£. В тот же день МВФ зафиксировал новое золотое содержание фунта – 2,48828 г чистого золота.

@c0ldness

Положение фунта весной 1949 г. уже не казалось столь прочным.

В конце апреля А.Н. Косыгин уведомил И.В. Сталина о возможной девальвации фунта стерлингов. На 1 июля мы успели сократить свои долларовые резервы на 190,2 млн. руб. и увеличить их в фунтах стерлингов до 219,1 млн. руб.

Фунт был девальвирован на 30% 18 сентября 1949 г. Его официальный курс понизился с 4,03$ до 2,80$ за 1£.

не опечатка? действительно переложились в фунт, который скоро рухнул?

Теория: Мы усвоили уроки прошлого, и, конечно, не допустим прежних ошибок

Реальность: USDCNY +16% с конца февраля 2022

@c0ldness

🇷🇺🇺🇦 Равновесие в регионе: USDRUB/USDUAH

@c0ldness

🌱 Командные высоты: Холодный расчет × EMCR

Банк России делает OpenAI на Неглинной:

• NLP data scientist, Банк России

• ML researcher, Банк России

Кроме того:

• Макроэконометрист, Банк России

• Аналитик-исследователь, НРА

• Руководитель управления развития брокерской деятельности, НАУФОР

🗝️ Знаете как правильно? Занимайте места - пусть все получится

🤫 Поделитесь вашими вакансиями для экономистов и аналитиков с нами - мы поделимся со всеми @co1ldbot

@c0ldness

Курс гривны сейчас фиксированный (то есть декларативный). Об него можно и отношение доллар евро мерить.

🇺🇦 Контекст про USDUAH/денежную политику и резервы с начала конфликта

Многие следят за картами/границам и так далее, но вот что происходит с денежной политикой и валютой с 24 февраля:

• 2022-03-24: НБУ вводит ограничения на финсчет и зафиксировал USDUAH на 29.25 гривны, защищая уровень продажами валюты. Фиксированный курс поддерживается на межбанке, розничный кэш-курс остается свободным

• 2022-06-02 НБУ поднимает ставку с 10% до 25%

• 2022-07-21 НБУ меняет уровень привязки с 29.25 на 36.57 за доллар +25% ослабления

• 2023-07-27 НБУ снижает ключевую ставку на 3пп до 22%

• 2023-09-13 НБУ снижает ключевую ставку на 2пп до 20%

• 2023-10-02 НБУ объявление об отказе от фиксированного курса и переходе к управляемому плаванию

❔ Все это время НБУ защищает гривну, проводя интервенции из резервов - что происходит с этими резервами?

@c0ldness

🇺🇦 Международные резервы выросли в 3кв23 до исторического максимума

• В августе международные резервы НБУ составляли $41.7 млрд., в сентябре снизились до $40.4 млрд.

• За всем этим "выросло-упало" стоит общий тренд роста резервов с середины 2022 года до максимальных уровней за современную историю страны

❔ Как это возможно при том, что НБУ продает резервы для защиты гривны?

@c0ldness