Экономисты: Люди рационально максимизируют свое благосостояние

Реальность: Вы еще не подписаны на @unexpectedvalue

@c0ldness

Также предлагаю договориться, что "денежно-кредитные условия" слабо определённая величина. Например, вычитать из средних ставок (по кредитам) "ожидаемую инфляцию" совсем бесполезно, потому что хороших индикаторов ожидаемой инфляции на год-три-пять по предприятиям нет. Если депозитные ставки сильно выросли (+350 бп), то это хороший индикатор дальнейшего более сберегательного поведения - тем более если оценки инфляции от ЦБ сдвигаются вверх всего на 0,5%. И т.п.

Многие (в т.ч. и я) не говорят, что ЦБ "должен" оправдать ожидания.
Просто исхожу из того, как он себя обычно ведёт в хайкинг цикле и при жёстких комментариях до заседания.
А если от этого абстрагироваться - то имхо спокойно можно было бы не менять ничего, тем более что всего месяц с хайка прошлого прошёл.

Ожидания/реальность

@c0ldness

Интересно, что акции, чувствительных к ставке, банков зараллились на этом решении. Да что там банки, в целом большинство российских акций чувствуют себя неплохо сегодня несмотря на ужесточение ДКП, которое ожидалось только примерно половиной опрошенных аналитиков судя по графику выше. Возможно, это говорит о том, что ставка на уровне 13% не является сдерживающей для экономики в ее текущей структуре, или рынок не верит в то, что это повышение будет длительным. Кстати, эта реакция немного напоминает американский рынок ценных бумаг, где высокие доходности бумаг чудесным образом не сказываются на росте рынка акций, а экономика продолжает игнорировать ужесточение ДКП.

🇷🇺🇨🇳 Планов по диверсификации международных резервов нет - Набиуллина

В это время CNY потерял ~8.5% c начала 2023

@c0ldness

Вместе с решением о поднятии ключевой ставки, ЦБ опубликовал свой среднесрочный прогноз, в котором основные изменения коснулись 2024 года.

— В файле, прикрепленном ниже, мы постарались наглядно отобразить, как поменялись прогнозы ЦБ относительно предыдущего заседания от 21 июля. Если очень коротко, то повышение ставки до 13.0% (а может и до 14% к концу года) и поддержание ее на этом уровне в течение нескольких кварталов, приведет к замедлению инфляции до таргета уже 2024, и это будет стоить российской экономике потери роста всего лишь в 0.5% (по медиане), по сравнению с прогнозом, который был 2 месяцами ранее.

— Или другими словами, повышение средних реальных ставок в экономике до 6.5%-7.0% в 2024 (по сравнению с 4% ранее) приведет к замедлению роста экономики до 0.5%-1.5% в 2024 против ожидаемых ранее 0.5%-2.5% в июльском прогнозе. Такая себе мягкая посадка...

— Также прогноз предполагает замедление кредитования экономики (на 2% по сравнению с июльским прогнозом), и улучшение внешнеторговых условий (за счет пересмотра средней цены на нефть и роста реального экспорта). На наш взгляд, последнее предполагает укрепление рубля, ибо без него будет трудно представить себе реализацию данного сценария.

Проблема со льготной ипотекой не в правильном уровне ставки, и даже не в том, что она снижает "эффективность" денежной политики, а в том, что она регрессивна

Публика, которая ходит в магнит и пятерочку, платит НДС в 20% и финансирует улучшение жилищных условий, публики с достатком выше среднего, которая может позволить себе первый взнос и нормальное отношение "платеж/доход"

Еще более серьезная проблема в том, что повышение порога по первому взносу делает льготную ипотеку еще более регрессивной - налогом на бедных в пользу богатых

🥱 Продление льготной ипотеки

🥰 Грант на первый взнос на первое жилье

Не понятно.

Допустим у нас страна состоит из двух потребителей Вовы и Васи

🧑‍🌾 Вова зарабатывает 1р и весь тратит на еду - из них 20% НДС

🤴 Вася зарабатывает 3р и 1р тратит на еду (опять из них 20% НДС), а 2р сберегает в жилье - платит ипотеку

Что делает льготная ипотека?

Она собранные 20% НДС у Вовы отправляет в помощь Васе на покупку квартиры

@c0ldness

и еще нюанс, что массовая льготная ипотека выталкивает тех, кто мог взять за кэш, в категорию ипотечников. то есть жертва не человек из магнита, а из перекрестка)
жируют застрои и банкиры из азбуки вкуса.

(с) Наталья Зубаревич, теория скольки-то там Россий

Чтобы разобраться с "макро-пруденциальным улучшайзингом" льготной ипотеки и как он делает ее еще более регрессивной добавим Витю -👨‍💼

👨‍💼 Витя до 13 сентября мог занести 15% первого взноса и рассчитывать на помощь 🧑‍🌾 Вовы в оплате своих платежей по ипотеке

К счастью, Банк России разглядел растущие риски финансовой стабильности и повысил размер первого взноса до 20%, который 👨‍💼 Витя найти не может 🤷

В этой связи, 👨‍💼 Витя присоединяется к Вовиным 🧑‍🌾 усилиям по финансированию ипотеки Васи 🤴

Вывод здесь такой: ужесточение доступа к льготной ипотеке делает ее все более серьезным инструментом перераспределение от бедных к богатым

@c0ldness

А как вы посчитали что он регрессивный и насколько, на каких данных, по какой методологии? Думаю, копать надо в сторону холодных выводов из расчетов)

На параметрах программы льготной ипотеки и распределении денежных доходов видно, что обслуживать ее (т.е. иметь отношение платежа/доходу при котором не "страшно жить") могут строго д/х с доходом выше медианы

да к слову мы с Сашей в личке много спорили об этом. по мне фундаментально со льготной ипотекой рынок выглядит лучше, чем без, так как больше людей, улучшивших жилищные условия, лучше, чем меньше. ну и при 90% жилья в собственности при 1.2 квартиры на 1 домохозяйство - это тоже рост богатства домохозяйства.

проблема в дизайне субсидий. когда льготная ставка вообще не чувствительна к кс - это сразу искажение стимулов и переток богатства от тех, у кого нет сбережений к тем, у кого они есть.

Но можно было еще сильнее увеличить число УЖУ, если триллионы рублей направить не на льготную ипотеку (которая имеет ряд оговоренных недостатков), а на льготную аренду, которая как раз не регрессивная

🤴 Совпадение?

https://xn--r1a.website/interfaxonline/36124