Продолжаем следить за судьбой пока еще олигарха Олега Дерипаска и его алюминиевой компании Русал, поскольку данный кейс является беспрецедентным, когда вводят санкции на крупного металлруга и отправляют его фактически в изоляцию в один миг. Как уже известно ранее, компания не может проводить расчеты в долларах, ценные бумаги заблокированы, американский рынок сбыта для них закрыт, а банки кредиторы боятся работать с Русал, чтобы не попасть под санкции. Однако теперь другие контрагенты не хотят сотрудничать, даже если расчеты будут проводиться в валюте отличной от USD. По слухам СМИ, на этот раз удар пришелся с Азии, где доля совокупной выручки за 2017 составила около 18%. Вместе с тем пока негативные новости приходят со стороны японских партнеров, которые отказываются закупать алюминий. Таким образом, закрытие доступа на площадки США и Японии потенциально в годовом выражении приводят к недополучении выручки в размере 2,3-2,5 млрд долл. или 23-25% от всего дохода. Компании необходимо искать новые точки продаж для поддержания жизнеспособности и самое главное для обслуживания кредитов. @bondovik

ВЦИОМ сообщает, что 60% россиян абсолютно не волновали скачки рубля в последнее время. 36% пристально следили. Я считаю, что наша аудитория более репрезентативна для опроса. Уважаемые друзья, прошу проголосовать, вы беспокоились или нет?
anonymous poll

Да – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 86%

Нет – 353
👍 14%

👥 2481 people voted so far.

Пока государство думает поднимать нам налоги или нет, а крупные бизнесмены прячут свои активы от возможных санкций, я хочу дать небольшой взгляд на сложившуюся ситуацию на рынке. После негативной риторики западных партнеров и страхов инвесторов и простых людей, касающихся возможной девальвации рубля, паника исчезла. Против нацвалюты практически никто не играет, если это происходит, то с расчетом на среднесрочные перспективы. Вместе с тем иностранные игроки не проявляют высокого спроса на рублевые облигации России, а значит ощутимого драйвера для укрепления ниже отметки 60 по сути нет. Минфин сейчас проводит аукционы и довольно удачно, однако не слушайте дезинформаторов, которые могут связать сегодняшний ценовой рост облигаций, стабильность рубля на новых уровнях и очень хороший итог первого аукциона по размещению государственных бумаг с активностью нерезидентов – это не так. Подбирают подешевевшие ОФЗ в первую очередь отечественные участники, имеющие огромный избыток ликвидности, сформировавший не только за счет поступления средств по бюджетному каналу и от Банка России для докапитализации санируемых банков, а в следствие притока пенсионных денег (около 200 млрд руб.). Таким образом, ситуация на рынке нормализовалась, однако напряженность присутствует до сих пор, поэтому все неоднозначно. @bondovik

❗️Прошу оставить свой голос, давайте покажем реальные настроения людей нашим государственным компаниям, поводящим опросы. @bondovik

Не так давно на канале проводился опрос в отношении возможных продаж активов Дерипаска, как шаг для помощи теперь уже санкционной компании Русал со стороны государства. Результаты показали, что Олег Д. начинает подготовку или торг с властями на поддержание штанов своего бизнеса. В настоящий момент в СМИ появляются некоторые личности с комментариями о национализации компании или необходимости помощи на глобальном уровне. Масштаб бедствий очень сильный, к примеру, представители Русал уже встречались с чиновниками из Хакасии, где расположены крупные мощности «Русал». А там на минуточку 10-ки тысяч рабочих. Кроме того, доходы бюджета региона могут сильно пострадать, а они пострадают. Вместе с тем напомню, что сама Хакасия находится в огромном кризисе с высокими долгами перед федеральными властями и является регионом с огромным дефицитом бюджета. Рекомендую не забывать, что одним из акционеров Русал является государственный институт развития ВЭБ (3,15%). Можно смело делать переоценку и фиксировать убытки в отчётности и готовить Правительству РФ новую докапитализацию в капитал ВЭБа (Русал не является ахиллесовой пятой, но других скелетов тоже много). При этом сам банк (помимо Сбербанка) кредитовал металлурга минимум на 100 млрд рублей. Я думаю вы понимаете широту проблемы и за чей счёт будет банкет для спасения? @bondovik

РСХБ получил от физиков заявок на 9 млрд руб. при размещении своих субординированных облигаций. Приятно, когда мои читатели участвовали в размещении по моей рекомендации. Купон на 10 лет 9% годовых.

По данным газеты Ведомости, менеджмент санкционной компании Русал встречался с представителями китайских компаний и трейдерами для расширения экспансии на их рынке и поиска альтернативных поставщиков глинозёма, который используется при производстве алюминия. Пока известно, что каких либо договоренностей достигнуто не было, поскольку предполагаемые партнеры обеспокоены санкциями. Довольно сложная складывается картина для компании, поскольку все производимое сейчас отправляется на склад или находится на местах пунктов отправки. Отсутствие помощи со стороны Китая не должно быть сюрпризом, по моему мнению, когда Поднебесная параллельно борется с США по вопросам торговых отношений. Мне даже странно, что Русал пытается найти поддержку в лице «нашего друга», возможно мы не знаем каких-то нюансов. У меня есть знакомые в компании, однако они не занимаются прямым производство, в большей степени управлением непрофильными активами. Не буду говорить про обстановку внутри, так как это было бы неэтично. Вместе с тем общее настроение характеризуются как «очень сложное». @bondovik

Согласно опросу читателей канала «БонДовик», 86% из проголосовавших (~2 тыс чел.) были обеспокоены скачками российской валюты в последнее время, при этом 14% респондентов довольно спокойно отнеслись к происходящему. Результаты идут полностью вразрез с данными опроса ВЦИОМ, которые отразили ровно противоположные настроения. Причиной тому является более специфичная и в то же время интересующаяся аудитория. Вместе с тем я считаю, что наш опрос намного репрезентативней, поэтому благодарю активную часть большого коллектива «БонДовик».
Следует сделать несколько ремарок опросам ВЦИОМ. Конечно, не все осведомлены текущим состоянием валютного курса и его перспективами. Кроме того, большинство людей просто не заботится об этом, так как не смогут априори противостоять возможному скачку потребительских цен. Также отсутствие общей финансовой грамотности в отличие от западных коллег. Да и в целом вера в наше государство давно находится у плинтуса домашней квартиры. @bondovik

Сегодня розничная компания Лента опубликовала операционные результаты. Бизнес представлен гипермаркетами и супермаркетами, при этом последний сегмент активно расширяется. Отчётность отразила отличный рост выручки, общих продаж и среднего чека, хотя последний фактор немного ухудшился относительно предыдущего квартала из-за дефляции цен (сказывается низкая инфляция) в магазине. Однако я хочу обратить ваше внимание совершено на другие нюансы отчетности. Лента сообщает, что седьмой квартал подряд покупатели переориентируются на более дорогие товары, при этом только тренд усиливается. Кроме того, число товаров в корзине также увеличивается. Все-таки восстановление реальных заработных плат и ускорение розничного кредитования в стране даёт о себе знать. Таким образом, потребительский аппетит продолжает восстанавливаться в стране. Кстати, вчерашние макроэкономические результаты Росстат за март об этом свидетельствовали. @bondovik

Банк России ещё раз намекнул, что не будет менять условия в денежно-кредитной политике в апреле. Вышел ежемесячный обзор «о чем говорят тренды», в котором экономисты профильного департамента отметили краткосрочные риски для ускорения инфляции вследствие роста заработных плат и ослабления рубля. Ранее в прошлом отчете говорилось о снижении влияния краткосрочных проинфляционных рисков без конкретных факторов. Также изменились среднесрочные риски, к старым добавились внешние факторы и неопределённость в налоговой политике после 2018. Я сохраняю свой прогноз с конца марта - ставка останется на уровне 7,25%. @bondovik

Сегодня на открытие торгов рубль дешевеет и снова находится выше 61. Если раньше премия заключалась в санкционной риторики, то теперь внешние макроэкономические факторы вышли на первый план.

Снижение рубля обеспечил рост доходности 10-летних UST на фоне позитивных ожиданий по экономическому росту США. При этом вчера и сегодня большинство валют развивающихся стран также дешевеют.

Ожидания по экономическому росту обычно транслируют через увеличение инфляционного прогноза. График отражает CPI ожидания (разница номинальной доходности и инфляционной гособлигаций США).

Как вы поняли, сегодня для валютного рынка может сложиться не самый хороший день после продолжительного осторожного роста нацвалюты. Всему виной рост ставок вдоль кривой долговых обязательств США, который обусловлен увеличением инфляционных ожиданий в стране как по экономическому росту априори так и по удорожанию товарных рынков за последнее время. Но следует признать, что я как и многие другие прохлопал набирающий восходящий тренд инфляционных ожиданий, если бы не сегодняшняя статья агентства Bloomberg на эту тему, вчерашние итоги закрытия американского рынка и разворот вниз большинства валют развивающихся стран (Россия входит в эту группу).

В целом для рубля стартует нелегкий период. Кто меня читает хотя бы с начала года помнят, что с апреля начитается сезонное сокращение притока валюты на российский рынок. При этом консолидированная отчётность банков указала уже на снижение валютной ликвидности в системе, что фундаментально негативно для рубля. Тем не менее это не означает плавную девальвацию, но уязвимость к внешним условиям будет повышенной. @bondovik

ЦБ обновил график погашения долга - фактор увеличения чувствительности рубля
ЦБ обновил прогноз по выплате внешнего долга российскими эмитентами, что является одной из главных статей оттока валютной ликвидности в стране. Во втором квартале необходимо вернуть задолженность до $14 млрд, при этом только половина суммы приходится на апрель. Я думаю, если погашение долга действительно происходит, то спрос на доллар уже формируется и должен дополнительно усилиться на предстоящей неделе. Будем с вами наблюдать за динамикой денежного рынка валютных свопов, там и узнаем. Последующие месяцы погашения довольно спокойные - $2-3 млрд. Не забываем о ежедневных покупках долларов Минфином для резервов, которые снова проходят последние два дня. До конца месяца ведомство может ещё продать рублей на 100-120 млрд ($1.7-2 млрд). Если компании действительно погасят обязательства, то валовый отток USD (с учётом операций Минфина) составит около $10 млрд при профиците валютной ликвидности в банковской системе около $4 млрд. Также в апреле мы может увидеть недополучение экспорта от продажи алюминия (негативно для притока USD). @bondovik

Теперь Трамп недоволен высокой нефтью! Получайте под дых.

Пока Антошка Силуанов просил большие дивиденды от госкомпаний для бюджета России, Трамп солирует против ОПЕК

USD укрепляется по всем фронтам. Все локальные облигации развивающихся стран также активно дешевеют. Если на российский рынок и рубль раньше влияли санкции, теперь снова старые известные факторы

Подведём мини итог этой недели. Российская валюта закрепилась выше 61 рубля за доллар, что соответствует моему прогнозу. Были попытки пройти намного ниже, но активность Минфина на рынке по покупке доллара и очередные «твитты» Трампа не смогли обеспечить более комфортный уровень для открытия дополнительных длинных полиций по баксу. Иностранные инвесторы в первую половину неделю оказались неактивными в государственных облигациях, поэтому рубль укреплялся лишь в отсутствии санкционной риторики. При этом локальные инвесторы хорошо подбирали облигации на длинном участке ОФЗ, что привело к опережающему снижению доходностей долгосрочных выпусков. Однако с четверга нерезиденты проснулись, а точнее открыли глаза от увиденных низких ставок по госбумагам и попытались запрыгнуть все ещё на высокодоходный российский паровоз. Вчера были очень крупные покупки одного западного фонда, что частично поддержало рубль. Пятница получилась слабой и всему виной внешние факторы, связанные с инфляционными ожиданиями в США, поэтому сегодня абсолютно (практически) все локальные облигации развивающихся стран падают в цене вместе с обесценением местных валют против доллара. @bondovik

Коротко о факторах против рубля:

➖Низкий объём профицита валютной ликвидности в банковской системе.
➖Рост объёма покупок Минфином USD до конца месяца.
➖Погашение внешнего долга российскими эмитентами.
➖Продолжающиеся твитты Трамп - увы ну это реально теперь фактор.
➖Сезонное ухудшение счета текущих операций (меньше валюты будет поступать в страну).
➖Хотя нерезиденты временами покупают наши облигации, что хорошо для рубля, аппетит к рублевому риску очень сильно упал.
➖Повышение инфляционных ожиданий в США (в последние дни главный аргумент for sell-off)

🚬Завтра я расскажу настроения западных трейдеров в отношении России. Скажу одно, они лучше в Украину будут вкладываться! 🕺🇺🇦@bondovik