Промышленный сектор и политика ЦБ

🔸Макропруденциальная политика – то есть комплекс превентивных мер центрального банка, направленных на минимизацию системного риска финансового сектора – оказывает влияние не только на ситуацию в финансовой сфере, ее последствия проявляются гораздо шире и, в частности, в промышленном секторе экономики.

Как показывает исследование Банка международных расчетов, ужесточение политики центрального банка оказывает существенное влияние на динамику промышленного производства. Расчеты на основе широкой выборки развитых и развивающихся стран показывают, что после каждого шага по ужесточению макропруденциальной политики ЦБ отрасли, зависящие от привлечения внешних источников финансирования, теряют 0,29 и 0,87 процентных пунктов роста соответственно. Эффекты от макропруденциальной политики оказываются наиболее заметны в период банковских кризисов и высоких темпов роста экономики. Эти результаты показывают, что денежные власти должны более внимательно относиться к изучению последствий принимаемых решений для экономики.

Банк России традиционно на все замечания относительно влияния своей политики на нефинансовый сектор экономики отвечает, что российские предприятия мало пользуются внешними источникам финансирования, предпочитая ограничиваться собственными средствами. Но при текущей макропруденциальной, да и денежно-кредитной политике, широкое привлечение внешнего финансирования нам не грозит.

Эффект для России заключается не в снижении промышленного роста по сравнению с прошлыми периодами, а в невозможности наращивать производственный потенциал и обеспечивать более высокие темпы роста в будущем. К сожалению, этот эффект оценить гораздо сложнее, как и убедить центральный банк в необходимости изменения своей политики.

#ЦБ #промышленность #промышленный_рост #производство #макропруденциальная_политика

Промышленный рост или статистический камуфляж?

📈 Росстат бодро рапортует об ускорении промышленного производства. Кажется, всё идёт хорошо: заводы дымят, станки гудят, общие цифры на графиках растут. Но если копнуть чуть глубже — картина уже не такая оптимистичная.

📉 Добыча, энергетика, водоснабжение — в минусе. Причем спад не временный, а затяжной. «Локомотивом» роста выступает обрабатывающая промышленность, и вроде бы это очень хорошо. Но опять же, внутри – все далеко не однозначно. Растут в основном отрасли, близкие к оборонно-промышленному комплексу, что и неудивительно, вследствие высокой значимости для них госзаказа и отсутствия столь мощных потребностей в привлечении денег на рыночных условиях, как в остальных секторах. Падение же – почти везде, где ориентация на гражданский спрос, а большую роль играют частные игроки – металлургия, автопром, стройматериалы, мебель, легкая, пищевая промышленность и т.д.

Так что добился ли ЦБ охлаждения экономики? Похоже, что да. По верхушке статистического айсберга его не всегда видно, но данные по отдельным отраслям вполне показательны. И это еще только начало.

Поможет ли проталкиваемое ЦБ охлаждение экономики за счет высоких ставок снизить инфляцию? В краткосрочной перспективе – вполне возможно, хотя, как видим, и в этом плане дела идут не слишком успешно. В долгосрочной – однозначно нет. Падение выпуска концентрируется в отраслях, продукция которых и для расчета инфляции, и для ее ощущения населением имеет первоочередное значение. Отказ от инвестиций или их откладывание в этих отраслях – верный путь к тому, чтобы ограничения на стороне предложения сохранялись и впредь. О возможности перехода к устойчиво низкой инфляции в такой ситуации и говорить бессмысленно.

#ЦБ #инфляция #Росстат #промышленный_рост