Мой друг Алексей Примак недавно написал статью про IPO и про то, как инвесторам оценивать компании, которые хотят стать публичными. Я во многом согласен с коллегой, но хочу прокомментировать некоторые моменты.

Прежде всего это касается мультипликатора P/E, по которому инвесторы могут оценить привлекательность той или иной размещающейся компании.

1️⃣Если эмитент еще не торгуется, то откуда числитель? Ведь капитализации, фигурально выражаясь, пока нет. В данном случае в качестве Р (Price) используют цену размещения.

2️⃣Откуда знаменатель? Алексей частично уже ответил на этот вопрос, я бы просто добавил один момент. Как правило, здесь используют прибыль за последний отчетный период.
➕Еще один вариант — брать это значение из прогнозов самой компании, которая обязательно сообщает об этом рынку в презентациях в ходе road show.

Но здесь весьма тонкий момент. Ведь эмитент продает себя, а, следовательно, может давать излишне оптимистичный guidance.

3️⃣Как понять, дорого компания размещается или дешево? Относительно чего смотреть? Естественно, от того, как по P/E торгуется сектор в целом. Предположим, размещается нефтяная компания по P/E на уровне 15х. А среднее значение по сектору, например, 10х. Очевидно, что эмитент хочет разместиться дороже сектора, и тут надо сто раз подумать над участием.

Чаще компании стараются проводить IPO по мультипликатору ниже среднего отраслевого. Это и понятно — инвесторов надо привлекать потенциальной прибылью.

📎Сегодня российский рынок выглядит волатильным, и риски высоки. Компаниям сложнее делать успешные размещения в таких условиях. Инвесторы в таких ситуациях осторожничают, и их, как говорится, калачом не выманишь.

Но, полагаю, когда турбулентность закончится, череда интересных IPO возобновится. Рынок этого очень ждет.

#IPO

💰bitkogan

Ну чего, тема недвижки не надоела?

Тогда идем дальше. Продолжаю серию заметок (раз, два, три).

1️⃣То, что цены при стагнации рынка в ближайшее время вряд ли сильно поедут вниз. Это мы уже обсудили.
2️⃣То, что количество сделок резко сократится, тоже вроде бы как понятно.
3️⃣То, что вполне возможно, что в итоге эдак через год-другой можно будет в итоге огрести неплохой такой дефицит качественной недвижимости из-за резкого сокращения девелоперами объемов выпуска. Это естественно.

Делать-то что сейчас?

🚩Поскольку в настоящий момент цена на вторичке значительно ниже, чем на первичном рынке у застройщиков, есть смысл искать интересное для себя жилье именно там.

И, кстати, моему собеседнику (автору того самого письма) я посоветовал использовать это время для того, чтобы определиться — а чего конкретно хочет он.

☑️ Поработать с риелторами. Узнать, в каком именно районе и каком блоке домов ему хотелось бы купить квадратные метры.
Какие у него требования к жилью.

Стоит разобраться в картинке — кто и что сейчас продает и по каким ценам.

☑️ Далее стоит поговорить с компаниями а-ля «Самолет плюс». Эти ребята сегодня готовы и недвижимость подобрать. И финансирование недостающих средств организовать. И ремонт сделать. И с мебелью помочь определиться.

Но, главное, никуда спешить не нужно. Разберитесь. Определитесь. Все посчитайте.

🔵Ну а далее на интересные варианты дайте свои альтернативные цены исходя из собственных возможностей.

Скажем, в доме вашей мечты квартиры, интересующие вас, стоят сегодня примерно 15 млн руб.

У вас накоплено 5 млн и есть договоренность о финансировании еще 5-6 млн, эдак лет на 10. При этом, кстати, финансирование предоставляется не под 20-22% годовых, но под 10%, к примеру.

🚩Чудес не бывает. Это достигается, например, за счет удлинения срока выплаты на объект вашей мечты. Как и чего — идите и получите все ответы.

Ну а далее…. далее давайте свой оффер. Да, он будет ниже текущего рынка. И, скорее всего, быстро никто с вами сделку не заключит.

Но у всех свои обстоятельства. Кто-то из продавцов предпочтет не спешить и дождаться лучших времен. А кто-то, возможно, будет вынужден и согласиться.

Как я уже сказал ранее — массового сброса жилья продавцами я не жду. Но вот отдельные случаи более дешевых продаж будут без сомнения. Ну так используйте этот шанс.

🚩В завершение хочу еще раз повторить. Ситуация сейчас уникальная. Рынок жилья готовится к охлаждению. Невероятно высокие ставки и резкое замедление предоставления льготного кредитования в самое ближайшее время, без сомнения, будут на рынок влиять.

Есть и навес от построенных или почти построенных объектов. Нужно время (год-два) чтобы потихоньку этот навес ушел. Плюс в экономике возможно определенное охлаждение.

С другой стороны, инфляция никуда от нас не ушла и, скорее всего, быстро не уйдет. Затраты застройщиков также будут потихоньку расти. Денег в системе много. И никуда они не денутся.

Так что, товарищи потенциальные покупатели. С одной стороны, никуда не спешите. А с другой — используйте это время с пользой.

#недвижимость

💰bitkogan

«Промомед»: торги начинаются

12 июля 2024 года компания закрыла книгу заявок по верхнему диапазону:

➡️ Цена акции: 400 руб. за штуку.
➡️ Рыночная капитализация составила 85 млрд руб.
➡️ Объем размещения 6 млрд руб.

Напомним, что это почти в два раза ниже оценки, которую давали банковские аналитики.

◽️Важно: большую долю размещения заняли институциональные инвесторы (порядка ≈83%). На нашем текущем рынке это может прибавить стабильности котировкам. Такие игроки обычно заходят долгосрочно и хорошо присматриваются к эмитенту.

✔️ Хотя здесь нельзя исключать повышенной турбулентности и снижения котировок на фоне общего негатива по индексу. Но даже в этом сценарии можно рассмотреть докупку акций компании, ведь планы у бизнеса долгосрочные: помимо устойчиво растущего портфеля в больше чем 300 препаратов в 2025-2030 гг «Промомед» активно выводит на рынок еще более 30 высокомаржинальных инновационных лекарств.

▫️Мы со своей стороны участвовали в размещении «Промомед» в нашем приложении Bitkogan App. Прочитать подробный разбор компании и отрасли можно в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan

🗓️ Через 15 минут в нашей Летней школе начнется лекция про опционы.

Спикер — аналитик Александр Ковалев, кандидат физико-математических наук.

Он доступным языком расскажет, как опционы работают в реальной жизни, поделится лайфхаками и ответит на ваши вопросы.

🔗Эфир доступен всем, ссылка в нашем приложении Bitkogan App.

💰bitkogan

На Мосбирже появится первый эмитент из Китая

О планах провести IPO этим летом объявила компания «Кифа». Это оператор одноименной B2B-платформы для сделок между предпринимателями из России и Китая. Подробнее рассказали про бизнес компании в нашем канале 💰ПРОСТО. А сейчас рассмотрим финансовые показатели и известные параметры IPO.

▪️ Выручка «Кифа» за 2023 год +75% (г/г) — до 5,7 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 24%, до 53,2 млн руб., из-за убытков по курсовой разнице.
▫️ Чистый денежный поток от операционной деятельности за 2023 год + 127% — до 78,5 млн руб.
◾️Объем денежных средств на счетах компании превышает общий долг.

Для минимизации валютных рисков компания начала номинировать договоры в юанях при сохранении оплаты в рублях. По результатам I квартала этого года чистая прибыль составила 4 млн руб. в сравнении с убытком за I квартал 2023 года.

▪️100% cash-in: привлеченные в ходе IPO средства направят на развитие бизнеса. У «Кифа» есть инвестиционная программа на 1,7 млрд руб.
▫️Локап-период — 180 дней для компании и ее основного акционера.

Что хочу сказать? Растущая компания, бизнес которой практически не имеет аналогов на российском рынке. И думаю, мало кто сегодня сомневается в актуальности B2B-платформы между РФ и КНР, которая полностью обеспечивает процесс трансграничных сделок. Полугодовой локап для инсайдеров не даст обвалить котировки за счет продаж держателей крупного пакета.

📎В общем кейс интересный. Насколько привлекательно участие в IPO — пока рано говорить. Ждем цену и другие параметры размещения.

#российский_рынок

💰bitkogan

Бюджет тормозит российскую экономику

Что за бред, скажете вы. Мы же все понимаем — бюджет сейчас рулит нашим развитием. Более того, в последнее время укоренилось мнение, что рост экономики РФ держится на одних бюджетных вливаниях. Особенно оно популярно у тех, кто пытался объяснить, почему не случился крах экономики.

Но давайте разберемся. На графике показан фискальный импульс. Это показатель, который демонстрирует, как действия государства по сбору налогов и госрасходам влияют на экономику.

➕Если фискальный импульс положительный, значит, государство помогает экономике расти (за счет снижения налогов и/или роста госрасходов).
➖Если отрицательный — замедляет экономику.

Подробнее можно узнать в нашем приложении в бесплатном разделе «Аналитика».

И вот что видно: в 2023 году фискальный импульс становится отрицательным. То есть федеральный бюджет уже начинает замедлять экономику. Если Минфин будет следовать своим планам, негативный эффект продолжится и в 2025 году.

Почему? Расходы ведь растут.

Это так, но с расходами увеличиваются и доходы. Забрали, отдали — ничего не изменилось. Важна разница: дефицит.

➡️При этом Минфин последовательно снижает структурный дефицит. В 2022-2023 гг. он был 2,8% от ВВП. В 2024-м запланировано 0,8% ВВП, а в 2025-м — 0%.

Но будет ли дефицит в 2025 году нулевым — это еще бабушка надвое сказала. Но планы на то имеются.

❗️Подчеркиваю. Важно не просто увеличение расходов, а динамика дефицита бюджета. Сам по себе он не помогает экономике, а становится ее частью. Поэтому для стимулирования экономики нужно, чтобы дефицит увеличивался.

Приведу пример. Представьте, что у вас зарплата 100 тыс. рублей. В июне вам выплачивают разовую премию 10 тыс. рублей, ваш доход составил 110 тыс. рублей.

Чтобы доход в следующем месяце вырос, размер премии должен увеличиться. А если премию сократят до 5 тыс. рублей, доход упадет до 105 тыс. рублей.

Так и с дефицитом бюджета: он становится частью более высокого уровня ВВП. Поэтому его сокращение уменьшает уровень ВВП.

Вывод

В целом сворачивание бюджетных стимулов — это разумно. Хронический дефицит ведет к накоплению долга, а с нашими ставками долгов лучше не иметь. При этом сокращение бюджетного дефицита может привести к стагнации экономики или ее замедлению. Вот такая вот парадоксальная, но тем не менее реальность.

Однако я все задаю себе вопрос: а если еще и экспортные доходы экономики сократятся?

#бюджет #макро

💰bitkogan

Благотворительный фонд раскрывает таланты детей-сирот.

Друзья! Рад поделиться с вами важной частью деятельности Фонда «Семья», где я являюсь председателем Попечительского совета.

По моему мнению, в каждом ребенке скрыты удивительные способности. Задача взрослого — направить и помочь их раскрыть. Именно поэтому значительная часть средств Фонда направляется на поддержку и развитие талантов детей-сирот через программу «Талантливая Россия». Ребята занимаются музыкой, пробуют себя в искусстве и совершенствуют свои спортивные навыки.

Поддержать юные таланты можно по ссылке.

#благотворительность

💰bitkogan

Если бы я был в Москве этим жарким летним днем, то обязательно бы сходил на выставку Марка Шагала в Еврейском музее и центре толерантности.

Шагал — один из главных художников XX века. Его работы всегда находят отклик в моей душе: некоторые я даже приобрел в личную коллекцию.

Выставка основана на автобиографии Шагала «Моя жизнь» и охватывает период с 1877 года, когда он родился, до окончательного переезда за границу в 1922-м.

Среди экспонатов — оригинальные произведения Шагала, семь из которых предоставлены галереей Егора Альтмана, моего партнера по каналу @art_luxury_money. Эти картины можно не только увидеть, но и купить по окончании выставки, 6 сентября.

Если еще не были, сходите на выставку Шагала — получите удовольствие и, вероятно, почерпнете для себя что-то новое.

#искусство

💰bitkogan

Индексации пенсии быть — что это значит?

Вчера президент подписал закон об индексации пенсий работающим пенсионерам. Это затронет около 7,8 миллиона человек, и средняя прибавка составит +1300 рублей.

Цель — дать пенсионерам стимул продолжать работать и сократить дефицит кадров.

На какую сумму можно рассчитывать?

Скажу сразу, задачка не из простых, и придется прочитать всё несколько раз, чтобы понять суть.

Предположим, человек достиг пенсионного возраста в начале 2022 года, но продолжил работать. К концу 2024 года его пенсия составила 12 000 рублей. В течение этого времени было пропущено три индексации:

▫️+10% с 1 июня 2022 года.
▫️+4,8% с 1 января 2023 года.
▫️+7,5% с 1 января 2024 года.

С учетом пропущенной индексации пенсия составила бы:

➡️ 12 000 + (12 000 × 10%) = 13 200 рублей после первой индексации,
➡️ 13 200 + (13 200 × 4,8%) = 13 834 руб. после второй индексации,
➡️ 13 834 + (13 834 × 7,5%) = 14 871 рубль после третьей индексации.

Потенциальное увеличение после индексации в феврале 2025 года с учетом инфляции 5%:

➡️ (14 871 × 5%) = 744 рубля

Таким образом, к нынешней пенсии в 12 000 рублей добавится 744 рубля, и с 1 февраля 2025 года выплата будет составлять 12 744 рубля. Но куда делись остальные деньги?

◽️С 2016 года работающие пенсионеры не получали ежегодной индексации пенсии. Всё, на что им приходится рассчитывать, — на увеличение индивидуального пенсионного коэффициента.

Только после прекращения трудовой деятельности работающего пенсионера производится перерасчет страховой и фиксированной части пенсии — и тогда гражданин получит все доплаты.

Соответственно, чтобы начать получать больше, нужно сначала уволиться с работы. Если пенсионер после этого вновь устроится на работу, размер страховой пенсии уменьшен не будет.

Кстати, о том, как формируется пенсия, мы писали в серии статей на нашем канале.

Так что береги кафтан снову, а к пенсии готовься смолоду.

#пенсия

💰bitkogan

Если скоро произойдет замедление экономики, что делать?

Написал об этом в личном блоге. Главное, чтобы возможное замедление не переросло в рецессию. А это вполне возможно.

Так что… следим за развитием ситуации.

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

США:
▪️ Ранение Трампа. Есть ли шансы у Байдена? Что он теперь сможет придумать?
▪️ Инфляция в США в июне – еще один «хороший» отчет
▪️ Boeing признал вину в махинациях

Санкции:
▪️ Владельцев российских бумаг попросили вывести их из Казахстана
▪️ Минфин предложил разрешить биржам торги цифровой валютой

Россия:
◾️ Дивидендные отсечки на российском рынке
◾️ Цены на новостройки упадут на 40%?

Разное:
◾️ ООН ожидает пика мирового населения в 10,3 млрд к середине 2080-х

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰bitkogan

🇺🇸О покушении на Трампа

Мда, выборы в США. Это вам не корову делить. Все серьезно.
И за корову, бывает, и морду начистить могут. А тут на кону... сами понимаете.

Кто пострадал

Один человек убит, еще двое в критическом состоянии после стрельбы на митинге Дональда Трампа. Предварительно, одна из пуль, которую выпустил снайпер, попала в голову стоящей за сценой женщины — она умерла на месте. Кроме того, ранен племянник бывшего врача Трампа.

Как развивались события

▪️Снайпер — видимо, не особо умелый — открыл стрельбу примерно с 130 метров от места проведения митинга Трампа. Огонь он вел с крыши соседнего здания и был ликвидирован снайпером Секретной службы США.

▪️Служба установила, что в направлении собравшихся на митинге и сцены было сделано 10 выстрелов.

▪️Позднее стала известна личность стрелявшего. По сведениям ФБР, это 20-летний Томас Мэтью Крукс. Его называют «причастным к покушению»‎.

▪️Крукс из города Бетел-Парка, штат Пенсильвания. Он залез на производственное здание с винтовкой AR и открыл стрельбу по экс-президенту и его сторонникам.

▪️Власти США считают, что подозреваемый в стрельбе не имел связей за рубежом.

▪️Говорят, что перед митингом люди пытались предупредить сотрудников Секретной службы и полицию, но на них не обратили внимание.

▪️Мотивы стрельбы выясняются.

Кстати, Илон Маск заявил, что за последние несколько месяцев его дважды пытались убить.

Главный вопрос: что после такого ждать дальше.

🔗Подробно все это обсудим в нашей традиционной передаче с Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК. Присоединяйтесь!

P.S. Написал о произошедшем в личном блоге, почитайте.

#США

💰bitkogan

Будущее стейблкойнов в России

Если вы еще не знаете, что такое стейблкойн, обязательно почитайте объяснение на нашем канале 💰ПРОСТО.

Банк России недавно выпустил доклад о стейблкойнах. Тема очень актуальная в условиях санкций.

Начну с того, что, как говорится в отчете, стейблкойны не признаются законным средством платежа в России. И в этой информации нет чего-то нового и неожиданного. Хотя бы не обсуждают введение уголовки за оборот криптовалют, как это было несколько лет назад. И на том спасибо.

Гораздо больше меня беспокоит использование стейблкойнов в международных расчетах.

Они могут предложить несколько преимуществ:
▪️Быстрота: транзакции происходят оперативно и без задержек.
▪️Низкие комиссии: ниже, чем при банковских переводах.
▪️Прозрачность: транзакции легко отслеживать и контролировать.
▪️Стабильность курса: стейблкойны привязаны к фиатной валюте, нет колебаний курса.

Но есть и риски, о которых ЦБ не забывает упомянуть:
◾️Кредитные: эмитент может не поддерживать привязку стейблкойна к базовому активу.
◾️Неопределенность регулирования: разные страны регулируют стейблкойны по-разному.
◾️Блокировка кошельков: эмитенты, как Tether, могут блокировать кошельки, подпавшие под санкции.

Главный вопрос — как легально использовать стейблкойны в России для международных платежей и при этом платить налоги. Есть уже некоторые экспериментальные схемы, которые тестируются.

➡️В частности, металлургические холдинги используют USDT для платежей с Китаем, в котором, на секундочку, с 2021 года вся крипта объявлена вне закона, в том числе и стейблкойны.

➡️Прямо сейчас обсуждается инициатива Минфина, в рамках которой расчеты в цифровых валютах предлагается разрешить всем участникам внешнеэкономической деятельности, а покупку цифровой валюты на российских биржах — ограниченному кругу инвесторов в рамках эксперимента.

Надеюсь, решение проблемы найдется уже в ближайшее время. Альтернативы для международных платежей очень нужны.

#крипта

💰bitkogan

Как госбюджет влияет на цены на прилавках?

В последнее время цены на все летят вверх. Давайте разбираться, почему так происходит. Мы уже обсуждали связь инфляции с курсом и инфляцию издержек. Теперь очередь за бюджетом.

Расходы бюджета и инфляция

Важно понять два вопроса:
1️⃣Сколько денег тратит бюджет?
2️⃣Как он их тратит?

На первый взгляд, чем больше государство тратит, тем выше спрос и цены. Но все не так просто. Ведь деньги на эти траты государство берет у нас через налоги.

То есть мы отдали часть своих денег, а государство пустило их в оборот. Спрос от этого не вырос, просто перераспределился: у нас стало меньше, у государства больше.

➡️Но если государство тратит больше, чем собирает налогов, тут уже другой разговор.

Дефицит бюджета — это дополнительные деньги, которые государство пускает в экономику, создавая спрос и подталкивая цены к росту.

Однако, как я уже показывал, позитивный фискальный импульс бюджета – это история прошлых лет. Сейчас дефицит бюджета снижается, и это уже не драйвер инфляции.

На что тратится бюджет?

Сейчас важен не только размер дефицита, но и как тратятся деньги. Существенные ресурсы уходят в военный сектор.

◾️С одной стороны, это создает спрос: военные расходы становятся доходами людей, занятых в военном секторе, которые потом тратят эти деньги.

◾️С другой стороны, армия не создает потребительских товаров и услуг. Военный сектор тоже не производит потребительских товаров. Получается, спрос есть, а предложения нет. Это толкает цены вверх, и этот фактор остается с нами.

Вылечить ли инфляцию высокой ставкой?

Только процентной ставкой это не вылечишь. Но других инструментов борьбы с инфляцией в текущих условиях нет, поэтому жесткой денежно-кредитной политикой (ДКП) будут компенсировать все прочие факторы.

Вывод

Сокращение бюджетного дефицита вместе с крайне жесткой ДКП и всеми последними мерами, скорее всего, приведет к замедлению инфляции. Однако недостаток предложения не позволит инфляции резко снизиться. Так что она будет отступать, но очень медленно. Это не даст ЦБ быстро перейти к снижению ставок.

#бюджет #макро

💰bitkogan

🇷🇺Грядет стагнация российской экономики

Друзья, всем привет!

Первую причину описал недавно: федеральный бюджет будет тормозить экономику в 2024 и 2025 годах.

➕Но есть еще одна проблема — денежно-кредитная политика. ЦБ явно собирается повышать ключевую ставку, возможно до 18%, судя по данным инфляции.

Быстро снижать ставку обратно не будут, наоборот, предупреждают о длительном периоде высоких ставок. Инфляция будет замедляться, и за ней снизятся инфляционные ожидания. Пик высоких реальных ставок (ставка минус инфляционные ожидания) нас ждет в IV квартале 2024 года.

Напомню, что эффект денежно-кредитной политики проявляется не сразу, а через 2-3 квартала.

➡️В итоге в 2025 году экономика окажется под двойным давлением: жесткая налогово-бюджетная и денежно-кредитная политики.
➡️Темпы роста ВВП сильно замедлятся, возможно, до нуля.

❗️Но кризиса ждать не стоит, масштабы не те. Жесткая государственная политика может охладить экономику, но не приведет к обвалу.

Для кризиса нужно что-то посерьезнее. О наших самых серьезных рисках я уже рассказывал. Как защищаться от этих рисков, тоже.

#макро

💰bitkogan

МТС-Банк опубликовал финансовые результаты за 5 месяцев 2024 года. Показатели неплохо выросли и в рознице, и в комиссиях. Впрочем, обо всем по порядку.

1️⃣Розничный кредитный портфель банка увеличился на 9,5% с начала 2024 года и на 31,3% за 12 месяцев, до 371,5 млрд руб. Учитывая, что банк фокусируется на необеспеченных кредитных продуктах, а не на ипотеке, можно ожидать продолжения роста.

2️⃣Стоимость риска снизилась по сравнению с I кварталом 2024 года (8,9%) до 7,8%. Это говорит о высоком качестве портфеля. Ситуация с доходами населения хорошая, что поддерживает платежеспособность заемщиков банков.

3️⃣Операционные доходы до вычета резервов выросли на 33,1%, до 31,1 млрд руб. Рост весьма существенный. Важно, что хорошими темпами продолжают расти комиссионные доходы, менее зависимые от кредитного бизнеса.

4️⃣Чистая прибыль за 5 месяцев 2024 года выросла на 43,1% г/г, до 6,4 млрд руб.

Что касается акций

Они ощутимо падали вместе с рынком начиная с мая. Однако я полагаю, что такое снижение дает инвесторам возможность обратить внимание на эту бумагу.

Почему

📎Банк продолжает генерировать капитал, который с начала года вырос на 23,3%, до 88 млрд руб. С учетом бессрочного долга капитал сегодня составляет порядка 99 млрд руб.

Таким образом, по мультипликатору P/BV МТС-Банк сегодня торгуется на уровне 0,6х, что предполагает существенный дисконт по отношению к аналогам.

#российский_рынок

💰bitkogan

Как смягчение валютного контроля повлияет на курс рубля?

Правительство смягчило требования к возврату валютной выручки: теперь крупнейшие российские экспортеры обязаны возвращать не менее 40% валютной выручки. Ранее порог был 80%, после июньских санкций его снизили до 60%.

Какие могу сделать выводы из этой новости:

➡️ У России есть проблемы с импортом. Уже второй раз за месяц смягчают требования к возврату экспортной валютной выручки. Видимо, пытаются компенсировать сложности с расчетами за импорт.

➡️ Экспортные доходы поступают стабильно, значит, спрос на рубль со стороны экспортеров есть (они продают валюту и покупают рубли). А вот предложение от импортеров слабое. В итоге рубль укрепился, и, вероятно, мог еще укрепиться из-за налоговых выплат от экспорта.

➡️ Проблемы с импортом приводят к росту импортных цен. Это значит, что инфляция быстро не снизится, то есть и ставка ЦБ останется высокой.

Правительство, а не ЦБ

Банк России декларирует вмешательство в валютный рынок только для снижения волатильности.

▫️Правительство таких заявлений не делало. Мы видим, как оно стабильно начинает действовать, когда курс отдаляется от уровня 90 руб. за доллар, заложенного в расчет бюджета.

❗️При этом регулирование валютного рынка — это прерогатива ЦБ. То, что правительство стабильно вмешивается в сферу регулятора, знак тревожный для инвесторов. Независимость Центробанка — это гарантия стабильности инфляции и покупательской способности рубля. Но пока это мелкие сигналы.

Что касается курса рубля.

Смягчение валютного контроля — это негатив для рубля, но сильного эффекта не жду. Выручку все равно нужно возвращать для оплаты налогов и расходов на производство.

Поддержку рублю окажет повышение ключевой ставки в июле. Цены на экспорт остаются хорошими, что позитивно для рубля.

В ближайшие месяцы думаю, что вернемся к уровню 90 руб. за доллар.

#рубль

💰bitkogan

📺 На российском рынке скоро появится новая публичная компания — это сервис квартирных решений «Самолет Плюс».

Компания реализует совершенно новую бизнес-модель в недвижимости на российском рынке, поэтому данная история может быть весьма позитивно воспринята инвесторами.

◾️В чем уникальность компании?
◾️На каких рынках она работает?
◾️Что с финансовыми показателями, а главное — с прогнозами?
◾️Как повлияет на компанию динамика рынка недвижимости
◾️Зачем компании IPO?

Об этом я решил поговорить с основателем и председателем совета директоров «Самолет плюс» Дмитрием Волковым.

Разговор вышел очень интересный! Рекомендую.

📎А уже после записи разговора появились новости о планах компании провести раунд pre-IPO на платформе Zorko в июле этого года.

#видео

💰bitkogan

На фоне очередного снижения российского рынка хотелось бы поговорить о том, привлекательны ли акции отечественных нефтяников.

Пока индекс Мосбиржи продолжает оставаться в нисходящем локальном тренде, скорректировавшись от своего майского максимума на 17,5%, пора присматриваться к интересным бумагам.

🚩Ни для кого не секрет, что российская нефтянка является локомотивом всего индекса Мосбиржи. Текущая стоимостная оценка сектора выглядит достаточно привлекательной. Средний P/E и EV/EBITDA — 3,7 и 2,6, соответственно. Это явно недорого.

А что с дивидендами?

На данный момент мы можем рассчитывать на повторение результатов 2023 года многими нефтяными компаниями. Тогда форвардная дивидендная доходность за 2024 год может выглядеть следующим образом:

🔵«Татнефть» —13,6%.
🔵«Роснефть» — 11,9%.
🔵«Газпромнефть» — 15,7%.
🔵«Башнефть» — 15,8%.

Не рассматриваем «Лукойл», поскольку в качестве расчета дивидендной базы мы берем свободный денежный поток, который крайне трудно прогнозировать. Средняя форвардная дивдоходность сектора составляет порядка 14,2% при сохранении показателей на уровне прошлого года.

🚩А будет ли сохранение? Вот в чем главный вопрос. Но пока, судя по имеющимся отчетам, косвенным данным и статистике, склоняюсь к положительному исходу.

🔎Абсолютно не вижу смысла искать дна по этим бумагам. Предпочитаю формировать позицию, исходя из оценки по мультипликаторам и ожиданий дивидендной доходности. В общем, текущие цены уже интересны к покупке.

Пока что явными фаворитами выделяю «Роснефть» и «Газпромнефть». Кстати, по второй компании рекомендация дивидендов будет уже осенью. В портфелях в приложении сохраняем достаточно высокую аллокацию на российских нефтяников.

#российский_рынок

💰bitkogan