Globaltrans: а может ли быть повторение кейса Polymetal?

Напомню, что компания сменила юрисдикцию с Кипра на дружественную в Абу-Даби. То есть, компания не стала переезжать напрямую в Россию. То же самое сделал бывший Polymetal, перебравшись в Казахстан.

Чего опасаются акционеры Globaltrans и почему бумаги так сильно обвалились?

▪️Риск делистинга в связи с санкциями на Мосбиржу. На площадке обращаются расписки, а не акции, что всегда создает дополнительный риск.

▫️Риск продажи российских активов с огромным дисконтом.

➡️ По первому пункту представители Globaltrans заявляют, что планов по делистингу нет. Но, к сожалению, менеджмент Polymetal говорил ровно то же самое, исход вы знаете.

➡️ По второму пункту — подобное произошло в Yandex и Polymetal. Инвесторы проводят параллели.

Кейс Globaltrans и Polymetal отличаются. У Polymetal были активы в России и Казахстане, впрочем, как и листинг — на Мосбирже и в Астане. У Globaltrans ситуация иная.

❗️Скорее всего, в ближайшее время появится какая-либо информация от самой компании, возможно, будет опубликован пресс-релиз с целью успокоить инвесторов. Хотелось бы верить словам представителей компаний, но после кейса с Polymetal, нужно быть предельно внимательным и осторожным. Ситуация может измениться молниеносно.

С точки зрения фундаментала, Globaltrans — это невероятно привлекательный и дешевый актив, который при обычных обстоятельствах имел бы кратный потенциал роста. Кэш на счетах может составить по итогам 1 полугодия половину капитализации. EV/EBITDA — 1,4, P/E — 2,5.

▪️Но это тот случай, когда «бойтесь данайцев, дары приносящих». Мы приняли решение зафиксировать относительно небольшой убыток по позиции в нашем приложении.

Можем ли мы снова вернуться к покупке? Не исключаю такого сценария. Но это произойдет только в том случае, когда мы убедимся, что риск недружественных для акционеров корпоративных действий будет устранен.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺Российская экономика: от бурного роста к стагнации?

Экономика РФ развивается по китайскому сценарию с ростом в 5%.

Но боюсь, что это ненадолго. Высокие ставки и сокращение бюджетного дефицита приведут к замедлению роста.

В этом есть и положительные стороны: инфляция снизится, рынок труда охладится.

➡️Не грозит ли нам в ближайшее время рецессия?
➡️Что делать частным инвесторам?

Рассказал в новом видео. Приятного просмотра!

#видео

💰bitkogan

🇺🇸Трамп — гроза доллара?

Дональд Трамп высказал свое недовольство относительно курса доллара — слишком крепкий. По его мнению, валюта США должна быть слабее, чтобы поддержать американский экспорт. Давайте разбираться, чем это грозит на практике.

Может ли президент США сделать доллар слабее?

— Все инструменты для влияния на курс доллара в руках ФРС США:
▪️процентная ставка,
▪️валютные интервенции,
▪️количественное смягчение/ужесточение.

При этом ФРС независима, власть внутри нее хорошо диверсифицирована, и у президента мало рычагов влияния на нее.

— Можно это сделать в обход ФРС — договориться с иностранными ЦБ о продажах доллара. Но сделать это крайне не просто, так как все ЦБ проводят политику в интересах своей страны, а не в интересах Трампа.

➕Да и ФРС может нейтрализовать все усилия повышением ставок, ведь слабый доллар приведет к инфляции, а цель по ней никто не отменит.

Более того, на практике политика Трампа может, напротив, укрепить доллар.

📎Не забываем, что Трамп тяготеет к протекционистской политике, нашему родному импортозамещению. И любой удар по импорту с помощью повышения тарифов и торговых войн будет снижать продажи долларов от импортеров, то есть приводить к укреплению американской валюты.

#США

💰bitkogan

💼 Намедни увиделся с моим товарищем и коллегой по цеху — Алексеем Примаком, финансистом и членом совета двух публичных компаний, в том числе «Генетико».

Несложно догадаться, как проходят наши встречи: конечно же, в жарких дискуссиях о наболевшем. Вот и в этот раз за обедом разгорелись баталии на тему национальных особенностей российских IPO.

Что должен понимать начинающий инвестор при участии в IPO? — Как эмитент зарабатывает прибыль.

🔗Алексей, который, кстати, делал первое российское IPO компании РБК еще в 2002 году, рассказал, как оценить перспективность эмитента и потенциал роста котировок.

Рекомендую к прочтению всем, кто интересуется рынком первичных размещений. Весьма занятный и ценный материал.

#IPO

💰bitkogan

Что с кредитованием? Ждать ли ставок еще выше?

Мы внимательно следим за динамикой кредитования, т. к. за ней следит и Банк России😉 По кредитованию в том числе можно судить, получается ли у регулятора замедлить инфляцию и есть ли необходимость в дальнейшем повышении ставки.

Итак, вышла новая статистика по кредитам. СМИ пестрят заголовками, что корпоративное кредитование замедлилось…

Действительно, месячный прирост в июне снизился до 1,2% после 1,7% в мае. Выходит, ЦБ добился своего, ставку можно не повышать?

Есть два «но»:

1️⃣ В мае был выдан крупный бридж-кредит на 0,2 трлн руб., а в июне он уже был погашен. Отсюда и снижение к прошлому месяцу. Явно не тренд всего рынка.

2️⃣Данные необходимо чистить не только от разовых эффектов, но и корректировать их на сезонность.

➡️Очистили от сезонности и разовых эффектов. Результат на графике показываает, что текущие темпы ничем не отличаются от последних лет — все тот же сильный рост корпоративного кредитования…

Ну и поделюсь с вами тем, чего статистика не расскажет.

Недавно общался с уважаемым банкиром из крупного системно значимого банка. Обсуждали выдачу кредитов. И, несмотря на все повышения ставок, сегодня в банках по-прежнему нет отбоя от желающих взять кредит. И даже повышение ставки еще на несколько процентных пунктов никого не остановит…

К счастью, для замедления инфляции и не нужна полная остановка выдачи кредитов. Достаточно замедление роста. Но и этого пока нет.

Вывод

Не судите по заголовкам и по голым цифрам. Если убрать искажающие эффекты, то очевидно — кредитование растет. Это требует от ЦБ решительных действий.

Что стоит ждать от Банка России? Обсудим в понедельник утром.

#макро #Россия

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Геополитика:
▪️ Удар Израиля по Йемену.
▪️ Тайвань должен платить США за свою оборону.
▪️ Лицензия на разблокировку активов.
▪️ Россию внесут в черный список FATF?
▪️ США против китайских техов.

Россия:
▫️ Инфляционные ожидания населения выросли.
▫️ В России бум привлечения работников из Африки.
▫️ Руководству Банка России дадут оружие.
▫️ Проводить платежи между Китаем и Россией стало невозможно.
▫️ Власти ЕС разрешили возобновить конвертацию российских расписок.
▫️ Ставки нарушителям «одной льготной ипотеки в одни руки».

США и Европа:
◾️ Трамп намерен ослабить доллар.
◾️ Байден вновь заразился коронавирусом.
◾️ Реклассификация экопродукции до менее опасного уровня.
◾️ ЕЦБ сохранил процентные ставки без изменений.

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰bitkogan

Газовые перепады

На этой неделе цены на американский газ продолжили падение, едва не провалившись ниже $2 за млн BTU.

А как же лето, солнце, жара, кондиционеры и рост цен? — Жара никуда не делась, но появились нюансы, объективные и не очень.

⚫️Например, ураган «Берил», который обрушился на Техас пару недель назад. Обычно ураганы останавливают добычу углеводородов и приводят к росту цен. Но в нашем случае добыча не пострадала, зато ряд терминалов по экспорту СПГ прекратил работу. Только сейчас экспорт начал восстанавливаться, но все еще на 10% ниже первых 6 дней июля.

⚫️Кроме того, часть Техаса пару дней была без электричества и кондиционеров. В масштабе национального потребления это мелочь. Однако подобные новости оказывают большее влияние, чем могли бы, поскольку инвесторы уже оказались в медвежьей берлоге.

Кто же их туда загнал

Если посмотреть на июльские краткосрочные прогнозы от US Energy Information Administration (EIA), то мы видим, что фактическая оценка добычи в июне — 103 млрд куб. футов — резко выросла относительно прогноза месячной давности — 99,8 млрд.

С потреблением похожая картина — пересмотр вверх с 77,6 млрд куб. футов до 80,3 млрд. Кстати, побили рекорд прошлого года на 1,5 млрд. Жара работает!

1️⃣Но пересмотр по добыче круче.
2️⃣И прогноз на второе полугодие: добыча (в среднем) с 101,9 млрд куб. футов вверх до 103,7 млрд, потребление с 88,4 млрд вниз до 87,6 млрд.
С такими прогнозами критически важно, чтобы экспорт работал исправно, а он сбоит. Результат — обвал цен.

Тем не менее сам факт резких пересмотров оценок EIA, и даже задним числом, заставляет не слишком доверять их точности. Сегодня пересмотрели в одну сторону, завтра пересмотрят в другую.

Если бы все было так печально, то запасы на прошлой неделе не выросли бы всего на 10 млрд куб. футов. Ждали +25 млрд, а сезонная норма — +49 млрд.
➡️ Так что я в отличие от EIA по-прежнему жду рекорда потребления и в июле.

Что касается цен, то их обвал может, как в феврале-марте, заставить компании скорректировать планы по добыче. Да и новости о возвращении экспорта СПГ к норме на следующей неделе вполне могут дать импульс для отскока.

➡️ Поэтому на прошлой неделе, пользуясь просадкой цен, мы наращивали позицию в UNG в нашем приложении.

#газ #коммодитиз

💰bitkogan

💰Как ощущают себя банки в период высоких ставок в экономике?

Попробуем разобраться в этом на примере одного из важнейших показателей в секторе.

Чистая процентная маржа (ЧПМ) отражает рентабельность банка. Говоря простым языком, если банк выдает кредит под 10%, а также открывает депозит клиенту под 6%, то ЧПМ составит 4%.

Только месяц назад Банк России повысил прогноз по прибыли банков в 2024 году с 2,3-2,8 трлн руб. до 3,1-3,6 трлн руб. Первое, что приходит в голову — банки отлично справляются с высокими ставками в экономике. Но это не совсем так.

◽️Даже несмотря на то, что в I полугодии текущего года прибыль сектора выросла г/г на 7,6%, чистая процентная маржа многих банков так или иначе снизилась за аналогичный период.

➡️ Чистая процентная маржа сектора в I квартале 2024 года составила 4,5% против 4,6% годом ранее. Без учета Сбера аналогичный результат — 3,9% против 4,0% в 2023 г.

На графике представлена чистая процентная маржа банков за I квартал 2024 года относительно аналогичного периода годом ранее.

Мы видим, что не все банки смогли нарастить чистую процентную маржу год к году. Но зато абсолютно каждый банк снизил показатель со своих пиковых значений 2023 года. Совершенно точно высокие ставки сказываются на эффективности банков.

А может ли возникнуть отрицательная чистая процентная маржа?

Может, но это происходит в том случае, если, упрощенно говоря, старые кредиты были выданы клиентам под условные 10%, а новые депозиты открыты под 15% годовых. Чаще всего подобное встречается в банках с высокой долей розничного кредитного портфеля.

Но это не значит, что по акциям банков теперь рекомендация strong sell. Мы продолжаем удерживать определенную аллокацию на сектор.

📎Из фаворитов выделим Сбер и БСП, здесь все-таки важен дивидендный фактор. Но при этом есть эффективные и растущие Т-Банк, МТС-Банк, Совкомбанк. В общем, выбор есть.

#макро

💰bitkogan

🇺🇸 Байден вышел из предвыборной гонки.

Весь мир теперь гадает — кто же займет его место в качестве оппонента Трампа и кто будет бороться за кресло президента США.

Почему это важно нам всем.

Несмотря на то, что Америка невероятно сильна своими институтами и в одиночку там президент решает немногое, тем не менее именно он — глава исполнительной власти в стране и главнокомандующий самой мошной военной машины мира.

Кроме того, именно президент может накладывать вето на законопроекты, принятые Конгрессом США.

➡️ Президент «следит за точным исполнением законов и назначает всех должностных лиц Соединенных Штатов». При этом высшие должностные лица (министры и руководители ведомств), а также члены Верховного суда определяются президентом с «совета и согласия Сената» (т.е. должны быть им утверждены).

➡️ Президент наделен правом помилования и отсрочки исполнения приговоров за преступления против США (кроме дел по импичментам).

➡️ Президент имеет практически неограниченные полномочия в военной области.

▪️Он может отдать вооруженным силам приказ о начале боевых действий на территории других государств без объявления войны (право объявлять войну принадлежит Конгрессу). Такие действия могут вестись в течение 60 дней, а при необходимости этот срок может быть увеличен еще на 30 дней. Президент должен лишь представить Конгрессу соответствующий доклад.

➡️ Решением президента в стране вводится чрезвычайное положение и объявляется мобилизация.

➡️ В случае необходимости президент имеет право перевести части Национальной гвардии (аналога внутренних войск), подчиненные в мирное время губернаторам штатов, а также резерв вооруженных сил на положение регулярных войск (сроком до шести месяцев). Также по решению президента они могут быть использованы для поддержки армии и ВВС за пределами США.

▪️Кроме того, президент представляет Конгрессу предложения по военным ассигнованиям (в рамках бюджета страны), определяет пути и направления развития вооруженных сил, назначает высшее военное руководство (с одобрения Сената) и присваивает воинские звания.

▪️Президент формирует и осуществляет внешнюю политику. Он лично или через своих представителей ведет международные переговоры и заключает международные договоры. Принимает послов и других официальных представителей, а также назначает лиц на соответствующие должности.

❕А вот это уже для всех нас имеет крайне серьезное значение. Подчеркиваю: внешняя политика в США — это, в основном, прерогатива президента. Так же, как и значительное количество санкций.

Ну а санкции, которые были введены не указом президента США, а приняли форму законов, даже и те, в случае «супербольшинства» (когда сторонники президента контролируют и верхнюю, и нижнюю палату парламента страны) не так уж трудно снимать.

Так что на вопрос многих — зачем нам так пристально следить за тем, что происходит сейчас в США? — ответ очень прост: это, в итоге, затрагивает всех нас.

✔️ Пока весь этот ненормальный мир остается еще долларо-ориентированным, все происходящее напрямую касается кошелька каждого из нас.

Так что внимательно следим и делаем выводы.

Конкретно — что может измениться в мире в случае победы того или иного кандидата — обсудим отдельно. Тут все же имеет смысл дождаться окончательного расклада и понять — who is Mr (or Mrs) Anti Trump.

#США

💰bitkogan

Мосбиржа допустила к торгам акции девелопера ПАО «АПРИ» с 30 июля

В преддверии выхода эмитента на биржу я встретился с топ-менеджментом АПРИ и выяснил:

➡️ Что будет с рынком недвижимости с учетом отмены льготных программ ипотеки.
➡️ Есть ли потенциал у региональной недвижимости.
➡️ Почему АПРИ решили выходить на IPO.
➡️ Чем компания отличается от текущих конкурентов на рынке.
➡️ И другие важные аспекты для будущих инвесторов компании.

▪️Как составить свое мнение о размещении? — посмотреть интервью с компанией АПРИ на нашем канале Bitkogan Talks!

#видео

💰bitkogan

🇷🇺 Какое решение примет ЦБ РФ?

На этой неделе состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. И есть один огромный аргумент, почему ставку существенно поднимут до 18% — это прогнозы самого регулятора.

◾️Напомню, что актуальный прогноз Банка России подразумевает инфляцию на конец года 4,3-4,8%. И на 15 июля мы уже имеем рост цен на 4,8% с начала года. Впереди еще почти 6 месяцев, наивно полагать, что цены больше не будут меняться.

◾️И дело не только в инфляции. Прогнозы ВВП и кредитования тоже оказались далеки от реальности, а это все факторы инфляции. Вся картина мира пошла по сценарию, где цены растут гораздо быстрее.

➡️ Банку России придется это признать, сильно пересмотреть прогнозы и отреагировать на новую картину мира существенно более высокой ставкой. А это и есть 18%.

На большее повышение регулятор не пойдет, так как статистика не столь катастрофична: устойчивые компоненты инфляции и инфляционных ожиданий выросли не так сильно, последние недельные оценки сигнализируют о замедлении роста цен, деловая активность постепенно замедляется.

Есть даже мнение, что ЦБ ограничится повышением до 17%. Но я бы не строил на это больших надежд — прогнозы инфляции не позволят. А в вопросе ставки прогнозы гораздо важнее актуальной статистики. Но про сценарий более мягкого решения ЦБ мы поговорим на этой неделе отдельно.

➕Также не должен успокаивать и рост доходностей ОФЗ. Он собственно УЖЕ произошел. Более того, в последние дни мы наблюдаем обратное движение. Индекс RGBI растет уже 4 торговые сессии.

Да, ставки стали выше после июньского заседания. Но это не значит, что проблема инфляции сама решается без регулятора. Рост ставок произошел на ожиданиях повышения ключевой ставки до 18%. Если оно не случится, процентные ставки снизятся.

Вывод

Повышение ключевой ставки до 18% выглядит наиболее логичным решением для ЦБ.

P. S. Стоит ли уже сейчас покупать длинные ОФЗ?Этот вопрос получаю ежедневно. Лично я думаю — да. Но даже мои аналитики со мной не согласны. Спорим вовсю. Будем очень подробно писать об этом в ближайшие дни.

#макро #Россия

💰bitkogan

Через 10 минут в нашей Летней школе начнется интереснейшая лекция:

«Экономика США, политика ФРС: о чем нужно знать инвесторам»

Спикер — наш аналитик по макроэкономике, Иван Вербный.

Обещаем, будет понятно каждому — даже тем, кто совсем не разбирается в макроэкономике😉

🔗Эфир доступен всем, ссылка в нашем приложении Bitkogan App.

💰bitkogan

Запущен первый на российском рынке биржевой фонд на Индекс IPO

Сегодня на Мосбирже начались торги первым биржевым фондом (БПИФ) на индекс Мосбиржи IPO полной доходности (MIPOTR), управляемым УК «Первая» (код — SIPO). Этот фонд инвестирует в акции российских компаний, недавно вышедших на биржу.

Индекс MIPOTR включает акции компаний, сделавших первичное размещение или листинг на бирже за последние два года. В него входят акции 19 компаний (список тут). Индекс учитывает изменения стоимости акций и реинвестирование дивидендов. С начала года индекс MIPOTR вырос на 4,08%, тогда как ценовой индекс Мосбиржи IPO (MIPO) — на 2,38%.

Стоимость одного пая SIPO на момент формирования составляла 10 рублей. Минимальный объем покупки — один пай. В первый час торгов пай подорожал на 3,66%.

УК «Первая» уверена, что фонд SIPO покажет лучший результат по сравнению со стандартным индексом Мосбиржи благодаря росту компаний в индексе IPO. По их оценкам, БПИФ позволяет вложиться в быстрорастущие компании, ежегодные темпы роста EBITDA которых составляют 30% в год, против всего 6% для индекса Мосбиржи.

Генеральный директор УК «Первая» отметил, что фонд позволяет участвовать во всех новых размещениях сразу, что помогает избежать волатильности в момент IPO и учитывать более фундаментальные факторы.

➡️ Но тут необходимо учитывать риски. Да, объединяя ряд IPO в один инструмент, мы диверсифицируемся от разовых просадок для отдельных эмитентов. Однако компании, недавно вышедшие на IPO, всё равно остаются подвержены общему рыночному риску, и волатильность стоимости их акций крайне высока.

#IPO #российский_рынок

💰bitkogan

🌾 Колосья гнутся к земле

Друзья, всем привет!

С 18 апреля за месяц фьючерсы на пшеницу в Чикаго подскочили на треть в результате весенних заморозков во многих российских регионах.

Потери выглядели масштабно — режим ЧС во многих областях, пересев сотен тысяч гектаров и т. д. Когда такое случается с крупнейшим мировым экспортером пшеницы, то от скачка цен деваться некуда.

Однако еще в мае в наших каналах мы отмечали, что для устойчивости пшеничного ралли важно, чтобы
🟡цены на кукурузу также потянулись вверх,
🟡либо проблемы с урожаем пшеницы охватили больше производящих регионов мира.

Поэтому коррекция меня совсем не удивила. Другое дело, что падение на прошлой неделе к 4-летним минимумам (то есть ниже, чем стартовали в конце апреля) выглядит чрезмерным.

Собственно, в пятницу фьючерсы попытались отскочить. Причем в комментариях эксперты указывали на
✅задержку сбора урожая во Франции,
✅снижение прогноза по Германии,
✅засушливость в Канаде
— упомянутые выше проблемы в прочих регионах.

Про Россию же никто не вспомнил. Возможно, потому, что чикагские трейдеры смотрят на оценки USDA, который в июне снизил оценку российского производства пшеницы с 88 до 83 млн т и на этом остановился.

Но даже с текущими оценками USDA выходит, что к следующей весне запасов пшеницы относительно годового потребления в мире (без Китая) будет лишь 18,91%.
🚩Лишь в сезоне 2007-08 было меньше. Именно в феврале 2008-го был исторический максимум цен на пшеницу, если не считать короткого эмоционального всплеска в 2022-м.

Проще говоря, ситуация весьма хрупкая. Инвесторы, пожалуй, слишком фокусируются на мощном кукурузном урожае в США в этом году. С другой стороны, на чем им в США еще фокусироваться?

🔎Но если по российскому урожаю погода нанесла действительно мощный удар, то нельзя исключать экспортных ограничений осенью и зимой. Зерновые медведи тогда могут сильно пожалеть о своем нынешнем энтузиазме.

Полагаю, что имеет смысл воспользоваться низким уровнем цен на пшеницу. Риски дальнейшего падения ограничены, а вот вырасти при сопутствующих обстоятельствах цены могут весьма душевно.

#зерно #коммодитиз

💰bitkogan

💴 Торги юанем скоро заблокируют?

Сегодня ночью вышла новость о том, что у Мосбиржи сменился клиринговый банк по расчетам в юанях. Теперь это ICBC вместо Bank of China. Поможет ли это обойти ограничения? Вряд ли...

В чем проблема: после того, как Мосбиржа со своими дочками попала под санкции США, риски для китайских банков выросли в разы. Крупные китайские финорганизации еще с начала года постепенно закручивают гайки для переводов.

Когда могут перекрыть «китайский рубильник»?

Все дело в сроках, которые установил OFAC для завершения расчетов с санкционными лицами. Для Мосбиржи — это 13 августа 2024 г. А вот как после этой даты будет выглядеть валютная дружба двух стран — большой вопрос.

Здесь возникают два главных момента:

1️⃣Торги юанем заблокируют?
— Нет. В крайнем случае все будут вынуждены перейти на внебиржевой курс по аналогии с долларом и евро.

2️⃣Торговые отношения с Китаем закончатся?
— Нет. По нашим источникам, торговля между Китаем и Россией продолжается и растет, даже несмотря на банковские ограничения. Не будем вдаваться в подробности, но в ход идут все успешные валютные практики из 90-х.

Что делать?

Освежаем правила безопасности:

➡️ Храните безналичную валюту, в том числе юани в сберегательной кассе в банке, а не на брокерском счету. Да, банковские спреды оставляют желать лучшего, но вы при любых раскладах сможете их обменять на рубли. К тому же юаневые депозиты сейчас предлагают под 6%.

➡️ Храните валюту в безопасных активах: это могут быть валютные фьючерсы, юаневые облигации российских эмитентов (с оговоркой о выплатах), замещающие облигации и прочие инструменты российской инфраструктуры.

➡️ С наличной валютой здесь все куда проще. Однако помните, что она беззащитна от цепких лап инфляции.

❗️И самое главное правило: придерживаемся своего плана. Если вы держите валюту в том или ином виде — у вас должна быть сформулированная цель и выработанная стратегия под эти средства.

Без цели и стратегии любое финансовое решение будет на эмоциях качать вас из стороны в сторону. А когда у корабля есть место назначения, его курс не зависит от погоды за бортом.

А про валюту и санкции подробно говорили на лекциях в рамках нашей бесплатной Летней Школы в Bitkogan App.

#юань #валюта #санкции

💰bitkogan

Жесткая политика ЦБ в отношении процентных ставок — самая животрепещущая тема для инвесторов в российские акции и облигации и, особенно, в банковский сектор.

Сегодня в 18:00 (МСК) мы в прямом эфире поговорим с Председателем Правления МТС Банка Ильей Филатовым.

Что обсудим:

➡️ Каковы сегодня основные риски для банковского сектора, помимо высоких ставок.
➡️ Как на банковский бизнес влияет отмена льготной ипотеки.
➡️ Есть ли у МТС Банка план на случай дальнейшего повышения ставки ЦБ.
➡️ И как обстоят дела с планами роста эмитента на текущий момент.

Вопросов много, и на все нужны взвешенные и подробные ответы. Думаю, вы услышите их сегодня в нашем эфире.

#видео

💰bitkogan

В нашем портфеле: чем нам нравится X5 Group

Пока на рынках летнее затишье, а большинство дивидендных историй отыграно, давайте рассмотрим некоторые бумаги, которые находятся у нас в портфелях, и причины, почему мы их держим.

◽️Сегодня речь пойдет про X5 Group — (после редомициляции ПАО «ИКС 5»).

X5 Group занимает лидирующие позиции на рынке продуктового ритейла, управляя магазинами торговых сетей «Пятёрочка», «Перекрёсток» и дискаунтерами «Чижик» — общим числом 25466 магазинов. Лидирующее положение X5 занимает и на рынке электронной коммерции.

Торги акциями FIVE приостановлены с весны, потому что компания переезжает в российскую юрисдикцию. Кстати, недавно стало известно, что акции ПАО «ИКС 5» включили в первый уровень листинга на Мосбирже.

➡️ В портфеле нашего приложения мы держим бумагу с конца ноября 2023 года, и на сегодняшний день она дала нам приличную доходность. Именно поэтому мы не испытываем беспокойства по поводу данной позиции и, более того, намеренно шли в редомициляцию, считая компанию инвестиционно привлекательной.

Хорошие операционные результаты во 2 квартале 2024 года:

◾️Предварительно рост выручки составил 25,1% г/г при том, что сопоставимые продажи выросли на 15% г/г. Кварталом ранее чистая выручка прибавила +27% г/г.
◾️Средний чек вырос на 12% г/г. Трафик во всех магазинах увеличился на 3% г/г.
◾️Двукратный рост выручки в развивающихся направлениях. Продажи в цифровом сегменте бизнеса показали +73,6% г/г, а продажи в дискаунтере «Чижик» подскочили на 113% г/г.
◾️За отчетный квартал компания открыла 582 новых магазина (с учетом закрытий).

Макроэкономические факторы по итогам 2 квартала для компании выглядят положительно:

▫️Высокая продовольственная инфляция — во 2 квартале 2024 года она составила 9,1% г/г.
▫️Рынок продовольствия в РФ в физическом выражении вырос на 6,1% г/г.
▫️Стабильно увеличивается реальная заработная плата населения, при том, что сильным остается рынок труда.
▫️Ключевая ставка ЦБ РФ во втором квартале 2024 года осталась на уровне 16%, при том, что в среднем ожидается ее повышение до 18%. Из отчетности очевидно, что компания не боится высоких ставок.

Вывод?

Мы все еще видим потенциал для роста котировок после возобновления торгов, которое ожидается осенью. Еще одним возможным фактором привлекательности акций компании — хотя это и не очевидно — может стать возобновление дивидендных выплат.

Более подробно мы рассмотрим компанию в нашем приложении позже.

#российский_рынок

💰bitkogan

SEC одобрила ETF на Ethereum. Почему это важно?

▪️В начале года, после более чем 10 лет борьбы с регуляторами, начались торги BTC-ETF. Притоки средств в новый инструмент побили все рекорды, и стало очевидно, что появление новых крипто ETF — это лишь вопрос времени. И вот, намедни SEC дала зеленый свет ETH-ETF, а торги уже начались.

Кстати, как SEC ни тормозил, одобрение второго такого инструмента случилось все же быстрее, чем многие ожидали.

Что ждет Ethereum после запуска ETF?

Одобрение ETH-ETF открывает двери для институциональных инвесторов, что может привлечь значительные капиталы на рынок.

➡️ Важно понимать, что это не означает мгновенного взлета курса Ethereum. Достаточно вспомнить, что произошло после начала торгов BTC-ETF. Тогда сработал сценарий «Buy the rumor, sell the news» и BTC упал почти на 16% менее чем за две недели. Нельзя исключать, что с эфиром произойдет аналогичная ситуация. Поэтому бежать и покупать его прямо сейчас — возможно, не лучшая идея.

◽️Хотя… рано или поздно, но шанс, что ETH будет значительно выше текущих уровней, на мой взгляд, весьма высок.
И я полагаю, это будет не через год-два, а все же возможно гораздо раньше.

➡️ Кто следит за моим YouTube-каналом, в курсе, что я держу ETH в своем личном портфеле, а также докупал его на просадках. Видимо, буду понемногу добирать актив в случае повторения сценария с BTC-ETF.

Скорее всего, доведу объем вложений в него до 3-4% от всех моих инвестиций. Но не более, так как криптовалюты — это очень рискованный инструмент. И каждый должен это отчетливо себе представлять. И совсем не всем инвесторам он подходит.

Тем, кто не любит волатильность в частности — здесь явно делать нечего. Именно поэтому в данном случае и я, и мои коллеги — мы так осторожны с комментариями по данному вопросу.

Вывод?

▪️Появление ETF способствует росту доверия к криптовалютам среди инвесторов. К тому же, это важный шаг в признании криптовалют в качестве легитимных инвестиционных инструментов. Это может привести к увеличению интереса со стороны розничных инвесторов и дальнейшему принятию криптовалют на массовом уровне.

Чтобы быть в курсе событий в криптоиндустрии, подписывайтесь на мой канал CryptoKogan.

#крипта

💰bitkogan

IPO «АПРИ» — финальный рывок

22 июля открылся сбор заявок на IPO девелопера для инвесторов, который продлится до 29 июля. Старт торгов назначен на 30 июля.

Напомним основные параметры размещения:

◽️Диапазон цены 8,8-9,7 руб. за акцию — капитализация 10-11 млрд руб.
◽️Соответствует P/E 4,5-4,9x.
◽️Free float 5-10% (≈0,5-1 млрд руб.).
◽️Дивидендная политика до 50% чистой прибыли по МСФО.

Стоит отметить, что IPO — это 100% cash-in, то есть средства будут направлены на развитие бизнеса и новых проектов.

➡️ АПРИ — один из крупнейших региональных девелоперов, который работает в промышленных и туристических регионах России, где средняя стоимость недвижимости растет быстрее, чем в Москве.

К примеру, за последние 5 лет стоимость квадратного метра в Челябинске выросла в 3 раза, в то время как в Москве цены увеличились в 1,9 раз.

➡️ Девелопер строит не только жилые дома, но и полную инфраструктуру (фанпарки, горнолыжные курорты, аквапарки, образовательные учреждения и многое другое), что позволяет ему предлагать комплексное решение «жилищного вопроса».

✔️ Из плюсов: во многих регионах, где планируется развитие проектов, все еще продолжает действовать льготная ипотека, что в условиях текущих ставок и условий будет на руку АПРИ.

Что с финансами?

За 1 полугодие 2024 года компания совершила рывок: продажи выросли с 5,86 млрд руб. до 10,8 млрд (+84% год к году).

В 2024 году стартовали продажи жилого комплекса в центре Челябинска и коммерческой недвижимости в ФанПарке. При этом цена средняя цена 1 м2 выросла в 1,4 раза: с 94 до 134 тыс. руб.

▫️Тем, кто планирует участвовать в IPO АПРИ, стоит учитывать, что основная масса инвесторов подает заявки в последний день, что может повлиять на размер аллокации.

Ну а для тех, кто еще только хочет познакомиться с компанией поближе, можно посмотреть наше интервью с топ-менеджментом компании.

#российский_рынок

💰bitkogan