Как отчитались вчера Мечел, МТС и Novabev, каких результатов ждать от Лукойла и какие дивиденды может выплатить ЕвроТранс — рассказываем ниже
Мечел опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
Компания представила слабые финансовые показатели. EBITDA упала на 18% г/г, а соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 3.3х. Фундаментально наш взгляд на Мечел остается позитивным, хотя краткосрочно не исключаем давления на бумагу на фоне высоких ставок и низких цен на продукцию. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобытчикам, а именно больше Полюсу, акции которого в условиях растущих цен на золото торгуются с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е.
Результаты за 2К24 по МСФО также представила МТС
Выручка и EBITDA чуть выше ожиданий, но на чистой прибыли сказались процентные расходы. Динамика денежного потока оставалась слабой — могло повлиять перераспределение капзатрат по году. Во 2П24 вероятно улучшение, но в целом это одна из сфер риска в инвестистории МТС. При этом даже по минимуму дивполитики дивдоходность МТС остается довольно высокой (17%), но выплаты ждем не ранее лета 2025 г. Сохраняем нейтральный взгляд на акции МТС при оценке по EV/EBITDA 2024п в 3.6x.
Novabev отчиталась о финансовых результатах за 1П24 по МСФО
Результаты близки к нашим ожиданиям по выручке, но слабее по рентабельности: увеличение валовой прибыли перекрыли дистрибуционные расходы, которые выросли сильнее, чем мы ожидали. Второе полугодие обычно сезонно лучше первого для Novabev, но результаты за 1П24 несут риски к нашим прогнозам по году, в том числе по дивиденду, который привязан к чистой прибыли. После проведенного начисления акций бумаги, по нашей оценке, торгуются по 4.5х EV/EBITDA на 2024п — сохраняем нейтральный взгляд.
Лукойл может раскрыть результаты за 1П23 по МСФО в конце следующей недели
Факторами давления для Лукойла в этом полугодии стали укрепляющийся рубль, падение выпуска на Нижегородском НПЗ и сокращение добычи, поддержку оказал рост цен на нефть Urals. Ждем, что EBITDA в долларовом выражении немного снизилась с прошлого полугодия, а чистая прибыль в целом не изменилась. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой RUB 9 800, которая торгуется с P/E в 4.3x — на 29% ниже исторических средних.
Гендиректор ЕвроТранса озвучил прогноз промежуточных дивидендов — RUB 4.32 на акцию
Промежуточные дивиденды ЕвроТранса за первое полугодие, судя по всему, будут ниже, чем в 2023 г. Это подтверждает наш прогноз, что выплаты за весь год также будут меньше, хотя дивидендная доходность останется в районе 17%. Тем не менее менеджмент все еще планирует выплатить за год RUB 30 на акцию с доходностью 26.5%. Если это произойдет, то акции ЕвроТранса (позитивный взгляд) покажут сильную динамику в ближайшие 12 месяцев.
Мечел опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
Компания представила слабые финансовые показатели. EBITDA упала на 18% г/г, а соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 3.3х. Фундаментально наш взгляд на Мечел остается позитивным, хотя краткосрочно не исключаем давления на бумагу на фоне высоких ставок и низких цен на продукцию. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобытчикам, а именно больше Полюсу, акции которого в условиях растущих цен на золото торгуются с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е.
Результаты за 2К24 по МСФО также представила МТС
Выручка и EBITDA чуть выше ожиданий, но на чистой прибыли сказались процентные расходы. Динамика денежного потока оставалась слабой — могло повлиять перераспределение капзатрат по году. Во 2П24 вероятно улучшение, но в целом это одна из сфер риска в инвестистории МТС. При этом даже по минимуму дивполитики дивдоходность МТС остается довольно высокой (17%), но выплаты ждем не ранее лета 2025 г. Сохраняем нейтральный взгляд на акции МТС при оценке по EV/EBITDA 2024п в 3.6x.
Novabev отчиталась о финансовых результатах за 1П24 по МСФО
Результаты близки к нашим ожиданиям по выручке, но слабее по рентабельности: увеличение валовой прибыли перекрыли дистрибуционные расходы, которые выросли сильнее, чем мы ожидали. Второе полугодие обычно сезонно лучше первого для Novabev, но результаты за 1П24 несут риски к нашим прогнозам по году, в том числе по дивиденду, который привязан к чистой прибыли. После проведенного начисления акций бумаги, по нашей оценке, торгуются по 4.5х EV/EBITDA на 2024п — сохраняем нейтральный взгляд.
Лукойл может раскрыть результаты за 1П23 по МСФО в конце следующей недели
Факторами давления для Лукойла в этом полугодии стали укрепляющийся рубль, падение выпуска на Нижегородском НПЗ и сокращение добычи, поддержку оказал рост цен на нефть Urals. Ждем, что EBITDA в долларовом выражении немного снизилась с прошлого полугодия, а чистая прибыль в целом не изменилась. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой RUB 9 800, которая торгуется с P/E в 4.3x — на 29% ниже исторических средних.
Гендиректор ЕвроТранса озвучил прогноз промежуточных дивидендов — RUB 4.32 на акцию
Промежуточные дивиденды ЕвроТранса за первое полугодие, судя по всему, будут ниже, чем в 2023 г. Это подтверждает наш прогноз, что выплаты за весь год также будут меньше, хотя дивидендная доходность останется в районе 17%. Тем не менее менеджмент все еще планирует выплатить за год RUB 30 на акцию с доходностью 26.5%. Если это произойдет, то акции ЕвроТранса (позитивный взгляд) покажут сильную динамику в ближайшие 12 месяцев.
👍2😁1
В пятницу отчитались Норникель и Банк Санкт-Петербург — оцениваем результаты
Норникель отчитался слабо, показав ожидаемое снижение EBTDA на 30% в годовом сопоставлении, свободный денежный поток стал отрицательным и оказался хуже прогнозов. Считаем, что при таком денежном потоке вероятность как минимум промежуточных дивидендов крайне низкая, и сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 10% выше исторических значений по Р/Е.
Результаты БСПБ превзошли ожидания: чистая прибыль RUB 11.3 млрд — на 8% выше наших оценок — с рентабельностью капитала 24%. Дивиденд за 1П24 объявлен в размереRUB 27.26 на акцию с рекордным для БСПБ коэффициентом выплаты 50%. Также банк повысил прогноз рентабельности капитала на 2024 г. Мы сохраняем нейтральный взгляд: с учетом нормализации стоимость риска может вырасти, а бумага торгуется с P/E на 2024п в 3.7x против среднеисторических 3.8х, что не предполагает высокого потенциала роста.
#результаты
Норникель отчитался слабо, показав ожидаемое снижение EBTDA на 30% в годовом сопоставлении, свободный денежный поток стал отрицательным и оказался хуже прогнозов. Считаем, что при таком денежном потоке вероятность как минимум промежуточных дивидендов крайне низкая, и сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 10% выше исторических значений по Р/Е.
Результаты БСПБ превзошли ожидания: чистая прибыль RUB 11.3 млрд — на 8% выше наших оценок — с рентабельностью капитала 24%. Дивиденд за 1П24 объявлен в размере
#результаты
👍1👏1
На этой неделе ждем результатов Полюса, Henderson, Segezha и Транснефти — делимся прогнозами
Полюс опубликует отчетность за 1П24 по МСФО во вторник
Ждем, что Полюс покажет позитивные цифры при поддержке высоких цен. Компания — наш фаворит в секторе металлургии и добычи. Акции Полюса торгуется на 35% ниже исторических значений по Р/Е, в то время как на рынке золота складываются благоприятные факторы.
Также во вторник планирует раскрыть результаты по МСФО за 1П24 Henderson
Мы ждем сильных результатов за 1П24, учитывая уже раскрытый высокий рост выручки компании. У нас позитивный взгляд на акции компании: у бумаги привлекательная оценка в 4.2 EV/EBITDA и 8.0x P/E на 2024п на фоне нашего прогноза роста выручки и прибыли, а также ожиданий выплаты дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, во внешней среде, в том числе в условиях трансграничных расчетов.
В среду результаты за 2К24 может представить Segezha
Мы пока не ожидаем резкого улучшения показателей. Риски в строительной индустрии остаются. Убыток сохраняется на относительно высоком уровне (мы прогнозируем RUB 4.5 млрд). Исторически в центре внимания, помимо результатов, находится видение менеджмента, так как российская индустрия пиломатериалов не имеет прозрачных ценовых индексов и индикаторов. При этом ослабление рубля играет на руку компании, которая отправляет значительную часть своей продукции за границу.
В конце недели, вероятно, в четверг отчет за 2К24 по МСФО может опубликовать Транснефть
Ждем, что низкая добыча скажется на EBITDA и чистой прибыли. Между тем сохраняем позитивный взгляд на префы Транснефти, которые торгуются с 14%-ным дисконтом к долгосрочному среднему P/E, ждем хорошей дивидендной доходности по итогам года (15%), несмотря на довольно слабый второй квартал.
#прогноз
Полюс опубликует отчетность за 1П24 по МСФО во вторник
Ждем, что Полюс покажет позитивные цифры при поддержке высоких цен. Компания — наш фаворит в секторе металлургии и добычи. Акции Полюса торгуется на 35% ниже исторических значений по Р/Е, в то время как на рынке золота складываются благоприятные факторы.
Также во вторник планирует раскрыть результаты по МСФО за 1П24 Henderson
Мы ждем сильных результатов за 1П24, учитывая уже раскрытый высокий рост выручки компании. У нас позитивный взгляд на акции компании: у бумаги привлекательная оценка в 4.2 EV/EBITDA и 8.0x P/E на 2024п на фоне нашего прогноза роста выручки и прибыли, а также ожиданий выплаты дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, во внешней среде, в том числе в условиях трансграничных расчетов.
В среду результаты за 2К24 может представить Segezha
Мы пока не ожидаем резкого улучшения показателей. Риски в строительной индустрии остаются. Убыток сохраняется на относительно высоком уровне (мы прогнозируем RUB 4.5 млрд). Исторически в центре внимания, помимо результатов, находится видение менеджмента, так как российская индустрия пиломатериалов не имеет прозрачных ценовых индексов и индикаторов. При этом ослабление рубля играет на руку компании, которая отправляет значительную часть своей продукции за границу.
В конце недели, вероятно, в четверг отчет за 2К24 по МСФО может опубликовать Транснефть
Ждем, что низкая добыча скажется на EBITDA и чистой прибыли. Между тем сохраняем позитивный взгляд на префы Транснефти, которые торгуются с 14%-ным дисконтом к долгосрочному среднему P/E, ждем хорошей дивидендной доходности по итогам года (15%), несмотря на довольно слабый второй квартал.
#прогноз
👍1
Продолжаем следить за отчетностью российских компаний: смотрим результаты Московской биржи и М.Видео-Эльдорадо
Московская биржа представила финрезультаты за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Компания поставила новый рекорд в чистых процентных доходах на фоне высоких ставок
Чистая прибыль во втором квартале 2024 г. составила RUB 19.5 млрд — рост на 61% относительно второго квартала 2023 г. и на 1% относительно предыдущего квартала. Цифра на 1% выше наших оценок и на 1% ниже консенсуса.
Такой показатель достигнут с более высоким, чем ожидалось, уровнем чистых процентных доходов, что нивелировано более высоким ростом операционных расходов. Отмечено удвоение за год как в расходах на персонал, так и в административных расходах.
Акции МосБиржи торгуются по P/E на 2024п в 6.1x, с дисконтом к среднеисторическим 10.7х, сохраняем позитивный взгляд.
М.Видео-Эльдорадо вчера опубликовала результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔻 Результаты оказались слабее наших ожиданий
Рост и рентабельность слабее наших прогнозов. Долговая нагрузка ниже, чем годом ранее, но в том числе и из-за меньшего прироста запасов в 1П24. Последнее может насторожить, если связано с усложнением импорта и трансграничных расчетов с июня.
С одной стороны, во 2П24 рентабельность, вероятно, улучшится с учетом сезонности. С другой, на наш взгляд, в 2024 г. выросли операционные риски для компании.
Сохраняем негативный взгляд: оценка невысокая (3.2х EV/EBITDA 2024, отрицательный P/E 2024), но не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
Московская биржа представила финрезультаты за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Компания поставила новый рекорд в чистых процентных доходах на фоне высоких ставок
Чистая прибыль во втором квартале 2024 г. составила RUB 19.5 млрд — рост на 61% относительно второго квартала 2023 г. и на 1% относительно предыдущего квартала. Цифра на 1% выше наших оценок и на 1% ниже консенсуса.
Такой показатель достигнут с более высоким, чем ожидалось, уровнем чистых процентных доходов, что нивелировано более высоким ростом операционных расходов. Отмечено удвоение за год как в расходах на персонал, так и в административных расходах.
Акции МосБиржи торгуются по P/E на 2024п в 6.1x, с дисконтом к среднеисторическим 10.7х, сохраняем позитивный взгляд.
М.Видео-Эльдорадо вчера опубликовала результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔻 Результаты оказались слабее наших ожиданий
Рост и рентабельность слабее наших прогнозов. Долговая нагрузка ниже, чем годом ранее, но в том числе и из-за меньшего прироста запасов в 1П24. Последнее может насторожить, если связано с усложнением импорта и трансграничных расчетов с июня.
С одной стороны, во 2П24 рентабельность, вероятно, улучшится с учетом сезонности. С другой, на наш взгляд, в 2024 г. выросли операционные риски для компании.
Сохраняем негативный взгляд: оценка невысокая (3.2х EV/EBITDA 2024, отрицательный P/E 2024), но не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
💰Novabev — Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2024 г.
🔻 Цифра оказалась ниже наших ожиданий
Размер рекомендованного дивиденда составляет RUB 12.5 на акцию, дата закрытия реестра под дивиденды назначена на 11 октября.
Рекомендованные дивиденды с дивдоходностью 2% оказались ниже наших ожиданий и в 3 раза меньше, чем за 1П23 с корректировкой на недавно проведенный «сплит» через выпуск акций, по нашей оценке. Возможно, это связано с планами компании сместить выплату в пользу вторых промежуточных и финальных дивидендов, но также может означать риск для размера общей выплаты за 2024 г.
Сохраняем нейтральный взгляд на акции Novabev при оценке по мультипликатору EV/EBITDA 2024п на уровне 4.3x, но отмечаем риски для наших прогнозов из-за финансовых результатов за 1П24 хуже прогнозов.
#дивиденды
🔻 Цифра оказалась ниже наших ожиданий
Размер рекомендованного дивиденда составляет RUB 12.5 на акцию, дата закрытия реестра под дивиденды назначена на 11 октября.
Рекомендованные дивиденды с дивдоходностью 2% оказались ниже наших ожиданий и в 3 раза меньше, чем за 1П23 с корректировкой на недавно проведенный «сплит» через выпуск акций, по нашей оценке. Возможно, это связано с планами компании сместить выплату в пользу вторых промежуточных и финальных дивидендов, но также может означать риск для размера общей выплаты за 2024 г.
Сохраняем нейтральный взгляд на акции Novabev при оценке по мультипликатору EV/EBITDA 2024п на уровне 4.3x, но отмечаем риски для наших прогнозов из-за финансовых результатов за 1П24 хуже прогнозов.
#дивиденды
👍1
В ближайшее время отчитаются Газпром, UC Rusal, Аэрофлот и Globaltrans. Каких результатов ждать?
📌 Газпром — результаты могут улучшиться за счет консолидации Сахалина-2
Ждем, что Газпром представит результаты за 1П24 по МСФО в конце августа. Предполагаем, что цифры по EBITDA и чистой прибыли будут намного лучше, чем во 2П23: вероятно, таких крупных списаний, как в конце прошлого года, не будет в этом периоде. Мы сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором P/E в 4.1x — на 9% выше исторических средних.
📌 UC Rusal — ждем восстановления благодаря снижению издержек, но денежный поток в зоне риска
Мы прогнозируем восстановление EBITDA более чем в 2.5 раза год к году благодаря оптимизации затрат, хотя видим риск для свободного денежного потока с учетом неопределенности по оборотному капиталу. Продолжаем негативно смотреть на бумагу, которая уже торгуется на исторических уровнях по мультипликатору Р/Е. Считаем, что высокие инвестиции вместе с низкой вероятностью дивидендов от Норникеля до конца года будут оказывать давление на денежный поток UC Rusal.
📌 Аэрофлот — ждем сильный квартал
Учитывая сильные операционные данные, финансовые результаты Аэрофлота, скорее всего, вновь будут хорошими. Помимо выручки, рынок, безусловно, интересует очищенная чистая прибыль. Мы ожидаем за 2К24 RUB 10.7 млрд чистой прибыли: разительное отличие от убытка в RUB 8.6 млрд во 2К23. Возможно, фактическая цифра будет заметно отличаться от нашей оценки из-за разных единовременных факторов.
📌 Globaltrans — ждем в целом нейтральные результаты за первое полугодие
Мы считаем, что с момента выхода последней отчетности ситуация немного ухудшилась с точки зрения ставок и рынка. Возможно, это не найдет сильного отражения в результатах за полугодие, но если динамика сохранится, то цифры за весь год могут ухудшиться. Чистая денежная позиция Globaltrans должна вырасти, но с дивидендами все еще мало ясности, компания не раскрывает новых вводных. У нас негативный взгляд на акции компании, хотя они и торгуются с мультипликатором P/E 3.9х при среднеисторическом 6.2х.
#прогноз
📌 Газпром — результаты могут улучшиться за счет консолидации Сахалина-2
Ждем, что Газпром представит результаты за 1П24 по МСФО в конце августа. Предполагаем, что цифры по EBITDA и чистой прибыли будут намного лучше, чем во 2П23: вероятно, таких крупных списаний, как в конце прошлого года, не будет в этом периоде. Мы сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором P/E в 4.1x — на 9% выше исторических средних.
📌 UC Rusal — ждем восстановления благодаря снижению издержек, но денежный поток в зоне риска
Мы прогнозируем восстановление EBITDA более чем в 2.5 раза год к году благодаря оптимизации затрат, хотя видим риск для свободного денежного потока с учетом неопределенности по оборотному капиталу. Продолжаем негативно смотреть на бумагу, которая уже торгуется на исторических уровнях по мультипликатору Р/Е. Считаем, что высокие инвестиции вместе с низкой вероятностью дивидендов от Норникеля до конца года будут оказывать давление на денежный поток UC Rusal.
📌 Аэрофлот — ждем сильный квартал
Учитывая сильные операционные данные, финансовые результаты Аэрофлота, скорее всего, вновь будут хорошими. Помимо выручки, рынок, безусловно, интересует очищенная чистая прибыль. Мы ожидаем за 2К24 RUB 10.7 млрд чистой прибыли: разительное отличие от убытка в RUB 8.6 млрд во 2К23. Возможно, фактическая цифра будет заметно отличаться от нашей оценки из-за разных единовременных факторов.
📌 Globaltrans — ждем в целом нейтральные результаты за первое полугодие
Мы считаем, что с момента выхода последней отчетности ситуация немного ухудшилась с точки зрения ставок и рынка. Возможно, это не найдет сильного отражения в результатах за полугодие, но если динамика сохранится, то цифры за весь год могут ухудшиться. Чистая денежная позиция Globaltrans должна вырасти, но с дивидендами все еще мало ясности, компания не раскрывает новых вводных. У нас негативный взгляд на акции компании, хотя они и торгуются с мультипликатором P/E 3.9х при среднеисторическом 6.2х.
#прогноз
❤2
💰 В фокусе дивиденды — каких выплат ждать от Газпром нефти, Алросы и Henderson
✅ Газпром нефть — Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за 6 месяцев в размере RUB 51.96 на акцию
Размер промежуточных дивидендов Газпром нефти за шесть месяцев в целом совпал с нашими прогнозами и консенсусом Интерфакса и стал позитивной новостью: компания придерживается принципа повышения выплат до 75% чистой прибыли по МСФО, впервые она реализовала этот подход в прошлом году. Сейчас предполагается, что дивидендная доходность за год составит как минимум 15%, а, возможно, будет и выше. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Газпром нефти.
✅ Алроса — Набсовет рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере RUB 2.5 на акцию
Озвученная сумма полностью совпала с нашими ожиданиями (доходность 4.8%). По всей видимости, в условиях нестабильности на алмазном рынке менеджмент компании стремится придерживаться консервативной дивидендной политики. Смотрим негативно на бумагу, которая торгуется близко к историческим уровням по мультипликатору Р/Е (7х).
✅ Henderson — Менеджмент планирует рекомендовать промежуточные дивиденды за 1П24 в размере RUB 18 на акцию
Выплата ожидается около 10 декабря. Доходность составит 3%. Выплата превзошла наши ожидания, у нас позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
✅ Газпром нефть — Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за 6 месяцев в размере RUB 51.96 на акцию
Размер промежуточных дивидендов Газпром нефти за шесть месяцев в целом совпал с нашими прогнозами и консенсусом Интерфакса и стал позитивной новостью: компания придерживается принципа повышения выплат до 75% чистой прибыли по МСФО, впервые она реализовала этот подход в прошлом году. Сейчас предполагается, что дивидендная доходность за год составит как минимум 15%, а, возможно, будет и выше. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Газпром нефти.
✅ Алроса — Набсовет рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере RUB 2.5 на акцию
Озвученная сумма полностью совпала с нашими ожиданиями (доходность 4.8%). По всей видимости, в условиях нестабильности на алмазном рынке менеджмент компании стремится придерживаться консервативной дивидендной политики. Смотрим негативно на бумагу, которая торгуется близко к историческим уровням по мультипликатору Р/Е (7х).
✅ Henderson — Менеджмент планирует рекомендовать промежуточные дивиденды за 1П24 в размере RUB 18 на акцию
Выплата ожидается около 10 декабря. Доходность составит 3%. Выплата превзошла наши ожидания, у нас позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
👍1
Отчитались Полюс, Астра и Henderson — оцениваем результаты
Полюс опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
🔺 Цифры хорошие благодаря высоким ценам на золото
Компания представила сильные результаты. EBITDA выросла на 20% год к году (г/г), а соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось до 1.5х. Также был повышен прогноз по производству золота на 2% в этом году (против предыдущих оценок). Полюс остается фаворитом в секторе — бумага торгуется с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е в условиях благоприятной конъюнктуры на рынке золота.
Астра раскрыла финансовые результаты за 2К24 и 1П24
🔺 Позитивные результаты за 2К24 — рост выручки и прибыли
Выручка Астры во 2К24 выросла на 69% год к году. В то же время цифры за все первое полугодие оказались несколько хуже из-за слабого 1К24. В целом мы считаем, что результаты хорошие и укладываются в наши прогнозы по компании на ближайший год. В то же время мы по-прежнему считаем бумаги Астры несколько переоцененными на текущих уровнях из-за слабой прогнозируемости роста после 2025 г.
Henderson раскрыла результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺 Показатели сильные, менеджмент планирует рекомендовать промежуточные дивиденды
Результаты Henderson за полугодие немного превзошли наши ожидания, как и размер промежуточных дивидендов, которые планирует менеджмент (доходность 3%). У нас позитивный взгляд на акции компании: мультипликаторы 4.2х EV/EBITDA и 8.0x P/E 2024п выглядят привлекательно на фоне наших прогнозов роста выручки и прибыли, а также ожиданий дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, в экономике и трансграничных расчетах.
#результаты
Полюс опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
🔺 Цифры хорошие благодаря высоким ценам на золото
Компания представила сильные результаты. EBITDA выросла на 20% год к году (г/г), а соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось до 1.5х. Также был повышен прогноз по производству золота на 2% в этом году (против предыдущих оценок). Полюс остается фаворитом в секторе — бумага торгуется с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е в условиях благоприятной конъюнктуры на рынке золота.
Астра раскрыла финансовые результаты за 2К24 и 1П24
🔺 Позитивные результаты за 2К24 — рост выручки и прибыли
Выручка Астры во 2К24 выросла на 69% год к году. В то же время цифры за все первое полугодие оказались несколько хуже из-за слабого 1К24. В целом мы считаем, что результаты хорошие и укладываются в наши прогнозы по компании на ближайший год. В то же время мы по-прежнему считаем бумаги Астры несколько переоцененными на текущих уровнях из-за слабой прогнозируемости роста после 2025 г.
Henderson раскрыла результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺 Показатели сильные, менеджмент планирует рекомендовать промежуточные дивиденды
Результаты Henderson за полугодие немного превзошли наши ожидания, как и размер промежуточных дивидендов, которые планирует менеджмент (доходность 3%). У нас позитивный взгляд на акции компании: мультипликаторы 4.2х EV/EBITDA и 8.0x P/E 2024п выглядят привлекательно на фоне наших прогнозов роста выручки и прибыли, а также ожиданий дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, в экономике и трансграничных расчетах.
#результаты
👍2
В четверг результаты раскроют ЛСР, Эталон и АФК «Система» — делимся прогнозами
📌 ЛСР — ждем сильных цифр
Ждем сильного отчета на фоне позитивной динамики продаж. Предполагаем, что компания покажет EBITDA на уровне RUB 23 млрд (на 68% выше, чем в 1П23) с высокой рентабельностью 22%. Акции ЛСР торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 2.9х против исторических 5.8х, у нас нейтральный взгляд на бумагу.
📌 Эталон — результаты под давлением инвестиций
Ждем хороших результатов при поддержке сильной динамики продаж: EBITDA на уровне RUB 10.4 млрд — на 45% выше, чем в 1П23 — с высокой рентабельностью 21.6%. При этом ожидаем сохранение убытка: активная инвестиционная фаза оказывает давление в условиях высоких процентных ставок. Акции Эталона торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 3.5х против исторического 5.1х. У нас позитивный взгляд на бумагу.
📌 АФК «Система» — в фокусе непубличные дочки, долг
Мы ждем роста выручки и EBITDA у большинства бизнесов в портфеле АФК. Основной интерес в предстоящей отчетности (кроме показателей непубличных активов) представляет динамика долга холдинга, в особенности в свете высоких процентных ставок. Акции компании торгуются с дивидендной доходностью 3% на 12 месяцев и с дисконтом к чистым активам в размере 53% — нейтральный взгляд.
#прогноз
📌 ЛСР — ждем сильных цифр
Ждем сильного отчета на фоне позитивной динамики продаж. Предполагаем, что компания покажет EBITDA на уровне RUB 23 млрд (на 68% выше, чем в 1П23) с высокой рентабельностью 22%. Акции ЛСР торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 2.9х против исторических 5.8х, у нас нейтральный взгляд на бумагу.
📌 Эталон — результаты под давлением инвестиций
Ждем хороших результатов при поддержке сильной динамики продаж: EBITDA на уровне RUB 10.4 млрд — на 45% выше, чем в 1П23 — с высокой рентабельностью 21.6%. При этом ожидаем сохранение убытка: активная инвестиционная фаза оказывает давление в условиях высоких процентных ставок. Акции Эталона торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 3.5х против исторического 5.1х. У нас позитивный взгляд на бумагу.
📌 АФК «Система» — в фокусе непубличные дочки, долг
Мы ждем роста выручки и EBITDA у большинства бизнесов в портфеле АФК. Основной интерес в предстоящей отчетности (кроме показателей непубличных активов) представляет динамика долга холдинга, в особенности в свете высоких процентных ставок. Акции компании торгуются с дивидендной доходностью 3% на 12 месяцев и с дисконтом к чистым активам в размере 53% — нейтральный взгляд.
#прогноз
👍3
Segezha и ЕвроТранс опубликовали отчетность. О чем говорят раскрытые цифры?
Segezha отчиталась за второй квартал и первое полугодие 2024 г.
🔻 Компания не может выйти из убытка, долг растет
Ключевые цифры:
Убыток за квартал составил около RUB 4 млрд, за 1П24 в целом — RUB 8.9 млрд.
Чистый долг достиг RUB 140.9 млрд.
Чистые финансовые (процентные) платежи составили RUB 4.6 млрд за квартал, капительные расходы выросли c прошлого квартала до RUB 2.8 млрд.
Взгляд БКС:
ЕвроТранс представил результаты за шесть месяцев 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты сильнее, чем в 1П23, хотя и ожидаемо слабее, чем во 2П23
Ключевые цифры:
Выручка составила RUB 82.3 млрд, EBITDA — RUB 7.1 млрд, чистая прибыль — RUB 2.2 млрд
Взгляд БКС:
#результаты
Segezha отчиталась за второй квартал и первое полугодие 2024 г.
🔻 Компания не может выйти из убытка, долг растет
Ключевые цифры:
Убыток за квартал составил около RUB 4 млрд, за 1П24 в целом — RUB 8.9 млрд.
Чистый долг достиг RUB 140.9 млрд.
Чистые финансовые (процентные) платежи составили RUB 4.6 млрд за квартал, капительные расходы выросли c прошлого квартала до RUB 2.8 млрд.
Взгляд БКС:
Результаты за 1П24/2К24 слабые. Хотя формально цифры за 2К24 лучше, чем за 1К24, но скорость и темп улучшений несколько огорчают — мы ожидали более быстрого восстановления. Несмотря на более слабый рубль по сравнению с 2К23, значимых сдвигов нет. Мы считаем это следствием ряда причин: цены на пиломатериалы стагнируют, себестоимость растет. Дивизион «Сибирь», дающий треть выручки, работает в ноль на уровне EBITDA. У нас негативный взгляд на бумагу.
ЕвроТранс представил результаты за шесть месяцев 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты сильнее, чем в 1П23, хотя и ожидаемо слабее, чем во 2П23
Ключевые цифры:
Выручка составила RUB 82.3 млрд, EBITDA — RUB 7.1 млрд, чистая прибыль — RUB 2.2 млрд
Взгляд БКС:
EBITDA за 1П24 — в рамках нашего прогноза, выручка и чистая прибыль — выше наших ожиданий. В целом считаем раскрытые цифры умеренно позитивными. Сохраняем позитивный взгляд на акции ЕвроТранса, по-прежнему прогнозируем дивиденды за 2024 г. в размере порядка RUB 19 на акцию с дивдоходностью около 17% по текущим ценам. При этом отметим, что менеджмент недавно объявил, что компания может выплатить около RUB 30 на акцию по итогам года (дивдоходность 26.5%).
#результаты
👍1🔥1
В секторе металлургии и добычи за первое полугодие отчитаются НЛМК и ЮГК. Какие цифры покажут компании? Наши прогнозы — ниже
📌 НЛМК — ждем относительно стабильных результатов
Мы ожидаем неплохих цифр с ростом EBITDA на 9% за год, но небольшим снижением свободного денежного потока на 4%. Судя по нашим оценкам, доходность денежного потока (дивидендный потенциал) может составить чуть выше 8%, однако нет уверенности, что компания распределит его в виде дивидендов полностью. Смотрим нейтрально на НЛМК в силу более низкой прозрачности по сравнению с конкурентами — среди сталеваров предпочитаем ММК, который торгуется на 35% ниже средних значений по мультипликатору Р/Е.
📌 ЮГК — ждем роста благодаря высоким ценам и девальвации рубля
По нашим оценкам, EBITDA компании повысилась на 9% за год на фоне роста цен на золото и девальвации рубля, что компенсировало эффект от снижения производства золота. Благодаря недавнему вторичному размещению акций (SPO) ЮГК также снизила соотношение Чистый долг/EBITDA с 2х до 1.7х. Позитивно смотрим на золотодобытчиков, среднесрочно отдаем большее предпочтение Полюсу (торгуется с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е) в силу более низких корпоративных и регуляторных рисков.
#прогноз
📌 НЛМК — ждем относительно стабильных результатов
Мы ожидаем неплохих цифр с ростом EBITDA на 9% за год, но небольшим снижением свободного денежного потока на 4%. Судя по нашим оценкам, доходность денежного потока (дивидендный потенциал) может составить чуть выше 8%, однако нет уверенности, что компания распределит его в виде дивидендов полностью. Смотрим нейтрально на НЛМК в силу более низкой прозрачности по сравнению с конкурентами — среди сталеваров предпочитаем ММК, который торгуется на 35% ниже средних значений по мультипликатору Р/Е.
📌 ЮГК — ждем роста благодаря высоким ценам и девальвации рубля
По нашим оценкам, EBITDA компании повысилась на 9% за год на фоне роста цен на золото и девальвации рубля, что компенсировало эффект от снижения производства золота. Благодаря недавнему вторичному размещению акций (SPO) ЮГК также снизила соотношение Чистый долг/EBITDA с 2х до 1.7х. Позитивно смотрим на золотодобытчиков, среднесрочно отдаем большее предпочтение Полюсу (торгуется с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е) в силу более низких корпоративных и регуляторных рисков.
#прогноз
👍2
В нефтегазовом секторе вышли четыре позитивных отчета — результаты представили Газпром, Лукойл, Роснефть и Транснефть. Совпали ли цифры с ожиданиями?
Газпром представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты заметно лучше ожиданий, дивиденды могут вернуться
Результаты Газпрома за 1П24 значительно превзошли наши прогнозы и консенсус по таким важным показателям, как EBITDA и чистая прибыль. Мы считаем результаты весьма позитивными для компании. Важно отметить, что теперь компания может возобновить выплату дивидендов по итогам 2024 г. (в прошлом году они не выплачивались). Акции Газпрома торгуются с мультипликатором P/E 24п/25п 4.7x, с дисконтом 23% к историческим значениям.
Лукойл опубликовал сокращенные результаты за первое полугодие 2024 г.
🔺 Цифры в целом лучше наших прогнозов и консенсуса
EBITDA и чистая прибыль Лукойла превзошли наши прогнозы и ожидания рынка. В целом мы считаем результаты компании хорошими. У нас позитивный взгляд на акции Лукойла с целевой ценой на 12 месяцев в размере RUB 9800 за бумагу. Наш прогноз дивидендов за 2024 г. — RUB 1200 на акцию с доходностью 17%.
Роснефть опубликовала сокращенную отчетность за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты превысили наши ожидания
Цифры за 2К24 оказались выше наших прогнозов, EBITDA и чистая прибыль не совсем совпали с оценками рынка. Результаты, на наш взгляд, хорошие, сохраняем позитивный взгляд на акции Роснефти.
Транснефть представила результаты за второй квартал и первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺Результаты в целом выше наших прогнозов
Компания показала хорошие результаты. EBITDA и чистая прибыль за 2К24 превзошли наши ожидания и совпали с консенсусом Интерфакса. У нас позитивный взгляд на привилегированные бумаги Транснефти с целевой ценой RUB 2000 за акцию, дивдоходность за весь год ждем вблизи 15%.
#результаты
Газпром представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты заметно лучше ожиданий, дивиденды могут вернуться
Результаты Газпрома за 1П24 значительно превзошли наши прогнозы и консенсус по таким важным показателям, как EBITDA и чистая прибыль. Мы считаем результаты весьма позитивными для компании. Важно отметить, что теперь компания может возобновить выплату дивидендов по итогам 2024 г. (в прошлом году они не выплачивались). Акции Газпрома торгуются с мультипликатором P/E 24п/25п 4.7x, с дисконтом 23% к историческим значениям.
Лукойл опубликовал сокращенные результаты за первое полугодие 2024 г.
🔺 Цифры в целом лучше наших прогнозов и консенсуса
EBITDA и чистая прибыль Лукойла превзошли наши прогнозы и ожидания рынка. В целом мы считаем результаты компании хорошими. У нас позитивный взгляд на акции Лукойла с целевой ценой на 12 месяцев в размере RUB 9800 за бумагу. Наш прогноз дивидендов за 2024 г. — RUB 1200 на акцию с доходностью 17%.
Роснефть опубликовала сокращенную отчетность за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Результаты превысили наши ожидания
Цифры за 2К24 оказались выше наших прогнозов, EBITDA и чистая прибыль не совсем совпали с оценками рынка. Результаты, на наш взгляд, хорошие, сохраняем позитивный взгляд на акции Роснефти.
Транснефть представила результаты за второй квартал и первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔺Результаты в целом выше наших прогнозов
Компания показала хорошие результаты. EBITDA и чистая прибыль за 2К24 превзошли наши ожидания и совпали с консенсусом Интерфакса. У нас позитивный взгляд на привилегированные бумаги Транснефти с целевой ценой RUB 2000 за акцию, дивдоходность за весь год ждем вблизи 15%.
#результаты
👍1
Отчет Лукойла — главное
Ключевые цифры:
• Выручка — $47.3 млрд (RUB 4.33 трлн) — на уровне нашего прогноза, на 3% выше консенсуса
• EBITDA — $10.8 млрд (RUB 0.98 трлн) — превзошла нашу оценку на 6%, а ожидания рынка — на 3%
• Чистая прибыль — $6.5 млрд (RUB 0.59 трлн) — на 3% выше нашего прогноза и на 7% выше консенсуса
• Свободный денежный поток достиг RUB 456 млрд
Если Лукойл направит на выплаты 100% свободного денежного потока, промежуточные дивиденды могут составить RUB 701 на акцию, если 90% — RUB 630 рублей. Это выгодно отличается от промежуточных дивидендов за 1П23 в размере RUB 447. Таким образом, наш прогноз дивидендов за весь год в размереRUB 1200 на акцию выглядит вполне достижимым.
В 1П24 Лукойл, возможно, увеличил капрасходы на незапланированный ремонт на Нижегородском нефтеперерабатывающем заводе после удара беспилотника в январе. В целом ремонт был завершен к концу полугодия. Таким образом, при прочих равных условиях денежные потоки во 2П24 могут оказаться несколько выше, чем в 1П24.
🔺В целом Лукойл немного превзошел наши прогнозы и консенсус-оценки Интерфакса. Мы ожидали, что EBITDA в 1П24 будет немного слабее, чем во 2П23, тогда как наш прогноз чистой прибыли совпал с фактическим результатом. Помогли более высокие цены на нефть, однако несколько помешали негативные факторы: рубль укрепился, и временно выпала часть производства бензина на Нижегородском НПЗ в 1П23. Сейчас выпуск восстановлен.
#результаты
Ключевые цифры:
• Выручка — $47.3 млрд (RUB 4.33 трлн) — на уровне нашего прогноза, на 3% выше консенсуса
• EBITDA — $10.8 млрд (RUB 0.98 трлн) — превзошла нашу оценку на 6%, а ожидания рынка — на 3%
• Чистая прибыль — $6.5 млрд (RUB 0.59 трлн) — на 3% выше нашего прогноза и на 7% выше консенсуса
• Свободный денежный поток достиг RUB 456 млрд
Если Лукойл направит на выплаты 100% свободного денежного потока, промежуточные дивиденды могут составить RUB 701 на акцию, если 90% — RUB 630 рублей. Это выгодно отличается от промежуточных дивидендов за 1П23 в размере RUB 447. Таким образом, наш прогноз дивидендов за весь год в размере
В 1П24 Лукойл, возможно, увеличил капрасходы на незапланированный ремонт на Нижегородском нефтеперерабатывающем заводе после удара беспилотника в январе. В целом ремонт был завершен к концу полугодия. Таким образом, при прочих равных условиях денежные потоки во 2П24 могут оказаться несколько выше, чем в 1П24.
🔺В целом Лукойл немного превзошел наши прогнозы и консенсус-оценки Интерфакса. Мы ожидали, что EBITDA в 1П24 будет немного слабее, чем во 2П23, тогда как наш прогноз чистой прибыли совпал с фактическим результатом. Помогли более высокие цены на нефть, однако несколько помешали негативные факторы: рубль укрепился, и временно выпала часть производства бензина на Нижегородском НПЗ в 1П23. Сейчас выпуск восстановлен.
#результаты
В секторе металлургии и добычи отчитались НЛМК, ЮГК и UC Rusal. Компании представили результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО. На что обратить внимание?
🔺🔻НЛМК — свободный денежный поток на уровне ожиданий, но интрига по дивидендам сохраняется
Компания представила неплохие результаты за первое полугодие: прибыль выше наших прогнозов, но свободный денежный поток наравне c ожиданиями БКС.
Мы считаем, что доходность свободного денежного потока может превысить 8%. Если компания решит распределить денежный поток в виде дивидендов, дивдоходность может также превысить 8%.
Бумага торгуется на 25-30% ниже средних по Р/Е, но мы считаем, что частично такой дисконт оправдан более низкой прозрачностью компании по сравнению с конкурентами. Наш взгляд на компанию — нейтральный.
🔻ЮГК — компания показала снижение добычи и отрицательный свободный денежный поток
Несмотря на увеличение EBITDA на 10% за год, свободный денежный поток ушел в минус в результате более высоких процентных расходов и увеличения капзатрат. Компания также снизила добычу на 10% в годовом сопоставлении.
Формально выход на отчетную прибыль (RUB 5.4 млрд против убытка RUB 3.3 млрд ранее) при такой долговой нагрузке позволяет выплатить дивиденды за 1П24, однако настораживает негативный свободный денежный поток.
Продолжаем предпочитать Полюс из золотодобывающих компаний в силу более низких корпоративных и регуляторных рисков — бумага торгуется с дисконтом до 40% по Р/Е.
🔺🔻UC Rusal — отток в оборотный капитал нивелировал рост EBITDA
Отчет UC Rusal оказался смешанным: EBITDA ожидаемо выросла на 171% год к году, но свободный денежный поток ушел в отрицательную зону (минус $687 млн, или 13% от капитализации).
По-прежнему негативно смотрим на бумагу, которая торгуется на исторических уровнях по Р/Е (4.7х).
#результаты
🔺🔻НЛМК — свободный денежный поток на уровне ожиданий, но интрига по дивидендам сохраняется
Компания представила неплохие результаты за первое полугодие: прибыль выше наших прогнозов, но свободный денежный поток наравне c ожиданиями БКС.
Мы считаем, что доходность свободного денежного потока может превысить 8%. Если компания решит распределить денежный поток в виде дивидендов, дивдоходность может также превысить 8%.
Бумага торгуется на 25-30% ниже средних по Р/Е, но мы считаем, что частично такой дисконт оправдан более низкой прозрачностью компании по сравнению с конкурентами. Наш взгляд на компанию — нейтральный.
🔻ЮГК — компания показала снижение добычи и отрицательный свободный денежный поток
Несмотря на увеличение EBITDA на 10% за год, свободный денежный поток ушел в минус в результате более высоких процентных расходов и увеличения капзатрат. Компания также снизила добычу на 10% в годовом сопоставлении.
Формально выход на отчетную прибыль (RUB 5.4 млрд против убытка RUB 3.3 млрд ранее) при такой долговой нагрузке позволяет выплатить дивиденды за 1П24, однако настораживает негативный свободный денежный поток.
Продолжаем предпочитать Полюс из золотодобывающих компаний в силу более низких корпоративных и регуляторных рисков — бумага торгуется с дисконтом до 40% по Р/Е.
🔺🔻UC Rusal — отток в оборотный капитал нивелировал рост EBITDA
Отчет UC Rusal оказался смешанным: EBITDA ожидаемо выросла на 171% год к году, но свободный денежный поток ушел в отрицательную зону (минус $687 млн, или 13% от капитализации).
По-прежнему негативно смотрим на бумагу, которая торгуется на исторических уровнях по Р/Е (4.7х).
#результаты
В секторе девелопмента результаты за первое полугодие по МСФО представили Самолет, Эталон, ПИК и ЛСР — оцениваем цифры
▫️У Самолета выручка и EBITDA сильные, но прибыль снизилась
Результаты сильные по бизнесу, но рост финансовых расходов давит на чистую прибыль. Крупнейший земельный банк и гибкость в управлении, на наш взгляд, — важные критерии в условиях давления высоких ставок. Релиз, по нашему мнению, смешанный. Акции Самолета торгуются с P/E 24п 3.7х против исторического 8.4х, позитивный взгляд.
▫️У Эталона высокий рост выручки и эффективности, снижение убытка
Сильная позитивная динамика выручки и маржи отражает высокий рост бизнеса в регионах и фокус на эффективность, однако высокие процентные ставки продолжают давить на финансовые показатели. При этом снижение убытка и удержание долговой нагрузки позитивны. Сохраняем позитивный взгляд при текущей оценке Эталона по мультипликатору P/E на 2024п в 3.4х против среднеисторических 5.1х.
▫️У ПИК переоценка беспоставочных инструментов поддержала прибыль
ПИК отразил нейтральную динамику выручки, но рост прибыли на фоне позитивной переоценки финансовых инструментов. Результаты нейтральные, на наш взгляд. Акции ПИК торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 6.1х против исторических 7.0х, у нас нейтральный взгляд на бумагу.
▫️У ЛСР выручка выше ожиданий, прибыль ниже
EBITDA на уровне RUB 18.7 млрд с высокой рентабельностью 22% — на 12% ниже наших оценок. На наш взгляд, результаты смешанные —отражают динамику продаж с хорошим портфелем проектов на разных стадиях, однако прибыль —ниже ожиданий на фоне роста финансовых расходов. Акции ЛСР торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 2.9х против исторических 5.8х. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
#результаты
▫️У Самолета выручка и EBITDA сильные, но прибыль снизилась
Результаты сильные по бизнесу, но рост финансовых расходов давит на чистую прибыль. Крупнейший земельный банк и гибкость в управлении, на наш взгляд, — важные критерии в условиях давления высоких ставок. Релиз, по нашему мнению, смешанный. Акции Самолета торгуются с P/E 24п 3.7х против исторического 8.4х, позитивный взгляд.
▫️У Эталона высокий рост выручки и эффективности, снижение убытка
Сильная позитивная динамика выручки и маржи отражает высокий рост бизнеса в регионах и фокус на эффективность, однако высокие процентные ставки продолжают давить на финансовые показатели. При этом снижение убытка и удержание долговой нагрузки позитивны. Сохраняем позитивный взгляд при текущей оценке Эталона по мультипликатору P/E на 2024п в 3.4х против среднеисторических 5.1х.
▫️У ПИК переоценка беспоставочных инструментов поддержала прибыль
ПИК отразил нейтральную динамику выручки, но рост прибыли на фоне позитивной переоценки финансовых инструментов. Результаты нейтральные, на наш взгляд. Акции ПИК торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 6.1х против исторических 7.0х, у нас нейтральный взгляд на бумагу.
▫️У ЛСР выручка выше ожиданий, прибыль ниже
EBITDA на уровне RUB 18.7 млрд с высокой рентабельностью 22% — на 12% ниже наших оценок. На наш взгляд, результаты смешанные —отражают динамику продаж с хорошим портфелем проектов на разных стадиях, однако прибыль —ниже ожиданий на фоне роста финансовых расходов. Акции ЛСР торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 2.9х против исторических 5.8х. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
#результаты
В секторе электроэнергетики отчитались РусГидро и ФСК Россети. Какие результаты показали компании?
🔻 У РусГидро чистая прибыль упала на 70%
Несмотря на рост выручки, EBITDA за год снизилась на 4% из-за повышенных расходов на топливо, а чистая прибыль упала на 70% на фоне роста процентных расходов. Денежный поток опять отрицательный, а долг растет. Причина — крупные инвестиции и неспособность договориться о приемлемых ценах на топливо.
Мы считаем, что с такими результатами ждать дивидендов пока не стоит, и подтверждаем негативный взгляд на акции Русгидро.
◽️ У ФСК Россети результаты нейтральные
В целом мы оцениваем результаты Россетей нейтрально. Для инвесторов важны не только финансовые показатели, но также способность и готовность компании платить дивиденды. Мы считаем, что пока Россети ориентированы на инвестиции, и дивиденды маловероятны
Подтверждаем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором Р/Е 1.1х при среднеисторическом 3.0х.
#результаты
🔻 У РусГидро чистая прибыль упала на 70%
Несмотря на рост выручки, EBITDA за год снизилась на 4% из-за повышенных расходов на топливо, а чистая прибыль упала на 70% на фоне роста процентных расходов. Денежный поток опять отрицательный, а долг растет. Причина — крупные инвестиции и неспособность договориться о приемлемых ценах на топливо.
Мы считаем, что с такими результатами ждать дивидендов пока не стоит, и подтверждаем негативный взгляд на акции Русгидро.
◽️ У ФСК Россети результаты нейтральные
В целом мы оцениваем результаты Россетей нейтрально. Для инвесторов важны не только финансовые показатели, но также способность и готовность компании платить дивиденды. Мы считаем, что пока Россети ориентированы на инвестиции, и дивиденды маловероятны
Подтверждаем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором Р/Е 1.1х при среднеисторическом 3.0х.
#результаты
👍1
Аэрофлот представил сильные скорректированные результаты за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Рост средних ставок продолжается
Ключевые цифры:
• Средняя стоимость билета продолжила расти — до RUB 5.24 на пассажиро-километр во 2К24 с RUB 5.08 в 1К24
• Скорректированная чистая прибыль составила RUB 21.3 млрд — более чем вдвое выше наших прогнозов
• Капитальные расходы выросли до RUB 56.5 млрд — заметный рост в годовом сопоставлении (компания стала больше проводить ремонтные работы собственными силами). При этом отметим, что рост выручки позволяет компенсировать рост операционных расходов.
Взгляд БКС:
#результаты
🔺 Рост средних ставок продолжается
Ключевые цифры:
• Средняя стоимость билета продолжила расти — до RUB 5.24 на пассажиро-километр во 2К24 с RUB 5.08 в 1К24
• Скорректированная чистая прибыль составила RUB 21.3 млрд — более чем вдвое выше наших прогнозов
• Капитальные расходы выросли до RUB 56.5 млрд — заметный рост в годовом сопоставлении (компания стала больше проводить ремонтные работы собственными силами). При этом отметим, что рост выручки позволяет компенсировать рост операционных расходов.
Взгляд БКС:
Результаты Аэрофлота довольно сильно обогнали наши прогнозы. Это значит, что компания может повышать стоимость среднего билета, отсюда мгновенный позитивный эффект на рентабельность. Аэрофлот вышел в уверенную прибыль, а с учетом того, что третий квартал тоже сезонно будет сильным, следует ожидать и хороших результатов за весь год. Наша целевая цена акций Аэрофлота — RUB 62 за бумагу.
#результаты
👍3
АФК «Система» вчера после закрытия торгов раскрыла результаты за 2К24 по МСФО
◽️Результаты на уровне ожиданий по основным активам
Выручка совпала с ожиданиями, а EBITDA превысила наш прогноз, вероятно, из-за однократного дохода. Чистый долг вырос — на наш взгляд, частично из-за сроков выплаты дивидендов МТС, но причины не раскрыты.
Один из важных вопросов — участие АФК в будущей допэмиссии Segezha и по какой цене. Участие может увеличить долю по более выгодной цене, но при этом повысить долг холдинга.
У нас нейтральный взгляд на акции АФК, которые торгуются с дивдоходностью 4% на 12 месяцев и с дисконтом 53% к чистым активам.
#результаты
◽️Результаты на уровне ожиданий по основным активам
Выручка совпала с ожиданиями, а EBITDA превысила наш прогноз, вероятно, из-за однократного дохода. Чистый долг вырос — на наш взгляд, частично из-за сроков выплаты дивидендов МТС, но причины не раскрыты.
Один из важных вопросов — участие АФК в будущей допэмиссии Segezha и по какой цене. Участие может увеличить долю по более выгодной цене, но при этом повысить долг холдинга.
У нас нейтральный взгляд на акции АФК, которые торгуются с дивдоходностью 4% на 12 месяцев и с дисконтом 53% к чистым активам.
#результаты
👍1
Сезон отчетности за первое полугодие в финсекторе подошел к концу. Мы посмотрели, как за это время вела себя чистая процентная маржа.
Что такое чистая процентная маржа
Чистая процентная маржа отражает способность банка зарабатывать на ключевом продукте — кредитах — с учетом необходимости платить за привлеченные средства.
Как сказывается повышение ставки ЦБ на марже банков
За год ЦБ повысил ставку почти в два раза с 7.5% в первом полугодии 2023 г. до 16% в середине 2024 г. С одной стороны, высокие ставки повышают доходность банковских активов, но с другой — растут расходы за привлечение средств. Плюс у всех банков разная чувствительность к изменению процентных ставок.
Что показал анализ
Как видно на графике, у большинства банков под нашим покрытием маржа за год почти не изменилась. Такая динамика говорит о том, что менеджмент пристально следит за процентным риском и управляет им.
У нас позитивный взгляд на финсектор в целом и акции Сбера, ТКС, ВТБ и Совкомбанка, нейтральный — на БСПБ, МКБ
Что такое чистая процентная маржа
Чистая процентная маржа отражает способность банка зарабатывать на ключевом продукте — кредитах — с учетом необходимости платить за привлеченные средства.
Как сказывается повышение ставки ЦБ на марже банков
За год ЦБ повысил ставку почти в два раза с 7.5% в первом полугодии 2023 г. до 16% в середине 2024 г. С одной стороны, высокие ставки повышают доходность банковских активов, но с другой — растут расходы за привлечение средств. Плюс у всех банков разная чувствительность к изменению процентных ставок.
Что показал анализ
Как видно на графике, у большинства банков под нашим покрытием маржа за год почти не изменилась. Такая динамика говорит о том, что менеджмент пристально следит за процентным риском и управляет им.
У нас позитивный взгляд на финсектор в целом и акции Сбера, ТКС, ВТБ и Совкомбанка, нейтральный — на БСПБ, МКБ
👍3
🗓ВТБ — прибыль упала в июле, но рентабельность осталась высокой, нейтрально
Наш взгляд: ВТБ по-прежнему ожидает рекордной прибыли в 2024 г., несмотря на слабую динамику в июле: -50% в месячном и -42% в годовом сравнении. Общий результат поддержали рост комиссий и снижение расходов на резервы. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные результаты за 7 месяцев 2024 г. (7М24) по международным стандартам финансовой отчетности МСФО
🔹Чистая прибыль за период снизилась на 8% по сравнению с 7М23 и составила RUB 298 млрд, но рентабельность на капитал осталась высокой — 22%
🔹Прибыль упала из-за сокращения прочих операционных доходов после нерегулярной прибыли от операций с иностранной валютой в 2023 г.
🔹Также негативно на прибыли сказались падение чистых процентных доходов и рост операционных расходов
🔹Чистая процентная маржа ожидаемо сократилась за 7М24 до 2.0% против 3.2% за 7М23 из-за роста процентных ставок и более дорогой стоимости фондирования
🔹Чистые процентные доходы упали на 24% в годовом выражении
🔹Комиссионный доход показал хороший рост за 7М24 — на 15% в годовом сравнении до RUB 135 млрд. Это поддерживает доходы банка в условиях высоких процентных ставок
🔹Стоимость риска остается низкой — 0.6%, тогда как менеджмент ожидает «меньше 0.5%» за год
🔹Коэффициент Расходы/Доходы составил 42.0% — в рамках ожиданий менеджмента ВТБ на 2024 г. (40-45%).
#результаты
Наш взгляд: ВТБ по-прежнему ожидает рекордной прибыли в 2024 г., несмотря на слабую динамику в июле: -50% в месячном и -42% в годовом сравнении. Общий результат поддержали рост комиссий и снижение расходов на резервы. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные результаты за 7 месяцев 2024 г. (7М24) по международным стандартам финансовой отчетности МСФО
🔹Чистая прибыль за период снизилась на 8% по сравнению с 7М23 и составила RUB 298 млрд, но рентабельность на капитал осталась высокой — 22%
🔹Прибыль упала из-за сокращения прочих операционных доходов после нерегулярной прибыли от операций с иностранной валютой в 2023 г.
🔹Также негативно на прибыли сказались падение чистых процентных доходов и рост операционных расходов
🔹Чистая процентная маржа ожидаемо сократилась за 7М24 до 2.0% против 3.2% за 7М23 из-за роста процентных ставок и более дорогой стоимости фондирования
🔹Чистые процентные доходы упали на 24% в годовом выражении
🔹Комиссионный доход показал хороший рост за 7М24 — на 15% в годовом сравнении до RUB 135 млрд. Это поддерживает доходы банка в условиях высоких процентных ставок
🔹Стоимость риска остается низкой — 0.6%, тогда как менеджмент ожидает «меньше 0.5%» за год
🔹Коэффициент Расходы/Доходы составил 42.0% — в рамках ожиданий менеджмента ВТБ на 2024 г. (40-45%).
#результаты
👍2
💰Эталон — возможен возврат к дивидендам в конце 2024 г.-начале 2025 г., позитивно
Финдиректор допустил возврат к вопросу о выплате дивидендов в конце 2024 г.-начале 2025 г., сообщают СМИ
Компания с декабря 2023 г. проходит редомициляцию, что в итоге создает техническую возможность для выплат
Последний раз Эталон выплачивал дивиденды за 2020 г. в размере RUB 9.39 на акцию
Дивидендная политика компании с 2020 г. предполагает минимальную выплату RUB 12 на акцию или депозитарную расписку. Уровень выплат — 40-70% чистой прибыли до распределения стоимости приобретения активов.
Мы не исключаем выплат за 2024 г., если будут сняты инфраструктурные ограничения, несмотря на убыток в последней финансовой отчетности
Новость подтверждает наш позитивный взгляд на акции Эталона, которые торгуются с мультипликатором P/E 3.4х 24e против среднеисторических 5.1х.
#дивиденды
Финдиректор допустил возврат к вопросу о выплате дивидендов в конце 2024 г.-начале 2025 г., сообщают СМИ
Компания с декабря 2023 г. проходит редомициляцию, что в итоге создает техническую возможность для выплат
Последний раз Эталон выплачивал дивиденды за 2020 г. в размере RUB 9.39 на акцию
Дивидендная политика компании с 2020 г. предполагает минимальную выплату RUB 12 на акцию или депозитарную расписку. Уровень выплат — 40-70% чистой прибыли до распределения стоимости приобретения активов.
Мы не исключаем выплат за 2024 г., если будут сняты инфраструктурные ограничения, несмотря на убыток в последней финансовой отчетности
Новость подтверждает наш позитивный взгляд на акции Эталона, которые торгуются с мультипликатором P/E 3.4х 24e против среднеисторических 5.1х.
#дивиденды
👍3