​​Когда провожали Мишустина на больничный, были обоснованные опасения, что это скрытая смена премьера и курса (https://xn--r1a.website/bablonauts/442).
Но то ли мы все действительно переполнились мнительностью, то ли ожидаемый "белоусовский прорыв" не случился по причине вялости "прорывателя", но возможной мини-революции не случилось — Путин сегодня подписал указ отменяющий возложение обязанностей премьера на первого зампреда Андрея Белоусова.
Я отчасти этому рад, ибо от Белоусова, кроме усиления госядра в бизнесе и превращения всей нашей экономики в одну большую "госкорпорации", ничего другого ждать не приходится.

​​Мы привыкли ругать наши власти за ужасную бюрократию, скупердяйство и избыточный контроль при любых действиях оказания помощи населению и бизнесу во время кризиса. И наше недовольство не безосновательно.
Но справедливости ради надо сравнивать и с "лучшими образцами" оказывателей такой помощи - всем в пример приводят США, где бабло "рассыпают с вертолётов" и помогают всем бизнесам. Почитайте впечатления резидента Силиконовой Долины Евы Мосс (@psldm) от условий оказываемой в Калифорнии господдержки и тогда, может быть, наши "помогатели" покажутся не такими страшными упырями - https://xn--r1a.website/psldm/338

Государство (Г): Оу, у вас пиздец, хотите мы вам поможем?
Мы: А давайте!
(Г): Мы вам можем дать 560 тыщ под 3.75% годовых на 30 лет. Платить нужно начинать только через 12 месяцев. Подходит?
Мы: Конечно подходит! 3.75% этож минимальная ставка центробанка (юуххууу), с учётом инфляции, это вообще бесплатные деньги!
(Г): Ща кину договор, быстро подпишем, уже всё одобрено онлайн, только распишитесь.
Мы: (потираем ручки) О! Прилетело, ща читанём только условия быра...

- Вы не имеете право переезжать 30 лет (только если мы вам разрешим)
- Деньги можно тратить только на сохранение бизнеса, а не на расширение (мы проверим).
- Вы можете покупать только оборудование и товары произведённые на территории США на эти деньги
- Вести учёт удобным НАМ способом, наш аудит ВЫ оплачиваете сами.
- Вы купите расширенную страховку за свой счёт от метеорита, годзиллы, тонистарка, и короновируса на ВЕСЬ период кредита.
- Сохраняйте все чеки и другие бумаги по этому кредиту 30 лет.
- Ведро крови каждый месяц нетронутой неверными девственницы.
- Джо Блэк будет жить с вами и жрать всякую еду (оч привлекательно на камеру) пока вы не поймёте, что зря согласились.
- В финальных титрах вы обязаны указать имя Дональда Трампа.

-пользователь вышел из чата...

Это всё, что вам нужно знать про "государственную" помощь для малого бизнеса в Калифорнии.

Всё, вплоть до чеков, буквальная правда.

​​Наш паровоз, вперёд лети!

Минфин продал сегодня на трёх аукционах рекордный объем облигаций:
- 112 млрд ОФЗ 26232;
- 47 млрд ОФЗ 26230;
- 11 млрд ОФЗ 52002.
Размещения бумаг прошли с переподпиской и при минимальных доходностях на фоне целого ряда факторов:
- ожидание агрессивного снижения ставки Банком России ;
- запуск программ длинного репо;
- нулевой рост цен в мае, что означает ожидаемую годовую инфляцию в РФ ниже 3%.

Всё это говорит о том, что в ближайшие недели мы увидим ещё более масштабные заимствования минфина, продолжение ралли на рынке ОФЗ и дальнейший рост самоуважения у нашего любимого рубля (высока вероятность увидеть уровень 70-71, ниже не верю, но на эту тему надо говорить отдельно).

​​⬆️⬆️⬆️
В продолжение моих вчерашних рассуждений об эрекции на рынке суверенного долга России, сегодня выступил замминистра финансов Алексей Моисеев:
"Мы сейчас приступаем к масштабному наращиванию госрасходов с целью финансирования борьбы с кризисом, это приведет к значительному росту выпуска ОФЗ. Это будет масштабнейший рост эмиссии наших ценных бумаг».
Если ранее Минфин говорил о выпуске ОФЗ на 4,5 трлн руб в этом году, то сегодня можно смело ожидать уровень ~ 6 трлн руб. И в том, что этот объём будет раскуплен, сомнений нет - банки всё возьмут и потом зарепуют в ЦБ. Сплошной win-win для всех 😉
От себя добавлю простой, понятный, но не всегда очевидный для всех, совет: неудержимое ралли на на рынке ОФЗ однозначно потянет за собой вверх и корпоративные облигации и если у вас есть желание поучаствовать в этом прекрасном и красивом схемотозе, запущенным нашими монетарными властями, советую обратить внимание не только на ОФЗ, но и на бонды корпоратов хорошего кредитного качества. Есть возможность неплохо заработать на горизонте ближайших нескольких месяцев 😎

Искренне и от всей души поздравляю Кирилла и весь коллектив MMI (@russianmacro)!
Очень приятно видеть, когда профессионалы высочайшего качества занимают соответствующие должности в руководстве наших монетарных властей 👍
Так победим!

https://www.vedomosti.ru/finance/news/2020/05/22/830827-departament-denezhno-kreditnoi-politiki-tsb-tremasov?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=830827-departament-denezhno-kreditnoi-politiki-tsb-tremasov&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved

Ну и финальный прогноз от Кирилла о перспективах "после кризиса". Забегая вперёд скажу, что я такой же оптимист, как и Кирилл Тремасов - у нас в ближайшие годы откроются прекрасные перспективы, но есть и огромные риски всё просрать, если наша политико-экономтчемкая парадигма не изменится.

https://youtu.be/mZDPKg1iE0w

​​Еженедельные пресс-конференции Набиулиной по пятницам стали чуть ли не единственным адекватным каналом общения финансово-экономического блока правительства с общественностью. Все остальные или молчат, или мямлят «бу-бу-бу» невнятно.
Сегодня Эльвира Сахипзадовна рекла:
- ЦБ видит пространство для наращивания госдолга;
- вариант снижения ставки ЦБ на 1 п.п в июне - рабочий и он «лежит на столе»;
- у ЦБ есть пространство для дальнейшего снижения ставки;
- отмена бюджетного правила не обсуждается;
- при цене нефти Urals больше 25$ ЦБ прекратил валютные интервенции;
- цель по инфляции – 4%;
- падение ВВП во 2-м квартале 2020 более 8%, но будем смотреть в динамике на развитие ситуации;
- ЦБ не рассматривает переход к отрицательным ставкам в базовом сценарии.
Вот бы от Силуанова и Решетникова такие же внятные комментарии получить.

​​Краткосрочной ликвидности у банков – хоть жопой ешь !
Банки не стали занимать у ЦБ ₽500 млрд по новому РЕПО, аукцион сроком на 28 дней не состоялся из-за отсутствия заявок. ЦБ предлагал деньги по ставке 5,6% годовых.
Посмотрим, что будет 22 июня, когда регулятор будет предлагать длинное годовое РЕПО 😉

​​Бабло побеждает зло?
Или бабло порождает зло?

Практически на всех финансовых рынках воцарилась скука и безыдейность. Но это не спокойная скука, когда вся инфа отыграна и отражена в ценах, сейчас совсем друга скука – она порождена страхом. Массовый мировой обвал от вирусной паники и нефтяных войн сменился истерическим ростом-отскоком, порождённым невиданным до селя безлимитным QE. Сейчас на рынке дорого всё, перекуплены и перегреты и фондовый, и долговой, и рынок коммодитиз. Уровни цен такие, как будто со всеми экономиками всё прекрасно, продажи и прибыля растут, отчёты компаний радуют менеджмент и акционеров. В реальности – всё с точностью до наоборот. Большинство секторов экономики в глубоком падении (в отдельных – тяжёлая просадка, в отдельны – катастрофа, а кого-то – конец).
Сейчас мы наблюдаем момент, когда рынки почти абсорбировали невероятные триллионы напечатанного и вылитого туда бабла, опухли и замерли в этой сюрреалистической раскоряке полной оторванности от фундамента. Неопределенность, страх и скука – вот где мы сейчас.
Ум и опыт подсказывают большинству, что в ближайшее время эта «раскоряка» должна закончиться и рынки упадут туда, где должны находиться (а это – ниже мартовских низов). Это случится или в ближайшие недели, или после официальной статистики за 2-й квартал (она будет ожидаемо катастрофической), но это всё доводы ума и рассудка, а есть ещё плохо подавляемая жажда первобытного ящера (который сидит глубоко у нас в генах), жажда хапнуть больше и сейчас, не просрать раздачу, сожрать всё и сразу…
Борьба рассудка и жадности, ума и эмоций, осознанных действий индивидуума и безумство толпы – вот это всё сейчас застыло в зыбком временном балансе и ждёт любого триггера, чтобы или продолжить вакханалию, оттягивая ужасный конец, или начать оздоровляющее движение вниз, к фундаменту и здравому смыслу.

Сухо и без эмоций, но очень толково и по делу о факторах, влияющих на экономику и финансовый сектор в текущем необычном кризисе.
Хорошее чтение для пасмурного субботнего утра.

https://econs.online/articles/finansovaya-stabilnost/finansoviye-posledstviya-nefinansovogo-krizisa/

Брать на себя функции параллельного эмиссионного центра и печатать наличные деньги тоннами для страны, которая лежит в руинах гражданской войны - в этом ничего нового нет. Те же самые США почти без стеснения делали это и с Никарагуа, и в Ираке, и в Афгане.
Но вот попадаться на этом нельзя ни в коем случае - это новый, яркий и убедительный повод опять обновить повестку анти-Российских санкций 😏
Нашим диверсантам и разведчикам надо действовать аккуратнее и осмотрительнее.

Госдеп США опубликовал новый релиз о том, что он приветствует изъятие правительством Республики Мальта фальшивой ливийской валюты на сумму $1,1 млрд, напечатанной российским АО «Гознак» по заказу нелегитимной параллельной организации.

https://www.state.gov/seizure-by-malta-of-1-1-billion-of-counterfeit-libyan-currency/

​​Правительство наконец-то завершило формирование плана восстановления экономики и сегодня Мишустин презентует его Главнокомандующему.

Получится у правительства сделать из этого плана батут, который отправит нашу экономику в уверенный рост (как это получилось у Маска с космической отраслью США) или эти программы погрязнут в бюрократии и коррупции, как идеи нацпроектов?

По словам Мишустина, план должен «не только переломить ситуацию, но и приступить к проведению долгосрочных структурных изменений в экономике», но первое ознакомление с планом вызывает скепсис – ничего нового в плане нет, кроме систематизации и упорядочивания ранее предложенных скупых мер.
По плану мы нас ждут три этапа:
- стадия адаптации (июнь—сентябрь 2020 года), цель — не допустить дальнейшего падения доходов населения и распространения рецессии;
- стадия восстановления (октябрь 2020 — июнь 2021 года), цель — обеспечить восстановительный рост экономики и доходов граждан;
- стадия активного роста (июль—декабрь 2021 года), цель — обеспечить устойчивый рост реальных доходов населения и активный экономический рост.

Новых программ в плане нет, подходы те же самые – не стимулировать восстановление спроса, а поддержка инвестпроектов крупных компаний. Плюс к этому – акцент на «цифру» и развитие новых технологий, правда без уточнения каких и как.
Единственно новое, что звучит в плане – это создание «социального казначейства», которое должно радикально повысить эффективность социальных программ (сейчас до реально нуждающихся доходит лишь около четверти выделяемой помощи).

Первое впечатление – это не программа прорыва, а программа удержания, которая должна позволить нашим руководителям относительно спокойно подойти к рубежу 2024 и оттуда уже, обнулившись, без суеты устремиться в вечность…

Мохаммед Эль-Эриан был одним из директоров PIMCO c 1998 по 2014 год. Я с ним встречался несколько раз и каждый раз после этих встреч и бесед я был долго под впечатлением от масштабности и глубины его мыслей и оценок. Это не похвала ему, а констатация факта: люди, руководящие фондами с активами несколько триллионов — это наикрутейшие и наиумнейшие специалисты и слушать их надо внимательно и вдумчиво.
Мохаммед дал не большое, но содержательное интервью CNBC и его оценки происходящего на финансовых рынках очень точно совпадают с моим скепсисом.

"Доминирующее представление на рынке акций в текущий момент заключается в том, что ни фундаментальные факторы, ни экономика, ни прибыль корпораций не имеют никакого значения. Важно только то, что делает ФРС, которая «купит то же самое, что и я хочу купить".
Подробнее ознакомиться можно здесь (там же есть ссылка на видео с его полным интервью):

http://www.profinance.ru/news/2020/06/03/by0u-byvshij-glava-pimco-rasskazal-o-chem-dumaet-kazhdyj-uchastnik-rynka-aktsij.html

​​⬆️⬆️⬆️
В продолжение вчерашних рассуждений о "неправильности" сегодняшних рынков:
- огромное расхождение между рыночными оценками и фундаментом (сейчас мы там, где зелёные точки на графике) уверенно предсказывает серьёзную коррекцию в течении ближайшего полугода (в худшем случае - уйдем в район чёрных точек на картинке);
- раздутые до монструозных размеров программы QE сломали в головах инвесторов традиционную оценку рисков и есть ненулевая вероятность, что рынки могут остаться в таком "заоблачном" настроении довольно долго. Эту отвязаность от реальной экономики сильно подогревают ожидания дальнейшего движения ставок в отрицательную сторону.

Как будет жить экономика и рынки в надвигающемся новом прекрасном мире - я не знаю, да и никто не знает.

​​Вчера произошли два немаловажных события для финансовых рынков:
1. Заседание ФРС США
2. Выступление Набиулиной в Думе.

Основные тезисы ФРС:

- ВВП США в 2020г упадет на 6.5%, в 2021г рост на 5% и в 2022г рост еще на 3.5%
- Безработица в 2020г составит 9.3% и далее будет снижаться с 6.5% в 2021 до 4.1% в 2023.
- Ожидаемая инфляция на ближайшие 4 года: 2020 - 0.8% и рост до 2% в 2023.
- Нулевая ставка остается до 2023г
- QE продолжается в размере $80 млрд в месяц на выкуп трежерей и $40 млрд на выкуп ипотечных бумаг.
Общий тон выступления – если не голубиный, то мышиный. Всё очень мягко и аккуратно, что бы не спугнуть потерявших края в своих оценках инвесторов.
Но инвесторы все равно очканули - все рынки упали. В США не сильно (SP 500 просел на -0,7%), Латинская Америка упала на 2-3%, азиаты продолжали сыпаться ночью на минус 1-2%.
Это означает, что рынки не могут расти даже в таких искусственно идеальных условиях, им для роста нужны новые дозы накачки, а её они не увидели… и потекло в штанишках.
Неужели мы видим начало ожидаемого отрезвления и разворота вниз? 😉

Краткая суть выступления Набиулиной:

- Динамика инфляции позволяет ЦБ продолжить смягчение ДКП, ПРИЧЕМ БОЛЕЕ РЕШИТЕЛЬНЫМ ШАГОМ, есть пространство для снижения ставки.
Это значит, что ставка будет снижена на -75 бп или на -100 бп (я сам жду яркого и резкого шага на -100 бп), это уже почти факт. Очень важно, какой будет пресс-релиз ЦБ 19 июня - если ЦБ укажет на возможность для дальнейшего снижения ставки, то это вызовет всеобщий обоснованный оптимизм и дальнейшее веселье в ОФЗ и, скорее всего, так и будет.
Июнь будет интересным 😊

​​Знакомьтесь!
На рынках появилась новая "звезда" - стартап
Nikola Corporation и его директор Трэвор Милтон явно нацелились отобрать немножко безумной славы у Tesla и Илона Маска. Даже название намекает на это 😜
Nikola Corporation вышла на ipo буквально неделю назад, показала безумный рост более чем на 100% и сейчас она стоит более $23 млрд , то есть примерно как весь Ford.

Я думаю, излишне будет говорить о том, что у Nikola нет ни то что прибыли, а нет вообще ничего - ни выручки, ни производства, ни готовой продукции. Зато есть масса амбициозных планов по производству грузовиков и джипов на электротяге и на водородных элементах. Компания заявляет, что к 2022 году выйдет на продажи более $10 млрд и уже набрала под эти обещания заказов.
Вот такие компании теперь в моде у инвесторов.
Господи, что с нами будет? 😄

​​Хорошо было веселье,
Тяжело теперь похмелье.

Завтра утром аналитики в новостях начнут наперебой вещать "а что я вам говорил, рост был не настоящий!" 😜

Вот именно про это я и говорю: рынок уже как наркоман в последней стадии - ему нужна не просто доза, а нарастающая доза.
А без этого он сразу впадает в депрессию:
https://xn--r1a.website/russianmacro/7774

Евгений Борисович Коган - профессионал высочайшего класса и его мнение всегда следует слушать внимательно. Но бывает, что и лучшие ошибаются, когда речь заходит о специфических и узких темах.
Поэтому я беру на себя смелость указать на ошибки маэстро именно в данном тонком и не прозрачном вопросе - рынок алмазов и ювелирки.
Выделю три пункта:
1. Рынок алмазов очень ограничен и специфичен и его никак нельзя считать "тихой гаванью". Я и мои коллеги писали о этой специфике и что бы успешно здесь инвестировать надо учитывать массу тонкостей.
2. Диверсификация для АЛРОСА - это не панацея от волатильности , а ошибочная стратегия, которую компания уже проходила и выбиралпсь из неё не без потерь. Диверсификация бизнеса для такой уникальной компании - это не добавление и раскрытие стоимости, а размытие уникальной компетенции.
3. Ювелирная промышленность переживает кризисы совсем не так, как остальные отрасли. Потребители лакшери - это прослойка ультра-рич, которая не теряет в кризисы последнее и быстро восстанавливает свои аппетиты после катаклизмов. Спрос на бриллианты во все послекризисные годы это подтверждает.

Резюмируя, повторю - инвестиции в узкий алмазный рынок имеют особенности и если хотите там работать, надо общаться со специалистами именно из этой области.

https://xn--r1a.website/bitkogan/7321

Перефразируя каноническую фразу Стругацких, можно о наших локальных рынках сказать так:

-Вы заметили, сэры, какие нынче стоят финансовые погоды?
-Предсказанные.

Понижение ставки на 100 бп до уровня 4,5% ожидали все разумные существа. Гораздо важнее и интереснее те слова, которые озвучены в пресс-релизе ЦБ - https://www.cbr.ru/press/pr/?file=19062020_133000Key.htm

Пресс-конференция Набиулиной, самое главное:

1. Эльвира Сахипзадовна опять даёт сигналы с помощью брошки – в это раз голубь, что недвусмысленно должно намекать на мягкую ДКП.
2. Снижение ставки на 100 бп – это не стандартный шаг, но дальнейшее снижение ставки будет рассматриваться.
3. ЦБ может уточнить мнение о нейтронной ставке уже в июле – прибавились аргументы для корректировки. Ниже 5% - вне пределов рассмотрения (сейчас нейтральная ставка по оценкам ЦБ составляет 6-7%). Это значит однозначный переход к ещё более стимулирующей ДКП – голубь не зря присутствует в кадре!
4. Переход к отрицательным реальным ставкам ЦБ в ближайшие 12 месяцев не рассматривает.
5. В различных сценариях развития событий ЦБ не рассматривает возможность второй волны эпидемии, а если оно будет, то её влияние будет слабым.
6. Смягчение ДКП со стороны ЦБ – это хорошо, но также необходимы стимулы со стороны бюджетной политик (кивок в сторону Минфина).
7. Влияние принятых решений проявится в ближайшие 3-6 месяцев.