​​«Ведомости» взяли у Силуанова интервью, которое получилось системным и декларативным. В ответах министра финансов очень наглядно и контрастно видны подходы нашего Правительства к решению глобальных проблем, одновременно свалившихся на нашу страну.
Большинство наших теперешних правителей – профессиональные управленцы в худшем смысле этого слова. Они всю жизнь служили в министерствах или рядом, никогда не работали в реальном бизнесе (а если и работали, то исключительно на руководящих должностях) и видят все процессы, политические и экономические, протекающие в стране через призму чиновничьего документооборота, плохо представляя реальную картину (Силуанов – яркий пример такого типа управленцев – сын минфиновского работника, сам всю жизнь проработал а Минфине и весь мир для него – это строки бюджета ).

Что значимого и полезного для себя мы узнали из этого большого интервью:
1. Минфин, как и всё Правительство считает, что выделило на поддержку экономики 6,5% ВВП и наивно полагает, что все обозначенные деньги легко доступны предприятиям и населению и что эта «помощь» действует. Мнения учёных и специалистов, предлагающих реальные действенные меры помощи, игнорируются.
2. Наращивание госдолга – это плохо, уверен Силуанов и ждать наращивания расходов за счёт новых займов не приходится несмотря на очень низкий текущий госдолг и явную возможность занимать кратно больше.
3. «Если бы мы печатали резервные валюты, можно было бы и „с вертолета деньги разбрасывать“, потратить триллионы рублей. Но ведь задача не соревноваться, кто больше потратит.» - ключевая фраза министра во всем интервью. Министр уверен, что отсрочки по налогам, кредиты в размере МРОТ на зарплату – это достаточная и весомая помощь.
4. По мнению Минфина – бюджетное правило, это, фактически, догма. С таким подходом боязнь потратить лишний рублик из ФНБ всё больше похожа на паранойю.
5. Министр финансов считает сбалансированность и бездефицитность бюджета самоцелью, ложно пологая, что крепкость бюджета и есть основная задача успешной работы и Минфина и всего Правительства.

Всё интервью целиком убеждает нас, что Правительство ставит во главу угла не реальную помощь населению нашей страны, а уже набившую оскомину пресловутую макроэкономическую стабильность. Вместо усиленного накачивания почти остановившейся экономики деньгами всеми возможными способами (включая прямую адресную помощь людям), наши правители, как попугаи, повторяют про риски разогнать инфляцию и слишком быстро потратить резервы (мнения авторитетных оппонентов, в том числе и Кудрина – игнорируются). Даже плановые расходы бюджета не исполняются в полном объёме, не говоря уже о принудительной накачке ликвидности (как это делают практически все крупные экономики мира сейчас).
Не хочу уподобляться Кассандре и не каркать, но если в ближайшие недели Правительство под началом «временного» шефа Белоусова не озвучит и не начнёт реализовывать реальные меры помощи и поддержки, не возьмет на себя смелость ответственности и не начнёт тратить деньги много, сразу, везде, включая «helicopter money», то летом-осенью у нас будет не вирусная эпидемия, а эпидемия банкротств, разорений и разрушений малых, средних, больших предприятий и целых отраслей.

​​«Ямщик, не гони лошадей!» 😊

Набиулина слегка удивила рынок, сообщив, что на ближайшем заседании ставка может быть снижена сразу на 1 процентный пункт до 4.5%. Такой резвости от регулятора не ожидали. Это говорит о том, что ЦБ агрессивно переходит к стимулирующей политике.
Но самое главное и интересное в пресс-конференции – это не смелые цифры снижения ставки (хотя вся комментаторы ухватились именно за эти слова), а введение Банком России сделок долгосрочного РЕПО (на один месяц и на один год) под ОФЗ и муниципальные бонды.
Это означает, что наши банки смогут покупать ОФЗ в очень больших объёмах и затем спокойно реповать их в ЦБ, поддерживая свою ликвидность на необходимом уровне. Это умный и правильный ход, который позволит существенно и быстро нарастить объём госдолга без разгона инфляции и без давления на уровень цены новых заимствований.
Если я не ошибаюсь в своих оценках намерений наших монетарных властей, то в ближайший месяц-два мы увидим очень большие новые эмиссии ОФЗ, которые будут, как горячие пирожки, раскуплены крупными банками. А новые полученные деньги от займов Правительство сможет смело потратить на реальные эффективные меры поддержки экономики.
Видите, я не всегда ругаю наших руководителей 😉 , иногда и хвалю, когда делают умные и эффективнее шаги.
P/S Очень надеюсь на то, что я не ошибаюсь в оценках их намерений.

​​Сегодняшнее выступление Путина было содержательным. Я услышал 5 новых серьезных мер поддержки населения и бизнеса:

1. Удвоить детские пособия. В итоге примерно 27 млн детей получат регулярные и разовые пособия . В том числе, по 10 тысяч руб получат ВСЕ дети с 3 до 15 лет.
2. С 1 июня запускпется кредитная линия (процентная ставка 2% годовых, срок до 1 апреля 2021) поддержки занятости — сам кредит и проценты будут списаны, если предприятие сохранит 90% персонала, если сохранит 80% - спишется половина кредита.
3. Все налоги и взносы, кроме НДС, за второй квартал обнуляются для МСП пострадавших отраслей (!!!)
4. Поддержка самозанятых - вернуть самозанятым гражданам их налог на доход за прошлый год в полном объеме.
5. Все ИП получат налоговый вычет в размере МРОТ.

Ну и новость для заголовков - с 12 мая всеобщие рабочие нерабочие дни заканчиваются.

Мои предположения о намерениях ЦБ и Минфина оправдываются (https://xn--r1a.website/bablonauts/445) — сегодня прошло крупнейшее размещение ОФЗ с начала года и оно было раскуплено банками почти моментально. Ждём продолжения агрессивных выходов в ближайшие дни и недели. Новый механизм длинных РЕПО от Наибиулиной работает. Скорее всего, Минфин сможет перевыполнить план второго квартала по выпускам ОФЗ в 600 млрд и тем самым "найдёт" деньги для объявленных новых мер поддержки населения и бизнеса.

​​Судя по текущим новостям, с нашими правителями работают лучшие коучи и тренеры личностного роста: как известно, эти магистры науки «как стать лучшей версией себя» проповедуют, что кризис – это прежде всего окно новых возможностей и хороший способ расширить горизонты своих интересов.
Вот яркие примеры, как надо раздвигать границы и смело браться за новое:
1. Рязанский ЧОП стал крупнейшим обладателем венесуэльских нефтяных активов (этими активами ранее владела Роснефть). Видимо, есть ожидания, что вохровцы из Рязани смогут более эффективно работать в этом направлении.
2. Роснефть объявила о своих намерениях инвестировать около $1 млрд в генетические исследования и при этом просит Путина исключить из налогооблагаемой базы данные инвестиции. Очевидно, этим направлением в Роснефти займутся освободившиеся специалисты, которые ранее курировали Венесуэлу.
3. Московская мэрия купила крупнейшего в России производителя масок. Скорее всего, у Сергея Семёновича Собянина есть инсайд о том, что маски ещё долго будут востребованным товаром и он решил эффективно вложиться.
Вот так, дорогие товарищи, надо пользоваться окном возможностей в кризисное время – на горизонты надо смотреть ширше и креативнее.

​​Когда провожали Мишустина на больничный, были обоснованные опасения, что это скрытая смена премьера и курса (https://xn--r1a.website/bablonauts/442).
Но то ли мы все действительно переполнились мнительностью, то ли ожидаемый "белоусовский прорыв" не случился по причине вялости "прорывателя", но возможной мини-революции не случилось — Путин сегодня подписал указ отменяющий возложение обязанностей премьера на первого зампреда Андрея Белоусова.
Я отчасти этому рад, ибо от Белоусова, кроме усиления госядра в бизнесе и превращения всей нашей экономики в одну большую "госкорпорации", ничего другого ждать не приходится.

​​Мы привыкли ругать наши власти за ужасную бюрократию, скупердяйство и избыточный контроль при любых действиях оказания помощи населению и бизнесу во время кризиса. И наше недовольство не безосновательно.
Но справедливости ради надо сравнивать и с "лучшими образцами" оказывателей такой помощи - всем в пример приводят США, где бабло "рассыпают с вертолётов" и помогают всем бизнесам. Почитайте впечатления резидента Силиконовой Долины Евы Мосс (@psldm) от условий оказываемой в Калифорнии господдержки и тогда, может быть, наши "помогатели" покажутся не такими страшными упырями - https://xn--r1a.website/psldm/338

Государство (Г): Оу, у вас пиздец, хотите мы вам поможем?
Мы: А давайте!
(Г): Мы вам можем дать 560 тыщ под 3.75% годовых на 30 лет. Платить нужно начинать только через 12 месяцев. Подходит?
Мы: Конечно подходит! 3.75% этож минимальная ставка центробанка (юуххууу), с учётом инфляции, это вообще бесплатные деньги!
(Г): Ща кину договор, быстро подпишем, уже всё одобрено онлайн, только распишитесь.
Мы: (потираем ручки) О! Прилетело, ща читанём только условия быра...

- Вы не имеете право переезжать 30 лет (только если мы вам разрешим)
- Деньги можно тратить только на сохранение бизнеса, а не на расширение (мы проверим).
- Вы можете покупать только оборудование и товары произведённые на территории США на эти деньги
- Вести учёт удобным НАМ способом, наш аудит ВЫ оплачиваете сами.
- Вы купите расширенную страховку за свой счёт от метеорита, годзиллы, тонистарка, и короновируса на ВЕСЬ период кредита.
- Сохраняйте все чеки и другие бумаги по этому кредиту 30 лет.
- Ведро крови каждый месяц нетронутой неверными девственницы.
- Джо Блэк будет жить с вами и жрать всякую еду (оч привлекательно на камеру) пока вы не поймёте, что зря согласились.
- В финальных титрах вы обязаны указать имя Дональда Трампа.

-пользователь вышел из чата...

Это всё, что вам нужно знать про "государственную" помощь для малого бизнеса в Калифорнии.

Всё, вплоть до чеков, буквальная правда.

​​Наш паровоз, вперёд лети!

Минфин продал сегодня на трёх аукционах рекордный объем облигаций:
- 112 млрд ОФЗ 26232;
- 47 млрд ОФЗ 26230;
- 11 млрд ОФЗ 52002.
Размещения бумаг прошли с переподпиской и при минимальных доходностях на фоне целого ряда факторов:
- ожидание агрессивного снижения ставки Банком России ;
- запуск программ длинного репо;
- нулевой рост цен в мае, что означает ожидаемую годовую инфляцию в РФ ниже 3%.

Всё это говорит о том, что в ближайшие недели мы увидим ещё более масштабные заимствования минфина, продолжение ралли на рынке ОФЗ и дальнейший рост самоуважения у нашего любимого рубля (высока вероятность увидеть уровень 70-71, ниже не верю, но на эту тему надо говорить отдельно).

​​⬆️⬆️⬆️
В продолжение моих вчерашних рассуждений об эрекции на рынке суверенного долга России, сегодня выступил замминистра финансов Алексей Моисеев:
"Мы сейчас приступаем к масштабному наращиванию госрасходов с целью финансирования борьбы с кризисом, это приведет к значительному росту выпуска ОФЗ. Это будет масштабнейший рост эмиссии наших ценных бумаг».
Если ранее Минфин говорил о выпуске ОФЗ на 4,5 трлн руб в этом году, то сегодня можно смело ожидать уровень ~ 6 трлн руб. И в том, что этот объём будет раскуплен, сомнений нет - банки всё возьмут и потом зарепуют в ЦБ. Сплошной win-win для всех 😉
От себя добавлю простой, понятный, но не всегда очевидный для всех, совет: неудержимое ралли на на рынке ОФЗ однозначно потянет за собой вверх и корпоративные облигации и если у вас есть желание поучаствовать в этом прекрасном и красивом схемотозе, запущенным нашими монетарными властями, советую обратить внимание не только на ОФЗ, но и на бонды корпоратов хорошего кредитного качества. Есть возможность неплохо заработать на горизонте ближайших нескольких месяцев 😎

Искренне и от всей души поздравляю Кирилла и весь коллектив MMI (@russianmacro)!
Очень приятно видеть, когда профессионалы высочайшего качества занимают соответствующие должности в руководстве наших монетарных властей 👍
Так победим!

https://www.vedomosti.ru/finance/news/2020/05/22/830827-departament-denezhno-kreditnoi-politiki-tsb-tremasov?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=830827-departament-denezhno-kreditnoi-politiki-tsb-tremasov&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved

Ну и финальный прогноз от Кирилла о перспективах "после кризиса". Забегая вперёд скажу, что я такой же оптимист, как и Кирилл Тремасов - у нас в ближайшие годы откроются прекрасные перспективы, но есть и огромные риски всё просрать, если наша политико-экономтчемкая парадигма не изменится.

https://youtu.be/mZDPKg1iE0w

​​Еженедельные пресс-конференции Набиулиной по пятницам стали чуть ли не единственным адекватным каналом общения финансово-экономического блока правительства с общественностью. Все остальные или молчат, или мямлят «бу-бу-бу» невнятно.
Сегодня Эльвира Сахипзадовна рекла:
- ЦБ видит пространство для наращивания госдолга;
- вариант снижения ставки ЦБ на 1 п.п в июне - рабочий и он «лежит на столе»;
- у ЦБ есть пространство для дальнейшего снижения ставки;
- отмена бюджетного правила не обсуждается;
- при цене нефти Urals больше 25$ ЦБ прекратил валютные интервенции;
- цель по инфляции – 4%;
- падение ВВП во 2-м квартале 2020 более 8%, но будем смотреть в динамике на развитие ситуации;
- ЦБ не рассматривает переход к отрицательным ставкам в базовом сценарии.
Вот бы от Силуанова и Решетникова такие же внятные комментарии получить.

​​Краткосрочной ликвидности у банков – хоть жопой ешь !
Банки не стали занимать у ЦБ ₽500 млрд по новому РЕПО, аукцион сроком на 28 дней не состоялся из-за отсутствия заявок. ЦБ предлагал деньги по ставке 5,6% годовых.
Посмотрим, что будет 22 июня, когда регулятор будет предлагать длинное годовое РЕПО 😉

​​Бабло побеждает зло?
Или бабло порождает зло?

Практически на всех финансовых рынках воцарилась скука и безыдейность. Но это не спокойная скука, когда вся инфа отыграна и отражена в ценах, сейчас совсем друга скука – она порождена страхом. Массовый мировой обвал от вирусной паники и нефтяных войн сменился истерическим ростом-отскоком, порождённым невиданным до селя безлимитным QE. Сейчас на рынке дорого всё, перекуплены и перегреты и фондовый, и долговой, и рынок коммодитиз. Уровни цен такие, как будто со всеми экономиками всё прекрасно, продажи и прибыля растут, отчёты компаний радуют менеджмент и акционеров. В реальности – всё с точностью до наоборот. Большинство секторов экономики в глубоком падении (в отдельных – тяжёлая просадка, в отдельны – катастрофа, а кого-то – конец).
Сейчас мы наблюдаем момент, когда рынки почти абсорбировали невероятные триллионы напечатанного и вылитого туда бабла, опухли и замерли в этой сюрреалистической раскоряке полной оторванности от фундамента. Неопределенность, страх и скука – вот где мы сейчас.
Ум и опыт подсказывают большинству, что в ближайшее время эта «раскоряка» должна закончиться и рынки упадут туда, где должны находиться (а это – ниже мартовских низов). Это случится или в ближайшие недели, или после официальной статистики за 2-й квартал (она будет ожидаемо катастрофической), но это всё доводы ума и рассудка, а есть ещё плохо подавляемая жажда первобытного ящера (который сидит глубоко у нас в генах), жажда хапнуть больше и сейчас, не просрать раздачу, сожрать всё и сразу…
Борьба рассудка и жадности, ума и эмоций, осознанных действий индивидуума и безумство толпы – вот это всё сейчас застыло в зыбком временном балансе и ждёт любого триггера, чтобы или продолжить вакханалию, оттягивая ужасный конец, или начать оздоровляющее движение вниз, к фундаменту и здравому смыслу.

Сухо и без эмоций, но очень толково и по делу о факторах, влияющих на экономику и финансовый сектор в текущем необычном кризисе.
Хорошее чтение для пасмурного субботнего утра.

https://econs.online/articles/finansovaya-stabilnost/finansoviye-posledstviya-nefinansovogo-krizisa/

Брать на себя функции параллельного эмиссионного центра и печатать наличные деньги тоннами для страны, которая лежит в руинах гражданской войны - в этом ничего нового нет. Те же самые США почти без стеснения делали это и с Никарагуа, и в Ираке, и в Афгане.
Но вот попадаться на этом нельзя ни в коем случае - это новый, яркий и убедительный повод опять обновить повестку анти-Российских санкций 😏
Нашим диверсантам и разведчикам надо действовать аккуратнее и осмотрительнее.

Госдеп США опубликовал новый релиз о том, что он приветствует изъятие правительством Республики Мальта фальшивой ливийской валюты на сумму $1,1 млрд, напечатанной российским АО «Гознак» по заказу нелегитимной параллельной организации.

https://www.state.gov/seizure-by-malta-of-1-1-billion-of-counterfeit-libyan-currency/

​​Правительство наконец-то завершило формирование плана восстановления экономики и сегодня Мишустин презентует его Главнокомандующему.

Получится у правительства сделать из этого плана батут, который отправит нашу экономику в уверенный рост (как это получилось у Маска с космической отраслью США) или эти программы погрязнут в бюрократии и коррупции, как идеи нацпроектов?

По словам Мишустина, план должен «не только переломить ситуацию, но и приступить к проведению долгосрочных структурных изменений в экономике», но первое ознакомление с планом вызывает скепсис – ничего нового в плане нет, кроме систематизации и упорядочивания ранее предложенных скупых мер.
По плану мы нас ждут три этапа:
- стадия адаптации (июнь—сентябрь 2020 года), цель — не допустить дальнейшего падения доходов населения и распространения рецессии;
- стадия восстановления (октябрь 2020 — июнь 2021 года), цель — обеспечить восстановительный рост экономики и доходов граждан;
- стадия активного роста (июль—декабрь 2021 года), цель — обеспечить устойчивый рост реальных доходов населения и активный экономический рост.

Новых программ в плане нет, подходы те же самые – не стимулировать восстановление спроса, а поддержка инвестпроектов крупных компаний. Плюс к этому – акцент на «цифру» и развитие новых технологий, правда без уточнения каких и как.
Единственно новое, что звучит в плане – это создание «социального казначейства», которое должно радикально повысить эффективность социальных программ (сейчас до реально нуждающихся доходит лишь около четверти выделяемой помощи).

Первое впечатление – это не программа прорыва, а программа удержания, которая должна позволить нашим руководителям относительно спокойно подойти к рубежу 2024 и оттуда уже, обнулившись, без суеты устремиться в вечность…

Мохаммед Эль-Эриан был одним из директоров PIMCO c 1998 по 2014 год. Я с ним встречался несколько раз и каждый раз после этих встреч и бесед я был долго под впечатлением от масштабности и глубины его мыслей и оценок. Это не похвала ему, а констатация факта: люди, руководящие фондами с активами несколько триллионов — это наикрутейшие и наиумнейшие специалисты и слушать их надо внимательно и вдумчиво.
Мохаммед дал не большое, но содержательное интервью CNBC и его оценки происходящего на финансовых рынках очень точно совпадают с моим скепсисом.

"Доминирующее представление на рынке акций в текущий момент заключается в том, что ни фундаментальные факторы, ни экономика, ни прибыль корпораций не имеют никакого значения. Важно только то, что делает ФРС, которая «купит то же самое, что и я хочу купить".
Подробнее ознакомиться можно здесь (там же есть ссылка на видео с его полным интервью):

http://www.profinance.ru/news/2020/06/03/by0u-byvshij-glava-pimco-rasskazal-o-chem-dumaet-kazhdyj-uchastnik-rynka-aktsij.html

​​⬆️⬆️⬆️
В продолжение вчерашних рассуждений о "неправильности" сегодняшних рынков:
- огромное расхождение между рыночными оценками и фундаментом (сейчас мы там, где зелёные точки на графике) уверенно предсказывает серьёзную коррекцию в течении ближайшего полугода (в худшем случае - уйдем в район чёрных точек на картинке);
- раздутые до монструозных размеров программы QE сломали в головах инвесторов традиционную оценку рисков и есть ненулевая вероятность, что рынки могут остаться в таком "заоблачном" настроении довольно долго. Эту отвязаность от реальной экономики сильно подогревают ожидания дальнейшего движения ставок в отрицательную сторону.

Как будет жить экономика и рынки в надвигающемся новом прекрасном мире - я не знаю, да и никто не знает.

​​Вчера произошли два немаловажных события для финансовых рынков:
1. Заседание ФРС США
2. Выступление Набиулиной в Думе.

Основные тезисы ФРС:

- ВВП США в 2020г упадет на 6.5%, в 2021г рост на 5% и в 2022г рост еще на 3.5%
- Безработица в 2020г составит 9.3% и далее будет снижаться с 6.5% в 2021 до 4.1% в 2023.
- Ожидаемая инфляция на ближайшие 4 года: 2020 - 0.8% и рост до 2% в 2023.
- Нулевая ставка остается до 2023г
- QE продолжается в размере $80 млрд в месяц на выкуп трежерей и $40 млрд на выкуп ипотечных бумаг.
Общий тон выступления – если не голубиный, то мышиный. Всё очень мягко и аккуратно, что бы не спугнуть потерявших края в своих оценках инвесторов.
Но инвесторы все равно очканули - все рынки упали. В США не сильно (SP 500 просел на -0,7%), Латинская Америка упала на 2-3%, азиаты продолжали сыпаться ночью на минус 1-2%.
Это означает, что рынки не могут расти даже в таких искусственно идеальных условиях, им для роста нужны новые дозы накачки, а её они не увидели… и потекло в штанишках.
Неужели мы видим начало ожидаемого отрезвления и разворота вниз? 😉

Краткая суть выступления Набиулиной:

- Динамика инфляции позволяет ЦБ продолжить смягчение ДКП, ПРИЧЕМ БОЛЕЕ РЕШИТЕЛЬНЫМ ШАГОМ, есть пространство для снижения ставки.
Это значит, что ставка будет снижена на -75 бп или на -100 бп (я сам жду яркого и резкого шага на -100 бп), это уже почти факт. Очень важно, какой будет пресс-релиз ЦБ 19 июня - если ЦБ укажет на возможность для дальнейшего снижения ставки, то это вызовет всеобщий обоснованный оптимизм и дальнейшее веселье в ОФЗ и, скорее всего, так и будет.
Июнь будет интересным 😊