Следующий на очереди.
Какие развивающиеся рынки находятся в наибольшей финансовой опасности?
Наш рейтинг 66 стран показывает, которые находятся в бедственном положении, и которые относительно безопасны.
Что носить? Этот вопрос озадачивает многих людей, выброшенных из их рутины пандемией. Это также беспокоит инвесторов. Мир полон «грязных рубашек», как однажды сказал Билл Гросс, легендарный торговец облигациями, рассматривая облигации, предлагаемые правительствами с крупной задолженностью. Но вы должны что-то носить. Таким образом, многие инвесторы покупают казначейские обязательства, несмотря на то, что американские государственные финансы не так хороши, потому что это «наименее грязная рубашка».
Самые грубые предметы одежды можно найти в других местах - среди развивающихся рынков мира. Они в совокупности должны 17 трлн долларов государственного долга, что составляет 24% от общемирового объема. К 2020 году Fitch снизило свои кредитные рейтинги у 18 из них, больше, чем за весь предыдущий год. Аргентина пропустила 500 миллионов долларов по своим иностранным облигациям. Если он не сможет убедить кредиторов поменять свои ценные бумаги на менее щедрые к 22 мая, он будет в дефолте в девятый раз в своей истории. В кучу белья также входит Эквадор, который отложил выплату облигаций на 800 млн долларов на четыре месяца, чтобы помочь ему справиться с пандемией; Ливан, который в марте объявил дефолт по облигации на 1,2 млрд долларов; и Венесуэла, которая задолжала кучу денег (и сырой нефти) своим держателям облигаций, банкирам и геополитическим благотворителям в Китае и России. К этим неплательщикам скоро может присоединиться.
Поскольку пандемия наносит ущерб экономике и государственным финансам, возникает естественный вопрос: кто следующий? Более 100 стран, включая Южную Африку, обратились за помощью к мвф . Он уже одобрил 40 быстрых небольших займов, которые он предоставляет после стихийных бедствий. Некоторые страны являются постоянными клиентами. Египет также ищет новой помощи только через девять месяцев после того, как он утвердил окончательный взнос по кредиту, согласованный в 2016 году.
Когда вирус впервые поразил финансовые рынки, угроза полномасштабного кризиса на развивающихся рынках вырисовывалась. По данным банковского объединения Института международных финансов ( iif ), с января иностранные инвесторы изъяли около 100 млрд долларов из облигаций и акций развивающихся стран . Это более чем в три раза больше, чем они вырвали за аналогичный период мирового финансового кризиса (хотя эти цифры не охватывают все потоки капитала, и страны с развивающейся экономикой значительно выросли с 2008 года).
С тех пор чувство паники стало уменьшаться. Обменные линии Федеральной резервной системы в 14 центральных банках, в том числе в Бразилии, Мексике и Южной Корее, помогли ослабить глобальный дефицит доллара. Отток капитала уменьшился, а доходность облигаций развивающихся рынков упала. Эта предварительная отсрочка предлагает более разборчивую оценку финансов развивающихся стран. Экономист оценил 66 стран, используя четыре показателя финансовой устойчивости. Некоторые, такие как Россия, Перу и Филиппины, выглядят относительно крепкими. Около 30 находятся в бедственном положении или заигрывают с ним. Азбука тревоги идет от Анголы до Замбии. Но на эти 30 приходится относительно небольшая доля долга группы и ввп.
Covid-19 наносит ущерб развивающимся странам, по крайней мере, тремя способами: блокируя их население, нанося ущерб их экспортным доходам и сдерживая иностранный капитал. Даже если пандемия исчезнет во второй половине года, ввп в развивающихся странах, измеренный по паритету покупательной способности, в 2020 году будет на 6,6% меньше, чем прогнозировал мвф в октябре.
Какие развивающиеся рынки находятся в наибольшей финансовой опасности?
Наш рейтинг 66 стран показывает, которые находятся в бедственном положении, и которые относительно безопасны.
Что носить? Этот вопрос озадачивает многих людей, выброшенных из их рутины пандемией. Это также беспокоит инвесторов. Мир полон «грязных рубашек», как однажды сказал Билл Гросс, легендарный торговец облигациями, рассматривая облигации, предлагаемые правительствами с крупной задолженностью. Но вы должны что-то носить. Таким образом, многие инвесторы покупают казначейские обязательства, несмотря на то, что американские государственные финансы не так хороши, потому что это «наименее грязная рубашка».
Самые грубые предметы одежды можно найти в других местах - среди развивающихся рынков мира. Они в совокупности должны 17 трлн долларов государственного долга, что составляет 24% от общемирового объема. К 2020 году Fitch снизило свои кредитные рейтинги у 18 из них, больше, чем за весь предыдущий год. Аргентина пропустила 500 миллионов долларов по своим иностранным облигациям. Если он не сможет убедить кредиторов поменять свои ценные бумаги на менее щедрые к 22 мая, он будет в дефолте в девятый раз в своей истории. В кучу белья также входит Эквадор, который отложил выплату облигаций на 800 млн долларов на четыре месяца, чтобы помочь ему справиться с пандемией; Ливан, который в марте объявил дефолт по облигации на 1,2 млрд долларов; и Венесуэла, которая задолжала кучу денег (и сырой нефти) своим держателям облигаций, банкирам и геополитическим благотворителям в Китае и России. К этим неплательщикам скоро может присоединиться.
Поскольку пандемия наносит ущерб экономике и государственным финансам, возникает естественный вопрос: кто следующий? Более 100 стран, включая Южную Африку, обратились за помощью к мвф . Он уже одобрил 40 быстрых небольших займов, которые он предоставляет после стихийных бедствий. Некоторые страны являются постоянными клиентами. Египет также ищет новой помощи только через девять месяцев после того, как он утвердил окончательный взнос по кредиту, согласованный в 2016 году.
Когда вирус впервые поразил финансовые рынки, угроза полномасштабного кризиса на развивающихся рынках вырисовывалась. По данным банковского объединения Института международных финансов ( iif ), с января иностранные инвесторы изъяли около 100 млрд долларов из облигаций и акций развивающихся стран . Это более чем в три раза больше, чем они вырвали за аналогичный период мирового финансового кризиса (хотя эти цифры не охватывают все потоки капитала, и страны с развивающейся экономикой значительно выросли с 2008 года).
С тех пор чувство паники стало уменьшаться. Обменные линии Федеральной резервной системы в 14 центральных банках, в том числе в Бразилии, Мексике и Южной Корее, помогли ослабить глобальный дефицит доллара. Отток капитала уменьшился, а доходность облигаций развивающихся рынков упала. Эта предварительная отсрочка предлагает более разборчивую оценку финансов развивающихся стран. Экономист оценил 66 стран, используя четыре показателя финансовой устойчивости. Некоторые, такие как Россия, Перу и Филиппины, выглядят относительно крепкими. Около 30 находятся в бедственном положении или заигрывают с ним. Азбука тревоги идет от Анголы до Замбии. Но на эти 30 приходится относительно небольшая доля долга группы и ввп.
Covid-19 наносит ущерб развивающимся странам, по крайней мере, тремя способами: блокируя их население, нанося ущерб их экспортным доходам и сдерживая иностранный капитал. Даже если пандемия исчезнет во второй половине года, ввп в развивающихся странах, измеренный по паритету покупательной способности, в 2020 году будет на 6,6% меньше, чем прогнозировал мвф в октябре.
The Economist
Which emerging markets are in most financial peril?
Our ranking of 66 countries shows which are in distress, and which are relatively safe
Ущерб экспорту будет серьезным. Благодаря низким ценам на нефть Персидского залива экспортеры нефти будут страдать дефицит счета текущих операций более чем на 3% от ввп в этом году, мвф считает, по сравнению с профицитом в 5,6% в прошлом году. Когда экспорт отстает от импорта, страны, как правило, сокращают разрыв путем заимствования из-за рубежа. Но изменение притока капитала сопровождалось более высокими затратами по займам. В марте премия за риск, которую развивающиеся рынки должны платить покупателям своих долларовых облигаций, выросла до проблемных уровней (более десяти процентных пунктов) почти для 20 правительств - рекордное число, говорит мвф .
Чтобы пережить кризис, развивающимся экономикам может понадобиться не менее 2,5 трлн долларов, считают в фонде, из иностранных источников или из своих собственных резервов. Один из способов обеспечить странам более твердую валюту - перестать брать ее у них. g 20 группа правительства заявила , что будет воздерживаться от сбора платежей в этом году по своим кредитам для беднейших 77 стран (хотя заемщики должны компенсировать разницу позже). Группа стран большой семерки призвала частных кредиторов проявить терпение. Группа из более чем 70 частных кредиторов поддерживает эту идею, отмечая ее «сложность» и «препятствия», с которыми сталкиваются кредиторы.
Быстрая остановка долга также может оказаться менее необходимой, чем это казалось еще две недели назад, поскольку инвесторы несколько успокоились. Это может отражать чрезмерный оптимизм в отношении хода пандемии. Но даже ложный оптимизм может оказать реальную помощь развивающимся рынкам, позволяя им рефинансировать долги на доступных условиях.
Относительное спокойствие также позволяет более разборчиво взглянуть на напряженность на развивающихся рынках. Некоторые имеют широкий бюджетный или внешний дефицит; у других большие долги. В некоторых слабым звеном является правительство; в другом месте это частный сектор. Долг может быть в основном внутренним, или он может быть перед иностранцами, а иногда и в иностранной валюте.
Наш рейтинг рассматривает 66 экономик по четырем потенциальным источникам опасности. К ним относятся государственный долг, внешний долг (как государственный, так и частный) и расходы по займам (по возможности, отражаемые доходностью государственных долларовых облигаций). Мы также рассчитываем их вероятные иностранные платежи в этом году (их дефицит текущего счета плюс платежи по внешнему долгу) и сравниваем их с их запасами валютных резервов. Рейтинг страны по каждому из этих показателей затем усредняется для определения ее общего положения.
Сильнейшие страны, такие как Южная Корея и Тайвань, переоценены на роль развивающихся рынков. Многие крупные экономики, в том числе Россия и Китай, также выглядят устойчивыми. Большинство стран с плохими показателями по нашим показателям, как правило, небольшие. На нижние 30 приходится только 11% ввп группы и менее четверти как ее внешнего, так и государственного долга.
Рейтинг также показывает огромные различия в источнике и масштабах потенциальных слабостей. Такие страны, как Ангола, Бахрейн и Ирак, имеют государственный долг, который, по некоторым оценкам, превысит 100% ввп в этом году. Но около половины стран, которые мы исследуем, имеют долги ниже 60% от ввп , порог, который должны соблюдать члены еврозоны (и которые делают немногие).
Азиатский финансовый кризис 1997 года показал, что сильных государственных финансов недостаточно для защиты развивающейся экономики, если частные фирмы занимают значительные средства за рубежом. Государственный долг Монголии выглядит управляемым (менее 70% ввп ), но его внешний долг (государственный и частный) почти вдвое превышает ввп . И наоборот, известные фискальные слабости Бразилии и Индии в основном ограничены своими границами.
Чтобы пережить кризис, развивающимся экономикам может понадобиться не менее 2,5 трлн долларов, считают в фонде, из иностранных источников или из своих собственных резервов. Один из способов обеспечить странам более твердую валюту - перестать брать ее у них. g 20 группа правительства заявила , что будет воздерживаться от сбора платежей в этом году по своим кредитам для беднейших 77 стран (хотя заемщики должны компенсировать разницу позже). Группа стран большой семерки призвала частных кредиторов проявить терпение. Группа из более чем 70 частных кредиторов поддерживает эту идею, отмечая ее «сложность» и «препятствия», с которыми сталкиваются кредиторы.
Быстрая остановка долга также может оказаться менее необходимой, чем это казалось еще две недели назад, поскольку инвесторы несколько успокоились. Это может отражать чрезмерный оптимизм в отношении хода пандемии. Но даже ложный оптимизм может оказать реальную помощь развивающимся рынкам, позволяя им рефинансировать долги на доступных условиях.
Относительное спокойствие также позволяет более разборчиво взглянуть на напряженность на развивающихся рынках. Некоторые имеют широкий бюджетный или внешний дефицит; у других большие долги. В некоторых слабым звеном является правительство; в другом месте это частный сектор. Долг может быть в основном внутренним, или он может быть перед иностранцами, а иногда и в иностранной валюте.
Наш рейтинг рассматривает 66 экономик по четырем потенциальным источникам опасности. К ним относятся государственный долг, внешний долг (как государственный, так и частный) и расходы по займам (по возможности, отражаемые доходностью государственных долларовых облигаций). Мы также рассчитываем их вероятные иностранные платежи в этом году (их дефицит текущего счета плюс платежи по внешнему долгу) и сравниваем их с их запасами валютных резервов. Рейтинг страны по каждому из этих показателей затем усредняется для определения ее общего положения.
Сильнейшие страны, такие как Южная Корея и Тайвань, переоценены на роль развивающихся рынков. Многие крупные экономики, в том числе Россия и Китай, также выглядят устойчивыми. Большинство стран с плохими показателями по нашим показателям, как правило, небольшие. На нижние 30 приходится только 11% ввп группы и менее четверти как ее внешнего, так и государственного долга.
Рейтинг также показывает огромные различия в источнике и масштабах потенциальных слабостей. Такие страны, как Ангола, Бахрейн и Ирак, имеют государственный долг, который, по некоторым оценкам, превысит 100% ввп в этом году. Но около половины стран, которые мы исследуем, имеют долги ниже 60% от ввп , порог, который должны соблюдать члены еврозоны (и которые делают немногие).
Азиатский финансовый кризис 1997 года показал, что сильных государственных финансов недостаточно для защиты развивающейся экономики, если частные фирмы занимают значительные средства за рубежом. Государственный долг Монголии выглядит управляемым (менее 70% ввп ), но его внешний долг (государственный и частный) почти вдвое превышает ввп . И наоборот, известные фискальные слабости Бразилии и Индии в основном ограничены своими границами.
Доходность облигаций, тем временем, показывает, насколько дорогостоящими будут внешние заимствования. Шестнадцать стран в нашей группе должны предложить доходность более 10% по своим долларовым облигациям, чтобы найти покупателей. Но более 20 имеют облигации в твердой валюте с доходностью менее 4%, вид дешевых финансов, который раньше был прерогативой богатых стран. Некоторые, как Ботсвана, вообще не имеют долларовых облигаций, предпочитая брать кредиты в собственной валюте.
В течение 2020 года 66 стран в нашей работе должны будут найти более 4 трлн долларов для обслуживания своего внешнего долга и покрытия любого дефицита текущего счета. Без учета Китая этот показатель составляет 2,9 трлн. Но это исключает накопления, которые накопили развивающиеся экономики. В наших действиях правительства держат более 8 трлн долларов в валютных резервах (или почти 5 трлн долларов без учета Китая). Половина имеет достаточно резервов для покрытия всех своих платежей по внешнему долгу, причитающихся в этом году, и любых дефицитов текущего счета. Остальные (включая 27 из 30 нижних) имеют совокупный дефицит резерва около 500 млрд долларов. Безусловно, самый большой разрыв в долларовом выражении приходится на Турцию, которая быстро исчерпала свои резервы, вмешиваясь, чтобы поддержать лиру.
Расчеты по дефициту резерва не учитывают риск утечки капитала, когда собственные граждане страны решают вывезти свои деньги из страны. Но они также предполагают, что страны не будут привлекать прямые иностранные инвестиции и не смогут пролонгировать какой-либо из своих внешних долговых обязательств, причитающихся в этом году. В марте такой сценарий казался слишком правдоподобным. Теперь это выглядит слишком мрачно.
Действительно, в последние недели 11 стран с развивающейся экономикой смогли продать облигации на сумму более 44 млрд долларов, говорит Грегори Смит из m & g Investments, управляющего активами. Даже Панама с большими внешними долгами и большим дефицитом резервов выпустила облигации с доходностью менее 4% в конце марта. Продажа была переподписана в три раза. В мире грязных рубашек некоторым инвесторам нравится панамская шляпа. ■
В течение 2020 года 66 стран в нашей работе должны будут найти более 4 трлн долларов для обслуживания своего внешнего долга и покрытия любого дефицита текущего счета. Без учета Китая этот показатель составляет 2,9 трлн. Но это исключает накопления, которые накопили развивающиеся экономики. В наших действиях правительства держат более 8 трлн долларов в валютных резервах (или почти 5 трлн долларов без учета Китая). Половина имеет достаточно резервов для покрытия всех своих платежей по внешнему долгу, причитающихся в этом году, и любых дефицитов текущего счета. Остальные (включая 27 из 30 нижних) имеют совокупный дефицит резерва около 500 млрд долларов. Безусловно, самый большой разрыв в долларовом выражении приходится на Турцию, которая быстро исчерпала свои резервы, вмешиваясь, чтобы поддержать лиру.
Расчеты по дефициту резерва не учитывают риск утечки капитала, когда собственные граждане страны решают вывезти свои деньги из страны. Но они также предполагают, что страны не будут привлекать прямые иностранные инвестиции и не смогут пролонгировать какой-либо из своих внешних долговых обязательств, причитающихся в этом году. В марте такой сценарий казался слишком правдоподобным. Теперь это выглядит слишком мрачно.
Действительно, в последние недели 11 стран с развивающейся экономикой смогли продать облигации на сумму более 44 млрд долларов, говорит Грегори Смит из m & g Investments, управляющего активами. Даже Панама с большими внешними долгами и большим дефицитом резервов выпустила облигации с доходностью менее 4% в конце марта. Продажа была переподписана в три раза. В мире грязных рубашек некоторым инвесторам нравится панамская шляпа. ■
U.K. PJ’s from the 57th RQS training with the 56th RQS on STANTA back in 2016.