Доллар/рубль довольно сильно перекуплен, если смотреть его в связке с нефтью #рубль #нефть

Как сделать прогноз курса рубля или основные факторы влияния

Динамика курса рубля волнует множество валютных спекулянтов по всему миру, а также большую часть населения России. Из-за чего происходят изменения курса российской валюты и как сделать собственный прогноз мы попытаемся разобраться сегодня.

На самом деле вопреки мнению большинства ключевым фактором для рубля является платежный баланс. Т.е. собственно приток/отток капитала в страну и из нее, а также внутренний спрос на рубли и валюту. А вот здесь есть уже свои ключевые моменты……

1. Нефть. Многие знают, что большая часть доходов бюджета РФ формируется благодаря нефтегазовым доходам, и здесь важным моментом является также то, что при росте цен на нефть растет и экономика страны в целом, а соответственно становится все более привлекательной для иностранных инвестиций. Как, впрочем, и наоборот, при падении цен на нефть начинается отток капитала из страны.

Корреляция пары доллар/рубль и цен на нефть сорта Brent с 2014 года составляет более 0,85

2. Реальные процентные ставки. Т.е. ставки по инструментам с фиксированной доходностью уменьшенным на инфляцию.
Данный фактор также очень важен для иностранных инвестиций, ведь любого инвестора в первую очередь всегда интересует соотношение доходности и риска его вложений.

В этом контексте как раз и важны реальные процентные ставки. Ведь самым низко рисковым инструментом любой страны являются облигации и чем выше у них ставки скорректированные на инфляцию, тем они интереснее для инвестиций.

К примеру, на середину марта 2017 года ставки по облигациям превышают 9%, а инфляция составляет примерно 5%. Все это делает вложения в облигации России крайне интересным занятием особенно на фоне около нулевых реальных ставок в США и отрицательных в еврозоне.

Опережающими для инвесторов в поиске высоких реальных процентных ставок и больших доходностей, как правило, являются действия и высказывания Банка России, т.е. денежно-кредитная политика ЦБ РФ. На мой взгляд стоит отнести это также в отдельный пункт.

Т.е. ЦБ может как повысить привлекательность инвестиций в облигации страны, оставив повысив ставки (при неизменном уровне инфляции), так и понизить, сделав ставки низкими относительно роста цен.

Полная статья довольно большая. Поэтому целиком опубликовал её на сайте вместе с графиками #рубль

По опционам на доллар/рубль с исполнением в июле благополучно забрались под огромный объем на страйке 72000. Видимо, выше данного значения до экспирации 16 июля курс, скорее всего, не пустят #открытыйинтерес #опционы #рубль

Риски для доллара

В кризис обычно большинство людей покупает доллары, как защиту от риска. Но в текущей ситуации и у него есть свои слабые стороны. В частности, это стремительно растущий государственный долг США – уже сейчас это 25.5 трлн. долларов, при дефиците государственного бюджет на текущий год примерно в 3.4 трлн. долларов. Дополнительным риском в этом контексте является то, что ставки по облигациям уже не столь привлекательны (стремятся к 0) и рефинансировать данный долг будет непросто. Также у США из-за торговых войн постепенно становится все меньше друзей, который готовы вкладывать деньги в страну. Поэтому сильного укрепления доллара даже в контексте возможного усугубления кризиса, на мой взгляд, ждать не стоит и даже возможно некоторое ослабление.

Но списывать доллар, как резервную валюту, на мой взгляд, также не стоит. Т.к. экономика США остается ведущей, почти 40% мирового долга остается в американской валюте и большая часть транзакций также проходит в нем. #доллар #рубль

События, которые могут вызвать сильные движения в паре доллар/рубль на текущей неделе:

1. В среду состоится встреча ОПЕК+ с целью обсудить дефицит нефти на рынке и здесь фактически будет решаться судьба дальнейшего сокращения добычи. Пока основным сценарием остается постепенное снятие ограничений, что, по сути, подтвердил сегодня Новак. Поэтому сюрпризы здесь маловероятны, но возможны.
2. В четверг нас ждет заседание ЕЦБ, а в выходные начнется встреча G20. И если заседание ЕЦБ, скорее всего, будет проходным, то от встречи лидеров ждут новостей по созданию фонда стабильности в Европе. Если достигнуть консенсуса в данном вопросе вновь не удастся, то это может стать серьезным негативом для рынков.
3. Также в четверг нас ждет большой блок макроэкономической статистики из Китая. Судя по такому опережающему индикатору, как индекс деловой активности, который выходил ранее, вероятность в целом хороших данных довольно высока.
4. Дивидендные отсечки. Во много от более серьезного роста российский рынок удерживали дивидендные отсечки национальных компаний. В ближайшее время в этом плане ожидается отсечка крупнейшего в индексе эмитента – акций Газпрома (день закрытия реестра 16.7.20)
5. Сезон отчетностей США. Во вторник стартует сезон отчетностей американских компаний. Никто не верит в хорошие данные, а наибольшее внимание необходимо будет уделить прогнозам, если они выйдут в позитивном ключе, то рынок может ускорить растущую динамику.

Наиболее важными уровнями при этом являются 70 и 72.6. Пробой любого из данных значений может стать сигналом для ускорения движения.

Сам пока не исключаю, что в ближайшем будущем мы вернемся к недавним минимумам, но действовать буду исключительно при уверенном пробое указанных выше уровней.

В ближайшее время дополнительную поддержку рублю окажет налоговый период, а некоторое давление будет вызывать конвертация дивидендов полученных нерезидентами #рубль #события

Рубль и облигации
 
Облигации являются одним из ключевых барометров для рубля. Т.к. приток денег в них традиционно способствует укреплению национальной валюты, а отток ее обесценению.
 
Сейчас облигации в лице индекса RGBI  находятся в так называемой точке бифуркации - когда происходит формирование нового краткосрочного тренда.

С точки зрения привлекательности данного инструмента риски постепенно растут, т.к. доходность постепенно снижается, а инфляционные ожидания постепенно увеличиваются. В частности, среднесуточный рост цен с 1 по 6 июля составил 0.047% и в случае сохранения такого темпа до конца месяца инфляция превысит 4%.
 
Т.е. реальная доходность большинства государственных облигаций РФ постепенно приближается к 0, что на мой взгляд, вряд ли сделает вложения в них привлекательным занятием, особенно учитывая дополнительные риски в виде санкций.
 
Поэтому в среднесрочной перспективе отток нерезидентов из облигаций РФ может возобновиться, оказав определенное давление на рубль #рубль #облигации

Нефть и рубль

Сегодня по итогам заседания ОПЕК+ договорились, что ограничения по добыче с августа постепенно будут снижаться.
Т.е. общее сокращение добычи составит примерно 7.7 млн. баррелей, против 9.7 ранее. Немного единственное добавят, те страны, которые ранее недовыполнили сделку. Поэтому может получиться около 8.1

В целом, это ожидаемая и не то чтобы сильно позитивная информация. Если добавить к этом, что сланцевые компании скоро активно начнут увеличивать добычу (в 2016 году лаг после начала роста нефти и начала восстановления активных буровых составил примерно 2 месяца), то ситуация для черного золота складывается не очень позитивная.

Дополнительно стоит отметить риски второй волны и торговые войны. Поэтому со стороны нефти, для рубля позитива ждать, пожалуй не стоит #нефть #рубль

Специфика пары доллар/рубль на одной картинке #рубль

Написал большую статью про то что может быть с рублем в ближайшие месяцы, исходя из таких факторов как инвестиции в экономику РФ, облигации, нефть, индекс доллара и политические риски #рубль

​​Пока никак не можем преодолеть 72 по паре доллар/рубль. Сегодняшний локальный позитив связан преимущественно с некоторым снятием перепроданности рубля относительно нефти, а также ожиданиями по созданию фонда стабильности странами ЕС.

Скорее всего, фонд все-таки будет создан (не сейчас так в ближайшие недели), но это по большей части просто снимет с ЕЦБ ответственность за фрагментацию долгового рынка Еврозоны. Поэтому позитив в случае достижения договоренностей вероятно будет не долгим.

Ну, а факторов за рост доллара остается довольно много. Это и рынок облигаций, где реальные ставки в РФ постепенно приближаются к 0 за счет снижения ключевой ставки и роста инфляции. И рынок нефти, где постепенное повышение добычи со стороны стран ОПЕК + и американских сланцевых компаний при отсутствии роста спроса может оказать давление на черное золото. Тут еще и китайцы стали продавать нефть из запасов.
И риски новых санкций, которые постепенно растут из-за скорых выборов в США

И рост торгового баланса за счет увеличения импорта при почти неизменном экспорте.

Поэтому после непродолжительного укрепления рубля жду возобновления роста американской валюты #рубль

Записал небольшое видео про деноминацию рубля (меньше 1 минуты), о которой так активно ведутся разговоры в последнее время https://youtu.be/dpBuWrsX9ZY

Ключевые моменты сделки ЕС

27 стран согласовали 7-летний бюджет общим размером 1 074,3 млрд евро (на 100 млрд. меньше чем ранее предполагалось).

Общий бюджет фонда восстановления составил 750 млрд. евро

390 млрд. евро будет распределено в виде грантов (т.е. на безвозвратной основе). При этом не менее 30% из них должно тратиться на так называемые «зеленые проекты» (связанные с экологией). Распределены гранты примерно будут до 2023 года. Общий объем их по факту чуть более 0.75% годового ВВП Евросоюза.

360 млрд. – это по сути кредиты, которые придется возвращать, правда в срок 30 лет.

По факту при распределении фонда на несколько лет общий объем является небольшим. И основной позитив здесь именно политический – что все-таки удалось договориться. Поэтому для рынков эйфория от сделки, вероятно уже исчерпала себя. #макроэкономика

Долгосрочные мысли

Цены на нефть вряд ли будут сильно выше в среднесрочной перспективе, что в общем отражает взгляд и уже и даже нашего правительства , которое активно обсуждает возможность хеджирования от снижения цен на черное золото, как это делает Мексика. Учитывая еще и растущие риски санкций (особенно с ростом вероятности победы демократов на выборах в США) – слабый рубль это по сути один из немногих вариантов для нашей страны, хоть как-то поднять доходы экономики. И помешать этому сценарию может, пожалуй, лишь желание сделать слабым доллар со стороны американского правительства #рубль #нефть #санкции

Банк России сегодня ожидаемо снизил ключевую ставку на 0.25%. Больше, на мой взгляд, снижений мы уже не увидим, а значит приток в национальные облигации, вероятно, прекратится, что будет оказывать определенное давление и на рубль #рубль

​​Карточка фьючерса на доллар/рубль

Продолжаю публиковать полезную информацию по различным инструментам. Теперь немного про доллар/рубль. Все основное на графике. Дополнительную общую информацию писал не так давно в статье https://optionsworld.ru/fyuchers-na-dollarrubl-si/ #фьючерсы #usdrub

Рубль в последнее время чувствовал себя слабо относительно аналогов из развивающихся стран. И в то время когда другие росли, даже немного снижался. В этом плане полезно посмотреть на индекс доллара DXY который характеризует динамику доллара к другим валютам. Слабая динамика рубля связана с постепенной конвертацией в валюту дивидендов российскими компаниями, рисками новых санкций, а также слабой динамикой нефтяных котировок. Пока за основной сценарий рассматриваю постепенный рост доллар/рубля в район 72.5 с последующим пробоем и уходом в район 74 #usdrub #рубль

​​Заседание ФРС

Завтра нас ждут итоги очередного заседания ФРС. Вероятность дополнительных стимулирующих мер на данном заседании минимальна, но очень важна будет риторика как в отношении регулирования кривой доходности, так и в отношении будущих ставок и покупок активов.

Экономические данные в последнее время выходили преимущественно в позитивном ключе. Поэтому сильно голубиной риторики, на мой взгляд, ждать не стоит, тем более что доллар в лице индекса dxy в последнее время сильно упал и ускорение его снижения может спровоцировать продажи на долговом рынке страны, что ухудшит ситуацию и в экономике.

Таким образом, скорее мы увидим относительно нейтральные заявления со стороны главы ФРС, что может быть не очень позитивно воспринято рынками и золотом, которое росло в последнее время преимущественно на ослаблении доллара. Интересным моментом кстати является то, что последние заседания являлись локальными пиковыми значениями для SP500 (т.е. после них какое-то время было снижение - график ниже). Посмотрим как будет на этот раз….. #sp500 #фрс #доллар #золото

Доллар/рубль благополучно достиг сильного сопротивления в районе 72.5-72.7, но большинство факторов (кроме, пожалуй, нефти) краткосрочно выступают за дальнейший рост американской валюты:

- Заседание ФРС, как и ожидалось, завершилось без сюрпризов. Никаких конкретных действий сделано и заявлено не было, лишь общие слова что готовы делать все возможное и остаются риски ухудшения ситуации. Поэтому данный момент скорее несколько негативен для рубля и позитивен для доллара, т.к. многие ждали например конкретики по регулированию кривой доходности.

- Трамп заявил, что если история с русскими в Афганистане окажется правдой, то реакция будет соответствующей, т.е. уже нет веры в то, что все выдумки. А соответственно риски санкций усиливаются.

- Минфин сегодня размещал сразу 2 выпуска ОФЗ. Один с постоянный купоном, а второй с переменным. Как и писал ранее, облигации с постоянным купоном становятся все менее интересными (удалось разместить меньше 1/3 предложенного), а вот с переменным купоном спрос превысил предложение почти в 10 раз. Данный момент свидетельствует о том, что дальнейшего снижения ставок уже почти никто не ждет, а значит вскоре может начаться фиксация прибыли на рынке облигаций, что негативно и для рубля.

Поэтому небольшую часть длинной позиции в доллар/рубле пока оставил. #доллар #рубль #облигации

Интересный момент корреляция между рублем и нефтью опустилась до отрицательных величин - причем сейчас менее (-0.5). Такое за последние 7 лет было всего 5 раз – сейчас 5-ый. В предыдущих 4-х случаях в ближайшие 3 месяца рубль, как правило, укреплялся к доллару (на графике ниже 3 таких случая). #рубль #нефть #статистика

По доллар/рублю, как мне кажется, не все так страшно, чтобы курс и дальше стремительно двигался вверх. Т.к. сейчас негативная динамика обусловлена преимущественно политическим контекстом, а именно задержанием в Белорусии непосредственно перед выборами неких военных из РФ – данный политический контекст сойдет на нет сразу после выборов в Белорусии 9 августа. Здесь в условиях слабого в целом доллара жду скорее некоторого боковика в ближайшие недели. Примерный диапазон ближайших недель 72.5 – 76.5, вероятно будем и там и там. Сам планирую у низа покупать снова, т.к сейчас без позиции #доллар #рубль

Как и ожидалось, продажи валюты в рамках бюджетного правила существенно снизятся в ближайшее время. В период с 7 августа по 4 сентября планируется продать валюты на 64.9 млрд рублей против 125.6 млрд рублей, проданных в предыдущем месяце. Т.е. примерно 3.1 млрд.руб в день. #бюджетноеправило #рубль

Снова постепенно присматриваюсь к покупкам доллара....