Правительство рассматривает возможность оперативного ужесточения бюджетного правила — в первую очередь за счёт снижения цены отсечения на нефть.
По словам Антона Силуанова, решение может быть принято достаточно быстро. Цель — сохранить средства ФНБ и снизить давление на валютный рынок.
👉 Если изменения будут утверждены уже в этом году, это станет дополнительным фактором для ослабления рубля, причем существенным. Рубль уже после данной новости уже потерял более 0.5% как к доллару, так и евро и юаню
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Игра на понижение (OptionsWorld)
Вчера был интересный момент в рубле, а точнее фьючерсах на пару доллар/рубль. Физических лиц опять вынесли на надеждах изменения бюджетного правила. Вероятно, часть крупных участников подумала о неплохой возможности продать валюту в рамках налогового периода подороже.
В открытых фьючерсных позициях наглядно видно, что в среду, когда была анонсирована новость о бюджетном правиле, юридические лица наращивали короткие позиции, а физические наращивали длинные. График выше (данные на среду 25е).
Впрочем, вчера значимого роста коротких позиций юридическими лицами не происходило + пятничная сезонность могут сыграть на руку покупателям валюты. #рубль #фьючерсы #настроения
В открытых фьючерсных позициях наглядно видно, что в среду, когда была анонсирована новость о бюджетном правиле, юридические лица наращивали короткие позиции, а физические наращивали длинные. График выше (данные на среду 25е).
Впрочем, вчера значимого роста коротких позиций юридическими лицами не происходило + пятничная сезонность могут сыграть на руку покупателям валюты. #рубль #фьючерсы #настроения
Неделя выдалась жаркой для российской валюты.
Наиболее важным событием безусловно стало обсуждение по изменению бюджетного правила. Снижение цены отсечения по нефти в район 45-50 долларов за баррель может значительно изменить расклад сил на валютном рынке. Напомню, с 6 февраля 2026 года по 5 марта 2026 года, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составляет в эквиваленте 11,9 млрд руб.(+4.62 рег.продажи) и это очень сильно влияет на курсы валют по отношению к рублю.
При этом инфляционное давление постепенно снижается и клонит все больше в сторону более быстрого снижения ставок Банком России. В феврале инфляционные ожидания населения снизились на 0,6 п.п. м/м до 13,1%. Недельные оценки ИПЦ последовательно указывают на нормализацию инфляционного давления. Кроме того, нет подтверждений устойчивого ускорения инфляции в ценах производителей потребительских товаров.
Также стоит отметить, что в январе кредитование продолжило сезонное охлаждение. Суммарные требования банковской системы к экономике сократились второй месяц подряд — на 0,8 трлн руб.
Впрочем, пока крупные участники по-прежнему настроены на то, что рубль может оставаться крепким какое-то время. В пользу этого сейчас выступает и налоговый период и большие продажи валюты Банком России. #рубль
Наиболее важным событием безусловно стало обсуждение по изменению бюджетного правила. Снижение цены отсечения по нефти в район 45-50 долларов за баррель может значительно изменить расклад сил на валютном рынке. Напомню, с 6 февраля 2026 года по 5 марта 2026 года, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составляет в эквиваленте 11,9 млрд руб.(+4.62 рег.продажи) и это очень сильно влияет на курсы валют по отношению к рублю.
При этом инфляционное давление постепенно снижается и клонит все больше в сторону более быстрого снижения ставок Банком России. В феврале инфляционные ожидания населения снизились на 0,6 п.п. м/м до 13,1%. Недельные оценки ИПЦ последовательно указывают на нормализацию инфляционного давления. Кроме того, нет подтверждений устойчивого ускорения инфляции в ценах производителей потребительских товаров.
Также стоит отметить, что в январе кредитование продолжило сезонное охлаждение. Суммарные требования банковской системы к экономике сократились второй месяц подряд — на 0,8 трлн руб.
Впрочем, пока крупные участники по-прежнему настроены на то, что рубль может оставаться крепким какое-то время. В пользу этого сейчас выступает и налоговый период и большие продажи валюты Банком России. #рубль
Рубль и ставка: поводов для дальнейшего снижения ключевой ставки все больше
Все больше сигналов указывают на то, что цикл смягчения денежно-кредитной политики будет продолжен. Резюме последнего заседания Банка России лишь укрепило это ощущение.
Что важно в решении
Ключевая ставка была снижена на 50 б.п. : до 15,50%. Формально это умеренный шаг, но по содержанию резюме - это переход к более устойчивой фазе смягчения.
Основные аргументы в пользу снижения:
- динамика цен за ноябрь–январь соответствует прежним оценкам регулятора;
- вторичные эффекты повышения НДС, вероятно, ограничены;
- рубль остается крепким;
- накопленная жесткость ДКП сохраняется;
- экономическая активность охлаждается и возвращается к более сбалансированной траектории.
Фактически регулятор признает: текущий уровень ставки уже оказывает выраженное сдерживающее влияние.
Ключевой тезис из резюме: Попытка добиться 4% годовой инфляции уже в 2026 году может привести к избыточному охлаждению спроса и отклонению инфляции ниже цели в 2027 году. Это очень важный сигнал. Банк России фактически признает риск «пережатия» экономики. Сохранение ставки на высоком уровне в течение продолжительного времени может увеличить риски чрезмерного охлаждения.
Инфляция: формальное ускорение — фактическое замедление
Росстат сообщил об ускорении недельной инфляции с 17 по 24 февраля до 0,19% н/н против 0,12% неделей ранее.
Однако:
- данные фиксировались за 8 дней, а не за 7;
- присутствовал сезонный праздничный фактор.
В результате в годовом выражении инфляция, замедлилась с 5,9% до до примерно 5,8% в годовом выражении
Реальная экономика: пром. производство дает аргументы в пользу дальнейшего снижения
Промышленное производство в январе показало нулевую динамику (0% SAAR). Рост сохраняется преимущественно в квази-государственных отраслях. В сегментах вне машиностроительного комплекса — спад.
Это подтверждает:
- охлаждение внутреннего спроса;
- ослабление частного инвестиционного импульса;
- усиление эффекта жестких финансовых условий.
Фактически экономика активно реагирует на высокую ставку.
---
Напомню, следующее заседание - 20 марта и вопрос уже скорее в темпе, чем в направлении действий регулятора.
Для рубля более быстрое снижение ставки, безусловно, могло бы стать драйвером для ослабления. #рубль #ключеваяставка
Все больше сигналов указывают на то, что цикл смягчения денежно-кредитной политики будет продолжен. Резюме последнего заседания Банка России лишь укрепило это ощущение.
Что важно в решении
Ключевая ставка была снижена на 50 б.п. : до 15,50%. Формально это умеренный шаг, но по содержанию резюме - это переход к более устойчивой фазе смягчения.
Основные аргументы в пользу снижения:
- динамика цен за ноябрь–январь соответствует прежним оценкам регулятора;
- вторичные эффекты повышения НДС, вероятно, ограничены;
- рубль остается крепким;
- накопленная жесткость ДКП сохраняется;
- экономическая активность охлаждается и возвращается к более сбалансированной траектории.
Фактически регулятор признает: текущий уровень ставки уже оказывает выраженное сдерживающее влияние.
Ключевой тезис из резюме: Попытка добиться 4% годовой инфляции уже в 2026 году может привести к избыточному охлаждению спроса и отклонению инфляции ниже цели в 2027 году. Это очень важный сигнал. Банк России фактически признает риск «пережатия» экономики. Сохранение ставки на высоком уровне в течение продолжительного времени может увеличить риски чрезмерного охлаждения.
Инфляция: формальное ускорение — фактическое замедление
Росстат сообщил об ускорении недельной инфляции с 17 по 24 февраля до 0,19% н/н против 0,12% неделей ранее.
Однако:
- данные фиксировались за 8 дней, а не за 7;
- присутствовал сезонный праздничный фактор.
В результате в годовом выражении инфляция, замедлилась с 5,9% до до примерно 5,8% в годовом выражении
Реальная экономика: пром. производство дает аргументы в пользу дальнейшего снижения
Промышленное производство в январе показало нулевую динамику (0% SAAR). Рост сохраняется преимущественно в квази-государственных отраслях. В сегментах вне машиностроительного комплекса — спад.
Это подтверждает:
- охлаждение внутреннего спроса;
- ослабление частного инвестиционного импульса;
- усиление эффекта жестких финансовых условий.
Фактически экономика активно реагирует на высокую ставку.
---
Напомню, следующее заседание - 20 марта и вопрос уже скорее в темпе, чем в направлении действий регулятора.
Для рубля более быстрое снижение ставки, безусловно, могло бы стать драйвером для ослабления. #рубль #ключеваяставка
Нефть растёт, а рубль не реагирует
Многие по-прежнему задаются вопросом: нефть заметно выросла - почему рубль не укрепляется?
Ответ в механике бюджетного правила. Корреляция рубля и нефти уже давно близка к нулю. И ключевая причина - валютные операции в рамках бюджетного правила.
Механика проста:
🔘 Когда цена на нефть низкая - Минфин через ЦБ продаёт больше валюты, компенсируя недобор нефтегазовых доходов. Это поддерживает рубль.
🔘 Когда нефть высокая - объём продаж валюты сокращается (а в некоторых режимах возможны и покупки). В итоге чистый эффект от роста экспортной выручки нивелируется снижением интервенций.
Именно поэтому прямая зависимость «нефть вверх - рубль вверх» больше не работает.
Что важно на этой неделе
В среду в 12:00 Минфин объявит новый объём валютных операций с пятницы, 6 марта.
Сейчас совокупные продажи валюты (включая «нерегулярные» операции) составляют около 16,5 млрд руб. в день. Есть вероятность, что объём продаж сократится на 5–6 млрд руб. в день. Это уже ощутимое изменение баланса спроса и предложения на валютном рынке.
Дополнительно не исключаю возможные решения по корректировке цены отсечения в бюджетном правиле уже на этой неделе. Любые сигналы в этом направлении могут оказать дополнительное давление на рубль.
Рынок сейчас больше смотрит не на нефть как таковую, а на то, как именно государство трансформирует нефтяной доход в валютные потоки.
#рубль #нефть #бюджетноеправило
Многие по-прежнему задаются вопросом: нефть заметно выросла - почему рубль не укрепляется?
Ответ в механике бюджетного правила. Корреляция рубля и нефти уже давно близка к нулю. И ключевая причина - валютные операции в рамках бюджетного правила.
Механика проста:
Именно поэтому прямая зависимость «нефть вверх - рубль вверх» больше не работает.
Что важно на этой неделе
В среду в 12:00 Минфин объявит новый объём валютных операций с пятницы, 6 марта.
Сейчас совокупные продажи валюты (включая «нерегулярные» операции) составляют около 16,5 млрд руб. в день. Есть вероятность, что объём продаж сократится на 5–6 млрд руб. в день. Это уже ощутимое изменение баланса спроса и предложения на валютном рынке.
Дополнительно не исключаю возможные решения по корректировке цены отсечения в бюджетном правиле уже на этой неделе. Любые сигналы в этом направлении могут оказать дополнительное давление на рубль.
Рынок сейчас больше смотрит не на нефть как таковую, а на то, как именно государство трансформирует нефтяной доход в валютные потоки.
#рубль #нефть #бюджетноеправило
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
260303_FX_В_фокусе_бюджетное_правило,_юаневые_ставки.pdf
581.8 KB
Полезный материал от команды аналитиков Сбера на тему бюджетного правила, ставок и Ирана #рубль #аналитика
Вот это действительно сюрприз для валютного рынка.
Минфин сообщил, что в марте 2026 года не будет проводить операций по покупке или продаже иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила
Решение связано с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве.
Что это означает для рынка:
🔹 В марте исчезнет один из крупных системных потоков валюты.
Напомню, что в последние месяцы совокупные продажи валюты со стороны государства (Минфин + операции ЦБ) составляли около 16.5 млрд руб. в день. С 6 марта они уменьшатся до 4.6 млрд руб. в день. (если нерегулярные операции не приостановят). #рубль #бюджетноеправило
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Игра на понижение (OptionsWorld)
Доллар/рубль
Достигли первой цели по фьючерсу на доллар/рубль. В диапазоне 79500 - 80000 находится очень сильное сопротивление, пробой которого может открыть дорогу в район 81500 - 82000.
То, что сопротивление действительно значимое можно заметить и по трендовым линиям и по открытым опционным позициям (во вложении).
Поэтому половину спекулятивной позиции закрыл, но в целом все же верю еще в определенный потенциал. Ближе к 78000, вероятно, снова буду наращивать.
Т.к. цена отсечения по нефти в рамках бюджетного правила еще не была изменена и вполне может добавить 2-5% к движению пары, в зависимости измениться ли она до 55 или например 50 долларов за баррель. (не является торговой рекомендацией). #рубль #доллар
Достигли первой цели по фьючерсу на доллар/рубль. В диапазоне 79500 - 80000 находится очень сильное сопротивление, пробой которого может открыть дорогу в район 81500 - 82000.
То, что сопротивление действительно значимое можно заметить и по трендовым линиям и по открытым опционным позициям (во вложении).
Поэтому половину спекулятивной позиции закрыл, но в целом все же верю еще в определенный потенциал. Ближе к 78000, вероятно, снова буду наращивать.
Т.к. цена отсечения по нефти в рамках бюджетного правила еще не была изменена и вполне может добавить 2-5% к движению пары, в зависимости измениться ли она до 55 или например 50 долларов за баррель. (не является торговой рекомендацией). #рубль #доллар
Forwarded from Игра на понижение (OptionsWorld)
А вы как думаете куда пойдет фьюч. на доллар дальше?
Anonymous Poll
51%
30%
19%
Нефть выше $100 за баррель
На фоне геополитической напряжённости нефть сегодня поднималась даже выше $110 за баррель по Brent😱 , сейчас котировки находятся немного выше $100.
Ближе к налоговому периоду этот фактор может оказать дополнительную поддержку рублю, даже несмотря на то, что в последние месяцы корреляция рубля с нефтью практически исчезла.
Высокая цена нефти означает рост прибыли экспортёров, а значит и увеличение объёмов продажи валютной выручки на внутреннем рынке.
В результате этот фактор может во многом компенсировать:
🔘 отмену продаж валюты в рамках бюджетного правила в марте
🔘 возможное изменение цены отсечения по нефти.
#нефть #рубль
На фоне геополитической напряжённости нефть сегодня поднималась даже выше $110 за баррель по Brent
Ближе к налоговому периоду этот фактор может оказать дополнительную поддержку рублю, даже несмотря на то, что в последние месяцы корреляция рубля с нефтью практически исчезла.
Высокая цена нефти означает рост прибыли экспортёров, а значит и увеличение объёмов продажи валютной выручки на внутреннем рынке.
В результате этот фактор может во многом компенсировать:
#нефть #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вчера крупные участники (юр.лица) значимо нарастили длинные позиции во фьючерсах на доллар/рубль. В то время как, физики активно сокращали лонг. Сегодня фьючерс в плюсе уже более чем на 1% #открытыепозиции #рубль
Truevalue_comment_2026_03_10_0210_05.pdf
365.1 KB
Важное из обзора рисков по финансовым рынкам для рубля:
Продажи валюты экспортерами:
• Совокупные продажи валюты юридическими лицами (без банков) в феврале: 30,9 млрд $ (в январе — 29,3 млрд $)
• Показатель немного выше среднего уровня 2025 года.
Крупнейшие экспортеры
• Чистые продажи валюты 29 крупнейшими экспортерами:
3,5 млрд $
• Это снижение на 31% м/м.
Причины:
- снижение цен на нефть
- рост доли рублевых расчетов во внешней торговле
- накопление валюты для погашения обязательств перед банками
Экспортная выручка поступает с лагом 1–2 месяца, поэтому влияние на валютный рынок может проявляться с задержкой ❗️
Конвертация экспортной выручки
• Отношение чистых продаж валюты крупнейших экспортеров к их экспортной выручке: 78%
• Это на 2 п.п. ниже, чем в ноябре.
Спрос населения на валюту:
• Спрос населения на валюту остается низким относительно предыдущих лет.
Денежный рынок:
• На денежном рынке вырос спрос на валютные свопы с Банком России.
• Одновременно выросла стоимость юаневой ликвидности.
• Вмененные ставки по юаню на валютных свопах достигали:
7–11%
#рубль #материалыцб
Продажи валюты экспортерами:
• Совокупные продажи валюты юридическими лицами (без банков) в феврале: 30,9 млрд $ (в январе — 29,3 млрд $)
• Показатель немного выше среднего уровня 2025 года.
Крупнейшие экспортеры
• Чистые продажи валюты 29 крупнейшими экспортерами:
3,5 млрд $
• Это снижение на 31% м/м.
Причины:
- снижение цен на нефть
- рост доли рублевых расчетов во внешней торговле
- накопление валюты для погашения обязательств перед банками
Экспортная выручка поступает с лагом 1–2 месяца, поэтому влияние на валютный рынок может проявляться с задержкой ❗️
Конвертация экспортной выручки
• Отношение чистых продаж валюты крупнейших экспортеров к их экспортной выручке: 78%
• Это на 2 п.п. ниже, чем в ноябре.
Спрос населения на валюту:
• Спрос населения на валюту остается низким относительно предыдущих лет.
Денежный рынок:
• На денежном рынке вырос спрос на валютные свопы с Банком России.
• Одновременно выросла стоимость юаневой ликвидности.
• Вмененные ставки по юаню на валютных свопах достигали:
7–11%
#рубль #материалыцб
Forwarded from Игра на понижение (OptionsWorld)
Иран, нефть и рынки: как работает “конфликтный сценарий” Трампа
За время правления Трампа можно заметить довольно чёткий паттерн того, как его администрация ведёт конфликты - будь то торговые войны или военные операции.
Аналитики, изучавшие десятки эпизодов — от тарифных войн до операции против Венесуэлы - выделяют 10 последовательных этапов (основано на статье The Kobeissi Letter).
И текущий конфликт с Ираном пока практически полностью повторяет эту модель.
1️⃣ Давление словами
Любой конфликт начинается с публичного давления. Заявления вроде: “Make a deal” , угрозы санкциями, угрозы военных действий.
Цель - добиться уступок без конфликта.
Перед войной с Ираном Трамп несколько недель писал о том, что к Ирану движется “огромная армада”.
2️⃣ Демонстрация силы
Следующий этап - подготовка и позиционирование: переброска военных, демонстрация союзов, политические заявления. Это повышает достоверность угроз. Так происходило перед операцией против Мадуро и в тарифных войнах.
3️⃣ Удар (часто в пятницу вечером)
Если давление не работает - происходит действие. Интересная деталь: многие ключевые решения принимаются в пятницу вечером, когда рынки закрыты.
Примеры: удары по Ирану, закрытие воздушного пространства Венесуэлы, угрозы тарифов Китаю.
Это даёт рынкам выходные на переваривание информации.
4️⃣ Рынок сначала не верит
После удара: нефть растёт. Но затем часть движения отыгрывается, потому что инвесторы ждут быстрой сделки.
5️⃣ Жёсткая риторика
Когда рынки начинают успокаиваться, риторика наоборот усиливается.
Например, Трамп заявил, что “войны могут длиться вечно” и США обладают неограниченным оружием. Но это тоже часть переговорной тактики.
6️⃣ Рынки начинают закладывать долгую войну
На этой стадии: нефть резко растёт, премия за риск расширяется.
Brent уже закрепилась выше 90$ за баррель, что рынок интерпретирует как риск: перебоев поставок, проблем с танкерами, угрозы Ормузскому проливу
7️⃣ Начинают появляться сигналы деэскалации
Когда давление достигает максимума, появляются: осторожные разговоры о переговорах, намёки на сделки, дипломатические сигналы. Но без признаков слабости.
8️⃣ Рынки сами становятся частью переговоров
Финансовые рынки - важный фактор давления. Сильный рост нефти может: усилить инфляцию, поднять цены на бензин, ухудшить настроения потребителей
Например: если Ормузский пролив будет закрыт надолго, нефть может вырасти до $120–130 в различных прогнозах. Это может поднять инфляцию США примерно до 5%.
9️⃣ Сделка
Практически каждый конфликт Трампа заканчивался сделкой, которую представляли как победу. Так происходило: в торговых войнах с Китаем, в переговорах с ЕС, в соглашениях с Индией
1️⃣ 0 Резкая переоценка рынков
После появления соглашения происходит violent repricing: нефть падает, волатильность исчезает. Т.е по сути, происходит схлопывание премии за риск.
Что происходит сейчас: Похоже, рынки находятся между 6 и 7 этапом. Это стадия, когда: нефть растёт, акции падают, инвесторы начинают закладывать долгую войну.
Но именно на этом этапе исторически вероятность переговоров начинает расти. #нефть #акции #Трамп
За время правления Трампа можно заметить довольно чёткий паттерн того, как его администрация ведёт конфликты - будь то торговые войны или военные операции.
Аналитики, изучавшие десятки эпизодов — от тарифных войн до операции против Венесуэлы - выделяют 10 последовательных этапов (основано на статье The Kobeissi Letter).
И текущий конфликт с Ираном пока практически полностью повторяет эту модель.
Любой конфликт начинается с публичного давления. Заявления вроде: “Make a deal” , угрозы санкциями, угрозы военных действий.
Цель - добиться уступок без конфликта.
Перед войной с Ираном Трамп несколько недель писал о том, что к Ирану движется “огромная армада”.
Следующий этап - подготовка и позиционирование: переброска военных, демонстрация союзов, политические заявления. Это повышает достоверность угроз. Так происходило перед операцией против Мадуро и в тарифных войнах.
Если давление не работает - происходит действие. Интересная деталь: многие ключевые решения принимаются в пятницу вечером, когда рынки закрыты.
Примеры: удары по Ирану, закрытие воздушного пространства Венесуэлы, угрозы тарифов Китаю.
Это даёт рынкам выходные на переваривание информации.
После удара: нефть растёт. Но затем часть движения отыгрывается, потому что инвесторы ждут быстрой сделки.
Когда рынки начинают успокаиваться, риторика наоборот усиливается.
Например, Трамп заявил, что “войны могут длиться вечно” и США обладают неограниченным оружием. Но это тоже часть переговорной тактики.
На этой стадии: нефть резко растёт, премия за риск расширяется.
Brent уже закрепилась выше 90$ за баррель, что рынок интерпретирует как риск: перебоев поставок, проблем с танкерами, угрозы Ормузскому проливу
Когда давление достигает максимума, появляются: осторожные разговоры о переговорах, намёки на сделки, дипломатические сигналы. Но без признаков слабости.
Финансовые рынки - важный фактор давления. Сильный рост нефти может: усилить инфляцию, поднять цены на бензин, ухудшить настроения потребителей
Например: если Ормузский пролив будет закрыт надолго, нефть может вырасти до $120–130 в различных прогнозах. Это может поднять инфляцию США примерно до 5%.
Практически каждый конфликт Трампа заканчивался сделкой, которую представляли как победу. Так происходило: в торговых войнах с Китаем, в переговорах с ЕС, в соглашениях с Индией
После появления соглашения происходит violent repricing: нефть падает, волатильность исчезает. Т.е по сути, происходит схлопывание премии за риск.
Что происходит сейчас: Похоже, рынки находятся между 6 и 7 этапом. Это стадия, когда: нефть растёт, акции падают, инвесторы начинают закладывать долгую войну.
Но именно на этом этапе исторически вероятность переговоров начинает расти. #нефть #акции #Трамп
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Макро прогнозы
Банк России выпустил новые макроэкономические прогнозы.(https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/)
Большая часть показателей ожидаются на примерно аналогичных февральскому прогнозу значениях.
Наиболее изменились, да и нас наиболее интересуют следующие:
Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль, чем в февральском опросе, на всем горизонте. Прогноз на 2026 год – 84,0 рублей за долл., на 2027 год – 92,3 рублей за долл., на 2028 год – 97,8 рублей за доллар (рубль крепче на 1,1–2,4% по сравнению с февральским опросом).
Цена нефти для налогообложения: Прогноз на 2026 год повышен до 55 долл. за баррель. Прогноз на 2027 год – также 55 долл. за баррель. К концу прогнозного горизонта, по мнению аналитиков, цена нефти для налогообложения вырастет до 59 долл. за баррель.
#рубль #нефть #материалыЦБ
Банк России выпустил новые макроэкономические прогнозы.(https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/)
Большая часть показателей ожидаются на примерно аналогичных февральскому прогнозу значениях.
Наиболее изменились, да и нас наиболее интересуют следующие:
Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль, чем в февральском опросе, на всем горизонте. Прогноз на 2026 год – 84,0 рублей за долл., на 2027 год – 92,3 рублей за долл., на 2028 год – 97,8 рублей за доллар (рубль крепче на 1,1–2,4% по сравнению с февральским опросом).
Цена нефти для налогообложения: Прогноз на 2026 год повышен до 55 долл. за баррель. Прогноз на 2027 год – также 55 долл. за баррель. К концу прогнозного горизонта, по мнению аналитиков, цена нефти для налогообложения вырастет до 59 долл. за баррель.
#рубль #нефть #материалыЦБ
Рубль закрывает неделю в минусе
По итогам недели рубль ослабел ко всем основным валютам — доллару, евро и юаню.
Основные причины давления на российскую валюту:
• Ожидания изменения цены отсечения по нефти в рамках бюджетного правила.
• Высокая вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки, что традиционно снижает привлекательность рублевых активов.
Кроме того, уже с апреля Минфин может объявить о возобновлении операций по бюджетному правилу. При текущих ценах на нефть это вполне может означать не продажи, а покупки валюты, что также будет давить на рубль❗️
При этом высокие цены на нефть пока почти не поддерживают рубль.Одна из причин - лаг поступления экспортной выручки, который обычно составляет 1–2 месяца.
#рубль #нефть #дкп
По итогам недели рубль ослабел ко всем основным валютам — доллару, евро и юаню.
Основные причины давления на российскую валюту:
• Ожидания изменения цены отсечения по нефти в рамках бюджетного правила.
• Высокая вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки, что традиционно снижает привлекательность рублевых активов.
Кроме того, уже с апреля Минфин может объявить о возобновлении операций по бюджетному правилу. При текущих ценах на нефть это вполне может означать не продажи, а покупки валюты, что также будет давить на рубль
При этом высокие цены на нефть пока почти не поддерживают рубль.Одна из причин - лаг поступления экспортной выручки, который обычно составляет 1–2 месяца.
#рубль #нефть #дкп
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мнение аналитиков Сбера по текущей ситуации с рублем: После новости о приостановке валютных операций по бюджетному правилу в начале марта рубль подешевел на 4% до 11,7 за юань. Это могло быть вызвано сохранением высоких юаневых ставок и ожиданиями начала покупок валюты по бюджетному правилу с одной стороны и тем, что валютная выручка от растущих продаж российской нефти пока не дошла до рынка – с другой.
В случае быстрой разрядки ситуации можно ожидать снижения базовой цены бюджетного правила и что рубль продолжит слабеть в среднесрочной перспективе до 13,2 за юань и 90 за доллар к концу года. Впрочем, скорость ослабления должна замедлиться по мере того, как экспортная выручка будет доходить до рынка.
Опережающим индикатором для этого может быть динамика юаневых ставок: их снижение может быть признаком того, что валютный рынок приходит в более сбалансированное состояние. Однако в случае продолжительной эскалации рубль будет более крепким, поскольку цена отсечения бюджетного правила может быть скорректирована в меньшей степени, а также вырастет ненефтяной экспорт из РФ. Мы допускаем, что при таком развитии событий курс рубля в конце года составит 11,7 за юань и 80 за доллар.#мненияаналитиков #рубль
В случае быстрой разрядки ситуации можно ожидать снижения базовой цены бюджетного правила и что рубль продолжит слабеть в среднесрочной перспективе до 13,2 за юань и 90 за доллар к концу года. Впрочем, скорость ослабления должна замедлиться по мере того, как экспортная выручка будет доходить до рынка.
Опережающим индикатором для этого может быть динамика юаневых ставок: их снижение может быть признаком того, что валютный рынок приходит в более сбалансированное состояние. Однако в случае продолжительной эскалации рубль будет более крепким, поскольку цена отсечения бюджетного правила может быть скорректирована в меньшей степени, а также вырастет ненефтяной экспорт из РФ. Мы допускаем, что при таком развитии событий курс рубля в конце года составит 11,7 за юань и 80 за доллар.#мненияаналитиков #рубль
Рубль в состоянии локальной паники
Сегодня рубль ускорил снижение как к доллару, так и юаню и евро. Ослабление продолжается уже восьмую сессию подряд, и в моменте всё больше напоминает локальную панику.
Ключевые причины:
- дефицит юаневой ликвидности. Rusfar CNY overnight в моменте поднимался выше 60%. На длинные сроки предложения в стакане и вовсе почти нет. Именно этот фактор, вероятно, и стал одним из главных триггеров сегодняшнего нервозного движения. Если власти или крупные участники дадут рынку юаневую ликвидность, этот импульс давления на рубль может сравнительно быстро ослабнуть.
- возможное дальнейшее снижение ключевой ставки на заседании завтра. Общий консенсус предполагает снижение на 50 бп. Сам придерживаюсь аналогичного мнения, но не исключаю что риторика может несколько ужесточиться на фоне: 1) роста глобальной инфляции из-за ситуации на Ближнем Востоке 2) роста инфляционных ожиданий населения (+0.3% до 13.4%) и бизнеса (+0.2 п) 3) сильного ослабления рубля последних дней.
- бюджетное правило. Напомню, сейчас Минфин на время отложил операции в рамках бюджетного правила. Но как только начнет возобновлять, есть вероятность что вместо продаж валюты будут уже покупки. Т.к. цены на энергоносители сильно выросли в последнее время. Также не стоит забывать, что цена отсечения по нефти все-таки может быть снижена, а это дополнительное давление на рубль.
- лаг в продажах валюты экспортёрами. Продажи валюты экспортерами не растут также быстро как цены на энергоносители, т.к. расчеты, как правило, происходят с лагом в 1-2 месяца.
Если посмотреть на ключевые причины ослабления, то можно предположить, что часть из них в дальнейшем может играть скорее на стороне укрепления рубля, чем наоборот. В частности дефицит юаней, вероятно, скоро будет нивелирован, ЦБ вполне может ужесточить риторику, а экспортеры через определенное время начнут продавать сильно больше валюты. #рубль #юань #ЦБРФ
💸 Рубль в MAX
Сегодня рубль ускорил снижение как к доллару, так и юаню и евро. Ослабление продолжается уже восьмую сессию подряд, и в моменте всё больше напоминает локальную панику.
Ключевые причины:
- дефицит юаневой ликвидности. Rusfar CNY overnight в моменте поднимался выше 60%. На длинные сроки предложения в стакане и вовсе почти нет. Именно этот фактор, вероятно, и стал одним из главных триггеров сегодняшнего нервозного движения. Если власти или крупные участники дадут рынку юаневую ликвидность, этот импульс давления на рубль может сравнительно быстро ослабнуть.
- возможное дальнейшее снижение ключевой ставки на заседании завтра. Общий консенсус предполагает снижение на 50 бп. Сам придерживаюсь аналогичного мнения, но не исключаю что риторика может несколько ужесточиться на фоне: 1) роста глобальной инфляции из-за ситуации на Ближнем Востоке 2) роста инфляционных ожиданий населения (+0.3% до 13.4%) и бизнеса (+0.2 п) 3) сильного ослабления рубля последних дней.
- бюджетное правило. Напомню, сейчас Минфин на время отложил операции в рамках бюджетного правила. Но как только начнет возобновлять, есть вероятность что вместо продаж валюты будут уже покупки. Т.к. цены на энергоносители сильно выросли в последнее время. Также не стоит забывать, что цена отсечения по нефти все-таки может быть снижена, а это дополнительное давление на рубль.
- лаг в продажах валюты экспортёрами. Продажи валюты экспортерами не растут также быстро как цены на энергоносители, т.к. расчеты, как правило, происходят с лагом в 1-2 месяца.
Если посмотреть на ключевые причины ослабления, то можно предположить, что часть из них в дальнейшем может играть скорее на стороне укрепления рубля, чем наоборот. В частности дефицит юаней, вероятно, скоро будет нивелирован, ЦБ вполне может ужесточить риторику, а экспортеры через определенное время начнут продавать сильно больше валюты. #рубль #юань #ЦБРФ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡️ Банк России снизил ключевую ставку до 15,0%
По итогам заседания ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку сразу на 50 б.п. — до 15,0% годовых (https://www.cbr.ru/press/pr/?file=20032026_133000key.htm)
Регулятор при этом сохранил осторожную риторику: дальнейшие решения будут зависеть от того, насколько устойчиво продолжит замедляться инфляция, как поведут себя инфляционные ожидания, а также от внешних и внутренних рисков.
Что это значит для рубля?
Снижение ставки — это, скорее, умеренно негативный фактор для рубля в среднесрочной перспективе.
Однако важен и второй момент:
ЦБ не дал сигнал на быстрое и агрессивное смягчение. Формулировки остаются достаточно осторожными, а значит снижение вероятно будет плавным и возможно даже более медленным чем этого ждали ранее (а это уже может играть на стороне укрепления российской валюты).
В целом, как и ожидалось, снижение на 50бп и ужесточение риторики #рубль #ключеваяставка
💸 Рубль в MAX
По итогам заседания ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку сразу на 50 б.п. — до 15,0% годовых (https://www.cbr.ru/press/pr/?file=20032026_133000key.htm)
Регулятор при этом сохранил осторожную риторику: дальнейшие решения будут зависеть от того, насколько устойчиво продолжит замедляться инфляция, как поведут себя инфляционные ожидания, а также от внешних и внутренних рисков.
Что это значит для рубля?
Снижение ставки — это, скорее, умеренно негативный фактор для рубля в среднесрочной перспективе.
Однако важен и второй момент:
ЦБ не дал сигнал на быстрое и агрессивное смягчение. Формулировки остаются достаточно осторожными, а значит снижение вероятно будет плавным и возможно даже более медленным чем этого ждали ранее (а это уже может играть на стороне укрепления российской валюты).
В целом, как и ожидалось, снижение на 50бп и ужесточение риторики #рубль #ключеваяставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
www.cbr.ru
Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15,00% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
Дополнения из пресс-конференции ЦБ
Общий фон:
🔘 Неопределённость внешними условиями и параметрами бюджета выросла
🔘 Текущая ситуация на Ближнем Востоке существенно добавила неопределённости в рамках экономического прогнозирования.
Решение по ставке:
🔘 Широкий консенсус по снижению ставки на 50 бп сложился в этот раз. По сохранению и снижению на 100бп были лишь точечные предложения.
🔘 Ослабление рубля не было значимым фактором в принятии решений.
Причины ослабления рубля:
🔘 Очень низкая цена на нефть в январе феврале. Реакция на текущий рост будет позже (лаг 1.5-2 месяца)
🔘 Приостановка продаж в рамках бюджетного правила
Возможное сокращение расходов бюджета:
🔘 В бюджетной политике важны не только расходы, но и в целом дефицит бюджета. Цена отсечения в бюджетном правиле и т.д. #рубль #ключеваяставка #бюджет
💸 Рубль в MAX
Общий фон:
Решение по ставке:
Причины ослабления рубля:
Возможное сокращение расходов бюджета:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM