Укрепление рубля оказалось самым сильным с 1994 года

В этом году российская валюта укрепилась к доллару на 45%, подсчитал Bloomberg. Такая динамика оказалась самой сильной более чем за 30 лет. 

С точки зрения прибыльности рубль стал одним из самых доходных активов, уступив место лишь драгметаллам: платине, серебру, палладию и золоту, отмечает агентство. 

Контекст
Официальный курс рубля на 25 декабря установлен на уровне 78,4 руб. за доллар и 92,4 руб. за евро, следует из данных ЦБ. О том, что рубль сейчас переукреплен, в начале сентября говорил глава «Сбера» Герман Греф. 29 октября глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что существенного укрепления курса рубля на данный момент не наблюдается. По ее словам, с 2022 года рубль ослаб примерно на 20%. Среди рисков крепкого рубля аналитики называли снижение доходов экспортеров и федерального бюджета. При этом ослабление нацвалюты оказывает влияние на инфляцию, предупреждала глава ЦБ. 

Среди причин укрепления рубля Bloomberg назвал падение спроса на иностранную валюту на фоне санкций, а также рост привлекательности рублевых активов в связи с высокой ключевой ставкой. 

😎 Все эксперты здесь и в MAX

🇮🇳Рупия не рубль – чемодан без ручки

Специально для Фин IQ тему взаимных расчетов Индии и России раскрыл Вице-президент ACI Russia Дмитрий Пискулов.

По итогам «визита десятилетия» представительной делегации российских чиновников по главе с президентом в Индию и подписания 29 документов, направленных на расширение сотрудничества во всех сферах, рассмотрим главную проблему стратегического партнерства двух стран – вопрос взаимных расчетов.

📝Индийская рупия сегодня является частично конвертируемой валютой (к слову, наименее конвертируемой среди стран-основательниц БРИКС, к примеру, рубль РФ является свободно конвертируемым с 2007 года.). Это особенно болезненно для спотовых операций, которые десятилетиями были жестко зарегулированы архаичным Foreign Exchange Management Act 1999 г., при этом на многие валютные операции местные банки должны спрашивать мнения (по сути разрешения) местного ЦБ - Резервного банка Индии (РБИ).

При этом, расчеты (переводы) в рупиях между нерезидентами за пределами Индии запрещены местным законодательством, однако разрешены беспоставочные валютные форварды и опционы (NDF) с расчетами в долларах для хеджирования рисков.

В стране работает внутренний межбанковский валютный рынок для уполномоченных индийских банков-резидентов (включая нескольких международных дочек): спотовая конвертация рупии с негарантированными расчетами осуществляется на электронной торговой платформе Clearing Corporation of India Limited (CCIL)) в системе FX-CLEAR (спотовая конвертация). Банки-нерезиденты не могут проводить там операции, поэтому российские банки и их филиалы (например, Sber India или ВТБ Индия), оперирующие на индийском рынке, не являются членами этой системы и вынуждены конвертировать валюту внутри своего контура, сводя противоположные клиентские заявки.

Курс рупии, хотя устанавливается рынком, тем не менее регулируется интервенциями РБИ (режим stabilized arrangement согласно классификации МВФ), который часто продает доллары для поддержки рупии. Страна придерживается распространенной среди развивающихся экономик практики занижения номинального курса по отношению к курсу по паритету покупательной способности. На практике это означает, что власти хотя и защищают национальную валюту, время от времени в долгосрочном плане позволяют ей падать.

Это часть экспортно-ориентированной модели для стимулирования экономического роста, которой придерживаются многие развивающиеся страны. При такой политике курс рупии к доллару стабильно снижался каждую пятилетку: с 2007 года курс USD/INR вырос с 39 до 90 рупий за доллар, т.е. рупия обесценилась в 2,3 раза (в этом кстати она напоминает рубль, хотя последний, являясь свободно конвертируемым, был намного более волатилен).

В последние месяцы рупия страдает от оттока иностранного капитала с фондового рынка из-за опасений недостижения всеобъемлющего торгового соглашения с США, от этого страдает экспорт. При этом импорт по-прежнему продолжается.

За последние 2 года рупия обесценилась примерно на 11%, основная статья поступлений рупий в виртуальный бюджет РФ – нефтяные контракты, по которым средняя скидка за баррель составляет 5-7 долларов. По данным аналитиков страна импортирует сегодня из России около 2 млн баррелей нефти в день – иными словами, объем проблемы нарастает – помимо потерь от дисконтов, в случае, если валютные риски не хеджируются – мы стабильно теряем и от падения рупии, в которых хранится нефтяная выручка.

Продолжение в следующем посте➡️

🇮🇳Со счетом 98:2 выигрывает доллар

Продолжаем наш пост о проблемах взаимных расчетов Индии и России. Специально для Фин IQ тему раскрыл Вице-президент ACI Russia Дмитрий Пискулов.

📝Только в 2022 году Индия решилась на некоторую валютную реформу, в частности разрешила расчеты по экспорту и импорту в рупиях, и ввела режим специальных рупийных счетов «востро» в индийских банках (SRVA), в том числе для решения проблемы нефтяного экспорта России, навязав ей оплату за поставки российского энергетического сырья своими ограниченно конвертируемыми рупиями.

Объём взаимной торговли Россия-Индия резко вырос с 13 млрд долл. в 2021 г. до почти 70 млрд долл. в 2025, но поскольку в обратную сторону российские импортёры покупают в Индии намного меньше товаров - всего на 4 -5 млрд долл. из-за ограниченного ассортимента и качества, то гигантский дисбаланс или профицит для России в торговле только растёт.

Это выражается в накоплении остатков рупий на корсчетах российских банков, которые по оценкам достигают 40-50 млрд долл. Задача поиска долгосрочного решения этой проблемы, то есть наладить эффективный механизм конвертации рупии в рубль – стоит перед российской стороной уже 3 года. Найти эффективный рецепт пока не удается.

Ожидалось, что поддержка и продвижение на уровне индийских властей прямой конвертации INR/RUB, что прямо предлагалось российской стороной, в том числе автором этого поста ещё в 2022-2023 годах, решит проблему, но индийские власти обратились к местным игрокам финансового сектора, которые ожидаемо сослались на санкционный статус многих российских банков, что безусловно мешает индусам открыть рублёвые корсчета.

Проблема конвертации связана не только с ограничением доступа российских банков на индийский валютный рынок, но и с тем, что в его структуре доминирует конвертация в паре доллар-рупия (98%), при том, что все остальные валюты (включая евро, юань и рубль) занимают оставшиеся 2%.

Что касается пары юань-рупия, то она на индийском рынке также имеет очень низкую долю, что объясняется, в том числе, историческими политическими трениями между двумя азиатскими гигантами.

Тем не менее российской стороной накоплен опыт конвертации из рупии через любые доступные механизмы –доллары, евро и даже стейблкоины.

Прямая конвертация рупия-рубль при этом пока имеет мало перспектив на внутреннем валютном рынке, например, пары INR/RUB нет в торговой системе FX-CLEAR, а попытки получить от РБИ регуляторное разрешение для запуска офшорного рынка этой пары в Москве, на Мосбирже, наткнулись на неготовность индийских властей ускорять интернационализацию рупии.

Один из возможных механизмов использования зависших рупий был предложен главой ВТБ Андреем Костиным – по имеющейся информации, рупии будут конвертироваться вначале в рубли, затем рубли в юани внутри контура ВТБ (через ВТБ Индия и ВТБ Шанхай).

По сути это синтетическая внутригрупповая конвертация в кросс-курсе рупия-юань через 2 рублёвые транзакции – INR/RUB и CNY/RUB рубль, при том, что первая транзакция по-прежнему выглядит слабо конвертируемой, и кажется, что индийские власти не должны гореть желанием стимулировать физическую продажу рупий в значительных объемах на внутреннем межбанковском рынке Индии за рубли или другие валюты в интересах россиян.

Но, с другой стороны, исходя из долгосрочных целей экономической политики занижения курса рупии, а также ввиду усиления политического вектора взаимодействия наших стран, им все же имеет смысл пойти на это, приняв соответствующие административные и экономические меры.

О практической реализуемости этого механизма мы, видимо, в скором времени узнаем. Позитивное развитие российско-индийских отношений позволяет на это надеяться.