​Пузырь южных морей
«Я могу рассчитать движение звезд, но не безумие людей» - изречение Исаака Ньютона.

Почему вдруг известный физик сделал такое заявление? И почему на канале об инвестициях упоминается высказывание физика? Сегодня пост об очень древней афёре с акциями.

Англия в начале XVIII века была истощена финансово. Война – дело затратное. А с французами англичане воевали не первый год. Для поддержки доверия к короне казначеи должны были выплатить порядка 10 миллионов фунтов задолженности перед военнослужащими армии и флота. Существовала лишь одна небольшая проблемка: платить было решительно нечем.

Граф Оксфордский нашёл выход из ситуации: он предложил создать торговую компанию с «привилегией» крупным инвесторам, которые могли выплатить этот самый долг. Информация о «привилегии» в источниках разнится. Общими мазками это выглядело так: компании гарантировалось 6% годовых в форме пошлины от привоза товаров, покупаемых в странах южных морей в сумме порядка 600 тысяч фунтов в год. Кроме этого, созданная в 1711 году компания получала «привилегию» в виде исключительного права торговли с Латинской Америкой.

Через несколько лет компания Южных морей решила взять на себя весь госдолг Англии размером 30+ миллионов фунтов стерлингов под 5% годовых. Покрыть долг предполагалось за счёт средств, которые поступят от продажи дополнительных акций компании. Добавлю, что за 8 лет существования компания монополией так и не воспользовалась, а существовала лишь на проценты по долгу. Акции компании все годы торговались на уровне 100 фунтов за штуку, колебания цены редко превышали 2-3% за торговую сессию.

В начале декабря 1719 года в соседней Франции лопнул финансовый пузырь Миссисипи. Капитал богатых англичан начал медленно возвращаться в родную гавань, что в том числе позволило в короткие сроки разогнать цену Южных Морей до уровня 176 фунтов за акцию. Потенциальных инвесторов разогревали слухами о невероятных будущих прибылях от торговли с латинскими папуасами и люди охотно этому верили. 12 апреля 1720 года на фоне слухов прошла подписка на новые акции общей суммой 1 миллион фунтов по цене 300 фунтов за акцию. Затем компания объявила, что будет выплачивать 10% дивидендов в год и предложила ещё одну подписку на новые акции по цене 400 фунтов за акцию.
Бумаги росли как на дрожжах. В конце апреля- 500 фунтов, а в июне уже 700 фунтов. Руководство компании распускало всё больше слухов о получении новых видов монопольной торговли. Спекуляции охватили всю Англию. К началу августа за акции давали больше 1 000 фунтов! Но руководители компании прекрасно знали, что к чему: у компании не было никакого флота, а доход от гособлигаций обеспечивал лишь малую долю обещанных дивидендов. Именно они стали массово избавляться от своих акций. Реальное состояние компании стало общественным достоянием, цена устремилась вниз.

В начале 1720 года Исаак Ньютон зафиксировал порядка 100% прибыли, продав акции компании Южных морей по цене в диапазоне 250-300 фунтов. Из этой сделки он вывел 7 000 фунтов. Летом, когда ажиотаж вокруг акций раскалился с новой силой, Ньютон откупил акции по более высокой цене. Но выйти вовремя не успел. После краха компании учёный потерял порядка 20 000 фунтов.

Высокие дивиденды были неподъемны. Уже в конце сентября объявлено о банкротстве. За три месяца цена акций упала на 85%. Тысячи инвесторов разорились.

В декабре 1720 года провели расследование. Оно выявило случаи мошенничества среди директоров компании. Коммерсантов обвинили в том, что они подкупали чиновников и знали о реальном положении дел, однако не сообщали об этом акционерам (что актуально и в наше время). Более того, руководители Компании продали личные пакеты акций на пике их цены. Директоров приговорили к огромным штрафам, а имущество конфисковали в пользу пострадавших. Обманутые акционеры на каждые 100 фунтов, вложенных в компанию, смогли вернуть лишь 33 фунта. Финансовый рынок Англии отходил от шока без малого 50 лет.

P.S. о самой первой крупной финансовой лихорадке-тюльпаномании можно почитать здесь.

​Коварство маржинальной торговли
Маржинальная торговля – это торговля ценными бумагами на суммы, превышающие капитал инвестора. Например, на счету находится 10 000 рублей, а торговать можно на все 50 тысяч. Таким образом на каждый рубль инвестору выдано ещё 4 рубля кредитных денег, а маржинальное плечо 4 к 1.

Маржинальная торговля активно пиариться. Ведь благодаря такому плечу вместо классических 5..10% по сделке можно получить прибыль 25..50% (при указанном выше плече), что в теории значительно ускоряет процесс формирования капитала. Но в реальной жизни обычно всё как раз наоборот, ведь про вторую сторону медали принято молчать или говорить только шёпотом.

Не стоит в этом обвинять брокеров. Они лишь пытаются поднять свои прибыли. Дело в том, что не все законные способы одинаково выгодны для брокеров и инвесторов. Маржинальная торговля как раз из тех методов, который редко является благом для инвестора. Хотя и позволяет заработать брокерам в пять-десять раз больше. Так чем же опасна маржинальная торговля?
1️⃣ Тебя ставят на «счётчик»⏱. За каждый день использования «чужих» денег ты вынужден платить комиссию. Она небольшая, в среднем около 0,05% в день, но она оказывает психологическое давление. Время играет против тебя. Инвестировать в долгую не хочется, хочется быстро закрыть сделку и прекратить ежедневное списывание комиссии.
Например, у меня есть акции Macy’s, которые я покупал ещё в сентябре 2019 года. Это примерно 1 050 дней назад. За всё это время я заплатил комиссию лишь за покупку бумаг, 0,3%. А если бы использовал маржинальную торговлю, то получил бы комиссию в размере 53% от взятых в аренду средств. И это при том, что с того момента акция выросла лишь на ~10%.
2️⃣ Неконтролируемый страх потерь🙀. Уже было кучу исследований, доказавших, что потеря 1% капитала генерирует для инвестора гораздо больше стресса, чем удовольствие от заработка того же 1%. При торговле без плечей колебания капитала внутри дня редко превышают 2..3%, а на длительных периодах падение свыше 20% маловероятно. Плечи кратно увеличивают эти цифры, а потеря свыше 50% капитала становится чем-то обыденным. Самоконтроль и холодный расчёт при таких потерях доступны лишь единицам, а восстановление капитала после фиксации убытка от неправильных действий (что по теории больших чисел всё равно произойдёт) маловероятен.
3️⃣ Резкое повышение вероятности банкротства💥. Может ли инвестор обанкротиться при торговле без плечей? Может, если все эмитенты облигаций объявят дефолт, а компании, чьи акции находятся в портфеле, обанкротятся все разом. Шанс «один на миллион». А что с плечами? Достаточно, чтобы резко обвалилась лишь одна бумага. При плече 4:1 падение бумаги на 75% превращается в -375%, а такой убыток могут не удержать бумаги других эмитентов.

В начале 2020 года фьючерс на нефть WTI стоил в среднем на уровне $50-60 долларов. Под воздействием пандемии короновируса к 17 апреля цена на фьючерс опустилась до $18. Многие восприняли это хорошим уровнем для входа в сделку. Некоторые даже использовали маржинальные плечи. На следующий день впервые в истории цена на фьючерс перешла в отрицательную зону❄️ и достигла уровня -$37. Раньше такого даже представить было невозможно. Биржи затребовали закрытие позиций у тех, чьи капиталы ушли «в минус». Позиции закрывались принудительно, по минимальной цене -$37. Несколько десятков российских инвесторов стали должниками на миллионы рублей. А на следующий день фьючерсы вернулись в положительную зону и стоили около $10, что могло избавить от банкротства большинство горе-инвесторов.

Плечи – инструмент, переводящий инвестирование из рационального🧮 в эмоциональный🙀 сектор. Торговля становятся интереснее, но опаснее. Выгода при этом уходит в песок. Никто не запрещает тебе использовать маржинальную торговлю, но, если возникло желание попробовать, задай себе простой вопрос:
«Кому это выгодно и будет ли это выгодно для тебя?»

​Как копить капитал, если ты спортсмен?
Очень много людей считают, что стать финансово независимым можно только имея высокие доходы. Однако, реальная жизнь говорит об обратном. По статистике NBA порядка 79% звёздных баскетболистов становятся банкротами. Казалось бы, как такое возможно?

Карьера профессионального спортсмена весьма специфична. Сверхпопулярные звезды зарабатывают миллионы долларов💰 на спортивной площадке (футбольное поле, боксёрский ринг, теннисный корт), а также в разы большие суммы на спонсорских контрактах и рекламе. Получая сверхдоходы спортсмены формируют в себе привычку к колоссальным расходам: деньги тратятся на спортивные автомобили, модные шмотки, вечеринки для друзей и родственников.

И всё бы хорошо, но доходные контракты заключаются на год и продлеваются до тех пор, пока «звезда» находится в зените своей карьеры. Что редко длится дольше нескольких лет⏱. Большинство мировых звёзд спорта вынужденно завершать успешную карьеру к 30 годам.

Что происходит дальше? А дальше доходы от профессиональной деятельности обнуляются. В лучшем случае спортсмен начинает тренировать новых восходящих звёзд, но доходы тренера редко доходят хотя бы до 10% от доходов топовых спортсменов. Расходы же при этом остаются на стабильно высоком уровне.

Один из самых ярких примеров - Майк Тайсон. Один из самых известных боксёров, заработав состояние в 500 миллионов долларов❗️ умудрился обанкротится и влезть в долги на 25 миллионов. Виной этому непомерные траты и неумение распоряжаться деньгами. На содержание одних только тигров уходило 750 тысяч долларов в год.

Но есть и другой вариант развития событий. Спортсмену для его реализации нужно применять лишь несколько правил:
1️⃣ Спланировать длительность своей карьеры. Исходя из этого, спрогнозировать доходы. Самое важное здесь – понять, что сверхдоходы ну будут вечны. Карьеру рано или поздно придётся завершить. И важно понимать, сколько денег получится заработать до этого момента. Точность расчётов будет не самой высокой, поэтому здесь даже лучше «занизить» предполагаемые доходы, чем завысить их.
2️⃣ Спланировать свои расходы. Определить то, на что действительно нужно тратить деньги и отказаться от трат на всё остальное. В идеале, ужать расходы до 20%, максимум 30% от доходов. Понимание бесполезности трат на дорогие машины, как у товарища по команде, придёт. Но лучше, если это понимание придёт раньше, чем позже.
3️⃣ Сформировать план инвестирования средств. Складирование горы наличности под кроватью к богатству, как ни странно, не приведёт. Деньги должны работать. А как они это делают, не рассказывают ни в российских, ни в американских школах. Огромным преимуществом обладают те спортсмены, которые вовремя смогли найти себе грамотных финансовых советников. Отдельные спортсмены-пенсионеры даже создают свои компании, оказывающие финансовые консультации восходящим звёздам.

Моим бесплатным пенсионным калькулятором (@FireCalcBot) уже воспользовались сотни человек. Калькулятор не приведёт к богатству, но хотя бы поможет представить потенциальную доходность от управления накопленным капиталом. Чтобы не формировать воздушных замков, рекомендую закладывать реальную доходность от инвестиций на уровне 3-4% годовых.

Ну а с параметрами желаемой величины капитала, длительности его формирования и величины ежемесячных пополнений можешь поэкспериментировать. Это хорошее упражнение для определения собственной финансовой цели.

​В чем соль дивидендных акций?
В инвестиционной среде основными инструментами вложения денег являются два вида ценных бумаг: акции и облигации.

Облигации – это займ под определённый процент. Доходность невысокая, но фиксированная (или привязанная к ключевой ставке). В то же время стоимость самой облигации колеблется слабо (исключение – облигации ненадёжных, околобанкротных компаний).
Акции – это доли в бизнесе. Доходность может быть сильно выше доходности облигаций, но она не гарантирована. Доходности может не быть вообще, а стоимость акций при таком новостном фоне может значительно падать. Снижение стоимости на 70-80% в течение пары месяцев вообще не предел.

Получается два полярных варианта:
🔥 Облигации – надёжно и низкодоходно;
🔥 Акции – прибыльно, но рискованно.
Но ведь мы живём не в дискретном, а в реальном мире с бесконечным множеством вариантов между двумя противоположностями. Я уже упомянул, что есть вариант «мусорных» облигаций, которые обещают высокие купоны и обладают волатильностью не меньшей, чем у акций. А ещё есть дивидендные акции, которые акции, но обладают характеристиками более надёжных облигаций.

Далее в статье будем рассматривать американские дивидендные акции и на это есть одна причина: российскому рынку акций всего лишь 30 лет, статистики очень мало.

Дивидендные акции – это акции, по которым инвесторы на регулярной основе получают выплаты в результате деятельности компании. Разброс дивидендов широк: бывают и «незначительные» 0,5% годовых (что меньше доходности облигаций), а встречаются и 8%+, что выше среднегодового роста индекса S&P500.

Но акции – это всё же акции. Доходность компании может резко обвалится, что повлечёт за собой снижение дивидендов. А в некоторых случаях дивиденды и вовсе могут отменить (привет инвесторам в Газпром), что ставит под вопрос саму жизнеспособность стратегии инвестиций в дивидендные акции. Здесь имеется свой термин, минимизирующий риски.

Дивидендные аристократы – компании, увеличивающие дивидендные выплаты (в натуральных значениях) не менее 25 лет подряд. Среди дивидендных компаний есть множество известных названий: Coca-cola, McDonalds, Procter&Gamble (последний, кстати, повышает свои дивиденды более 60 лет подряд). Само собой, попасть в список «лучших из лучших» не так-то просто. А увеличение дивидендного потока из года в год намекает на то, что компании чувствуют себя хорошо и регулярно наращивают прибыль, из которой и выплачивают свои дивиденды. Более того, полученный когда-то титул необходимо подтверждать ежегодно. Ведь стоит лишь раз отказаться от выплаты дивидендов, чтобы утратить статус дивидендного аристократа минимум на следующие 24 года. Вошедшие в список компании очень дорожат своим статусом. Порой, в «худые» годы для выплаты дивидендов привлекаются кредиты только лишь ради сохранения статуса.

Конечно же, покупка дивидендных аристократов не гарантирует инвестору рост вложенных средств. Вспомним последний масштабный мировой кризис 2008 года. За год до этого в списке дивидендных аристократов было 60 компаний. В течение следующих двух лет список покинуло 28 компаний.
Нет, кризис их не обанкротил. Они либо отменили дивиденды, либо не стали их наращивать в кризисный год, сохраняя ликвидность на счетах компании. Очевидно одно – выплаты дивидендов даже аристократами не гарантированы.

Кто-то заметит, что есть ещё и дивидендные короли 👑– компании, повышающие дивиденды в течение 50 лет подряд. Но где гарантии, что они смогут пережить будущие кризисы более надёжно по сравнению с аристократами?

Инвестиции в дивидендные акции – отличная стратегия для инвесторов с существенными капиталами, которые уже боязно потерять. Риск потери денег гораздо ниже, чем при инвестициях в более широкий рынок, но в то же время и доходность ниже. Сейчас, в процессе формирования капитала, я не применяю данную стратегию. Однако, лет через 15-20 плавно начну переползать в её сторону.

​Сетевой маркетинг: шанс повысить доходы или мошенническая схема?
Среди альтернативных основной работе вариантjd заработка часто упоминают сетевой маркетинг (он же MultiLevel Marketing, MLM). Это технология продажи товаров, основанная на создании сети агентов. Каждый агент имеет право не только продавать товар, но и строить под собой свою собственную сеть таких же агентов.

Основное преимущество сетевого маркетинга – низкие затраты. Агентам не обязательно открывать отдельные магазины (нулевые расходы на аренду), а расходы на рекламу часто ограничиваются личным контактами и сарафанным радио. Сейчас очень трудно определить дату появления первой MLM-сети. По факту, идея лежит на поверхности. Очевидны две вещи:
🔥 MLM-сети зародились в Америке – крупнейшем и самом активном потребительском рынке;
🔥 Первые шаги становления шли ещё сто лет назад, в довоенные годы.

Технология прошла проверку временем: даже сейчас в мире существуют крупные компании, отгружающие свою продукцию тоннами только за счёт методики сетевого маркетинга. Вы наверняка слышали о производителе бытовой химии Amway, о косметических компаниях Avon, Mary Kay и Oriflame. Сфера привлекает людей возможностью самостоятельно определять рабочий график. Нередко новым адептам обещают огромные заработки, превышающие их зарплату. На текущий момент в сфере MLM задействовано более 100 миллионов человек по всему миру, ряд топовых специалистов этой сферы зарабатывают более миллиона долларов ежегодно.

Вокруг этой отрасли в последние десятилетия образовался дурно пахнущий флёр. Это вызвано двумя причинами:
1️⃣ Время технологии прошло. Раньше агент по продажам, обладающий широким кругом контактов, был гораздо более дешёвой альтернативой отдельно арендованному магазинчику. Ковровая бомбардировка рекламой потенциальных клиентов требовала колоссальных сумм для заключения контракта с местной телерадиокомпанией.
Сейчас разместить свой товар на агрегаторе типа Amazon или «Ягодки»🫐 условно не стоит ничего, а запустить рекламу можно с помощью партнёрских ссылок.
2️⃣ Мимикрия подлецов. Очень часто под видом сетевой дистрибуции людей вовлекают в сомнительные схемы. Часто продают откровенный шлак💩 по цене эксклюзивных товаров💎 (путь шарлатана-маркетолога). Или выгребают из новичков-агентов деньги в форме стартового взноса. За возможность отбить вложенные средства, забирая процент от стартовых взносов найденных агентов (путь финансового мошенника).

Уже сейчас заработать на сетевом маркетинге с нуля практически невозможно. Новые, реально работающие компании не создать. А старые доживают свой век во главе опытных продажников, создавших свои сети многие годы назад. Никто не запрещает вступить в очередную сетевую компанию, но результаты скорее всего тебя разочаруют. Шарлатанов в этой сфере уже значительно больше тех, кто работает честно.

При желании найти подработку на несколько часов в месяц, гораздо более надёжным вариантом будет сначала изучить дополнительный, интересный тебе навык, а потом найти заказы на фриланс-биржах. Выполнение типовых расчётов для студентов различных специальностей, озвучка текстов, дизайн логотипа – способов заработка миллионы.

​Как определяется стоимость бизнеса?
Акции – ценные бумаги📜, находящиеся в портфеле большинства инвесторов. А ещё акции – это доли в реально работающем бизнесе. Участники рынка ценных бумаг по-разному видят целевую стоимость ценных бумаг, а причина этому – различные методы определения стоимости компании. Напишу об основных:

1️⃣ Доходный подход💸. Стоимость компании определяется на основе плана поступления прибыли в будущих периодах. Как правило, используется для стартапов, агрессивно захватывающих новые рынки. У метода существует явный минус: в основе расчёта могут лежать грандиозные «планы по захвату мира, не привлекая внимания санитаров», раздувающие стоимость компании в десятки раз. Цифры, полученные через расчёты на нескольких листах, не должны убаюкивать бдительность: необходимо внимательно изучать все параметры расчётов, а также допущения, «снимающие неопределённость будущего». Естественно, этот подход любят применят на растущем рынке и избегают его применения в кризисные периоды.
2️⃣ Сравнительный подход🤏. При таком подходе оценка стоимости основывается на нескольких показателях: выручка, EBITDA, ROI и другие. Для компании подбирается наиболее привлекательный «спарринг-партнёр» (чаще из той же отрасли) с известными показателями стоимости. Например, где-то в новостях было указано, что компания Х была продана за $10 миллионов долларов. Сравнивается отношение выручки и EBITDA нашей компании с аналогичными показателями компании Х, после чего в соответствующих пропорциях определяется стоимость искомой компании. Метод отлично зарекомендовал себя для устойчивых предприятий в отраслях с большим числом конкурирующих друг с другом компаний.
3️⃣ Затратный подход🧾. Этот метод часто используется для крупных компаний с существенной долей материальных активов. Логика проста: оценивается размер капитала, необходимый для запуска точно такого же бизнеса с нуля. Газпром – это километры трубопроводов, миллионы кубометров газа и куча офисов в собственности. Все материальные активы имеют прозрачную стоимость на рынке. Яндекс – это небольшой офис в Москве и миллионы строк программного кода. Сколько стоит этот код? Почему он дороже индусского кода и во сколько раз – вопросы не из простых. Именно поэтому метод не применяется для технологичных компаний.
4️⃣ Инсайд и прочие знания внутренней кухни🤫. Обращаю внимание, что говорим о «законных знаниях». Незаконные знания о махинациях с бухгалтерской отчётностью и прочими манипуляциями наказуемы. А вот продать свои акции на знании того, что в ближайшем будущем успешный CEO компании покинет свой пост или наоборот докупить бумаг перед запуском продукта, который разрабатывался долги годы – история легальная, но доступная только избранным.

Выше указаны лишь принципиально различающиеся методы оценки стоимости компании. В каждом из этих методов различия в расчётах могут быть вызваны также разными представлениями о коэффициентах сравнения/ горизонтах расчёта и это отдельные темы для обсуждения цены компании при совершении сделки купли-продажи.

На рынке акций работают сотни инвестфондов и десятки миллионов частных инвесторов. Размахивать перед другими участниками своими расчётами «справедливой цены» нет времени. Ты либо совершаешь сделку по текущей рыночной цене, либо ждёшь покупателя (продавца), пока он не согласится с твоей ценой. Никому не интересны твои рассуждения, каждый отстаивает свою точку зрения. И только научившись использовать несовершенство рынка ты сможешь использовать его себе во благо.

​Пузыри на рынке: что это и как они надуваются?
В прошлом посте👆 я описал ключевые подходы оценки стоимости бизнеса. При оценке стоимости акций чаще всего применяют сравнительный метод с применением коэффициентов, среди которых самым популярным является коэффициент P/E.

P/E – отношение стоимости акции к чистой прибыли компании на одну акцию. В нормальном мире стоимость акции – информация открытая и доступная всем участникам рынка. Также как и чистая прибыль. Компании обязаны публиковать информацию о выручке и чистой прибыли на ежеквартальной основе. Именно поэтому коэффициент рассчитывается в автоматическом режиме множеством информационных ресурсов.

Диапазон значений, которые может принять этот коэффициент от «минус бесконечности» до «плюс бесконечности». Формально, если значение отрицательное, значит компания генерирует убыток. Существовать в таком состоянии длительное время компании не могут: либо они выходят в прибыль, либо банкротятся.
Непубличные компании (акции не обращаются на бирже), как правило, оцениваются в 3-6 годовых чистых прибыли. Средний коэффициент P/E для российский акций находится на уровне 8-10 годовых прибылей. На американском рынке средними считаются числа на уровне 20-30.

Средние значения показателя P/E определяются равновесием спроса и предложения. Продавать успешно генерирующую прибыль компанию с коэффициентом P/E 2-3 не выгодно владельцу бумаг. Такая корова нужна самому. Инструментов, удваивающих капитал за 2-3 года, на рынке практически нет. Но и покупать компании с P/E 50 и выше желающих не так много. Зачем вкладываться в компанию, которая в конечном итоге может обанкротиться? Можно вложиться в надёжные облигации госдолга с той же доходностью, но без риска потери капитала или вообще отнести деньги в банк.

Но бывают и исключения. Например, P/E акций Tesla находится на уровне 300 (доходность 0,33% годовых, что даже ниже, чем по банковским вкладам). Почему акции этой компании продолжают покупать? Дело в том, что компания считается «растущей», а инвесторы предполагают многократный рост чистой прибыли компании. В этом случае знаменатель коэффициента P/E будет кратно расти, а сам коэффициент кратно падать. Но это лишь ожидания инвесторов. Компания их может не оправдать.

В моменты наступления кризисов миллионы инвесторов дружно впадают в панику и смотрят на цену компаний пессимистично: среднее значение P/E резко снижается. При активно развивающейся экономике инвесторы чересчур позитивны и среднее значение P/E по всему рынку возрастает. Даже при сохранении чистой прибыли на одном и том же уровне, при снижении коэффициента P/E с 20 до 5 стоимость акций может снизиться в 4 раза (на 75%). В обратной ситуации при росте среднего P/E с 5 до 20 стоимость акций вырастет в 4 раза или на 300%.

Повышение среднего по рынку P/E до высоких значений и называется надуванием пузыря. При чрезмерном раздувании пузырь лопается, а у инвесторов на руках остаются бумаги, цена которых в разы ниже той, которую они заплатили совсем недавно за свои акции.

Как избежать потери вложенных в рынок средств? Как минимум принять во внимание несколько правил:
🔥 Отказаться от вложения денег в разрекламированные компании с недостижимыми P/E. Обещание высоких прибылей в будущем еще ничего не гарантирует. Компании чаще не достигают амбициозных целей, чем становятся звёздами рынка;
🔥 Мониторить общее состояние рынка, инвестировать в облигации при перегретом рынке акций;
🔥 Формировать финансовую подушку безопасности. В кризисные годы падают все, в том числе стабильные и качественные акции. Чтобы не продавать хорошие бумаги по баснословно низкой цене нужно иметь запас наличных средств, позволяющий пережить период обвала на рынке ценных бумаг.

А вот ещё ссылки на полезные статьи:
🔥 Признаки компаний-пустышек;
🔥 Спор Баффета на миллион долларов;
🔥 О подушке безопасности.

​Инверсия кривой доходности
Продолжаю серию постов про определение стоимости ценных бумаг. Про стоимость акций, как частичку бизнеса, я писал в предыдущих двух постах. Но на рынке ценных бумаг есть ещё и облигации – долговые расписки.

В облигациях доходность бумаг определяется тремя основными параметрами: рейтинг, срок погашения облигации и ключевая ставка.
1️⃣ Рейтинг🏅. В той же Америке это отдельный бизнес. Существуют компании, такие как Standard&Poor’s, Moody’s Agency и Fitch Agency, занимающиеся оценкой качества заёмщиков, выпускающих облигации. Чем выше рейтинг, тем более надёжны облигации и больше вероятность получить обратно выданные в долг деньги с процентами. По умолчанию самыми надёжными бумагами являются US Tresuries – облигации госдолга США. Их надёжность даже выше депозита в банках: ведь даже банки порой банкротятся, а США ещё ни разу не отказывались от своих долгов.
2️⃣ Срок погашения облигации🕰. Тут действует уже привычное соотношение риск/доходность. Чем длиннее срок погашения облигаций, тем выше риск реализации негативных событий, влияющих на доходность. А раз риск выше, то и доходность тоже выше. Очевидно, что в «нормальных» условиях доходность 10-летних облигаций выше доходности двухлетних облигаций.
3️⃣ Ключевая ставка🔑. Это базовый ориентир для определения доходности как по облигациям, так и по банковским вкладам. При повышении ключевой ставки, доходность всех вновь выпускаемых облигаций повышается. При понижении ключевой ставки происходит обратное.

А теперь давайте вспомним, что было в марте 2022 года на территории России. Очевидно, что за облигациями следили не все, но за ставками по банковским вкладам наблюдал буквально каждый первый. Обычно доходность по вкладу на год выше доходности по трёхмесячным вкладам. Разница буквально 1-2% годовых, но она есть. Весной 2022 года по трёхмесячным рублёвым вкладам банки обещали 21%+ годовых, при этом по вкладам длительностью год ставка доходности снижалась до 17-18% годовых. По более долгосрочным вкладам доходность была ниже, чем по коротким. Возникла локальная «отрицательная» дельта между доходностью годовых и трёхмесячных вкладов.

Вклады в российских банках – лишь капля в море мирового долгового рынка. Когда говорят об инверсии кривой доходности, подразумевают разницу в доходностях между десятилетними и двухлетними облигациями США. Именно на этих инструментах индикатор демонстрирует более качественные сигналы. Возможно, ты помнишь кризис доткомов в 2000-ых и ипотечный кризис 2008-го, произошедшие после перехода дельты в отрицательную зону.

Как это работает? При возникновении признаков перегревающейся экономики правительство повышает ключевую ставку, что временно повышает стоимость привлечения новых кредитов. Кредиты дорожают, желание вкладываться в новые и не очень надёжные проекты снижается. Инвесторы перекладываются из собственного бизнеса и акций в облигации. Частный бизнес развивается медленнее, экономика замедляется вплоть до рецессии. Экономика циклична.

Начиная с 1980 года инверсия кривой доходности предсказывала рецессию на рынке США безошибочно 6 раз подряд. В 2022 году индикатор ещё не срабатывал, однако значение «дельты» хоть и не вышло в отрицательную зону, но находится очень близко к нулевой отметке.
Как правило, рецессия наступает через полгода-год после отработки индикатора, так что в случае его срабатывания у тебя будет время подготовиться к кризису. Но даже если индикатор даст сигнал – это не значит, что нужно срочно бежать и избавляться от своих акций. Возможно, стоит лишь отказаться от быстрорастущих, но сомнительных бумаг.

​Вера в национальное достояние
Вчера акции Газпрома внезапно выросли на 7%. Причина- рекомендация совета директоров выплатить дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 рубля на акцию. Что на текущий момент 25% от стоимости акции. Пост писался до открытия рынка, но скорее всего за прошедшие пару часов бумаги выросли еще на 10-20%. Стоит ли бежать со всеми и закупаться акциями Газпрома?

1️⃣ Начну с того, что буквально недавно, в конце июня, аналогичная история с дивидендами Газпрома закончилась весьма плачевно. Рекомендованные советом директоров дивиденды по итогам 2021 года были отменены решением большинства акционеров. Конкретно в этом случае большинство – это государство, которое свои деньги получило, «разово» подняв для Газпрома налог на величину доли положенных государству дивидендов. За бортом остались частные инвесторы. К отъему дивидендов в подарок инвесторы получили более 30% падения стоимости акций.
2️⃣ Несмотря на высокие цены не газ, финансовое положение компании в ближайшее время будет очень шатким. Цены могут быть сколь угодно высокими, но какой от этого толк, если газ никто не покупает? Прямо сейчас по газопроводу давление нагнетается лишь одной турбиной, о падении объемов прокачки газа в Европу через месяц-два можно только догадываться.
3️⃣ Отсутствие покупателей – полбеды. Отказ от продажи газа руководителями компании – вот проблема, которая может возникнуть в будущем. К сожалению, Газпром не про бизнес, а про рычаги политического влияния. Тоненький ручеек, направленный в Европу, может иссякнуть полностью. Но продажа газа по тем же ценам на Восток или внутри России нереализуема. На Востоке требуют скидки, а в России покупательская способность не та.
4️⃣ Как и пару месяцев назад, окончательное решение о выплате дивидендов принимает государство. Многим кажется, что это какая-то обезличенная, но очень расчётливая, последовательная машина. По факту решения принимаются конкретными чиновниками, у которых есть свои дети, жёны и родители, способные купить ценные бумаги по «сигналу» от доброго родственника или продать их. Интересы государства, несомненно, берутся в расчёт, но и о себе никто не забывает. Прибыль такие родственники получают из карманов обманутых ожиданиями трейдеров.

Купить акции Газпрома сейчас – сыграть с государством в азартную игру. И ты и государство играете по правилам. Но государство в любой момент может эти правила поменять. Очевидно, в свою пользу.

Да и какой толк в этой игре, если после дивидендной отсечки акции в среднем падают ровно на величину выплаченных дивидендов? Лучше постоять в сторонке и сэкономить свои нервы. Отличные инвест-идеи ещё будут появляться в будущем с завидной регулярностью. Потерянные нервы вернуть не получиться никогда.

​Вопросы-ответы: закрытие темы
Пять месяцев назад по рекомендации жены я опубликовал первое предложение задать мне вопросы по тематике блога.
По моим ожиданиям с ростом числа подписчиков должно увеличивать количество задаваемых по финансам вопросов. А с увеличением количества, должно было расти и качество. Однако, реальность оказалась совсем другой.

Под первым, апрельским, постом было два вопроса. Один был частного характера, а вот для ответа на второй вопрос мне потребовалось перелопатить несколько источников информации📚 и даже уточнить пару моментов у банковского сотрудника.

В июне для повышения вовлечённости я выделил месячный бюджет автору лучшего вопроса в размере 5 000 рублей. Но именно под этим постом не появилось ни одного вопроса.

В июле было задано три вопроса, из которых интересным и глубоким оказался только один. На него и ответил развёрнуто.

И наконец, в августе задано два вопроса. Первый вопрос - простой. Второй вопрос от победителя прошлого месяца, но тоже простой. Просто всё в куче. Изучив эти два вопроса, я не увидел в них красоты.

Пять тысяч рублей уйдут на рекламу через крупнейшую российскую соцсеть. А в виду отсутствия заинтересованности у аудитории в таком формате, это последний пост с ответами на вопросы. По крайней мере в текущей версии.

А теперь коротко ответы:
Вопрос №1:
Ключевой подводный камень для инвестора, покупающего ETF на REIT через российского брокера, – 30%-ный налог на дивиденды даже при наличии подписанного заявления по форме W8BEN. Так как минимум 90% чистого дохода распределяется в виде дивидендов, получается, что львиную долю дохода придётся отдавать американскому государству.
Пишут, что при покупке ETF через Interactive Brokers можно платить лишь обычные 13% (10% в Америку + 3% в Россию), но лично я это не проверял.

Кроме того, нужно помнить, что доходность недвижимости хоть и стабильна, но невысока. Я нахожусь в стадии накопления капитала, поэтому на данный момент считаю преждевременным осознанное снижение доходности в угоду стабильности.

P.S. Я 1991 года рождения, в основном портфеле у меня порядка 15-20 компаний, из которых больше 10 американские.
Дополнительно:
Посты о себе
Вспомогательный портфель (чисто российские бумаги):

Вопрос №2:
Тут намешано всё. Разделю перечисленные варианты на 3 категории:
1️⃣ Накопительное и инвестиционное страхование жизни – смесь страховки с накоплениями денег. Под соусом «страхования жизни в подарок» клиентам продаётся доверительное управление финансами с сильно заниженной доходностью. «Договор» заключается на длительный срок, обычно на 10 и более лет. В течение срока действия договора клиент обязан внести равными долями в компанию сумму страхового случая (застраховался на миллион – внести миллион в течение 10 лет). Если в течение действия договора страховой случай не возникает, клиенту возвращается вся сумма (накопительное страхование) или сумма с процентами (инвестиционное страхование). Если же несчастный случай произойдёт, то родственники получат всю указанную в договоре сумму, даже если вы совершили по договору только первый платёж.
2️⃣ Страхование жизни – возможность получить крупную финансовую поддержку при несчастном случае со смертельным исходом (или при потере трудоспособности, зависит от конкретного договора), заплатив 2-3% от этой суммы за один календарный год страхования. Всё по классике, страхователь за небольшую премию берёт на себя риск. Если риск не реализуется, деньги клиенту никто не возвращает. Но если риск реализовался – клиенту выплатят крупную сумму.
3️⃣ ДМС (добровольное медицинское страхование) – возможность получить качественно медицинское обслуживание в случае болезни. Альтернатива госклиникам «без очередей и хамства».

Первую категорию рекомендую вообще не рассматривать. Вторая категория нужна для защиты родных и близких при несчастных случаях с основным кормильцем. Третья категория – вообще не про финансы, а про нормальное медицинское обслуживание даже при простудах. Но подмечено верно, можно вернуть налоги при покупке ДМС.

​Волшебный грааль в мире инвестиций
Поиском инвестиционного инструмента, обеспечивающего высокую доходность в любую погоду и при любых обстоятельствах люди занимаются уже не первую сотню лет. В очень старых сказках разных народов в роли такого инструмента часто указывается курица, несущая золотые🥇 яйца. В более современных произведениях эту роль играют свечные заводики и даже нематериальная сила сложного процента, реализовавшего свою силу на очень долгом периоде.

Таким примером, плотно засевшим у меня в голове, является одна из серий мультфильма FUTURAMA, в котором незадачливый главный герой в новогоднюю ночь 2000-го года попадает в криогенную камеру замораживается на 1 000 лет. В шестой серии первого сезона Фрай узнаёт, что $0,93, лежавшие на его банковском счету за счёт действия сложного процента превращаются в $4,3 миллиарда💰. Про математику этого накопления капитала в мультфильме нет ни слова, но если предположить, что банковский процент был равным в течение всего срока, то доходность должна была составлять порядка 2,25% годовых. Что, кстати, очень близко к целевому росту общемирового ВВП, принятого ведущими экономистами, как оптимальное.

Что интересного я обнаружил в своих расчётах?
🔥 Через 10 лет $0,93 увеличиваются до $1,14 (+22%);
🔥 Через 50 лет $0,93 увеличиваются до $2,77 (+198%);
🔥 Через 100 лет капитал вырастает до $8,42 (+805%);
🔥 Через 500 лет сумма достигает величины $61 727;
🔥 Отметку в $1 миллион капитал перешагивает через 626 лет;
🔥 Отметка в $10 миллионов достигается на 729 год;
🔥 Число в $100 миллионов достигается на 833 год;
🔥 А $1 миллиард накапливается на 936 год.

Как видно из статистики, из ничтожно малой суммы ничего существенного за человеческую жизнь накопить не удалось. Более того, в этом художественном произведении были приняты существенные допущения, которые с вероятностью 99,999% нереальны. А именно:
1️⃣ Отсутствие глобальных катаклизмов🌈. Вернее, отсутствие влияния этих катаклизмов на банковский счёт Фрая. Даже нашествие инопланетян👾 на Землю во время заморозки Фрая (мимолётно показанное за несколько секунд) никак не прекратило действие сложного процента.
2️⃣ Долговечность самого банка🏦. На текущий момент в мире нет ни одной компании, которая просуществовала бы 1 000 лет. Самые древние компании зафиксированы в Японии. Им около 400 лет и это частный семейный бизнес, который просто «существует». Обычный американский банк сумел пережить тысячу лет и выжить в конкуренции с другими организациями.
3️⃣ Доходность банковского вклада📈. Она стабильно на протяжении всего срока была выше инфляции на 2,25% в год. В реальной жизни банковский вклад лишь частично снижает потери от инфляции, а в таких обстоятельствах скорее всего $0,97 превратились бы в $0 уже через 260 лет.

В наше время в роли курицы, несущей золотые яйца, Уоррен Баффет предлагает считать индекс S&P500. В рамках одного века этот индекс действительно показывает отличные результаты. Но прошлые результаты даже на таком длительном периоде не гарантируют таких же результатов хотя бы на ближайшие десять лет. И эту тему я буду развивать в следующих статьях.

Немного прошлых постов, чтобы освежить память:
🔥 Спор Баффета по долгосрочной доходности индекса S&P500;
🔥 Личные финансы в произведении Александра Дюмы «Граф Монте-Кристо»;
🔥 Личные финансы в произведении Гоголя «Шинель»;
🔥 Надёжность индекса S&P500 (лонгрид на Я.Дзене с моей аналитикой от ноября 2021 года).

​Волшебные граали фондового рынка
В предыдущей статье☝️ я затронул тему долгосрочного инвестирования в «надёжные компании». Существует такая гипотеза, что можно найти успешные акции, которые будут расти быстрее рынка на протяжении многих десятков лет.

В 1994 году Джим Коллинз (профессор Стэнфордского Университета) выпустил книгу «построенные навечно», в которой предложил рассмотреть в долгосрочный портфель 18 "особенных" компаний. Тщательность проработки вопроса вызывает уважение: в те года компьютерный анализ ещё не был таким доступным, как сегодня, а расчётов проведено много.
Как проводился анализ?
1️⃣ Экспертное мнение. Опросили 700 генеральных директоров крупнейших компаний, у каждого спросили его мнение о ТОП-5 лучших компаниях. В ответ исследователи получили 165 списков, в среднем по 3,2 компании в каждом из них. Среди полученных компаний выбрали 20 наиболее часто встречающихся названий, из которых исключили компании, созданные раньше 1950 года. Этот фильтр позволил исключить из списка те организации, которые успешно развивались лишь силами основателя (который к моменту исследования мог ещё быть у руля).
2️⃣ Разработка методики исследования. Для каждой «вечной» компании был выбран «спарринг-партнёр» максимально близкий по ряду характеристик:
🔥 Дата основания;
🔥 Товары и рынки;
🔥 Количество упоминаний в СМИ;
🔥 Уровень компании (имеется ввиду выручка, прибыль и другие показатели).
3️⃣ Изучение истории эволюции компаний. Исследователи пытались выяснить и обобщить те события, которые действительно сделали компании великими.

Выводы по результатам исследования были блестящими. Оказывается, «вечные компании» работали лучше своих спарринг партнёров в 2 раза и лучше рынка в 15 раз (что бы это не значило). Выглядит интригующе и мне захотелось узнать, какой результат смогли бы обеспечить себе те, кто вошли бы в стратегию после её публикации.

Представим, что 1 января 1991 года ты решил бы вложить свой капитал во все 18 компаний равномерно. А выйти из стратегии 1 января 2022 года, ровно через 31 год. Небольшая оговорочка: по акциям Marriot удалось найти самую старую информацию только с 1993 года, а по Philip Morris был совершён сплит, придётся верить на слово (принимаю рост на примерно150%).
По итогам 30 лет вложения:
🔥 Все 18 компаний остались на плаву;
🔥 Минимальный рост показала General Electric (+84%);
🔥 Максимальный рост за Marriot (+3 202%);
🔥 Средний рост капитала +933%;
🔥 Средний рост индекса S&P500 за тот же период +1 393%, что в 1,5 раза больше среднего роста капитала.

Выходит, что «вечные компании» проиграли бой среднему рынку. Кстати, впоследствии, Джим Коллинз выпустил ещё несколько книг и в конечном итоге пришёл к выводу, что вкладываться нужно не в системы (компании), а в конкретные команды (генеральных директоров и их подчинённых).

Кстати, о командах. Первоклассные инвесторы с корочками именитых университетов сконцентрированы в фондах с активным управлением. Именно эти ребята обещают взять всю рутину управления вашим капиталом на себя, предлагая взамен высокие доходности. По факту же высокие доходности достигаются лишь внутри одного конкретного года, либо полностью съедаются комиссиями фондов.

По фонды подробнее можно почитать здесь:
Как активные фонды проиграли индексу S&p500;
Подводные камни пассивных фондов.

Так что же получается, индекс S&P500 является лучшим решением для инвестиций?
По статистике и данным за предыдущие несколько десятков лет именно так. Но успешные результаты в прошлом не являются гарантией успеха в будущем. В любой момент карета может превратиться в тыкву, а инвесторы в индекс растерять свои накопления.

Лучшим решением является понимание основ работы рынка и умение выбрать «лучший для себя вариант» в каждый момент времени не окунаясь при этом с головой в трейдинг с погоней за конкретными идеями на ежедневной основе.

​Личные финансы главных героев «Во все тяжкие» (1/4)
Совсем недавно вышел финал сериала «Лучше звоните Соулу», спин-оффа к, пожалуй, величайшему сериалу всех времён и народов «Во все тяжкие». Основной сериал завершился уже около 10 лет назад, а потому вряд ли я удивлю кого-то спойлерами в следующих постах. Разбор начну с личных финансов главного героя Уолтера Уайта.

В начале сериала финансовое состояние семьи весьма печально. Уолтеру исполнилось 50, его старший сын – инвалид, а жена сидит дома без работы в «интересном» положении, которое не было запланировано.
Семья живёт в большом доме и ездит на двух машинах, но внешнее благополучие обманчиво. За дом нужно выплачивать ипотеку, автомобиль самого Уолта признан самым уродливым за всю историю автомобилестроения (что намекает на его дешивизну), а машина жены настолько древняя, что вряд ли дороже классических жигулей в России. Чтобы хоть как-то сводить дебет с кредитом Уолтер вынужден работать на двух работах.
Вторая работа (на которой вместо работы за кассой приходится мыть машины мажоров) уж совсем не соответствует квалификации учёного химика. Вдобавок ко всему у Уолтера внезапно обнаруживают рак третьей стадии, с которым прожить дольше двух лет – редкая удача. Стоимость лечения рака неподъёмная.

В одной из серий второго сезона Уолтер производит простенький расчёт капитала, который ему нужно успеть заработать до того, как рак победит:
🔥 Оставшаяся ипотека за дом $107 тысяч;
🔥 Кредит под залог дома $30 тысяч;
🔥 Хороший колледж $360 тысяч (45 тысяч в год, четыре года, двое детей);
🔥 Проживание: еда, одежда, коммунальные траты $240 тысяч ($2 000 в месяц «впритык» на 10 лет).

В сумме получилось $737 тысяч. Уолтер мог легко округлить эту цифру до $750 тысяч, но в таком виде это была скрытая отсылка на финал сезона.
Конечно же на этой сумме Уолтер не остановился. Объёмы производства росли от сезона к сезону. Уже к середине сериала денег было столько, что их нужно было отмывать во избежание неудобных вопросов из налоговой. С этой целью была куплена та самая автомойка, на которой ещё недавно Уолтер мыл машины. Но теневой бизнес рос так быстро, что буквально через несколько недель на арендуемом складе скопилась буквально гора «неотмытой» наличности, которую было невозможно провести через маленькую автомойку. По приблизительным подсчётам максимальная сумма накоплений составляла $80 миллионов. С таким капиталом Уолтер мог обеспечить безбедную жизнь не только себе и своим детям, но и внукам и даже правнукам.

Но сохранить эти деньги Уолтер не смог. Большую часть средств отобрали неонацисты, оставив повару «лишь» около $10 миллионов. Часть этих денег ушла на побег из Альбукерке и прозябание где-то в северных штатах. Ещё часть денег ушла на покупку винтовки М-60 для свершения возмездия. $9 миллионов долларов должны передать старшему сыну запуганные бывшие партнёры Уолтера по созданной в молодости компании «Серое вещество».

Сериал «Во все тяжкие» не про личные финансы. Это сериал про трансформацию человека. Но именно недостаток средств при внезапно выявленной тяжелой болезни стал катализатором для Уолтера, когда тот пустился во все тяжкие.

​О современных реалиях
Уже заканчивается суббота, а я только-только вышел из ступора. То, что сейчас происходит в России – за гранью добра и зла. Горизонт планирования буквально схлопнулся. Невозможно представить, что будет через неделю. Однако ряд сигналов (истории от друзей и знакомых) позволяют сделать некоторые выводы и восстановить свой оптимистический взгляд в будущее.

Для начала немного о моей ситуации:
🔥 Сейчас мне 31 год, я мужчина и на руках у меня военный билет;
🔥 Я прописан в Подмосковье и проживаю по месту прописки;
🔥 Я нигде не служил, моё звание «рядовой», специальность автомеханик (назначена после получения диплома инженера);
🔥 Категория «В» (Ограниченно годен к военной службе, такие не имеют отсрочки при мобилизации).

Все эти факторы указывают на высокую вероятность моей мобилизации. И эти факторы стали причиной появления тревожности в начале недели. С другой стороны, я очень хорошо знаю, что:
«Россия производит ХХХХ великой державы. Больше Россия не производит ничего». А это знание в связке с неофициальной информацией от друзей и знакомых наталкивает меня на следующие мысли:
🔥 Объявление мобилизации – театр для западных стран с явным месседжем: не вмешивайтесь в конфликт своей армией, иначе на Украине всё не остановится;
🔥 Множество компаний (IT, связь, банки и т.д.) начали заявлять о своей стратегической значимости для страны и «выбивать» бронь для своих подчинённых. Сколько таких компаний и о каком количестве броней идёт речь никто не говорит, однако, очевидно, что это существенно сокращает количество потенциальных призывников;
🔥 Объявленная мобилизация носит скорее «добровольный» характер с некоторым принуждением нежели «полную обязаловку». Раньше искали добровольцев. Но их не хватило. Теперь набирают тех, кто «хочет, но не до конца определился». Тех, кто работает неофициально или в микропредприятиях. Тех, кого манит высокая зарплата, но вроде, как и дома было хорошо. Тех, кто остался без работы, а в ипотечной квартире проживает семья с детьми. Тех, кто готов пойти на риск за «славой» и громкими словами. Жители провинции (особенно в самых бедных районах) рискуют мобилизоваться в разы больше москвичей;
🔥 В ближайшие пару-тройку недель мобилизуют не 300 тысяч, а несколько десятков тысяч человек максимум. У добровольцев и до мобилизации были перебои со снабжением, что уж говорить о снабжении увеличенной численности. Вторая волна может начаться после устранения проблем со снабжением (сроки прогнозировать не берусь);
🔥 Большая часть мобилизованных, судя по специальностям, будет призвана для разворачивания баз на новых территориях и восстановления инфраструктуры. Но это не значит, что они будут в полной безопасности;
🔥 Часть из мобилизованных людей будут убиты. Случайными залётными ракетами, различными диверсиями или на реальной передовой. Война – это не шутки и этот риск нужно воспринимать максимально трезво.

Живя в ближнем Подмосковье без ипотек и долгов, с наличием некоторой финансовой подушки безопасности и некоторым доходом я чувствую себя относительно «безопасно». Пока. Я не спешу показываться на глаза военкому и приложу максимум усилий для того, чтобы оттянуть это событие. В экономике уже усилились процессы деградации из-за внезапного отъезда нескольких тысяч человек. Первые последствия выезда самых квалифицированных и талантливых кадров (а таких из уехавших большинство) будут видны уже буквально через месяц. А конкретные потери, выраженные в цифрах «принимающие решение люди» увидят в отчётах к концу января. И тогда (будем надеется) внутренняя политика страны развернётся лицом к народу.

P.S. Всё вышеуказанное является моим оптимистичным видением картинки на сегодняшний день и оно может быть в корне неверным. В таком случае меня могут отправить в зону боевых действий уже в начале октября, а моё нежелание уезжать за границу сразу после объявления мобилизации – фатальной ошибкой. В любом случае, дёргаться прямо сейчас уже бессмысленно. Будем наблюдать.

​Личные финансы главных героев «Во все тяжкие» (2/4)
Финансы главного героя сериала «Во все тяжкие» я описал в предыдущем посте👆. А здесь мы уделим внимание его ключевому партнёру – Джесси Пинкману.

Джесси в начале сериала «Во все тяжкие» - типичный балбес🤪. Несмотря на все условия для развития (родители Джесси принадлежат верхнему слою среднего класса), Джесси не заинтересован в получении образования и построении успешной карьеры. Кое-как закончив школу, Джесси тусуется со своими друзьями и постепенно вливается в криминальную среду. Более того, родители ему не указ: крышу над головой обеспечивает дом умершей от рака тётушки, а на повседневные нужды Джесси добывает деньги варкой и продажей винта.

Все его интересы крутятся вокруг развлечений. Тусы-сходки, рэп и тачки. Все «излишки» денег вбухиваются в старенький Шевроле Монте Карло. Нет, он не требует постоянного ремонта из-за своей старости. Деньги потрачены на гидравлическую подвеску, литые диски, аэрографию и даже спутниковую сигнализацию. С деньгами Джесси обращаться не умеет и этому есть несколько примеров:
🔥 Получив от Уолтера $7 000 на покупку «дома на колёсах» Джесси с друзьями за ночь спускает почти всю сумму на стриптизёрш и бары. Очевидно, что на оставшиеся $1 400 купить исправный транспорт таких габаритов просто невозможно;
🔥 Каких-либо запасов денег у Джесси не было никогда. Ни банковских вкладов (а были ли они?), ни наличных: всё «развитие бизнеса» происходит на деньги, полученные за очередную партию продукта;
🔥 В момент, когда родители выгоняют Джесси из дома тёти, у парня нет денег даже на одну ночь в мотеле. Что вынуждает Джесси перелезать через забор стоянки, сломав при этом биотуалет и перепачкав одежду в его содержимом.

Очень скоро Джесси срывает большой куш💰. Двухдневный марафон варки винта дал продукта на миллион долларов (на двоих). Но с успехом в финансовом плане Джесси настигает горе в другой сфере жизни. На фоне убийства одного из друзей (Комбо, торговавший винтом на одной из чужих улиц), Джесси впадает в депрессию, считая себя виновным в смерти друга. Он начинает употреблять свой же продукт, а после пробует смесь винта с героином, найденного его новой пассией. Девушка по прошествии нескольких дней тоже погибает. Пройдя реабилитацию Джесси тратит все заработанные деньги на выкуп дома своей тётушки🏡 с помощью Сола. Этих денег явно не хватало на выкуп (400 тысяч против 875), но у Сола были свои методы убеждения.

У Пинкмана появилась крыша над головой, но снова ни гроша за душой. Он даже не смог заплатить за бензин, когда самостоятельно поехал в пустыню варить винт. В качестве расплаты он передал кассирше дозу своего продукта. Тем не менее, изготовление винта (пусть и в малых объемах) даёт деньги на существование. В результате ряда событий Джесси приступает к работе в супер-лаборатории Гаса, обеспечивая себе сверхдоходы: $1,5 миллиона за 3 месяца работы.

Эти деньги не идут впрок. Джесси закупает стереосистему во всю стену, устраивает ежедневные вечеринки у себя в доме и буквально разбрасывает деньги перед гостями. В последствии один из тусовщиков крадёт сумку с деньгами, но это даже не расстраивает Пинкмана. Деньги так ни во что и не вкладываются. Уже этих денег становится слишком много для Джесси.

В последнем сезоне сериала, Пинкману выплачивается $5 миллионов за его долю в бизнесе. Но это кровавые деньги, они не радуют Джесси. Он просто разбрасывает их на улице. А в полнометражном фильме El Camino Джесси не хватает лишь $1 800 чтобы начать новую жизнь. Найдя выход из сложившейся ситуации, он начинает её на Аляске, возможно, прихватив с собой ещё около $500 000.

Отношение Джесси к деньгам было неоднозначным: он либо спускал всё на тормозах, либо требовал от своего партнёра выплатить его долю «здесь и сейчас». Во всей истории Пинкмана прослеживалось полное отсутствие планирования финансов. Но это и не удивительно для человека, попавшего в криминальную среду.

​Акции крупнейших российских компаний: чего ждать в будущем?
Для российского рынка акций 2022 год стал переломным. Февральские события вынудили закрыть биржу на целый месяц, а сразу после открытия большинство бумаг потеряло в цене 20-25%. Сентябрьское изменение новостной повестки к закрытию рынков не приводило, но обвалило только-только восстановившиеся цены до новых глубин. И это лишь рыночная реакция на новостной фон. Практически все компании, работающие в России, в ближайшее время прочувствуют ухудшение фундаментальных показателей.

Ещё в прошлом году в СМИ раскручивалась тема жадности металлургов, «нахлобучивших» государство на сотни миллионов рублей за счёт высоких цен на металл, закупаемый в больших объёмах для строек века. В целях «восстановления справедливости» для всех металлургов были повышены налоги, которые должны были нейтрализовать сверхприбыли частного бизнеса. Тогда эта история казалась единичным случаем. Однако, в этом году перед обычной для Газпрома выплатой дивидендов по итогам года государство решило разово повысить налоги для компании, а потом эти же дивиденды (в лице ключевого акционера) отменить под предлогом отсутствующих у компании свободных средств.

Теперь история повышения налогов распространяется шире: налоги хотят повысить для экспортёров всех газа, а это ещё и НОВАТЭК, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Поговаривают, что экспортная пошлина может быть повышена и для других сырьевиков, в пул которых попадают Акрон, ФосАгро и другие компании. Чем это чревато?

Вся эта деятельность явно указывает на то, что государство будет изымать из всех крупных бизнесов любые прибыли, превышающие определённое пороговое значение. Нечто подобное присутствовало и отдельных компаниях и ранее. Например, нефтяники поголовно предпочитали платить своим сотрудников зарплату выше средней: таким образом «излишки» денег шли в карман более лояльных подчинённых, а не в карманы чинушей. По такому же пути шёл Яндекс.
Но не стоит надеяться на массовый и поголовный рост заработных плат за счёт снижения прибыли акционеров. Компании будут заниматься повышением выживаемости. Прибыли будут «распыляться» среди десятков дочерних предприятий, «излишки» отмываться через подрядчиков, чьи услуги существенно возрастут в цене, а сами руководители компаний побегут к государству с протянутыми руками для получения субсидий и поблажек. С новой силой заработает отрицательный отбор под покровом госкапитализма. Выживут те, кто будет ближе к власти.

Инвестиционная деятельность в России теряет свою актуальность:
💨 Инвестиции в зарубежные рынки практически исчезли;
💨 Российские акции падают;
💨 Доходность облигаций ниже инфляции, что даже не сохраняет сформированный капитал.

Выходит, сейчас не стоит заниматься инвестициями? Конечно же нет. Инвестициями нужно продолжать заниматься всегда, можно лишь частично скорректировать свою стратегию. Например:
🔥 Увеличить размер финансовой подушки безопасности;
🔥 Вложить средства в нематериальный капитал (навыки, здоровье, интеллектуальная собственность);
🔥 Сформировать месячный запас круп и товаров длительного хранения (все равно всё будет дорожать).

Через некоторое время всё вернётся на круги своя. А непопулярные сейчас из-за обвала акции будут стоить гораздо больше, чем сейчас. Вопрос лишь в том, когда цены достигнут дна, что позволит их купить по наиболее привлекательной цене.

​Внезапная переоценка активов
В конце сентября в России была объявлена частичная мобилизация. Под это дело был выпущен отдельный приказ (мало что разъясняющий) и куча размышлений-комментариев от официальных СМИ и даже чиновников. Как итог – ряд громких случаев «ошибочного» призыва. Были и старики, и отцы детей-инвалидов, и даже алкаши, умершие от цирроза печени на учебных полигонах. Но пост не об этом.

Вся эта неразбериха стала причиной отъезда из страны большого количества экономически активного населения. Официальные источники говорят о 200 тысячах граждан. Зарубежные СМИ оценивают отток населения в количестве от 700 тысяч до 1 миллиона человек. Такая миграция в купе с мобилизацией уже сейчас оказывает влияние на нашу экономику и некоторые эти влияния я хочу подсветить здесь:
1️⃣ Товары военной тематики🪖. Бронежилеты, полевые аптечки, каски-берцы и прочие вещи, применяемые на полях боевых сражений подорожали по некоторым оценкам в разы. Причина – резкое повышение спроса на фоне оставшегося на том же уровне предложения.
2️⃣ Авторынок🚗. С момента объявления мобилизации нащупал очередное дно. Часть из покинувших страну людей сделали это на длительный срок, а может и навсегда. В связи с этим на рынке появилось множество объявлений о срочной продаже различных (по маркам и возрасту) машин, вот только покупать их никто не спешит. Даже те, кто решил остаться в стране, не торопятся тратить имеющиеся деньги на крупную, но относящуюся к предметам роскоши, покупку. За вторичным рынком последовал рынок новых машин. Дилеры снижают цены, но это не повышает интерес со стороны покупателей.
3️⃣ Недвижимость Москвы🏗. Ситуация, возможно, даже хуже. Рынок недвижимости в Москве очень специфичен на фоне остальной России. Трёшка даже не в центре города может стоить 20-25 миллионов рублей, что по текущему курсу доллара примерно $300-400 тысяч. В том же Дубае купить большую современную квартиру с получением ВНЖ можно за $250-300 тысяч. Более дешёвые варианты присутствуют в Армении, Грузии и Таиланде. Таким образом, обладатели квартир в Москве могут обменять своё жильё на что-то аналогичное в других странах. Но где покупатели? Наличных денег в таком объёме на руках у людей нет. А получить ипотеку стало гораздо сложнее. Банки вынуждены оценивать риски платёжеспособности с учетом возможной мобилизации кредитуемого. Как результат – появление на рынке лотов со снижением цены на 15-25%, что влияет на весь рынок в целом.

Что будет с ценами дальше? По первому блоку🪖 стоимость товаров будет возвращаться к своим средним значениям. Паника уже утихает, а в гражданской жизни потребность в них минимальна.
По второму блоку🚗 мой прогноз повеселее. Очевидно, что тот же АвтоВАЗ цены на новые автомобили снизить не сможет и он же будет определять «минимальную» стоимость новых авто. А цены по остальным типам машин (б/у российские, б/у иномарки, новые иномарки) будут стремится к этому ориентиру, сужая ценовой диапазон. Другими словами, если есть желание купить что-то дешевле новой гранты, лучше делать это сейчас, надежды на снижение цен призрачны. А вот с покупкой не очень дряхлого Lexus стоит обождать, цена на него будет падать.
И уж точно не стоит торопиться с покупкой квартиры🏗 в Москве. За последние 2 года цены ушли в космос. Уезжающие граждане готовы навсегда поменять московскую прописку на иностранную, вот только покупателей на эту прописку уже нет. В ближайшие полгода-год рынок будет трясти. Уже сейчас часть квартир продаётся со скидками 10-20%. Когда доля таких квартир превысит определённый порог, цены скорректируются по всем видам недвижимости. Люди, взявшие ипотеку с 10% первоначальным взносом, не захотят платить за подешевевшие квадратные метры. Как итог – очередной виток распродаж и падение цен.
Кризис – это время перемен. Время, когда стоит постоять в сторонке и дождаться наиболее выгодных для себя условий.

​Причины низкой активности на канале
В последние пару недель активность по написанию постов на моем канале резко снизилась. Писательство – процесс творческий, требующий определённых ресурсов. Вопрос не только в свободном времени, но и в создании соответствующего настроя. Ряд событий, произошедших в моей жизни, привели к некоторым существенным изменениям.

1️⃣ Частичная мобилизация. Которую частичной называют лишь чиновники. По факту, слово «частичная» здесь выступает лишь для психологического смягчения событий. «На земле» военные комиссариаты, с целью выполнить спущенные сверху планы, рассылают повестки и загоняют в учебку буквально каждого, до кого успевают дотянуться. Неделю назад повестки пытались всучить у моего метро «Новокосино». По случайному стечению обстоятельств, именно в этот день я решил ехать не в метро, а на машине. Мобилизацию официально ещё не отменили и шанс нарваться на «несчастливый билет» даже в Москве и Подмосковье по-прежнему остаётся. С тех пор я метро не пользуюсь и продолжаю ездить на личном авто. На метро дорога занимала 1 час (в одну сторону), на машине 1,5 часа. Излишние траты времени и денег, но так спокойнее.
2️⃣ Трудоустройство в российскую компанию. Ровно год назад я писал, что выхожу на работу в компанию из ТОП-30 крупнейших в России. Так вот, всё это время я работал в роли самозанятого и по договорам подряда. В общем, в роли вольного консультанта, а не наёмного рабочего. Это позволяло мне зарабатывать деньги и не особо заботится о соблюдении дресс-кода и прочих правил внутреннего трудового распорядка. В то же время, решать задачи нужно было «бесшовно», а за периоды подписания очередных договоров мне никто не платил. В деньгах потери были существенные, а отсутствие корпоративного ноутбука с почтой создавало определённые организационные препоны. С прошлой недели я стал работать в качестве штатного сотрудника. Финансовые потоки стабилизируются, но и хлопот, связанных с офисными заморочками, будет больше. После завершения отладки процессов на новых рельсах работа пойдёт быстрее.
3️⃣ Ступор в тематике инвестирования. В том же посте годовалой давности я писал, что на работу я устраиваюсь с конкретной целью: подзаработать на переезд из задрипанной однушки города Реутов в просторную квартиру с хорошим ремонтом внутри приличного района Москвы. За год окружающая действительность сильно изменилась. Покупать квартиру сейчас нет никакого желания. Только за пару недель цены на квартиры снизились на 10-15%, появились объявления о «срочной» продаже с дисконтами до 25%. Я предполагаю снижение цен ещё на 15-20% в течение полгода-года. Выгоднее немного подождать, чем вкладываться в недвижимость сейчас. Тем более, что покупка предполагалась с привлечением ипотечных средств, а платить проценты за дешевеющее жилье совсем не хочется. Вкладывать деньги в фондовый рынок в прежних объёмах тоже боязно. S&P500 с начала года потерял более 20%, про российский рынок даже писать не хочется. Буду ждать наступления весны. Надеюсь к этому времени что-то прояснится. Складировать деньги в банке не вариант: валюту в любой момент могут сконвертировать по невыгодному курсу (некоторые банки уже совершили такое с деньгами своих клиентов), а рубль может упасть на 30-50% (как этого хотят представители Минэкономики). В указанных обстоятельствах я решил вложиться в себя: заняться здоровьем (стоматологические услуги никогда не дешевели) и развить определённые навыки (есть у меня конкретные направления развития и это не IT, как некоторые могли подумать). Остальным также рекомендую обратить внимание на эти два фактора, как наиболее устойчивые в кризисные моменты.

Процесс привыкания к новой реальности практически завершился. И я продолжу свою деятельность в рамках канала об инвестициях в прежнем режиме.

​О перекупленности Московского рынка жилья
Последний месяц я пишу о том, что квартиры в Москве стоят чересчур дорого. Примеры здесь и здесь. Но я нигде не писал, почему считаю именно так. Здесь раскрою свою мысль с конкретными цифрами.

Жилую недвижимость я рассматриваю как инвестиционный проект. Этому есть несколько причин:
🔥 Недвижимость можно купить, а можно жить в арендованной. Покупка квартиры не является чем-то обязательным;
🔥 Квартира стоит дорого. Накопление требуемой суммы происходит годами;
🔥 Недвижимость бывает не только жилой, но ещё и офисной, складской и прочей коммерческой. С точки зрения надёжности вложений все эти виды активов относятся к классу «недвижимость» и слабо подвержены резкому удешевлению в кризисные периоды.

Стоимость аренды хорошей двухкомнатной квартиры в Москве сильно зависит от месторасположения объекта. Например, за МКАДом, напротив Реутова, квартиру можно снять за 40 000 рублей в месяц (6 лет назад я снимал нечто подобное за 30). А такая же по площади квартира на Третьяковской (самый центр города) будет стоить уже 90 тысяч. Квартиры в спальных районах «где-то по середине между центром и МКАДом» сдаются за 55-60 тысяч рублей, что ниже ценников годовой давности, начинавшихся от 70 тысяч. Цена аренды квартиры на год составляет порядка 1 320 000 рублей.

Эти же квартиры в этих же самых локациях сейчас продаются по цене порядка 17 миллионов рублей. Таким образом, поделив стоимость квартиры на стоимость годовой аренды я получаю доходность меньше 8% годовых. Перевернув дробь, получаю длительность окупаемости вложенного капитала практически 13 лет. Много это или мало?

Месяц назад, на волне паники от объявленной мобилизации, я изучил рынок Дубая. Покупка квартиры в строящемся доме после ввода объекта в эксплуатацию позволит отбить вложения за 6-7 лет. Возможно, цифры были сильно приукрашены «продавцами мечты». Но даже если реальная окупаемость занимает 9-10 лет, это всё равно выгоднее московского варианта. А ещё есть доступные для россиян варианты на Кипре и в Таиланде, которые не так привлекательны, как Дубай, но определённо более выгодны, чем Москва.

А теперь о втором варианте сравнения, внутри России. Фонд AKTIVO организовал очередной закрытый паевой инвестиционный фонд «Активо девятнадцать», целью которого является покупка одного из прибыльных торговых центров. Среднегодовая доходность за первые десять лет обещается в районе 17%. Однако, учитывая комиссии и прочие расходы я больше верю в цифру 15% годовых. Что в 2 раза выше инвестиционной привлекательности московской квартиры.
Вложение 17 миллионов рублей в данный фонд в среднем ежемесячно обеспечит инвестора пассивным доходом в 200+ тысяч рублей. Более подробную информацию по данной теме можно изучить по ссылке.

А что же я? А о своей стратегии я уже написал в прошлом посте👆. У меня нет свободных 17 миллионов ни на квартиру, ни на коммерческую недвижимость. Но есть возможности вложиться в здоровье и подождать корректировки цен на достойную квартиру.

​А как у них?
Российский рынок акций в последние полгода работает в режиме секретности. Крупнейшие компании скрывают свою финансовую отчётность. Кто из них отработал в убыток, а кто в плюс (интересно, есть ли вообще такие компании среди «скрывающихся») - можно только гадать.

Зато по американским акциям гадать нужды нет.
В Америке в самом разгаре сезон квартальных отчётов. На 29 октября свои отчёты выпустили более 56% компаний из индекса S&P500. При этом, среди отчитавшихся, у 82% компаний чистая прибыль на акцию (EPS) выше прогнозов аналитиков. За последние 5 лет этот показатель был выше лишь у 76% отчитавшихся. Более того, в этом квартале фактическая чистая прибыль выше прогнозов на 10,3%, хотя опять же в среднем за 5 лет такой показатель выше прогнозов лишь на 8,4%.

Такие цифры обещают хорошие доходности по акциям в будущем. Но не бывает в нашей жизни очевидных вещей. И для этого я представлю лишь три фактора:
1️⃣ APPL🍎. Квартальный отчёт хорош: EPS 1,29 при прогнозах 1,26. Некоторые аналитики считают отчёт этой компании лучшим среди всех технологических компаний по текущему кварталу. Но будущее не так радужно. В выручке компании больше половины составляет продажа iPhone. А спрос на смартфоны компании внутри года оказался ниже прогнозного, что побудило компании ограничить наращивание производственных мощностей. При всём при этом власти Китая ввели строгие карантинные меры в провинции с заводами Foxconn, выпускающими яблочные смартфоны. Сбой в производстве будет продолжаться минимум неделю. Очевидно, это скажется на поставках, а в рамках квартала недельный простой – это практически 8% доступных мощностей.
2️⃣ GOOGL🕸. Отчитался значительно хуже ожиданий. EPS 1,06 против прогнозных 1,28 (-17%). Динамика продаж в Google была одной из самых медленных за всю историю, что как бы намекает на снижение рекламно-маркетинговых активностей бизнеса по всему миру. Это ещё не сигнал к началу кризиса, но уже явный звоночек, указывающий на появление сберегательных настроений в массе.
3️⃣ Ключевая ставка ФРС🏦. Буквально вчера ФРС в очередной раз повысила ключевую ставку на очередные 75 базисных пунктов до диапазон 3,75-4% годовых. Это четвёртое подряд повышение ставки. Лично я поддерживаю такое решение. Когда ключевая ставка очень низкая, кредитные деньги практически «бесплатны» для бизнеса и расходуются неэффективно. Чем выше стоимость кредита, тем тщательнее отслеживаются расходы капитала. И вместе с тем у бизнеса меньше шансов пережить последствия своих ошибок. За последние 2 года благодаря низким ставкам в мире появилось так много компаний-зомби (компании, которые по бухгалтерским документам ещё могут существовать, но по факту уже трупы), что очищение рынка должно было произойти в любом случае. А с повышением ставки оно произойдёт быстрее.

Описанные выше факторы указывают на повышение неопределённости и рисков. В краткосрочной перспективе буквально все компании продолжат показывать отрицательную динамику. Кто-то меньше, кто-то больше, а некоторые и вовсе не переживут. По возможности стоит избегать акции перекредитованных компаний, а также представителей «динамично развивающихся» секторов (IT, биотех, космос и т.д.). После шторма обязательно выглянет солнце, а на его фоне выжившие очень быстро восстановят позиции и даже захватят ниши тех, кто не дожил. А оракул из Омахи, конечно, красавчик. Вложится в нефтяные компании на десятки миллиардов долларов до того, как всем станет понятно «что-к-чему», - мастерский манёвр.