И Трамп хочет это поменять?
*******************
Рабочим из Бангладеш достаётся меньше 1% от розничной цены футболки, проданной в Европе — остальное уходит на логистику, аренду, маркетинг и прибыль брендов.

В ликвидной части ФНБ – менее 3 трлн рублей

✔️Размер ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) по итогам мая 2025 г. сократился на 14% и составил 2,8 трлн руб. По данным Минфина, это самая низкая отметка с середины 2019 г.

▪️Всего с начала 2025 г. ликвидная часть ФНБ сократилась на 967 млрд руб., из них 582 млрд руб. приходится на курсовые потери и переоценку стоимости золота, а остальные 385 млрд руб. – на вложения в различные активы: так, в мае 2025 г. на депозитах банков было размещено 300 млрд руб. для дальнейшего финансирования инфраструктурных проектов.

✔️Остаток ликвидной части ФНБ меньше планового дефицита федерального бюджета на 2025 г. (3,8 трлн руб.): это не значит, что ликвидная часть будет исчерпана по итогам нынешнего года, с учетом привлечения средств на долговом рынке. Однако дальнейшее сокращение ликвидной части будет сигнализировать о необходимости сокращения расходов при подготовке федерального бюджета на 2026 г.

▪️Проект бюджета на 2026 г. должен быть внесен ближайшей осенью. К тому времени ведущие страны ОПЕК+ – в том числе Саудовская Аравия и Россия – должны закончить выход из режима «сверхквот» на 2,2 млн баррелей в сутки, из-за чего цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель, а цены Urals – ниже $55 за баррель (без перспектив устойчивого роста).

✔️Всё это не может не вызывать беспокойство у нынешнего поколения технократов, сформировавшихся на фоне двух бюджетных катастроф 1990-х и приложивших немало усилий для бюджетной стабилизации после 2000 г., включая налоговую реформу начала «нулевых», создание Стабилизационного фонда, в несколько этапов преобразованного в ФНБ, и введение в 2017 г. бюджетного правила, которое было привязано к цене Urals в $40 за баррель.

Только заголовки
************
1. «Это женские профессии». В Госдуме предложили запретить мужчинам работать стриптизерами и визажистами

2. Налеты украинских дронов парализовали грузоперевозки РЖД

3. Путин начал бояться обвала цен на нефть

4. «Календарь возможного кризиса». Прокремлевские экономисты предупредили о риске стагфляции

5. Иностранные авиакомпании обсуждают перенос рейсов из Москвы в Петербург из-за атак беспилотников

6. Эксперт ТЭК Юшков: «До конца года цена за литр АИ-95 может вырасти до 70 рублей»

7. Путин обсудил вопросы языкознания

Да, у ЦБ есть еще золото-валютные резервы, но у России ведь есть и немалый внешний долг в валюте
***********************************
Банку России доступны резервы на ~300 из 632 млрд USD.

Но, по оценке Банка России, внешний долг Российской Федерации по состоянию на 1 апреля 2025 года составил 312,4 млрд долларов США, увеличившись с начала 2025 года на 22,1 млрд долларов США, или на 7,6%.

https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/external_sector/ed/ext-debt/

Работает Контора против меня, работает, ищет способы дискредитации
****************************
В ход идут как приемы совсем уж тупые:

«А правда, что Липсица выгнали за взятки со студентов?»

К чести Высшей школы экономики, здесь не было зафиксировано ни одного случая взятки профессору от студентов, все экзамены давным-давно письменные, а за меня уже много лет экзамены принимали мои семинаристы.

Несколько поумнее прием такого рода:

«Этот Липсиц ещё два года назад говорил что экономике крышка и доллар будет 300 рублей, трепач а не экономист»

Грубовато, поскольку я ожидал курса в 103 руб./долл. и этот курс был зафиксирован (12-16 декабря 2024 г . - 103 российских рубля за 1 доллар США - https://myfin.by/currency/cb-rf-archive/usd/2024-12). Но пока идет искусственное укрепление рубля и даже ЦБ делает вид, что они не понимают происходящее с курсом, такой попрек для легковерных срабатывает – никто же не будет проверять, предсказывал я курс 300 или нет?!

Совсем новый и вполне изящный прием был применен вчера:

«Профессор. В своих выступлениях осени-зимы 2024г Вы говорили, что к февралю 2025г ФНБ будет исчерпан. По состоянию на настоящий момент ФНБ не исчерпан. Как прокомментируете Ваши прогнозы второй половины 2024г касательно исчерпания ФНБ?»

Хитро. Вежливо сформулированное, но ложное утверждение – я, напротив, всегда говорил, что Минфин не допустит исчерпания ФНБ (это политически неприятно), увеличивая альтернативно налоги и объемы заимствований, а ссылка «упреканта» дана на какие-то давние выступления, которые никто, естественно, перепроверять не будет.

Я ответил: «Врете. Укажите, в каком именно выступлении и на какой минуте я говорил о скором полном израсходовании ликвидной части ФНБ».

И получил нервный и столь же неконкретный ответ:

«Не вру. В нескольких выступлениях! Для Демченко, в ГРЭМЕ, в "Честном слове". Вы говорили именно о том, что в феврале 2025г ФНБ обнулится. Искать "в каком ИМЕННО", т.е. дату, тратить время естественно не буду. Если вы сами не помните о своих прогнозах и о том, что говорили (или делаете вид что не помните) - то мне вы как аналитик-прогнозист не интересны».

Как видим, опять ни даты, ни тайм-кода с таким заявлением, но вина за неконкретность перекладывается на меня. Главное, чтобы читатели не вспомнили, что я – отвечая на очень, почему-то, созвучное данному упреку заявление профессора Иноземцева - записал целых три лекции на тему «СБЫВАЮТСЯ ЛИ МОИ ПРОГНОЗЫ ОБ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ?», где на примере моей статьи в «Moscow Times», опубликованной 4 октября 2023 года - «Российский бюджет-2024: стагфляция, а не сказочное богатство» проанализировал «сбываемость» моих прогнозов. Неплохая она оказалась, та «сбываемость»…

Можете сами посмотреть – я-то ссылки даю:

https://youtu.be/AKtKzjMcqjI
https://youtu.be/8WFU5orG41c
https://www.youtube.com/watch?v=KUNsrpgzu2g

Что ж, будем ждать новых вариантов атак с целью подорвать мой авторитет. Мой ответ воспоследует непременно!

ЛИПСИЦ: СТРИМ С ВЛАДИСЛАВОМ ЖУКОВСКИМ 06.06.2025
*************************
Аудиоверсия - на моем аудиоканале.

https://www.youtube.com/watch?v=xRGWFWY9weE

"Подарок Гитлера: правдивая история ученых, изгнанных нацистским режимом"
*******************
По той же уже идет Россия. Неужели и США "Тако" Трампа на нее встанут?

"В период с 1901 по 1932 год Германия завоевала треть всех Нобелевских премий в области науки. С приходом Гитлера к власти и введением расовых законов, начиная с исключения всех евреев из государственных учреждений, еврейские профессора были вынуждены покинуть свои рабочие места, что положило конец пятидесятилетнему господству Германии в области науки.

Из более чем 1500 беженцев пятнадцать впоследствии получили Нобелевские премии, несколько из них стали соавторами открытия пенициллина, а многие стали движущей силой проекта по созданию атомной бомбы.

В этой откровенной книге Жан Медавар и Дэвид Пайк рассказывают бесчисленные захватывающие истории эмиграции, спасения и побега, в том числе Альберта Эйнштейна, Фрица Габера, Лео Силарда и многих других.

Нашел мой комментарий о ФНБ от 20 марта 2024 г. И что из сказанного мной не сбылось?
********************************
Полное видео - здесь: https://www.youtube.com/watch?v=jWQJqjlEvR0

Отмена санкций – единственное, что может поддержать нефтегазовые доходы бюджета

✔️Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 г. сократились на 35% в сравнении с маем 2024 г., а в абсолютном выражении – на 281 млрд руб. (до 512,7 млрд руб.).

▪️Ключевую роль сыграло падение цен на нефть: по данным Минфина, доходы по НДПИ на нефть снизились на 43%, или на 405 млрд руб.

▪️Доходы по НДПИ и экспортной пошлине на газ снизились в общей сложности на 79 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – на 17 млрд руб.

✔️Учитывая повышение квот ОПЕК+ и торможение спроса на нефть в Китае из-за распространения электромобилей, средние цены Brent после 2025 г. не будут подниматься выше $65 за баррель (с поправкой на долларовую инфляцию).

▪️В этих условиях потери бюджета будут зависеть от дисконта Urals к Brent, вернуть который к многолетней норме можно только за счет снятия санкций.

▪️Внешняя политика будет влиять на нефтегазовые доходы сильнее, чем это было, к примеру, в 2022 г., когда временный рост цен компенсировал потери от увеличения дисконта.

✔️Поддержать бюджет также может пересмотр политики субсидий для НПЗ, однако выплаты по демпферу, обратному акцизу и инвестнадбавке и так снижаются.

▪️В мае 2025 г. их объем был в два с лишним раза ниже, чем в мае 2024 г. (153 млрд руб. против 371 млрд руб.), в том числе из-за падения европейских цен на бензин и дизель, учитывающихся в правилах расчета демпфера.

Родионов

"Российские компании испытывают нарастающие проблемы с выплатой зарплат"
********************************
Суммы пока небольшие, но это пока...
———————-
"По состоянию на конец апреля 2025 года просроченная задолженность по заработной плате в стране достигла 1,482 млрд рублей, что стало максимальным уровнем с 2021 года. По сравнению с декабре объем задержанных выплат увеличился на 65%, а относительно апреля-2024 взлетел на 240% (в 3,4 раза).

Почти все задержки с зарплатами (более 99%) связаны с «отсутствием» у организаций «собственных средств», следует из статистики. Число работников, которые не получили свои деньги в срок, за год увеличилось в 1,5 раза — до 7,2 тысячи человек.

Федерация независимых профсоюзов России (ФНПР) фиксирует проблему невыплат заработных плат, и сейчас она носит более острый характер, чем в предыдущие годы, констатирует руководитель департамента социально-трудовых отношений организации Олег Соколов. «Пока задержки и невыплаты не носят критического характера, но такая тенденция нарастает», — говорит он".

https://www.moscowtimes.ru/2025/06/08/rosstat-obnaruzhil-v-rossii-vsplesk-zaderzhek-zarplat-a165677

А ведь не знающие Россию, подумают, что это анекдот...
*****************************

Ассоциация «Русская сталь», объединяющая крупнейшие российские компании черной металлургии, прогнозирует снижение спроса в 2025 году на сталь в России на 10% к показателю прошлого года, сообщил президент организации Алексей Сентюрин в ходе выступления на профильном форуме ассоциации.

По его словам, внутренний рынок металлургам «раскачать так и не удалось», а рентабельность экспортных поставок падает. Порядка 45% производственных мощностей металлургов изначально были заточены под экспорт, поэтому резкая потеря ряда зарубежных направлений ударила по всей отрасли.

Где в России нонче креативные водятся? В Госдуме, вестимо!
***********************
🫠 Отключать интернет по ночам для бездетных пар, чтобы стимулировать рождаемость, предложили в Госдуме

Там считают, что молодежь слишком много времени проводит в телефонах вместо того, чтобы задумываться о создании большой семьи.

https://life.ru/p/1759872/amp

"Саудовская Аравия вступает в длительную ценовую войну с целью восстановить утраченную долю мирового рынка нефти из-за сланцевых компаний США и других конкурентов"
*******************************
«Эта ценовая война будет носить не резкий и краткосрочный характер, а скорее продолжительный и постепенный».

https://www.rbc.ru/economics/09/06/2025/6846eec49a794736189fc3d9

О рисках девальвации рубля

Произошла удивительная трансформация – до 2022 года рубль был рисковым активом, а любое хэджирование рисков (экономических, финансовых, политических) всегда (на протяжении всей современной истории России) приводило к усилению спроса на валюту.

Отток капитала всегда приводил к девальвации рубля, снижение экспорта – аналогично, а бизнес и население находили в валюте убежище, которое компенсирует риски девальвации, даже несмотря на то, что процентная доходность по валютным инструментам всегда была ниже рублевых.

С 2022 все изменилось. Валютные активы в России стали рискованными, т.к. обострились инфраструктурные риски. Можно компенсировать 10-20-30 или 50% девальвации рубля, но какой в этом смысл, если есть риски потерять вообще все валютные активы?

Хэджирование девальвационных рисков не компенсирует комплексные инфраструктурные риски при использовании валютных инструментов во внешнем контуре.

Но и внутри России набор валютных инструментов значительно сузился, т.к. брокерам, дилерам и банкам стало не выгодно предоставлять соответствующие услуги из-за невозможности арбитража и хэджа на внешних рынках.

По сути, остались замещающие облигации российских эмитентов, но тут сыграл другой фактор – экстремальное расширение доходности рублевых инструментов до максимума с начала нулевых.

Совокупность факторов (инфраструктурные риски, санкционные ограничения и рекордный положительный дифференциал доходности в пользу рубля) сыграла в сторону укрепления рубля.

Происходит естественная девалютизация по выше указанным причинам, плюс со временем снижается количество эмигрантов/релокантов (основная волна была в 2022-2023), выводящих финансовые активы из рублевого контура.

Концентрация сбережений в валютных активах, как механизм хэджирования рисков уже не действует так, как до 2022 (принудительные ограничения валютной инфраструктуры в российском контуре, инфраструктурные риски во внешнем контуре и рекордная рублевая доходность).

Все это накладывается на долгосрочные макроэкономические тенденции:

– значительная часть валютного долга погашена (основное направление агрегации валюты в 2022-2023 со стороны российского бизнеса).

– изменение структуры расчетов с доминированием рубля по импорту свыше 50% за последние полгода vs 30-33% в 2021.

– импорт (основной канал оттока валюты из РФ с 2022), который почти вдвое ниже потенциального импорта в соответствии с денежными доходами и сбережениями в связи с санкциями.

– достаточно высокий приток валюты со стороны экспортеров (основной канал притока валюты в РФ).

Меня достаточно раздражает, когда аналитики при каждом удобном случае вмешивают сюда геополитику. Якобы ожидания завершения конфликта стимулирует спрос на рубли, в том числе внешних участников, одновременно рассуждая, как рынок акций упал на снижении перспектив быстрого завершения конфликта (как эта шиза может помещаться в одном предложении?)

Нет никакого притока иностранного капитала в РФ и не было с 2022. Была статья в феврале 2025 в одном иностранном издании на пике ожиданий деэскалации, когда написали про хэдж фонды, которые ищут возможности инвестиций в рубли с участием производных. Эту херь растиражировали российские издания, создав «устойчивую» проекцию геополитического трека на курс рубля, которого никогда не было – это фейк. Был краткосрочный игровой момент в середине февраля и все. Не тиражируйте трештолк.

Учитывая все вышесказанное, риски девальвации экстремально высоки, причем девальвация может быть взрывной. Почему?

● Создается навес «необеспеченных» экспортом и притоком валюты рублевых сбережений, который в валютном выражении почти вдвое выше, чем в начале 2022.

● Предложения валюты нет (поставляют только экспортеры), это очень узкий канал в пределах $7-10 млрд в месяц, внешнего фондирования нет из-за санкций.

● Спрос на валюту может возникнуть по разным причинам (сейчас не об этом) и при тонком рынке это неизбежно приведет к взрывной девальвации и чем быстрее растет рублевая денежная масса, тем выше напряжение.

Это вопрос времени.