Тинькофф снова предлагает тем, кто ещё не является клиентом банка, оформить дебетовую карту Tinkoff Black с вечным бесплатным обслуживанием.
Вообще, вариантов сделать карту Black бесплатной есть несколько, вот самые распространенные:
1. Иметь совокупный баланс на всех счетах в Тинькофф выше 50000₽ - сюда и брокерский счёт, и ИИС, и накопительный счёт и просто остаток на карте подходит.
2. Запросить в чате поддержки перевод на тариф 6.2. На тарифе немного урезаны возможности (нет процента на остаток по карте и, может быть, ещё чего-то).
3. Оформить в период промо-акции, например сейчас. Если оставить заявку до 31 октября, то вы выполняете условие (забрать карту можно и позже). В таком случае и процент на остаток сохраняется, и карта бесплатная будет, причем неважно, что там может поменяться у остальных.

Картой сам пользуюсь с 2015 года, она становится то основной для совершения покупок, то запасной. Если вы её оформляете на всякий случай "чтоб была", следует также проследить за тем, чтобы при доставке карты в договоре было отмечено, что вы не хотите подключать SMS-оповещение, оно стоит 59₽/месяц. На всякий случай "чтоб была" эта карта, на мой взгляд, должна быть у каждого - каждый месяц можно выбирать три категории кешбэка 5%, и если выпадут полезные категории (супермаркеты, например), расплачиваться ей в этих категориях, тем самым получая назад небольшую денежку. Кешбэк на этой карте начисляется рублями, а не баллами.

А если ещё и оформите карту по моей ссылке, мне за это копейка перепадёт. Глядишь, на одну акцию Тинькофф Групп хватит. Куплю её через Тинькофф Инвестиции. Круговорот сансары какой-то.

В индексе Мосбиржи сейчас 40 компаний, и их совокупная капитализация превысила 50 трлн ₽.
Я решил проанализировать, а в каких компаниях в акционерном капитале сидит государство - через многочисленные госструктуры и подконтрольные АО.

▪️ В 16 из 40 компаний наблюдается явное госучастие (наверняка, небольшие и/или неявные доли есть и в каких-то других);
▪️ Доля, приходящаяся на РФ оценивается в 15,6 трлн ₽ или чуть больше 30% от капитализации индекса Мосбиржи.

Я не берусь рассуждать, хорошо это или плохо и стоит ли принимать это за один из критериев при составлении портфеля. Здесь, как и везде, есть и положительные стороны, и отрицательные. Обращу лишь внимание на то, что данный показатель прямо влияет на Free-Float Factor, рассчитываемый биржей при составлении индекса для каждой отдельной компании. Так что косвенно, через Free-Float Factor, я учитываю это в развесовке своей российской части портфеля.

подробности о каждой компании в первом комментарии под постом

Допэмиссии акций Tesla Motors

Мало кто об этом пишет, всё чаще рассуждая о бизнесах и будущем компании. Для меня же как для акционера Tesla важно, на какую долю будущих прибылей компании я со своими акциями могу рассчитывать. Так вот, Tesla производит допэмиссию акций со скоростью +6% за последние 12 месяцев.

Количество акций:
▪️ Окт-2020 - 947,9 млн (базовое значение);
▪️ Фев-2021 - 959,85 млн;
▪️ Апр-2021 - 963,33 млн;
▪️ Июль-2021 - 990 млн;
▪️ Окт-2021 - 1004,26 млн.
Данные sec.gov, формы 10Q. За последние 12 месяцев выпущено 56 миллионов 360 тысяч акций $TSLA.

FYI, Производство авто в тот же период:
▪️ Фев-2021 - 179,7 тыс;
▪️ Апр-2021 - 180,3 тыс;
▪️ Июль-2021 - 206,4 тыс;
▪️ Окт-2021 - 237,8 тыс.
Данные ir.tesla.com. За последние 12 месяцев произведено 804,2 тыс автомобилей

Скорость эмиссии свежих акций - 70 акций на единицу выпущенной с конвейера Tesla. Я знаю, что напрашивается умножение 70 акций на среднюю стоимость и сравнение полученного результата с себестоимостью производства авто. Мол, напечатали акций, продали, на вырученные деньги делаем электрокары. Но мир всё-таки сложнее, чем кажется на первый взгляд: большая часть этих акций ушла в качестве компенсаций и вознаграждений топ-менеджменту компании и сотрудникам. А те уже в свою очередь могут продавать их в рынок.
Я, как долгосрочный акционер, может и был бы рад, если бы это записывалось на баланс компании, продавалось в рынок компанией, а деньги шли на строительство заводов. Но... нет. Очень надеюсь, что сотрудники тем самым замотивированы по самое не-хочу, и это конвертируется в высокую производительность труда.

Кстати, капитализация Tesla превысила $1 трлн, но вы наверное и так знаете. Когда цена за акцию выше $996, она стоит больше триллиона, когда $995 и ниже - меньше. По крайней мере, до следующего отчёта о дополнительной эмиссии.

Самые дорогие по P/E компании в портфеле

Ранее уже писал про самые дешевые компании. Там было больше вопросов, чем ответов. В случае с дорогими компаниями оказалось проще найти причины и объяснить, почему они такие дорогие.

1. Tesla Motors, P/E = 295.
С Tesla всё просто: выручка и прибыль растут высокими темпами, эти темпы заложены в столь дорогую оценку. В начале года PE у Tesla был на уровне 1500, и было много шутников, смеющихся над инвесторами Tesla - ведь она окупится через 1500 лет. Но вот не прошло и года, а РЕ уже 295, а forward РЕ = 117. Чтобы проще было понять как это работает, предположим, что прибыль будет расти хорошими темпами, 40-50% в год. Инвесторы покупают Tesla с РЕ = 50 в 2025 году. Уже получается, что их инвестиции окупаются за чуть более чем 50 лет, а никак не за 300 лет. Чем дальше, тем меньше. Дело за малым - демонстрировать такой же взрывной рост ещё несколько лет :)

2. Disney, P/E = 270.
Здесь всё просто: один из крупнейших сегментов Disney - парки развлечений и детские лагеря - сильно страдал в прошлом году. Другой сегмент, сильно завязанный на кинотеатры, также был под существенным давлением. Так как P/E - это метрика, где мы делим настоящее (Price) на прошлое (Earnings за последние 12 мес.), то всё вполне закономерно: там, в прошлом, всё было плохо. Здесь всё внимание на Forward P/E = 34. Прогнозы говорят, что в ближайшем будущем у Disney всё будет в порядке с прибылью.

3. Equinix, P/E = 215.
Equinix - это REIT, этакий ЗПИФ на недвижимость по-американски. И здесь скорее есть смысл применять не P/E, а AFFO (adjusted funds from operations). Исходя из старой отчётности за 2Q2021, Equinix ожидает AFFO за 2021 на уровне $27 за акцию, что при цене акции $820 дает мультипликатор 30х. Зная о том, что Equinix - это дата-центры, а сам REIT растет вместе с техно-компаниями - получается, что мультипликатор 30х вполне справедлив.

4. AT&T, P/E = 210.
Шах и мат, стоимостные инвесторы! Вот и ваша дивидендная корова-аристократ (бывший) теперь оценивается в 200 годовых прибылей! На самом деле, здесь нужно понимать, что везде Р/Е считается по GAAP Earnings. Сам AT&T акцентирует внимание на Non-GAAP. Разницу можно объяснять полчаса, но факт в том что Non-GAAP P/E = 7,5. Да и Forward P/E = 8. В будущем GAAP и Non-GAAP вновь перестанут иметь такое расхождение.

5. Boston Scientific, P/E = 120.
Ситуация похожа на Disney. Компания производит мед. инструменты и расходники для хирургических операций. А несрочные операции в пандемию откладывались. Так что компания столкнулась с эффектом отложенного спроса. Forward P/E = 24, прогноз предполагает, что вскоре этот спрос вернётся.

Яндекс отчитался

Я всё реже стал смотреть на отчёты компаний из портфеля (а зачем, решений на основе квартальных отчётов я всё равно практически не принимаю), но осталась ещё пара редких компаний, за которыми мне интересно следить. И одна из них - Яндекс.

Полный обзор здесь: https://telegra.ph/YAndeks-v-cifrah-Oktyabr-2021-10-27

Читать отчёты Яндекса в 2021 году для меня как для долгосрочного инвестора - это БОЛЬ. Вот вам пара хайлайтов:
🔥 Каждый 1₽, потраченный нами в Еде и Лавке, обходится Яндексу в 1,15₽;
🔥 Каждый 1₽, потраченный нами в Маркете, обходится Яндексу в 1,37₽;
🔥 Каждый 1₽, потраченный нами на подписку Плюс, обходится Яндексу в 1,37₽;
🔥 Эксперименты с Селф-драйвингом обходятся нам в 4 млрд ₽ в год.

Плачу́ и пла́чу, купил сегодня ещё 4 акции, теперь у меня 41 акция YNDX, это 1,6% от всех активов за исключением денежных средств и их эквивалентов или 9,4% от всех российских акций при весе YNDX в Индексе Мосбиржи 6,92%. Я сознательно превышаю долю YNDX, идя на риск расхождения моего результата с бенчмарком.

Мужик на базаре продает рубли по пятьдесят копеек. Ажиотаж — бешеный. Очередь в несколько десятков человек. К продавцу подходит знакомый, спрашивает:«Как торговля?» Мужик отвечает: «Прибыль еще не считал пока, но оборот колоссальный!»

СПБ Биржа опубликовала "Народный индекс", и у меня есть вопрос

СПБ Биржа начала публикацию индекса SPB100, и в нём 100 наиболее популярных компаний, которые покупают частные инвесторы через эту биржу. Эти компании взвешены не по капитализации, как мы привыкли, а по удельному весу в портфелях инвесторов. Чем больший объём средств инвестировали люди в компанию, тем выше она в индексе. Что ж, я проанализировал состав "народного портфеля", и вот вам несколько фактов:

▪️ Наибольший вес в индексе у Alibaba, 8%. На втором месте - Virgin Galactic с весом 5,4%. Далее идут Apple, Tesla, Amazon, Boeing, Baidu, Vipshop, Microsoft, десятку замыкает AT&T.
▪️ В индексе существенный вес занимают "странные компании" типа TAL Education (ожидаемо), G1 Therapeutics, Alteryx, Clover Health, Zynerba Pharma, Sarepta Therapeutics, Bluebird Bio.
▪️ 33 компании из 100 не имеют прибыли по итогам последних 12 месяцев. Совокупный вес этих убыточных компаний составляет 30,3%.
▪️ 5 компаний из 100 не имеют даже выручки! Ну или она незначительна и/или нарисовалась от непрофильной деятельности. Совокупный вес этих компаний составляет 8,2%.
▪️ 52 компании из 100 находятся сейчас в -20% или ниже от своих максимумов за последние 12 месяцев! Для справки, рыночные индексы сейчас находятся вблизи исторических максимумов. Совокупный вес акций "в просадке" составляет 58,7%.
▪️25 компаний из 100 находятся сейчас в -40% или ниже от своих максимумов за последние 12 месяцев! Совокупный вес акций "в депрессии" составляет 33,3%. То ли есть повальная мода на "покупай то, что сильней упало", то ли компании, популярные у частного инвестора, имеют хронические проблемы и постепенно падают на растущем рынке, то ли всё вместе взятое...

Хотелось бы среднестатистическому частному инвестору задать вопрос:
Тебе там как вообще, нормально?

Пятничный пост-пост, пятничная мета-мета

Вчера на конференции Facebook Connect Марк Цукерберг объявил о переименовании головной корпорации. Новое имя его корпорации теперь - Meta.
Ренейм не стал сюрпризом, хотя новое название удалось удержать в тайне до самого конца.

Зачем переименовались?
На самом деле, шаг выглядит логичным лично для меня. Во-первых, корпорация Facebook сегодня - это не только соцсеть Facebook. Эта компания владеет соцсетью Instagram, мессенджером WhatsApp, брендом Oculus и ещё рядом штуковин, которые не на слуху. Во-вторых, они уже не первый год рассказывают о том, что пилят некую VR-над-соцсеть, которая будет объединять всё и вся и будет не на экране компьютера и телефона, а в виртуальной реальности. Собственно, понятие Metaverse теперь решили нести в массы всеми возможными способами, попутно ассоциируя себя с этакой метавселенной, а не только лишь с лицо-книгой.

Что дальше?
Сейчас компания вливает огромные ресурсы в разработку своего VR-мегапроекта, по некоторым данным, только лишь в 2021 году за неполный год компанией туда отправлено $10 млрд инвестиций. Компанию можно понять - несмотря на свои циклопические размеры, бизнес Meta (Facebook) сейчас крайне сконцентрирован вокруг продажи рекламы - сегмент рекламы приносит сейчас 97,5-99% выручки компании (в зависимости от взятого периода). Диверсификация - вынужденная вещь, я как долгосрочный акционер Meta (Facebook) поддерживаю этот сдвиг, очень надеюсь, что у них получится.

Нюансы для акционеров
Насколько я понял (можете меня поправить), официальное переименование намечено на 1 декабря 2021. Тогда же акции $FB начнут торговаться под новым тикером $MVRS. Если вдруг увидите, что ваши акции $FB в декабре пропали, а новые $MVRS появились - знайте, это норма. Я очень надеюсь, что вместе с ренеймом и сменой тикера не слетят все сроки владения - наши брокеры как-то ещё пока не научились действовать корректно везде и всегда - недавняя история со сплитами тому подтверждение. Буду держать руку на пульсе. Если что, сообщайте, если у вас возникнут проблемы.

Моя позиция в Meta (Facebook)
Моя долгосрочная позиция сегодня - это 15 акций компании, купленные в разное время по цене от $155 до $333. Совокупная стоимость позиции сегодня $4753, положительный результат +35,5%. В пике в начале сентября, когда Facebook касался $1 трлн капитализации, это было +74%. Акции Meta (Facebook) сегодня занимают 3,2% от всех американских акций (вес в копируемом мной индексе S&P100 3,17%), или 2,4% от всех активов за исключением денег и денежных эквивалентов.

Virgin Galactic - как мы оказались в этом месте?

Когда пишу "мы", я подразумеваю не свой личный пенсионный портфель - у меня нет акций $SPCE и никогда не было. Я подразумеваю российское инвестиционное сообщество. И я недоумеваю! Вот несколько тезисов:

▪️ В "народном портфеле" Мосбиржи среди акций иностранных компаний Virgin Galactic занимает третье место после Alibaba и Tesla, с весом 12% (правда, это не 12% от всех активов, а 12% от топ-10 популярных).
▪️ В "народном портфеле" СПБ Биржи вес Virgin Galactic 5,4%, она на втором месте по объёмам в портфелях частных инвесторов после Alibaba (правда, это не 5,4% от всех активов, а 5,4% от топ-100 популярных).
▪️ В публикации ЦБ "О рисках пузырей, санкциях и вероятности нового глобального кризиса" есть прекрасная цитата: "Есть еще ряд специальных историй, когда население увеличивало спрос на определенные акции, реагируя на яркие корпоративные события. Например, на фоне запуска космических ракет летом наши граждане активно приобретали акции Virgin Galactic, в эти акции было инвестировано более 20 миллиардов рублей".
▪️ Virgin Galactic не обладает высокой популярностью среди трейдеров/инвесторов на западе. Так, в топе популярных акций среди пользователей Robinhood она на скромном 45 месте, среди "дегенератов" с r/Walstreetbets - компания вообще на 60 месте по популярности и упоминаниям.
▪️ Компания не имеет продаж, не занимается коммерческим запуском людей в космос (точнее, не совсем в космос, ранее уже говорил об этом). Первые коммерческие полёты всё время откладываются, официально сегодня сообщается, что они планируются на конец 2022 года. Компания оценена сейчас в 20 тысяч билетиков в около-космос или 3333 полёта (про себестоимость и прибыль вообще не говорим, чисто про объем продаж, price-to-sales).
▪️ Компания имеет сильных конкурентов - от уже функционирующих давно проектов, в которых использован аналогичный метод запуска "туристов" в верхние слои атмосферы на модифицированном самолёте по параболической траектории до Blue Origin и SpaceX.
▪️ Однако, Virgin Galactic может позволить себе уникальный бизнес: печать и продажу собственных акций. С момента выхода на биржу через процедуру слияния со SPAC (28.10.2019) количество акций выросло с 82,5 млн штук до 257,3 млн штук или в 3 раза. За последние 12 месяцев напечатано 23 млн свежих акций. Мы не знаем данных по 3кв2021, узнаем их на следующей неделе. Но судя по участившимся уведомлениям SEC о продаже акций инсайдерами (форма 4, всего 14 штук за 3кв2021 против 6 штук во 2кв2021), этот процесс только ускоряется..

У меня всего два вопроса:
1. Всё в порядке, и я просто не знаю чего-то, что знает высокоэффективный рынок? Что это за знание?
2. Есть ли в рунете "амбассадор Virgin Galactic", который вдохновляет массы на столь значительные инвестиции? Локальная популярность компании налицо - в США этой популярности нет. Кто этот вдохновитель?

Earnings per portfolio

Удивительное дело, но я нигде не встречал такого взгляда на инвестиционный портфель. Люди упорно считают, сколько портфель может принести дивидендов в год или как сильно он может вырасти.
А я взял и рассчитал это для всех акций в портфеле. И вот что получилось:

Компании в моём портфеле (и с причитающимися мне долями в их прибылях) в совокупности заработали для меня $10378 за последние 12 месяцев.
В рублях по текущему курсу это 745'000₽ или 62000₽ в месяц. В процентном выражении это 5,3% от текущей стоимости или 7% от вложенных в них денег.

Как я рассчитал это?
Я взял EPS (за последние 12 мес.) по каждой компании в портфеле и умножил на количество моих акций. В Google-табличках это легко сделать, т.к. EPS можно получить автоматически. По российским акциям, по которым нет данных в GOOGLEFINANCE, я взял их вручную из скринера Смарт-Лаба. В случае с ETF, я взял среднюю по мировому рынку акций доходность (средний P/E для мира = 27, из этой цифры несложно вывести этакий EPS фонда, напомню, что фондов у меня немного, и они преимущественно на "остальной мир без США"). Потом я привёл всё к одной валюте, т.к. для российских акций показатель считается в рублях. По Казатомпрому пришлось идти на сайт компании и открывать отчёты, попутно переводя Тенге в Доллары.

Зачем я посчитал это?
Не знаю. Стало интересно. Все вокруг заняты подсчётом дивидендной доходности, а я не понимаю этого - ведь дивиденды это только верхняя часть айсберга и одна из форм распределения прибыли. Это заняло не так много времени - может, полчаса. Обновление информации будет занимать минут 10 в будущем.

Что дальше?
Правда, теперь вопросов появилось ещё больше. Теперь мне стало интересно, а сколько причитающихся мне денег компании тратят на R&D (по-русски, исследования и разработка)? А сколько - на уплату процентов по кредитам и облигациям, например? А сколько проданных айфонов приходится на мою долю - хотя бы один в квартал продаём? Зачем это - непонятно, но жутко интересно.

P.S.: Прибыль на одну акцию (EPS) взят по GAAP, так например 42 акции AT&T внесли скромнейшие $5 в эту сумму, а если брать по Non-GAAP - это было бы порядка $140. Убытки также считались и шли в минус: например, по Exxon вычтено -$31 убытка.
P.P.S.: Казатомпром (нероссийская компания) публикует замечательные годовые отчеты на 180 страниц на русском языке. А Яндекс (российская компания de facto) - нет. У Яндекса вся отчетность на английском. Даже презентацию им лень на русском сделать.

Норма сбережений - октябрь 2021

Норма сбережений (savings rate) - доля дохода, отправляемая в сбережения (инвестиции). Решил с 2021 публиковать на ежемесячной основе данные о том, какова наша норма сбережений сейчас. В январе она составила 68%, в феврале - 78%, в марте - 63%, в апреле - 77%, в мае - 75%, в июне - 69%, в июле - 70%, в августе - 42%, в сентябре - 64%.
Числа в 2021 очень высокие, выше привычных для нас 40-55%. Это связано с тем, что доходы выросли, а уровень потребления вслед за доходами растёт гораздо медленнее.

В октябре 2021 года в сбережения отправлено 71% семейного дохода.

Расходы в октябре были вновь выше ожидаемых - пора констатировать факт: по итогам 2021 года целевую сумму (т.н. "число-FI/RE") нужно будет корректировать в сторону повышения.
Нетипичными расходами, которые были неочевидны ранее, но благодаря которым сумма в октябре оказалась выше ожиданий, были:
▪️ Покупка верхней одежды (Ж, 15000₽);
▪️ Оплата за детский кружок за 2 месяца за двоих (14000₽);
▪️ Расходы на платную медицину (педиатрия и стоматология, 9000₽);
▪️ Подарки, приуроченные к 10-летию нашей семьи (около 10000₽, точной суммы не знаю).
За вычетом этих расходов всё было на том же ожидаемом уровне.

Доходы были также выше среднего по году. Это позволило сохранить такую высокую норму сбережений. Возможно, я буду вспоминать 2021 год как самый продуктивный, а может, это ещё не предел продуктивности, кто знает.
Я не учитываю инвестиционные доходы в расчётах - ни полученные (и реинвестированные) дивиденды, ни эффект от роста акций. Это у меня варится в отдельном котле, я только добавляю в этот котел новые сбережения каждый месяц.

Вторую неделю взахлёб читаю дневники трат Т-Ж, и как будто бы оттуда можно извлечь пользу для себя в части личных финансов. Пока не понял, какую, но есть стойкое ощущение, что можно чуть точнее планировать свой бюджет. Не знаю, насколько это будет затратно по времени для меня и интересно для вас, но может есть смысл детализировать рубрику "Норма сбережений" с нового года?

#нормасбережений - можно ткнуть сюда и увидеть предыдущие месяцы

ФРС сворачивает стимулирование, но рынок акций вырос, а не упал! И вот почему

Вчера вечером меня прорвало, и я просидел над этим постом до 3 часов ночи. В этом тексте вы узнаете:

▪️ Что общего между чит-кодом HESOYAM в GTA: San Andreas и денежно-кредитной политикой ФРС США;
▪️ Зачем рептилоиды стали нащупывать педаль тормоза;
▪️ Сколько вообще разных педалей есть у экономической машины;
▪️ Почему, несмотря на объявление о сворачивании стимулирования, рынок акций вырос, а не упал как ожидали "эксперты";
▪️ Почему на повышении базовой ставки рынок также вырастет, а не упадёт как ожидают "эксперты";
▪️ Кто оплачивает этот банкет.

https://telegra.ph/FRS-svorachivaet-stimulirovanie-i-rynok-akcij-vyros-a-ne-upal-I-vot-pochemu-11-03

P.S.: Это моё субъективное мнение. Несмотря на то, что я инвестирую свои собственные (значительные) деньги в рынок акций сейчас, я настоятельно рекомендую ознакомиться с разными мнениями и сформировать свою собственную точку зрения. Я по-прежнему нахожусь на 90% в акциях, и снижать долю акций в обозримом будущем не планирую.

Стрим выходного дня - читаю дневники трат и учусь уму-разуму (или нет)

Сегодня очень странный праздник, мои отправились в театр, а я остался один и решил почитать дневники трат. Правда, сделать это в режиме прямой трансляции на YouTube.
На самом деле, мы уже делали это в воскресенье, первый блин ожидаемо получился комом, так что незря я не стал вас беспокоить объявлением в прошлый раз. Я сделал выводы, поработал над ошибками, так что со второго раза может получиться лучше. Если не знаете, чем себя занять в ближайшие пару часов, то welcome: https://youtu.be/mwwknNHm2K8

Начну в 17:00 и примерно до 19:00. Запись трансляции сохранится.

Важное дополнение к посту про ФРС и Tapering от Сергея @finsay

Наткнулся на пост Александра Елисеева про tapering и не мог пройти мимо. В целом, посыл правильный, но я хотел бы подробнее объяснить, что у нас происходит уже полтора года в финансовой системе, и кто в этом виноват. Благо сегодня выходной, и у меня есть время внести свои 5 копеек.

Итак, в чём причина роста инфляции по всему миру, причём тут ФРС со своим QE и упадёт ли фондовый рынок при сворачивании покупок.

🧟‍♂️В прошлом марте все действительно боялись повторения 2008 года: падения спроса и длительной рецессии. Поэтому центральные банки по всему миру действовали решительно и активно работали над увеличением доступности денег, снижая ставки и запуская программы QE (делать это, кстати, можно и при положительной ставке ЦБ – Бразилия тому пример). Однако монетарная политика (то, чем занимаются центральные банки) сама по себе имеет ограниченное влияние на инфляцию и экономический рост. Недавняя история Японии и Еврозоны тому пример. Дело в том, что деньги, созданные при помощи QE остаются в финансовой системе, так как QE просто увеличивает резервы коммерческих банков в ЦБ. За более подробной информацией я уже не первый раз отправляю всех почитать статью Банка Англии про то, как создаются деньги. Банки не могут использовать эти резервы для того, чтобы выдавать кредиты. Цель, которую преследуют ЦБ заключается в том, чтобы снизить доходность надежных вложений и увеличить аппетит к риску. Спрос на государственные облигации растёт, доходность падает, держатели таких бумаг начинают продавать их, перекладывая деньги в другие инструменты.

🦸‍♂️Но тут подключаются правительства и начинают высылать деньги людям, сидящим по домам. Делалось это в первую очередь для замещения выпадающих доходов, но у тех, кто принимал решения, был очень велик стимул дать больше, а не меньше. Краткосрочная цель была успешно достигнута: мы увидели самую короткую рецессию в истории. Как это было профинансировано? За счет выпуска нового долга. Важно понимать, что этот долг был бы выпущен вне зависимости от того, что делали центральные банки, хотя, безусловно, мягкая денежная политика помогла снизить стоимость заимствований. Казначейство может прекрасно обойтись без ФРС для того, чтобы получить новые деньги: например выпустить монету стоимостью 1 триллион долларов.
Ещё одно важное уточнение: операции QE совершается только на вторичном рынке. Правительство сначала должно найти покупателей на свои долги, а потом уже эти покупатели могут продать эти долги центральному банку.

В чем причина инфляции, которую мы видим сейчас

🚢Вопрос дискуссионный, но многие (и ФРС в том числе) сейчас сходятся во мнении, что основная причина – проблемы с цепочками поставок. Когда люди сидели дома, они не производили товары, что вело к уменьшению предложения. При этом спрос на товары существенно вырос (услуги не оказываются, а порадовать себя хочется). Цепочка производства большинства товаров в доковидном мире была глобальной: никаких закрытых границ не было в логистических уравнениях. Все это привело к тому, что шок предложения оказался сильнее шока спроса и цены выросли. К этому добавляются периодические локдауны на производствах, практически полностью закрытый Китай, проблема с урожаем и рост цен на базовые материалы.

🤔Почему же в таком случае ФРС медлит с повышением ставок? Во-первых, ставки сами по себе проблемы с логистикой не решат. Во-вторых, помимо инфляции они таргетируют ещё и занятость. А трудоустроенных американцев сейчас на 5 миллионов меньше, чем было до пандемии. Лично я придерживаюсь мнения, что рынок труда необратимо изменился и нужно изменить подход, но для изменения денежно-кредитной политики требуется время.

Ставки пойдут вверх и рынок упадёт

🤡Когда люди делают такие заявления, они считают, что в ФРС сидят исключительно идиоты. Во-первых, у ФРС уже есть негативный опыт tapering, который окрестили taper tantrum, и никто не хочет повторения этого сценария. Чиновники в ФРС прекрасно осознают, что их главная задача – максимально ясно доносить свою позицию относительно будущих решений до всех участников рынка. Последнее заседание, на котором было объявлено в точности то, чего от ФРС ждали, тому подтверждение. При этом если инфляция станет оцениваться рынком и ФРС как продолжительное явление, ставки будут повышены. Сомневаться в этом не приходится, проверенных инструментов для снижения инфляции в арсенале центральных банков больше, чем для её повышения.

👨🏻‍🏫Конечно, если использовать исключительно модель дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости всего рынка, то рост знаменателя (ставки) приведёт к уменьшению результата. К сожалению (а может, к счастью) реальный фондовый рынок устроен сложнее. Текущая стоимость – это коллективное отражение относительно будущего, а не настоящего. Если ожидания относительно роста американской экономики будут радужными, фондовый рынок продолжит штурмовать новые высоты.

@finsay

Berkshire Hathaway - отчёт за 3 квартал 2021

Berkshire всегда выпускает отчётность в субботу, когда их акции не торгуются ни на одной из бирж. Вот несколько фактов о компании, которая ассоциируется с легендарным Уорреном Баффеттом:

▪️ Чистая прибыль компании за квартал составила $10,34 млрд, если считать по общепринятым стандартам отчётности. Однако, Уоррен неоднократно объяснял, что рост или падение стоимости их инвестиций для них не имеет значения, и они не думают, что его надо учитывать при расчёте прибыли. Такой прирост инвестиций составил $3,87 млрд. Так что, без учёта инвестиций, это большое лоскутное одеяло из сотни компаний, собранное в один Berkshire, имеет результат $6,46 млрд.
▪️ Страховая деятельность компании оказалась убыточной. Это объясняется большими компенсациями по страховкам, связанные с ураганом Ида, бушевавшим с 26 августа по 3 сентября 2021, а также с наводнениями в Европе.
▪️ Дивидендный и купонный доход от инвестиций был в 1,5 раза выше убытка от катастроф. Именно с этой целью Berkshire и занимается инвестициями - для того чтобы размещать сверхдоходы от выписанных страховок в "спокойные годы" на фондовом рынке и/или покупая целые фабрики и заводы, чтобы те в свою очередь могли покрывать возникающие в "плохие годы" убытки.
▪️ Инвестиционный портфель из акций достиг стоимости $310 млрд, что составляет 1/3 от стоимости всех активов корпорации. Это опровергает распространённый миф, звучащий как "Berkshire Hathaway - это инвестиционный хедж-фонд, управляемый Уорреном Баффеттом". Инвестиции - побочный эффект от основной деятельности, просто они стали крупными и могут поражать умы впечатлительных людей.
▪️ "Денежная подушка" Berkshire достигла $149,2 млрд. Правда, в каждом своём отчёте компания поясняет, для чего ей такая подушка. Если вдруг сейчас придется выплатить все страховки всем застрахованным одномоментно, то это обойдётся компании в $125,5 млрд. Berkshire старается держать такую сумму в деньгах и денежных эквивалентах. Это опровергает распространённый миф, звучащий как "Баффетт накопил много денег чтобы купить акции, когда они упадут".
▪️ По косвенным признакам, в период с июля по сентябрь, Berkshire продала часть портфеля, составляющую примерно 1% от всех инвестиций в акции. Продажи затронули акции банковского сектора и нечто, что они расценивают как "индустриальные и другие" акции, но не затронули акции Apple. В любом случае, мы можем узнать точные данные только 15 ноября. Таким компаниям как Berkshire даётся право заявлять о своих покупках и продажах через 45 дней после окончания квартала.
▪️ Berkshire продолжает занимать деньги путём выпуска облигаций под очень низкий процент в евро и иенах, сокращая при этом долги в долларах США. Цитата из отчёта: "В январе 2021 года Berkshire выпустила облигации на сумму 600 миллионов евро со сроком погашения в 2041 году и ставкой 0,5%. В апреле 2021 года Berkshire выпустила облигации на сумму 160 миллиардов йен (примерно 1,5 миллиарда долларов США) со сроками погашения от 2026 до 2041 года и средневзвешенной ставкой 0,5%". В долларах США ставка по кредитам Berkshire (вплоть до 2097 года) варьируется от 1,6% до 4,5% в зависимости от срока погашения.
▪️ Berkshire выкупила собственные акции с рынка на $7,6 млрд за квартал. Средняя цена покупки составила $280 за акцию класса В, покупки активизировались при просадке рынка в сентябре.
▪️ Моя позиция в Berkshire составляет 18 акций класса В. Стоимость позиции $5181, средняя цена покупки $233,60, средневзвешенная доходность 17,5% в годовом выражении. Однако, мои покупки акций Berkshire проигрывают результату широкого рынка и среднему результату портфеля.

1855 компаний с листингом на СПБ Бирже: данные по секторам, отраслям и странам в одной таблице

Подготовил для вас новую табличку. Не знаю, насколько она может быть полезной.
В ней 1855 компаний, имеющих листинг на СПБ Бирже сегодня. Для каждой компании проставлена принадлежность к сектору, отрасли и стране, где компания базируется.
Скажу честно: таблица и пост с её описанием подготовлены для участия в конкурсе на Smart-Lab, а вдруг удастся победить. Разница для вас только в том, что пост опубликован не на Телеграфе, а там. Я надеюсь на понимание.
Ваша поддержка очень важна. Если вы зарегистрированы на смартлабе, то можете поставить плюсик.

Прочитать пост, получить доступ к табличке и поддержать автора в конкурсе можно по этой ссылке

Помимо таблицы, в статье рассказал о 5 самых необычных компаниях в иностранной части портфеля.

#смартлаб #spbexchange

Вспоминая золотой век

Удивительное дело, но в 2013-начале 2014 года, в возрасте 24-25 лет, мы с женой зарабатывали больше, чем сейчас, в возрасте 33 лет. Казалось бы, должно быть всё наоборот! Все исследования говорят о том, что пик доходов приходится на 35-45 лет! Но... нет. Не в нашем (частном) случае.

2013 год. Мы работали в Сочи, наша работа была напрямую связана с подготовкой и проведением Олимпийских игр, мы занимались планированием пассажирских транспортных систем (да, именно во множественном числе, потому что это многослойный пирог, и систем было около десятка - для разных групп разные условия и разные маршруты, всё сложно). Мой оклад был 87500₽, оклад жены был 45000₽. Так как работа была в городе, где у нас нет жилья, нам делали компенсацию аренды размером 45000₽. Вообще, можно было рассчитывать на 30000₽ на человека, но мы поскромничали и сняли "хоромы" за 45000₽. В 2014 году мы получили очень жирные премиальные размером 30% от суммы годового дохода, и это вдовесок к квартальным премиям, которые также составляли 30% от квартального дохода. В сумме все премии составили 60% от окладов или 630000₽ для меня и 324000₽ для жены.
Это всё до вычета НДФЛ. Если рассчитать НДФЛ и пренебречь тем, что часть премий пришла с опозданием (уже в 2014), то за 2013 год мы заработали "чистыми" 2'683'000₽ или 223'590₽ в среднем в месяц.
Средний курс доллара в 2013 составил 31,90₽, так что нетрудно посчитать, что средний наш совокупный доход был $7000/месяц. Для искушённого читателя не секрет, что доллар - это штуковина, которая тоже подвержена инфляции. В сегодняшних деньгах это $8240/месяц. На двух работающих людей.

В 2021 я работаю "как на галерах", возможно, это один из труднейших и плодовитых периодов для меня. Мой доход вырос значительно. Многие удивлены, как мне удается инвестировать значительные котлеты каждый месяц. Но я-то знаю о себе чуть больше. Я знаю, что мой золотой век был там. Сегодня мы даже не приблизились к нему...

Правда, калькулятор рублёвой официальной инфляции говорит, что это порядка 367'000₽/месяц в сегодняшних деньгах, если не производить манипуляции с курсом валют. Тогда получается, что в 2021, спустя 8 лет, мы наконец-то близки к золотому веку.

Пара ссылок

Вновь вместо публикации еженедельного рекламного поста решил рассказать о промо, которые работают в ноябре.

1. Открытие Инвестиции - бонус новым клиентам
Наконец-то дожили до этого момента - Открытие готово делать вознаграждение новым клиентам, открывшим брокерский счёт.
До этого момента моя жена не открывала счёт в Открытии, но здесь довольно жирный бонус, так что уже можно. Тем более что долгосрочно наращивать счёт там есть смысл, так как условия премиального обслуживания привлекательные.
Коротко что сделано и в чём смысл промо-акции: она открыла счёт (ссылка внизу), скачала приложение, через пару дней пополнила счёт (ждала когда карту банка доставят), в приложении при первом входе высветилось приглашение поучаствовать, заявление на участие подписано кодом из SMS, и уже после подписания куплено 332 пая БПИФ на российские корп. облигации OPNB на сумму 33000₽. После того как она продержит 30 календарных дней, Открытие по условиям акции начислит бонус 30% от этой суммы (9900₽). Что ж, ждём этого доната на раннюю пенсию.
А вообще, минимальная сумма участия 5000₽, а максимальный лимит приза равен 10000₽. Чтобы участвовать, обязательно надо купить паи одного из 5 перечисленных в условиях акции БПИФ. Мы выбрали OPNB, просто потому что там комиссионные издержки ниже, чем у остальных. Рука не поднималась купить фонд с издержками более 2% от стоимости активов в год...
Кстати, участвуют и те, кто открыл счет в 2021, но сумма активов на счёте была менее 5000₽.
❗️ Ссылка для открытия счёта здесь - при открытии счёта по ней я получу бонусные баллы от рептилоидов с голубой чешуёй, потом приобрету на них талоны на еду;
▪️ Описание акции здесь.
▫️ На всякий случай, ссылка для заказа дебетовой карты здесь - с карты Открытия пополнять удобнее: в приложении отображается брокерский счет, пополнение делается в два клика. Если сразу не отобразился, пишите в чат поддержки. Обслуживание карты бесплатное, доставка тоже.

Кстати, вопрос со сплитами пока в подвешенном состоянии. На мой личный запрос о конкретно моих сплитах поддержка Открытия ответила кратко: "Срок владения ценной бумагой в случае корпоративных действий (дробление / консолидация) сохраняется". Что идёт вразрез с их же ответами некоторым другим клиентам (может, и правда подействовало обращение в ЦБ?). Теперь я в замешательстве. Вчера звонили из ЦБ, задавали уточняющие вопросы - говорят, что пишут официальный ответ. Жду. В НАУФОР сказали, что с физлицами не имеют права взаимодействовать, но к сведению приняли.

2. Кредитная карта Tinkoff Drive - вечное бесплатное обслуживание
Если у вас есть автомобиль, то карта может быть для вас интересной. Кэшбэк до 10% на покупки на АЗС (довольно хитрые условия, ознакомьтесь в тарифе внимательно) и на полисы страхования в Тинькофф, 5% - на автоуслуги, штрафы, парковки, оплату проезда по платным дорогам. Кэшбэк начисляется бонусными баллами, они сгорают через 3 года, ими можно возместить полную стоимость автоуслуг или покупок на АЗС, когда накопится достаточное количество баллов. Возможно, это вам интересно. Чтобы она была бесплатной навсегда, надо оставить заявку до 14 ноября. Получить карту можно будет и позже. Осторожно, карта кредитная со всеми вытекающими (снятие наличных с комиссией, начисление процентов, если не погасили задолженность в грейс-период).
❗️ Ссылка для оформления карты здесь - при открытии по ней и после первого использования я получу немного денег от рептилоидов с жёлтой чешуёй;
▪️ Частые вопросы по кредитке Drive здесь.

P.S.: как правильно, "кешбек", "кешбэк", "кэшбек" или "кэшбэк"?

Голдманы: акции Китая - это не акции развивающегося рынков. Это другой класс активов!

Goldman Sachs Research выкатил интересную гипотезу. Мол, китайские акции - это вообще непонятно что, но точно не акции развивающегося рынка. И это идет в противоход устоявшемуся мнению и оказывает давление на инвестиционные портфели частных инвесторов, собравших свои портфели по учебникам о пассивных инвестициях.

И несмотря на то, что котировки акций Китая могут и не вырасти, его вес в портфелях пассивных инвесторов в ETF на развивающиеся рынки только будет расти, тем самым снижая их доходность! Что за парадокс? Можете почитать мой краткий пересказ-перевод здесь: https://telegra.ph/Goldman-Sachs-Research-Razvivayushchiesya-rynki-bez-Kitaya-kak-otdelnyj-klass-akcij-11-10

Или в оригинале здесь: https://www.goldmansachs.com/insights/pages/em-ex-china.html

В своем переводе я добавил немного отсебятинки: рассказал, какова текущая экспозиция на развивающиеся рынки у меня в портфеле. И вот теперь стало совсем-совсем непонятно - Китай вообще брать или нет? Вы как, покупаете? Сидите в минусах? Обходите просто его стороной?

Инвестиции в контент

Сегодня утром узнал, что одна известная девушка-блогер инвестирует в компанию Louis Vuitton Moët Hennessy приличную котлету денег. Я долго думал, что мне это напоминает... И наконец-то меня осенило!

https://telegra.ph/Investicii-v-kontent-11-11