Какой индексный фонд на акции Мосбиржи выбрать?

Получил справедливую критику на прошлой неделе, когда сравнивал свои результаты по американской части портфеля с управляющими из российских банков. Зализал свои раны, учёл вашу обратную связь, и вернулся снова со своей диванной аналитикой!

На этот раз у нас БПИФы на российские акции. И тут уже другие результаты:

Сбер: разница в 3,7% после учета комиссий не в пользу клиента за почти 3 года;
Финекс: разница в 11,5% после учета комиссий не в пользу клиента за более чем 5 лет. Большая она не из-за кривых рук, а из-за налогов на дивиденды;
ВТБ: разница 0%. По крайней мере, на малом горизонте - чуть больше года.
Тинькофф: разница 0,4% после учета комиссий не в пользу клиента чуть менее чем за год.
Райффайзен: разница 7% за год после учета комиссий не в пользу клиента. В большей степени она обусловлена другой стратегией. Но и без "скрытых" неэффективностей не обошлось.

Доходъ, Альфу и Атон пока не ставлю в рейтинг - слишком мало времени прошло. В следующий раз. С собой на этот раз не сравниваю, но для информации свой текущий результат тоже дал.

https://telegra.ph/Kakoj-indeksnyj-fond-na-Mosbirzhu-vybrat-07-02

Норма сбережений - июнь 2021

Норма сбережений (savings rate) - доля дохода, отправляемая в сбережения (инвестиции). Решил с 2021 публиковать на ежемесячной основе данные о том, какова наша норма сбережений сейчас. В январе она составила 68%, в феврале - 78%, в марте - 63%, в апреле - 77%, в мае - 75%.
Числа в 2021 очень высокие, выше привычных для нас 40-55%. Это связано с тем, что доходы выросли, а уровень потребления вслед за доходами не вырос, остался прежним (с поправкой на инфляцию).

В июне 2021 года в сбережения отправлено 69% семейного дохода.

Расходы были в 1,5 раза выше ожиданий. Это было обусловлено разовыми затратами на ремонт авто (писал об этом ранее), на оплату страховки, а также сезонными тратами на одежду (летняя распродажа - хороший повод закупиться всем необходимым впрок). За вычетом этих расходов, все остальное - на уровне ожиданий и даже чуть ниже. В очередной раз отмечу, что у нас нет лимитов на расходы.
"Ого, мы потратили сто тысяч? Ну всё, до конца месяца у нас диета, а кто не согласен - может пойти поработать дворником за еду" - так себе представляют FI/RE журналисты, целых полчаса уделившие на ознакомление с тематикой и вынужденные сделать наиболее кликбейтную статью, чтобы гонорара хватило на оплату кредитов.
"Наши расходы были выше ожиданий в прошедшем месяце. Это нужно записать, ведь по итогам года можно будет скорректировать сумму, которая позволяет быть финансово независимыми" - так это происходит лично у нас в жизни. Как говорится, почувствуйте разницу.

В доходы помимо привычных уже статей в июне записан и пришедший вычет ИИС. Вычеты я записываю в доходы, но дивиденды и купоны от акций и облигаций - не записываю. Как-то так исторически сложилось, ведь дивидендные доходы не были значительными, и ими можно было пренебречь. А сейчас они уже значительные (например, в июне это было 27000₽, а в мае - вообще 34000₽), но я по-прежнему их не учитываю, они как бы варятся в "инвестиционном котле", из него никуда не выходя. Стоит ли их учитывать в доходах?..

В июле вскрываем "путешественную кубышку". В марте мы сделали несколько броней на летний отпуск, но всё сорвалось из-за закрытия границ, и брони пришлось отменять. Возвращённые деньги были уже учтены (мысленно потрачены) в марте, так что они оказались в подвешенном состоянии. В июле мы добрались до повторных бронирований, так что расходы на отпуск в размере возвращённой весной суммы учитываться не будут.

#нормасбережений - можно ткнуть сюда и увидеть предыдущие месяцы

Кэти Вуд: Технологические инновации способствуют дефляции

Посмотрел на выходных свежий 37-минутный монолог Кэти Вуд. Для тех, кто не в курсе: ей 65 лет, она начинала карьеру помощником экономиста в далёком 1977 году, а в 1998 основала свой первый хедж-фонд. Сейчас она у всех на слуху - её компания ARK Invest управляет 8 ETF'ами с суммарными активами $50 млрд. Флагманский ARK Disruptive Innovation (ARKK) показал результат +150% по итогам 2020 года против S&P500 c +16%. А если смотреть со старта торгов в 2014 году, то результат ARKK +530% против +118% у S&P500. Её фонды отличаются от привычных ETF тем, что они являются фондами с активным управлением. Они не следуют какому-то рассчитываемому на стороне индексу, а все решения основываются на выводах их собственного центра исследований инноваций.

И нет, покупать их фонды с активным управлением с расчётом на то, что тренд продолжится, и им удастся и в следующее десятилетие бить рынок, я не стану. Хотя, в нашем споре с начала мая ARKK вырвался вперёд. Но позицию человека с 44-летним опытом и заслуживающими уважения результатами труда выслушал с удовольствием. И вот вам главные тезисы:

1. Долговой рынок в 2021 году ведёт себя странно. Несмотря на ошеломляющие данные по инфляции и новостному фону, который буквально кричит "бойтесь инфляции", доходность 10-леток снижается несколько месяцев, снизившись с 1,74% до 1,43%. Долговой рынок будто бы не закладывает больше инфляцию. Цитата: "Они что-то вынюхали. Они знают то, чего не знают остальные"

2. Все инновации, которые мы исследуем - несут миру дефляцию. Компании вкладываются в науку, это позволяет им изобретать продукт с низкой стоимостью, и старые компании вынуждены тоже снижать цены. И так и будет продолжаться, инновации - дефляционный фактор. В долгосроке инфляция будет стремиться к нулю, но это не та дефляция, что вызвана снижением потребления, это немного другое.

3. По результатам 2 квартала ждите ошеломляющих цифр по прибылям. Если взять суммарный EPS для S&P500, то мы ожидаем его на уровне $220 в годовом выражении по итогам отчетов 2 квартала, так что Р/Е рынка прямо сейчас ниже 20.

4. К концу года прибыли компаний будут испытывать давление: сейчас 9,3 млн открытых вакансий в США, компании просто не могут найти рабочие руки. Это не в последнюю очередь из-за того что зарплаты низкие, так что им придется повышать зарплаты, что будет оказывать давление на прибыль. Но впоследствии это обернётся всё большими доходами.

5. Искренне жаль компании, которые огромные деньги отправляют на обратный выкуп и дивиденды, пренебрегая инвестициями в производство. Они могут оказаться неготовыми к новому миру, и их смоет.

6. Все будто бы забыли о Tesla Semi-Truck с автономным управлением. А часики тикают, скоро могут быть новости, не зря Tesla вставила картинку с грузовиком в свой пресс-релиз о результатах.

Источник - ARK Invest
Мой перевод отрывка

Рэй Далио: есть ли пузырь на фондовом рынке?

Удивительное дело происходит на наших глазах: миллиардеры, управляющие огромными хедж-фондами, один за другим начинают развивать свои личные медиаресурсы. Вот и Рэй Далио, оказывается, начал в ютубчике отвечать на вопросы подписчиков.
И вопрос, волнующий всех сегодня: "а есть ли пузырь на фондовом рынке?"

Рэй оценивает пузыристость рынка по 6 критериям:
1. Цены на активы высоки по отношению к традиционным мерам оценки?
2. Цены учитывают возможные неустойчивые условия?
3. Много новых покупателей пришло на рынок?
4. Очень сильные бычьи настроения?
5. Используется большое кредитное плечо для покупки активов?
6. Предприниматели и покупатели произвели увеличенные закупки на будущее?

Не буду отнимать много времени и сразу цитата из конца развернутого ответа на вопрос:

Мы точно не можем сделать заключение о том, что фондовый рынок находится в самом высоком пузыре, мы не можем даже сказать, что он хоть в каком-то пузыре. У нас есть способы для определения, какие отдельные акции находятся в пузыре или были в пузыре, и отличить их от тех, которые не в пузыре. Есть много акций, которые не в пузыре, и похоже, что пузырь надувается на рынках облигаций, а также в категории "развивающиеся технологические компании".

Можете прочитать весь ответ с выкладками, если непонятно - как это так они в Bridgewater всё лихо раскидали по своим местам

Каналу "Финансовая Независимость" два года

Ровно два года назад я создал этот канал и назвал его "Финансовая Независимость". С одной стороны, это распространённое речевое клише, употребляемое всеми подряд - лютыми мошенниками-амбассадорами пирамид и инфоцыганами в том числе. Так что я не был удивлён тому, что буквально через месяц после появления моего блога это речевое клише стали употреблять и другие, это не было проблемой до недавних пор.

С другой стороны, это часть аббревиатуры FI/RE (financial independece / retire early), причём важнейшая (лично для нас) часть этой аббревиатуры - FI. Авторы стереотипных материалов часто ставят акцент именно на второй части - RE, то ли не понимая философии этого стиля жизни, то ли для красного словца... Ведь рассказ про живущего впроголодь разработчика Google, ночующего в фургоне на парковке возле рабочего кампуса - это остренько! А вот эти все "зарабатывай больше, чем тратишь" - это банально, таким внимание читателя не привлечь. Проблематику очень хорошо описал Дмитрий Никитенко в своём capital-gain, так что нет смысла это в целый пост превращать, лучше и не напишешь.

Картинку-логотип для канала я тоже нашёл в Google, так что вполне ожидаемо, что её используют другие. Так что я решил провести тут небольшой ребрендинг. Кроме лого ничего не меняется, я всё тот же, и я по-прежнему делаю это дело один - это авторский блог с моим собственным видением этого мира (субъективным и скорее всего неправильным). И наверное надо постепенно двигаться в сторону личного бренда. Так что если увидите и в будущем какие-то изменения - знайте, всё идёт по плану :)

Всем F🔥RE

P.S.: Сегодня будет пост 🔥 Ну или завтра, если не успею.

Я всё посчитал! Пенсий не будет, расходимся

Проблема пенсий в России - очень больная. Кажется, что проблему невозможно решить, пенсионная система РФ будто проклята. Сразу скажу, чтобы не питать вас надеждой - я в этом посте тоже не найду способа решения и не предложу ничего нового.
Вышел свеженький отчёт ПФР за 2020 год, я посчитал свои "Е"-баллы, а также нашёл прогнозные данные ООН по демографии России в 2053 году - это год, когда мне (по текущим правилам) должна будет назначена страховая пенсия. И что-то как-то дебет с кредитом не сходятся...

https://telegra.ph/YA-vsyo-poschital-Pensij-ne-budet-rashodimsya-07-08

Сразу много людей мне написали, что с 01.07.2021 Interactive Brokers отменили абон.плату $10 для счетов с активами менее $100'000. Ранее эта "заградительная комиссия" для многих являлась проблемой, а теперь её нет.
Я рад за всех, кто пользуется IB сейчас - сэкономите небольшую денежку, это всегда хорошо. Для всех тех, кто с небольшим бюджетом хотел пользоваться единственным американским брокером, обслуживающим физлиц из РФ и стран ближнего зарубежья, - это тоже прекрасная новость, теперь у вас минус одна головная боль.
Я по-прежнему не планирую открывать счёт в IB, и дело не в $10 в месяц. Я не делал этого не из-за комиссии. Сейчас попробую объяснить: есть три основных фактора (может есть ещё какие-то - напишите), из-за которых люди хотят пользоваться IB, проживая в России:

1. Фактор доступности инструментов. Это круто, можно покупать вообще всё, а не только то, что допущено у нас на российских биржах. Но вы знаете моё отношение к налоговым льготам, я считаю их использование важным. А на то, что не допущено у нас, они всё равно не распространяются. У меня и так есть выход на Нью-Йоркскую биржу через Открытие. Короче, всё сложно, но этот фактор лично для меня особой роли не играет. Гораздо важнее, чтобы всё более широкий круг инструментов добавляли на наши биржи, ведь тогда (по существующему законодательству) они по умолчанию добавляются в список инструментов, по которым есть льготы.

2. Фактор эмиграции. Есть множество людей, планы которых предполагают эмиграцию. При таком исходе событий счёт в IB не только позволяет безболезненно осуществить перевоз сбережений, но и в случае с некоторыми оффшорными юрисдикциями ещё и налоги не платить ни здесь, ни там. Темой таких схем ухода от налогообложения я не интересуюсь и не планирую писать о них. Я не считаю, что люди, выбравшие эмиграцию, делают что-то не так. Я уважаю их выбор, есть много веских оснований это делать. Говоря за себя, наш план не предполагает переезда за рубеж, так что этот фактор для меня тоже не играет роли.

3. Фактор надёжности финансовых институтов. Есть ещё больше людей, которые считают, что дни института частной собственности в России сочтены. И поэтому хранить все активы нужно обязательно где-то за границей. Правда, часто люди заявляют о том, что частную собственность непременно упразднят и они же берут ипотеки, покупая разную недвижимость. Я не считаю, что вероятность такого события равна нулю. Но я считаю её крайне низкой. Я уважаю позицию людей, которые оценивают этот риск иначе. Здесь не может быть правых, произойти может что угодно и когда угодно. Я бы очень не хотел увидеть срач на эту тему в комментариях под постом, надеюсь на ваше понимание.

Если хотя бы один фактор из перечисленных для вас является существенным, то имейте ввиду - одна из преград для вас снята. Заморочки с самостоятельной отчётностью перед налоговой пока что никуда не делись.

Полная доходность российского рынка

Здесь результат стран с момента как я начал размещать сбережения на фондовом рынке - с октября 2018:
Красный - S&P500 полной доходности. В Tradingview нет индекса полной дох-ти, поэтому взят ETF от iShares, который реинвестирует дивиденды. Результат +57,5%.
Фиолетовый - RTS без учёта дивидендов. Это российский рынок в пересчёте на $, +41%.
Жёлтый - RTS полной дох-ти за вычетом налогов, +64,4%.

Мы не привыкли учитывать реинвестицию дивидендов, когда сравниваем 🇷🇺 и 🇺🇸 рынки. Наш рынок известен высокой див.доходностью. Если учесть дивиденды, то на интересующем меня отрезке времени окажется, что российский рынок даже в $-эквиваленте опережает S&P500.

У меня заметная ставка на Россию (~15.5% сейчас). Считается, что развивающиеся рынки (Россия в их числе) - это повышенный риск, и за повышенный риск ждут повышенной доходности. Прошло мало времени, чтобы делать какие-то выводы. Но я надеюсь, что это позволит мне постоянно иметь совокупный результат чуть выше S&P500.

Открытие режет кэшбэки

Буквально недавно БКС порезал кэшбэк премиальным клиентам. А вот теперь и Открытие тоже. С 1 августа изменение коснётся всех. Пишу об этом, потому что довольно много людей переходили в Открытие по моей рекомендации, это касается и их, и меня.

Базовый Opencard (активы в банке и брокере до 500 тыс. ₽)
Было: 2% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 2% за всё или 4% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

Статус Плюс (активы в банке и брокере от 500 тыс. ₽)
Было: 3% за всё или 11% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 2,5% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

Статус Премиум (активы в банке и брокере от 3 млн. ₽ для Москвы, СПб или 2 млн. ₽ для регионов)
Было: 4% за всё или 11% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 3% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

*Pay - платёжные штуки на мобильных устройствах: Apple Pay, Google Pay и прочие.
Если за месяц кэшбэка набралось менее чем на 150₽, то он не начисляется. Лимит для Плюса 5000₽, для Премиума пока неизвестен.
Airback для клиентов с 6М₽+ пока не режут, ну их и ввели 4 месяца назад всего.
С 8 августа категории выбрать будет уже нельзя. Для тех, кто сидит на категориях, возможен будет только переход на общий, но насильного перевода не будет.
Тарифы для Премиума взяты из общения с техподдержкой, в публичном поле не нашёл. Тарифы для Плюса и обычной карты взяты с оф. сайта.

Текущая сетка просуществовала ровно год, до августа 2020 года были немного другие тарифы, но у меня на трэвел карте и ранее был 4% кэшбэк, просто использовать его можно было только на путешествия, а не возместить реальными деньгами как это можно делать сейчас. Конечно, здорово было расплачиваться с возвратом 4%, теперь эффект будет ниже, порядка 700-800₽ за каждый месяц не досчитаюсь, это не может не расстраивать. Условие про оплату с *Pay лично меня не ущемляет, мы уже давно привыкли к Google Pay. Пока не вижу весомой альтернативы, кто бы давал больше 3% на всё. Тинькоффские категории по 5% на фоне этого снижения стали выглядеть чуть интереснее.

Кого/что я читаю

Решил вместо платной рекламы вновь рассказать о тех, кого сам читаю в данный момент. Ни с кем из перечисленных это согласовано не было, никаких фин. взаимоотношений у нас нет, а с некоторыми мы даже не знакомы.

@dohod, @bastionportfolio, @hoolinomics, @smartlabnews и @rusetfs_news - по-прежнему подписан, по-прежнему читаю и могу рекомендовать.

https://rationalanswer.club - новое место с качественными и очень развёрнутыми постами и (что очень важно) с высоким уровнем дискуссии. Читать комментарии к "батлам" и "вопросам" - вообще одно удовольствие. Клуб полу-закрытый, читать можно всем, комментировать - только прошедшим фильтр.
Вот для примера пост про Правило-4%, описание личного опыта переезда для FI/RE в Португалию (не моего, конечно же) или вечный спор "Покупка жилья или Аренда жилья".

Из финансовых каналов добавился @finsay - автор работает где-то в "больших финансах", пишет довольно редко, но всегда хорошо. Давно сетовал на то, что люди из мира финансов у нас, в России, редко ведут свои страницы-блоги. А так чтобы без инфоцыганства, продажи каких-то курсов и доступов в закрытые чаты с сигналами - таких вообще почти нет.

Из не-финансовых по-прежнему читаю Григория Бакунова про технологии @addmeto, и вот добавился @slack_teapot про чай. Люблю холодные питерские вечера проводить с чашечкой костра Сяочжуна (этим летом не так актуально, но всё же). Если тоже любите хороший чай, то можно углубить немного знания о нём.

Не-реклама.

Мои китайцы

У меня сейчас есть примерно $3700 в акциях отдельных китайских компаний, 274'600₽ в ETF FXCN (приостановил покупки на неопределенный срок), примерно $350 косвенно через ETF VXUS (Vanguard ex-us, в нём доля Китая 10,6%). Итого в акциях китайских компаний сейчас $7750 или скромные 4,5% от портфеля.

Если вы не в курсе всех дел, то сейчас люди, у которых большая ставка на Китай испытывают боль, глядя на результаты своих инвестиций. Дело в том, что китайские акции уже упали на 35% относительно недавнего пика в феврале этого года и находятся сейчас примерно там же, где год назад. Это огромное падение, и если бы такое произошло с американским рынком акций, уже давно бы изо всех утюгов кричали о том, что апокалипсис уже наступил. Вот несколько фактов о моих позициях в Китае:

1. Alibaba. Первая покупка в декабре 2018 по $150.8, сейчас 8 акций со средней ценой $216,23, сумма $1676. Текущий результат -3%.
2. Vipshop. Первая покупка в декабре 2018 по $5.28, сейчас 35 акций со средней ценой $12.27, сумма $687. Текущий результат +60%.
3. Baidu. Покупка в августе 2019 по $104.4, сейчас 3 акции, сумма $553. Текущий результат +77%.
4. Netease. Покупка в июне 2021 по $112.5, сейчас 4 акции, сумма $449. Текущий результат 0%.
5. JD. Покупка в июне 2021 по $71, сейчас 4 акции, сумма $306. Текущий результат +8%.
6. ETF FXCN. Первая покупка в сентябре 2020 по 3838₽, сейчас 73 акции со средней ценой 4174₽, сумма 274'600₽. Текущий результат -10% в рублях, примерно столько же в долларах.

Пара мыслей вслух:
▪️ Если хватать по верхам и не лезть глубже, складывается ощущение, что китайские компании показывают такой результат не из-за того, что они стали хуже зарабатывать и не из-за того, что в Китае какой-то экономический кризис. Это происходит из-за странного давления правительства Китая на бизнесы, особенно технологические.
▪️ Недавно в голове гуляла мысль, что китайские компании - конченные, и такие результаты меня не устраивают, хорошо, мол, что их мало, и лучше больше не наращивать. Правда, народная мудрость гласит "покупай, когда страшно" и возможно это "страшно" настало.
▪️ Проверяя свой набор отдельных акций на исторических данных в portfoliovisualizer против популярного американского индексного фонда KWEB, я вижу, что в общем-то мои акции в моих пропорциях дают +/- такие же результаты. Готов и далее просто набирать чуть больше этих же акций, не расширяя пул компаний. О рисках отдельных акций против индексных фондов в курсе, пофиг.
▪️ Напомню, что я максимально упрощаю критерии выбора акций в портфель, имея всего три критерия (торгуются ли акции в России, имеет ли компания прибыль, крупная ли это компания). У меня очень тупой подход, имейте это ввиду и воздержитесь от повторения.

Что у вас по Китаю, как смотрите на сложившуюся ситуацию?

Отчётности за 2Q2021

Пришёл сезон отчётности за 2-й квартал 2021 "послевоенного" года. Из моего портфеля отчиталось уже 12 компаний, и в основном это банки.
EPS - Earnings Per Share - метрика, демонстрирующая, сколько денег за 3 месяца компания заработала на каждую вашу акцию.
Для меня не стало неожиданностью, что все компании показывают цифры больше, чем от них ожидали прогнозисты. Так, Голдманы, Сити и Велс Фарго заработали чуть ли не в 1,5 раза больше ожиданий.

Р/Е здесь - отношение текущих цен (уже после отчётности, т.е. рынок уже переоценил компании с учётом новых циферок) к прибыли за период 01.04.2021-30.06.2021 в годовом выражении.
Банки всегда имеют низкий Р/Е. Но сравнивая с тем, что было в 2018 или 2019, я не вижу никакой разницы в оценке компаний.
Меня всегда удивляют "свидетели пузыря", которые берут сегодняшние цены и делят их на древние прибыли за 2020 год.

Если брать совокупность 12 компаний, взвесив их по капитализации, то получится Р/Е = 17. Продолжаю вести наблюдение.

Воскресный прямой эфир

Уже 3 недели не было прямых эфиров, а значит пора. Хочу сегодня окинуть взглядом сложившуюся на рынке ситуацию и решить для себя - а что делать мне как долгосрочному инвестору в июле 2021 года?

Темы сегодня:
▪️ Инфляция, вклады, ОФЗ, надёжные корпоративные облигации;
▪️ Акции российских компаний: большой дивидендный сезон закрывается, сезон отчётности - открывается;
▪️ Акции американских компаний - сезон отчётов, на что стоит обратить внимание.

Сегодня, 18 июля, в 17:30 (время московское), приглашаю на прямой эфир в YouTube по ссылке: https://youtu.be/KBp3OCBZSqg

Вчерашний эфир, как мне кажется, по объёму полезной информации стал рекордным. Вот 16 тезисов по облигациям (нужно ли выписать тезисы по акциям?..):

▪️ Зафиксированная Росстатом инфляция составляет 6,5% г/г, а если считать с начала 2021, то накопленная инфляция уже 4,2% и продолжает расти;
▪️ Мои банки дают мне 4% (Тинькофф) и 4,7% (Открытие) по накопительным счетам (не вкладам). Реальная ставка в глубоком минусе;
▪️ При этом, 1-летние ОФЗ уже дают 6,6%, что с учётом налога на купоны даёт около 5,7% чистой доходности;
▪️ 10-летки ОФЗ дают сейчас 7,2% (около 6,2% чистыми);
▪️ Так как мы, очевидно, находимся в цикле повышения ключевой ставки ЦБ и конца и края пока не видно, лучше воздерживаться от покупки длинных облигаций, тем более что разница между 10-летками и 1-летками всего 0,6% (даже в США разница между 2- и 10-летками сейчас 1,2%);
▪️ При этом, 1-летки для тех, кому актуален вопрос наполнения портфеля облигациями, выглядят привлекательно;
▪️ В любом случае, на этой неделе не торопясь выписывайте себе наименования выпусков и ждите заседания ЦБ 23 июля, и только с 26 июля (когда рынок отыграет решение и намёки на дальнейшее движение ставки) - предпринимайте какие-то действия;
▪️ Субфедеральные облигации (облигации российских регионов) могут давать премию вплоть до 1% к ОФЗ;
▪️ Лично я бы воздерживался от покупок субфедералов от регионов, где отношение долга к ВВП больше 100% (из ярких примеров - Мордовия, Хакасия, Удмуртия). Зачем мне эти фантомные риски, если есть "здоровые" регионы;
▪️ Корпоративные короткие облигации от довольно надёжных эмитентов дают сейчас вплоть до 9% грязными (7,8% после налога на купон);
▪️ Мои облигации ЦППК (почти 3 года получаю 9,5%) и РОСНАНО (2,5 года получаю почти 9%) погашаются в августе и декабре этого года;
▪️ Мой принцип при выборе корп. облигаций простой: покупаю выпуски от аффилированных с государством компаний, что с ними будет;
▪️ ЦППК выпускают новые 3-летние бонды взамен старых, ориентировочная ставка купона очень жирная - под 9,5%, хотя не верится, наверное при выходе на широкий рынок доходность будет ниже;
▪️ Я б переложился из старого в новый выпуск, но по своей стратегии в обозримом будущем планирую заряжать всё в акции;
▪️ Самый "вкусный" момент для покупки облигаций - когда инфляция нащупала пики, Эльвира улыбается на заседаниях и намекает на то, что ставку пока что повышать не планирует. В такой момент можно приглядываться к длинным облигациям. Но такой момент очень сложно идеально поймать;
▪️ Я надеюсь, что такой момент к концу 2021 наступит (но это неточно) и, если интуиция даст сигнал, вновь переобуюсь в воздухе и прикуплю себе облигаций.

Говорят, мне надо-таки переходить из ранга хомяка в ранг недо-аналитика, 3 года не прошли даром :)

А вот 15 тезисов по акциям из вчерашнего эфира:

▪️ Не устаю удивляться российским акциям: с момента начала моих инвестиций (окт-2018) они дали полную доходность с учётом реинвестиции дивидендов и за вычетом налогов +80,5%;
▪️ Аргумент "ну это же в рублях" тоже легко оспорить, в пересчёте на доллары такая доходность на том же периоде +62%;
▪️ Результат S&P500 полной доходности в те же даты = +50%;
▪️ Понятно, что это премия за больший риск и очень малый период наблюдений, но это мой период, и он такой. Какое мне дело до того как оно было с 2008 по 2018, если меня там не было и я никак не мог принимать там свои инвестиционные решения;
▪️ Тем не менее, остаюсь со скромной ставкой на Россию 15%, планирую немного поднять до 16%. В начале августа погашаются облигации, деньги перетекут в акции, плюс добавить можно;
▪️ Большой дивидендный сезон в российских акциях завершается, сезон отчётностей начинается, дивидендные короли постепенно теряют интерес, можно будет спокойно покупать акции по чуть более скромным ценам;
▪️ Несмотря на рекордные прибыли, американские банки слабее широкого рынка, тому две причины: резервы, заложенные в 2020 под невыплаты возвращаются на баланс в виде прибыли и кривая доходности госбондов США;
▪️ Дело в том, что банки "получают" деньги по ставке, зависящей от ставки короткого долга, а раздают длинные кредиты (ипотеки, автокредиты) - по ставке, зависящей от ставки длинного долга;
▪️ Так как разница между короткими и длинными в США сейчас падает с ускорением, то и маржа банков снижается (разница между 2- и 10-летками 1,1%, между 3-месячными и 10-летками - 1,2%);
▪️ Вообще, положительная эта разница - норма, а вот отрицательная - не норма. Если вдруг она завалится, мы будем слышать очередную порцию страшилок про перевёрнутую кривую доходностей;
▪️ Сезон отчётностей в США, на неделе отчитаются IBM, Netflix, Coca-Cola, Johnson&Johnson, Verizon, AT&T, Intel и другие. Биг-техи - позже;
▪️ Буду следить за Netflix, AT&T, Intel - их структура отчётов мне знакома, проще разобраться;
▪️ Слежу за отчётами не для того чтобы возомнить себя умнее рынка, а для общего развития и потому что это хобби, приносящее удовольствие;
▪️ Особое внимание на динамику премиальных пользователей кабельного от AT&T, там могут быть сюрпризы;
▪️ Я стараюсь покупать акции после отчётов, а не "до", потому что не люблю это казино с +5%/-5% на отчёте. Лучше куплю "тот новый Netflix" с новыми вводными данными и с большей определенностью, даже если это будет на 5% дороже.

На прошлой неделе (впрочем, это происходит каждый раз в преддверии какого-нибудь размещения) спрашивали моего мнения на предмет выгоды участия в новых размещениях бумаг - будь то IPO, как в случае с прошлогодним размещением Совкомфлота, или SPO - когда акции российских компаний уже ранее торговались на западных биржах (например, Mail Ru Group).
Часто так бывает, что брокеры рассылают предложения об участии, а сама компания занимается созданием положительного новостного фона вокруг этого события, и у человека складывается впечатление, что на этом можно поднять лёгкие деньги!

Я проанализировал целых 13 публичных размещений, которые состоялись с начала 2020 года по июль 2021 года, почти каждый месяц это происходило!
Причем, сделал это в 4 разных сценариях. Так что у меня получилось отследить и среднестатистического инвестора в российские IPO/SPO, и трейдера, который участвует в размещении, чтобы раздать подорожавшие акции страждущим уже в первый день торгов. Сравнил я их с индексом Мосбиржи полной доходности.

Полный текст, результат и выводы можно прочитать здесь

Netflix - удивительная история успеха.
Компания совершила IPO 23 мая 2002 года по цене $15 за акцию.
Это произошло в конце рецессии, последовавшей за лопанием пузыря доткомов, так что инвестор в Netflix мог целый год видеть убытки после IPO. Инвестор, продержавший акции целых 3 года, имел бы скромные +20% за эти 3 года. Тогда компания рассылала DVD-диски по почте своим подписчикам. Подписчик мог принести на почту просмотренный диск и получить взамен новый, заказанный заранее. До сих пор этот сервис существует, и им пользуется чуть менее 2 млн американцев.

Современный Netflix имеет 209 млн подписчиков на цифровые сервисы по всему миру и активно пылесосит разработчиков игр в свой новый дивизион. За 19 лет компания произвела два сплита акций, и одна акция, вышедшая на IPO в 2002 году равна 14 современным акциям.
Человек, купивший всего 1 акцию за $15 и продержавший её до сих пор, с учётом сплитов имел бы 14 акций стоимостью $510 каждая или $7140. Его результат составил бы почти +48000%.

Сегодня акции Netflix торгуются в рублях на Мосбирже, этим никого не удивить. Так, одна акция стоимостью 469₽ с момента IPO превратилась в 14 современных акций стоимостью ~37900₽ каждая. В рублёвом эквиваленте результат акций Netflix за 19 лет составил +113000%.

Многие стремятся "поймать" на бирже будущий Netflix, однако мало кто отдаёт себе отчёт в том, что для достижения впечатляющих результатов недостаточно найти иголку в стоге сена. Необходимо сохранить эту иголку на протяжении десятков лет.

Скептики считают, что можно проводить аналогии между бизнесами и деревьями, а последние, как известно, не растут до небес. Правда, никто не уточняет, как определять эти самые небеса, когда дело доходит до корпораций. Я же придерживаюсь своей стратегии: купил себе третью акцию Netflix в портфель, средняя цена теперь $446 за акцию, и я вижу нескромные +55% с момента покупки первой акции Netflix за $328,90 23 января 2019 года.

Сколько у тебя сейчас разных бумаг?

▪️ Американские акции: 102 позиции. Самая крупная - AAPL, $12330, самая мелкая - Organon, $60 (недавно отделился от Merck, надо бы продать).
▪️ Российские акции: 39 позиций. Самая крупная - GAZP, 284000₽, самая мелкая - AFLT, 1300₽ (покупал ещё в 2019 году, до ковида, компания была прибыльной тогда).
▪️ Акции остального мира: 6 позиций (5 китайских и TSM).
▪️ Индексные фонды: 2 позиции - VXUS, FXCN.
▪️ Облигации: 3 позиции.
ИТОГО: 152 позиции.

Ага, сам в шоке. Оно как-то само, знаете ли. Закружилось-завертелось, вжух, и у тебя 150+ позиций. А если говорить серьезно, то занимаюсь Direct Indexing - семплированием индексов широкого рынка. Этакий эксперимент, на который в России никто ранее в публичном пространстве не решался.

Минусы очевидны: сложная структура (решено, гугл-таблицы), сложности при налоговой отчетности за дивиденды иностранцев (частично решено, есть информация, что вскоре это перекинут на брокеров), большая ошибка слежения в первые месяцы (повезло не получить её), бесконечная мелкая ответственность при принятии постоянных мелких решений.

Плюсы не так очевидны: возможность отказаться от покупки или занизить вес части компонентов ввиду своих предпочтений, возможность оптимизировать налогооблагаемую базу (не все компоненты одинаково растут, некоторые падают), отсутствие платы за управление активами, отсутствие обязательства покупки акций в определенную дату, прямое владение акциями (могу голосовать против выплаты годовой премии главбуху, ха!). А самое главное - мне нравится то, чем я занимаюсь.

Могу ли я советовать кому-то делать так же? Нет, это сложно. При этом, мои таблички популярны среди новых инвесторов в акции. Это легко объяснить: люди видят в них готовый план действий. Вот список акций, вот вес в портфеле, всё придумано за тебя, бери и покупай. И в этом нет ничего плохого: это не мои субъективные советы, это просто структура индекса широкого рынка. Мне кажется, это более правильное начало для долгосрочных инвестиций, нежели "шортить теслу", "разгонять белугу" или "покупать то, что сильнее всего упало". Впоследствии каждый начинает понимать, что именно ему подходит и определяет свою стратегию, а пока это происходит, его портфель движется +/- на уровне рынка.

Воскресный стрим - как отчитываются компании

Сезон отчетности компаний за 2 квартал 2021 года набрал обороты, и традиционно я стараюсь выделить время на то чтобы посмотреть, как дела у компаний, акции которых есть у меня в портфеле.

Я решил сделать это вновь в формате прямого эфира. Сильных откровений не обещаю, просто посмотрим, как дела у таких компаний как Johnson&Johnson, Netflix, AT&T, Intel. Возможно, есть смысл поговорить о "китайских событиях", взбудораживших в пятницу всё инвест-сообщество.

Заодно расскажу вам, буду ли я покупать нашумевшую компанию TAL Education Group в свой долгосрочный пенсионный портфель 🌚

Жду всех желающих сегодня, в воскресенье, 25 июля в 17:30 (время московское) по ссылке: https://youtu.be/8frRpiJwLt4

На прошлой неделе отчитались ещё 18 компаний из иностранной части портфеля (итого 30 по итогам 2 недель). Если на позапрошлой неделе отчитывались преимущественно банки, здесь свои результаты продемонстрировали очень разные компании. Пока только 1 из 30 компаний заработала немного ниже ожиданий - Netflix.

Совокупный Р/Е (соотношение текущей цены к прибыли, заработанной компаниями) для иностранной части портфеля, взвешенный по капитализации, равен 17,3.

Эта неделя будет решающей: отчитаются FAAMG, Tesla, P&G, Exxon, Chevron и другие. Среди российских компаний обязательно буду следить за Яндексом (среда) и Сбером (четверг). Как бы ни были непривычны текущие цены на акции, похоже, пора к ним привыкать.