Второго дна не будет! Шесть аргументов, почему не стоит ждать второго дна в 2020

Вчера я рассказал вам шесть аргументов в пользу второго дна. Сегодня пора поговорить, почему его ждать не стоит.
Я сразу скажу, что лично я занимаю нейтральную позицию - мне в принципе безразлично, будет ли оно или его не будет. Мне будет выгоднее, если оно будет, но эта выгода измеряется несколькими сотнями, может, тысячей долларов.
Я - за всё хорошее и против всего плохого! И если в борьбе с текущей ситуацией помимо социального дистанцирования и возможности приносить пользу обществу и работодателю из дома от меня требуется ещё и жертва в виде "недополученной выгоды" - я с радостью согласен на это. Но я остаюсь объективным и понимаю, что может произойти что угодно.
И мой план не меняется ещё с осени за исключением мелких деталей. Ещё с осени я был готов ко всему.

Итак, почему Второго дна не будет:

1. Всё плохое уже было отыграно рынком. Сейчас рынок отыгрывает события в оптимистичном будущем.
Действительно, эффективность предпринимаемых мер не вызывает сомнений.

2. Вертолётные деньги - эффективное решение.
В США всё залили деньгами! Европа не отстаёт. Причём, заливают сейчас и сверху (ликвидность для банков, послабления для корпораций, QE), и снизу (безусловные выплаты населению, пособия по безработице, безвозмездная помощь малому бизнесу). А тут ещё ФРС заявила, что они будут выступать теперь в роли анти-коллекторов: выделяется ещё 2,3 трлн долларов на всякое, среди которого есть выкуп "плохих" кредитов малого и среднего бизнеса у банков. Именно так и видится эффективная помощь, и она может спасти от катастрофы.

3. Инвесторы уже заранее бегут от потенциальной инфляции в акции.
Всё чаще звучат предположения, что запущенный печатный станок не сможет печатать триллионы денег бесследно, и в конечном счёте будет высокая инфляция.
Здесь надо быть осторожным и проявить здоровый скептицизм - не всё так просто. Вертолётные деньги ещё не дошли до потребителя, а на инфляцию в равной степени с триллионами денег влияет другой важный параметр - скорость обращения денег. И эта скорость устремилась к нулю, как итог - в данный момент инфляция наоборот падает.

4. Мы увидим "послевоенный" потребительский бум.
Уже не раз слышал от умных экономистов о том, что, мол, население всего развитого мира, одуревшее от сидения в четырёх стенах и неудовлетворенного потребительского спроса, первым делом, выйдя из заточения, пойдёт тратить деньги направо и налево, ведь кредиты - дешёвые, заработок на период самоизоляции пропал далеко не у всех - у меньшинства, да и вообще - надо наградить себя любимого за героическую победу над печене невидимым врагом!
А как будут тратиться вертолётные деньги? Легко пришли - легко и ушли 😉

5. Денег в системе так много, что "упасть" второй раз никто не даст.
Я просто приведу одну цифру: на балансе всего лишь пяти американских нефинансовых корпораций (Microsoft, Berkshire Hathaway, Alphabet, Apple, Facebook) на данный момент числится 544 миллиарда долларов кеша. Богатые готовы стать ещё богаче как никогда в новейшей истории.

6. Правительство не даст никому обанкротиться, будут спасать всех.
Это выражено уже не только в словесных интервенциях, но и в делах - CARES Act подразумевает спасение корпораций. Сейчас нет леманов - тех, кто своими косяками "сломал систему", тех кого не жалко. Виноватых нет.

Слайды здесь

Мир погрузился в рецессию, а за окном бушует вирус и рушит все планы. Рынки упали, бизнесы обанкротились, доллар вырастал до 82, а неопределенность только нарастает и не понятно, что со всем этим делать.

Один уважаемый мной автор в январе писал, что лучшей стратегией на этот год будет приведение ваших финансов в порядок, а все инвестиции лучше построить по правилам, которые работают уже сотни лет. Вот этот пост: https://xn--r1a.website/investacademy/801.

"Как говорил Уоррен Баффет, когда начинается отлив, становится видно, кто купался голым". Сейчас именно то время, когда видно, кто купался голым.

Подписывайтесь на канал @investacademy и там Вы узнаете, что нужно делать, чтоб не оказаться у разбитого корыта в такие времена. Как грамотно спланировать свои инвестиции и на что обращать внимание.

Автор канала профессиональный инвестор и независимый финансовый советник поможет Вам на этом нелегком пути!

Присоединяйтесь: https://xn--r1a.website/investacademy

#реклама

Защитные активы

Итак, я рассказал несколько аргументов как адептов Второго дна на фондовом рынке, так и адептов V-образного отскока. Дискуссия возникла жаркая! И это хорошо, ведь в спорах рождается истина.
И хоть я и занимаю нейтральную позицию и не пытаюсь обогнать рынок, я обещал немного подготовиться и рассказать об активах, которые хорошо себя проявили в момент максимального страха. И помогал мне в этом уже знакомый старым подписчикам Владимир Кулагин из Rusetfs.

Под "моментом максимального страха" подразумевается период с 20.02.2020 по 18.03.2020 для активов с Мосбиржи и период с 20.02.2020 по 23.03.2020 для компаний из S&P500.

Лучшие компании в момент максимального страха на Мосбирже:
Акрон (AKRN), +17,88%. Удобрения - хороший экспортный товар, расширение производства, высокие дивиденды;
Полюс (PLZL), +2,23%. Золото, без комментариев;
Сургутнефтегаз-п (SNGSP), +1,50%. Почти $50 млрд у компании на депозите, тоже без комментариев;
Белуга Групп (BELU), +0,00%. Хорошая отчетность, выкуп собственных акций, 🥃 самоизоляция и профилактика заболеваний народными методами.

Помимо выделенных в плюсе были только Мостотрест и ТГК-2, но там ситуация не совсем типичная. Остальные 250 акций, торгуемых на Мосбирже ушли в минус в момент поиска Первого дна.

Лучшие ETF в момент максимального страха на Мосбирже:
FXTB, +25.4%. По сути, аналог долларового депозита. Лучший результат в принципе среди всего на Мосбирже, Cash is King!
FXGD, +13.6%. Золото.
VTBU, FXRU, RUSB, SBCB, от +9,6% до +19,6%. Российские еврооблигации. Активы выражены в $, отсюда и рост. Но рост - хуже самого доллара, потому что цена самих облигаций падала.
VTBH, +2.8%. Американские корпоративные облигации. По сравнению с динамикой самого доллара - ужасный результат. Не самый защитный актив.

Лучшие акции в момент максимального страха на СПБ бирже:
Regeneron Pharma (REGN), +12%. Биотехнологии, фармацевтика;
Gilead Sciences (GILD), +10%. Биотехнологии, фармацевтика;
The Clorox Company (CLX), +8%. Товары повседневного спроса - личная гигиена;
The Kroger Co. (KR), +8%. Ритейл, супермаркеты. Баффет купил 🌚;
Citrix Systems (CTXS), +2%. Технологии, ПО для работы по удалёнке.

По секторам в принципе всё просто: наиболее защитными оказались Ритейл, товары повседневного спроса, Технологии, Фармацевтика и Биотехнологии.

Подробно, с цифрами и таблицами тут.

Дивидендные компании для тех, кто не ждёт второго дна

В завершение к нашим с вами глубоководным изысканиям хотел было представить отчёт рептилоидов из Goldman Sachs, который вы уже возможно видели в интернетах (ведь гуляет он с 31.03.2020, а VisualCapitalist сделал красивый график).
И задумка Голдманов подкупает своей простотой и очевидностью! Они отобрали 40 дивидендных компаний по следующим параметрам:
1. Див. доходность >3% годовых;
2. Кредитный рейтинг = не мусор;
3. Есть достаточно кеша на балансе;
4. Внушающий доверие бухгалтерский баланс;
5. Коэффициент выплат дивидендов (Payout Ratio) <1;
6. Не совсем дно в нынешних реалиях.

И вроде бы вот готовый портфель на целую вечность. НО...

За три недели данные успели устареть настолько, что часть списка уже не соответствует этим шести условиям! А я добавил для себя ещё два параметра - долговую нагрузку (LT Debt / Equity) и величину компании (только крупная капитализация), и у меня осталось всего несколько компаний!
Итак, я отсеял для себя:
1. Банки. Они уже отчитываются за первый квартал 2020, и чистая прибыль у них падает очень сильно: создаются большие резервы под возможные дефолты по кредитам, вся прибыль уходит на эти резервы (к примеру, Wells Fargo отчиталась о EPS = $0.01, аналитики ожидали $0.62, а годом ранее было вообще $1.20. А дивиденд $0.51 платить надо - какой тут коэффициент выплат - считать страшно, когда прибыль восстановится - прогнозировать ещё страшнее. И так все банки и фин. компании сейчас отчитываются). Поэтому сразу минус 13 компаний из сектора Financials.
2. Высокая долговая нагрузка у HD, UPS, NTAP, SYY, IBM, CNP, CAT, MMM, OMC, NI, AEP не позволяет мне смотреть на них в данный момент. Ещё минус 11 компаний. Я не говорю, что это ПЛОХИЕ компании, надо разбираться. Но откуда у меня время на то чтобы разбираться, когда выбор есть?
3. По REIT'ам мы не забываем о ставке 30% НДФЛ на дивиденды, которая значительно режет доходность. Минус 3 REIT'а.
4. Скромная капитализация MDU, SON, CNP, CHRW, NUE не позволяет мне на них смотреть, какими бы они хорошими ни были. ADM, CMI - откладываем в дальний ящик, немного они не дотянули до топ-200, на который я смотрю, но ещё не всё потеряно.

Осталось 6 (!) компаний из 40.
JNJ, CSCO, BMY, MRK - у меня и так есть, JNJ и CSCO я добирал буквально недавно.
EXC, EMR - попадают в шорт-лист на апрель-май.

Ну а на российском фондовом рынке очень много неопределённостей по дивидендам, что не позволяет проводить такой жёсткий отбор. Нефтянка? Банки? Металлурги? Везде страшно, везде какая-то жесть. На ум приходят только:
1. Мосбиржа, которая скорее всего выплатит 7,93 рубля на акцию за 2019 год, и вряд ли у неё как то сильно ухудшится ситуация в нынешнем году, 6,5% доходность после НДФЛ.
2. МТС, который тоже по своей див. политике должен платить 28 рублей на акцию (прогнозисты ждут 29), и это 8,2% доходность после НДФЛ.
3. Сбербанк, который порекомендовал выплатить 18,70 рублей на акцию за 2019 год, и это целых 9,3% доходности после НДФЛ. Но есть много неопределенности с доходами в будущем.

Как же много неопределённости сейчас! Как же страшно жить 🌝 инвестировать - тем более.

P.S.: Имейте ввиду, что это мои мысли вслух, а не универсальные советы для всех и каждого. Ни в коем случае не воспринимайте этот пост как набор инвест-идей, думайте своей головой. Принимайте все решения самостоятельно.

В России резко выросли продажи смартфонов дороже 100,000 рублей

В I квартале 2020 г. в России по сравнению с январем – мартом прошлого года продажи смартфонов дороже 100 000 руб. в штуках выросли в два раза. Такую оценку приводит розничная сеть МТС. О двукратном росте продаж аппаратов в этой ценовой категории говорит и представитель «М.видео – Эльдорадо». А представитель «Связного» сообщил о росте продаж смартфонов с шестизначным ценником на 300% на российском рынке.

И было бы смешно, если бы не было так грустно. Продолжаю цитату:

Самый популярный смартфон дороже 100 000 руб. – Apple iPhone 11 Pro/11 Pro Max, уточнил представитель МТС. По его словам, до середины марта около 60% смартфонов дороже 100 000 руб. ПОКУПАЛОСЬ В КРЕДИТ, во второй половине месяца доля кредитных приобретений сократилась до 30%.
Ведомости

Многие критиковали и критикуют меня за то, что я покупаю акции Apple. Мол, это плохая компания. У неё нет будущего. Конкуренты сожрут. Очень дорогая, и вообще - пузырь. Но сейчас этот "пузырь", в такое страшное и плохое время обыгрывает индекс S&P500 с начала 2020 года на 10%, а его крупнейший подрядчик-производитель чипов TSMC отчитался о рекордной прибыли в 1 кв. 2020 - айфоны штампуются как никогда. Оно и понятно - главные покупатели - американцы, получают сейчас безвозмездную помощь от государства, а Apple под шумок анонсировала для них новый бюджетный iPhone SE, чтоб было на что эту безвозмездную помощь потратить 🌝

А я лишь отмечу, что 100 акций Apple, купленных по $1.56 в день презентации iPod в 2001 г. сегодня стоят примерно $29,000 и за это время ещё и принесли бы счастливому инвестору дивидендами $12,437 (без учёта налогов правда). Такие дела... ⬇️

Как переживает кризис 40-летний пенсионер Джастин МакКарри

Уверен, моим старым подписчикам знакомо это имя, ведь я рассказывал о нём ещё в сентябре.
Джастин вышел на "раннюю пенсию" в 33 года (в 2013 г.): именно тогда его инвестиционный портфель смог достичь планки в 1 млн 250 тыс. $, позволяющий его семье (у них трое детей) жить на дивиденды.
Джастин - не какой-то наследник миллионера или, простите, сотрудник Google - совсем нет. Он работал обычным юристом в муниципалитете, и жена его - юрист. Главный его секрет - скромная жизнь и инвестиции в индексные фонды. На протяжении 10 лет они откладывали в инвест-портфель около 70% от заработанного.

Давайте почитаем, как он пережил этот страшнейший март. Может, слил весь портфель на самом дне? Может, уже обанкротился и пошёл мыть туалеты в McDonalds? Давайте не будем гадать и почитаем, что он пишет 🌝

"Оглядываясь назад, мне трудно поверить, что мир так сильно изменился всего за один месяц. В Америке 1 марта была обычная размеренная жизнь. Однако к 31 марта мы все самоизолируемся дома, многие заведения закрыты, а международные поездки практически невозможны.
В финансовом отношении март был самым плохим месяцем, какой я когда-либо видел в своей жизни. Наш капитал упал на 298,000$, достигнув к концу месяца 1,819,000$ (т.е. -14% за март, ровно столько же сколько и S&P500, прим. пер.). Падение превысило падение в 114,000$, которое мы испытали в феврале. Наши общие потери от пика на данный момент составляют чуть более 400,000$ (c 31 марта всё уже отросло на +12%, прим. пер.).
Доход от дивидендов был высоким - 3983$, в то время как расходы за март очень низкие - 1600$, т.е. расходы в 2 раза ниже наших целевых расходов размером 3333$/месяц.
Мы отменили наш круиз, который должен был отправиться 29 марта из Тампы, а затем прибыть в Нью-Йорк в середине апреля (через 5 карибских островов). Очень скоро нам придется позвонить и узнать, что делать с нашей большой 9-недельной летней поездкой по Южной Америке, заканчивающейся карибским круизом из Майами. Но я очень надеюсь на нашу поездку в Испанию в октябре! Скрещиваю пальцы!
У меня нет возможности точно прогнозировать рынок, поэтому я просто сижу и «ничего не делаю». Я собираюсь придерживаться распределения 90% акций + 10% облигаций и жить за счёт облигаций, если рынок будет в минусе долгое время. У нас достаточно денег "под подушкой", чтобы не продавать свои инвестиции до конца 2020 года, даже облигации. При этом, я уверен, что последующие дивиденды так и будут поступать, хоть и могут быть ниже. Поживём-увидим. Даже если всё будет плохо, 10% в облигациях хватит примерно на 6 лет жизни. Наши расходы на проживание довольно скромны, когда мы не путешествуем как например сейчас."
Портфель Джастина, картинкой здесь
Лайфхаки Джастина, план и рассказ о том, как пережил 2008 г.
Советы Джастина тем, кто в начале пути

P.S.: Это старое фото, ему уже несколько лет 🧻

Можно ли купить счастье за деньги? ч. 1/3

"Конечно же да! Дай мне сейчас доход в миллион $ в месяц, и я стану счастливее!", - скажет большинство читателей. Если ваш доход близок к среднему по региону, то с миллионом $ счастливее конечно станешь, но не намного. Даже... скорее всего, будешь несчастнее человека с крепким доходом в пару раз выше среднего. Счастье - оно в чём-то другом.
Я пишу так уверенно, потому что Дэниэл Канеман с Институтом Gallup в 2008-2009 провели большое исследование с выборкой аж целых 450,000 американцев с выявлением зависимости эмоционального благополучия от уровня дохода. Да-да, тот самый Канеман, получивший Нобелевку за эксперименты над людьми, описанные в его книге "Думай медленно - решай быстро" и в "Хулиномике" А. Маркова.

И результат может удивить: Эмоциональное благополучие зависит от дохода, но на уровне дохода в 75,000$ в год оно перестаёт расти, а с дальнейшим ростом дохода - наоборот, начинает снижаться.

Общее эмоциональное благополучие оценивалось как совокупность трёх параметров: Позитивный эффект, Эффект беспокойства, Стресс.

В "Позитивном эффекте" учитывалось, насколько человек считает себя счастливым, получает ли удовольствие от исследуемых жизненных аспектов, часто ли улыбается и смеётся. Американцы - позитивная нация (ну или пытается такой выглядеть), 85% респондентов испытывали большой позитивный эффект каждый день.
В "Эффекте беспокойства" учитывалось, испытывает ли человек беспокойство, грусть, скуку, утомлённость и хандру по отношению к тому или иному жизненному аспекту. Такой эффект часто испытывают 24% респондентов.
Со стрессом в общем-то всё понятно. Стресс испытывали в день опроса примерно 39% человек.

Опрос затрагивал множество аспектов жизни: Уровень дохода, Наличие страховки, Возраст, Образование, Религиозность, Пол, Семейное положение, Наличие детей, Наличие старых родителей на попечении, Вес, Состояние здоровья, Вредные привычки. Учитывался даже день, в который проводился опрос - это рабочий день или выходной?

Завтра расскажу более детально, какой фактор в какой степени вызывает Радость, Хандру и Стресс, а послезавтра - постараюсь сделать выводы и сказать, как это вообще применимо к нам, меня же в подавляющем большинстве не жители США читают (хотя я знаю, читает пара человек и оттуда, большой вам привет).

Можно ли купить счастье за деньги? ч. 2/3

Итак, Канеман и институт Гэллап на большой выборке американцев выявили интересные закономерности. Где-то они очевидны, а где-то - возмутительны на первый взгляд, но если призадуматься, то тоже похожи на правду. Напомню три параметра для оценки эмоционального благополучия:

❇️ Положительный эффект;
🔷 Беспокойство;
🔴 Стресс.

Из интересного:

1. После 60 лет сильно снижается уровень стресса. В молодости он гораздо выше.
2. Наличие высшего образования наоборот часто добавляет стресс в жизнь. Люди без образования стрессуют гораздо меньше.
3. Религиозность добавляет немного позитива в жизнь и снижает стресс.
4. Женщины испытывают беспокойство и хандру чаще, чем мужчины.
5. Выходной день резко снижает стресс, но в выходные люди чуточку чаще хандрят, чем в рабочий день.
6. Дети добавляют стресса и беспокойства в жизнь, причем на позитивный эффект практически не влияют. Опрашиваемые без детей и опрашиваемые с детьми одинаково позитивны.
7. Хронические заболевания негативно влияют на все три фактора. Но головная боль в момент опроса - негативно влияет даже сильнее астмы или диабета.
8. Одинокие люди (ни семьи, ни друзей) в несколько раз чаще заявляли, что они несчастны и неспокойны.
9. Курящие люди и люди с лишним весом имели умеренный негатив по всем трём факторам.

Ну а если ко всему прочему добавить уровень дохода опрашиваемых, то можно составить вот такой график, из которого становится ясно, что при достижении определённого индивидуального дохода (не на домохозяйство), положительный эффект и эффект отсутствия беспокойства практически перестают расти, а уровень стресса начинает нарастать.
Ну а что вы хотели? Богатые тоже плачут. Второй и третий дом - это большие хлопоты и опасения - беспокойство высокий доход не снимает, просто беспокойство об одних вещах сменяется беспокойством о других. Позитив в жизни после определённого уровня дохода тоже перестаёт расти: уже все места для отдыха - объезжены (да и какой отдых - работать надо!), все экзотические блюда - опробованы...
Но при этом после $75,000/год снижавшийся до этого стресс вновь начинает нарастать! Высокий доход зачастую сопровождается растущим стрессом.
Вот так и получается, что оптимальный доход, при котором среднестатистический американец испытывает наибольшее эмоциональное благополучие находился в 2008-2009 гг. в диапазоне $75,000-$90,000.
Отмечу, что с учетом инфляции можно говорить о $90,000-$110,000 в 2020 году.
Зачем вообще это всё на канале с названием "Финансовая Независимость" и как это вообще применимо к РФ? Поговорим об этом завтра.

Можно ли купить счастье за деньги? ч. 3/3

Итак, Канеман выяснил, что эмоциональное благополучие практически перестаёт расти после дохода $90,000-$110,000 в год (в 2020 г. или $75,000-$90,000 - в 2008-2009) для среднестатистического американца. Но что это такое? Это много или мало? Где 100 тыщ долларов в год, а где мы?
Да даже для США такой доход в Сан-Франциско будет считаться скромным, а в небольшом городке Сев. Каролины - это было бы очень высоким доходом и пределом мечтаний.
Но как прикинуть эту цифру для жителя Сан-Франциско? А для жителя Москвы? А для жителя Владивостока?

Я много думал об этом. Может, есть смысл сравнить с медианным доходом? Медиана означает, что ровно 50% получает меньше этой цифры, 50% - больше. В США медианный доход на человека равен 34,600$ в год.
Получается, что коэффициент между медианным и "счастливым" доходом находится в диапазоне 2,6х-3,2х.

Если допустить, что все мы имеем примерно одинаковые индикаторы эмоционального благополучия (отсутствие стресса и беспокойства, смех и улыбка каждый день, уверенность в завтрашнем дне, здоровье, не-одиночество, выходные дни для отдыха и разрядки и т.п.) вне зависимости от страны проживания, то можно и далее углубиться в допущения и например:

1. Найти медианную зарплату по своему региону (если вы в России, то посмотреть можно здесь);
2. Умножить её на 2,6х-3,2х;
3. Посмотреть на полученные цифры и прикинуть: а может ли это быть тем самым крепким индивидуальным доходом (два на семью соответственно), при котором хватит денег на счастливую жизнь при минимальном уровне стресса?..

Да, у нас разный менталитет, разная социально-экономическая среда, но как мне кажется, счастливыми нас делают одни и те же вещи.
И мы должны понимать, что каждый человек индивидуален. Вы увидели эту цифру, и если вы возмутились и посчитали, что и она - недостаточна, и эмоциональное благополучие достигается при гораздо более высоком доходе, то знайте - где-то в вашем городе есть человек, для которого эта цифра - ниже.
А в чём, собственно, выражено счастье? Может быть, не в как можно более высоком уровне потребления? А что, если перед покупкой необязательной вещи задавать себе вопрос: "А это точно сделает меня счастливым?" Глядишь, там и до сбережений недалеко 😉

P.S.: Меня проклинают сейчас все социологи и математики за попрание их правил и упрощение. Я не боюсь критики, я не боюсь показаться глупым или "неправильным". Без проблем. Я сам в поиске. И я пишу вам обо всём, что нашел и посчитал важным или интересным.

На прошлой неделе я узнал #5

1. The Coca-Cola Company уже третий кризис подряд встречает повышением дивидендных выплат. Кризис "доткомов" 2000-2001? Нам-то что, колу кто-то пить перестанет? Повышаем дивиденды! Мировой финансовый кризис, на ипотеку денег нет? Не повод отказываться от прохладного стаканчика. Повышаем дивиденды! Вот и сейчас, прямо в преддверии обвала, Coca-Cola планово повысила свои дивиденды, и как показала отчётность за январь-март 2020 - не зря, вокруг карантин, ад и пакистан, а выручка компании снизилась на 1% (прибыль - на 2%). И это при том, что общепит во всём мире (один из ключевых рынков сбыта) закрывается! Люди всё равно нашли возможность попить колы, ну а что, отказывать себе в привычках теперь? Покупал, покупаю и буду покупать в свой портфель. Защитней некуда.

2. Капитализация Русала (Русский Алюминий) - 400 млрд рублей. Русал владеет пакетом акций ГМК Норникель стоимостью 900 млрд рублей. Помимо этого у него ещё вообще-то и алюминиевый бизнес (один из крупнейших в мире, какой бы он ни был). Вот в такие моменты я задумываюсь: а рынок точно эффективен? Это Русал дешёвый или ГМК дорогой? Это так санкции влияют, которые "не влияют"? Олег Дерипаска почитает-ответит.

3. Лицензионное соглашение Microsoft содержит 15,260 слов. Это на 3,000 слов больше, чем в "Руслан и Людмила" А.С. Пушкина. И это в 6 раз короче лицензионного соглашения Инстаграма. Если бы захотели прочитать лицензионные соглашения всех сервисов, которыми пользуемся сейчас, у нас бы ушло 250 часов непрерывного и очень быстрого чтения.

4. Похоже, первый крупный американский ритейлер одежды пошёл. JC Penney не заплатила купон по облигациям 15 апреля, и вот теперь ведёт переговоры с банками о банкротстве. Удивительно правда, как она до 2020 года дожила, не вылезая из убытков с 2012 года... Но это показательный пример - чудес на фондовом рынке не бывает.


#1 | #2 | #3 | #4

Путеводитель по блогу "Фининди | Александр Елисеев"

Так много новых подписчиков за последние месяцы прибавилось! Пора обновить закрепленное сообщение и вновь рассказать о себе.

Меня зовут Александр, я из Санкт-Петербурга, и я инвестирую в российский и американский фондовый рынок. Я сразу хочу акцентировать внимание на том, что я не зарабатываю на фондовом рынке: зарабатываю я на работе. Фондовый рынок я использую как способ сберечь накопленное, получить доход выше инфляции на протяжении долгих лет.
Моя цель - достичь такой величины портфеля, при которой он способен дать ренту, которая покроет 100% от повседневных затрат моей семьи.
Я - обычный человек, частный инвестор. Я - не экономист, не финансист, не профессиональный консультант с лицензией от ЦБ, не CFA, и не PhD.

🔥 Список полезных статей, таблиц, литературы, источников информации и сайтов собран тут 🔥

— — —
Напомню, что у меня есть канал на YouTube.
Здесь и на Ютубе материал практически не повторяется: там я провожу прямые эфиры (Стримы), делаю еженедельные обзоры новостей (Хроники), обзоры отчётов компаний и полезных инструментов и ресурсов для инвестиций.

Очевидные для американского ребёнка вещи, о которых не знает Юрий Дудь

Посмотрел на выходных 3-часовой фильм Юрия Дудя о Кремниевой Долине. И есть в середине этого фильма примечательный отрывок. Это диалог Юрия с Андреем Дороничевым - директором по продукту Google, создателем мобильного приложения Youtube. Вот этот диалог:

А: Здесь идее инвестирования тебя обучают с детства. У меня ребёнку 8 лет, я ему объяснил, что такое "инвестировать", и он инвестирует деньги. У него есть портфель, карманные деньги, которые он накопил за последние два года, он вложил их в 4 компании, в которые он верит. Он вложил в Google, Netflix, Microsoft и Amazon...
Ю: Стоп-стоп-стоп. Виртуально или по-настоящему?!
А: Ну я за него купил.
Ю: Настоящую акцию Гугла?!
А: Да. И он смотрит, следит за своим портфелем и понимает, что есть такая вещь как деньги, и это не какая-то штука, которую ты хранишь где-то в золотом сейфе своём, а потом тратишь на какие-нибудь красивые вещи. А деньги - это инструмент, который должен работать. Это твой сотрудник, которого ты устраиваешь на работу, и он делает что-то полезное где-то ещё пока ты им не пользуешься. Эта ключевая идея понятна всем американцам, их учат с детства этому, это очень важно. А когда ты понимаешь это, ты начинаешь понимать идею диверсификации, что если ты всех своих "солдат" отправишь в одно место и не распределишь, то это очень рискованно.
Ю: 😳

———
Лицо Юрия выражает мои эмоции 2-3 года назад, когда я начал понимать, что вообще-то да - я могу покупать акции Google или Microsoft. И не только могу, но и должен заставлять своих "солдат" работать на себя, а не отлёживаться под матрасом или на депозите в банке. Там это понимает даже 8-летний ребёнок, но тут этого не понимает взрослый, прогрессивный 30-летний дядя, который вроде бы научился зарабатывать больше, чем тратить, а что с этим дальше делать - непонятно.
А почему я не понимал? Да потому что в детстве меня учили тому, как отличить ядерный взрыв от неядерного (чтобы что? Чтобы понять, от какой ударной волны ты погибнешь через 5 секунд?..), но не учили вот таким элементарным вещам.
Вот и выросло целое поколение, которое ставит знак равенства между пирамидами Мавроди и акциями Амазона...

Ссылка с привязкой по времени к отрывку

2005 год. S&P500 (ч. 1/2)

Я всегда думал: "Куплю себе сейчас много разных акций и забуду о них на 15 лет!"
Действительно, как показывает нам 150-летняя история американского фондового рынка и почти 30-летняя история российского рынка, чаще всего акции являются лучшим вложением. Но так ли это просто с точки зрения контроля и управления активами?

Перенесёмся на 15 лет назад.
Я раздобыл данные о составе индекса S&P500 на 01.01.2005 г. Я проанализировал его, и у меня новость.

Больше трети компаний из S&P500 версии 2005 года уже не существует:

* 163 (!) компании поглощены гигантами, слились с себе равными или разделены на несколько;
* 16 компаний либо стали банкротами, либо поглощены компаниями, которые впоследствии стали банкротами (в основном, в 2008-2009).

В индексе версии 2005 года были такие компании как Reebok (поглощена Adidas в 2005), Time Warner (та, которая Warner Brothers и HBO с "Игрой Престолов", поглощена AT&T в 2016), Wrigley (поглощена компанией Mars в 2008). А ещё там были Lehman Brothers (банкрот с 2008 года), Washington Mutual (банкрот с 2008 года), Frontier (подали на банкротство пару недель назад).

Если компанию из портфеля поглощают - это зачастую даёт хороший плюс к портфелю долгосрочного инвестора: компания-поглотитель предлагает хорошие условия и цену выкупа выше рынка. Но далеко не всегда этот процесс стоит пропускать мимо ушей.

Возьмём к примеру недавнее поглощение компании Celgene компанией Bristol-Myers. О поглощении было объявлено 03.01.2019, акции Celgene стоили $74. Сделка состоялась в конце ноября 2019, акции Celgene стоили уже $108, ведь за одну акцию владелец получал 1 акцию BMY ($57) + $50 деньгами на счёт + $9 CVR (Contingent Value Right - опцион, при котором если все три лекарства Celgene, проходящие утверждение в американском Минздраве будут утверждены, вы получите эти $9; если хотя бы одно не будет утверждено - получите 0). Казалось бы, чуть выгоднее пройти через сделку, не продавая Celgene. Но дьявол кроется в деталях: с этих бонусных $50 удержали налог 30%, а CVR в России без статуса квал. инвестора продать было нельзя, и за его учёт взималась доп. комиссия до тех пор пока брокер не придумал, что сделать и как решить этот вопрос (если бы вы "забыли" о счёте, вас ждал бы сюрприз: CVR сам собой превратится или в деньги или в ноль только в марте-2021, а до этого времени - снималась бы комиссия). Так что инвестору лучше бы быть в курсе условий сделки, и принять своевременное решение - продать Celgene перед сделкой и (возможно) переложиться в Bristol Myers. Сложно? 😉 Ну а кто обещал, что будет легко!
А теперь представьте 163, ну или хотя бы штук 20 таких слияний. Хотите "легко" - держите ETF или акции гигантов: из топ-20 того времени все остались под своими именами и никуда не пропали.

У меня уже 60 иностранных компаний и 33 российских в портфеле, и с учётом того, что за новостями приходится следить (хотя бы раз в неделю, хотя бы за новостями о слияниях) - это уже никакое не пассивное инвестирование. Такие дела...

2005 год. Дивидендные Аристократы (ч. 2/2)

Окей, мы выяснили, что условный Степан, оказавшийся в 2005 году при деньгах и купивший американские акции из S&P500 очень широко (например, все 500, не ну а что), - в теории оказался бы в огромном плюсе, но на практике не смог бы забыть о своём счёте на 15 лет. Портфель прошел бы через 163 корпоративных слияния и поглощения и 16 банкротств. Ему бы пришлось:
а) следить за счётом и за корпоративными новостями, принимая решения, т.е. всё равно активно управлять счётом;
б) забить на всё это, но иметь дополнительные финансовые издержки.

Может, есть какая-то стратегия со стабильными компаниями?
"Конечно же есть!", - скажут многие, приведя в пример т.н. "дивидендных аристократов". Со стороны они выглядят железобетонно надёжно: они должны платить дивиденды как минимум 25 лет подряд, не понижая - а только повышая их. Ну как такие не купить себе в портфель лет на 15?
Бизнес их выглядит тоже максимально уныло (это вам не какая-то Tesla или Netflix) - прямо так и хочется купить и больше не вспоминать. Есть не просит, дивиденды платит.

Этого поста бы не было, если бы я не нашёл списки дивидендных аристократов, начиная с 1989 года. И я проверил тех, которые были аристократами в 2005 году. И вот что мы имеем:

1. 59 "аристократов" было в 2005 году.
2. 12 из 59 (т.е. 20%) - к 2020 уже не существуют (все 12 - поглощены другими компаниями, банкротов нет).
3. Только 27 из 59 (45%) - дошли до 2020 в статусе "аристократа". Т.е., более половины аристократами быть перестали (отменяли или понижали дивиденды).
4. В 2005 году "аристократами" были: Bank of America, Comerica, CenturyLink, First Horizon, Fifth Third Bancorp, General Electric, KeyCorp, Regions Financial Corporation - инвестиция в каждую из перечисленных за 15 лет принесла бы убыток.

И тут вновь повторяется та же особенность, как и в случае с компаниями из более широкого S&P500: среди крупнейших по капитализации "Дивидендных аристократов" по состоянию на 2005 год весь топ-20 дожили до 2020 года под своими именами и никуда не пропали.

Напрашивается простой вывод: крупные компании зачастую гораздо лучше подходят для инвестора, который покупает акции, а не ETF, если такой инвестор хочет тратить минимум времени на контроль своего портфеля.

"Ну а что в итоге дало лучшую доходность за 15 лет: "дивидендные аристократы" версии 2005 года или просто крупные компании из S&P500 версии 2005 года?", - спросите вы. Давайте в это воскресенье, 3 мая, проведём эксперимент с бэктестом двух портфелей в прямом эфире. Выражаясь на корпоративно-чиновничьем, "время и место будет уточнено дополнительно".

Корпорации-гиганты VS Дивидендные аристократы: на машине времени в 2005 год

Хороший эфир получился!
А что если протестировать на истории, используя Portfolio Visualizer, все раздобытые данные за 2005 год? Можно ли вывести какое-то универсальное правило для долгосрочных инвесторов? Есть ли действительно возможность "купить и забыть" на несколько лет о портфеле из акций или это миф? Есть ли какой-то секретный рецепт?

В прямом эфире нашли такой "секретный рецепт" (ничего секретного нет - покупай Large Cap, не забывай диверсифицировать по секторам - и всё будет ok). Запись для тех кто не успел доступна по ссылке:
https://youtu.be/MrFYAPbJmBs

Апрель

Потратили в апреле 60% от обычного размера месячного бюджета.
Затраты на еду, коммуналку остались. Затраты на "развлечения" сократились наполовину. Не заправлялся в апреле ни разу. Одежды куплено ноль.
Причём, ещё в марте не было вообще никаких отклонений, потрачено сколько обычно.
А вот апрель оказался месяцем, когда тратить то ли просто не хотелось, то ли не моглось. Причём, не было никакого сознательного ограничения или сознательной экономии, просто пропала мобильность, и пропало желание тратить деньги на всякое ненужное.

Но зато весь апрель методично покупал акции. Российский рынок в этом месяце пропустил, а вот с американо-китайским получилось как-то так (см. картинку внизу). Напомню, что я почти никогда ничего не продаю (единственная продажа была с 2018 г. - сокращение позиции в НЛМК и Северстали в январе-2020), а только докупаю. Также напомню, что сумма покупок не равна сумме пополнений счёта за апрель. 40% - это новое пополнение, 60% - это доллары, купленные и припасённые осенью.

Никогда не ставьте против Америки

Уоррену Баффету уже почти 90 лет. Выглядит он уже не так бодро как выглядел буквально пару лет назад, хотя сам он посетовал, что не стригся с февраля, да и вообще сычует дома, поэтому так выглядит. Тем не менее, это self-made, "Оракул из Омахи" и 4-ый по величине состояния (около $70 млрд) публичный человек в данный момент. Несмотря на внешнюю усталость, он сохраняет ясность ума, которой завидуют все, кто смотрит его выступления. Я бы пожелал каждому своему подписчику в 89 лет мыслить так же ясно, структурированно и остро как Баффетт.
02 мая 2020 г. состоялось годовое собрание его конгломерата Berkshire Hathaway. И оно впервые за 60 лет проходило в пустом зале.

Вот хайлайты, которые вы возможно уже видели где-то, но я обязан их оставить себе тут для истории (через 5 лет посмотрим, насколько всё было правильно сказано):

1. "Никогда не ставьте против Америки" - ключевая фраза 1,5-часового (!) вступительного слова (у меня после 1,5 часов прямого эфира потом лёгкие болят весь вечер, он оттарабанил 1,5 часа, и еще потом 4 часа отвечал на вопросы). Кратко: что бы ни происходило (а с США происходило в истории всякое), страна росла, развивалась, притягивала лучшие умы. Поколение, пересидевшее 20-летнюю Великую Депрессию - герои, а вы не можете 2-3 месяца пересидеть.

2. Я не знаю что будет с любой отдельно взятой компанией, даже самой крутой и сильной через 10-15 лет. Но что я знаю точно - с экономикой мира (и США в частности) всё будет "Ok". Покупайте индекс S&P500 по любому прайсу в долгосрок и не парьтесь.

3. Мир сильно изменился для пострадавших отраслей. Для авиакомпаний он изменился кардинально. Топ-менеджеры - хороши, работники авиа-отрасли - мученики, принявшие на себя этот удар судьбы. Но бизнес есть бизнес. Sorry, но мы полностью выходим из акций всех четырёх авиакомпаний (DAL, LUV, AAL, UAL). Купили несколько лет назад чуть дороже, продаем чуть дешевле, но если учесть дивиденды, то в ноль.

4. Ничего не покупаем, не видим для себя привлекательных цен. Да, в конце марта были супер-привлекательные цены даже для нас, но это было буквально на протяжении двух дней, если вы думаете, что решения на 10 или 40 миллиардов принимаются моментально, то вы ошибаетесь, мы просто ничего не успели сделать и ни о чём не успели подумать. Если у вас есть шикарное предложение на 40-50 миллиардов прямо сейчас - вы знаете наш телефон, мы с радостью сейчас потратим такие деньги, если сделка действительно привлекательная.

5. Обычно мы кредитовали компании, находящиеся в трудной ситуации, но сейчас ФРС отреагировала моментально, залив всё деньгами. Наши несчастные 137 миллиардов просто оказались никому не нужны. Мы в печали, но тем не менее это лучше, чем инвестировать непонятно во что.

6. Традиционно Баффет заявил о том, что акции будут лучше облигаций на длинном горизонте, вновь приведя свой пересчет доходности облигаций в привычное и применимое почему-то только к акциям p/e: "30-летние казначейские облигации дают доходность 1,25%. Это эквивалентно р/е = 80 для компании, которая гарантирует возврат вложений через 30 лет, и при этом заявляет, что расти её доходы не будут на протяжении этих 30 лет. Выглядит как хреновая компания, не так ли?"

7. Уоррен лишний раз напомнил, что разговоры о дефолте США - это глупости: "вы не можете объявить дефолт по долгам, номинированным в валюте, которую вы сами же печатаете. США оказалась достаточно мудрой страной чтобы не занимать в других валютах. Я бы мог выпустить "Баффет-баксы" и начать брать в долг в них. И что, думаете я перестал бы платить по долгам? Нет ничего проще, чем нажать кнопку "Print money" и напечатать ещё Баффет-баксов. Вот Аргентина решила набрать долгов в валюте, которую она не печатает. Не очень мудрый поступок". [я напомню, что РФ сейчас делает точно так же как США - львиная доля нашего госдолга - в рублях, и о том чтоб набрать долгов в долларах или евро - даже речи не идёт, - прим авт.].

Любопытный канал управляющего криптовалютным хеджфондом, в котором вместо пропихивания сомнительных инвестиционных идей автор рассказывает о технологиях, финансах и о чем еще ему в голову взбредет.

Из последних публикаций:
- реальные цифры кремниевой долины Дудя
- поганое казино под видом опционов от биржи Binance
- чем надо было заняться до карантина, а теперь сам бог велел
- почему нормальный фонд не будет пользоваться публичным софтом для трейдинга

Не поленитесь чекнуть пару постов и подписаться, если станет интересно 👉 Скам-канал Антонова

#реклама

2010 год

Рассказ о путешествиях по фондовому рынку на машине времени был бы неполным без главы о российском рынке. Мне не удалось найти данные об индексе ММВБ/РТС за 2005 год, но удалось найти состав индекса за 2010 год. Состоял индекс из 48 компаний.
Ну и что же вы думаете? Можно ли было купить понемногу акций всех 48 компаний и "забыть" о таком портфеле хотя бы на 10 лет? Конечно же, нет. Давайте смотреть, что произошло с РТС за 10 лет.

13 из 48 компаний из индекса ММВБ/РТС версии 2010 года больше не торгуются:
10 компаний прошли через поглощение, слияние или разделение;
По акциям 3 компаний торги прекращены;
Банкротов не было.

Ещё 11 компаний по тем или иным причинам из индекса выбыли, но продолжают открыто торговаться на Мосбирже, и это не значит, что с ними всё плохо. Так например, мы знаем, что ВСМПО-АВИСМА и Акрон обогнали индекс по итогам десятилетия, причём сильно.

Поглощения / Слияния / Разделения:
Уфанефтехим - теперь часть Башнефти;
ОПИН - часть некоего холдинга "Инград";
Холдинг МРСК - разделился на Россети и несколько региональных МРСК;
ОГК-3 - поглощена Интер РАО;
Сильвинит - поглощён Уралкалием;
Многочисленные Телекомы - объединились в Ростелеком.

Делистинг во всех трёх случаях не предполагал потери денег. Он предполагал принудительный выкуп акций у мелких акционеров по средней за прошедший период цене, первыми из трёх через делистинг прошли акции "Вимм Билль Данн" (в 2014 году), затем Фармстандарт (в 2017) и АвтоВАЗ (в 2018).

И здесь вновь работает то же правило: 15 самых крупных компаний действительно можно было бы "купить и забыть" на 10 лет. Крупные компании гораздо более стабильны и устойчивы. Холдинг МРСК была крупнейшей компанией, которая с 2010 г. не дошла до наших дней в неизменном виде, она была 18-ой по весу в индексе компанией с весом 0,99%. Но вспоминая 2003-2004 годы, мы должны отдавать себе отчёт, что это Россия, здесь могут твориться разные странные дела...

Норвежский пенсионный фонд: инвестиции в Россию. Воскресный прямой эфир

Продолжаю следить за одним из крупнейших мировых институциональных инвесторов на российском фондовом рынке - Норвежским пенсионным фондом.
Даже текущие ужасные события в мире не смогли остановить безумных норвежцев в том, что у них лучше всего получается (ну сразу после лыж и биатлона конечно же) - инвестировать широко, по всему миру, во всё на что глаз посмотрел, невзирая на события в мире.
🇳🇴
Что ещё за норвежский пенсионный фонд? Зачем мне это надо?
Во что норвежские пенсионеры инвестируют у нас, в России? А во что - не инвестируют и почему?
В каких объёмах они это делают? Насколько активно они управляют портфелем?
Сколько ОФЗ держат норвежские пенсионеры? А сколько акций Газпрома?
У кого российских акций больше - у одного иностранного пенсионного фонда или у всех индивидуальных инвесторов-россиян вместе взятых?
🇳🇴
Приглашаю вас на уютные воскресные посиделки на Ютубе, где мы вместе узнаем ответы на эти вопросы и не только. Сегодня, в воскресенье, 10 мая, в 18:00 (время московское) по ссылке: https://youtu.be/Jdqb129p2Fk