<...> Рекомендовать Общему собранию акционеров принять по вопросу повестки дня:

«Выплата (объявление) дивидендов по результатам отчетного года» следующее решение:

«Дивиденды по акциям ПАО «НЕФАЗ» за 2024 год не объявлять и не выплачивать».

По завершении переезда Эталон выразил намерение вернуться к выплатам. Напомним, что с 2022г компания не выплачивала дивиденды из-за иностранной юрисдикции.

Целевой уровень выплат составляет 40–70% от чистой прибыли по МСФО, за 2020-2021гг средняя дивдоходность достигала 9%

Последние 2 года компания получала убытки из-за возросших процентных расходов, поэтому вопрос фактической выплаты дивидендов после переезда в Россию будет оставаться открытым. С учетом высокой ключевой ставки и сложности рынка жилья вряд ли компании быстро удастся выйти в плюс по прибыли

Впервые за 10 лет дивиденды на привилегированные акции, по нашим расчетам, могут оказаться выше, чем на обыкновенные.

Дело в том, что по префам, в отличие от обычки, есть минимальный размер выплат — 6,2 руб. на акцию по результатам 2024 г., по нашей оценке.

По обыкновенным же акциям дивиденд может упасть на 46% до 3,3 руб. на акцию, по нашим расчетам, если компания распределит 50% чистой прибыли по МСФО, как в предыдущий год, по минимуму дивидендной политики.

Мы не исключаем, что дивиденд окажется выше — например, на прошлогоднем уровне (6,06 руб.), как у нас сейчас заложено в модели в базовом сценарии. Однако <...> комментарий президента Ростелекома, скорее, говорит о риске снижения выплат, на наш взгляд.

Дивидендная политика Мосбиржи предполагает выплаты в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

* 50% ЧП 2024 = 39,6 млрд руб.
* Кол-во акций = 2 276 401 458 шт.

- Таким образом получаем: 39,6/2276,4 = 17,3 руб. на акцию или 9% дивдоходности к текущей цене.

Что касается прибыли и дивидендов по итогам 2025 года, то здесь всё неоднозначно. Мы пока не знаем, будут ли снижать ставку, но если всё же начнут, то компания начнет терять прибыль по мере её понижения. Это в свою очередь негативно скажется на будущих дивидендах.

Компания успешно переехала в Россию, однако обманула ожидания инвесторов, так и не заплатив дивиденды.

❗️Отмена дивидендов была оправдана финансово. Компания хотела погасить долг, видя рост ключевой ставки. Но проблема в другом. Инвесторы были введены в заблуждение, ведь IR транслировал в рынок противоположный посыл (выплате быть, даже с учетом пропущенных лет). Такое нельзя забывать и нужно учитывать в дальнейшем, требуя большего дисконта при покупке акций.

ЮМГ добился своей главной тактической цели - погасил долг. Теперь, на балансе значится чистая денежная позиция в 48,8 млн евро. А значит, в теории, ничего не мешает вернутся к выплате дивидендов.

Если распределить всю чистую прибыль (как и делали в прошлом), то доходность составит примерно 15,8%.

НО, дойдет ли дело до выплаты на этот раз - большой вопрос.