Главное о чем говорил Пауэлл на конференции

Экономика требует умеренно жёсткой денежно-кредитной политики на данный момент

Экономика не ведёт себя так, как будто эта умеренно жёсткая политика сдерживает её

Моя личная оценка - умеренно жёсткая политика; но существует разброс в оценках

Ожидаем получить больше информации в ближайшие месяцы

Относительно разногласий - главное, чтобы было понятное объяснение, и сегодня оно было; люди тщательно обдумали свои позиции и чётко их озвучили

ВВП соответствовал нашим ожиданиям, но его трудно интерпретировать из-за колебаний внешней торговли

Данные по ВВП всё ещё сложны для интерпретации

Упоминание неопределённости в заявлении отражает изменения по сравнению с прошлым заседанием - она не снизилась после июня

Ещё много неопределённостей - ощущение, что всё только начинается

Часть стоимости пошлин ляжет на потребителей, часть - на ритейлеров

Можно сказать, что ФРС просто игнорирует инфляцию, раз не повышает ставку

Передача эффекта тарифов на цены может происходить медленнее, чем предполагалось

Ожидаем увидеть больше влияния пошлин в инфляционных данных

Сейчас всё ещё ранний этап влияния тарифов на инфляцию

Невозможно отделить влияние пошлин от общей картины инфляции

Сложно сказать, станут ли данные более ясными к следующему заседанию

Обоснованный базовый сценарий - краткосрочное воздействие тарифов на инфляцию

Потребительские расходы были очень сильными последние несколько лет, но возможно, наконец-то замедлились

Безусловно, потребительская активность снизилась - мы внимательно это наблюдаем

Не считаем новый фискальный пакет особо стимулирующим

Мы не учитываем финансовые затраты для государства при изменении ставок

Инфляция сейчас дальше от цели, чем рынок труда

Общая картина по данным показывает надёжный рынок труда

Трейдеры оценивают вероятность снижения ставки в сентябре менее чем в 50%

https://tttttt.me/infinityhedge/25966

Cirlce добавят нативный USDC в сеть HyperEVM / HyperCore

Если бы еще прикрутили быстрый онрамп/оффрамп с банков - полагаю, количество юзеров на Hyperliquid начало расти еще быстрее

https://www.circle.com/blog/native-usdc-cctp-v2-are-coming-to-hyperliquid-what-you-need-to-know

Project crypto ( масштабная инициатива Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) )

Мнение фаундера VC Dragonfly, Haseeb Qureshi

SEC выкатила Project Crypto – и это, пожалуй, самое бычье, что регулятор говорил за последние годы.

Коротко по пунктам из речи:
• Почти все токены – не ценные бумаги
• Хватит театра децентрализации ради галочки
• Американцев больше не должны отрезать VPN/IP-блоками
• Прямые исключения для ICO и airdrop’ов
• Неценные бумаги можно будет торговать на тех же платформах, что и ценные
• Защита софтверных инженеров
• Упрощение лицензирования
• «Исключение для инноваций» для билдеров на раннем этапе

Если это реально примут, крипторынок в США откроется на полную мощь.

Вау. Просто вау.

https://x.com/hosseeb/status/1950966199116009656?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Figma: IPO щитшоу в прямом эфире

Хай по SP500, а значит время офигительных историй.

После фомо-IPO по проекту Circle, на фондовый рынок поспешила выбежать платформа по дизайну и совместной работе.

Circle для примера начал торговаться по 69$ ($15B), превысил в 2.3 раза цену IPO (28-29$), а на пике в первый месяц Circle торговался 298$.

И вот насмотревшись таких легких иксов - банкиры вытащили на IPO бизнес, чтобы окучить быстро желающих заработать за ночь.

Figma банкиры сразу оценили в $20B / 33$, защищая это тем, что Adobe по такой цене пытались купить Figma год назад.

И вот Figma, получив дегенскую 40 кратную переподписку, открылась со старта по 85$ и объявили стоп-торги по 93$.

$60B за платформу по дизайну.

Апсайд сожрали сразу, конечно, на базе ФОМО, ритейл сможет заработать еще ликвидные проценты с 85-95$.

Но мы говорим о жадности в криптосфере, а как быть с Figma по 60 ярдов для народа?

Nvidia выходила по $474М, Старбакс по $207М, Монстер Энерджи по $8М.

Кстати - Монстер Энерджи стоит сейчас те самые $60B или 7500х для инвесторов в IPO.

Что даст с $60B - Figma?

Figma: легализованное ограбление на IPO

Тред John Wang j0hnwang - это бывший сотрудник фонда Paradigm и успешный стартап-фаундер с одной компанией, проданной по модели 1×.

Figma только что оставила $2.3b на столе - почти в два раза больше, чем реально привлекла на IPO.
• IPO по $33
• Открытие торгов по $95

Это не «рыночный ажиотаж». Это специальное занижение цены и легализованный грабёж от инвестбанков.

Схема стара как мир:
1. Банки занижают цену IPO на 20-40%
2. Продают дешево институционалам (своим «друзьям»)
3. Создают искусственный дефицит
4. Розница влетает на открытии и становится выходной ликвидностью

Примеры:
• DoorDash - украли $3.4B
• Airbnb - $3.5B
• 2021 год - $50B
С 2020 года - свыше $100B ушло не создателям ценности, а банкирам и фондам.

Почему компании до сих пор соглашаются на это?
• Хочешь индекс, аналитику, «уважение Уолл-стрит» - бери Goldman и играй по правилам
• Банки забирают до 7% комиссией, проводят закрытые роад-шоу, торгуют акциями «по звонку» своим клиентам
• Розница в пролёте

В крипте то же самое:
• VC-шники заходят на приватках
• CEX берут конские листинги
• Маркетмейкеры сливают на TGE

Разница только в масштабе - на Традишнл Файнэнс это х100 больше.

Если бы CFO сжёг $500m - его бы уволили. Но когда это делают банкиры - это «успешное IPO».

А пресса называет «скачок цены» успехом, хотя это просто признак плохой финансовой грамотности.

https://x.com/j0hnwang/status/1950957474359488614

Невнятное бормотание ценою в $96B

Вчера во время обсуждения квартального отчета Amazon - аналитик из JP Morgan спросил:

«Почему темпы роста выручки от AWS (облачный сервис Amazon) меньше темпов роста от Google и Microsoft?»

Ответственный работник Amazon неуверенно пробормотал про «закон больших чисел и опыт GenAI от юзеров» и акции Amazon моментально рухнули на 4%.

Лепет ценою в $96B снижения рыночной капитализации.

https://x.com/buccocapital/status/1951110619828199634

Психологический триллер с элементами рецессии

Июльский рост проверяет на прочность конвикшн, особенно у тех, кто рассчитывал на быстрый и агрессивный туземун и альтсезон. Сейчас рынок как и ожидалось к 1 августу подошел к зоне переоценки, где совпадали сразу несколько неблагоприятных факторов:

◽️ Макро

Ставка на разворот риторики ФРС не сработала. Экономические данные остаются противоречивыми:
Рост ВВП за Q2 оказался во многом косметическим - загнан вверх скачком чистого экспорта после искажений в Q1.
Более надёжный индикатор, core GDP, замедлился до 1.2% год к году - минимума с 2022-го.
Это сигнал: внутренний спрос слабеет, потребители осторожничают, бизнес тем более.
А почти 10-кратный пересмотр NFP за май-июнь добавил вопросов к достоверности макростатистики.
В результате неприятная комбинация: и ставка остаётся высокой, и всё больше признаков охлаждения экономики.

◽️ Политический фон

Тарифная повестка снова в фокусе. Помимо этого, Трамп продолжает наводить смуту как в вопросах внутренней политики, так и внешней. Сегодня уже прозвучали заявления об атомных подводных лодочках. Это явно не тот контекст, который хочется слышать инвестору в фазе роста риска, хотя многие расценивают это просто как отчаянную попытку стереть Эпштейновскую повестку.

◽️ Институциональные аппетиты убавляют ожидания?

Несмотря на сильный отчёт за 2 квартал, Strategy и биткоин синхронно ушли в минус. Рынок не было готов к новости о том, что MSTR приостановит выпуск обыкновенных акций для закупки BTC, когда цена не достигает как минимум 2.5x NAV (сейчас ~1.7x). С ноября две трети всех покупок BTC Сейлор профинансировал через equity, сопоставимо со средними притоками от ETF. Сейчас этот источник закрыт.
Альтернативы есть, например объявленные $4.2 миллиарда через STRC, но в каком объёме это будет получаться далее без критических последствий?

Остальные Treasury-компании тоже не в лучшей ситуации. mNAV у ключевых игроков снизился до уровней, при которых становится сложно продолжать ATM-выпуски без ущерба для стабильности. На ETH пока хватает сил, но вопрос тоже открытый. Общий нарратив вокруг DAT, скорее всего, будет постепенно ослабевать, но структурный спрос всё ещё сохраняется, главное - в каких объёмах?

Все эти события привели к тому что институциональный спрос под конец недели ослабел, и на этом фоне рынок зафиксировал первый день оттока из ETF. Кажется, что все ключевые катализаторы отыграны, а новостной фон постепенно смещается в сторону негатива. Даже крайне прорывные и важные новости со стороны SEC не спасли и пошли по сценарию Sell the news. Уже не так бессмысленно выглядят советы присмотреться к хеджированию, но мы не будем тыкать пальцем.

Наблюдаем за рынком выходного дня и уровнем $110-112К по BTC и $3200-3400 по ETH, лучше бы их так быстро не отдавать. Откупать кровь на рынке или готовится к продолжению, вот в чем вопрос.

Вы готовы принимать решение?
🍾 - Шампанское еще впереди
🔥 - Гори оно все огнем

------
Koin Research →

Фигма, фигма бой, фигма бой. Каждый VC хочет в сид раунд с тобой

На волне успеха выхода Figma на IPO, принято подсчитывать шекели разных венчурных фондов, вложившихся в проект.

Чемпионы - Index Ventures

$3.8M сид раунд → $7.2B → 1,900×

Раунды более поздних серий:

Greylock Partners
$14M → $6.7B → 480×

Kleiner Perkins
$25M → $6B → 240×

Sequoia Capital
$40M → $1.1B → 27×

Andreessen Horowitz (a16z)
$50M → ~$1.5B → 30×

Durable Capital
$200M → ~$1.4B → 7×

Из интересного:

На момент инвестиций в Figma - фонд Index Ventures вложил всего 1% в сед раунд от своего фонда ($400М), но текущий результат перекрыл весь фонд в 17.5 раз ($7.2B прибыли на $400М фонд).

https://x.com/trace_cohen/status/1951414878884806744?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Дежавю августа 2024 года. Мнение по рынку от Алекса Крюгера. Часть 1 из 2

«Я считаю текущее движение уменьшенной копией обвала августа прошлого года (тогда дно было достигнуто в понедельник).

Обвал августа 2024 года был вызван сначала повышением ставок Банком Японии (что стало начальным триггером для печально известного схлопывания кэрри-трейда), затем — «ястребиным» заявлением ФРС, и после — катастрофическим отчетом по занятости, который вызвал панические разговоры о рецессии и внезапное повсеместное обсуждение правила Сэма (Sahm rule).

Сейчас ситуация похожа. Дежавю. На этот раз без кэрри-трейда. Но мы увидели немного «ястребиный» сигнал от ФРС (ничего экстраординарного, что подтверждается незначительными движениями в краткосрочных ставках и на валютном рынке). Это совпало с шумом вокруг корпоративной отчетности (сильные результаты у Microsoft и Meta, средние — у Apple и крайне негативная реакция на отчёт Amazon). Также вышли немного «горячие» данные по инфляции (PCE).

В четверг началась агрессивная фиксация прибыли на фондовом рынке, что превратило график в «ловушку быков». А сегодня — ужасный отчет по занятости.
То, что Трамп пришёл в ярость и уволил главу Бюро трудовой статистики (BLS), потому что ему не понравились данные, в духе Аргентины — было довольно безумно, но для рынков это лишь шум.

То же касается продолжающихся негативных высказываний Трампа в адрес Пауэлла — это, скорее всего, тоже шум, по крайней мере пока.

Что действительно усилило распродажу, так это сначала сообщение о размещении США двух атомных подлодок у берегов России, а затем — заявление Трампа о готовности США к ядерной войне с Россией. Это привело к ликвидации позиций у трейдеров с большим кредитным плечом и, таким образом, сформировало локальное дно по биткойну после закрытия торгов.

Что касается драйверов крипторынка. Неделя была очень насыщенной событиями.

Плохая отчетность Coinbase.

Опасения, что компания Strategy отключит свою программу ATM (что защитит её чистую стоимость активов, но ограничит возможность покупать биткойн).

Беспокойство по поводу устойчивости ETH-компаний DAT (Digital Asset Treasury Companies).

И запуск SEC проекта "Project Crypto", цель которого — модернизация правил обращения с ценными бумагами и перевод рынков в ончейн (крайне бычий фактор, способный вызвать приток капитала ближе к концу года). Тем не менее, несмотря на то что перечисленные проблемы дали медведям основания для действий, основное движение этой недели было обусловлено макроэкономикой, поскольку крипта в основном двигалась в унисон с фондовыми индексами.

Но важнее всего — что по ценам.

Думаю, крипта либо уже достигла дна после сегодняшнего закрытия (учитывая невероятную силу финальной распродажи), либо достигнет дна вместе с акциями в понедельник. Почему? Потому что я вижу в этом повторение обвала августа прошлого года. Жесткая «встряска». Планирую увеличивать длинные позиции в понедельник, желательно до открытия торгов в США (в случае панической сессии ночью), если всё пойдет по плану.

Дежавю августа 2024 года. Мнение по рынку от Алекса Крюгера. Часть 2 из 2

Впереди у нас 6,5 недель до следующего заседания ФРС, конференция в Джексон Хоуле в конце августа и множество данных, которые помогут Федрезерву принять решение — пора ли наконец начать снижать ставку. Я считаю, что снижение будет в сентябре.

Уход сегодня из ФРС управляющей Куглер станет важным событием, так как даст Трампу возможность заранее назначить своего кандидата, который, вероятно, будет придерживаться мягкой монетарной политики и окажет давление на Пауэлла вместе с диссидентами FOMC — Валлером и Боуман. Этот человек может стать потенциальным преемником Пауэлла на посту главы ФРС в мае следующего года (если до того момента не случится что-то из ряда вон выходящее), и, таким образом, превратится в теневого председателя ФРС, способного влиять на других членов комитета и направлять их к решению в духе Трампа (на снижение ставок).

Я остаюсь быком по крипте в ожидании 4 квартала на основе:

а) ожиданий сильной экономики США,
б) начала снижения ставок ФРС,
в) продолжения роста крипто-адопшена (институционального и розничного), по мере улучшения регуляторной среды.

Тем не менее, я считаю, что DAT-компании утратят импульс в 4 квартале, а это, в сочетании с временным всплеском инфляции через рост цен на товары (по мере того как американские корпорации все чаще будут перекладывать пошлины на потребителей), может осложнить рыночную ситуацию. Но об этом можно будет подумать позже.

Моя целевая цена BTC на горизонте одного года (середина 2026 года) — в диапазоне от $200,000 до $250,000. Это экстремально, но возможно. Особенно с учётом того, что ФРС может перейти к мягкой политике в мае 2026 года (возможно, и раньше), что повысит вероятность перегрева экономики США как со стороны фискальной, так и монетарной политики.

Мой долгосрочный медвежий сценарий связан с возможностью неудачи Трампа на промежуточных выборах. Но это тема для другого поста».

https://x.com/krugermacro/status/1951485803273789635

Почему AI инженер отказался от $1.5B предложения Зака Цукерберга?

Зак в попытке создать команду мечты переманивает в Meta лучшие AI умы из различных компаний, в том числе OpenAI.

Жемчужиной талант хантинга должен был стать экс-сотрудник Meta - Andrew Tulloch, которому предложили $1.5B за 4 летний контракт, в том числе акциями, зарплатой и за достижение определенных показателей.

Причина отказа Эндрю от столь шикарного предложения:

В нынешнем стартапе Thinking Machines он владеет 3.75% долей акций, и по тому, как рынок возбужден на AI стартапы - его состояние после следующего раунда будет $3B, что делает предложение Зака весьма несодержательным.

Осталось Эндрю только дойти с компанией до IPO и надеяться, что пузырь оценок в этом секторе не лопнет и его 3.75% стартапа из $3B существенно не похудеют при выходе на публичный рынок.

https://x.com/ns123abc/status/1951717877905510673

Arkham раскрыл самое крупное хищение 127К BTC на $3,5B в 2020м году

LuBian была китайским майнинг-пулом с фермами в Китае и Иране.

Анализ on-chain-данных показывает, что в декабре 2020 года у LuBian было украдено 127 426 BTC на сумму $3,5b по тогдашнему курсу (сейчас – примерно $14,5b).

Ни LuBian, ни хакер публично не признавали факт взлома. Arkham сообщает об этом впервые.

Детали:
• В 2020 году LuBian входила в число крупнейших майнинг-пулов мира, контролируя почти 6% хэшрейта сети Bitcoin (на май 2020).
• Первый взлом произошёл 28 декабря 2020 года – было украдено более 90% BTC пула.
• 29 декабря дополнительно похитили BTC и USDT на $6m с адреса LuBian в сети Bitcoin Omni.
• 31 декабря LuBian перевела оставшиеся средства на резервные кошельки.

Каждый адрес хакера получил сообщение в OP_RETURN, где LuBian просит вернуть средства.

Для отправки сообщений LuBian потратила 1,4 BTC через 1516 транзакций – это указывает на то, что сообщения исходили именно от них, а не от стороннего хакера.

По данным Arkham, LuBian использовала алгоритм генерации приватных ключей, уязвимый для перебора. Вероятно, именно это и было использовано при атаке.
• Удалось сохранить 11 886 BTC (сейчас $1,35b), которые LuBian до сих пор держит.
• Украденные BTC также не тронуты, их последняя активность – консолидация кошельков в июле 2024 года.

Сумма хищения на момент атаки составила $3,5b, что делает взлом LuBian крупнейшим в истории. С учётом роста цены BTC украденные активы сейчас стоят $14,5b.

Хакер LuBian входит в топ-13 крупнейших держателей BTC по версии Arkham – опережает даже взломщика Mt. Gox.

• Отслеживать хакера LuBian на Arkham:
https://intel.arkm.com/explorer/entity/lubian-hacker

• Отслеживать LuBian.com на Arkham:
https://intel.arkm.com/explorer/tx/2a829c04731474e31af2f28e1aac876642397d847d69134b9156a6080f792dad

https://x.com/arkham/status/1951729790299394113?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Некоторые уроки запоминаются только путем обнуления депозита

Мы как то наблюдали за трейдером, который шортил 50К ETH.

История его торгов была следующей:

Заработал на лонге/шорте эфира:

23 мая - $1.1M на лонге
5 июня - $1.6М на лонге
И 5го же июня - $2.6M на шорте

Взял затем шорт на 40К ETH по 2793$

Во время падения - был в плюсе на $25М.

Ничего не продал и выбежал из позы в -$720К.

И вот, он решил заново испытать судьбу, зашортив по 3618$ - 70K ETH.

Во время просадки на выходных - при эфире по 3400$ - он был в плюсе на +$9М.

Заигравшись и не зафиксировав прибыль - теперь этот трейдер на грани краха и у ликвидации по $3724.

$259М короткой позиции при развертывании бустанут эфир на 30-50$.

Жалко этого добряка, несите следующего трейдера.

https://hyperdash.info/trader/0xcb92c5988b1d4f145a7b481690051f03ead23a13

«Мы подняли раунд на $15М, поэтому я купил себе Феррари за $500к»

Фаундер АИ стартапа Cluely

Пенсионный inflow в BTC размером в пару-тройку Сейлоров

7 августа Д.Трамп подписал исполнительный указ по доступу defined contribution (DC) пенсионных планов к альтернативным типам активов, в числе которых и криптовалюта. 

В первую очередь, речь идет о трехзначных цифрах программе 401(k) c $8.7T AUM, но указ применим и к более широкому кругу DC программ, по этой причине общий AUM можно оценивать в $12.5T

Попробуем порассуждать о том, какая часть этих средств будет направлена в Crypto активы:

По разным оценкам, 60-70% управляется в рамках дискреционного (Discretionary) режима. Это значит, что управляющий менеджер может сам принимать решение по аллокции активов внутри фонда. 

А управляющие кто?

Более 60% от всего AUM 401(k) управляется, по совместительству, провайдерами BTC/ETH ETFs: BlackRock, Fidelity. Врядли они забудут про свои ETF бизнесы при распределении.

Новый тренд - 50/30/20

Лари Финк (CEO BlackRock) еще в апреле этого года заметил, что можно сменить стандартное распределение в пенсионном портфеле с 60/40 (акции/облигации) на 50/30/20 (акции/облигации/частные активы). Под частными активами и подразумевается новый тип ассетов.

Посчитаем потенциальные inflow

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что консервативный сценарий это 1-5% аллокации в крипто ETF, то есть от $87B до $625B.

Но стоит заметить, что успешные кейсы в рамках DC пенсионных портфелей приведут к использованию этих практик и в других структурах пенсионной системы США, а Total AUM там ~$43T

Для сравнения: 
- Текущий Total AUM спотовых BTC ETFs ~$150B
- За свою историю MicroStrategy купили BTC на сумму в ~$43B

------
Koin Research →

Додеп, еще додеп, ушел полный деп (с)

Из плюс $25М нереализованной прибыли по шорту ETH в -$15.85M и полную ликвидацию.

Отчаянный трейдер, шортивший до 90К ETH во время безумия понци-сделок с эфирными казначейскими компаниями, был полностью ликвидирован по 4100-4181$.

В попытке спасти позицию - он положил дополнительно с 4 августа - $16М

https://hyperdash.info/trader/0xcb92c5988b1d4f145a7b481690051f03ead23a13

Первый миллиардный приток в ETH за сутки

Blackrock ETHA +$639.8M

Fidelity FETH +$276.9M

Итого с учетом оставшихся игроков +$1.018B

Понци компании SBET и BMNR агрессивно покупают на выходных в пустых ордер-буках.

Также BMNR (которую возглавляет Том Ли) вчера сделала двойной оборот по торгам по сравнению с Microstrategy.

Традфи выбрали новую игрушку и теперь спекулируют на эфирных сокровищницах.

Ориентировочный оборот по BMNR vs MSTR вчера: $8.6B / $4.09B.

https://x.com/FarsideUK/status/1955113366071964087

"Ну ты брат и лохмус".

Как забытый приватник стоил Рейну Ломусу $1.12B.

Рейн Ломус (Rein Lohmus), эстонский финансист и предприниматель,

Он был генеральным директором эстонского банка LHV Bank и одним из ранних сторонников Bitcoin и Ethereum.

Ломус потратил $75 000
на ETH во время ICO 2015 года.

К сожалению, он потерял сид фразу, и теперь к кошелю нет доступа.

Теперь это более 1 МИЛЛИАРДА ДОЛЛАРОВ

Вот кошель

Он мог бы купить
Lamborghini Aventador (~500,000 $) — ~2,000 штук.

•Lamborghini Veneno Roadster (~4,500,000 $) — ~222 штуки.

Wen lambo?

https://x.com/arkham/status/1955335553882218896