Топливо для следующего буллрана. Мысли Tascha из Alpha Venture DAO. Часть 1 из 2

«Когда вы сталкиваетесь с вопросом «Когда ж бычий рынок?», самый распространенный ответ, который вы слышите от криптоинвесторов, звучит так: "Как только ФРС снова начнет печатать ..."

Если денежно-кредитная экспансия центрального банка настолько нужна для повышения цен, как можно объяснить тот факт, что только в мае Nasdaq вырос на 10%, в то время как баланс ФРС продолжал сокращаться?

Правда в том, что рынок не испытывает недостатка в ликвидности. Даже после 15 месяцев QT активы ФРС остаются на 80% больше, чем до Covid. Финансовые условия «практически не изменились» с прошлого лета.

Финансовый всплеск на фондовом рынке пошел из-за ChatGPT.

В 95% случаев колебания рыночной цены являются случайным блужданием — чистым шумом. У цены нет причин для направленного движения, поскольку сегодняшний день ничем не отличается от вчерашнего.

Но время от времени неожиданное событие — хорошее или плохое — выводит рынок из его благодушного сна, заставляя его признать, что прежняя цена на основной актив больше не отражает фундаментальные показатели.

Именно так почти всегда происходят крупные направленные колебания цен — они вызваны непредвиденными событиями, которые еще не учтены в цене. Если вы посмотрите на историю, то 9 из 10 бычьих рынков в чем бы то ни было начинались именно таким образом.

В примере с акциями США, конечно, искусственный интеллект существовал целую вечность. Рынок знает, что это такое. Но это была специализированная ниша, потенциал которой, возможно, сохранится еще много лет в будущем.

Потребовался внезапный взлет одного потребительского приложения - ChatGPT — чтобы рынок осознал, что отдаленный потенциал искусственного интеллекта намного ближе и больше, чем предполагалось по цене.

За ночь настроения инвесторов оживились: от недовольства политикой процентных ставок до слюнявых восторгов по поводу будущего 10-кратного роста производительности (и прибыли) на базе искусственного интеллекта. Изменились воспринимаемые перспективы и размер рынка для целых отраслей.

Неожиданные крупные доходы от таких компаний, как $NVDA и $MRVL, которые сделали ставку на бум искусственного интеллекта, подтвердили ценовую тенденцию, убедив все больше и больше инвесторов в том, что у бума есть основания.

В конечном счете, растущие ожидания инвесторов в отношении искусственного интеллекта намного превзойдут скорость прогресса, которую компании могут достичь в краткосрочной перспективе. Цены будут корректироваться. Рынок разберется в этой неразберихе, возьмет себя в руки и повторит все сначала.

Итак, какое отношение все это имеет к криптографии?

Макроэкономическая среда больше не является препятствием для роста цен, как показал рынок акций. Но, как уже говорилось, ценам нужна причина для роста — настоящий пинок под зад от неожиданных событий.

Реальный вопрос заключается в следующем: каким будет момент ChatGPT для криптовалюты? Или он вообще будет?

В случае, если прошлый бычий рынок уже стал таким далеким воспоминанием и вы ничего не помните, позвольте мне быстро напомнить, в чем заключался потенциал web3:

Мы изобрели нечто, называемое публичными блокчейнами, которые представляют собой децентрализованные сети транзакций с открытым доступом, которые может использовать любой желающий.

Это было захватывающее изобретение, потому что, во-первых, это сети без границ. Любой актив на публичном блокчейне имеет доступ к глобальной ликвидности с первого дня. С другой стороны, любой человек в любой точке мира имеет доступ к этим глобальным активам.

https://twitter.com/TaschaLabs/status/1667669027957911553

Топливо для следующего буллрана. Мысли Tascha из Alpha Venture DAO. Часть 2 из 2

Это потенциал для качественного скачка в доступе к финансам и эффективности распределения капитала.

Во-вторых, эти сети обладают программируемостью и компонуемостью, что означает более быстрое и дешевое создание приложений, что увеличивает скорость внедрения инноваций.

В-третьих, токенизация позволяет проектам web3 использовать бизнес-модель в стиле кооперации для роста, позволяя участникам и клиентам получать больше выгод от роста проекта, распределяя выгоды от роста более справедливо.

Публичные блокчейны в сочетании с токенизацией обладают потенциалом для многих бизнес-инноваций, которые могут быть революционными.

Стремительный рост популярности DeFi и NFT — когда они были новыми — предоставил, если хотите, "предварительные доказательства" этого потенциала и способствовал росту рынка в 2021 году.

Для того, чтобы цена продолжала расти, нужна "причина", т.е. события, которые продолжают удивлять рынок, указывая инвесторам на то, что старые ценники еще не отражают должным образом потенциал отрасли.

У крипторынка уже довольно давно не было подобных мероприятий. И, честно говоря, я тоже не вижу их на горизонте.

Новые проекты, которые привлекают некоторое внимание, в основном представляют собой незначительные изменения прошлых разработок. Изобретают проект с лучшей моделью стейкинга, или мультиблокчейн кошелек, разве у нас уже нет 5 таких кошельков? Еще одна мемная монета с инновационной токеномикой?

Вижу множество "инноваций" в сфере, которые ничего не делает для расширения вариантов использования или внедрения публичного блокчейна, а это то, в чем действительно нуждается эта отрасль.

Показательный пример: недавно проекты по повторному использованию стейкингового эфира, такие как EigenLayer, популярен.

Но разве это та вещь, которая навсегда изменит судьбу web3? Нет.

Еще до того, как EigenLayer был запущен, основатели (более одного) уже предлагали свои проекты, занимающиеся рестейкингом, чтобы "еще больше увеличить доходность" рестейкированных токенов!

Действительно непонятно, почему люди думают, что такие идеи - лучшее применение их предпринимательского таланта.

Инновации в web3 ограничены правилами, которые не благоприятствуют криптографии.

Но благоприятно ли регулирование для любых инноваций? Не совсем.

Uber и AirBnB на протяжении всего периода своего роста были вынуждены бороться с нормативными актами.

Но поскольку их инновации создали новые рабочие места и налоговые поступления, улучшили жизнь потребителей и сделали целые отрасли более продуктивными, на их стороне был широкий круг сторонников и веские аргументы. В результате они в значительной степени выиграли свою битву с устаревшими правилами.

Думаю ли, что криптография умрет? Нисколько. Давным-давно перешли этот рубикон.

Для отрасли, у которой не так давно была преодолена отметка 300 миллионов пользователей по всему миру, выживание - это очень низкая планка, вам не кажется? Вопрос, который имеет значение, заключается в том, что потребуется криптографии, чтобы реализовать обещанный ею потенциал?

Мой ответ: больше инноваций, которые заставили бы публичные блокчейны с пользой служить экономике в целом, а не инноваций, возникающих в результате умственной перетурбации некоторых крипто-дегенов. Когда и как произойдет первое, еще предстоит выяснить».

https://twitter.com/TaschaLabs/status/1667669027957911553

«Только 10 ныне существующих токенов смогут переписать свой максимум относительно BTC и ETH»

Твиттерянин Cobie делает неутешительный прогноз по рыночной динамике нынешних альткоинов на крипторынке.

Большинство из токенов так и не может оправиться от гнета разлоков команд, ангелов, VC.

Токены-динозавры (LTC, ZEC, ETC и прочие) находятся под давлением промышленных китайских фермеров, play-2-earn экосистемы уничтожаются гильдиями, DeFi токены под давлением наемнического капитала.

Совокупность факторов, которая вела в 2020-2021 гг к эйфории на рынке, более не возможна (COVID чеки, доступ ритейла к токенам через Robinhood, Coinbase).

Каждый новый рыночный цикл будет приветствовать новых героев, будь то в мем-нише или DeFi, L1, L2 секторах.

Внутренняя ротация Coinbase на 450К ETH

Аккумуляция 1.5M ETH на кошелек 0x6f46cf5569aefa1acc1009290c8e043747172d89 (отмечен платформой Arkham как холодный кошелек Coinbase) продолжалась весь 2016-2017 год:

4,5 часа назад началось перемещение, было отправлено 450К ETH на Coinbase:

https://etherscan.io/tx/0xc421a446b9761d47c12805b195cde01d84ad4bf1bb651c251e87cc9c37e4dc07

https://etherscan.io/tx/0x64eacc9aa7d59628649dc6a33a10e915425bf68e7a76a5d02ea85768e8fdbfea

https://etherscan.io/tx/0x4420abbc0fab5bfa0ca1efaa800cbb446f608da415e88ab35c634d9e762f3469

Спасибо подписчикам за уточнение структуры хранения эфира Coinbase биржей.

Better safe than sorry: USDT -> USDC

В пуле Curve Finance по обмену стейблов USDT/USDC/DAI начинает происходить перекос в сторону избыточного предложения USDT.

На текущий момент в пуле:

65М DAI
62M USDC
244M USDT

65% пула - стейбл USDT.

Рыночное поведение в целом понятно: за последних 8 месяцев мы увидели:

- прекращение минтинга стейбла BUSD, с сокращением капитализации с $23.5B до $4.5B BUSD.

- фуд по USDC, когда на выходных в марте 2023 года курс достигал 1.13$ USDC за 1$ USDT, связанный с тем, что более $8B резервов хранилось в банке Silicon Valley, который лопнул. Отвратительные коммуникации со стороны эмитента USDC подорвали доверие к этому стейблу и массовый исход из стейбла сократил капитализацию с пиковых $55B, с предбанкротных $44B (март 2023 г) до $28B USDC.

Казалось бы - победитель на рынке стейблкоинов один - USDT, сумевший на проблемах соседей нарастить объем стейблов в обороте до $83.5B USDT с $71.5B USDT на момент начала неприятностей у USDC.

При этом USDT в мае 2021 года после краха UST на панических настроениях падал к другим стейблам на 10-11%.

Спекулятивная идея проста: SEC начинает выдыхаться после атаки на Binance и Coinbase, Paxos, TUSD и закрытия криптодружелюбных американских банков. Очередь наводить фуд на Tether. Фуд цикличен, поэтому можно ожидать нападок на эмитента USDT.

На текущий момент выйти из USDT на curve можно с убытком в 0.1%, что несущественно, по сравнению с возможным депегом уровня 2021 года.

Если фуд не подтвердится - обратно перейти в USDT можно будет по идентичной цене, поэтому вижу для себя асимметричную ставку - возможность купить ближе к выходным USDT с дисконтом относительно USDC, прошедшего уже через все возможные катаклизмы в этом году.

Как кажется регуляторов может привлечь атака на tether, потому что он играет существенную роль в трансграничном движении капитала, в том числе между странами, которые находятся под санкциями, а операция «Удушение 2.0», которая развязана против криптовалют в США не будет полной без удара по главному источнику обхода навязанных США «правил».

Eigen Layer запустили mainnet и собрали лимит в 9 536 ETH за 5 часов

Eigen Layer - re-staking решение, построенное для утилизации застейканных эфиров, проект собрал в последнем раунде $50М, с участием Coinbase ventures, Polychain.

В мультисиге проекта Tim Beiko из ethereum foundation, Tarun Chitra из Robot Ventures, представители Coinbase, Electric Capital, Blockchain Capital.

На stage 1 mainnet принимались к стейкингу stETH, rETH, cbETH.

Дюна по проекту дает следующие данные по крупным стейкерам (https://dune.com/sankin/eigenlayer-stage-1):

0x96efe164a4d243c98bbb25ba93ba06705c4777f9 - 987 ETH (507 stETH и 480 cbETH)

0x1e24a916d16e86351e9c94fabad6c8ee87d41bcd - 480 cbETH

0x0c67f4ffc902140c972ecab356c9993e6ce8caf3 - 360 st ETH.

Всего 863 уникальных кошелька депонировали в проект.

Eigen Layer интересен реализацией новой концепции, по которой стейкинговые эфиры могут быть использованы в специальных стратегиях и ссужены ограниченному списку заинтересованных сервисов/ протоколов, построенных поверх EigenLayer.

Рынок, на который выходит Eigen Layer - потенциально весь рынок застейканных эфиров, и на мой взгляд - хайп на токен проекта с учетом команды / инвесторов / нового нарратива будет выше и дальше, чем краткосрочный всплеск мелкокапов типа Lybra Finance, всей задумкой которого была печать токена и размен его на компенсацию более высокого процента, чем у обычных стейковых эфиров.

Разработчики Ethereum рассматривают возможность увеличения максимального лимита валидатора с 32 до 2048 ETH.

В настоящее время на валидаторов Ethereum распространяется эффективное ограничение баланса, установленное как минимум, так и максимум в 32 ETH.

В настоящее сеть поддерживают более 600 000 активных валидаторов и еще 90 000 ожидают активации в очереди на стейкинг.

Майкл Нойдер, исследователь Ethereum Foundation и ключевой сторонник предлагаемого изменения, обосновал это увеличение во время последнего консенсусного собрания разработчиков ядра Ethereum , состоявшегося в пятницу. Сказал, что, хотя текущее ограничение валидаторов способствует децентрализации, оно непреднамеренно приводит к увеличению размера набора валидаторов.

https://www.theblock.co/post/235386/ethereum-developers-consider-raising-validator-limit-from-32-to-2048-eth

Тайминг одобрения / отклонения заявки спот ETF от Blackrock

Твиттерянин Hufhaus9 подготовил графическое представление с датами дедлайнов ответа от SEC по поводу одобрения первого спот ETF фонда на BTC.

Первый дедлайн для SEC - 12 августа 2023 г

Второй дедлайн для SEC - 26 сентября 2023 г

Третий дедлайн для SEC - 25 декабря 2023 г

Финальное решение SEC - 24 февраля 2024 г

Халвинг BTC планируется к 25 марта 2024 г.

https://twitter.com/hufhaus9/status/1673447437271453698

275К контрактов-сейфов проекта Gnosis Safe было создано за последнюю неделю в сети Optimism

Каждый из смарт-контрактов имеет лишь 1 собственника, который является уникальным пустым адресом.

Такую тенденцию подмечают твиттеряне-ресерчеры из Parsec Finance (фаундер Will Sheehan).

Либо у кого-то много свободного времени или инсайд, связанный с раздачей нового токена для создателей контрактов-сейфов.

https://twitter.com/wilburforce_/status/1673711984485777408

Bitcoin Cash +36%, LTC +15%, рынок движим 50iq идеями о новой бирже EDX

EDX Markets, биржа, фондированная Charles Schwab, Citadel Securities, Fidelity Digital AssetsSM, Paradigm, Sequoia Capital и Virtu Financial, закрыли несколько дней назад новый раунд финансирования и планируют предоставить клиентам торги следующими активами:

BTC, ETH, LTC, BCH.

50iq идея заключалась как раз в попытке фронтраннить «зарегулированную» биржу и запампить те малоликвидные активы, к которым в скором времени будет глобальный приток ликвидности со стороны новых инвесторов.

Как кажется, будущие листинги на EDX будут давать такой же эффект, как размещение на Coinbase, UPBit в 2021 м году.

52 неудачных сделки за неделю, чтобы найти гем (+91 ETH)

Твиттерянин Shibatechnical нашел адрес мемкоин-хантера, который за неделю с 22 июня по 28 июня эйпил в общей сложности в 53 монеты, при этом 13 сделок были околонулевыми, 39 закончились убытком, и в 1 сделке дегену удалось сорвать банк и превратить 0.7 ETH в 92.027 ETH, сложившись в Pepe2.0.

Такое положение дел подчеркивает, насколько математически тяжело попасть в тот самый единственно верный мем-коин, и как кажется, большинство из нас, трейдеров, не смогли бы пройти через такую череду убыточных сделок, особенно учитывая, что этот деген быстро резал убытки, а не пересиживал в ноль в неудачных сделках.

Главные победители в мемкоин пампах - инсайдеры, команда и шиллеры, получающие оплату сразу в токенах проекта.

https://twitter.com/shibatechnical/status/1674412365373390848

-$13.3M убытка в результате фарминга дропа $Blur

Крупнейший дампер NFT machibigbrother.eth находится в незавидном положении, спустя 5 месяцев аирдроп-фарма поинтов второго сезона токена blur - реализованный убыток от продажи NFT на его основном кошельке составил 6120 ETH.

Нереализованный убыток - 698 ETH.

Вероятность, что дроп токенов от Blur будет прибыльным - ничтожна мала, успех маркетплейса зависит от общего состояния рынка, а пока NFT рынок находится в состоянии отвесного падения, учитывая недавний ругпулл со стороны коллекции Azuki на $38М.

Корреляция Bitcoin и S&P 500 достигла нулевого значения после пика в мае 2022 г (0.76 -> 0)

В аналитической записке от Pantera Capital так описывается процесс декорреляции:

«На протяжении большей части истории блокчейн-активов практически не имели отношения к рисковым активам. Используя Биткойн в качестве прокси для блокчейна, корреляция с S&P 500 за первые девять лет его существования составила 0,03.

Блокчейн развивался в течение первых двенадцати лет своего существования, потому что это масштабная технология/тенденция.

На рынке криптоактивов должны быть только краткосрочные корреляции с циклическими изменениями в классах активов, чувствительных к процентным ставкам, таких как акции и облигации».

Мошенничество со стороны Сэм Бэнкман-Фрида, наличие крупных wall-street маркет мейкеров привели к историческому хаю корреляции биткоина / S&P 500 в мае 2022 г, однако корреляция закончилась после крушения пирамиды Terra/Luna.

Активных ончейн юзеров в эфирной сети меньше 10 000

Такое мнение высказал в Твиттере Sisyphus:

«У проекта Unibot 300-400 активных дневных юзеров, у проекта maestro 1500-2000.

Последние свежие токены, с которыми геймблили ончейн юзеры имеют следующую пользовательскую базу:

-DMT - 1500 токенхолдеров
- Unibot 2000 токенхолдеров
-Hpos10 4500 токенхолдеров»

https://twitter.com/0xsisyphus/status/1676589752978403331

Поэтому, учитывая разработку автоматизирующих инструментов для активности в сетях zksync, starknet, не стоит обольщаться метрикам о миллионах депозиторов - в большинстве своем это еще не выявленные кластеры сиблиров/аирдроп-хантеров.

Ларри Финк, глава Blackrock о биткойне в интервью:

«Мы верим в оцифровку активов. Индустрия ETF доминирует в фондах совместных инвестиций.

Если мы сможем добиться большей токенизации активов и ценных бумаг, это может произвести революцию в финансах.

Токенизация - это путь к перестройке банковской системы и рынков капитала в блокчейне.

Стейблкоины нашли свое маркетинговое применение и являются первым примером успеха.

Вопрос Ларри Финку: "В чем заключается полезность технологии блокчейна?»

Финк: "Лежащая в основе технология фантастична. Нам больше не нужны кастодиалы (посредники, хранящие актив и получающие за это свой процент. Весь финансовый процесс может быть преобразован.

Сравнение ETF с уровнем L2 блокчейнов:

"Мы хотим сделать биткойн более доступным и простым. Мы хотим сделать все криптовалюты демократизированными и дешевыми. Спред между спросом и предложения является завышенным. Мы надеемся, что регулирующие органы воспримут это как способ демократизации".

Гаспарино: "А как насчет вашего раннего скептицизма по поводу биткойна?"

Первые пользователи использовали его для незаконной деятельности. Теперь биткоин стал более доступным.

Биткойн - цифровое золото. В него можно инвестировать вместо того, чтобы инвестировать в золото в качестве средства защиты от инфляции"

Давайте проясним, что биткойн - это международный актив. Он не основан на какой-либо одной валюте.

Гаспарино: "Разве технологии изменились? Где же полезность криптовалют? Современных технологий там нет."

Технологии в криптовалютах развиваются также стремительно как в отрасли искусственного интеллекта. Главное - это демократизация финансов за счет устранения посредников.

Дополнительные вопросы по ставкам, инфляции:

"А как насчет ставок и инфляции?"

Процентные ставки будут продолжать расти. Я вижу минимум 2 и потенциально еще 4 ужесточения - до 100 б.п.

«Повышение на 100 б.п. ставки ФРС еще не учитываются рынком, согласен ли рынок с вашим мнением?»

Считаю, что инфляция является более устойчивой и более структурной. Таким образом, я вижу более высокие процентные ставки в течение более длительного времени, что создаст дополнительную нагрузку для банков.

"А как насчет банков?"

В США может начаться кредитный кризис. Абсолютно. Является ли это систематическим? Нет. Экономика становится сильнее.

Закон о снижении инфляции носит инфляционный характер, вопреки названию законопроекта. А американский потребитель продолжает опережать ожидания 14 месяцев подряд (из-за высоких избыточных сбережений).

https://twitter.com/ramahluwalia/status/1676694731168808960